2022Q3基金持仓分析

1.1

业绩：股票、混合基金收益回撤，债券基金表现稳定在2022年三季度A股二次探底的背景下，权益基金收益回撤，债券基金较为稳定，混合基金跑输基准。今年三季度股票基金指数下跌13.50%，跑赢同期沪深300指数1.67%，混合基金指数下跌10.55%，跑输对应基准2.13%。债券基金指数上涨0.53%，跑输中证全债指数1.17%。总的来看，在三季度A股二次探底的背景下，权益基金收益回撤，债券基金较为稳定，混合基金跑输基准。图表1：2022年三季度，股票、混合基金收益回撤，债券基金表现稳定451.2

持仓仓位：主动权益型基金股票仓位整体回落三大类主动权益型基金三季度股票仓位整体回落。三季度在国内经济增长动能走弱、美联储紧缩力度再超预期以及欧洲能源危机形势加剧等负面因素的影响下，市场情绪再度回落，A股迎来了今年的第二轮调整。在此背景下，三大类主动权益型基金股票仓位整体下降。普通股票型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.26个百分点，降至88.97%。偏股混合型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.76个百分点，降至86.69%。灵活配置型基金的股票仓位环比2022Q2下降1.11个百分点，降至72.63%。图表2：三季度股票型基金仓位整体回落偏股型基金类别2022Q3仓位2022Q2仓位三季度仓位变化普通股票型基金88.97%90.23%-1.26%偏股混合型基金86.69%88.45%-1.76%灵活配置型基金72.63%73.74%-1.11%1.3

持仓仓位：普通股票型基金股票仓位水平明显下滑主动型权益基金股票仓位水平相比2022年Q2明显回落，普通股票型基金股票仓位水平下滑至近五年65%分位。2022年Q3普通股票、偏股混合、灵活配置型基金仓位分别为88.97%、86.69%、72.63%，仓位相较于2022年Q2明显回落，其中，普通股票型基金股票仓位水平由近五年最高位下滑至65%分位，偏股混合型基金股票仓位水平下滑至近三年66.7%分位，而灵活配置型股票仓位仍处于近五年90%分位水平。图表3：2022年Q3普通股票型基金股票仓位水平下滑至近五年65%分位61.4

仓位分布：高仓位运作基金占比明显减少2022年Q3高仓位运作基金（股票仓位90%以上）占比明显减少。2022年Q3普通股票型、灵活配置型、偏股混合型高仓位运作基金占比分别下降11.21%、5.24%、9.36%。权益基金对于市场的态度转向谨慎。图表4：2022年Q3与2022年Q2权益型基金仓位分布对比，高仓位运作基金占比明显减少71.5

上市板：科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落图表5：2022年Q3科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落上市板2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化主板68.32%69.43%-1.11%创业板18.84%18.83%0.01%港交所6.13%6.80%-0.67%科创板6.64%4.84%1.80%北交所0.07%0.10%-0.02%图表6：2022年Q3科创板配置占比明显提升，主板和港交所配置占比回落892.1

风格：大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升三季度大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升。从风格层面看，三季度公募基金大盘风格持仓占比回落，小盘风格配置占比整体上升，具体来看，三季度大盘成长型股票遭遇大幅减持，持仓占比下降4.30个百分点，大盘价值型股票配置比例提升1.29%，小盘风格配置比例整体回升0.76%。图表7：2022年Q3大盘成长风格持仓占比明显回落，小盘风格配置比例回升风格名称2022Q3配置比例2022Q2配置比例比例变动大盘成长型47.44%51.74%-4.30%大盘平衡型23.87%23.48%0.39%大盘价值型10.47%9.18%1.29%小盘成长型0.99%0.62%0.37%小盘平衡型0.70%0.45%0.25%小盘价值型0.37%0.23%0.14%2.2

