江苏大学排版例子

江苏大学排版例子分类号UDC密级编号工商管理硕士学位论文镇江市城市建设融资问题研究InquiryintotheFinancingProblemsofZhenjiang'sMunicipalConstruction指导教师作者姓名申请学位级别专业名称论文提交日期学位授予单位和日期答辩委员会主席 评阅人 2010年9月学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权江苏大学可以将本学位论文的全部内容或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密口，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于学位论文作者签名：年月日指导教师签名：年月独创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已注明引用的内容以外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日江苏大学工商管理硕士（MBA）论文摘要城市建设是城市化的载体，是衡量城市经济和生活水平的重要标志。而长期以来，我国的城市建设进程一宜滞后于经济发展水平，加快城市建设步伐对我国经济、社会的发展都有着长远的战略意义。由于我国的城市化水平起点低、底子薄，因此要想要赶上国际城市化进程，需要有大量的资金作为物质保障，于是如何筹措资金以有效的支持我国城市化水平的快速发展成为困扰我国城市建设的难题之一。本文希望通过研究城市建设各种融资方式，结合江苏省镇江市城市建设资金筹措实例，提出在解决城市建设资金筹措方面具有指导性和操作性的方案。本文介绍了以镇江为代表的我国城市现阶段的城市建设融资的形式和模式，并通过运用商品价值论原理、项目区分理论、公共产品理论和经营城市理论，综合采用案例分析法、比较分析法和统计分析法对现阶段的融资形式和融资模式进行分析，最终得出要突破制约我国城市建设融资的瓶颈，就必须要政府开源节流，增加城市建设资金的直接投入：必须要充分发挥市场机制，充分调动民间资本参与城市建设的热情；必须挖掘城市现有存量资产，使之产生效益；必须注意风险的控制，量力而为，防止在建设中资金链突然断裂。关键词：城市基础设施建设，融资，市场化I江苏大学工商管理硕士（MBA）论文ABSTRACTUrbanconstructionisthecarrierofurbanization,andisanimportantsymboltomeasuretheeconomyofthecityandtheleveloflifestandard.ThelongprocessofurbanconstructioninChinahaslaggedbehindineconomicdevelopment,soacceleratingthepaceofurbanconstructionhasalong-termstrategicsignificanceonChina,seconomicandsocialdevelopment.BecauseofthelowstartingpointandweakeconomicfoundationofChina'surbanizationlevel,weneedlargeamountofcapitalasmaterialsecuritytocatchupwiththeprocessofinternationalurbanization.Sohowtoraisefundsinordertosupporttherapiddevelopmentofurbanizationinourcityconstructioneffectivelybecomesoneofaconfusionoftheurbanconstructioninourcountry.TakingthecityofZhenjiang,JiangsuProvinceforexample,thispaperaimstostudyavarietyofwaysoffinancinginurbanconstruction.Atlast,itwillproposeoperationalandguidingprogramstosolvethefinancingproblemsintheprocessofurbanconstruction.ThispaperintroducestheformandmodeforthecityconstructionfinancingofthecurrentstagerepresentedbyZhenjianginChina.Throughtheapplicationoftheoriesincludingcommodityvalue,theitemdiscrimination,urbanpublicgoodsandurbanoperation,whiledrawingacombinationofcaseanalysis,comparativeandstatisticalanalysis,itstudiesthecurrentmodeandformoffinancing,thusleadstotheconclusionthat:toseekbreakthroughsinbottleneckofChina*surbanconstructionfinancing,wemustasktheGovernmenttocutexpenditureandincreasedirectinvestmentinurbanconstruction;mustgivefullplaytomarketmechanism,perfectlymobilizeprivatecapitalforaddinguptotheenthusiasmofurbanconstruction;musttaptheexistingstockofurbanassetsforproducingbenefits;must,withintheirmeans,payattentiontoriskcontrolsoastopreventthesuddenbreakdownofthecapitalchainduringtheconstructionprocess.Keywords:urbaninfrastructure,financing,marketll江苏大学工商管理硕士（MBA）论文目录第一章绪论 1研究背景 1国内外研究现状 31国外研究现状 3国内研究现状 4国内外研究的局限性 61.3研究的思路与方法 63.1研究思路 61.3.2研究方法 61.4主要内容和框架 7第二章城市建设融资的相关概念与理论 81城市建设融资的含义及种类 82.2城市建设融资原则及模式 102.1政府资源融资 102.2政府信用融资 112.3项目融资 112.4资本市场融资 132.5投资基金融资 153相关理论基础 143.1商品价值论 143.2项目区分理论 153.3公共产品理论 153.4经营城市理论 15第三章国外城市建设融资先进经验介绍 181美国城市建设融资模式介绍 ...182英国城市建设融资模式介绍 ...183德国城市建设融资模式介绍 ...193.4日韩城市建设融资模式介绍 19 III江苏大学工商管理硕士（MBA）论文第四章镇江市城市建设融资问题分析 211镇江市城市建设发展概况 211.1镇江概况 211.2镇江市城市建设融资现状 224.2镇江市城市建设融资中存在的问题分析 232.1宏观层面问题分析 23.2.2具体运作中存在的问题分析 26.3镇江市城市建设中存在的问题 30第五章镇江城市建设融资对策研究 331政府应给予保 34充分发挥市场机制 36盘活城市存量公共资源 38合理使用城市建设资金 395.5控制政府风险 40第六章结论和展望 42参考文献 43在学期间发表的论文 46致谢 471V江苏大学工商管理硕士(MBA)论文第一章绪论1.1研究背景(1)城市化水平的提高需要大量资金的支持。