中国银行业不良贷款率、经济下行时债务违约、信用风险及银行业面临的挑战分析

中国银行业不良贷款率、经济下行时债务违约、信用风险及银行业面临的挑战分析

一、2018年银行业不良贷款有所回升

受内外部环境复杂多变等因素影响，以及不良贷款分类标准更为严格，2018年银行业不良贷款有所回升。

数据显示，2018年，商业银行（法人口径，下同）不良贷款余额20254亿元，较2017年末增加3197亿元；不良贷款率为1.83%，较2017年末上升0.09各百分点。同时，我国当前经济基本面依然稳定，“六稳”措施成效初显，银行业转型发展成果逐渐显现，风控体系、风控技术和风险意识不断增强，存量财务资源相对充裕，不良资产处置渠道拓宽，商业银行对信用风险管控和消化能力持续增强，预计银行业资产质量仍将保持稳定态势。

不过，在整体平稳的态势下，不同类型机构信用风险的走势出现分化。总体来看，不同类型银行信用风险走势出现分化，大型商业银行资产质量仍在持续改善，股份制商业银行和民营银行资产质量保持稳定，城市商业银行和农村商业银行不良率有所上升。

分机构看，大型商业银行资产质量持续改善，2018年末不良率较2017年末下降0.12各百分点。股份制商业银行和民营银行不良率与2017年末持平。城市商业银行和农村商业银行不良率分别较年初上升0.27个百分点、0.80个百分点。

虽然2018年商业银行的不良率在上升，但化解风险的能力也在上升，尤其是，资本工具的创新，解决了管理风险、处置风险能力提升的问题。

2018年末，商业银行（不含外国银行分行）加权平均核心一级资本充足率为11.03%，加权平均一级资本充足率为11.58%，加权平均资本充足率为14.20%，较上年提高0.55个百分点，资本充足水平持续向好。商业银行对信用风险计提减值准备同样较为充足，2018年末商业银行贷款损失准备余额为37734亿元，较2017年末增加6790亿元；拨备覆盖率为186.31%，较2017年末上升4.89个百分点；贷款拨备率为3.41%，较2017年末上升0.25个百分点。总体来看，商业银行风险地步相关指标均呈现提升态势，行业整体风险抵补能力进一步增强。

二、解读“信用风险企稳+经济下行”的组合

1、2019：经济下行时债务违约反而减少

2012年以来，每当经济数据恶化时，银行信用风险状况也会恶化。但这一规律到2019年失效。2018年以来，GDP增速下降，逾期贷款率也持续下降

2019年来各项垫款余额高位震荡

债券市场首次违约主体数量减

2、几种常见解释的逻辑缺陷

滞后性：实际上在历史上看不到信用风险滞后于经济的确证，甚至有时候还能看到领先性。例如2015年-2016年，各项垫款先于名义GDP增速到达拐点。•“续贷”论：即认为各类非银机构、网络贷款较为发达，为银行的不良贷款通过其他高风险资产形式“续贷”了。实际上，近年来随着金融强监管推进，非银行部门的借款占社融比例在下降。2015-2016年各项垫款先于经济数据到达拐点

非银行部门借贷的占比有所下降

流动性宽松：从历史来看，流动性宽松并不能解决债务违约问题，2014-2015年底的连续降息就伴随着银行不良率的上升。•风险偏好下降论：实际上，银行从2014年就开始控制高风险行业的贷款，制造业、批零行业贷款占比持续下降。因而投向的变化不能解释2018、2019年在经济下行时的不同信用风险表现。不良率较高的制造业、批发零售业贷款占比下降

3、信用风险的周期律

从美国历史上看，企业部门信用风险跟经济的短周期波动关系不大，而主要跟经济长周期相关。•1990、2008年伴随美国房地产市场见顶，出现了严重的信用风险暴露，中间的2001年因互联网泡沫破裂、911恐袭有一次较小的风险暴露。美国银行业贷款拖欠率、撇账率与3-4年库存周期波动的相关性不明显