风格：千亿市值个股仓位占比回落，中市值个股配置比例提升千亿市值个股仓位占比回落，中市值个股配置比例提升。从市值层面来看，三季度公募基金千亿市值个股持仓占比回落，1000亿以上市值个股占比由2022年Q2的63.13%降至56.99%，100至500亿市值个股配置比例增加，由2022年Q2的19.09%提升至24.48%。图表8：2022年Q3千亿市值个股仓位占比回落，中市值个股配置比例提升102.3

风格：中高估值个股持仓占比回落，低估值个股配置比例抬升中高估值个股持仓占比回落，低估值个股配置比例抬升。从估值层面来看，三季度公募基金中高估值个股持仓占比回落，PE(TTM)30倍以上个股占比由2022年Q2的65.81%降至53.07%，PE(TTM)0至30倍个股配置比例抬升，由2022年Q2的29.27%提升至41.28%。图表9：2022年Q3中高估值个股持仓占比回落，低估值个股配置比例抬升112.4

风格：三季度支持服务行业持仓占比明显提升2022年Q3基金持仓中，以交通运输、计算机、公用事业为代表的支持服务行业持仓占比明显提升。为了更好地体现公募基金在产业链上的配置变化，我们根据申万一级行业，将股票风格分为上游原料、中游制造、下游消费、金融房建一级支持服务五类，统计分析了相关成分股在公募基金的配置情况。2022年Q3，公募基金持仓中上游原料板块的配置比例出现了2021年Q4以来的首次回落，由2022年Q2的10.7%下降至10.0%，中游制造、下游消费以及金融房建板块配置比例环比基本持平，值得注意的是，2022年Q3支持服务板块的持仓占比明显提升，由2022年Q2的6.2%大幅提升至7.5%，环比增加0.7个百分点。图表10：三季度上游原料行业持仓占比回落，支持服务行业持仓占比明显提升122.5

行业风格：周期板块配置比例提升132022年三季度，周期板块获明显加配，Q3配置占比为19.05%，环比Q2增加1.32个百分点，处于近三年最高水平，近五年历史分位回升至95%。成长板块配置比例再度下降，Q3配置比例为34.33%，环比回落0.50个百分点，处于近三年及近五年58%和75%历史分位。消费板块配置比例有所回落，Q3配置比例为36.43%，环比回落0.47个百分点，处于近三年及近五年17%和30%历史分位。金融板块配置比例明显回落，Q3配置比例为10.18%，环比回落0.20个百分点，处于近五年的最低水平。图表11：2022年三季度周期板块配置比例提升143.1

成长科技：仓位再度回落，国防军工持续逆势加仓成长行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化电力设备16.62%17.98%-1.36%电子8.05%8.10%-0.04%计算机2.76%2.54%0.23%国防军工3.98%3.18%0.81%传媒1.39%1.86%-0.47%通信1.52%1.19%0.33%合计34.33%34.83%-0.50%2022Q3成长科技行业仓位再度回落，主要受电力设备、传媒的影响，国防军工持续获得逆势加仓。其中：国防军工获得逆势加仓，三季度配置比例抬升0.81个百分点至3.98%；此外，计算机和通信行业的仓位同样出现一定幅度的提升，配置比例分别抬升0.23%和0.33%。电力设备和传媒遭遇大幅减仓，其中三季度电力设备配置比例下滑1.36个百分点至16.62%，传媒持仓下降0.47个百分点至1.39%。电子则是小幅减仓0.04%。图表12：成长科技板块中，电力设备仓位大幅回落，国防军工持续逆势加仓3.2

成长科技：国防军工持仓创新高，传媒持仓创新低国防军工三季度继续获得逆势加仓，创近三年新高；电力设备持仓大幅下降，近三年持仓占比分位数下降至83.33%。计算机和通信板块三季度仓位均有所增加，其中计算机持仓分位仍处于近三年8.33%的低位水平，通信持仓分位则升至近三年91.66%的高位。与此同时，2022年Q3传媒行业配置比例降至近三年和近五年的新低。02468101214161820图表13：三季度国防军工继续获得逆势加仓电力设备

