2020注会财管第六章债券、股票价值评估练习题

直接打印第六章债券、股票价值评估-、单项选择题（）1、某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%,半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10.25%并保持不变，以下说法正确的是（）。（**）A、债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B、债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值D、债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动2、两种债券的面值、到期时间和票面利率相同，下列说法正确的是（）＜1（★）A、一年内复利次数多的债券计息期利率较高B、一年内复利次数多的债券计息期利率较低C、债券计息期利率相同D、债券计息期利率与年内复利次数没有直接关系3、债券到期收益率计算的原理是()<>(★)A、到期收益率是购买债券后一直持有至到期的内含报酬率B、到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的折现率C、到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和D、到期收益率的计算要以债券每年年末计算并支付利息、到期一次还本为前提4、某企业于2019年4月1日以950元购得面值为1000元的新发行债券，票面利率12%,每年付息一次，到期还本，该企业若持有该债券至到期日，其到期收益率()o(★★)A、高于12%B、低于12%C、等于12%D、难以确定5、估算股票价值时的折现率，不能使用().(★)A、股权资本成本B、债券收益率加适当的风险报酬率c、国债的利息率D、投资人要求的必要报酬率6、假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的()<(★)A、股利增长率B、预期收益率C、风险收益率D、股利收益率7、在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望报酬率上升的是()(★)A、当前股票价格上升B、资本利得收益率上升C、预期现金股利下降D、预期持有该股票的时间延长8、假设A公司在今后不增发股票或回购股票，预计可以维持2019年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2019年的可持续增长率是10%,A公司2019年支付的每股股利是0.5元，2019年年末的股价是40元，股东期望的报酬率是（）.（★）A、10%B、11.25%C、12.38%D、11.38%9、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则期望报酬率比投资人要求的必要报酬率（）＜.（★★）A、咼B、低C、等于D、可能高于也可能彳氐于10、某公司发行面值为100元股息率为3%的优先股若公司适用的所得税税率为25%,)v.(★★)优先股当前的市价为120元，投资该优先股的期望报酬率为（)v.(★★)A、0.75%B、1.875%C、2.5%D、3%二、多项选择题（）1、假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（）（★）A、提高付息频率B、延长到期时间C、提高票面利率D、等风险债券的市场利率上升2、债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率均相同，票面利率均高于必要报酬率（报价），以下说法中正确的有（）＜.（★★）A、如果两债券的必要报酬率和八息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B、如果两债券的必要报酬朝口利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高D、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高3、某企业准备平价发行三年期公司债券，每半年付息一次，票面年利率6%,面值1000元。以下关于该债券的说法中，正确的有（）.（★★）A、该债券的计息期利率为3%B、该债券的年有效必要报酬率为6.09%C、该债券的报价利率为6%D、由于平价发行，该债券的票面利率与年有效的必要报酬率相等4、假设折现率保持不变，下列关于平息债券自发行后债券价值的表述中，正确的有（）o（★★）A、当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会逐渐下降，至到期日等于债券面值B、当债券票面利率高于等风险市场利率时，债券价值会波动下降，至到期日之前一直高于债券面值C、当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会波动上升，至到期日之前可能低于、等于或高于债券面值D、当债券票面利率低于等风险市场利率时，债券价值会逐渐上升，至到期日等于债券面、A、债券平价发行，每年付息一次C、债券溢价发行，每年付息一次D、债券折价发行，每年付息一次8、下列因素变动会影响债券到期收益率的有（）＜.