国际化妆品集团2022年三季报业绩跟踪报告

国际公司现持续分化，欧莱雅持续领跑22年前三季度国际化妆品公司受疫情影响表现不一欧莱雅集团营收净利保持高增资生堂渡过难关。六大国际化妆品公司相继公告22年三季报，22Q3欧莱雅宝洁资生堂同比9.1%1%15.6%取得营收正增长雅诗兰黛和韩国两大公司出现下滑欧莱雅集团前三季度剔除汇率影响可比营收同比增长12%，继续扩大领跑优势。资生堂和宝洁两大美妆公司营收小幅微涨，资生堂略增1.8%，宝洁同比增长3.7%。雅诗兰黛和韩国两大公司面临下滑，雅诗兰黛营收下滑3.7%，爱茉莉太平洋、LG生活健康均双位数下滑。2年前三季度营业利润宝洁稳健增长除欧莱雅未披露外其他公司均下滑欧莱雅季报中未披露营业利润，宝洁稳健增长1.7%。雅诗兰黛受疫情困扰单季度营业利润下滑29%前三季度整体下滑12.3%爱茉莉太平洋LG生活健康前三季度表现欠佳分别下滑50.5%44.5%。类别公司营业收入1 3-3营业利润类别公司营业收入1 3-3营业利润1 3-3欧莱雅（亿欧元）28032325262--OY1%12%--雅诗兰（亿美元）717OY3%7%50%29%3%资生堂（亿日元）26937627187357化妆品OY6%8%869%4%7%宝洁（亿美元）74078320659518117749126OY1%7%19%2%17%爱茉莉（亿韩元）4432248631934630472122734341881573OY6%9%5%G生活（亿韩元）78445809151870053780122091289619005820OY7%14%5%资料来源：公司公告，研究；备注：欧莱雅采用剔除汇率影响的实际增速，其报告层面223营收增速7。欧莱雅：收持续增长，欧洲地区占比重回首位2Q3营收5.8亿欧元，保持两位数高增。公司2022Q1-3实现营业收入279.4亿欧（约合人民币2037.9亿元同比增长20.5%剔除汇率影响及合并范围变化等因素后可比增速为12%。22Q3单季度实现营业收入95.8亿欧元（约合人民币698.7亿元），同比增长19.7%，剔除汇率影响及合并范围变化等因素后可比增速为9.1%。图欧雅3收.4欧，速.%；Q3收.8亿欧，增速.%亿欧元0 亿欧元Q3Q2Q1Q4Q3Q1Q4Q3Q3Q2Q1Q4Q3Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2主营业务收入 YOY（右轴）资料来源：公司公告，研究高端产品基本盘稳固，多元业务并进展现高增态势。分品类看，1）高端产品品类2022Q1-3营业收入为104.8亿欧元同比增长22%营占比37.5%2022Q3营业收入为36.1亿欧元同比增长15.8%营收占比37.7%各细分品类均有出色表现其中护肤品类方面，兰蔻三重素颜精华、兰蔻菁纯系列、赫莲娜的亮眼表现带动集团在超高端领域强劲增长香水品类凭借YSL的Lire和兰蔻的LaVetBe两款经典产品和Prada的Paradoxe和rmaiCode等极具前景的产品确定了全球领先地位彩妆品类兰蔻圣罗兰、植村秀表现出色。活性健康品类2022Q1-3营业收入为38.6亿欧元，同比增长31.5%，营收占比13.8%2022Q3营业收入为13.2亿欧元同比增长38.8%营收占比13.8%通过深化与医疗保健专家的合作，加强专家推荐模式，欧莱雅活性化妆品增速远快于皮肤学级护肤品部门理肤泉凭借主要支柱CcaplatEffacr系列和成功推出UVn400防晒专利技术、10%纯烟酰胺精华贡献部门主要营收。适乐肤在活性健康品类中维持最高增速，薇姿保持两位数增长，修丽可也凭借A.G.Erpter抗皱霜在三季度快速增长。大众产品品类2022Q1-3营业收入为103.4亿欧元，同比增长15.7%，营收占比37%2022Q3营业收入为35.5亿欧元同比增长19.1%营收占比37.1%YX的rehe遮瑕膏和美宝莲纽约nlk口红驱动彩妆取得引领式增长；EvveonPlump和巴黎欧莱雅的全球推广，带动护发高速增长；护肤品保持稳定势头，卡尼尔维亮肤精华液表现出色。专业美发品类2022Q1-3营业收入为32.6亿欧元，同比增长19.6%，营收占比11.7%2022Q3营业收入为10.9亿欧元同比增长15.7%营收占比11.4%渠道方面，沙龙美国的SaloCetrc网络和电子商务等分销渠道表现优异印证全渠道战略的成功产品方面卡诗LralProfol专家系（reExpert与Ren表现出色，进一步巩固欧莱雅在护发染发市场的领导地位。图高产保最营收比活健产增速涨 资料来源：公司公告，研究图欧雅3端产营占保第一 图欧雅3性健高产增超 %，3性康速.%