国防军工0246810121416图表14：计算机、通信三季度均获得加仓电子

计算机

传媒通信154.1

消费：三季度配置比例小幅回落，医药生物遭遇减配消费行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化食品饮料16.50%16.13%0.37%医药生物9.39%10.06%-0.67%汽车3.62%3.76%-0.14%家用电器1.91%1.69%0.21%社会服务1.81%2.01%-0.20%商贸零售1.40%1.30%0.10%轻工制造0.57%0.71%-0.15%纺织服饰0.58%0.65%-0.07%美容护理0.67%0.58%0.09%合计36.43%36.90%-0.47%162022年三季度，消费板块配置比例小幅回落，主要受医药生物、社会服务、汽车减配的影响。其中：食品饮料、家用电器是三季度消费板块中持仓占比回升最多的行业，仓位分别回升0.37、0.21个百分点，商贸零售、美容护理同样获得小幅加仓，加仓幅度分别为0.1和0.09个百分点。医药生物、汽车、社会服务、轻工制造、纺织服饰在三季度均获得减持，仓位分别下降0.67、0.14、0.2、0.15、0.07个百分点。图表15：三季度消费板块配置比例小幅回落，食品饮料再次获得加仓4.2

消费：食品饮料持仓回升，医药持仓再次创新低今年三季度医药生物再次遭遇大幅减持，配置占比处于近三年新低，并逼近五年10%分位水平；食品饮料再次获得加仓，近三年仓位已上升至83.33%的分位，近五年达到85%。社会服务三季度获得小幅减仓，近三年仓位降至50%的分位，近五年持仓分位数为70%；纺织服饰再次回归减持态势，近三年和近五年持仓分位数分别回落至50%和40%。图表16：医药生物的配置占比持续创新低，食品饮料持仓小幅回升 图表17：社会服务、纺织服饰三季度小幅减仓170481216202010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q30.00.51.01.52.02.5医药生物

食品饮料

3.0社会服务

纺织服饰4.3

消费：美容护理持仓再创近五年新高汽车行业在三季度遭遇小幅减仓，仓位水平处于近五年95%分位；家用电器行业获得少量增持，但当前的仓位仍然处于较低位，近三年、近五年的仓位分位数分别为33.33%、20%。美容护理、商贸零售三季度均获得一定加仓。其中美容护理的仓位再创近五年新高，但轻工制造近五年持仓分位数仅为5%。图表19：美容护理、商贸零售均获得一定加仓18012345678图表18：汽车小幅减仓，家电持续增持家用电器 汽车012345678商贸零售

轻工制造

美容护理5.1

周期：周期板块获得明显增配，煤炭、交运持仓再创新高周期行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化有色金属4.36%4.25%0.10%基础化工2.73%2.90%-0.17%农林牧渔1.58%1.37%0.21%机械设备1.95%1.69%0.26%公用事业1.23%0.95%0.28%交通运输2.37%1.78%0.59%煤炭1.79%1.21%0.58%建筑材料0.55%0.94%-0.39%石油石化1.21%1.05%0.16%建筑装饰0.79%0.75%0.03%钢铁0.30%0.66%-0.36%环保0.21%0.18%0.03%合计19.05%17.73%1.32%2022年三季度，周期板块整体上增持1.32%，能源及相关行业配置比例增加，地产投资链条相关行业遭遇减持，其中：三季度交通运输、煤炭、公用事业、机械设备等中上游周期行业获得一定加仓，持仓比例分别提升0.59、0.58、0.28、0.26个百分点。钢铁、建筑材料等地产投资链条相关行业遭遇大幅减持，分别下降0.36、0.39个百分点。需要注意的是，煤炭、有色金属、交通运输持仓创近三年和近五年新高，石油石化、环保近三年持仓分位处于90%以上。图表20：周期板块获得明显增配，煤炭、交运持仓再创新高19图表21：煤炭、有色金属持仓创近五年历史新高煤炭、有色行业持仓占比创历史新高，石油石化逼近历史高点。有色、煤炭三季度行业持仓占比分别为4.36%、1.79%，二者的配置比例处于近五年最高位；石油石化行业近三年和近五年持仓分位数也分别达到91.66%和80%。钢铁三季度遭遇减持，近五年仓位分位数已回落至35%；基础化工的仓位水平在一季度创下近三年新高后出现回落；农林牧渔获在三季度获得一定加持。5.2周期：上游资源品行业持仓占比仍处于历史高位01234562010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3煤炭

