国际金融培训课件

单元十

国际金融单元目标学完本单元后，你应能：

1.阐述各种影响均衡汇率的因素；2.阐释本国货币升值或贬值对企业的影响；3.综合分析各种汇率制度的特点及其利弊；4.指导你如何因应企业业务的性质，帮助企业制定适当的管理策略去应对货币升值所带来的影响。管理课题：出口企业如何应对货币升值所带来的影响？个案1：人民币升值预期激励纺织企业产业升级问题讨论：人民币兑美元屡创新高是何原因？人民币长期会不断升值吗？人民币升值对纺织服装企业会带来什么影响？其他行业也会受到类似影响吗？为什么？中国为什么要进行汇率改革？现行的汇率制度是如何运行的？对于人民币升值，个案中企业有哪些可行策略？是否适用于你的企业？一、国际金融的重要概念国际贸易着眼于产品的特质和交易数量，探讨哪些要素能使货品成功的进行跨国交易国际金融着眼于资金流动，研究的是国际贸易和国际投资中处理资金流动的支付机制。（一）名义汇率与实际汇率1.汇率：两个国家的货币兑换比例。2.名义汇率：中国和美国的汇率，1美元=6.0932人民币（12-7）3.实际汇率：一国物品和服务可以交换另一国物品和服务的比率。例如：1磅中国牛肉=0.5磅美国牛肉实际汇率=（名义汇率*国内消费价格指数）/国外价格消费价格指数4.名义有效汇率:一国货币与贸易国货币的双边名义汇率，以加权平均的方法计算而得出。5.实际有效汇率：以名义有效汇率为基础，再剔除该国及贸易国的通货膨胀的影响后，便可以得出该国的实际有效汇率。思考：如果人民币的名义有效汇率下跌，中国的进出口会如何变化？实际有效汇率是一国进出口的关键决定因素；实际有效汇率下跌，表示中国货品相对于外国货品变得便宜了，使国外消费者多购买中国货品，国内消费者购买较少的外国物品，出口增加，进口减少，净出口增加；名义有效汇率下跌，还要看两国物价指数升幅，进而决定净出口的变动。（二）外汇市场1.外汇市场是一国货币与另一国货币进行交换的市场，通过全球联通的网络进行交易已出现了全球性的24小时不间断的连续外汇交易。2.外汇市场的主要交易者可以归纳为中央银行、外汇银行、外汇经纪人和外汇市场的客户。3.外汇报价直接报价：以外币对本币的报价。（多数国家采用）例如：1美元=6.0932人民币（12-7）间接报价：以外币对本币的报价。（美国英国采用）例如：1英镑=1.6344美元（12-7）能够根据汇率变动判断币值升降（三）外汇储备1.外汇是指外国货币，但也包括以外币表示的、可以用作进行国际结算的支付手段和资产。具体包括：外国货币（纸币、铸币）；外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）；外币有价证券（政府债券、公司债券、股票等）；特别提款权；其他外汇资产。2.外汇储备是一国的货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产，它是一个国家国际清偿能力的重要组成部分，同时也可帮助稳定一国的汇率。中国外汇储备3.7万亿。（四）国际收支平衡表1.国际收支平衡表是以复式簿记方式记录一国居民在某一段期间内与其他外国居民的经济往来账目。2.国际收支平衡表包括经常项目、资本与金融项目、储备资产以及净误差及遗漏四部分经常项目：包括货物和服务、收益以及经常转移等细项资本与金融项目：反映国际资本流动，金融项目包括直接投资、证券投资和其他投资储备资产：度量政府在该段时间外汇资产的增减情况。