城市的出现在人类历史上已有5000多年的历史，但城市化的兴起却是在工业革命后短短的200多年中才出现的。城市化是由农业为主的传统乡村社会向以工业和服务业为主的现代城市社会逐渐转变的历史过程。在此过程中，工业化程度不断提高；人口向城市地区集中、农业人口变为非农业人口；城镇用地向农村扩展，城市文化、城市生活方式和价值观在农村地域的扩散：先进的城市生活方式和经济因素在乡村开始渗透普及。自改革开放以来，我国城市化进程呈现出加速发展态势，随着经济的发展，我国城市化水平每年大约以1%的速度增长，设市城市从1978年的193个发展到2009年的655个，建制镇从2173个发展到19322个，城镇人口由1.7亿增长至的6.2亿，城市化率由17.9%发展至46.6%.图1-1我国城市化率水平变化趋势150.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%19791982198519881991199419972000200320062009随着城市化速度日益加快，服务于城市人口的城市基础设施建设就必须加1、国家统计局，2010年中国统计年鉴，2010年，中国统计出版社1江苏大学工商管理硕士（MBA）论文快。城市基础设施是服务于整个城市抵御范围内的一个综合系统，有的直接为生产服务，如电厂；有的则为整个城市地域为服务对象，如桥梁、道路。如果城市基础设施不完善将反过来影响城市化进程，阻碍地方经济乃至国家经济的发展。而发展城市基础设施，势必需要物质方面的支持，据国务院发展研究中心研究表明：“每增加一个城市人口，城市基础设施投资最保守估计需要9万元。”依此测算，“十一五”期间全国城市基础设施建设需投资7.7万亿，平均每年投资1.54亿元，而我国城市基础设施在“十一五”期间平均实际投资为9080亿，相差6320亿元，这是一个巨大的缺口。（2）资金的筹措渠道发生了较大转变。我国在1980年前，城市化建设的主要资金来源于财政拨款。表1-11980年以前财政资金在国家基本建设投资总额中所占比重1从1980年后，国家财政拨款占全社会固定资产的比例更加越来越少，而银行贷款和自筹资金用于建设的比例越来越大。图1-21981-2009年我国全社会固定资产投资资金来源结构曲线图2100.080.060.040.020.00.01473692519819819819919919919920020012、国家统计局，2002年中国统计年鉴，2002年，中国统计出版社、国家统计局，2010年中国统计年鉴，2010年，中国统计出版社22008江苏大学工商管理硕士（MBA）论文在面对国家财政投入城市建设资金越来越少，而城市建设需要资金却越来越多的情况下，如何进行城市建设融资构成了一个新的难题。本文希望通过对镇江市城市建设融资问题的研究，找到一些对解决这一难题有所裨益的答案。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状（1）早期西方经济学家认为基础设施建设是政府职能，它对缓和失业、扩大社会需求有着积极的作用。早在18世纪，现代经济学的主要创立者亚当.斯密就在《国民财富的性质和原因的研究》1中提出基础设施的建设利运营是国家重要职责之一，认为国家应“建立并维护某些公共机关和公共设施建设”。上世纪30年代，凯恩斯就在《通向繁荣之路》2、《就业、利息和货币通论》3等著作中多次提出政府干预经济的必要性，凯恩斯指出政府的投资应主要用于公用设施，如果政府直接投资于生产事业，则会与私人资本发生直接竞争，加速经济危机。凯恩斯这一通过政府干预经济，拉动需求的理论在上世纪30年代的大萧条时期为资本主义走出衰退起到了举足轻重的作用。1964年，萨缪尔森在他撰写《经济学》4教材中以灯塔为例，从边际成本的角度出发，认为类似的社会公用事业，应由政府来投资建造。（2）二战后，以发展经济学派为代表的西方经济学家更加强调基础设施建设对国家经济增长速度的关系。发展经济学家罗森斯坦-罗丹强调基础设施的投资建设必须由政府干预完成，他提出：“基础设施这个具有积聚性特征的领域无疑要求计划化，通常的市场机制不能提供最适合的供给”5。（3）上世纪80年代后，西方经济学家对基础设施与经济发展的研究有两个新的特征：一个新特征是市场的作用重新被人们所重视，如20世纪80年代末，Kirwan及AntonioEstach等世界银行的经济学家把市场、竞争、商业化原则、私人部12、（英）亚当•斯密著，郭大力、王亚南译，［M］.商务出版社，2008、（美）多恩布什著，沈志彦译，［M］.中国人民大学出版社，20063、（英）约翰•梅纳德•凯恩斯著，高鸿业译，［M］.商务出版社，199945、（美）萨缪尔森著，萧深译，［M］.人民邮电出版社，2008、（美）罗森斯坦一罗丹，东欧和东南欧国家工业化的若干问题，原载《经济月刊》，［工I.1943年6-9月号,后被收入《不发达经济学》，［C］.牛津大学出版社，19633江苏大学工商管理硕士（MBA）论文门参与等因素引入基础设施及投融资的研究，突破了基础设施建设只能由政府提供的传统认识1,美国公共管理专家萨维斯（E.S.Savas）也提出“在政府角色和职能定位上，新理念表现为对政府失灵的认识，表现为政府战线的全方位退却和市场价值的回归，表现为公共服务的市场化”2,世界银行年的研究报告中分析道“发展中国家基础设施投融资体制应向以市场为基础的体制转变”3。另一个新特征是对基础设施投融资理论日益细化、微观化。伊斯特里和雷比岁通过收集28个发达国家历史事件序列数据，证明基础实施是通过增加私人投资的社会报酬率促进经济增长，而不是私人投资本身投资公用事业获得增长，美国经济学家坎宁和费伊把104个国家作为整体，以五年间距对1960至1980年间的国家增长情况进行研究，发现交通运输和电信基础设施对增长率有较大贡献。上述的研究所用的方法用到了微观经济学甚至是计量经济学。在融资方法的研究上也日益细化，莱米.普鲁霍梅从项目区分的角度探讨了投融资主体与渠道的问题，认为城市基础设施的融资可区分为收费和不收费项目，可收费项目投资主体为公用事业公司或政府，不可收费项目的投资者只能是政府。4经济学家彼得.k.内维特和弗兰克.法勃兹提出项目融资是指针对特定的项目而组建的项目公司安排的融资，贷款人在安排贷款时，以该项目的现金流量和经营收益作为贷款的还款来源，以其资产作为贷款的安全保障的融资方式。5国内研究现状国内学者对城市建设融资的研究始于上世纪80年代，兴起于90年代后期，我国经济有了充分发展，城市化进程加速的过程中。1981年，钱家骏、毛立本开创性的引入了“基础结构”概念6,1983年，刘景林从经济联络和基础设施职能两个方面阐述了基础设施及其投资对经济增长的作用7。目前，我国的基础设施融资研究主要集中于以下几个方面：（D基础设施融资主体研究。1995年，国务院发展研究中心举办的“基础12、张永刚，对我国城市市政公用事业改革与发展问题的讨论，[J].城市管理与科技，2005年第6期、（美）E.S.Savas著，周志忍译，民营化与公私部门的伙伴关系，[M].中国人民大学出版社，20023、（美）HallBrown,TheFinancingofResearchandDepartment,[R].世界银行，20024、李靖，城市基础设施建设市场化投融资研究，[D].贵州师范大学，20075、（美）彼得.K.内维特，项目融资，[M].1989第5版6、钱家骏、毛立本，要重视国民经济基础结构的研究和改善，[J].;经济管理，1981年第3期7、刘景林，论基础结构，[J].中国社会科学，1983年第1期4江苏大学工商管理硕士（MBA）论文设施建设国际高层论坛”上指出“民营化是发展趋势”。我国学者王辰在《基础产业融资论》1中认为必需随着市场化改革进程不断调整融资思路，由民间资本参与竞争性、盈利性的基础设施建设，政府主要参与政策性、公益性的基础产业建设。