中国典型品牌白酒企业财务分析-以江苏洋河酒厂为例

中国典型品牌白酒企业财务分析-以江苏洋河酒厂为例1企业简介。

江苏洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）位于全国四大酒乡之一——江苏宿迁，是国家大型白酒骨干企业，中国八大名酒企业之一。公司总资产114.80亿，拥有员工15000余人，主导产品洋河大曲、双沟大曲在历史上就享有盛名：洋河起源于隋唐，隆盛于明清，曾入选皇室贡品，被乾隆皇帝誉为“酒味香醇，真佳酒也”；而双沟是“古生物进化的平台、孕育人类的胎盘和自然酒起源的地方”，有“双沟醉猿”之说，这里代表酒的起源。目前公司是行业内唯一拥有洋河、双沟两个中国名酒和洋河、蓝色经典、双沟和珍宝坊四个中国驰名商标品牌的企业。近年来，洋河股份开创中国绵柔型白酒之先河，同时公司坚持管控集团化、市场全国化、管理科学化、发展人本化的发展战略，实现了企业持续健康快速发展的良好态势，尤其在销售市场、资本市场及社会贡献三大方面表现卓越：2010年洋河股份实现营业总收入同比增长90.38%，行业排名跃居前三；作为江苏白酒行业第一家上市公司，洋河股份曾以元的发行价，刷新沪深两市新纪录；2010年企业入库税费同比增幅68.89%，占宿迁市财政总收入十分之一份额。公司的出色表现也得到了社会各界的广泛认可：连续年被评为中国白酒行业经济效益十佳企业，两度荣获全国闻名单位称号，并获得全国五一劳动奖状、中国食品工业质量效益先进企业、中国食品工业百强企业、全国环境保护先进单位、全国重合同守信单位、江苏省闻名单位和江苏省慈善之星等多项殊荣。22011年企业经营情况分析。