净误差及遗漏：为解决数据来源不同、资料误差和遗漏等问题设立，方便人为的平衡表格3.国际收支差额国际收支差额=经常项目差额+资本与金融项目差额+净误差及遗漏国际收支差额为正数，表示政府持有的外国货币量上升，官方储备资产增加。二、汇率的决定案例2：澳元猛涨两成“追平”美元问题：澳元升值是什么因素造成的？有什么经济学理论可以帮助我们预测汇率？澳元会持续升值吗？币值走强是双刃剑，如何理解？货币升值对本地出口企业有何影响？（一）外汇的需求和供给在外汇市场上，对一种货币的需求就是对另一种货币的供给。例：以澳元和美元的汇率决定分析市场供求。1.需求线澳元需求线向右下方倾斜，表示在其他条件不变的情况下，汇率越高，外汇市场对澳元的需求就越少。出口效应汇率上升，澳元升值澳洲商品相对于美国商品较贵，美国居民对澳洲商品需求下降，导致澳洲出口量减少，对澳元的需求减少。预期利润效应在其他条件不变的情况下，对于既定的预期未来汇率，现在的汇率越低，购买澳元的预期利润就越高，对澳元的需求量就越大。汇率=美元/澳元均衡汇率澳元的数量供给线需求线2.供给给线进口效应应汇率上升升，澳元元升值，，美国商商品相对对于澳洲洲商品较较便宜，，澳洲居居民对美美国商品品需求增增加，导导致澳洲洲进口量量增加，，对澳元元的供给给增加。。预期利润润效应在其他条条件不变变的情况况下，对对于既定定的预期期未来汇汇率，现现在的汇汇率越低低，出售售澳元的的预期利利润就越越低，对对澳元的的供给量量就越小小。（二）影影响需求求和供给给变动的的因素1.导致致澳元需需求变动动的因素素澳洲的出出口需求求：若美美国经济济向好，，居民收收入增加加，就会会对澳洲洲的出口口需求增增加，对对澳元的的需求增增加，需需求曲线线右移。。中国对对澳洲铁铁矿石的的进口，，刺激了了澳洲经经济，推推高了澳澳元的汇汇价利率差别别若澳洲利利率上升升，美国国利率不不变，两两国利率率差加大大，美国国居民对对澳洲资资产的需需求便增增大，个个案中澳澳洲的高高利率吸吸引了大大量的海海外资金金。预期汇率率在其他条条件不变变的情况况下，对对于目前前既定汇汇率，预预期的未未来汇率率上升增增加了人人们预期期持有澳澳元赚取取的利润润，增加加对澳元元的需求求，澳元元的需求求线右移移。汇率=美元/澳元均衡汇率澳元的数量供给线需求线需求线2.导致致澳元供供给变动动的因素素澳洲的进进口需求求澳洲经济济向好，，居民收收入增加加，澳洲洲的进口口需求（（包括美美国商品品）增加加，用澳澳元换取取美元，，澳元的的供给增增加，供供给曲线线右移。。利率差别别若澳洲利利率上升升，美国国利率不不变，两两国利率率差加大大，澳洲洲居民对对美国资资产的需需求便减减少，对对澳元的的供给减减少，供供给曲线线左移。。预期汇率率在其他条条件不变变的情况况下，对对于目前前既定汇汇率，预预期的未未来汇率率上升增增加了人人们预期期持有澳澳元赚取取的利润润，减少少对澳元元的供给给，澳元元的供给给线左移移。汇率=美元/澳元均衡汇率澳元的数量供给线需求线供给线1（三）国国际平价价理论何因素令令预期汇汇率改变变？1.购买买力平价价理论在没有运运输费用用和贸易易壁垒的的自由竞竞争市场场上，一一种物品品在所有有国家都都应该以以相同的的价格出售，否否则就有有套利机机会。若美国：：1美元元买一盒盒茶叶；；澳洲：：2澳元元买一盒盒茶叶；；则汇率率：1美美元=2澳元若美国茶茶叶涨价价为2美美元，原原汇率不不变将会会出现套套利，根根据购买买力平价价理论，，人们将将会预期期美元汇汇率下降降。