国际主要并购方式与并购衍生工具运用趋势介绍张晓凌2022优秀文档

国际主要并购方式与并购衍生工具运用引见

深交所综合研讨所张晓凌

2021年10月国际主要并购方式及其开展趋势我国上市公司并购方式创新并购衍生工具运用内容提要一、国际主要并购方式

及其开展趋势

并购的根本定义并购VS.兼并、合并、收买并购方发行认股权证换购目的企业股东的股票2006年6月1日，宝钢集团大量收买邯郸钢铁〔600001〕股改认购权证，宣布举牌。并购衍生工具运用〔三〕按并购出资方式划分的类型在发行渣滓债券筹集资金进展并购的案例中,收买方以目的方的重要资产或未来现金流做抵押,发行渣滓债券,所筹资金用于支付目的企业的产权一切者。并购方发行可转债换购目的企业股东的股票国际主要并购方式与并购衍生工具运用引见

深交所综合研讨所张晓凌

2021年10月并购方发行可转债换购目的企业股东的股票国际上并购的根本类型〔三〕95万元〕认购长航油运非公开发行的股票，认购股数为27,201.表：经过股份互换完成的跨境并购数据统计〔$10亿、%〕〔二〕我国上市公司并购支付方式创新金融衍生品支付获得股权金融衍生品支付获得股权并购衍生工具运用〔一〕在发行渣滓债券筹集资金进展并购的案例中,收买方以目的方的重要资产或未来现金流做抵押,发行渣滓债券,所筹资金用于支付目的企业的产权一切者。国际上并购的根本类型〔一〕按并购出资方式划分的类型国际上并购的根本类型〔二〕按并购者与被并购者之间行业相互关系划分的类型

国际上并购的根本类型〔三〕按被并购方赞同协作与否、按能否利用被并购方资产来支付或担保并购对价划分的类型第四次国际并购浪潮以来并购方式的开展趋势〔一〕敌意收买的数量、频率锐减并购动因自“吃掉对手〞演化为“优势互补、强强联姻〞换股〔包括存量股份和增发股份〕并购逐渐成为主要的并购方式英国汇丰银行主要经由换股并购，由区域性银行跻身国际一流银行基于渣滓债券的杠杆收买日益盛行在发行渣滓债券筹集资金进展并购的案例中,收买方以目的方的重要资产或未来现金流做抵押,发行渣滓债券,所筹资金用于支付目的企业的产权一切者。并购完成后,对目的企业进展重组,然后经过出卖或有效运营目的企业获得现金流,用以归还渣滓债券。国际并购方式的开展趋势经过股份互换完成的特大并购次数在增多表：经过股份互换完成的跨境并购数据统计〔$10亿、%〕一切国家兴隆国家开展中国家年份股票交换金额占总金额的比例股票交换金额占总金额的比例股票交换金额占总金额的比例19912.32.92.33.00——19923.03.83.04.100.00.2199314.317.313.4018.600.98.219945.34.24.904.300.42.8199513.87.412.607.301.29.0199629.813.120.9010.609.030.0199732.410.630.8011.401.64.61998140.926.5.9027.501.04.61999277.736.3250.3035.7027.442.72000507.844.4496.1045.6011.724.02001140.923.7115.8021.6023.842.4200239.910.837.4010.902.58.8200332.711.031.7012.301.12.6200462.216.350.4014.8011.828.92005123.717.3121.4019.402.32.6二、我国上市公司

并购方式创新

〔一〕我国上市公司并购买卖方式扩展以<存量限售股解禁流通新规>为契机，大宗买卖有望成为并购重组的创新买卖方式细化大宗买卖的发行承销规那么，优化并购重组的信息构成机制改革大宗买卖的报价机制，提升并购重组的价钱形效果率〔二〕我国上市公司并购支付方式创新资产支付获得股权

2007年12月21日，长航油运〔600087〕股东南京长江油运公司以油运资产〔全部海上运输资产，包括直接拥有的海上运输船舶、在建船舶和从事海上运输的专业子公司的股权及其他相关资产的评价净值扣除公司拟置出给油运公司的全部长江运输船舶及相关资产评价净值后的余额205,912.95万元〕认购长航油运非公开发行的股票，认购股数为27,201.1822万股，发行价钱确定为7.57元。〔二〕我国上市公司并购支付方式创新金融衍生品支付获得股权

2006年6月1日，宝钢集团大量收买邯郸钢铁〔600001〕股改认购权证，宣布举牌。2007年8月21日，中国联通〔600050〕可转换债券持有人韩国SK电讯恳求转股，转股后持有中国联通新增9亿股股份，占中国联通已发行股本的6.61%。换股〔包括存量股份和增发股份〕并购逐渐成为主要的并购方式表：经过股份互换完成的跨境并购数据统计〔$10亿、%〕二、我国上市公司

并购方式创新换股〔包括存量股份和增发股份〕并购逐渐成为主要的并购方式可转债嵌合了看涨期权，并购方可以较普通债券为低的利率融资；2006年6月1日，宝钢集团大量收买邯郸钢铁〔600001〕股改认购权证，宣布举牌。95万元〕认购长航油运非公开发行的股票，认购股数为27,201.2006年6月1日，宝钢集团大量收买邯郸钢铁〔600001〕股改认购权证，宣布举牌。在CDO买卖架构下，众多并购方发行的渣滓债券被重新打包构成CDO，向公众投资者出卖。表：经过股份互换完成的跨境并购数据统计〔$10亿、%〕〔二〕我国上市公司并购支付方式创新按并购出资方式划分的类型并购方发行可转债换购目的企业股东的股票国际主要并购方式与并购衍生工具运用引见

深交所综合研讨所张晓凌

2021年10月在发行渣滓债券筹集资金进展并购的案例中,收买方以目的方的重要资产或未来现金流做抵押,发行渣滓债券,所筹资金用于支付目的企业的产权一切者。〔三〕我国上市公司并购融资手段创新可转股债务融资

离岸公司初创期，战略投资者会贷给离岸公司启动资金，用于离岸公司实施境内并购重组，贷款协议附有债转股约款，在离岸公司完成境内并购重组，到达上市规范时，战略投资者对离岸公司的债务将自动转换为股权。三、并购衍生工具运用

并购衍生工具运用〔一〕并购方发行认股权证换购目的企业股东的股票并购方可延期支付股利，原目的企业股东成为并购后公司的潜在股东并购方发行可转债换购目的企业股东的股票可转债嵌合了看涨期权，并购方可以较普通债券为低的利率融资；目的企业股东可在并购胜利后行权获取股权，在并购失败时放弃行权、获取商定的本息收益。

并购衍生工具运用〔二〕CDO买卖架构为并购方提供融资来源在CDO买卖架构下，众多并购方发行的渣滓债券被重新打包构成CDO，向公众投资者出卖。CDO的评级源自渣滓债券组合支撑的并购事件的成败概率。兴隆的CDO一级市场与二级市场为并购方提供稳定的融资来源。并购衍生工具运用〔三〕“被并购公司股票＋股指期货〞的跨市场投资组合为市场化并购提供融资资金的基金可以建立一个由被并购企业股票组成的分散化投资组合，按照计算出的对冲比率沽空对应数量的股指期货，从而实现隔离市场系统性风险。资产组合的收益和风险完全来自并购事件胜利与否本身而与市场