国际金融专题汇率制度

国际金融

经济学院金融系刘海菊Tel-mail:liu_haiju@163.com

第一讲：汇率制度与人民币汇率第二讲：国际收支、中国的国际收支失衡及政策调整第四讲：国际金融危机、中国经济政策及效果第三讲：国际储备、中国的国际储备与货币发行

专题内容本讲内容

一、外汇、汇率及标价方法

二、汇率制度

三、人民币汇率制度演变历程四、人民币升值及其影响五、汇率风险及企业应对第一讲：汇率制度与人民币汇率一、外汇、汇率及标价方法1.外汇与汇率外汇：外国的钞票外汇：国际支付凭证——汇票主要货币的国际代码和符号汇率——两种不同货币的比价问题：为什么需要汇率？2.汇率的标价方法3.汇率的分类——从银行买卖外汇角度买入汇率（买入价）

卖出汇率（卖出价）现钞汇率（现钞价）中间汇率（中间价）

货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价发布日期发布时间澳大利亚元546.13529.28549.97549.972014-02-2117:44:14加拿大元543.35526.57547.71547.712014-02-2117:44:14瑞士法郎681.77660.72687.25687.252014-02-2117:44:14丹麦克朗111.49108.05112.39112.392014-02-2117:44:14欧元832.01806.32838.69838.692014-02-2117:44:14英镑1011.7980.461019.821019.822014-02-2117:44:14港币78.3877.7578.6878.682014-02-2117:44:14印尼卢比0.04980.05342014-02-2117:44:14日元5.92435.74155.96595.96592014-02-2117:44:14韩国元0.54840.59472014-02-2117:44:14中国银行外汇牌价表（2014.2.21）澳门元76.1773.6176.4678.912014-02-2117:44:14林吉特184.23185.532014-02-2117:44:14挪威克朗99.2596.19100.05100.052014-02-2117:44:14新西兰元503.39487.85507.43510.462014-02-2117:44:14菲律宾比索13.6213.1913.7214.152014-02-2117:44:14卢布16.9616.4917.117.662014-02-2117:44:14瑞典克朗92.4889.6293.2293.222014-02-2117:44:14新加坡元479.52464.72483.38483.382014-02-2117:44:14泰国铢18.6718.0918.8119.392014-02-2117:44:14新台币19.420.82014-02-2117:44:14美元607.86602.99610.3610.32014-02-2117:44:14货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价发布日期发布时间美元613.07

608.16615.53615.532014-03-0308:05:54各大银银行牌牌价表表2014-2-2116:38:11人民币币兑美美元汇汇率波波动曲曲线（2013.5月-11月）资料来来源：：中国国货币币网二、汇汇率制制度固定汇汇率制制汇率率制制度度浮动汇汇率制制金本位位制下下布雷顿顿森林林体系系下管理浮浮动自由浮浮动汇率制度类型涵义类型特点固定汇率制度汇率的确定受平价制约，汇率只能围绕平价在很小的范围内上下波动。

金本位制下的固定汇率制度汇率围绕铸币平价（两国货币含金量的对比），在黄金输送点内上下波动,政府不需要对汇率进行干预。纸币本位制下的固定汇率制度两种货币围绕黄金平价在法定的范围内上下波动，政府有义务对汇率波动进行干预。浮动汇率制度一国不再规定其货币的金平价及汇率波动幅度，货币当局不再承担对汇率变动进行干预的义务，汇率由外汇供求关系来决定。

