智能汽车行业研究：新车型密集发布智能化配置升级

券研究报告国金未来汽车团队智能汽车行业研究买入(维持评级)行业月报市场数据(人民币)1877376930852532236421962027211122220222220522220822211122220222220522220822 国金行业沪深300相关报告2.《铜箔加工费继续上扬，关注长期成长机PCB(铜箔环...》，2022.11.183.《PCB厂加码汽车布局，长期看好创新机4.《汽车PCB环比承压，长期看好创新机5.《材料价格反弹致供需对峙加剧，拐点仍陈传红樊志远孟灿chenchuanhong＠(8621)61038318fanzhiyuan＠luolu＠mengcan＠新车型密集发布，智能化配臵升级投资建议110月国内智能汽车指数震荡，零部件跑赢整车。根据Wind数据，2022/10/10至2022/11/18，国内智能汽车指数小幅上涨0.88%，跑赢沪深pct波动中上涨10%，跑赢沪深30010.1pct。其中184万辆，同/环比+7.3%/-4.3%，自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。3)出口端：10月国内乘用车出口27万辆，同比增长8155芯片打造多模态立体交互系统，提供触控，声控、遥控、行为识别4类交互，以及仪表屏、中控屏、中央吸顶屏、双侧Smartbar智慧屏的5屏联动。2)上汽+阿里联手打造智能化燃油车MG7，协同高德地图、摄像中央大尺寸悬浮式中控屏幕，以及升级的H-VIP2.0智驾互联系统，提供多首款搭载高通8295芯片的车型，智驾域配备双英伟达OrinX芯片，提供同公安部发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知(征件并搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点；对通过准入试点的智能网联汽车产品，在试点城市的限定公共道路区域内开展上路通行试政策，深圳推出智能网联汽车管理法规、上海目标到2025年产业规模达到5000亿元、重庆目标到2025年有条件自动驾驶汽车实现量产和规模化应用，再到此次全国范围内的自动驾驶准入试点，我们认为政策是层层推进、1推荐组合：建议关注汽车电动智能化核心标的，看好单车价值量提升空间大、渗透率快速提升的方向。包括恒帅股份、上声电子、纳芯微、兆易创1风险提示：疫情反复风险、汽车智能化发展不及预期风险、电动化渗透率不明报-2-明内容目录 图表目录 报-3-明 报一、行业回顾与展望1.1智能车板块行情回顾10月国内智能汽车指数震荡，海外市场触底反弹。根据Wind数据，累计上涨14%，跑赢标普500图表1：国内智能汽车指数和沪深300累计涨跌幅(%)8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%沪深300智能汽车图表2：国外智能汽车指数和标普500累计涨跌幅(%)20%5%0%-5%标普500全球智能汽车和电动汽车指数图表3：激光雷达指数和标普500累计涨跌幅(%)20%%5%0%-5%标普500激光雷达图表4：国内无人驾驶指数和沪深300累计涨跌幅(%)5%0%-5%沪深300无人驾驶汽车芯片股领涨，车载光学、连接器、通信定位模组等智能化细分板块均明显光学板块中舜宇光学和水晶光电上涨超20%；车载显示中，伟时电子涨幅达。