（★）A、债券面值B、票面利率C、市场利率D、债券购买价格9、普通股投资能够带来的现金流入量有（）.（★）A、资本利得B、股利C、利息D、出售价格与股票内在价值呈反方向变化的因素有（)与股票内在价值呈反方向变化的因素有（)(>(★★)A、股利年增长率B、年股利C、投资要求的报酬率D、限数11、下列有关优先股表述不正确的有()<•(★★)A、优先股股东不能出席股东大会会议，所持股份没有任何表决权B、当公司要增发优先股时，需经过全体优先股股东的同意C、公司合并、分立、解散或变更公司形式不需要经过优先股股东同意D、公司修改公司章程中与优先股相关的内容时优先股股东有表决权12、如果不考虑影响价值的其他因素，优先股股票的价值与下列各项关系说法正确的有()o(★)A、与投资的必要报酬率成正比B、与投资的必要报酬率成反比C、与预期股利成正比D、与预期股利成反比三、计算分析题()ABC公司欲投资购买债券，若投资人要求的必要报酬率为6%，目前是2020年7月1日，市面上有四家公司债券可供投资：(1)A公司2018年7月1日发行，2025年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元,票面利率为8%,每年6月30日付息一次，到期还本，债券目前的价格为1105元，则ABC公司投资购买A公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？(2)B公司2018年7月1日发行，2025年6月30日到期的7年期债券，债券面值为1000元，票面利率为8%,单利计息，到期一次还本付息，债券目前的价格为1231.3元，则ABC公司投资购买B公司债券的价值与到期收益率(复利，按年计息)为多少？是否应购买？(3)C公司2018年7月1日发行的，2025年6月30日到期的7年期纯贴现债券，债券面值为1000元目前的价格为600元期内不付息，到期还本，则ABC公司投资购买C公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？(4)D公司2018年1月1日发行，2022年12月31日到期的5年期债券，债券面值为1000元,票面利率为8%,每半年付息一次,到期还本，债券目前的价格为1047.70元，则ABC公司投资购买D公司债券的价值与到期收益率为多少？是否应购买？(★★★)2、甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：(1)三种债券的面值均为1000元，到期时间均为5年，到期收益率均为8%。(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年后三种债券到期收益率仍为8%0(3)三种债券票面利率及付息方式不同。A债券为零息债券，到期支付1000元；B债券的票面利率为8%，每年年末支付80元利息，至ij期支付1000元；C债券的票面利率为10%,每年年末支付100元利息，到期支付1000元。(4)甲公司利息收入适用的所得税税率为30%,资本利得适用的所得税税率为20%,发生投资损失可以按20%抵税，不抵消利息收入。要求：(1)计算每种债券当前的价格。(2)计算每种债券一年后的价格。(3)计算甲公司投资于每种债券的税后收益率。(★★)3、某投资人2020年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司上年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2019年A公司净利润为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5,A公司发行在外普通股股数为100万股，每股面值1元；B公司2019年净利润400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行普通股股数共为100万股，每股面值1元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%。预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%,平均风险股票的必要收益率为12%,A公司股票的0系数为2,B公司股票的0系数为1.5。要求：(1)通过计算判断两公司股票是否应购买。(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的必要报酬率为多少?该投资组合的系统风险如何？(★★)4、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%、30%和20%，其B系数分别为2.0、1.0和0.5。市场平均报酬率为9%，无风险报酬率为4%0A股票当前每股市价为5元，刚收到上一年度派发的每股0.4元的现金股利。该公司没有发放优先股，上年末的有关数据如下：每股净资产为10元，每股收益为1元，该公司预计未来不增发(或回购)股票，并且保持经营效率和财务政策不变。要求：(1)计算以下指标：甲公司证券组合的B系数；甲公司证券组合的风险溢价率(打)；甲公司证券组合的必要投资报酬率(r);s投资A股票的必要投资报酬率。(2)该投资人是否应以当时市价购入A股票？(3)如购入该股票，则其期望投资报酬率为多少？