Q3Q2Q1Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q2Q1康 品 发

活性健康 高端产品专业美发 大众产品资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究五大区域均取得双位数增长欧洲地区营收重回首位新兴市场增势强劲分地区看欧洲区2022Q1-3营业收入为84.5亿欧元同比增长13.7%营收占比30.2%2022Q3营业收入为28.8亿欧元同比增长12.1%营收占比30.1%销售额重回首位欧洲美容市场在夏季延续了增长势头理肤泉适乐肤增长强劲持续抢占欧洲活性化妆品市场份额，高档化妆品类中香水领跑，专业护发利用电子商务渠道优势和高端护发市场蓬勃发展。）北美区2022Q1-3营业收入为74.7亿欧元，同比增长25%，营收占比26.7%；2022Q3营业收入为28.2亿欧元同比增长27.7%营收占比29.5%化妆品和香水类目表现均明显领先于市场；在克服了供应链紧张的问题后，活性化妆品部门的表现在理肤泉和适乐肤的推动下大幅优于皮肤学级护肤品部门；专业护发继续增长，卡诗和Redn现亮眼。北亚区(主要包括中日韩)2022Q1-3营业收入为80.3亿欧元，同比增长17.5%，营收占比28.7%2022Q3营业收入为24.1亿欧元同比增长11.3%营收占比25.2%。活性健康及专业美发均实现两位数增长，市场份额有所提升。其中，中国市场在疫情冲击下第三季度仍为负值，但高端品类市场份额再创新高，电商渠道优势凸显，巴黎欧莱雅居抖音护肤品类目第一。韩国和日本疫情限制解除提振美容市场，欧莱雅三季度实现两位数增长。拉丁美洲与ENA–SS（包括马来西亚、泰国、菲律宾和印度尼西亚等国家）增速最为强劲。拉丁美洲2022Q1-3营业收入为18亿欧元，同比增长38.1%，营收占比6.4%；2022Q3营业收入为6.8亿欧元，同比增长36.5%，营收占比7.1%。拉丁美洲国家和地区均实现两位数销售增长，其中墨西哥领跑。MENA–SS2022Q1-3营业收入为21.9亿欧元，同比增长32.7%，营收占比7.8%；2022Q3营业收入为7.9亿欧元，同比增长41.5%，营收占比8.2%。东南下的线下销售大幅回升，印度增长继续强劲。图欧雅3区营占跃首，达%

图：莱雅3区域双长新市场增强劲

Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q2Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1欧洲 北美 北亚 EA–SSA 拉美

欧洲 北美亚 EA–SSA拉美资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究时间段YY欧洲占比YY北亚占比YY时间段YY欧洲占比YY北亚占比YY北美占比SNA–SSAYY 占比YY拉美占比7%29%15%0年%%%%%0%26.9%24%6%13%15%28%154%79%45%92%23%24%1年%%%%%%%%18%%%%%%%%%%%-3%%%%%%%%%%资料来源：公司公告，研究注：单三季度北亚地区剔除汇率等因素同比增速为0.3%雅诗兰黛：营业利润两位数下降，受疫情困扰市场疲软营收和营业利润同比均下滑。公司2022年前三季度实现营业收入117.5亿美元，同比下滑3.7%；营业利润17亿，下滑12.3%；23Q1（即22Q3，报告期为2022年7月1日-2022年9月30日下同公司实现营业收入39.4亿美元同比下滑10.3%营业利润6.6亿，下滑29%。图诗黛1营业入.4亿元同比滑.%

