上市公司财务分析教材

1、第八章上上市公公司财务务分析1第一节上上市公司司主要财财务报表表一、资产产负债表表资产负债债表内涵涵：资产负债债表是反反映企业业在某一一特定日日期财务务状况的的会计报报表，它它表明权权益在某某一特定定日期所所拥有或或控制的的经济资资源、所所承担的的现有义义务和所所有者对对净资产产的要求求。2资产负债债表的基基本结构构：总资产=负债+净资产产（资本本、股东东权益），即资资产各项项目的合合计等于于负债和和所有者者权益各各项目的的合计。一般是按按各种资资产变化化先后顺顺序逐一一列在表表的左方方，反映映单位所所有的各各项财产产、物资资、债权权和权利利；所有有的负债债和业主主权益则则逐一列列在表的的右方

2、。负债一一般列于于右上方方分别反反映各种种长期和和短期负负债的项项目，业业主权益益列在右右下方，反映业业主的资资本和盈盈余。左左右两方方的数额额相等。3二、利润润及利润润分配表表利润表是是反映企企业一定定期间生生产经营营成果的的会计报报表，表表明企业业运用所所拥有的的资产进进行获利利能力。利润表主主要反映映五个方方面的内内容：1、构成成营业收收入的各各项要素素。营业业收入由由主营业业务收入入和其他他业务收收入组成成。2、构成成营业利利润的各各项要素素。营业业收入减减去营业业成本、营业税税金及附附加、销销售费用用、财务务费用、资产减减值损失失，加上上公允价价值变动动收益、投资收收益，即即为营业业

3、利润。43、构成成利润总总额（或或亏损总总额）的的各项要要素。利利润总额额（或亏亏损总额额）在营营业利润润的基础础上加营营业外收收入，减减营业外外支出后后得到。4、构成成净利润润（或净净亏损）的各项项要素。净利润润（或净净亏损）在利润润总额（或亏损损总额）的基础础上，减减去本期期计入损损益的所所得税费费用后得得出。5、每股股收益。普通股股或潜在在普通股股已公开开交易的的企业以以及处于于公开发发行普通通股或潜潜在普通通股过程程中的企企业，还还应在利利润表中中列示每每股收益益的信息息，包括括基本每每股收益益和稀释释每股收收益两项项指标。5三、现金金流量表表现金流量量表是以以现金为为基础编编制的反反

4、映公司司财务状状况变动动的报表表，它反反映出上上市公司司一定会会计期间间内有关关现金和和现金等等价物的的流出和和流入的的信息。在上市市公司对对外提供供的三张张会计报报表中，现金流流量表反反映上市市公司一一定期间间内现金金的流入入和流出出，反映映公司在在一定期期间内的的经营活活动、投投资活动动和筹资资活动的的动态情情况。表表明公司司获得现现金和现现金等价价物的能能力。6现金流量量表能评评估企业业未来取取得净现现金流入入的能力力、未来来偿还负负债能力力、分析析企业盈盈利能力力和分析析本期营营业取得得净现金金流入与与本期净净收益之之间差异异的原因因、反映映企业用用现金或或非现金金的投资资与筹资资活动

5、以以及向外外界提供供所需要要的现金金流量信信息，也也可分析析企业财财务管理理水平和和制定营营运资金金计划，以加强强财务管管理和用用好企业业的营运运资金，是一张张很有作作用的会会计报表表。7现金流量量表的主主要作用用有：（1）现现金流量量表可以以提供公公司的现现金流量量信息，从而对对公司整整体财务务状况作作出客观观评价。（2）现现金流量量表能够够说明公公司一定定期间内内现金流流入和流流出的原原因，能能全面说说明公司司的偿债债能力和和支付能能力。（3）通通过现金金流量表表能够分分析公司司未来获获取现金金的能力力，并可可预测公公司未来来财务状状况的发发展情况况。（4）现现金流量量表能够够提供不不涉及

