第六章-工程项目经济效益评价原理

1、第六章-工程项目经济效益评价原理第一页，共72页。第一节 工程建设项目经济评价方法国家计划委员会和建设部于1993年组织编制与修订了建设项目经济评价方法与参数，对我国项目经济评价工作的管理、评价的程序、方法、指标等都作了明确的规定和具体说明。三峡工程项目就是严格按照这套“方法与参数”进行经济评价的典型之一。第二页，共72页。一、评价的基本原则工程建设项目经济评价是项目可行性研究的有机组成部分和重要内容，是项目决策科学化的重要手段。项目经济评价分为财务评价和国民经济评价。财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，从项目财务角度分析、计算项目的盈利能力和清偿能力。国民经济评价是从国家整体角度

2、分析、计算项目对国民经济的净贡献，以判别项目的合理性。第三页，共72页。 财务评价就是对项目直接发生的财务效益和费用进行分析计算，它包括编制财务报表、计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力，以判别财务的可行性。财务收益和支出(费用)的计算要完整具体包括如下: 产品销售(营业)收入; 项目总投资，即包括固定资产、固定资产投资方向调节税、建设期借款的利息及流动资金。固定资产包括设备购置费、建设工程费、设备安装费、其他费用和不可见预备费; 经营成本费用; 税金第四页，共72页。 财务评价的盈利能力分析要计算： 财务内部收益率 投资回收期 投资利润率等主要评价指标清偿能力分析要计算： 资产负债率

3、借款偿还期 流动比率等指标第五页，共72页。 工程项目的经济效益评价就是对投资方案进行分析、对比和评价，研究如何用最少的费用去取得最大的经济效益。工程项目的经济效益评价可分为 互斥方案和非互斥方案 的经济效益评价。第六页，共72页。 互斥方案的经济效益评价 评价方法分为 指标直接对比法 和 指标增额分析法 两种 指标直接对比法主要有：现值法年金法净收益/费用比率法投资内部收益率法投资回收期法 非互斥方案的经济效益评价（资金预算问题） 评价方法主要分为 现值法 和 内部收益率法第七页，共72页。第二节 互斥方案的经济效益评价互斥方案的经济效益评价是指某一工程技术项目有若干个可供选择的方案，只能选

4、择其中的一个方案而不可能同时接受其他的方案。对这些方案的评价是根据各方案在功能上相同，均能满足同一使用要求，即项目的各方案在具有功能可比性的前提下，分别算出它们各自的经济效益，选其经济效益最佳者为最优方案。评价方法有指标直接对比法和指标增额分析法两种。第八页，共72页。非互斥方案是指一些彼此独立，不互相排斥的方案，即在一定的限制条件下，在若干个彼此不相关的项目中，选择其中的一个方案，并不排除同时再选用其他的方案。其评价目的在于寻求总体经济效益最佳的方案组合。在这里假定许多影响因素均可不予考虑，而只从经济效益角度去评价方案组合的优劣，即仅着眼于资金预算这一限制条件。所以非互斥方案的评价，又称为资

5、金预算问题。第九页，共72页。 一、方案评价的比较条件在两个以上的技术方案之间互相进行经济效益的比较时，必须使方案具有可比性。不同能源技术方案要相互进行经济效益评价的比较，必须具备以下五个可比原则和条件:满足需求上的可比性总消耗费用计算范围的可比性采用价格体系的可比性时间因素的可比性相比各方案尽可能处于其对己最有利的条件第十页，共72页。 二、方案评价的比较方法方案评价所使用的比较方法可以由评价者自己来选定，然后分别算出各方案有关的指标数值，并加以比较，就可判定出各方案的优先次序。主要有：现值法年金法净收益/费用比率法投资内部收益率法投资回收期法第十一页，共72页。 (一)现值法1、现值法的概