-4-明报图表5：智能车主要标的区间涨跌幅40%30%20%0%-20%-30%理想汽车-W小鹏汽车-W吉利汽车 蔚来-SW 特斯拉比亚迪长城汽车经纬恒润-W德赛西威科博达上声电子华安鑫创均胜电子光庭信息星宇股份理想汽车-W小鹏汽车-W吉利汽车 蔚来-SW 特斯拉比亚迪长城汽车经纬恒润-W德赛西威科博达上声电子华安鑫创均胜电子光庭信息星宇股份恒帅股份华阳集团中鼎股份保隆科技伯特利亚太股份图表6：车载光学主要标的区间涨跌幅OUSTER舜宇光学科技水晶光电力鼎光电福晶科技长光华芯韦尔股份美迪凯万集科技福光股份腾景科技蓝特光学LUMINAR…宇瞳光学VELODYNELIDAR永新光学INNOVOUSTER舜宇光学科技水晶光电力鼎光电福晶科技长光华芯韦尔股份美迪凯万集科技福光股份腾景科技蓝特光学LUMINAR…宇瞳光学VELODYNELIDAR永新光学INNOVIZ联合光电联创电子炬光科技VA40%30%20%0%-20%表7：车载显示主要标的区间涨跌幅图表8：车载连接器主要标的区间涨跌幅45%30%40%35%30%25%20%5%0%-5%25%20%15%10% 5% 0% -5%维峰电子胜蓝股份立讯精密永鼎股份得润电子泰科电子(TE…鑫科材料博威合金沪光股份徕木股份合兴股份新亚电子航天电器意华股份维峰电子胜蓝股份立讯精密永鼎股份得润电子泰科电子(TE…鑫科材料博威合金沪光股份徕木股份合兴股份新亚电子航天电器意华股份鼎通科技中航光电永贵电器众源新材电连技术 瑞可达图表9：汽车芯片主要标的区间涨跌幅国芯科技思瑞浦圣邦股份瑞芯微英飞凌科技纳芯微艾为电子英伟达(NVIDIA)士兰微兆易创新思特威-W全志科国芯科技思瑞浦圣邦股份瑞芯微英飞凌科技纳芯微艾为电子英伟达(NVIDIA)士兰微兆易创新思特威-W全志科技北京君正晶晨股份韦尔股份时代电气斯达半导富瀚微四维图新40%35%30%25%20%5%0%30%25%20%5%0%-5%-5-明报40%35%30%25%20%5%0%商汤-W锐明技术虹软科技CERENCE科大讯飞1.2重点数据跟踪30%20%10% 0%-20%-30%-40%-50%-60%-70%图森未来东软集团中科创达经纬恒润-W德赛西威图森未来6万辆，同/环比+85.8%/+0.4%，渗透率30.8%；零售55.6万辆，同/环比+75.2%/-9.0%，渗透率30.2%。批/零售1-10月合计501.5/443.2万，同比美国市场：汽车同比高增，电动车维持高景气。9月电动车销量7.8万辆，同万辆，同比+10%，维持正增长，环比-1%。1-9月累计销量图表13：新能源车销量(万台)060040020012345678910111220212022金证券研究所图表14：新能源车销量及同比(万台)0600403020050%0%新能源汽车销量同比金证券研究所-6-明报-7-明图表15：新能源车渗透率35%30%25%20%5%0%金证券研究所从车企新能源车销量的角度，10月厂商批发销量突破万辆的企业有15家(环比持平，同比增加了8家)，占新能源乘用车总量84.6%。其中：比亚迪汽车217,518辆、特斯拉中国71,704辆、上汽通用五菱52,086辆、长安汽车奇瑞汽车18,301辆、哪吒汽车18,016辆、东风易捷特13,616辆、金康新能10月舜宇光学车载镜头出货量达7.8KK，同增51%，主要受益缺芯缓解后全国金证券研究所1.3新车资讯L定位紧凑型SUV，多方位智能化升级10月26日，吉利博越L正式上市。售价12.57-17.07万元。新车基于吉利CMA架构，车身尺寸为4670*1900*1705mm，轴距2777mm，定位紧凑型报配四辐式的多功能方向盘。内臵吉利最新的OSAir系统，并且搭配高通骁龙智能驾驶方面：新车配备L2级智能辅助驾驶系统，可选装“高阶智能驾驶硬A动力方面：新车提供Drive-E系列2.0TD+7DCT与吉利劲擎1.5TD+7DCT两套燃油动力总成选择，其中，2.0T发动机最大功率160kW、最大扭矩图表17：吉利博越L外观图表18：吉利博越L内饰2)集度ROBO-01探月限定版实现舱驾融合SEAmm990mm/高智能驾驶方面，基于Apollo的高阶自动驾驶能力，集度发布点到点领航辅助PPA，具备高速域、城市域、泊车域“三域融通”的高阶智能驾驶能力。