2014告之计算机行业篇再出发新的起点

请参阅最后一页的重要请参阅最后一页的重要计算机维持计算机维持增持lvjiangfeng@编号：S1440510120029liuzejing@编号：S1440512070005发布日期：20131220日市场表现131%111%91%71%51%31%11%-9%服务沪深300相关研究报告1.26 （16待发1.5 12弹，继续看好板块上行13.11.17（8：全带领板块强势反弹安证券研究报告·行业深度再出发、新的起点 20142014年计算机行业仍值得期待今年计算机行业走出了一波大行情，行业涨幅超过70%，排在所有行业的第二位。我们认为有几个：1、以往固定资产投资驱动的模式走到了后期；2、技术革新和创新新的历史机遇；3、模式的创新较技术创新更易实现。资本市场选择了以技术为主的TMT行业作为未来行业的代表，我们认为这也是继续高速发展所需要做出的升级转型。以人为本在资本市场已体现从今年涨幅最大的传媒与计算机行业有一个共同特点，即这两个行业的公司均属于轻资产公司，公司最重要的资源是。按照我们的理解，我国产业升级在技术端的需要长时间的积累，而附加值的提升将不仅仅是在技术和端，人的附加值提升将的体现。智慧城市进入实质推进阶段13年我国智慧城市建设如火如荼展开各地投资热情高涨，但缺乏统一标准使我国智慧城市建设参差不齐。随着发改委、工信部、住建部等 机构的协调统一意见和各地职权的明确有望捋顺 职责加快落地智慧城市建设的实质进。移动互联网市场启动在即12/12/1913/1/1913/2/1913/3/1913/4/1913/5/1913/6/1913/7/1913/8/1913/9/1913/10/1913/11/19我国网民已接近5亿，为移动互联网市场启动提供了广阔的用10月份，移动端WEB流量已超过整体上网流量的20%，移动流量在近两年增长惊人。移动垂直应用迎来黄金发展期，如移动广告、安全、浏览器、12/12/1913/1/1913/2/1913/3/1913/4/1913/5/1913/6/1913/7/1913/8/1913/9/1913/10/1913/11/19、移动教育、移动医疗等。O2O市场由于创造出了新的与服务模式，今后几年增速在50%以上，平台型公司最具价值。IT引领行业长期向好IT 是计算机行业成长的大逻辑，不仅要替代硬件，更重要的是IT产业链和环境的。云计算、物联网、移动换联网的兴起带给我国IT企业的机会。助IT产业升级，最终打开国际市场。迎来历史机遇虽然我国IT投资已超过 跃居世界第二，但业较国外市场有很大的差距。我国 投入只占IT整体投资的1%， 及欧盟在5年前 已超过7%。随着国安委的成立，战略提升到了一个新的高度， 是的重投资建议我们看好智慧城市、移动互联网、IT 和行业，推荐：数字政通、神州、广联达、科技、捷成、图新、银江、东华。

SECURITIESRESEARCH计算机行业深度研究报告计算机行业深度研究报告请参阅最后一页的重要请参阅最后一页的重要目录回顾与展望 1智慧城市仍存巨大投资机会 3智慧城市建设带来巨大市场空间 5智慧交通发展如火如荼 5智慧医疗 6数字6安防行业 7移动互联网 8移动智能终端普及带动移动互联网 8移动端流量增长迅猛 8O2O迎来大发展 9平台型公司价值凸显 10引领行业长期趋势 10x86服务器：unix向x86的迁移蕴含机会 11数据库市场依然由国外厂商把控 13电信业已现曙光 14x86服务器迎来机会，高端服务器仍需努力 14银行业“去IOE”势在必行 15行业“去IOE”最易推进 16有望进入黄金时期 18市场空间巨大 18已成为战略 19拥有完备的法案 19“911”促使极其重视20投资建议 21数字政通——“买入”评级 21神州——“买入”评级 21广联达——“买入”评级 22银江——“买入”评级 22东华——“买入”评级 23图新——“买入”评级 24捷成——“买入”评级 23科技——“买入”评级 22计算机行业深度研究报告计算机行业深度研究报告请参阅最后一页的重要PAGE3请参阅最后一页的重要PAGE3图表目录图1：2013年计算机板块行情 2图2：2013年各行业涨跌幅 2计算机行业市盈率与净利润增速对比 34：智慧城市建设应用领域 4智能交通行业IT应用市场规模 6图6：我国医疗行业IT市场规模 6图7：安防市场规模 8图8：2006-2012年全球智能和PC出货量情况对比 89：网民规模 8图10：全球桌面与移动web浏览量对比 9浏览量对比 9嘀嘀打车应用界面 9旅游应用“仙踪”界面 9图14：2011-2015年O2O市场规模10企业IT系统产业链结构 11图16：服务器市场份额 12x86服务器市场份额 