6、现现金的投投资和筹筹资活动动的信息息。8第二节上上市公司司财务比比率分析析财务比率率是指同同一张财财务报表表的不同同项目之之间、不不同类别别之间、在同一一年度不不同财务务报表的的有关项项目之间间，各会会计要素素的相互互关系。财务比率率是指比比较分析析的结果果，但同同时财务务比率分分析也是是对公司司财务报报表进行行更深层层次的比比较分析析或因素素分析的的基础。9一、变现现能力分分析变现能力力是公司司产生现现金的能能力，它它取决于于可以在在近期转转变为现现金的流流动资产产的多少少，是考考察公司司短期偿偿债能力力的关键键。由于于偿还短短期债务务要减少少现金，所以在在计量变变现能力力时要扣扣除短期期负

7、债。反反映变变现能力力的财务务比率主主要有流流动比率率和速动动比率。101、流动动比率流动比率率是流动资资产除以以流动负负债的比比值，其其计算数数据来自自于资产产负债表表。反映企业业用可在在短期内内转变为为现金的的流动资资产偿还还到期流流动债务务的能力力。就总总体而言言，该项项比率过过高反映映了企业业的资金金没有得得到充分分利用，过低则则说明企企业偿债债的安全全性较差差。一般般来说，该比率率应保持持在2：1的的比率。该指标标排除了了企业规规模不同同的影响响，更适适合企业业间及同同一企业业不同历历史时期期的比较较。受营营业周期期、流动动资产中中的应收收帐款数数额、存存货的周周转速度度等的影影响。

8、公式：112、速动动比率在速动资资产中减减去了变变现能力力较差且且不稳定定的存货货、待摊摊费用等等项目，所以速速动比率率比流动动比率更更能反映映流动负负债偿还还的安全全性和稳稳定性。一般来来说，该该比率的的下限为为1。影影响速动动比率可可信度的的重要因因素是应应收帐款款的变现现能力。公式：速动比率率，也称酸酸性测试试比率，是流动动资产金金额减去去存货金金额后，再除以以流动负负债的比比值。122、保守守速动比比率流动资产产中除存存货存在在不确定定因素外外，还有有一些流流动资产产，其流流动性也也较差，与当期期现金流流量无关关的项目目，如待待摊费用用、预付付费用等等，因此此，将这这些项目目扣除后后的

9、现金金比率反反映短期期偿债能能力更准准确。保守速动动比率又又称超速速动比率率；短期期证券或或者称交交易性金金融资产产。13二、营运运能力分分析营运能力力是公司经经营管理理中利用用资金运运营的能能力，一一般通过过公司资资产管理理比率来来衡量，主要表表现为资资产管理理及资产产利用的的效率。141、存货货周转率率和存货货周转天天数公式中的的“销售售成本”数据来来自于利利润表，“平均均存货”数据来来自资产产负债表表中“存存货”期期初数与与期末数数的平均均数。152、应收收账款周周转率和和应收账账款周转转天数应收账款款周转率率反映年度度内应收收账款转转为现金金的平均均次数，说明应应收账款款流动的的速度。

10、平均应应收账款款=（期期初应收收账款+期末应应收账款款）/22应收账款款周转天天数表示公司司从取得得应收账账款的权权利到收收回款项项转换为为现金所所需要的的时间，是用时时间表示示的应收收账款周周转速度度。163、流动动资产周周转率流动资产产周转率率反映了企企业流动动资产的的周转速速度，是是从企业业全部资资产中流流动性最最强的流流动资产产角度对对企业资资产的利利用效率率进行分分析，以以进一步步揭示音音响企业业资产质质量的主主要因素素。要实实现该指指标的良良性变动动，应以以主营业业务收入入增幅高高于流动动资产增增幅做保保证。17通过该指指标的对对比分析析，可以以促进企企业加强强内部管管理，充充分有