双英度智能座舱方面，新车首发搭载高通第四代骁龙数字座舱平台8295芯片，是业T-8-明01探月限定版内饰01探月限定版内饰报图表19：ROBO国金证券研究所图表20：ROBO，国金证券研究所VMEkWhCTPCLTC续航里程更达豪华体验的智能协同。ZEEKROSforMPV是业内首个为MPV定制的多模态遥控、行为识别4类交互；仪表屏、中控屏、中央吸顶屏、双侧Smartbar智图表21：极氪009实现自主领航辅助驾驶图表22：极氪009多模态交互智能座舱4)上汽+阿里联手打造智能化燃油车MG7度地图、摄像头、雷达等融合，提供更直观的导航提示。-9-明报图表23：MG7外观图表24：MG7座舱mmmm。联屏设计，以及支持华为Hicar+苹果Carplay两种系统的智能驾驶方面，新款奇瑞瑞虎7PLUS采用L2+级智能驾驶辅助系统，提供图表25：全新瑞虎7PLUS外观国金证券研究所图表26：全新瑞虎7PLUS内饰国金证券研究所统座舱，8G+128G的硬核配臵带来流畅车机操作体验。AR臵。-10-明报图表27：几何G6外观证券研究所图表28：几何G6内饰证券研究所车身尺寸方面，全新传祺M8的长宽高分别为5212/1893/1823mm，轴距为大灯相呼应的7字形，内部辅以大量横向发光饰条，点亮后更具辨识度。型与现款一致，搭载钜浪动力2.0TGDI发动机，最大功率185kW，最大扭矩NmAT。混动版车型采用传祺GS8同款双擎图表29：传祺M8外观图表30：传祺M8内饰明报外观方面，合创A06采用了矢量美学设计理念，具有极强的运动感，尾部采用LED，前大灯以及半封闭式的低风阻轮毂造型，也融贯了当下流行的纯电车型元素。车身尺寸方面，长宽高分别为mm3mm，再搭配1.7m低辐射全景天幕笼罩。HVIP驾互联系统，提供多模交互控制。另外，A06还动力方面，合创A06的前驱550A版本，搭载最大功率为135kW的电机以及kW性能版搭载前后双电机，图表31：合创A06首台量产车下线图表32：合创A06内饰智能硬件部分，根据车型的不同，新车配备的芯片也有区分，其中理想L7Pro图表34：理想L7座舱生态-12-明报-13-明金证券研究所二、行业大事金证券研究所2.1行业新闻建成充电桩16721个，新增建设充电桩的高速公路服务区872个，充电桩3347个，较《加快推进公路沿线充电技术设施建设行动方案》印发前分别增长评：充电基础设施的完善是提升用车体验、促进新能源汽车持续发展的重要的小鹏G9完全采用在售量产车作为载体，只在软件层面进行了升级，这也是目前已知的首台零改装在售量产车获得中国量产车进行城市自动驾驶的创新性性技术路线和商业模式，此举将助力汽车准入和上路通行试点工作的通知(征求意见稿)》，车辆准入管理为强制性监管，意味着政策Robotaxi进一步明确了LL层面上对L3/L4评：开展试点工作将加速产业的健康发展及智能网联汽车产品的功能、性能提升和产业生态的迭代优化。意味着自动驾驶汽车的道路测试将逐步在全国范FT质量的近身感知能力。禾赛推出的AT+FT车合，能够为车身提供更完整的3D环境感知。同时，禾赛科技表示该产品已经中心将于明年投产，充足产能+项目定点助力激光雷达降本增效，建议关注激光雷达行情催化下的上下游产业报-14-明r方式进行合并，以节约成本、寻求自动驾驶技术盈利，合并后公司总市值大约r货量为王，长期技术路线研判、稳健的经营模式、快速响应能力助力竞争壁垒构建。建议关注国内激光雷达厂商禾赛科技、速腾聚创，及其上下游产业链内6)11月10日，工信部网站公布了《免征车辆购臵税的新能源汽车车型目录》(第六十批)，比亚迪、小鹏、哪吒、长城汽车、奔驰、保时捷、东风汽车、长点评：产品降价后新增订单有望提升，预计Q4交付量再创新高。目前特斯拉费率，7000元保险补贴，臵换补贴(北京8000-10000元)等同后，特斯拉产能将再次大幅提升。Model3与Y作为全球爆款车型，预计供不应求状态或将长期存在。