(★★)直接打印第六章债券、股票价值评估-、单项选择题（）1、正确答案:D答案解析对于流通债券，债券的价值在两个付息日之间是呈周期性波动的，其中折价发行的债券其价值是波动上升，溢价发行的债券其价值是波动下降，平价发行的债券其价值的总趋势是不变的，但在两个付息日之间，越接近付息日,其价值越高。本题每半年的必要报酬率=也十1025%一1=5%，报价必要报酬率=5%x2=10%，即报价必要报酬率等于票面利率，该债券为平价发行，因此选项D正确。2、正确答案：B答案解析债券的计息期利率二债券的报价？J率/—年内复利次数二债券的票面利率/—年内复利次数，一年内复利次数越多，债券计息期利率越低，选项B的说法正确。3、正确答案：A答案解析债券的到期收益率是指以特定价格购买债券用寺有至到期日所能获得的报酬率，即使得未来现金流量（包括利息和到期本金）的现值等于债券购入价格的那一个折现率也就是指债券投资的内含报酬率。选项B的说法不全面，没有包括本金；选项C没有考虑货币时间价值；选项D的前提表述不正确，到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。4、正确答案：A答案解析对于折价发行、每年付息的债券，其到期收益率高于票面利率；对于溢价发行、每年付息的债券，其到期收益率小于票面利率；对于平价发行、每年付息的债券,其到期收益率等于票面利率。本题购买价950元，小于面值1000元，为折价发行，因此到期收益率高于票面利率12%。5、正确答案：C答案解析股票价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成，折现时应以投资人要求的必要报酬率为折现率，而股票投资有风险，投资人要求的必要报酬率必然高于国债的利息率，因此不能用国债的利息率作为估算股票价值时的折现率。6、正确答案：A答案解析根据固定增长模型,Po二Di/(r-g),Pi二Di(l+g)/(r-g)，假设资本市场有效，在股ss利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率=(Pi-Po)/Po=go7、正确答案：B答案解析股票的期望报酬率二Di/Po+g，第TB分"D/Po”叫做月棘j收益率，第二部分g叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。8、正确答案：D答案解析因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%，贝！J:0.5X(1+10%)r=11.38%so9、正确答案：A答案解析投资人要求的必要报酬率=股利/股票价值，股票期望报酬率=股利/股票市价，因此当股票市价低于股票价值时，期望报酬率高于投资人要求的必要报酬率。10、正确答案：C答案解析优先股的期望报酬率=100x3%/120=2.5%•优先股股息是根据税后利润发放的，因此是不需要考虑所得税税率的。二、多项选择题()1、正确答案：A,B,D答案解析对于折价发行的债券，加快付息频率会使债券价值下降，因此选项A正确；对于折价发行的债券，到期时间越长,表明未来获得的低于市场利率的利息越多，则债券价值越低，选项B正确；提高票面利率会使债券价值提高，选项C错误；债券价值二[利息“1+rJ]J】+本金/(1+Q)n，等风险债券的市场利率是作为折现率考虑的，折现率在分母，因此折现率越大，现值是越小的，即等风险债券的市场利率上升，债券价值下降，选项D正确。2、正确答案：B,C,D答案解析由于票面利率均高于必要报酬率(报价)，说明两债券均为溢价发行的债券。偿还期限越长，表明未来获得高于等风险债券市场利率的高利息的出现频率越高,所以债券价值越高，因此选项A错误、选项B正确；对于溢价发行的债券，加快付息濒率，债券价值会上升，因此选项C正确；对于溢价发行的债券，票面利率高于必要报酬率，因此当必要报酬率与票面利率差额越大时，即表明必要报酬率越低(因债券的票面利率相同),当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的，故债券价值应越高。因此选项D正确。3、正确答案：A,B,C答案解析由于半年付息一次，债券的报价八率=6%，因此债券的计息期利率=6%/2=3%；债券的年有效必要报酬率=(1+3%)2-1=6.09%;对于平价发行，分期付息债券，债券的票面利率是报价利率，小于年有效的必要报酬率。4、正确答案:B,C答案解析溢价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动下降的，因为溢价债券在发行日和付息时点债券的价值都是高于面值的，而在两个付息日之间债券的价值又是上升的，所以至到期日之前债券的价值会一直高于债券面值；折价发行的平息债券发行后债券价值随着到期日的临近是波动上升的，越接近付息日，价值越高，割息后价值又会下降，因此债券价值可能彳氐于、等于或高于债券面值。5、正确答案：B,D答案解析市场利率与债券价值是反向变动关系，而且期限越长，债券价值受市场利率波动的影响越敏感，因此选项B、D正确。6、正确答案:A,C答案解析「好票面会汰乂震面河中债券价值=票面金额/（1+市场利率）-Q+E翩卑），从公式中可看出,市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，因此票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值反向变动，但市场利率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。