11、效效地利用用流动资资产，如如降低成成本、调调动暂时时闲置的的货币资资金用于于短期投投资创造造收益等等，还可可以促进进企业采采取措施施扩大销销售，提提高流动动资产的的综合使使用效率率。一般般情况下下，该指指标越高高，表明明企业流流动资产产周转速速度越快快，利用用越好。平均流动动资产总总额是指企业业流动资资产总额额的年初初数与年年末数的的平均值值。平均均流动资资产总额额=（流流动资产产年初数数+流动动资产年年末数）/218总资产周周转率是考察企企业资产产运营效效率的一一项重要要指标，体现了了企业经经营期间间全部资资产从投投入到产产出的流流转速度度，反映映了企业业全部资资产的管管理质量量和利用用效率

12、。4、总资资产周转转率平均资产产总额是是指企业业资产总总额年初初数与年年末数的的平均值值 。19通过该指指标的对对比分析析，可以以反映企企业本年年度以及及以前年年度总资资产的运运营效率率和变化化，发现现企业与与同类企企业在资资产利用用上的差差距，促促进企业业挖掘潜潜力、积积极创收收、提高高产品市市场占有有率、提提高资产产利用效效率、一一般情况况下，该该数值越越高，表表明企业业总资产产周转速速度越快快。销售售能力越越强，资资产利用用效率越越高。20三、长期期偿债能能力分析析长期偿债债能力是公司偿偿付到期期长期债债务的能能力，通通常以反反映债务务与资产产、净资资产的关关系的负负债比率率来衡量量。包

13、括括：资产产负债率率、产权权比率、有形资资产净值值债务率率、已获获利息倍倍数（利利息保障障倍数）、长期期债务与与营运资资金比率率 。211、资产产负债率率资产负债债率是负债总总额除以以资产总总额的百百分比，也就是是负债总总额与资资产总额额的比例例关系。资产负负债率反反映在总总资产中中有多大大比例是是通过借借债来筹筹资的，也可以以衡量企企业在清清算时保保护债权权人利益益的程度度。22要判断资资产负债债率是否否合理，首先要要看你站站在谁的的立场。资产负负债率这这个指标标反映债债权人所所提供的的资本占占全部资资本的比比例，也也被称为为举债经经营比率率。（1）从从债权人人的立场场看：他们最关关心的是是

14、贷给企企业的款款项的安安全程度度，也就就是能否否按期收收回本金金和利息息。如果果股东提提供的资资本与企企业资本本总额相相比，只只占较小小的比例例，则企企业的风风险将主主要由债债权人负负担，这这对债权权人来讲讲是不利利的。因因此，他他们希望望债务比比例越低低越好，企业偿偿债有保保证，则则贷款给给企业不不会有太太大的风风险。23（2）从从股东的的角度看看，由于企业业通过举举债筹措措的资金金与股东东提供的的资金在在经营中中发挥同同样的作作用，所所以，股股东所关关心的是是全部资资本利润润率是否否超过借借入款项项的利率率，即借借入资本本的代价价。在企企业所得得的全部部资本利利润率超超过因借借款而支支付的

15、利利息率时时，股东东所得到到的利润润就会加加大。如如果相反反，运用用全部资资本所得得的利润润率低于于借款利利息率，则对股股东不利利，因为为借入资资本的多多余的利利息要用用股东所所得的利利润份额额来弥补补。因此此，从股股东的立立场看，在全部部资本利利润率高高于借款款利息率率时，负负债比例例越大越越好，否否则反之之。24（3）从从经营者者的立场场看，如果举债债很大，超出债债权人心心理承受受程度，企业就就借不到到钱。如如果企业业不举债债，或负负债比例例很小，说明企企业畏缩缩不前，对前途途信心不不足，利利用债权权人资本本进行经经营活动动的能力力很差。从财务务管理的的角度来来看，企企业应当当审时度度势，