朱会冲、张燎在《基础设施项目投融资理论与实务》2也认为由于城市设施具有“公益性、社会性、超前性”和“投资规模巨大、建设周期长”等特点，决定了基础设施建设应以政府为主导。姜伟新在《投资领域的积极变化与新形势下的投资政策》3中认为应建立起“谁投资、谁决策、谁收益、谁承担风险”的投资体制。(2)基础设施融资方式研究。主要有许骏等年综合分析了我国基础设施主要融资渠道，建议鼓励企业发行优先股、债券和建立基础产业建设基金4。吕长江等分析了可转换债券的融资原理5；朱学东、杨旭等对基础设施证券化融资展开了探讨6：段正梁提出了统筹各项城市建设收费，成立城市基础设施建设基金，建立土地收储制度等方式突破融资瓶颈的对策7：李秀辉、张世英提出应鼓励私人企业与政府进行合作，积极参与公共基础设施的建设8；王秀云提出在基础设施融资中应改革经营方式和组织形式，引进先进的管理经验和组织形式，建立以公用制为主体多种所有制共同参与的融资体制9。(3)基础设施体制创新研究。建设部课题组对城市基础设施建设市场化投融资主体多元化做出深入探讨，认为投融资体制的创新应集中在基础设施专业银行、专项基金的建设和资本市场融资方面10；霍衍杰认为应逐步实现市场机制在城市基础设施建设中的配置作用，推进运营主体的企业化，投资主体的多元化11。肖兴志认为我国现阶段基础设施行业仍具有浓郁的计划经济色彩，应予以改造，同时对部分经济合理性的垄断行业，应加强政府监管，建立起市场准入、价格、质量标准等机制12。12、王辰，基础产业融资论，[M].中国人民大学出版社，1998、朱会冲、张燎，.基础设施项目投融资理论与实务，[M].复旦大学出版社，20023、姜伟新，投资领域的积极变化与新形势下的投资政策，[J].中国投资，2001年第1期4、许骏，浅谈我国基础设施建设融资方式，[J].金融论坛，2003年第7期5、吕长江、王克敏，可转换债券筹资分析，[J].现代财经，1998年第2期6、朱学东、杨旭，基础设施融资证券化，[J].华东理工大学学报(社会科学版)，2001年第I期7、段正梁，城市基础设施投融资体制创新研究，[J].求索，2006年第6期8、李秀辉、张世英，PPP：一种新型的项目融资方式，[J].中国软科学，2002年第2期9、王秀云，论政府在城市基础设施投融资市场化过程中的职能转换，[J].中国城市经济，2007年第7期10、建设部课题组，中国城市基础设施投融资体制改革研究报告，[R].中国建筑工业出版社，200211、霍衍杰，关于城市公用事业市场化产业化的思考，[J].中国建设报，2003年第371号12、肖兴志，自然垄断产业规制改革模式研究，[M].东北则经大学出版社，20035江苏大学工商管理硕士(MBA)论文国内外研究的局限性从国内外研究情况看，受不同时期的历史条件、各国经济发展水平和制度的限制，有关研究都具有一定的局限性。国外在二战前以凯恩斯为代表的经济学家在研究中充分肯定了政府在基础设施建设中的主导作用，但存在两个问题，一是没有对公共设施按维护模式进行细分，侧重于研究纯公益性的公共设施建设投资研究而忽略了收费性公共设施，二是忽略了市场机制对公共设施建设维护的影响，均认为应由政府来包办。战后，虽然部分经济学家已经开始研究市场经济对城市建设的影响，但由于国家的重建资金主要来源于国家投入，仍较为忽视市场的作用。现阶段的研究的问题在于缺乏系统性，往往只是侧重于投资和产业政策的研究，忽视了建设维护、外部环境的研究。国内研究存在的主要不足有：一是与西方国家相比起步较晚，现阶段大都是介绍性的内容，主要是介绍西方国家成功经验和研究成果，提出一些思路，但由于我国基础设施行业计划经济色彩浓厚，民间资本力量比较薄弱，西方国家的理论和经验并不一定适用。二是基础设施建设与经济、金融之间的关系国内研究也比较凌乱，没有形成适合中国国情的理论体系。三是由于西方国家这一时期的理论偏重于市场经济，我国学者对城市基础设施行业的投资与筹资研究往往忽视了政府政策性引导资金对行业的撬动作用。研究的思路与方法.3.1研究思路本文先阐明研究城市基础设施建设融资的意义，然后从马克思劳动价值论、萨缪尔森公共物品理论、项目区分理论及经营城市理论等出发，介绍现有的城市基础设施融资模式，分析现阶段镇江市城市建设融资中的经验与教训，最后提出如何发展镇江市城市基础设施建设的融资体系。.3.2研究方法(1)案例分析法：通过对镇江市城市建设的实证研究分析镇江市城建资金筹6江苏大学工商管理硕士(MBA)论文集的历程，指出其进步之处和不足之处。(2)比较分析法：以时间顺序为纵向、以融资模式为横向，分析比较镇江市城市建设资金筹措的方式变迁。(3)统计分析法：通过对调查资料的统计分析，揭示城市建设融资中存在的深层次问题。主要内容和框架本文分为六个部分：第一章为绪论部分，阐述研究城市建设融资课题的意义，介绍国内外相关领域的研究现状，确立本文的研究思路和研究方法；第二章介绍城市建设融资的相关理论和城市建设融资的主要模式，并对城市建设融资的模式展开比较分析：第三章介绍国外城市建设融资的先进经验；第四章介绍镇江市城市建设和城市建设资金筹措的概况，并分析镇江市在建设融资中存在的问题；第五章针对前一章节中所发现的问题，提出解决问题的对策；第六章为结论和展望部分，对文章的主要内容进行总结，对未来城市建设融资的方向进行预测。7江苏大学工商管理硕士（MBA）论文第二章城市建设融资的相关概念与理论2.1城市建设融资的含义及种类城市建设融资是指城市基础设施的承办人通过内部筹集或向社会募集等手段筹措建设资金，达到最终使承办的城市基础设施竣工使用的目的。融资由内源融资和外源融资组成，其中内源融资主要是指企业内部筹集的各项资金。外源融资包括金融机构贷款、商业信用、股票和债券融资等。外源融资方面按金融工具法律性质不同可分为股权融资和债务融资；按资金供求双方的交易选择方式分为直接融资和间接融资；按资金最终来源是否盈利分为政策性融资和商业性融资；按资金用途可分为项目融资和周转性融资。（1）股权融资和债务融资：股权融资指项目法人以所有者身份投入非负债降资金的方式进行的融资从而形成企业的所有者权益和项日的资本金，其特点表现在：一是股权融资筹措的资金具有永久性，无须偿还；二是没有固定的按期还本付息压力，融资风险较小；三是享有剩余索取权，共担城市基础设施建设项目风院，共享投资收益。债务融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资方式，是目前比较典型的融资方式。其特点表现为：一是还本付息的现金流出固定，产权债务责任清晰；二是城市基础设施建设投资规模大、周期长、风险高、收益不确定与债务资本追求稳定收益的投资偏好不一致；三是债务利息在税前列支，可以降低财务成本；四是不分散所有者对投资项目未来权益的控制权。因此对现金流稳定和收益预期较高、投资期限较长的城市基础设施项通常以长期债务代替股权。在城市基础设施建设项目的股权融资和债务融资取舍上有两种观点：一种观点主张加强股权融资，通过股份制改造筹集资金，同时股票除了融资外，还具有转变企业适应市场化的经营机制的作用。加快城市基础设施建设应当优先考虑股份制改造及上市发行股票，这样不仅可以解决基础设施建设的资金约束问题，减轻政府负担，而且可以培育出竞争性的市场，有利资源的高效配置，有利于政府职能转变。另一种观点认为债务融资比股权融资筹资效率更高，比较而言股融资8江苏大学工商管理硕士（MBA）论文的门槛较高，短期内难以实现，而债务融资在操作上更具优势，同时债务融资又具有政策性财政支持。股权融资和债务融资有各自的优势和劣势，关键在于结合地区经济发展状况和城市建设水平，配套综合使用，主要在于优化城建投资企业的债务结构，降低融资成本，控制财务风险，增强市场融资信用。（2）直接融资和间接融资：直接融资是指政府、企业等直接从社会上（如企事业单位、居民等）筹资，一般来说，是通过发行债券、股票以及商业信用等形式融通所需资金。间接融资是以金融部门为中介，由金融部门（如商业锻行、信用中介、储蓄机构）通过吸收存款等形式积聚社会闲散资金，然后以贷款等形式向非金融部门（如企业等）提供资金。