2.利率率平价理理论两国利率率的差额额相等于于远期兑兑换率及及现货兑兑换率之之间的差差额假设美国国存款利利率3%，澳洲洲存款利利率1%，若人人们预期期美元兑兑澳元一一年后贬贬值2%，那么么以上存存款利率率差额就就是合理理的。若预期美美元兑澳澳元汇率率贬值波波动大于于或小于于2%，，将会出出现套利利情况。。（四）货货币升值值对企业业的影响响1.对企企业收益益和成本本的影响响人民币升升值的影影响原材料国外进口国内采购产品出口一方面进口采购成本的下降；另一方面出口产品价格上升造成的销量下降，使盈利减少。一方面国内采购不受人民币升值影响，成本不变；另一方面出口产品价格上升造成的销量下降，使盈利减少内销一方面进口采购成本的下降；另一方面内销收益不变，总体企业利润增加没有直接影响，但有间接影响中国纺织织服装企企业以中中小企业业为主，，利润率率逼近盈盈亏平衡衡点，人人民币小小幅升值值，令其其成本增增加，受受冲击较较大。对于中国国OEM企业，，产品层层次低、、技术含含量低、、进入门门槛低和和企业利利润低，，且多为为出口企企业，人人民币升升值会使使较多企企业受损损，较少少企业受受益。2.对企企业资产产及负债债价值的的影响对于持有有大量外外债的企企业因人人民币升升值使外外债总额额及将来来的利息息减少而而受益；；（航空空和航运运企业））拥有巨大大国外资资产（如如厂房、、写字楼楼等）的的企业因因人民币币升值使使资产减减少而受受损；；国内贸易易企业间间接受到到影响。。三、汇率率的管理理个案3：：各国政政府争相相贬值货货币““货币战战争”一一触即发发？问题讨论论：发达国家家指责中中国操纵纵本币汇汇率，施施压人民民币升值值，指责责合理吗吗？西方多国国都将货货币贬值值视为一一种解决决经济问问题的手手段，其其背后的的逻辑是是什么？？这种手手段可行行吗？人人民币升升值能解解决其问问题吗？？美联储实实施量化化宽松的的货币政政策，投投资者加加大美元元抛售，，对美元元汇率有有何影响响？为应对国国际金融融环境，，中国政政府近年年采取了了什么汇汇率政策策？请分分析其利利弊。（一）汇汇率制度度汇率制度度是指各各国用以以确定本本国货币币与外国国货币的的汇率的的体系。。浮动汇率率制度是是由外汇汇市场上上的供求求来决定定的货币币兑换比比率。固定汇率率制度是是由政府府或央行行将汇率率固定在在某一个个水平，，通过外外汇市场场的干预预，阻止止其他因因素使外外汇汇率率偏离目目标。人民币D目标汇率SS1ee1汇率=美元/人民币QQ1减少人民币人民币D目标汇率SS1ee1汇率=美元/人民币QQ1增加人民币（一）汇汇率制度度管理浮动动汇率制制度是政府或央央行通过过各种方方式干预预外汇市市场，使汇率水水平在某某个区间间内波动动。世界各国国均有干干预，将将干预汇汇率较少少的国家家归纳为为实行浮浮动汇率率制度（（美国、、日本）），将干干预汇率率较多的的国家归归纳为实实行管理理浮动汇汇率制度度（中国国）。赞成采用用浮动汇汇率制度度的观点点：可以实行行独立的的货币政政策；可以有效效地配置置资源；；没有储备备水平限限制；降低出现现汇率投投机的机机会。（一）汇汇率制度度反对采用用浮动汇汇率制度度的观点点：缺乏政府府纪律；；扰乱国际际贸易和和投资活活动；国际货币币政策不不协调；；较易出现现通货膨膨胀。汇率制度度的演变变1816年，英英国实行行金币本本位制；；汇率取取决于两两国货币币的含金金量，一一战时，，各国筹筹措军费费，纸币币的出现现使其崩崩溃。