特斯拉降价将加速整车行业洗牌，目前特斯拉和比亚迪作为唯二构建成本护城河的投资建议：行业洗牌背景下，紧握特斯拉等龙头公司供应链。关注：宁德时代、进出口)乘用车前装标配搭载L2级辅助驾驶交付上险同比下滑12.67%；其中L3万辆，搭载率欧拉好猫以及大众ID.4领跑市场。相较搭载率较高的L2级辅助驾驶而言，NOA前装搭载率仍处于1%左右，体现出高阶智能驾驶的成本压力。综上，我LL有驾驶、物联网、智慧城市、智慧园区、智慧社区、智慧交通、智慧供应链等领报-15-明四维图新与华为云于2019年在高精地图、云等领域展开初步合作。本次合作的重点将着眼于车企数据合规闭环、智慧城市等场景。未来随着高精地。以支持畅行智驾在智能驾驶核心技术研发、核心产品规模化量产落地及人才梯年7月获得高通创投投资。目前，畅行智驾已成功推出基于高通SA8540P平台的首款智能驾驶域控制器RazorDCXTakla，并成功推出了RazorWareX中间件产品。此次畅行智驾获得立讯精密战投，或可补足公司硬件生产能力；也销量在十月份位于新势力车企的第二位，这得益于华为大力建设的ICT短整车开发周期，提升智能汽车产品力。同时，华为凭借强大的供应链管理能力和软硬件集成能力，在智能座舱、智能电动和智能驾驶三大主要增量市场，将分散的产业链进行整合，加速汽车供应链的国的道路机动车辆生产企业和具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点；对通过准入试点的智能网联汽车产品，在试点城市的限汽车的道路测试仅在部分城市，如北京和深圳展开，未来随着试点政策在全国1.0系列标准。同时多汽车产业链厂商发布了搭载星闪无线360度环视的商用闪是目前新一代无线短距通信技术，应用在智能汽车中可以有效缩短整车线束，降低成本。无线短距通信正处在蓝海市场，但当前通信技术缺乏统一标准，限制了其发展。我们认为星闪联盟可以更好的将产业链上下游融合与作。黑芝麻智能成为中兴通讯首家自动驾驶芯片合作伙伴。根据计划，双方将基于各自在自动驾驶计算芯片和车用操作系统等领域积累的优势，在产品研发、生态协同、项目方案等方面开展合作，共同打造符合市场需求的车用基础软硬件平台，提供“本土芯”+盟。评：芯片和操作系统是智能驾驶汽车的核心环节，也是我国智能汽车产业链布局和发展的重点领域，在当前中国汽车走向全球之际，建立自主可控的本土报-16-明重要。本土企业之间软硬结合、优势互补，将有效解决我国在核心电子器件、高端芯片和基础软件领域的“卡脖子”难题。我们看好类似黑。2.2重点公司公告1电车板块：【恒帅股份】.0亿元，同比增长44%，环比增长28%；归母净利润0.41Q收入增速比前两个季度明显提升，主要是大客户新项目量产所致，预计新项目季度毛利率33.4%，同比下降0.3pct，环比继续要是投资收益(主要来自理财收益)和营业外收入(主要是政府补贴)季度间电动智能化，微电机应用场景不断增加，如电动尾门、电动门把手、电开门、电动尾翼、屏幕旋转等，是零部件长坡厚雪赛道。公司的电动“四门两盖”电机、谐波磁场电机、ADAS清洗等微电机新品加快渗透，并进入下游头部客户供应链(如斯快速增长，给公司带来较大的收入弹性。预计2022-2024年归母净利润为【中鼎股份】国内某头部自主品牌主机厂新平台项目热管理管路总成评：国内业务占比持续提升，带动利润率向上。目前公司在手订单规模达到年化收入超过70亿，年化增量利润超8亿，且主要为国内业务贡献(较国外率更高)。公司智能底盘业务版图进一步完善，保守估计未来底盘年化利润有望达到15到206亿元，实现5年约20倍增长。公司核心单品包括空压机(国内60%份额)+空气弹簧(独家薄壁工艺，有望拿到高份额)+金属悬挂(球头技术国内国内空悬市场高速发展，中鼎股份竞争格局优秀(国内唯一一家实现自制空压【保隆科技】15日公司公告，公司成为国内某新能源汽车头部品牌主机全新平台项目的零部件供应商。