有色金属

石油石化01234562010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3图表22：钢铁三季度持仓大幅回落农林牧渔

基础化工钢铁20建筑材料、建筑装饰等地产投资链条相关行业仓位回落。其中建筑材料的持仓分位数已经回落至近五年最低位，而建筑装饰当前的仓位同历史相比仍处于中高位；机械设备在三季度继续遭遇小幅减持，当前的仓位已创下近五年的新低。交通运输行业持仓占比创近三年和近五年新高。三季度交通运输持仓占比从二季度的1.78%上升至2.37%，环比提升0.59个百分点；公用事业和环保的持仓在三季度持仓有所回升，近三年持仓分位数处于80%以上。5.3

周期：建材仓位回落，交运持仓创新高图表24：交通运输配置占比创新高，公用事业与环保仓位水平回升01234562010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3图表23：建材行业仓位回落，机械行业仓位触底回升机械设备 建筑材料 建筑装饰0.00.51.01.52.02.53.03.52010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3交通运输 公用事业 环保21226.1

大金融：非银金融持仓占比创历史新低，地产持仓回升金融行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化银行3.96%3.92%0.05%非银金融3.59%4.32%-0.73%房地产2.63%2.15%0.49%合计10.18%10.38%-0.20%2022年三季度，金融板块整体持仓下降0.2%。其中：银行三季度的持仓占比小幅增加，较上季度上升了0.05个百分点，反弹至3.96%。非银金融三季度持仓占比为3.59%，较上季度下降了0.73个百分点。房地产三季度持仓占比为2.63%，较上季度上升了0.49个百分点，近三年持仓分位回升到66.66%。图表25：2022年三季度非银金融持仓占比创新低，房地产持仓占比回升6.2

大金融：非银金融持仓创新低，地产持仓大幅回升大金融板块四季度持仓下降了0.2个百分点，当前已回落至10.18%。非银金融目前持仓处于近五年新低。银行持仓有所回升，但仍处于近三年和近五年10%分位以下。地产持仓大幅回升，近三年分位数回升至66.66%。图表26：非银金融持仓创新低，房地产持仓大幅回升35302520151050银行

非银金融

房地产237.1

行业超低配：食品饮料、电力设备超配比例居前，银行显著低配三季度食品饮料、电力设备仍为公募基金主要超配行业，银行行业显著低配。从2022年Q3各行业的超配低配情况来看，由于电力设备板块持仓占比的回落，食品饮料再度成为公募基金超配最高的行业，超配比例达到9.0%，电力设备位居第二，超配比例为7.9%，此外，医药生物、国防军工、电子等行业亦获得超配居前。与此同时，三季度银行行业遭遇显著低配，低配比例达6.4%，此外，非银金融、公用事业和机械设备行业低配比例亦在2%以上。图表27：当前食品饮料、电力设备行业超配比例居前，银行行业显著低配247.2

行业超低配：目前行业低配极值位于历史中位数之下当前超配极大值小于历史均值水平，低配极小值水平位于历史中位数之下。当前超配极大值为9.00%，相比2022年Q2有明显回落，处于自2010年起的超配极大值中42.3%分位数的位置，小于历史均值水平；低配极小值为-6.40%，对应银行行业，处于自2010年起的低配极小值中76.5%分位数的位置，处于历史均值之下，四季度该行业仓位或具有回升可能。图表28：当前超配极大值小于历史均值水平，低配极小值水平位于历史中位数之下25267.3