1944年，布布雷顿森森林体系系建立，，实行以以美元为为基准货货币的国国际金汇汇兑本位位制，美美元与黄黄金挂钩钩，其他他货币与与美元挂挂钩的固固定汇率率制度；；1976年，““牙买加加协议””，各国国自由选选择实行行适当的的汇率制制度。（二）汇汇率水平平汇率水平平与国际际收支简单认为为汇率降降低将改改善贸易易收支顺顺差加大大是不正正确的。。（2001-2005年，，中国实实行固定定汇率制制，国际际收支顺顺差扩大大，外汇汇储备增增加明显显。2005年年至今，，人民币币升值，，外汇储储备继续续扩大））国际收支支并不只只受汇率率影响，，中美贸贸易差额额的症结结在于美美国的国国民储蓄蓄少于国国民投资资，中国国的国民民储蓄大大于国民民投资，，即使人人民币大大幅升值值，美国国的对外外贸易差差额仍不不会减少少。人民币升升值不能能解决中中美巨大大的贸易易顺差，，美国进进口的增增加主要要是原出出口到美美国的劳劳动密集集型产品品从原东东亚国家家转移到到中国所所致，升升值后美美国进口口价格较较高的中中国产品品，可能能加大贸贸易差额额，从其其他国家家进口，，价格更更高。过过去日本本和台湾湾的实际际经验看看，贸易易顺差和和外汇储储备与汇汇率水平平高低没没有直接接联系。。为何美国国施压人人民币升升值？这这样可以以使一小小部分从从事生产产廉价物物品的企企业员工工避免失失业，更更重要的的是会减减少中国国居民持持有的净净美元资资产。（二）汇汇率水平平汇率水平平与货币币政策货币政策策会影响响本国经经济也会会通过汇汇率水平平影响其其他国家家经济。。若美联联储增加加美元供供给，美美国居民民可不断断印刷纸纸币兑换换他国货货币，购购买他国国资产，，美国内内大幅通通货膨胀胀。美量化宽宽松货币币政策，，他国反反应一是是美元汇汇率大幅幅贬值，，妨碍国国际经贸贸正常往往来，二二是他国国也增加加货币供供给，汇汇率不变变，但各各国内通通货膨胀胀严重。。为避免货货币战争争，需要要定期或或不定期期的国际际会议以以及国际际组织协协调各国国间的货货币政策策。（二）汇率率水平国际货币基基金组织国际货币基基金组织是是1944.7成立立，总部在在华盛顿，，主要职能能有三项：：一是确立立会员国的的汇率政策策、与经常常专案有关关的支付，，以及货币币兑换方面面需要遵守守的行为准准则、并实实施监督；；二是向国国际收支发发生困难的的成员国提提供必要的的资金融通通，避免他他们采取不不利于其他他国家经济济发展的经经济政策；；三是为会会员国提供供进行国际际货币合作作和协商的的场所。中国面临的的汇率困境境升值，中国国大量的利利润微薄的的出口企业业又可能倒倒闭，造成成失业增加加，加剧社社会不安；；不升值，，很可能出出现大幅通通胀，若减减少通胀，，则要加息息，又会吸吸引资金流流入。（三）货币币国际化1.货币国国际化的好好处获得铸币收收入：印发发钞票的购购买力减去去印发钞票票的成本。。1996年，美国国六成的流流通货币由由外国居民民持有。铸币税：发发行货币的的国家在将将来发行更更多新钞票票后，这些些已发行钞钞票的实际际价值下降降，持有人人受损。一国货币被被外国居民民大量持有有表示该国国前外国居居民的货币币债务，外外国居民不不想持有后后，将会：：一是购买买该国资产产；二是兑兑换回自己己国货币，，这将影响响该国经济济。（三）货币币国际化美国宽松政政策欠债较较多，并外外国居民购购买美国国国债，阻挠挠外国居民民购买美国国实物资产产，这是为为何？他不不怕本国货货币贬值？？