12图18：2012年数据库市场份额 13数据库采购13图20：支出与IT系统支出 14图21：业IT系统支出估算 14图22：银行业IT投资15行业IT投资比例变化趋势 16年行业IT投资总规模及17图25：IT花费类别 17图26：我国行业发展阶段 1827：我国规模（亿元）及增长率1928：我国的分行业规模（亿元）与增速（2010年） 19表1：2012年国内部分省市智能交通投入情况 52：国内部分城市数字化城市管理投入情况 7表3：子政务“十二五”规划发展目标 16表4：部分各部门资助的研究项目 20回顾与展望2013年是计算机和TMT行业的大年，截止12月11号，TMT四个行业涨幅分列前四位。传媒第一，涨幅板99.13%；计算机第二，涨幅71.03%；通信第三，涨幅45.24%；元器件第四，涨幅44.75%。就计算机板块来讲，今年的行情起始于1月份，行情在7月份之后。1月份第一波行情主要是业绩驱动，是以智慧城市为主；7月份第二波行情则主要是以概念驱动，了游戏、互联网金融“去IOE”等。1：2013年计算机板块行情4,400

上证综指 计算机指数 深证成指3,9003,4002,9002,4002012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-121,9002012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-102013-112013-12数据来源：Wind中信建投证券研究发展部我们认为TMT的这种表现有几个和特征：1、以往固定资产投资驱动的模式走到了后期；2、技术革新和创新新的历史机遇；3、模式的创新较技术创新更易实现。我们可以看到，涨幅排在前两位的传媒与计算机行业都有共同的特点，即都是以为最重要的资源，我们认为这代表了未来的一种趋势。按照我们的理解，今后的产业附加值的提升将不仅仅是在端，人的附加值提升将在中的体现。2：2013年各行业涨跌幅120%100%80%60%40%20%0%-20%工-40%工-60%数据来源：Wind中信建投证券研究发展部今年计算机板块的上涨伴随的是板块整体能力的回升，我们列出了各年度板块净利润同比变化情况和板块市盈率变化情况的对比，可以发现除个别年份外，板块市盈率的变化与整体净利润变化的方向一致。同时，我们做了线性回归后发现，过去20年，计算机板块最多仅有2次连续3年的市盈率低于平均市盈率，在此之后一年的市盈率往往会继续提升。板块净利润有3次是负增长，分别是2001年，2004年和2012年，之后两年行业的净利润水平至少两年内是持续提升的，我们预计2013年行业整体净利润同比增长13%，板块整体市盈率回升到38倍。2014年，由于智慧城市继续处在高增长期，行业由于支持也将迎来历史最好时期，IT持续进行，相关公司继续受益移动互联网随着4G的推出迎来新的发展机遇我们明年计算机行业净利润增速将会超过20%，市盈率也有望继续提升，板块行情可能还好于今年。图3：计算机行业市盈率与净利润增速对比100806040

市盈率 净利润同比200199419951994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012-40数据来源：Wind中信建投证券研究发展部我们认为明年计算机行业几条重要的主线是：智慧城市、移动互联网、IT、。另外智能银行、互联网教育、移动办公等也有望进入爆发期。智慧城市仍存巨大投资机会根据的数据，到2011年底，我国城镇化率超过50%，我国100万人口以上城市已从的10个，发展到2011年超过120个。2011年全国地级及以上城市（不市辖县）GDP占全国的比重接近70%。城市在国民中的重要作用日益显著。十七届，发布了《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定，将新一代产业列为七大战略性新兴产业之一。加快宽带建设、融合、安全的网络基础设施，推动新一代移动通信、下一代互联网和智能终端的研发及，加快推进三网融合，促进物联网、云计算的研发和示范应用，成为“十二五”时期和相关运营商的工作重点。随着各地方“十二五”的陆续出台，许多城市将智慧城市作为未来的发展重点。如：在“十二五”期间将全面启动智慧城市建设工程，上海市在工作报告中明确提出率先建设智慧城市，天津市在“十二五”规划纲要的报告中提出打造“智慧天津”的宏伟蓝图，市面向全球顶尖机构征集“智慧城市”顶计算机计算机请参阅最后一页的重要PAGE11请参阅最后一页的重要PAGE11行业深度研究报告层设计方案等。越来越多的城市加入到建设智慧城市的行列中，说明各地已充分城市化的重要性。