直接融资和间接融资具有不同的特点，同时又有紧密的联系。直接融资般是政府或企业以发行证券的形式在资本市场上公开进行融资活动、其发行的证券代表着一定的财产权（如股票）或债权（如国债、企业债券），这些有价凭证一般可以在市场上公开交易。筹资者发行证券往往是以自身的财产、信誉、盈利前景等为保证进行的，因此，在发行证券前，必须进行资产评估、会计审计等工作，证券发行之后，筹资者必须定期进行允分的信息披露，政府对证券市场进严格的管理，贯彻“公平、公开、公正”及“城实信用”的原则，保护广大投资者的利益。直接融资具有筹资范围广、规模大、可以连续筹资、具有社会宣传效应等特点。间接融资主要是在银行和企业之间的借贷关系，间接融资具有聚少成多、短借长贷、分摊风险、降低信息和交易成本等优点。直接融资和间接融资相互促进，列城市基础设施建设等项目可以多方筹集建设资金.运用多种工具配套组合使用。（3）政策性融资和商业性融资：政策性融资是指企业为了完成政府交办的符合国家相关产业政策、不以盈利为主要目的、具有显著社会效益大型项目（如基础设施建设等），而进行的各种类型的融资。政策性融资一般具有投资量大、回收期间长的特点，往往会受到国家政策性行和财政预算的直接支持。商业性融资主要是企业为了维持正常运转和发展，而进行的以盈利为主要目的的融资行为。政策性融资一般社会效益大于其经济效益，因此，商业银行和个人一般不愿意将资金投入这些领域，融资对象主要为国家政策性银行和各级财政的拨款，政策性融资具有资金有充分的保障、投资额大、资金监管较好等特点，但同时其9江苏大学工商管理硕士（MBA）论文资金报酬率较低，资金回收年限长。商业性融资是企业为自身的发展为前提的，企业必须考虑自身的还贷能力和投入产出比等因素，因此商业性贷款具有金额较小，资金回报率较高，资金回收年限较短等特点，但由于融资大都依靠商业银行，固资金难以得到充分保障。（4）项目融资和周转融资：项目融资是指企业为了特定的项目而进行的筹资活动。周转融资是指企业为了保持充足的现金流而进行的筹资活动。周转融资一般是短期借款，具有时间短、金额少、抵押物要求低（有的甚至不需要抵押物）、资金使用监管较松的特点，企业借款目的一般是为了预防企业在短期内现金流不足而导致资金链断裂。项目融资一般是长期借款，具有时间长、金额大（往往需分期到位）、对抵押物有较高的要求（有的甚至要政府担保）、借款使用者往往需要在债权人制定银行处设立专户，将借得资金存入专户以便债权人的监管。2.2城市建设融资模式城市建设的现阶段主要融资模式有五种：分别是政府授予资源融资、利用政府信用融资、项目融资、资本市场融资和投资基金融资。2.2.1政府资源融资政府资源融资是指政府直接授予城市建设单位相关专营资源获得收益。其主要方式有三种：（D通过财政拨款的手段直接授予建设企业，其优点是资金有保障。缺点是资金申报手续繁杂，资金到位也往往迟于项目开工时间；(2)取得土地收益，即通过土地市场，利用土地级差效应，获得土地出让金，其优点是出让土地可获得较多的土地出让金收入和土地溢价。但土地开发所需的前期投入较大，受政策、规划等宏观因素的影响较多，土地有流拍的可能，且土地资源具有稀缺性，一旦一个地区的土地全部开发完毕，那么也就无法再获得新的资金。(3)特许资源融资，即政府作为一个地区管理者，拥有城市建设和开发的许多权利，可以运作广告权、特许经营权、冠名权等无形资源，政府将这些资源直10江苏大学工商管理硕士(MBA)论文接出让或授予给城市建设单位出租，用获得的出让收益建设城市。其优点是成本较低，并且运作得当可以提高城市的品位。但城市资源涉及全体市民，可能会因受让企业的问题而造成不良社会影响。2.2.2政府信用融资利用政府信用融资也是比较常见的城市建设融资模式。主要方式有政策性贷款和主权债务两种。(D政策性贷款是指政策性银行或中央财政对符合国家政策支持的项目予以贷款，并给予利率、偿还期限等方面的优惠。它具有成本低、风险小的优点。但此类贷款用一定的针对性、适用面较窄，有一定的规模限制、金额较小，并且申请时间较长，环节众多，手续繁杂。(2)主权债务主要指外国政府贷款或国际金融组织贷款，是外国政府或国际金融组织针对特定项目(多数为基础设施建设、环境保护等内容)给予的低利率、长时限的贷款。它具有贷款利率低于市场利率，甚至免收利息，贷款期限及宽限期均较长的优点。缺点是汇率变动风险，项目申报、审批手续严格，贷款到位时间较长。。2.2.3项目融资项目融资时目前方式最多样、使用最广泛、使用最灵活的融资模式。以下七种方式是目前在城市基建中使用较为普遍的项目融资模式。(1)产品支付：借款方在项目投产后直接用项目产品来还本付息，而不以项目产品的销售收入来偿还债务的一种融资租赁形式。在贷款得到偿还以前，贷款方拥有项目的部分或全部产品，借款人在清偿债务时把贷款方的贷款看作这些产品销售收入折现后的净值。其优点是没有现金流的压力。缺点是偿还来源单一，偿还期限不能高于项目有效的生产期。(2)融资租赁：即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。由该金融机构购人此设备，租借给建设单位，建设单位付给金融机构租借该设备的租金。其优点是融资速度快、限制条款少、设备淘汰风险小、财务风险小、税收负担轻。但存在资金成本较高、固定租金负担重的缺点。11江苏大学工商管理硕士(MBA)论文（3）BT融资：即政府同私营部门的项目公司签订合同，由该项目公司负责设计、筹资和承建某项基础设施，项目建成后，政府在保证项目公司合理的利润率的前提下回购该设施。它的优点是方式灵活，由BT模式衍生出的新的融资方式层出不穷，主要有BOT（建设一经营一移交）、BOO（建设一拥有一经营）、BOOT（建设一拥有一经营一移交）、BLT（建设一租赁一移交）、BTO（建设一转让一经营）、TBT（转让-建设-转让）等；减少项目对政府财政预算的影响，政府可以集中财力办其他重大战略项目：BOT融资不构成政府外债，政府不必为偿还债务而苦恼；把私营企业中的效率引入公用项目，提高了项目建设质量和建设进度，并将项目风险转移给了私营发起人；有利于吸收引进先进技术和管理方法。它的缺点是融资成本较高，要求的项目回报率高；建设周期长，投资额大，项目收益不确定性高；政府在一定时期内完全失去对项目所有权或经营权的控制。（4）TOT融资：即通过移交现有资产在一定期限内的经营收益权获得资金，将资金投入新建设项目。由于它是BT融资的一种特殊形式，其优缺点与BT融资的优缺点相同。（5）ABS融资：即以项目资产为基础，以项目资产的未来收益为保证，选择其已贷出的城市基础设施贷款打包成证券，在资本市场出售，加快资金的回收，再投向城市其他基础设施项目。它的主要优点有通过发行资产支持证券，能够把零星的民间资金汇聚成巨大的可用建设资金；运作简单，只涉及到原始权益人、特设信托机构、投资者、证券承销商等几个主体，无需政府的许可、授权及外汇担保等环节，最大限度地减少了酬金、差价等中间费用，降低了融资成本；实现所有权与运营权的分离，项目发起人没有失去控制权之忧。它的主要缺点是项R收益水平依赖于项R发起人的管理，项R管理人可能因为管理不善而给出资人带来损失；项目资产未来收益的测算可能存在不科学、不确定因素，给资产证券化价格以及投资人购买带来误导。（6）PPP融资：即从公共事业的需求出发，利用民营资源的产业化优势，通过政府与民营企业双方合作，共同开发、投资建设，并维护运营公共事业的合作模式，即政府与民营经济在公共领域的合作伙伴关系。此种模式的主要优点是可以使得参与公共基础设施项目融资的私人企业可以在项目的前期就参与进来，有利于利用私人企业的先进的技术和管理经验；公共部门和私人企业共同参与公共基12江苏大学工商管理硕士（MBA）论文础设施的建设和运营，双方可以形成互利的长期目标，更好地为社会和公众提供服务；增加项目的资本金数量，进而降低资产负债率；有意向参与公共基础设施项目的私人企业尽早和项目有关机构接触，可以节约投标费用，节省准备时间，降低投标价格；政府有一定控制权；适用范围广。