长期影响响又如何？？美国实物资资产较债券券长期回报报高；未来来的铸币税税。美国不怕贬贬值，贬值值有利于对对外的净负负债减少，，同时促进进出口。长期，人们们对美元的的信心将会会改变。2.货币国际化化的条件要对货币有有信心，相相信其能够够交易，储储备。国家要有足足够的国力力；经济实力强强使交易的的区域规模模足够大，，且能抵御御外来政治治经济的冲冲击政府的持续续性；政府货币政政策的良好好声誉。3.人民币币国际化之之路基本条件具具备（国力力强大，国国内政治经经济稳定）），逐步推推进：人民币双边边国际化；；周边国际际化；区域域国际化；；全球国际际化。四、企业应应对货币升升值的管理理策略（一）策略略一：提升升产品国际际竞争力个案讨论4：波司登登集团赚1.1亿，，豪派息5亿问题：纺织织业利润低低，波司登登却能赚取取可观利润润，其做法法和成功经经验？波司登是内内地羽绒服服装龙头，，旗下四大大品牌市场场占有率38%，羽羽绒服与男男装利润率率分别为46%和48%，成成功于其提提升产品国国际竞争力力的策略。。汉弗莱和舒舒密斯的四四种企业升升级模式工艺流程升升级：通过过重新整合合生产系统统或引进先先进技术，，提高加工工流程的效效率，使产产出增加和和品质改进进产品升级：：通过引进进新产品或或改进已有有产品，引引入更先进进的生产线线。功能升级：：重新组合合生产环节节来获得新新的功能或或放弃已有有的功能，，提高经济济活动的附附加值。链条升级：：是从生产产价值较低低的产品转转而生产新新的价值较较高的相关关产业产品品。波司登的升升级之路OEM企业业典型的升升级一般依依循从工艺艺流程升级级到产品升升级、功能能升级、链链条升级这这一规律。。工艺升级：：成成立立于1976年，11名员工工、8台缝缝纫机，从从事缝纫修修补、来料料加工等业业务。1986年，，投资30万，建造造厂房、购购买汽车、、扩大生产产规模，增增强盈利能能力。产品升级1989年，为为上海天工工服装厂代代工生产羽羽绒服，使使用该厂品品牌自行生生产销售。。1992年，兴建建7万平米米的新厂区区，注册““波司登””商标。功能及链条条升级1994年，参与与国际竞争争，1995年，开开发出新一一代具时装装特色的““波司登””羽绒服，，1996年后，引引进了新型型设备，每每年投入销销售额3-7%用于于研发设计计每年开发发几款发展展到400多款，与与中科院合合作采用纳纳米防污面面料和抑菌菌填充里料料；1998年，实实施多品牌牌运营策略略，创立““雪中飞””、“康博博”、“冰冰洁”和““冰飞”等等品牌，实实现了产品品的系列化化发展，1999年年进军欧洲洲市场，建建造现代化化基地，引引进国际先先进水平生生产设备或或相关产品品认证。实实施业务国国际化产品品单价200美元以以上，有较较强的议价价能力。注注重引进人人才，品牌牌合作产品品登陆多个个国家，出出口创汇1亿美元以以上（二）策略略二：转战战国内市场场个案讨论5：人民币币升值下湖湖南企业转转型样本问题：益华华水产品2005年年预期人民民币升值，，开始逐步步启动内销销市场，其其采取了什什么方法？？建立突出的的品牌形象象用欧美的标标准在国内内市场攻城城掠地。2006年年以来，不不断通过国国内外的多多项认证，，拥有一条条完备的水水产低碳产产业链，产产品品质好好，健康、、安全赢得得市场。紧贴客户需需求满足客户需需求，产品品种类有小小龙虾和斑斑点凤尾鮰鮰鱼发展到到上百个产产品，并加加大科研投投入，开发发出淡水鱼鱼类的营养养保健品。。