自由浮动和管理浮动自由浮动：政府对汇率波动不进行干预。外汇供求关系决定汇率。管理浮动：政府对汇率波动进行干预，使汇率变动符合政府目标。

单独浮动和联合浮动单独浮动：一国货币不同任何国家货币有固定比价关系。联合浮动：货币集团国内各国货币之间保持固定比价关系，对集团外国家货币则实行联合浮动。三、人人民币币汇率率制度度演变变历程程（一））人民民币汇汇率水水平的的历史史波动动第一阶阶段:国民经经济恢恢复时时期（1949-1952）$1=80（旧币币）1950年3月至1952年12月$1=42000（旧币币）$1=42000（旧币币）$1=26700（旧币币）1949年1月至1950年3月第二阶阶段:计划经经济时时期（（1954-1978）第三阶阶段:经济转转轨时时期（1979-1993）第四阶阶段:汇率体体制重重大改改革时时期（1994.1.1-2005.7.21）根据外外汇管管理局局网站站数据据制作作第五阶阶段:汇率体体制改改革深深化时时期（2005.7至今））人民币币汇率率形成成机制制改革革８年年来，，人民币币对美美元汇汇率累累积升升值幅幅度达达３４％％，对对欧元元累积积升值值超过过２００％。2014.3.13人民币币汇率率水平平：US$1=RMB6.1320（二））人民民币汇汇率制制度的的演变变年份区间汇率制度汇率政策目标汇率决定机制和汇率水平1949-1952钉住美元1949.1-1950.3奖出限入，照顾侨汇；1950.3-1952.12进出口兼顾，照顾侨汇汇率以国内外物价之比为基础确定，高频率调整，波幅较大。1953-1972钉住英镑维持汇率稳定除对个别国家货币的法定贬值或升值做出调整外，汇率一般保持固定不变。1973-1980钉住一篮子货币维持人民币坚挺货币篮子权重按照贸易份额和对外政策的需要确定；汇率稳定在国际市场上各国汇率中间偏上水平，保持稳中有升。1981-1984双重汇率制鼓励出口，增加储备贸易内部结算价：以出口换汇成本为基础；官方汇率：钉住一篮子货币并多次调整。1985-1993双重汇率制平衡国际收支官方汇率以出口换汇成本为基础，并多次贬值。1994-2005.7名义上实行管理浮动汇率制，事实上亚洲金融危机后钉住美元维持汇率稳定严格钉住美元，汇率水平长期稳定。2005.7至今管理浮动维持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定，促进国际收支基本平衡，维持宏观经济和金融市场稳定。参考一篮子货币进行调节，汇率波动区间加大，频率增加。重点分分析：：1994年以来来我国国的汇汇率体体制改改革1.1994年的汇汇率体体制改改革和和外汇汇管理理：（1）汇率率并轨轨，实实行单单一汇汇率制制；（2）取消消外汇汇留成成制，，实行行强制制结汇汇制、、售汇制制；（3）建立立银行行间外外汇交交易中中心——中国外外汇交交易中中心（（上海海）2.2005年以后后的汇汇率体体制改改革和和外汇汇管理理：（1）参考考一篮篮子货货币定定价,增强人人民币币汇率率弹性性；（2）强制制结汇汇改为为意愿愿结汇汇制（（2007年8月）；；（3）试点点人民民币计计价结结算并并全国国推广广；（4）人民民币经经常项项目下下可自自由兑兑换，，资本本项目目逐步步放开开管制制。例如：：DFII,QDII.补充：：QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）证监会会2014年2月17日公布布的数数据显显示，，1月份共共有7家QFII获批，，至此此，QFII总数达达到了了258家。具体看看，上上述7家QFII中，除除华盛盛顿大大学于于1月23日获批批，剩剩余的的6家，即澳门门金融融管理理局、、史帝帝夫尼尼可洛洛司公公司、、职总总英康康保险险合作作社有有限公公司、、InvescoPowerShares资产管理有有限公司、、苏黎世欧欧洲再保险险和Nordea投资管理公司的的获批时间间均为1月27日。从去年数据据来看，QFII全年平均回回报率呈现现负值。根据理柏柏研究报告告显示，2013年12月份QFII基金平均业业绩下跌4.12%，全年业绩绩平均累计计下跌4.53%。但进入新年年度以来，，外资机构构“输血””中国股市市热情高涨涨。根据国家外外管局公布布的数据，，截至2014年1月27日，外管局累计计审批QFII额度增至514.18亿美元，较去年12月份的497.01亿美元增加加17.17亿美元。延伸阅读：：新闻补充：QDII(QualifiedDomesticInstitutionalInvestor)我国基金型型QDII收益情况延伸阅读：：QFII合格的境外机构投资者的简称，QFII机制是指外国专业投投资机构到到境内投资资的资格认认定制度。。