16、全全面考虑虑，在利利用资产产负债率率制定借借入资本本决策时时，必须须充分估估计预期期的利润润和增加加的风险险，在二二者之间间权衡利利害得失失，作出出正确决决策。25产权比率率是负债总总额与所所有者权权益总额额的比率率。是指指股份制制企业，股东权权益总额额与企业业资产总总额的比比率，是是为评估估资金结结构合理理性的一一种指标标。2、产权权比率产权比率率越高，说说明企业业偿还长长期债务务的能力力越弱；产权比比率越低低，说明明企业偿偿还长期期债务的的能力越越强。26产权比率率用来表明明由债权权人提供供的和由由投资者者提供的的资金来来源的相相对关系系，反映映企业基基本财务务结构是是否稳定定。一般般来说

17、，所有者者提供的的资本大大于借入入资本为为好，但但也不能能一概而而论。该该指标同同时也表表明债权权人投入入的资本本受到所所有者权权益保障障的程度度，或者者说是企企业清算算时对债债权人利利益的保保障程度度。产权比率率不仅反映映了由债债务人提提供的资资本与所所有者提提供的资资本的相相对关系系，而且且反映了了企业自自有资金金偿还全全部债务务的能力力，因此此它又是是衡量企企业负债债经营是是否安全全有利的的重要指指标。27一般来说说，这一一比率越越低，表表明企业业长期偿偿债能力力越强，债权人人权益保保障程度度越高，承担的的风险越越小，一一般认为为这一比比率为111，即1000%以以下时，应该是是有偿债债

18、能力的的，但还还应该结结合企业业的具体体情况加加以分析析。当企企业的资资产收益益率大于于负债成成本率时时，负债债经营有有利于提提高资金金收益率率，获得得额外的的利润，这时的的产权比比率可适适当高些些。产权权比率高高，是高高风险、高报酬酬的财务务结构；产权比比率低，是低风风险、低低报酬的的财务结结构。283、有形形资产净净值债务务率有形资产产净值债债务率是企业负负债总额额与有形形净值的的百分比比。有形形净值是是所有者者权益减减去无形形资产净净值后的的净值。即所有有者具有有所有权权的有形形资产净净值。有有形净值值债务率率用于揭揭示企业业的长期期偿债能能力，表表明债权权人在企企业破产产时的被被保护程

19、程度。294、已获获利息倍倍数已获利息息倍数，也称利利息保障障倍数，是指上上市公司司息税前前利润相相对于所所需支付付债务利利息的倍倍数，可可用来分分析公司司在一定定盈利水水平下支支付债务务利息的的能力。其计算算公式为为：30公式中的的“税前前利润”是指利利润表中中未扣除除利息费费用和所所得税之之前的利利润。它它可以用用“利润润总额加加利息费费用”来来测算。“利息息费用”是指本本期发生生的全部部应付利利息，不不仅包括括财务费费用中的的利息费费用，还还应包括括计入固固定资产产成本的的资本化化利息。31这一比率率越高，说明公公司的利利润为支支付债务务利息提提供的保保障程度度越高。如果公公司在支支付债

20、务务利息方方面资信信高，即即能够一一贯按时时、足额额地支付付债务利利息，那那么，公公司就可可以借新新债还旧旧债，永永远不需需要偿还还债务本本金。如如果利息息保障倍倍数较低低，则说说明公司司的利润润难以支支付利息息提供充充分保障障，就会会使公司司失去对对债权人人的吸引引力。一一般而言言。利息息保障倍倍数至少少要大于于1，否否则，公公司就不不能举债债经营。325、长期期债务与与营运资资金比率率一般情况况下，长长期债务务不应超超过营运运资金。长期债债务会随随时间延延续不断断转化为为流动负负债，并并需运用用流动资资产来偿偿还。保保持长期期债务不不超过营营运资金金，就不不会因这这种转化化而造成成流动资资