图：诗黛1营业润6美同比滑% 亿美元0 % 亿美元% 50Q1Q4Q1Q4Q3Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1

亿美元亿美元营业收入 营业收入YOY（右

Q1Q4Q3Q2Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1

资料来源公司公告研究注31即223 资料来源公司公告注31即22Q3护肤品、彩妆类表现欠佳，洗发护理品类实现正增长。2年三季度，）护肤品品类销售额为21亿美元同比下滑14%占全品类的53.5%海蓝之谜芭比波朗TheOrdiary保持正增长，雅诗兰黛主品牌、蒂佳婷、悦木之源受中国海南疫情导致的相关限制措施延长和零售商收紧库存影响净销售额下降彩妆品类销售额为10.5亿美元同比下降10%，占全品类的26.7%。其中专业彩妆魅可高个位数增长，雅诗兰黛和TOMORD彩妆受疫情限制和旅游量下降出现负增长3香水品类销售额为6.1亿美元同比基本持平占全品类的15.4%。尽管受全球供应链限制，香水业务在去年同期高基数的情况下仍然表现出色，其中TOMOR、LeLabo两位数高速增长，祖·玛珑在伦敦的净销售额高个位数增长。）洗发护理品类销售额为1.6亿美元，同比增长7%，占全品类的4%。营收增长主要得益于va和DECEM两大品牌。图雅兰品矩完善 资料来源：公司公告，研究图雅兰黛1护占比.% 图雅兰黛1护同下降% % Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q3Q2Q1护肤 彩妆 香水 洗发护

护肤 彩妆 香水 洗发护理资料来源公司公告,注3Q1即223 资料来源公司公告研究注31即223各地区营收均同比下降，其中亚太地区受疫情影响下滑5。Q，）美洲地区营业收入11.2亿美元，同比下滑6%，营收占比28.5%。下滑主要是因为同比去年，美国零售商提前获得假期订单叠加部分零售商收紧库存。拉丁美洲受益于美妆品类增长，整体净销售额增长两位数欧洲非洲和中东地区营业收入为16.8亿美元同比下滑10%，营收占比42.7%，主要受疫情对海南旅游零售业影响以及香水许可证终止等原因所致。DECEM两位数增长推动英国净销售额增长，印度、中东、土耳其等新兴市场里美妆品引领增长，发达国家以西班牙、意大利和德国为首。3）亚太地区实现营收11.3亿美元同比下降15%营收占比28.7%主要是疫情反复冲击大中华区及韩国线下零售亚太其他市场受疫情复苏驱动，泰国、马来西亚、日本等地区实现强劲增长。图雅兰黛3洲区比% 图雅黛3太地收同降% % Q1Q1Q4Q2Q4Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q3Q2Q1美洲 亚洲 MA

美洲 亚太 MA资料来源公司公告,注3Q1即223 资料来源公司公告研究注31即223时间段YY美洲占比YY亚太占比EMEAYY占比时间段YY美洲占比YY亚太占比EMEAYY占比25%17%45%9年-%%%%%%0年-%%%%-%%86%24%1年%%%%%2215%212%302%23%211%4-%%-%%-%%资料来源：公司公告，研究；注：A：欧洲、中东、非洲；自然年223即雅诗兰黛财年中的31资生堂Q3整体营收利润高增中国市场表现佳单季度营收高增抵消上半年营收下滑，Q3利润同比大涨0+。2022年前三季度公司实现营业收入7627亿日（约合人民币383.6亿元同比上升1.8%营业利润357亿日（约合人民币18亿元同比下滑62.7%其中三季度营业收入达2693亿日（约合人民币135.5亿元同比增长15.6%营业利润187亿日（约合人民币9.4亿元，同比大涨476.4%。主要得益于日本本土市场复苏和旅游零售业务的强劲增长。图资堂3营收入3亿元同比增加.%