6、念现值法就是将一个工程技术项目的各个互相排斥的独立方案，在各自的建设和生产期内所发生的各项资金收入和支出全部折算为现值指标，再根据此现值的总和(收支的代数和)去进行项目经济效益的评价。为了更好的使用符号，我们这里现值总费用用“P”表示，净现值用“ P”表示。第十二页，共72页。2、两类项目现值法应用特点(1)费用型项目：现值总费用最低的方案为最优方案。只有费用发生，没有收益发生或仅有少量的收益发生，或虽有大的收益发生，但各参比方案的收益相等或相近。计算过程中，费用一律用“+”号表示，少量的收益用“一”号表示。(2)收益一费用型项目:净现值最大的方案为最优方案一般是指以盈利为目的的项目，通常有较

7、大的收益和费用发生，但收益和费用发生的时间和数量可以是各不相同的。计算过程中收益用“+”号表示，费用用“-”号表示。净现值就是收益现值和费用现值的代数和 (一)现值法第十三页，共72页。3、资金成本与贴现率(1)资金成本：筹措资金所付出的费用，或资金转移所带来的损失，就是资金成本。(2)贴现率：是指将收益和费用转换为现值所采用的利率。资金成本是确定贴现率的基础当项目是非盈利为目的的，则可按资金成本计算出贴现率;当项目是以盈利为目的的，则贴现率必须大于按资金成本所算出的利率。 (一)现值法第十四页，共72页。4、现值法评价的解题方法和步骤对于相同使用寿命期的方案评价据题意绘制各对比方案的现金流量

8、图分别计算出各方案的现值总费用(费用型项目)或净现值(收益-费用型项目) 按评价指标，即现值总费用最小或净现值最大者确定为最优方案 按判别标准，判别最优方案的可行性（费用型项目在确定出最优方案以后，将视其资金有无保证而确定其实施的可能性; 对收益一费用型项目的最优方案，除有足够的资金保证外，还要求其净现值P0）对于不同使用寿命期的方案评价使用寿命期的最小公倍数法最长或最短使用期法调整风险贴现率法无限长使用寿命期的方案评价 (一)现值法第十五页，共72页。例6-1某工厂需建一个总容量为40t/h的企业锅炉房。甲方案拟选用2台20t/h的链条炉，乙方案采用4台10t/h的链条炉。由于燃煤的有害成分

9、多，锅炉腐蚀较严重，使用寿命期短，仅为10年。乙方案炉子数多，便于安排检修和备用，并对负荷的适应性好，可经常保持炉子在完好和高效率下运行，所以使煤耗降低，运行费用比甲方案低，其各年的收支情况列于表6-2中，试分别用4%,15%和25%三种不同的贴现率去进行方案的优选比较。第十六页，共72页。解法一: 因本题甲、乙两方案均能满足相同的供汽量要求，即产量相同，年收益相同，故可以不考虑其收益，而只研究其费用，即作为费用型项目求解，仅比较其费用的大小就可评价方案的优劣。第十七页，共72页。据题意绘出甲、乙两方案的现金流量图。分别算出各方案的现值总费用，两方案的年费用虽略有增加的趋势，但很接近，可以近似

10、用年金法进行计算，现取年费用的算术平均值作为年金，则第十八页，共72页。确定最优方案。这里是作为费用型项目进行优先比较的，现值总费用最低的方案即为最优方案。从上述计算结果知：当i=4%时，P甲=759.28万元 P乙=758.03万元，乙方案优于甲方案。当i=15%时， P甲= 533.87万元 P乙= 545.29万元，甲方案优于乙方案。当i=25%时， P甲= 428.29万元 P乙= 445.65万元，甲方案优于乙方案。从上述的比较得知，不同的贴现率，可以得出不同的优先结果。贴现率愈高，比较结果对初投资大的项目愈不利，就愈容易被初投资小和收益偏低的项目所淘汰。所以正确的选定贴现率是项目评