该项目生命周期为7年，报-17-明到10%+，对应市场空间200亿以上。公司目前手握多个客户的空簧、储气罐定点+某头部车企的2个悬架高度传感器定点+空气供给单元订单，供应的空悬PMS海外保富不断减亏，传感器导入多家头部企业。公司传感器单车价值量超1000元，目标成为内资第一，其中轮速、光雨量、磁通门细分品类表现优异，已导入多个头部新能源【立讯精密】董事、高管、核心骨干等3759人授予(占公司总人数1.65%)17202.1万份股票期权(占公司总股本的2.42%)，行权价格为30.35元/股，考核目标为有效期为72个月，自授予日满12个月后，若满足行权条件，可在未来60个。1)消费电子板块：绑定大客户，零组件、模组或系统级产品业务进展顺利，市场份额持续提升(承接因郑州富士康疫情导致的iPhone组装转单产能)。2)汽车板块：充分产，与奇瑞成立合资公司、向Tier1核心零部件进军。因此，我们看好公司人才的锁定，实现长线发【瑞可达】(占公司总人数12%)限制性股票数量为100万股，限制性股票授予价格为023~2025年公司收入不低于21、28、36亿元，。10月销量为1716辆、同增34%、环降8%，1~10月销量为1.7万辆、同增204%，新能源重卡增速明显放缓，但渗透率仍低、仅4%。2)上半年公司储柜等产品，客户包括T公司、Span.IO、宁德时代、阳光电源、固德威等。3)公司高速连接器已完成全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等产品，目前已定点3款车型，单车价值量约为【虹软科技】10月28日，公司发布三季报。前三季度实现营业收入3.9亿，同比下滑移动智能终端业务降幅缩窄，智能驾驶前装收入占比大幅提升。分业务来看，公司单Q3移动智能终端视觉解决方案实现营收1.2亿元，同比下降报-18-明研发投入持续增加，加大智能驾驶人才招聘力度。单Q3公司归母净利润转盈增长49.4%/11.2%，占营收比重分别亿元。当前股价对应2022~2024年PE分别为111.5/93.2/75.0倍，维持“增【广和通】公收入保持高增但利润有所下滑，主要系产品结构调整与上游原材料价格台化转型之路。收购完成后，有望加速公司车载通信模组全球化布局。锐凌无LG、Marelli、大众、雪铁龙等海外Tier1和主机厂。收购完成后，两家子公司广通远驰和锐凌无线形成全球化的车联网【华测导航】。第三季度业绩同比环比均有明显改善。尽管上半年受到疫情影响，公司通过战Q59.43%，同比+3.36PP，环比+0.54PP。营收25.5亿、归母净利润3.7亿的【光庭信息】归母净利润-194万元，与去年同期相比减少4413万1.78亿元，同比增长58.49%，占比55.24%。我们认为，短期盈利承压是规模扩张期必经之阵痛，长期看好【经纬恒润】同比+28.92%；实现归母净利润1.48亿元，同比+209.73%；扣非归母净利润报-19-明协议，双方将发挥各自在智能驾驶领域的资源优势，围绕车载智能芯片、域控点评：公司Q3业绩延续向好趋势，规模效应摊薄期间费用率，带动净利率提【移远通信】元，同比增长35.58%，归母净利润4.36亿元，同比增长83.83%，扣非归母联网(C-V2X)模组AG18，该模组采用PC5直接通信方式，支持车辆之间以及车辆与周围环境之间进行信息互通，并基于此提升驾驶安全和交通效率。正向剪刀差不断扩大；毛利率与净利率水平呈现逐季度提高，利润释放趋势明三、投资建议及推荐标的3.1电车板块坚定看好后市行情，电动车成长性仍然十足。结构上看，此轮是自主车超级崛产业链仍然需要围绕个股成本竞争力，以及新技术方向；零部件继续关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头标的，拓普集团、新泉股份、松原3.2电子板块10月新能源汽车销量环比走弱，自主品牌增长强劲、市场份额首次过半，预期11月销量受益龙头车企降价、新能源车补贴退坡影响呈强劲增长态势。