QFII是一国在货货币没有实实现完全可可自由兑换换、资本项项目尚未开放的情况况下，有限限度地引进进外资、开开放资本市市场的一项项过渡性的制度。这这种制度要要求外国投投资者若要要进入一国国证券市场场，必须符合一定的的条件，得得到该国有有关部门的的审批通过过后汇入一一定额度的外汇资金金，并转换换为当地货货币，通过过严格监管的专门账户户投资当地证券市市场。合格境内机构投资者，是指在人民币资本项下不不可兑换、、资本市场场未开放条件件下，在一一国境内设设立，经该该国有关部部门批准，，有控制地地，允许境内机构投投资境外资本市市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项项制度安排排。设立该制度度的直接目目的是为了了“进一步开放放资本账户，以创造更更多外汇需需求，使人民币汇汇率更加平平衡、更加市场场化，并鼓鼓励国内更更多企业走走出国门，，从而减少贸易顺差和和资本项目目盈余”，直接表表现为让国国内投资者者直接参与与国外的市市场，并获取全球市市场收益。。延伸阅读：：QDII补充：香港港的联系汇汇率制度（（联汇制））香港汇率制制度的变迁迁时间货币制度内容1863-1935银本位制以银元作为香港的唯一法定货币，并于1866年开始发行自己的银元。1935-1972与英镑挂钩以港元为本地货币单位，并按16港元兑1英镑的汇率将港元与英镑挂钩。1972-1974与美元挂钩初始是5.65港元兑1美元，1973年2月改为5.085港元兑1美元.1974-1983自由浮动香港经济步入动荡期。自1977年开始，贸易逆差、货币贬值、通胀高企开始出现。1983年9月，出现港元危机，港元汇率两日间贬值13%。1983.10.17至今联系汇率制港元再度与美元挂钩，汇率定为7.8港元兑1美元。联系汇率沿用至今。香港的联系系汇率制度度（联汇制制）四、人民币币升值及其其影响（一）货币币的对内价价值和对外外价值（二）汇率率变动的影影响（重点点：进出口口贸易）本币对外贬贬值——扩大出口、、抑制进口口；本币对外升升值——刺激进口、、抑制出口口。（三）人民民币对外升升值的主要要原因1.国际收支顺顺差2.利率中国2014年1月金融机构新增外汇占款大幅增加，，达到4374亿元，创下下去年10月以来最高高水平，也也是连续第六个个月增长。。前一个月月新增外汇汇占款为2729亿元。1月外汇占款款增长较快快体现了年年初以来热热钱流入的规模模加大，也也是元旦后后资金面一一度较为宽宽松的原因之一一。路透社引述述业内人士士指出，部部分热钱借借人民币升升值入境套套利的势头头升温，也也是促成中中国央行近近期通过汇市干预打击套利资资金的主要要原因。延伸阅读：：新闻（四）人民民币对外升升值的主要要影响1.经济影响（（进出口企企业）——加大企业出出口难度外贸企业困困境：劳动力成本本提升、原原材料成本本提升、人民民币升值（四）人民民币对外升升值的主要要影响2.政治影响（1）成为政治治家争夺选选票的砝码码（2）是贸易摩摩擦产生的的原因之一一当前，中国国外贸企业业面临困境境：人民币外升升内贬。思考：在外外升内贬的的环境下，，我国外贸企企业的出路路？五、汇率风风险及企业业应对（一）汇率率风险概念念（二）企业业汇率风险险的分类交易风险折算风险经济风险（三）涉外外企业应对对汇率风险险的主要措措施事后转嫁事前防止选择有利的的计价货币币货币保值条条款正确预测汇汇率走势本币计价收“硬”付付“软”远期外汇交交易其他方法补充一：人人民币跨境境结算，有有助于出口企业规规避风险。。人民币跨境境结算解析析实施背景试点与推广广意义现状2009.4.8跨境贸易人民币结算算意义国家企业规避汇率风风险节省了企业业进行外币币衍生产品品交易的有有关费用推动人民币币国际化人民币跨境境结算现状状2013年，跨境贸易和和投资人民币结算算业务保持持平稳有序序增长。初初步统计，，全年银行行累计办理理跨境贸易易人民币结结算业务4.63万亿元，同比增长57%。其中，货货物贸易结结算金额3.02万亿元，服服务贸易及及其他经常常项目结算算金额1.61万亿元。2013年，跨境贸贸易人民币币结算业务务实收1.88万亿元，实实付2.75万亿元，收付比为1：1.46。资料来源：：中国人民民银行2013年第四季度度《中国货币政政策执行报报告》补充二：远远期外汇交交易1.概念和作用用2.远期汇率附表：中国国银行远期期汇率表（（下页）分享打印

美元欧元日元港元英镑瑞郎澳元加元七天买入607.45831.735.916978.201010.70682.07544.57545.20卖出611.34840.325.983278.931019.62688.32550.79550.52一个月买入607.38831.725.918178.201010.41681.98543.6754