11、价中的一项重要的基础工作。第十九页，共72页。解法二:本题用上述费用型项目求解，仅以费用支出小的方案为优先方案，但不能得知各个方案的盈亏值。为了全面了解各方案的盈亏情况，就需要用收益-费用型项目来求解，即把每年的年收益减去年费用，计算出年净得益，据此再进行计算。用年净得益绘出甲、乙方案的现金流量图求净现值。两方案的年净得益虽略有增加趋势，但还比较接近，故可以近似地用年金法进行计算，现取年净得益的算术平均值作为净得益年金第二十页，共72页。确定最优方案 当i=4%时P甲=327.58万元 P乙= 127.22万元(甲优于乙方案) 当i=25%时P甲= 50.16万元 P乙= 32.80万元(甲优

12、于乙方案)第二十一页，共72页。对于不同使用寿命期的方案评价使用寿命期的最小公倍数法它取各方案寿命期的最小公倍数作为相同的共同计算使用期，但只适用于各方案的使用寿命期之间存在着简单合适的最小公倍数，而不是有很大值的最小公倍数，以致使共同的计算使用期变得很长，就使比较工作复杂化。最长或最短使用期法调整风险贴现率法第二十二页，共72页。 例6-2某区有两个建立电站的方案，若建设一个50MW的火电站，年设备利用小时数为6000，年发电量为240000 MW h，总投资为8000万元，第一、二年初各支付一半，施工期为一年，开工后第二年初投产，已知售电成本100元/MW h，电能售价400元/(MW h

13、)，使用寿命期为25年。本地区也有水力资源，可建立一个相同出力的水电站，总投资为24000万元，施工期为二年，开工后第三年初投产，总投资费用按前三年平均投入。水电站售电成本为30元/ (MW h)，电价和供电量与火电站相同，水电站使用寿命期为50年。若两方案均不计设备残值，贴现率为15%，试用现值法评比。第二十三页，共72页。 解: 首先求出两方案使用寿命期的最小公倍数为50年，将此作为共同的计算使用期。对火电站来说，需重置一次。第二十四页，共72页。注意计算使用期取两方案使用寿命期的最小公倍数以后，火电站需重建一次，施工期长短不必考虑。水电站应在投产运行的前二年开始施工，而火电站则为前一年开

14、始施工。下面计算基准年的现值。火电站的总净现值第二十五页，共72页。水电站的总净现值所以在这种情况下，办火电站比水电站经济-(p03)B第二十六页，共72页。对于不同使用寿命期的方案评价使用寿命期的最小公倍数法最长或最短使用期法这种方法就是对不同使用寿命期的各个方案，用其最长或最短寿命期作为共同的计算使用期。如采用最长寿命法，就是以方案中的最长寿命期的年数作为共同的计算使用期，则比它使用寿命期短的其他方案必须进行重置。经过一次或几次重置后，若不是最小公倍数的年份，重置后的总使用寿命期应大于方案中的最长使用寿命期，长出的这一段时间，就不再列入比较的年份中去，设想把这些设备在此时按残值估计出售。如

15、采用最短寿命期法，就是以使用寿命期最短的方案，作为共同计算使用期，其他使用寿命期比它长的各方案均到此共同研究周期为止，把该设备按残值估价出售，然后再按相同使用寿命期的方案进行比较。调整风险贴现率法第二十七页，共72页。例6-3甲方案采用一台由碳钢制成的废热锅炉，价格为20万元，由于烟气的腐蚀，使用寿命期仅为5年，期末残值为2万元，年操作成本为7万元。乙方案将有些易被腐蚀的部件改用不锈钢材料，出力相同，价格为40万元，使用寿命增加到9年，期末残值为4万元，年操作成本为5万元。若贴现率为15%，试用最长或最短使用期法进行两方案的评价。第二十八页，共72页。解:本题属不同使用寿命期的费用型项目评价。

16、如采用最短使用期法，则其共同的计算使用期为5年。估计乙方案运行5年后设备残值的市场现金价为15万元。据此绘制两方案的现金流量图第二十九页，共72页。甲方案的现值总费用为PA=(P0 ) A-(L5)A(P/S,i,n)+ RA ( P/R,i,n) =20-2(P/S,15%，5)+7(P/R,15%,5) =20-2(0 .497177)+7(3 .352155) =42.47(万元)乙方案的现值总费用为PB=(P0 ) B-(L5)BP/S,i,n)+ RB ( P/R,i,n) =40-15(P/S,15%，5)+5(P/R,15%,5) =40-15(0 .497177)+5(3 .3