7、正确答案：B,C,D答案解析只要是平价发行的债券，无论其计息方式如何，其票面利率与报价到期收益率一致,但是题目提问的是年有效到期收益率,由于每半年计息一次，年有效到期收益率会高于报价到期收益率。8、正确答案:A,B,D答案解析债券价值是未来获得的利息收益和本金收益的现值，通常采用等风险市场利率或者是投资人要求的必要报酬率折现；而到期收益率是计算债券价格的折现率，对于投资人来说，如果到期收益率大于等风险市场利率(必要报酬率)时，该债券值得投资，因此选项C不是影响因素。9、正确答案：B,D答案解析股票投资能够带来的现金流入是股利和出售价格，现金流出是买价；股票没有利息收入；资本利得为不同时点相减的买卖价差收益，不能作为现金流入量考虑。10、正确答案:C,D答案解析本题的考查点是股票价值的估值模型，Vo二Di/(r-g),Di=Dx(1+g)，由公式看出，so股利增长率g,基期股利Do,预期年嬲I」Di,与股票价值呈同向变化，投资的必要报酬率%与股票价值呈反向变化，而B系数与投资的必要报酬率呈同向变化，因此B系数同股票价值亦呈反向变化。11、正确答案：A,B,C答案解析除以下情况外，优先股股东不出席股东大会会议，所持股份没有表决权：①修改公司章程中与优先股相关的内容；②一次或累计减少公司注册资本超过10%;③公司合并、分立、解散或变更公司形式；④发行优先股；⑤公司章程规定的其他情形。选项A、C错误。除须经出席会议的普通股股东（含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过之外，还须经出席会议的优先股股东（不含表决权恢复的优先股股东）所持表决权的2/3以上通过，不需要全体优先股股东通过，选项B错误。12、正确答案:B,C答案解析如果不考虑影响价值的其他因素，优先股股票的价值与投资的必要报酬率成反比，与预期股利成正比。因为优先股股票的价值=股利/投资的必要报酬率，投资的必要报酬率越大，股票价值越低；预期股利越大，股票价值越高。三、计算分析题（）1（1）、正确答案：A债券的价值=1000x8%x（P/A,6%,5）+1000x（P/Ff6%,5）=80x4.2124+1000x0.7473=1084.29（元）设到期收益率为rdd1105=1000x8%x(P/Ar,5)+1000x(P/F,r,5)r=5%1000x8%xfdddf(P/A,5%,5)+1000x(P/F,5%,5)=80x4.3295+1000x0.7835=1129.86(元)■二—9.86-2:105内插法：债券到期收益率、二5%+皿9由于债券价值为1084.29元v1105元的债券价格，则不应购买。答案解析(2)、正确答案：B债券的价值=1000x(1+7x8%)x(p/F,6%,5)=1560x0.7473=1165.79(元)设到期收益率为rdd1231.3=1000x(1+7x8%)x(P/F,Q,5)(P/F,r,5)=1231.3/1560=0.7893dr=5%,(P/F,5%,5)=0.7835dr=4%,(P/F,4%,5)=0.8219d■0.89-0.7893内插法：债券到期收益率rd=4%+(5%-4%)xo2i9-o.7=4.8S%dB9935由于债券价值为1165.79元v1231.3元的债券价格，则不应购买。答案解析(3)、正确答案：C债券的价值=1000.(P/F,6%,5)=1000x0.7473=747.3(元)设到期收益率为rdd600=1000x(P/F,rd,5)(P/F,&5)=0.6r=10%,(P/F,10%,5)=0.6209dr=12%,(P/F,12%,5)=0.5674d06U9-0.6内插法：债券至I」期收益率rd=10%+o-62oc.-o.5674x(12%-10%)=10.78%由于债券价值为747.3元〉600元的债券价格，则应该购买。答案解析(4)、正确答案：每半年的必要报酬率=口不酝1=2.96%D债券的价值=1000x4%x(p/A296%,5)+1000x(p/F,2.96%,5)=40x-荷菽-+1000x(1+2.96%)-5=40x4.5849+1000x0.8643=1047.70(元)因为价值等于价格,所以到期收益率等于必要报酬率6%,达到必要报酬率，可以购买。答案解析2(1)、正确答案:A债券当前的价格二1000x(P/F,8%f5)=680.6(元)B债券票面利率等于市场利率，因此当前价格等于其面值1000元。C债券当前的价格二"Ox(P/A,8%,5)+1000x(P/F,8%,5)=1079.87(元)答案解析(2)、正确答案:A债券一年后的价格二1000x(P/F,8%f4)=735(元)B债券票面利率等于市场利率，因此一年后的价格也等于其面值1000元。C债券一年后的价格二100x(P/A,8%4)+1000x(P/F8%,4)=1066.21(元)答案解析(3)、正确答案：投资于A债券的税后收益率二税后收益/投资额=(735-680.6)x(1-20%)/680.6xl00%=6.39%投资于B债券的税后收益率=[80x(1-30%)+(1000-1000)x(1-20%)]/1000=5.6%投资于C债券的税后收益率二[100x(1-30%)+(1066.21-1079.87)X(1-20%)]/1079.87=5.47%或列表计算：单位：元项目A殿B债券一年后出售售价7351000一年后的利息收入080所得税(735-680.6)x20%=10.8880x30%