它的主要缺点是和ABS一样，PPP融资模式的也需要项目本身的收益来偿还，因此收益预测的准确与否是项目成功的关键之一；民营合作伙伴的实力也是决定合作能否成功的关键因素。（7）PFI融资：即政府从私人处购买服务。其主要优点包括能有效的吸收民间资本，以潜在的巨大市场及利润吸引各种来源的私人资本投资基础设施建设；融资风险及责任均由投资者承担，政府不提供信用担保，可以有效降低政府财政负担和债务：引进先进的管理方法，有利于引进先进的设计理念和技术设备；政府可以保留项目所有权，可以对项目予以监督。其主要缺点是对投标者需要提供的方案的要求比较高，一定程度上限制了招标的广泛性，采购费用往往高于常规采购；私人服务提供的质量存在一定风险；存在适用范围，一般只适用于硬件基础设施相对已经较为完善的发达国家。2.2.4资本市场融资资本市场融资即通过公开的金融市场向全社会募集资金，其主要方式有债券融资和股权融资。(1)债券融资是通过面向社会发放政府债券、公司债券筹集的融资方式。它具有可以缓解了地方财力紧张的局面；资金成本率较低：可利用财务杠杆；可以合理避税的优点。同时也具有财务风险较高，到期不能偿还将面临清算；资金使用限制条件较多；筹资规模一般不大；地方政府债券面临法律瓶颈，《预算法》中明令地方政府不得发债等缺点。(2)股权融资是面向社会筹集部分项目资本金或直接通过发行城市基础设施产业股票的方式筹集资金的融资方式。它具有筹资具有永久性，无需偿还；筹资额度较大；有利于企业建立现代企业制度；有利于提高知名度等优点。但也具备上市成本较高；手续复杂；可能会分散企业的控制权，对企业特别是国有企业的管理埋下隐患；信息披露时会暴露部分商业秘密等缺点。13江苏大学工商管理硕士(MBA)论文2.2.5投资基金融资这种投资工具近几年慢慢开始发展完善，是极具潜力的融资工具之一。代表方式是基金融资和信托融资。(1)基金融资：根据政府投资项目的不同性质和用途，可设立不同种类的城建基金，仿照社保基金等交由相关的投资管理机构运作形成一种高级形态的中长期专业化投融资工具，这种融资方法主要在国外使用。其优点是所有权为国家所有，收益也为国家所有；可以使财政资金进一步升值；除支付佣金和交易成本外没有其余的成本。其缺点是资本市场具有较高的风险；我国的国家法律政策对此没有明确规定。(2)信托融资：是间接融资的一种形式，是通过金融机构的媒介，由最后信托公司向最后贷款人进行的融资活动。它的优点是吸纳社会资金最为直接和便捷的渠道；由于信托融资是以信托贷款的方式直接向基建项目提供资金，中间环节少，融资成本不高；利用股权信托方式，还可以充实项目公司资本，扩大融资规模。它的缺点是不能作为长期融资工具；信托起点比较高，对信托合同的份数及每份合同的所代表金额•般都有要求。2.3相关理论基础2.3.1商品价值论根据马克思商品价值论，商品是用来交换的劳动产品，商品具有以下三个方面的性质：首先商品必须是通过劳动获得的产品，如果不是劳动产品就不能成为商品，如自然界中的空气、阳光等，虽然是人类生活所必需，但这些都不是劳动产品，所以它们不能叫做商品；第二，商品必须要用于交换，商品总是与交换分不开的，劳动产品如果不用于交换，也不是商品，如古代，传统的男耕女织式的家庭生产，种出来的粮食和织出来的布，尽管都是劳动产品，但只是供家庭成员自己使用，并不是用来与他人交换的，因而也不是商品；第三，商品必须对他人或社会有用，没有用就不会发生交换，有用才能发生交换。对照商品的定义，城市基础建设显示出了商品的属性。首先，无论是道路还是用于居民的水、电、气从规划设计到施工建设，从管线安装到日常养护，无14江苏大学工商管理硕士(MBA)论文不凝结了设计师、施工工人、维护人员的心血。其次，他们也通过交换实现商品的价值，如道路、桥梁我们在使用时是通过油价中的城建税收实现的，水、电、气等设施则是通过赊购的方式，由使用者向提供者购买。第三，在现代社会中，不论是道路还是水、电、气等公用设施都成为了当前生活必不可少的一部分，故此，公用设施的有用性也是毋庸置疑的。2.3.2项目区分理论所谓项目区分理论就是指按照是否有收费机制，将公共基础设施分为经营性和非经营性，以最终确定融资的渠道、主体、模式、收益归属权等问题。项目区分理论针对微观投资领域政府和民间经济力量适合介入程度做出了划分，对城市基础设施建设体制顺应市场化要求，对政府城市基础设施建设决策均有一定指导意义。项目区分理论可以通过具体量化的手段加以分析：定义式：A=(H/I)C其中：H为项目具有收费机制下年净收入；I为市场上可以接受的投资收益率；由于基础设施具有回报稳定，回收期限长的特点，项目的市场价值可以看作永续年金进行估算，即H/I；C为项目的建造成本。(1)若A=0,则H=0,表示该项目纯属于公益性项目。理性投资人是不会投资于此类项目的，故应由政府完成。(2)若A=l,则表示项目价值等于建造成本。如政府投资则可以收回成本，民间投资政府可以不必介入。(3)若A<1,则表示项目价值小于建造成本。如政府投资，政府只能部分收回投资，如需由民间投资完成，政府需对民间投资人适当补助。(4)若A>1,则表示项目价值大于建造成本。如政府投资，政府可以全部收回投资，如需由民间投资完成，政府可以对大于建造成本的溢价部分适度征税以弥补其他公益性项目的付出。2.3.3公共产品理论美国经济学家萨缪尔森指出“纯粹的公共产品是指这样一种产品，即每个15江苏大学工商管理硕士（MBA）论文人消费这种产品不会导致别人对该产品消费的减少”。公共产品具有三个特点，一是受益的非排他性，私人产品只能是占有人才可消费，谁付款谁受益，但任何人消费公共产品不排除他人消费，因而不可避免地会出现“白搭乍”现象；二是效用的不可分割性，私人产品可以被分割成许多可以买卖的单位，谁付款，谁受益，公共产品是不可分割的，如国防、外交等：三是消费的非竞争性，在现有的公共产品供给水平上，新增消费者不需增加供给成本，即边际成本为零，任何人对公共产品的消费不会影响其他人同时享用该公共产品的数量和质量，个人无法调节其消费数量和质量，即边际拥挤成本为零。根据是否具备公共产品的三个特点，全社会产品可以分为三类，即公共物品、私人物品、准公共物品。如表2-2所示：表2T社会产品分类理论由于城市基础设施不完全具有公共物品的属性，而具有准公务物品的属性，且现在各国政府都在努力缩小公共物品提供的范围，这也成为多渠道资本进入城市建设领域的一个理论基础。如城市的水、电、气管网设施，收费的道路桥梁，公交及地铁提供的运输服务，数字电视服务，一级市场的土地资源等都具有受益的排他性和效用的不可分割性，他们所提供的服务都是本着谁付费、谁受益的原则，只有缴费人才能享受相当的服务。3.4经营城市理论经营城市这一理论是20世纪70年代西方发达国家的一些城市管理者首先提出的。由于西方发达国家城市化水平的不断提高，资金需求和城市建设需求的矛盾日益突出，在这种情况下，一些西方管理者认为城市的建设和发展要从基本经济规律出发，运用市场机制配置整合城市资源。要把城市资源作为资本，按照市场规划运作，实现多元化融资、产业化经营。在城市的建设和管理上，推行''企16江苏大学工商管理硕士（MBA）论文业家化治理城市模式”。在20世纪90年代后，西方的一些城市管理者又进一步提出了“经营城市”的概念，使经营城市作为城市发展中的一个崭新理念，并且已被越来越多的城市管理者所接受。在我国，经营城市的概念是在2000年全国中等城市经济研讨会上正式提出的:经营城市就是运用经济手段，对构成城市资本（如土地）和人力作用资本（如道路、桥梁等基础设施）及其相关的延伸资本（如广场、街道的冠名权）等进行集聚、重组和运营，从中获得收益，再将这笔收益投入到城市建设的新项目中去，实现“以城建城”、“以城养城”的市场化新路。经营城市理论是一个全新的理论，它具有以下两点特点：首先，经营城市理论的支持者主张把城市作为企业来经营，把城市资产类似于企业资产来运作，研究的是如何使城市资产增值，将其增值部分用于城市建设及公共服务的支出，从而使城市像优秀的企业一样有源源不断的资金流以支持城市良性的建设发展。