17、52155) =49.30(万元)PA=42.47(万元)甲方案优于乙方案第三十页，共72页。对于不同使用寿命期的方案评价使用寿命期的最小公倍数法最长或最短使用期法调整风险贴现率法对一般盈利性项目来说，风险程度将随时间的增加而递增，对具有风险性的不同方案，若存在使用寿命期长短的不同，则其风险程度也就不同。故对寿命期较长的方案，其后期的收益应采用较高的贴现率，可在寿命期最短方案的贴现率基础上，附加一风险贴水来确定。这样，对不同使用寿命期的方案，可在不化为相同计算使用期的情况下，也可以进行方案间的优劣比较。第三十一页，共72页。例6-4仍用例6-3的已知数据，甲方案每年收益为15万元，乙方案年收益

18、为14万元，试用调整风险贴现率法进行方案的优劣比较。甲、乙两方案在前5年均采用15%的贴现率，乙方案的后面四年，采用20%的调整风险贴现率，试据此进行方案的优劣比较。第三十二页，共72页。解：绘制两方案的现金流量图甲方案的净现值为乙方案的净现值为第三十三页，共72页。对无限长使用寿命期的方案评价例6-5某城市有如下的两种供水方案可供选择:A方案:在邻近的河川建筑水坝以提高水位，期初投资为900万元，每年的维修费为5万元，每隔5年大修一次需14万元，可供永久使用。 B方案:在市区打井，并建造输水系统，共需打10个井，每个井的期初投资(包括建造输水系统)为30万元，每个井的平均使用寿命期为5年，每

19、年的维护费为2万元。若贴现率为10%，试用现值法对两方案进行评价。第三十四页，共72页。解：据题意绘制两方案的现金流量图。本题属费用型项目，只有费用、未提及收益。现分别计算各方案的现值总费用。对每隔5年一次的大修费用可用(R/S, i, n)因子转化为年金后再与RA相加得每年的长期实际支出。要使每年有这笔钱支出，可设想在银行存放一笔存款，每年所得的利息可用来支付这笔开支。应存的钱为年支出费用除利率i。第三十五页，共72页。每隔5年期初投资可用(R/P, i, n)因子转化为年金后与RB相加，再用i0除即得现值总费用,即 计算可知，B方案的现值总费用略大于A方案，因此，A方案优于B方案第三十六页

20、，共72页。5、现值法的优缺点现值法是从总量指标的角度反映方案的优劣，可以清楚地反映各个方案的现金收支情况及转化的现值总费用或净现值.计算中贴现率的高低对方案的取舍起着非常重要的作用。至于贴现率的正确取定，是比较困难的。现值法即是从总量指标的角度，即这个投资总值来衡量，而不是以单位投资的得益来比较的。当两个方案的总投资相差悬殊时，还有其不公正之处。在不同使用寿命期的方案评价时，也不如下面要讲的年金法简便。 (一)现值法第三十七页，共72页。 (二)年金法1、年金法的概念年金法是以等额年金为基准去对项目进行经济效益评价的一种方法。 即把每个方案的收益和费用都转化为等额年金，然后把这些等额年金相加

21、减综合成一个数值，据此就可以进行评价比较。它将经常用到(R/S, i, n), (R/P, i, n)和(R/g, i, n)等三个利率因子。2、两种费用转化为年金的方法(1)不重复发生的一次性期初费用：R=Pi0(2)每隔若干年周期性发生的费用(直至永远)R=P (R/P, i, n) 或 R = S(R/S,i,n) R= P0( R/P, i, n)-Ln (R/S,i,n) 或 R=(P0-Ln )(R/P，i，n)+ Lni0第三十八页，共72页。例6-6试用年金法来求解例6-5 解: 现金流量图同例6-6，分别计算A, B两方案的年金值。A方案年金为 RA=(P0)Ai+ (R5)