图资堂3利润7亿，比上升.% 0

亿日元亿日元10%Q3Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3

亿日元亿日元Q3Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3营业收入 YOY（右轴） 营业利润 YOY（右轴）资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究Q3主品牌Shisido回暖高端彩妆和专业防晒成为增长动力旗下品牌ShisoCPB/DrunkEphantPAELXRAES/NARS与去年同期相比营收增速分别为+6%+9%-3%-8%+7%+28%+20%大部分品牌均取得正增长主品牌Shie借助疫情好转和电商渠道实现同比由负转正高端彩妆ARS和专业防晒品牌NEA同比两位数增长，NRS品牌继续抢占市场，AEA品牌因小金瓶系列更新换代成为新的增长动力。图资堂聚于高端容牌发展资料来源：公司公告，研究表高彩和业品成增引擎品牌增速年0年1年IDO18%12%15%9%2%6%lédeeuee9%17%21%10%3%9%Drunkeph11%32%26%3%IPA16%0%4%20%8%8%IIR9%29%6%12%14%7%ANA9%24%10%16%3%28%NARS14%26%39%35%19%20%资料来源：公司公告，研究日本市场转为正增长MEA增长势头强劲分地区看223日本本土市场随着疫情好转开始复苏营业收入同比上升9%至629亿日元重回第一大市场中国市场营业收入561.8亿日元同比下降2%下滑主因是疫情封控导致的市场环境低迷和供应链中断。3）除中日两国以外的亚太地区营业收入为174亿日元，同比增长12%。主要原因来自于韩国东南亚地区的强劲增长美洲MEA地（欧洲中东非洲所有品类均正增长，其中，美洲营业收入389亿日元，同比增长3%。EEA地区营收340亿日元同比增长21%香水品牌arcoRodrigz和高端品牌ARS是主要增长动力5）旅游零售业务营收423亿日元，同比增长9%，海南免税店业务逐步实现疫后恢复，亚洲地区实现中个位数增长。图7：资生堂3日本本土市场销售额占比 图：生堂3中外他实正 .% 增长 %

Q3Q2Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q3Q3Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1日本 中

亚太地区除日本、中

美洲 MA 其他

日本 中国亚太地区除日本、中国 美洲MA资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究时间段日本YY占比中YY占比亚太（中国、日本）YY 占比美时间段日本YY占比中YY占比亚太（中国、日本）YY 占比美YY占比EMEAYY占比12%31%47%27%10%7%5%10%20%10%13%28%42%30%34%6%120%11%86%10%19%26%15%20%2%7%23%15%11%12%14%23%4%29%6%6%24%11%10%13%1年-3%24%14%22%0%7%7%11%9%12%2%23%14%25%20%6%15%13%1%11%29%23%2%21%12%6%3%15%21%13%-3%%-%%%%%%%%资料来源：公司公告，研究宝洁：涨价抵消销量下滑，各品类有机销售额均实现正增长涨价拉动营收小幅上涨成本走高导致利润下滑公司2022年前三季度实现营业收入595亿美元，同比增长3.7%；营业利润126亿，增长1.7%；Y2023Q1(报告期为2022年7月1日-2022年9月0日下同公司营收206亿美（约合人民币1456.7亿元，同比增长1%剔除外汇收购和资产剥离影响的销售额同比增长7%大幅价格上调及产品组合优化抵消因疫情和俄罗斯业务受阻带来的销售下滑，带动整体营收增长。营业利润49.4亿美元（约合人民币349.3亿元），同比下降2%。毛利率、营业利润率与净利率分别为47.4%、24%与19.2%，同比分别下降1.6%0.7%1.1%，利润下滑主要受原料、产品包装成本和运输成本上升的影响。图宝洁1收6美速% 图洁1业润.4美元降速 亿美元亿美元营业利润营业利润右轴） 亿美元亿美元营业利润营业利润右轴）