江苏洋河酒厂股份有限公司2011年度业绩快报，2011年实现营业总收入12，716，188，636．93元，比上年同期增长66．90％；营业利润5，508，133，353．42元，比上年同期增长78．84％；利润总额5，516，776，781．22元，比上年同期增长79．34％；归属于上市公司股东的净利润4，010，070，328．65元，比上年同期增长81．89％。报告期内营业总收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益等大幅度增长，主要原因系公司产品销售继续保持强劲增长势头，产品销售结构进一步优化，省外市场拓展迅速等原因。而在2011年前三季度归属于母公司股东的净利润同比增长89.88%,其中,第三季度归属母公司净利润同比增长135.27%。前三季度公司共实现收入96.97亿元,同比增长74.59%;其中,第三季度实现收入35.25亿元,同比增长70.55%。前三季度归属于母公司股东净利润取得29.15亿元,同比增长89.88%;其中,第三季度取得11.02亿元,同比增长135.27%,略超预期。32010-2011年企业财务数据分析。1.洋河酒厂短期偿债能力分析图表：洋河酒厂08年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.87974.23865.45213.619速动比率2.14693.05273.73322.5674资产负债率26.981816.801712.60619.6501股东权益比率73.018283.198387.39480.3499权益保障倍数-5153.9126-6982.2572-6698.2469-2981.0065图表：洋河酒厂09年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率3.06495.11294.36823.9557速动比率2.24423.75743.20392.8841资产负债率25.888515.069117.571219.3114股东权益比率74.111584.930982.428880.6886权益保障倍数-4450.0723-5766.8578-4349.2922-1997.0333图表：洋河酒厂10年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.88843.53583.61563.6632速动比率2.09532.59232.63552.6798资产负债率(%)27.506322.307121.546121.704股东权益比率72.493777.692978.453978.296权益保障倍数-3956.2563-4193.1325-4287.3979-3776.4492图表：洋河酒厂11年清偿能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流动比率2.93542.75632.72242.7589速动比率2.17732.11982.09012.0816资产负债率27.212829.824330.320729.5628权益比率72.787270.175769.679370.4372权益保障倍数-3416.638-4160.3209-4525.8407-4863.3866分析：企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。流动比率=流动资产/流动负债生产企业合理的最低流动比率是2。这是因为处在流动资产中变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。人们长期以来的这种认识，还不能成为一个统一标准，因其未能从理论上证明。流动比率仅是一个较为粗略地评价企业短期偿债能力的比率。总的来说五粮液近三年的流动比率基本上合适，而且每年的变动不大。速动比率=速动资产/流动负债。速动资产包括货币资金、交易性金融资产和各种应收、预付款项等。速动比率假设速动资产是可以用于偿债的资产，表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿还保障。不同行业的速动比率有很大差别，对于大量现销的企业，速动比率大大低于1很正常。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。五粮液的速动比率都超过了1，流动比率高了。资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%公式中的负债总额指企业的全部负债，不仅包括长期负债，而且包括流动负债。公式中的资产总额指企业的全部资产总额，包括流动资产、固定资产、长期投资、无形资产和递延资产等。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。从表中看出五粮液的资产负债率比较低，企业偿债能力小，风险小所有者权益指标是反映企业长期偿债能力的重要指标。公式为股东权益与资产总额之比，比率越大企业的负债风险越小。五粮液的所有者权益比率是比较高的。2.洋河酒厂盈利能力比率分析图表：洋河酒厂盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31销售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646营业利润率(%)65.403968.007968.058843.7878三项费用比重16.631314.321214.399110.7342销售净利率(%)48.54350.939550.910932.9118总资产利润率(%)25.394925.437620.85778.1504净资产收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31销售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453营业利润率(%)62.828667.962470.410149.6965三项费用比重17.629913.863812.472110.8843销售净利率(%)47.082650.97652.809938.0155总资产利润率(%)23.029723.777118.33538.8316净资产收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31销售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674营业利润率(%)61.5663.2366.5046.2765三项费用比重15.8712.8311.7815.4965销售净利率(%)45.9047.2949.7135.1183总资产利润率(%)20.8719.3415.356.9158净资产收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31销售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605营业利润率(%)67.035868.042470.117245.5636三项费用比重11.10439.36288.331812.7346销售净利率(%)50.267150.80452.578934.614总资产利润率(%)26.504621.069716.70856.9691净资产收益率(%)35.0628.8223.2210.29图表：洋河酒厂盈利能力比率分析折线图销售毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：销售毛利率＝毛利/营业收入×100%＝（营业收入－营业成本）/营业收入×100%分析：该公司08年的毛利率相对09、10、11年的要低，说明公司在不断的发展，行业竞争能力在增强，盈利能力也不断增强。营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入(商品销售额)×100%分析：还是08年的营业利润率相对低，09、10、11年的相对要高，说明公司的主营经营状况在不断的提升，公司的竞争实力也在不断增强，但10年的要低于09年的，说明公司在利润方面做的不如09年好，也由于有市场因素影响。但是11年公司营业利润高于09、10年，说明公司经营情况进一步得到提高，竞争力不断增强。销售净利率，是指企业实现净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。又称销售净利润率，是净利润占销售收入的百分比。该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。销售净利率=(净利润/销售收入)×100%分析：明显地后面3年强于08年，说明企业的盈利能力在不断提升，业绩已一直创佳。同样10年不如09年，11年高于09年，和上面的营业利润率一样的情况。总资产利润率又称资产所得率。是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产利润率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额X100%分析：该公司的总资产利润率一直比较稳定，说明公司有强劲的投资回报率，资产回收速度较快，看得出公司效益很好，盈利能力很强。净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。分析：公司的总资产利润率逐年增长，说明后面企业的盈利能力在不断增强，公司的享有的利润不断提高。也说明企业自身的资金实力很强大。3．现金流量比率分析图表：洋河酒厂现金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.24790.2737----经营现金净流量对负债比率(%)0.8313------现金流量比率(%)102.7501------经营现金净流量（元）664,904,000.00560,679,000.00----2009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.35690.58180.6908--经营现金净流量对负债比率(%)1.01161.09340.885--现金流量比率(%)113.2606121.247499.1471--经营现金净流量（元）1,428,350,000.001,682,840,000.001,246,680,000.00--2010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.5040.42470.34320.433经营现金净流量对负债比率(%)0.93810.75320.55650.5667现金流量比率(%)102.067981.605962.808863.1108经营现金净流量（元）3,839,750,000.002,358,680,000.001,196,670,000.00837,191,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31经营现金净流量对销售收入比率(%)0.49320.43620.39890.3179经营现金净流量对负债比率(%)0.34940.61920.63040.4352现金流量比率(%)36.16564.020766.252846.8796经营活动产生的现金流量净额5,557,080,000.003,867,870,000.001,962,140,000.001,054,600,000.00经营现金净流量对销售收入比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。经营现金净流量对销售收入比率计算公式:经营现金净流量对销售收入比率=经营现金净流量/营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税进项税额）该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大越好，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。分析：从图表可以得出08年的是最低的，说明销售状况不是很好，09年起伏波动有点大，而10和11年基本较稳定，但总体状况还