以创新销售售模式拓展展国内市场场探索并创新新出适合国国内水产市市场的模式式，由4个个销售中心心发展为遍遍布全国20多个省省的强大营营销网络。。思考考：：我我国国出出口口转转内内销销企企业业遇遇到到的的主主要要困困难难是是什什么么？？产品品方方面面适合合国国外外的的产产品品不不一一定定适适合合国国内内，，应应该该进进行行国国内内市市场场调调查查，，改改进进产产品品满满足足国国内内消消费费者者喜喜好好再再以以合合适适的的价价格格销销售售较较为为安安全全。。产品品销销售售渠渠道道方方面面销售售渠渠道道空空白白、、渠渠道道管管理理经经验验缺缺失失。。企企业业应应根根据据自自身身实实力力、、产产品品特特色色、、发发展展战战略略和和市市场场结结构构设设计计销销售售渠渠道道，，配配备备适适量量的的人人力力、、物物力力和和财财力力提提高高管管理理渠渠道道的的执执行行力力以以及及运运行行的的规规范范性性和和效效率率对对于于相相关关人人员员进进行行考考核核和和激激励励，，提提高高效效率率。。销售售和和管管理理人人才才方方面面难以以聘聘请请适适当当的的人人才才，，需需要要建建立立一一套套有有效效的的人人力力资资源源管管理理制制度度和和考考核核与与奖奖励励员员工工的的方方法法，，营营造造良良好好的的工工作作环环境境，，提提高高员员工工的的归归属属感感。。（三三））策策略略三三：：规规避避汇汇率率风风险险这是是一一种种防防御御性性措措施施，，目目的的是是保保护护企企业业在在汇汇率率波波动动的的情情况况下下，，仍仍能能在在正正常常的的经经营营活活动动中中获获利利。。2005.7.21，，我我国国实实行行管管理理浮浮动动汇汇率率制制度度，，企企业业将将面面临临较较大大的的汇汇率率波波动动，，如如何何应应对对？？王华华兰兰提提出出了了一一些些对对策策：：包包括括提提高高企企业业汇汇率率风风险险意意识识；；灵灵活活选选择择不不同同的的计计价价货货币币，，降降低低风风险险；；与与银银行行合合作作化化解解汇汇率率风风险险；；改改进进经经营营战战略略。。1.自自然然对对冲冲自然然对对冲冲是是以以调调节节企企业业的的外外币币收收入入与与支支出出，，以以及及外外币币资资产产与与负负债债，，来来降降低低或或消消除除外外汇汇风风险险即即把把汇汇率率风风险险管管理理纳纳入入企企业业日日常常财财务务管管理理的的一一部部分分。。收入入支支出出平平衡衡法法在一一笔笔外外汇汇交交易易发发生生时时或或发发生生后后，，再再进进行行一一笔笔与与该该笔笔交交易易相相同同但但资资金金流流向向相相反反的的交交易易。。如如，，某某企企业业出出口口100万万货货物物，，六六个个月月后后收收到到款款项项，，该该公公司司可可以以在在三三个个月月后后进进口口一一批批加加之之相相同同的的商商品品，，日日期期相相同同，，达达到到抵抵消消外外汇汇风风险险的的目目的的。。资产负负债平平衡表表是以选选择资资产和和负债债的计计值货货币，，从而而确保保汇率率波动动对企企业资资产和和负债债的影影响可可以互互相抵抵消。。如，，国企企拥有有100万万美元元资产产，可可以借借入同同金额额美元元负债债，对对冲汇汇率风风险。。运用风风险分分摊的的方法法减低低汇率率波动动风险险不同国国家的的企业业之间间长期期进行行贸易易往来来，双双方可可以签签订契契约，，同意意分担担彼此此在实实际支支付过过程中中产生生的汇汇率变变动损损益。。企业也也可以以选择择结算算货币币。2.金融对对冲工工具国企可