22、A (R/S，i，n)+ RA =900 10%+14 (R/S，10%，5)+5 =90+14 0.163797+5=97.293(万元)B方案年金为 RB=30 10(0.263797)+210 =99.139(万元)RA=97.293(万元)故A方案优于B方案，这与现值法的结论是一致的。第三十九页，共72页。 (二)年金法2、年金法的评价(1)采用年金法对项目进行评价，其结论与现值法相同，只不过计算的年限不同。年金法是用每年的年平均水平指标去判断方案的优劣，而现值法是用总量指标去判断方案的优劣，它们二者在本质上并无区别。在项目评价中无论采用哪一种方法，都可以得到相同的结论。所以其评价的优

23、缺点也基本相同。(2)在对不同使用寿命期的方案比较时，由于年金法不必化成相同的计算使用期后再计算评价指标值，所以在这点上优于现值法。第四十页，共72页。(三)净收益/费用比率法1、投资利用率法 或 B/C法 （Benefit/Cost） 投资利润率=净收益/投资费用=(收益-损失)/投资费用比值最大的方案，就认为是经济效益最佳的方案。对于盈利为目的的项目，B/C1才有采用的价值。注意:(1)“损失”只能冲减收益，不能作为费用看待加入到费用中去。(2)公式中的分子和分母必须都是具有相同定义的现值或者是年金。2、评价：更能说明单位费用所起到的作用第四十一页，共72页。例6-8拟办一个冶炼厂，有二个

24、方案可供选择:方案甲:期初投资为1000万元，每年可提供收益235万元，因污染而引起农产品减产等损失，每年赔款10万元，年费用支出为30万元;方案乙:期初投资为1500万元，每年收益为395万元，每年赔款16万元，年费用支出为40万元。两方案使用寿命为20年，贴现率15%，若不计设备残值，试用B/C法进行项目评价。第四十二页，共72页。解据公式求各方案的B/ C值。甲方案乙方案故方案乙优于方案甲。第四十三页，共72页。(四)内部收益率法1、内部收益率法的概念 对内部收益率可以有如下的两个定义。定义一: 在一个工程项目中，在其设备的使用寿命期内，凡能使收益和费用的现值代数和等于零时的利率值，即为

25、该项目的内部收益率。定义二: 在一个工程项目中，在其设备的使用寿命期内，能使等额年收益与等额年费用的代数和(等额年净值)等于零时的利率值，即为该项目的内部收益率。内部收益率是反映投资使用效率的指标，或者说是测定资金利用好坏程度的指标。现用符号i表示内部收益率。内部收益率最高的方案就是诸方案中经济效益最优的方案;内部收益率大于或等于贴现率的方案，就是可以被采纳的方案。第四十四页，共72页。 例6-9设有A, B两种投资方案，A方案投资1000万元，估计在20年内每年收益为720万元，年费用430万元;B方案投资800万元，在20年内每年收益500万元，年费用为380万元，若两方案均不计残值，最低

26、期望收益率为10%，试用内部收益率法对该两方案进行评价。第四十五页，共72页。 解:绘制现金流量图。对方案A，按定义一建立关系式第四十六页，共72页。反查普通复利表得 (P/R，28%，20)=3 .545805上面计算结果表明，(i)A比29%稍小，故断定28% (i)A (i)B = 13.89%，故方案A优于方案B，又(i)A 10%，故方案A可采用。在上述内部收益率的比较中，两个数值相差较大，当求得28%和14%的较近似值后，就可以下结论，不必要用内插法求更精确的内部收益率值，这样就可以简化计算。第四十九页，共72页。 例6-10如例6-9仅乙方案使用年限由20年改为17年，.其他条件

27、均不变，试再用内部收益率法进行评价。解: 现金流量图基本上同图6-9，此时两方案使用寿命期不同，就不能用定义一建立关系式，应改用定义二建立关系式如下。第五十页，共72页。A方案：反查普通复利表得(R/P，28%，20)=0 .282023故(i)A =28%第五十一页，共72页。B方案：反查普通复利表得(R/P，13%，17)=0 .148608故(i)B 13%i0=10%，故A方案可采用。第五十二页，共72页。(四)内部收益率法2、内部收益率法进行方案优先比较的方法和步骤据题意绘出现金流量图。根据定义建立求解内部收益率i的关系式。当使用年限相同时，可利用定义一或定义二建立关系式，当使用年限