如果说美国的可得历史数据不够久，那西班牙是个很好的补充：可获得最长时间历史不良率的是西班牙。从1962年以来，西班牙总共只经历了三个不良率的高点。在这里也可以看到，银行业信用风险波动周期远长于3-4年的经济短周期。西班牙银行业不良率1962年以来只经历了三轮波动（%）

世界银行公布从1997年以来全球主要国家的不良贷款率年度数据，选取了一些主要国家如下图。可以发现：1997年-2017年，没有任何一个样本完整经历了一次以上的信用风险大周期。

中国从2001年不良率见顶后，后面持续回落到2012年。十年间的经济短期波动并未对不良率趋势造成影响。同样可以看到银行信用风险对经济短周期波动的不敏感。•因而这也就能够理解今年在经济下行期出现信用风险的下降。中国银行业不良率的历史变化（%）

对于三个周期，存货周期（或称基钦周期）：•3-4年周期的本质，乃由企业的库存波动导致的产出波动、价格波动、就业波动。•而存货本身是优质抵押品，如果行业产能没有过剩，终归也可以卖出去，库存积压不会导致企业信用危机。•由于存货周期伴随就业波动，因而对居民信用风险有一定关联性。产能周期（或称朱格拉周期）：•产能周期的末尾，企业面临产能过剩的问题，易引起一定程度的债务违约。建筑业周期（或称地产周期、库兹涅兹周期）：•抵押品价格的上升，往往会伴随社会杠杆率的提高；当抵押品价格趋势逆转后，债务与资产价格间的正向循环打破，庞氏债务问题暴露，社会面临较大程度的信用违约。甚至出现辜朝明所称的“资产负债表衰退”。美国的贷款撇账率起落较快

三、2019年银行业面临的挑战分析

1、2019年银行业净利增速可能下滑

展望2019年，在宏观经济下行压力加大、外部不确定性风险加大、经济走势不确定性的背景下，经营上的波动或成为2019年银行业面临的较大挑战。

长期来看，银行经营业绩与宏观经济走势呈正相关，但实体经济的增速下滑传导至银行业绩仍有一定滞后性，尤其是政策托底的大背景下，银行业整体经营业绩仍能维持向好的趋势，但净利润同比增速相较2018年度可能略有下滑。

2019年上市银行净利润增速有望保持在7%左右的水平。2019年货币调控将呈现稳中偏松的态势，监管力度将边际改善，且部分负面影响前期已有所释放。财政政策持续发力，基建投资逐步走向上升通道，支持民营企业的相关政策陆续出台，均有助于商业银行业绩改善。但地方政府债务风险、大型企业的信用风险及消费信贷等零售贷款的不良风险仍不容忽视。此外，降准对银行利率的影响将逐步由负债端传导至资产端，可能使贷款收益率下降。

“今年银行在资产端的表现可以，利率议价能力也不错，所以息差有扩张空间，但2019年或许会出现资产荒。”国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，怎么选择好的资产很值得探讨。目前市场流动性比较充裕，因此银行2019年息差或比今年小幅下降，如果净息差下降，利润增速就会受到影响，随之料有小幅下降。

2019年银行行业景气度平缓下行，主要受信贷需求走弱、净息差难以继续提升、不良率有所上升等因素的影响。出于审慎，小幅下调了对2019年净息差的预期，并提高未来几年不良生成率假设。预计2019年行业整体归母净利润同比增速降至6%上下。

2、2019年银行业不良贷款率或呈稳中微升态势

2018年下半年以来，经济下行压力有所加大，2019年外部不确定性风险对实体经济的影响将不断显现，金融体系支持民营经济的力度将明显增强，这对银行风险管理能力提出更高要求。”王家强表示，预计2019年银行业不良贷款率或呈现稳中微升态势，部分城商行和农商行将面临较大不良贷款压力，但银行业整体不良贷款率将保持在2%以内。

2019年商业银行资产质量有望保持平稳，但部分领域潜在风险的防控任务依然较重，并有可