其次，在经营城市理念提出前，政府作为城市管理者不仅仅是城市的管理者，还是城市的经营者、协调者，是城市建设的决策者、实施者，这种大而全的模式使得政府过多的干预到了城市建设中，既使政府背上了繁重的建设包袱，又容易造成重复建设、资源浪费，导致效率低下，而经营城市理论的支持者认为政府应引入市场机制进入传统的城市建设领域，并从一些可以让市场去配置的行业中退出来，转而用宏观手段去调控社会资源配置，政府更应站在城市的规划者和建设的监理者的角度去看待城市建设。17江苏大学工商管理硕士（MBA）论文第三章国外城市建设融资先进经验介绍美国城市建设融资模式介绍美国是最早实行基础设施投融资体制改革的国家之一，它首先在交通运输领域实行放松管制政策;其铁路系统是19世纪民间资本利用欧洲资本市场建立起来的，其能源、电信行业也都有民间资本参与。对于纯公共产品与服务的供给，由政府全额负担；对于兼有公益性和营利性的“混合性公共产品或服务”通过BT,ABS、贷款担保、发行债券、财政贴息、收入补贴等方式引导社会资金参与投资。政府是社会事业的管理者，通过制定产业政策、完善投融资法规、健全投融资服务、优化投资环境等吸引更多国内外资本参与基础设施领域，而不直接参与具体项目的投资建设中。美国基础设施建设市场化融资的形式很多。比较常见的有股份制，即若干发起人以股份制形式注册一家公司，由该公司负责基础设施的筹资、建设、运营等；还有债券融资和股票融资以及基金制，据统计，美国的各种基金目前已达到4万亿美元左右，其中相当一部分投入基础设施，以获得长期稳定的收益。英国城市建设融资模式介绍英国政府制订了一系列政策法规，利用私人资本融资投资功能，建立政府监督管理下私人资本对公共设施建设的“融资一设计一建设一经营一移交”一体化的管理模式。具体操作方法有：一是自由竞争方式。基础设施项目经过政府招投标签约后，由私人企业出资建设和运营管理，建成后向社会收取服务费回收投资，政府不参与投资和管理。二是补贴方式。私人公司投资建设为社会提供市政服务设施，投资主要通过服务性收费回收，政府适当给予财政补贴。政府在项目建设和运营管理的不同时期实施补贴，其形式不一，可提高建设和服务质量。如隧道建设项目，政府在建18江苏大学工商管理硕士（MBA）论文设前期提供部分资金支持项目起动，投资回收则完全由私人公司负责。又如伦敦广场地铁延伸线项目和伦敦到英国南部海边的铁道项目，万元由私人公司举债建设，建成后由政府适当出资帮助还本付息。三是购买服务方式。纯粹为社会服务的建设项目，如不宜通过收费回收投资的项目，如公路建设等，虽然由私人公司投资建设和运营管理，政府需要出钱向投资者购买服务。政府根据购买服务的数量和质量区别付费，如按车流量对高速公路付费。建设项目在政府签订购买服务合同时即明确服务期限和付费标准，保证私人公司投资回收。目前，英国政府每年预算列支5亿英镑用于公路建设的补贴或购买服务。3德国城市建设融资模式介绍德国政府是基础设施的投资主体。德国政府将城市基础设施分为两类，一类是非经营性的项目，如道路建设、地铁等，此类项目全部由政府投入，如果政府投入的资金不能满足建设需要，则由政府向银行贷款，但贷款数额必须控制在财政长期预算收入可偿还的范压内。另一类是经营性的公用项目，如供水、供气、污水处理、垃圾处理等，政府允许企业进入，鼓励企业通过市场融资，但视项目的重要程度，政府投入一定比例的注册资本金。各级政府在项目的投资中有明确的责任与分工。对于影响重大的项目，主要由中央政府投资，城市一般性的基础设施项目，由中央和地方政府共同出资。多渠道筹集建设资金。对于经营性基础设施项目，主要采取银行贷款、项目融资、融资租赁、BT等方式筹集资金。德国政府非常重视项目建设的前期规划。项目规划一般由行业协会提出，由政府通过细致、严格的核算，确定项目匡规模和投资，同时确定项目总投资额中各级政府投资的比例。项目一旦批准，则建设时间、工期、投资均不得改变。3.4日韩城市建设融资模式介绍日本战后曾面临极为繁重的基础设施重建任务，却能在短短的几年间实现经济起飞，其重要资金支持之一，是通过政府的投融资体系把资金引导到基础设施等关键性部门。日本的基础设施投融资体系中，资金来源主要由大藏省资金运用部资金和简易保险金、产业投资特别会计等构成。除资金运用部资金直接投资于19江苏大学工商管理硕士(MBA)论文基础设施建设外，日本的政策性投融资机构采取以下方式：提供政策性金融担保；开拓特殊债券市场；发行长期金融债券；利率补贴；直接投资；合作开发；共同经营等。韩国政府打破了长期以来视基础设施为政府专有领域的传统观念，积极探索利用政府信用吸引民间投资参与基础设施建设的新路子，主要做法包括：设立国民投资基金：出台吸引民间投资的政策法规：政府向银行贴息等。20江苏大学工商管理硕士(MBA)论文第四章镇江市城市建设融资问题分析1镇江市城市建设发展概况4.1.1镇江概况镇江是江苏省省辖市，南京都市圈核心层城市、长三角重要的港口、工贸和旅游城市，先后获得国家历史文化名城、中国优秀旅游城市、全国科技进步先进城市、国家卫生城市、国家环境保护模范城市、全国社会治安综合治理优秀城市、国家园林城市等称号，空气质量指数、生活质量指数均位于江苏省前列。近年来，镇江市经济快速发展，地区生产总值由2003年的587.7亿元增长至2009年的1672.1亿元，增幅达184.5%；人均地区生产总值由2003年的21997元增长至2009年的54732元，增幅148.8%；财政总收入由2003年的73.9亿元增长至2009年的296.4亿元，增幅301%；城市居民人均可支配收入由2003年的9451元增长至2009年的20949元，增幅121.7%；全社会固定资产投资由2003年的237.3亿元增长至1010.6亿元，增幅达325.9册由此可见镇江在2003年后经济发展迅速，财政收入、人民生活水平和城市建设都有了明显的提升。镇江城市建设的起飞在1999年后引入以城市建设融资平台的主体的多种筹资方式。首先表现为城建重点项目成倍增长，进入21世纪后，镇江市先后修建了“生态大道”一南徐路，“引资大道”——镇宝路，“金桥大道”——润扬大桥连接段等一系列通道，使镇江与外部的联系更为便捷：修建了学府路、谷阳路、禹山北路、戴家门路等城市内部的主干线，拉开了城市框架；进行了中华路、双井路、西荷花塘等棚户区的改造工程，吹响了旧城改造的进军号；开展了西津渡古街保护、北固山亮化、金山湖景区建设、十二条主次干道亮化出新、“青山绿水”等工程，使镇江作为一座滨江旅游城市的山水风光得以充分展示。据2009年镇江统计年鉴统计，1999年镇江市道路实有长度为529公里，道路面积584万平方公里，路灯1万8千盏，排水管道364公里，日处理污水21万吨，到了21江苏大学工商管理硕士(MBA)论文2008年镇江市道路实有长度达1022公里，道路面积1596万平方公里，路灯5万6千盏，排水管道1332公里，日处理污水34万吨。4.1.2镇江市城市建设融资现状(1)宏观方面：城市建设资金总供给阶段性宽松我国城市建设资金总供给出现了阶段性宽松的原因是多方面的。首先，改革开放以前，我国处于计划经济时期，将城市基础设施和住宅当作非物质生产部门，按照先生产后生活的原则，排在生产建设之后，改革开放后，国家逐步将城市基础设施和住宅领域推向市场，如1983年进行的“拨改贷”，将原无偿的财政拨款改为贷款，允许外资参与污水处理等城市基础设施建设等，90年代后，国家又在全国范围内实施了住房制度的改革，把房屋的建设、买卖推向市场。这些举措一方面缓解了财政支出压力，使国家有能力将有限的财力更加合理的进行分配，另一方面，为国家开辟了新的税源，充实了国家财力，使国家拥有更多的资金可以分配。其次，扩大内需政策客观上使得城市建设资金供给出现阶段性宽松，自1997年亚洲金融危机后，国家充分认识到了不能仅依赖出口发展经济，扩大内需对国民经济的健康发展有着不可替代的重要性，1999年后，扩大内需年年都是政府报告几大方面工作计划的首要大事，在十六大报告中中央明确提出：“扩大内需是我国经济发展长期的、基本的立足点。坚持扩大国内需求的方针，根据形势需要实施相应的宏观经济政策。”