%

0

% 0Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1

Q1Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1营业收入 YOY（右轴

资料来源公司公告研究注F21即223 资料来源公司公告,注2Q1即223图洁3率、业润与利分 图宝洁3售用率.%别为.%%与% .%..%.%29.3%.%.8.%.%%.%.%26.9%.%.%.% .% .%..%% Q1Q4Q1Q4Q3Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q1Q1Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

毛利率 营业利润率 净利率

资料来源公司公告,注1即223 资料来源公司公告注1即223各品类均受产品涨价与中国疫情好转影响，销售出现回暖，医疗保健产品增速最快。Q,1）美容产品实现营收39.6亿美元，同比持平，剔除外汇与合并范围变化影响后的有机销售额同比增加4%，占全品类的19.2%，主要是皮肤和个人护理、护发实现了中个位数增长，抵消了超高端品牌SK-Ⅱ下降和市场萎缩带来的销量下降带来的负面影响。）保健产品实现营收27.6亿美元同比增长3%有机销售额同比增长8%占全品类的13.4%。主要为口腔护理产品价格上涨个人保健价格和销量双增长拉动织物与家居护理产品实现营收70.8亿美元，同比增长1%，有机销售额同比增长8%，占集团收入的34.4%，涨价拉动织物护理家庭护理高个位数增长理容产品实现营收16.25亿美元同比下降4%有机销售额同比增长5%占集团收入的7.9%婴儿和家庭护理产品实现营收49.3亿美元同比增长1%有机销售额同比增长6%占集团收入的23.9%得益于价格上涨，婴儿护理女性护理/家庭护理有机销售额实现中个位数双位数/低个位数增长。宝洁将203财年销售额增长的指导范围下调3至1将有机销售增长的前景维持在3%~5%，并维持本财年摊薄后每股净收益增长的预期。品类织物护理婴儿护理美容保健理容Q1.%.%-.%-.%Q2.%.%-品类织物护理婴儿护理美容保健理容Q1.%.%-.%-.%Q2.%.%-.%-.%-.%Q3.%.%.%.%.%Q4.%.%.%.%Q1.%.%.%.%.%Q2.%.%.%.%Q3.%.%.%.%Q4.%.%.%.%.%Q1.%.%.%%Q2.%.%-.%.%-.%Q30-%Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q3Q1Q1织物护理 婴儿护理 美容 保健 理容 其他资料来源公司公注：31即223

资料来源：公司公告，研究爱茉莉G生活营收利润双双下滑市场表不佳爱茉莉太平G生活健康受疫情影响营收利润双双下滑爱茉莉太平洋22Q1-3营业收入同比下滑13.9%至30472亿韩（约合161.5亿人民币营业利润1573亿韩元（约合8.3亿人民币同比下滑50.5%其中22Q3营业收入同比下滑15.6%至9346亿韩（约合49.5亿人民币营业利润188亿韩（约合1亿人民币同比下滑62.6%。G生活23营业利润下降4.5%22Q1-3营业收入同比下滑11.4%至53780亿韩元（约合285亿人民币营业利润5820亿韩（约合30.8亿人民币同比下滑44.5%。其中22Q3营业收入同比下滑7%至18700亿韩（约合99.1亿人民币营业利润1900亿韩元（约合10.1亿人民币），同比下滑44.5%。图4：爱茉莉3收入4亿韩元，增速百亿韩元.% 百亿韩元

图：茉莉3业利润8亿元速百亿韩元.% 百亿韩元

%

20%0Q3Q1Q3Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1

Q3Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1Q4Q3Q2Q1入 YOY

润 YoY

资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究图3业入0亿元增速% 图3业润0亿元.%

营业收入 YOY（右轴）

百亿韩元百亿韩元8%16%Q1Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3

百亿韩元百亿韩元0营业利润 YOY（右轴）

资料来源：公司公告，研究 资料来源：公司公告，研究投资分析见国际品牌分化加剧欧莱雅继续