28、不相同时，就只能按定义二建立关系式。利用关系式求解各方案的内部收益率(i)第五十三页，共72页。(四)内部收益率法3、对内部收益率法的评价只适用于有限寿命期的收益一费用型项目的评价。要求准确地判定项目各方案的使用年限。否则，n确定不当，i就算不准。本方法要求各方案的初期投资不能差别过大，否则，就不宜采用。只有初投资较大的项目，且没有较大的中后期投资时才可采用。第五十四页，共72页。(五)投资回收期法1、投资回收期法：用工程项目的盈利来偿还该工程投资支出所需的时间，就是以投资回收期(N)的长短为指标来进行项目的评价。公式计算法：适用于年净收益稳定的情况第五十五页，共72页。 例6-11某化工厂碱

29、熔炉废热烟气未被利用而直接放空，现拟建一废热锅炉以产生蒸汽，可直接供厂内使用。建此废热锅炉房的期初投资，折算到开工年的初值K = 60万元，每年的净得益为10万元，贴现为10%，拟定投资回收期N0=8年，废热锅炉寿命期为15年，问该项目是否值得投资?第五十六页，共72页。解：据题意把有关的已知值代入式(6-4)中，即可求得投资回收期N的值，即因此，结论是该项目不值得投资。第五十七页，共72页。 列表计算法例6-11中每年的净得益都相等，这是属于一种理想的情况。实际上项目在整个使用寿命期内各年的净得益总是会出现有高有低的不相等情况，这时可根据各年实际的净得益进行列表计算。即将各年的净得益依年序列

30、于表内，并将它们转化为期初(n=0)时的现值，然后依年序顺次累计为净现值，当此值出现由正到负时，即可按其对应的年序和其对应的金额用线性内插法算出相应的投资回收期(N0).第五十八页，共72页。 例6-12建立一个小型的氧气站，建厂投资费用为50万元，该设备可使用20年，用户充瓶出售。前10年的年净得益如表6-4第一、二列所示。如贴现率为10%, N0 =4年，试计算其投资回收期，并据此判断是否值得投资？第五十九页，共72页。更精确地求出本方案的投资回收期：一是图解法，可根据表6-4的计算数据，作出逐期净现值累计曲线，曲线与横轴相交点的时间值，即为所要求的投资回收期N另一方法是用线性内插法按比例

31、求N第六十页，共72页。3、投资回收期法的评价投资回收期只适用于收益一费用型项目，一般仅在作财务评价时采用。它只能回答全部投资可以几年后回收，但反应不出整个使用期的总体经济效益，所以只是适用于投资风险比较大的情况，把它作为项目是否可行的辅助判断指标，或作方案间排列优先度顺序的比较指标。(五)投资回收期法第六十一页，共72页。三、增额分析法若有两个不同项目的方案，其他条件均相同，只存在投资和收益方面有差别(把期末残值也看作一种收益)：如甲方案比乙方案投资大，净收益又少，那当然会弃甲方案而取乙方案.但如果虽然甲方案的投资比乙方案大，但其净收益也比乙方案要多些，那到底选哪一个方案好呢？那就要看多花的投资与多得的净收益间的经济效益如何来决定，即用增额投资和增额得益去计算增额投资内部收益率或用增额B/C比率法去计算B/ C值第六十二页，共72页。 互斥方案的经济效益评价 评价方法分为 指标直接对比法 和 指标增额分析法 两种 指标直接对比法主要有：现值法年金法净收益/费用比率法投资内部收益率法投资回收期法 非互斥方案的经济效益评价 评价方法主要分为 现值法 和 内部收益率法第六十三页，共72页。第三节 非互斥方案的经济效益评价一、概述所谓非互斥方案，实际上是指一些彼此独立、互不相关和不互相排斥