在此背景下，国家采取了降低存贷利率、鼓励城市基础设施建设、加大资金投放等措施，特别是到了2007年国际金融危机出现后，为应对国际金融危机的冲击，国家又出台了四万亿的经济刺激计划并辅之以宽松的财政政策，使得城市建设的资金面前所未有的宽松，城市建设也得以快速发展。(2)微观方面：多方面拓展城市建设筹资渠道为了保障城市建设的步伐，镇江市采取了多种手段筹措资金，主要体现在两个方面：一是筹资手段的多样性，在1999年前，镇江的投入主要靠财政拨款，而财政拨款的来源主要源自于政府征收的城市维护建设税，而即使到了2005年城维税的征收额也仅为2.89亿元，在2000年以前城维税的征收额小于1亿元，显然，即便这些资金全部投入用于城市建设也难以使整个城市的面貌有大的飞22江苏大学工商管理硕士(MBA)论文跃，为了改善这一情况，镇江市城市建设除了持续加大各级政府预算资金投入外，还通过积极争取国家开发银行、世界银行等政策性银行的低息贷款，成立政府融资平台利用土地资源争取银行贷款和获得土地收益，采取B0T等方式引入合作伙伴等方式多渠道筹集资金，仅2009—年，镇江仅通过政府融资平台投入的建设资金就达近150亿元；二是筹资结构的转变，根据镇江财政局2009年基本建设决算报表统计，截止2009年底，镇江市仍然在建的基础设施项目总投资额250.5亿元，主要由以下组成：历年基建拨款(含单位自筹)69.9亿元，基建借款123.5亿元，应付未付工程款53亿元，留成收入及其他4.1亿元。如图3T所示：图4-1资金来源构成结构图基建借款123.5亿元中由政府融资平台通过土地运作获取银行贷款、向合作伙伴借款等方式获取的基建借款达94.6亿元，占基建借款数的76.6%,占全部资金来源的37.8机而在1999年，镇江市的城市基础设施投资完全依赖于财政投入，全年投入仅2289万元。由此可见，镇江市的城市建设投资结构已经发生了深刻的变化，完成了由原来单一的财政投入体制向面对社会筹措资金的多元化、市场化方向发展。4.2镇江市城市建设融资中存在的问题4.2.1宏观层面问题分析(1)观念上需继续探索。传统的理财观念和方法忽略了城市资源的有效利用，长期以来，受计划经济体制影响，我们只把城市看作是一定地域政治、经济、文化、科技中心，而忽视了城市是一个经济主体和资源主体，这是城市能够成为一23江苏大学工商管理硕士(MBA)论文定地域政治、经济、文化、科技中心的物质基础。其一，城市是先进生产力聚集的区域，城市发展代表先进生产力的发展方向。其二，城市具有配置各种资源、发挥不同资源优势的功能。其三，城市具有资本积累和资源增殖的能力。城市是一个巨大的经济载体，为多种有形资本和无形资本提供运营发展的基础条件，通过资本积累和资本集中手段引导和保护资本的健康发展。正由于此，城市建设中传统的理财观念和理财方法忽视了城市的物质基础，淡化了城市资源资本化，存在着“重建设、轻经营”的现象，没有形成投入一一产出——再投入的良性循环机制，城市建设资金来源受阻，资金严重短缺，同时造成城市资产闲置浪费或变相流失，严重地制约了城市的发展。近几年来，随着社会主义市场体系的不断建立健全和完善，各地开始树立经营城市的新理念，走“用城市发展城市”之路，打破城市建设由政府统管统包的传统观念和做法，融城市建设和管理于经营运作之中，把市场经济活动中的经营意识、经营主体、经营方式等要素引入城市建设，运用市场经济手段，对构成城市空间和城市功能载体的自然生成资本（如土地）和人力作用资本（如路、桥）及其相应的延伸资本（如街、站、桥、场的冠名权）等进行集聚、重组和运营，实现城建资金投入产出的良性循环机制。但经营城市是各地在市场经济体系建立中实行的探索和实戏，没有固有的模式和现成的经验，没有负面效应的分析和风险的预测，仍存在许多问题，诸如：经营主体缺位，资产产权不清；缺乏统一协调，相关部门各自为政；体制单一，融资渠道不畅；公用事业政企不分，机制不活等等，这些问题在很大程度上制约着城市资源资本化运作、城市资产的保值增值、城市资金的有效利用和良性循环。（2）制度上仍有待完善。法律制度的建设滞后和不尽完善影响了城市建设资金来源。在现行的法律制度中，至今仍存在着制约城市建设资金大幅度增长的问题，影响着城市建设资金的来源，如：有关城市土地的各种法律法规，对城市建设资金影响很大，改革开放以来，关于城市土地出台了一些新的法律，使城市土地在城市建设资金筹集方面比改革开放前显示出巨大作用。目前我国关于城市土地法律法规并不是尽善尽美，如能在土地信用、土地抵押、城市地租收入、土地使用税等方面进一步完善，可以给城市建设增加更多的资金来源，促进城市建设的更快发展。再如，在所有的经济法规当中，现行《预算法》第二十八条原则上不允许地方政府发行债券，对城市建设融资的制约作用最大，是束缚城市建设、24江苏大学工商管理硕士（MBA）论文妨碍城市生产力发展和城乡人民生活质量提高的主要法律障碍，应考虑予以修改。另外，城市建设的融资领域在理论上缺乏研究，在法律上还是空白。国家没有了出台相应的融资管理办法，更没有成熟的法律规范，对融资体制，对所有者、投资者、经营者的义务与权益、分配等问题没有明确的法律规范，影响了社会力量、社会资金对城市建设投资的积极性和信心。（3）政策上限制了城市融资平台的发展。国务院于2010年6月10日发布了国发[2010]19号《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（以下简称“国发19号文件”），财政部等四部委出台了《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》（财预[2010]412号），对融资平台公司的债务清理、规范管理、融资管理及地方政府违规担保等问题做出了明确规定。两个文件对镇江市的政府融资平台有如下影响：一是银行融资的解包还原：国发19号文件规定，对融资平台公司贷款，银行业金融机构要坚持按照“逐包打开、逐笔核对、重新评估、整改保全”的原则进行全面清理，及时采取补救措施，确保信贷资产安全。“解包还原”后，镇江市政府融资平台的贷款主要存在两个问题：其一是重复贷款，一个项目在多家银行多次融资；其二是流动资金贷款到期后转项目贷款。镇江市各政府融资平台截止2009年末共有流动资金贷款余额约40亿元，必须全部置换为项目贷款，在项目贷款本身存在重复包装融资的情况下，新增项目置换流动资金贷款则更为困难。二是新增公益性项目的资金来源。国发19号文件规定：经地方政府审核后，对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有规定外，不得再继续通过融资平台公司融资，应通过财政预算等渠道，或采取市场化方式引导社会资金解决建设资金问题。目前镇江市公益性项目建设均是通过市场化运作方式由融资平台公司筹集资金，国发19号文件的施行，对新增公益性项目的资金来源影响很大。三是人大决议和财政承诺。国发19号文件规定：除法律和国务院另有规定外，地方各级政府及其所属部门、机构和主要依靠财政拨款的经费补助事业单位，均不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产，或其他任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。2009年，镇江市投资公司采用人大决议和财政承诺的担保方式进行融资，有效触决了可抵押土地资源不足的问题。国发19号文件发布后，即使银行能够发放贷款，但用什么来抵25江苏大学工商管理硕士（MBA）论文押将是一大难题。2.2具体运作中存在的问题分析（1）未能最大发挥市场的作用。城市建设的公共特点和补偿能力低制约了社会资金的投入。城市基础设施作为城市建设的主体，相对比城市其他行业有几个显著的特点：一是产品和服务的公共性和利益的外在性。二是运转的系统性和经营的自然垄断性。三是建设时序时超前性和建设成本的聚集性。由于城市基础设施的自然垄断性特征，要么政府垄断经营，要么政府规定合理的收费和价格机制，逐步推入市场，引入社会资金的投入。