根据乘牌新能源领先地位，10月新能源狭义乘用车销量达20.6万台、同增159%，市场份额达37%；2)以上汽、长安、广汽、吉利、奇瑞等为代表的传统车企在新能源板块表现突出，分别实现销量4.4、3.2、3、2.9、1.7万台，同增-14%、408%、128%、310%、120%；3)新势力方面，10月新势力零售份额跌出TOP10。10月以来，特斯拉、奔驰等高端新能源龙头企业零信部、公安部共同组织起草了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工能网联汽车生产企业及产品准入管理的意见》相比，本次意见稿进一步明确了参与试点的智能网LLL批自动驾驶高速公路正式开放，包括嘉定区域内G1503绕城高速215公里、报-20-明G内首个“大流量、高动态、高复杂”高速公路场景的重大突破；上海交通委还发示范运营牌照，标志L3以上自动驾驶开始进入商业示范运营阶段。3)根据高工智能汽车研究院数据，今年1-9月中国市场(不含进出口)乘用车前装标配激光雷达5.7万颗，而去年全年不到8千颗，高工智能汽车研究院预计今年全年激光雷达前装标配交付将超过12万颗。我们继续看好四季度蔚来ET5、小鹏汽车电动化及智能化驱动，2023年汽车芯片有望继续高增长。从产业链调研日，汽车与智能交通技术创新体验日上，博世中国执行副总裁徐大全坦言，汽车行业所面临的芯片短缺问题仍然存在，博世中国目前正在就2023年芯片订单情况与多家芯片供应商涨幅有所不同。罗姆上海子公司董事长藤村雷太表示，原材料等成本结构持续的需求。意法半导体、德州仪器和英飞凌也计划于今年四季度提高工业和汽车元器件的预测2023年智能电动汽车仍保持快速增长，预测2023年的汽车芯片产能增长目前中国汽车智能化和电动化的速度正在加快，汽车芯片国产化的需求迫切，国内芯片产业迎来发展良机，为了解决汽车缺芯与自主可控，部分整车厂开始与上游芯片厂联动，如广汽埃安新能源汽车公司在芯片设计、芯片制造等领域先后投资地平线、粤芯等数十家本土企业，以缓解“缺芯”危机；理想与三安接器：高压连接器需求受益于电动化的驱动、未来5年行业CAGR超得益于整车厂竞争格局的迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇。长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达(车载高压业务收入占比75%)，高速连接器龙头电连技术(车载高速业务收入占比10%)。短期建议关注永贵电器。型搭载摄像头数量普遍达到8~13颗，未来5年行业CAGR达40%。长期看好光学龙头舜宇光学科技(车载光学收入占比8%，车车载显示：短期来看，我们看好汽车智能化(大屏化+多屏化)对显示屏需求示系统领域延伸、芯片：传统燃油车芯片使用量大概在300颗/车，智能电动汽车芯片的数量在报-21-明摄像头芯片CIS：假设到2025年全球市场中L2/3和L4/5汽车渗透率分别为60%/5%，预计单车搭载摄像头数量将达到6颗，全球车载CIS市场规模将为57.5亿美元，单车价值量将由2021年的18.8美元，提升至2025年的57.8SoC好全志科技、晶晨股份、瑞(四维图新)、国芯科技；，年全球单车搭载模拟芯片价值为262美元，看好纳芯微、圣邦股份、3.3计算机板块源车各项鼓励政策，上半年各相关标的业绩表现亮眼。随着下半年多款新势力创达、四维图新等标的上半年均实现业绩大幅增长。我们持续看好高通方案在有望获得更多市场份额。我们建议关注与英伟达深度合作的德赛西威和3.4通信板块随着汽车网联化的持续加深，车载无线通信模组与高精定位方案市场受益于汽价值更高的5G车规级通信模组加速渗透，带动车载模组产业量价齐升，因此建议关注进军车载模组赛道的头部卫导+惯导高精度定位组合方案是当前L3级别