21、产小于于流动负负债，从从而使长长期债权权人和短短期债权权人感到到贷款有有安全保保障。33四、盈利利能力分分析盈利能力力就是公司司赚取利利润的能能力。一一般来说说，公司司的盈利利能力只只涉及正正常的营营业状况况。非正正常的营营业状况况也会给给公司带带来收益益或损失失，但这这只是特特殊情况况下的个个别情况况，不能能说明公公司的能能力。341、销售售净利率率该指标反反映每11元销售售收入带带来的净净利润是是多少，表示销销售收入入的收益益水平。从销售售净利率率的指标标关系看看，净利利额与销销售净利利率成正正比关系系，而销销售收入入额与销销售净利利率成反反比关系系。352、销售售毛利率率销售毛利利率表示

22、每11元销售售收入扣扣除销售售成本后后，有多多少钱可可以用于于各项期期间费用用和形成成盈利。销售毛毛利率是是公司销销售净利利率的基基础，没没有足够够在的毛毛利率便便不能盈盈利。它它反映企企业主营营业务活活动获利利能力的的指标，体现了了企业的的获利空空间和基基础。363、资产产净利率率资产净利利率是公公司净利利润与平平均资产产总额的的百分比比。该指指标表明明公司资资产的利利用效果果，指标标越高，表明资资产的利利用效果果越好，说明公公司在增增收节支支和加速速资金周周转方面面取得了了良好效效果。资资产净利利率是一一个综合合指标，资产净净利率的的计算公公式为：374、净资资产收益益率净资产收收益率又又

23、称股东权益益收益率，是净利利润与平平均股东东权益的的百分比比。该指指标反映映股东权权益的收收益水平平，指标标值越高高，说明明投资带带来的收收益越高高。净资资产收益益率是公公司税后后利润除除以净资资产得到到的百分分比率，用以衡衡量公司司运用自自有资本本的效率率。38净资产收收益率可可衡量公公司对股股东投入入资本的的利用效效率。它它弥补了了每股税税后利润润指标的的不足。例如。在公司司对原有有股东送送红股后后，每股股盈利将将会下降降，从而而在投资资者中造造成错觉觉，以为为公司的的获利能能力下降降了，而而事实上上，公司司的获利利能力并并没有发发生变化化，用净净资产收收益率来来分析公公司获利利能力就就比

24、较适适宜。39该指标直直接揭示示了公司司本年度度的盈利利状况。它反映映普通股股的获利利水平。在分析析时，可可以进行行公司间间的比较较 ，以以评价该该公司的的相对盈盈利能力力；可以以进行不不同时期期的比较较，了解解该公司司盈利能能力的变变化趋势势。1、每股股收益五、投资资收益分分析402、市盈盈率市盈率是是一个反反映股票票收益与与风险的的重要指指标，也也叫市价价盈利率率。它是是用当前前每股市市场价格格除以该该公司的的每股税税后利润润，其计计算公式式如下：一般来说说，市盈盈率表示示该公司司需要累累积多少少年的盈盈利才能能达到目目前的市市价水平平，所以以市盈率率指标数数值越低低越小越越好，越越小说明明投资回回收期越越短，风风险越小小，投资资价值一一般就越越高；倍倍数大则则意味着着翻本期期长，风风险大。413、股利利支付率率股利支付付率是指指净收益益中股利利所占的的比重。它反映映公司的的股利分分配政策策和股利利支付能能力。其其计算公公式为：424、每股股净资产产股票的净净值又称称为帐面面价值，也称为为每股净净资产，是用会会计统计计的方法法计算出出来的每每股股票票 所包包含的资资产净值值。股份份公司的的帐面价价值越高高，则股股东实际际 拥有有的资产产就越多多。由于于帐面价价值是财财务统计计、计算算的结果果，数据据较精确确而且可可信度很很高，所所以它是是股票投投资者评评估和分分析上市市公司实