依靠政府垄断经营，投资渠道单一，无法在短时期内消除城市基础设施和住宅的“瓶颈”矛盾；而建立合理的收费价格机制，使进入城市基础设施和住宅建设的投资者和经营者得到合理的回报，就可以吸引各种社会资金包括银行贷款、外资和证券融资等的大量投入。我国大多数城市虽然多次调整城市基础设施的服务收费价格，但城市基础设施提供的产品和服务的价格与价值严重背离的局面没有得到实质性的扭转，市场机制和竞争机制尚未发挥应有的基础性作用，行政垄断、无成本效益观念、低效率和寻租行为等弊端依然存在。镇江市市场机制没有得到有效的发挥：①经营城市的理念上把握不准确。有的片面地认为城市基础设施建设只应当由政府投入，政府给多少钱办多少事，有的则把以地生财当成为取得城建资金的唯一来源，一讲到经营城市就提出卖地，忽视了城市整个资产的市场化运作的重要地位和作用。②体制与机制尚需理顺。目前，适应城市建设市场化运作、经营的体制和机制没有完全理顺，许多方面需要尽快确立和和完善：一是城市资产特别是城市基础设施的存量资产，目前大多分散在各个部门和单位，难以按捆绑经营的模式经营，最大化的形成整体效益，其所能创造或吸纳的资金，也不能直接由政府调控；二是在城市公共服务的收费和价格上，恪守几年或十几年一贯制的计划经济模式，造成收费和价格与实际价值的背离，也有的自恃垄断行业随意提高服务价格，增加居民和社会的负担。③市场化运作的主体作用没有得到充分发挥。一方面，在对待融资平台上，镇江市已成立的城投、交投、水投公司在全市城市建设的筹、融资中已起到了重26江苏大学工商管理硕士（MBA）论文要作用，但目前很多人对其实质作用的界定大多定位在“贷款机器”上，这一现象是令人堪忧的，无论是用城市基础设施，还是用注入的土地资产作抵押，两个公司目前的债务都已很可观，以他们现有的职能、权为、资产和手段，已隐藏较大的还贷风险，最终极有可能由财政挑担子。另一方面，在对待市政企业经营上，权责不明、政企不分的现象仍然十分严重，政府习惯运用行政手段干预城市建设投资进程和市场企业的经营活动，造成企业缺乏改善经营管理的积极性，在市场经济条件下，不主动走出去通过为社会提供服务获得效益，而仍然依靠财政拨款和补贴过日子，基础设施建设项目也无人负责，重复建设、资金浪费、城市建设低水平的现象时有发生。④城市建设中失去一些增值机遇。外地建设城市的一条重要经验是项目一体化运作，即基础设施建设项目和经营化项目要方案同步、规划同步、实施同步，以将城市建设重点项目所需的资金一并依托经营性项目的资金回收中。而市区在有些道路的建设中，却没有及时控制好两侧的用地，失去了很多增值的空间。（2）土地运作上存在隐患。近年来，为了保证城市建设资金的需要，政府划拨了一些土地。据统计，截止2009年末，仅镇江市市级政府的融资平台就获批土地42817亩，除去已经上市成交和规划中道路、绿化占用面积，仍有21222亩土地，这还不包括各区、县级政府授予融资平台的土地。在这些土地资本的注入上，存在着一些隐患，有些已显性化。其主要表现在：①供需关系不平衡。全市这几年用于房地产开发的土地每年的总量约在600亩左右，如果这些土地全部或大部用于房地产开发，最多可供使用40年。这种饱和式的供给，不能使城市土地资源得到合理配置和有效增值。现在土地供应过多，一旦大量涌入市场，不仅达不到升值的目的，还会给刚刚建立的土地市场造成冲击和危害。当然，得到土地的部门，有的不一定在近期开发，要等待条件成熟；但一则国土资源部[2010]5号令《闲置土地处理办法》明确规定超过出让合同约定的动工开发日期满2年未动工开发的，可以无偿收回土地使用权，二则出于还贷因素的考虑，为了尽可能的降低融资费用，也会促使多数部门急于让土地上市。②土地用途单一。据调查，取得土地的部门和单位，绝大多数都规划开发商品房。这样一窝蜂地涌向一个方向风险和危机很大。近年来，镇江市区规模较大27江苏大学工商管理硕士（MBA）论文的小区正在迅速增加并且仍在进一步增加，2009年镇江市全市商品房报建面积为125万平米，2010年1-8月份报建面积达150万平米，这对城市总体规划功能布局和分区规划的执行无疑会产生不利影响：由于目前市区房地产需求量每年只在60万平方米左右（其中30%为二手房），供应量过多也会使开发商在销售中为相互竞争而撞车，造成投资的浪费和积压。③资金使用不科学。政府融资平台取得的土地抵押贷款，直接被用于城市建设重点工程。市领导寄予愿望的这种“种子”资金，在没有滚动运作产生效益前就已被用完了，对注入土地的前期开发严重缺乏经营资金。不作前期开发的土地，很难增值生财。④土地上市慢，资金回笼困难。一是受宏观调控的影响，开发商用于项目开发的资金受到制约，土地市场比较低迷，几家政府融资平台均有上市土地流标的现象，投资公司上市土地变现压力大，截止2009年末，镇江市市级融资平台累计注入土地42817亩中上市土地面积6381亩，只占注入土地的14.9%,而且6381亩上市土地中还包括几家市级融资平台互相拿地内部交易的情况。二是一上市成交的土地也存在着开发商资金调度困难出让金缴付缓慢的现象，约有占土地出让价款28.现的土地出让金未缴入财政专户，致使相关投资公司缺少资金流入量。三是按照''净地上市、限期交付”的要求，地块上市前，由各投资公司负责土地的前期开发和整理，但实际上个别投资公司作为责任主体未能按时完成征地拆迁的净地交付责任，导致出让方违约，出让金征缴不及时；同时也造成政府承担相应的违约责任，蒙受巨大经济损失。⑤土地收益低。一是因为随着融资平台借款的增加，贷款利息也迅速增长，政府取得的土地收益甚至不足以支付银行借款利息。截止2009年末，镇江市市级融资平台上市土地实现净收益14.78亿元，但累计支付利息32.85亿元，实现净收益只占融资成本的45%。在2009年，上市土地财政返还镇江市市级融资平台净收益共2.3亿元，只占当年融资成本14.27亿元的16%。二是拆迁成本在不断增加，政府融资平台对土地上的拆迁力度较小，且缺少相关政策、法律和部门的支持，导致了土地拆迁慢，难成净地，无法上市交易。同时，随着征地政策变化和拆迁大环境的影响，征地和拆迁成本不断加大。为确保失地农民的长远生计征地农民补偿要增加，涉及农用地征转用审批的规费要提高，这些因素都导致征28江苏大学工商管理硕士(MBA)论文地成本不断上升。据统计，2003年市场化运作中土地房屋拆迁全市平均拆迁成本1702元/平方米，2004年平均拆迁成本达2826元/平方米，比2003年上涨了66.2%,2005年达3201元/平方米，比2004年又上涨了13%。(3)风险日益突出。①从政府层面看：近年来，镇江市财政城建资金来源主要有：预算内的城建税；预算外的各类政府性基金和收费(包括土地出让金、市政基础设施建设配套费等)；由财政担保的(目前也已转嫁为财政债务的)世界银行贷款、外国政府贷款和近几年的特别国债转贷资金等；城建部门借入的由财政担保或承诺由财政城建资金归还的银行贷款等，上述凡类资金由于其直接或间接地来自财政，一定程度上均可视同政府财政投入。在管理上，主要存在着收费减免多、财政调剂余地小、政府风险日益加大三个方面的问题：第一，政策性收费减免多，影响了城建资金投入。一些专项用于城建投入的基金、收费项目在征收环节由于政府制定了过多减、免、缓缴政策，收入流失较多。据统计2007-2009年三年间应缴城建配套费5亿元，实际征收贷币资金3.75亿元，政策性减免1.25亿元，减免额度达25%.另外还有各类缓交0.24亿元，在2010年1-8月中，应缴城建配套费2.66亿元，实际征收贷币资金1.52亿元，政策性减免1.14亿元，减免比例达到了42%O这些优惠政策的实施虽然对一些行业进行了必要扶持，但也制约了全市城市建设投入规模；对一些开发项目的减免，即使项目顺利竣工运营，并且每年以一定速度保持盈利的增长，也需要几十的时间才能用税收弥补减免的资金，不仅没有起到积极作用，反而给某些开发商中饱私囊。另据了解，全市污水处理费政策性减免比例也较高，一般在30%左右，污染大户、用水大户反而享受减免优惠，而污水截流工程却要靠多方贷