二级行业：增减仓前10大二级行业今年三季度增仓前4的二级行业分别航空装备、煤炭开采、房地产开发和半导体，分属于高端制造、能源与地产板块，三度仓位提升均在0.5%以上；除此之外，化学制药、医疗器械等医药生物相关行业也得到增持；家电零部件、白酒等传统消费行业亦获得一定加仓。减仓前10大二级行业多集中在新能源以及金融板块，电池和医疗服务行业遭遇明显减持，乘用车、消费电子、能源金属等前期热门行业持仓占比回落。图表29：2022年Q3航空装备、煤炭开采等行业获明显增持

图表30：2022年Q3电池、医药生物等行业遭遇明显减持增仓前10二级行业所属一级行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比变动幅度航空装备Ⅱ国防军工2.23%1.62%0.61%煤炭开采煤炭1.76%1.18%0.58%房地产开发房地产2.50%1.97%0.53%半导体电子5.50%4.99%0.51%化学制药化工1.33%0.88%0.45%医疗器械医药生物2.28%1.83%0.45%软件开发计算机1.67%1.30%0.38%家电零部件Ⅱ家用电器0.63%0.26%0.37%白酒Ⅱ食品饮料13.95%13.63%0.32%光伏设备电力设备7.57%7.27%0.31%减仓前10二级行业所属一级行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比变动幅度电池电力设备7.41%9.30%-1.88%医疗服务医药生物3.49%4.92%-1.43%证券Ⅱ非银金融2.49%3.18%-0.69%乘用车汽车1.74%2.31%-0.57%消费电子电子1.09%1.52%-0.44%特钢Ⅱ钢铁0.24%0.59%-0.34%装修建材建筑材料0.32%0.66%-0.34%股份制银行Ⅱ银行1.93%2.24%-0.31%化学原料化学0.34%0.63%-0.29%能源金属有色金属2.41%2.68%-0.27%8.1

集中度：前10大、20大、50大持股集中度均呈现回落态势2022年Q3前10大持仓个股配置占比之和回落至21.39%，较2022年Q2下降1.72个百分点，集中度再度回落。前20大个股配置占比之和为30.76%，较2022年Q2下降1.40个百分点。前50大个股配置占比之和为46.46%，较2022年Q2下降2.25个百分点。图表31：前10大、20大、50大持股集中度均呈现回落态势2728贵州茅台、宁德时代依旧为公募基金前两大重仓股，五粮液维持第四。2022年Q3高端白酒代表“茅五泸”仍获公募基金重仓，其中贵州茅台与泸州老窖配置比例分别提升0.23和0.20个百分点，宁德时代仓位占比回落0.65个百分点，但仍维持第二名。东方财富、药明康德、中国中免退出前10大重仓股，山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能新晋前10大重仓股。基金前十大重仓股以食品饮料和电力设备为主。其中食品饮料占据4席，电力设备占据3席，汽车、医药生物和银行各占据一席，周期风格的上市公司未有进入公募基金前十大重仓股。图表32：山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能新晋前10大重仓股，东方财富、药明康德、中国中免退出名称申万一级行业2022Q3配置占比2022Q2配置占比持仓变化进出及排名变化贵州茅台食品饮料5.72%5.49%0.23%维持第一名宁德时代电力设备3.55%4.20%-0.65%维持第二名泸州老窖食品饮料2.19%1.99%0.20%5↑五粮液食品饮料2.17%2.39%-0.22%维持第四名隆基绿能电力设备1.63%2.43%-0.80%2↓山西汾酒食品饮料1.61%1.54%0.07%11↑

新晋迈瑞医疗医药生物1.28%1.06%0.22%15↑新晋亿纬锂能电力设备1.11%1.05%0.06%12↑新晋比亚迪汽车1.07%1.35%-0.28%3