智慧城市建设的应用包含了的各个方面的建设，：能源、公用设施、医疗、交通、水资源、安全、教育、食品和城市各领域。图4：智慧城市建设应用领域资料来源：中信建投证券研发部交通领域：在全世界，每年有70万人死于道路交通事故，这意味着每50秒就有一人死于，据我国提供的数据，2009年我国共发生道路交通事故23万多起，造成近6.8万人，直接损失达9.1亿元。在，每年由于交通堵塞造成的损失高达780亿。智能交通的应用可以大大降低此类成本，通过引入智能交通系统，可以监视每辆汽车的运行状况，如运行速度、发动机调速时间等，并根据实际情况自动完成车辆的车距保持、寻找最佳行车路线、报告潜在故障等功能，可使城市交通运行效率大大提高。以国外案例来看，斯德哥尔摩通过实行智能交通系统，交通拥堵降低了25%，交通排队时间下降50%，出租车收10%10%-15%。我国的智能交通系统目前还处于起步阶段，发展空间巨大。，医疗领域：我国每年有100万人死于心肌梗塞，大约每30秒就有一人因此。心肌梗塞的治愈率与治疗时间密切相关，国际心肺复苏与心急救指南指出溶栓治疗时间延误1小时，率增加20%。欧洲于心脏病都建议将此类病的救治时间在90分钟内，但我国的情况是，以为例，患者从进医院到实施手术的时间平均为138分钟！其中医疗化的善是主要大多数救护车安置了心电图，可在检查心电，并上传至医院，28.5%的心梗患者受益于此，但我国医疗网络不发达，送来后需要从头检查，延误抢救时间。近几年对民生的关注与投入，促进了我国医疗化的极大发展，未来对医疗机构与医院化的建设仍将保持高速增长。，数字领域：目前全世界90%以上的都在不同程度地着手推进政务，我国数字化城市管理的目标用户是各个地市级、区级、县级人民 ，预计至2015年底，数字化城市管理系统将覆盖全部地级以上城市、行业深度研究报告30%的市辖区和10%的县级市(县)，未来3-5年，量约为120亿元。此外，未来3—5年，基于这种数字化城市管理平台的专业网格化应用系统还能延伸至其他行业应用和行业深化应用的市场空间也在50亿元左右。智慧城市建设带来巨大市场空间《2011-2012年物联网发展年度报告》显示，2011年以来，越来越多的地区将智慧城市作为未来城市的发展方向。息中心化研究部统计，截止2012年上半年，我国提出智慧城市建设的城市总数已经达到154个，预计投资规模超过1.1万亿元。测绘地理局去年12月11日发布通知，要求全国启动智慧城市时空云平台建设试点，每个试点项目经费总投入不少于3600。试点建设将主要空云平台开发、支撑环境完善和典型应用示范等。根据新媒体中心编制的《智慧城市发展报告(2012)》显示，在国内有22个大中型城市规划文件中明确提出建设智慧城市，其中、上海、广州、、杭州、宁波、南京、、厦门等城市已经制定或者开始实施智慧城市发展的专项规划。例如：2011年福建省人民与电信签署《共同建设数字福建智慧城市群暨“十二五”化战略合作框架协议，协议提出将用5年时间投入600亿元建成由10个智慧城市组成的40730个工程87个项目，目标是到2015年宁波“智慧城市”应用体系、智慧产业基地、智慧基础设施和居民应用能力建设取得明显成效。，来自运营商的数据显示，截至2012年6月底营商已320多个城市和当地合作建设智慧，城市。至2012年底开展智慧城市建设的地区已400个。从已披露的数据看“十二五”期间，320多个城市在建设智慧城市上的直接投资合计超过3000亿元。业内估算，上述城市“十二五”期间用于建设智慧城市的投资总规模将可能高达5000亿元。随着城市启动智慧城市建设“十二五”期间各地智慧城市建设将2万亿元的产业机会。智慧交通发展如火如荼受益于我国《道路交通安全“十二五”规划《道路交通科技发展十二五规划》等多项扶持，预计未来10年国内智能交通投入将超过1820亿元。据全统计，截至2012年8月10日，全国共有19个省市公布了智能交通投资计划，涉及投资金额高达78.05亿元。表1：2012年国内部分省市智能交通投入情况城市或地区河北项目情况道路动态科技防空工程、交通合协调指挥与服务工程投入金额24亿市1700处综合信号系统建设项目10-15亿呼和浩特智能交通管理与系统2.6亿嘉兴市智能交通总体建设6.15亿石狮市提升城市交通质量11亿厦门市仙岳高架桥智能交通管理系统1400万………资料来源：中信建投证券研究发展部近几年，随着我国基础建设与城市化的快速推进，各地高速公路和城市道路快速建设，我国机动车保有量行业深度研究报告不断增长，使得我国交通行业实现了迅速膨胀，与此同时，交通智能化建设也得到了快速发展。在国策与市场双重驱动下，我国智能交通行业IT应用规模在2011年达到250亿元，根据顾问的，未来几年我国智能交通行业IT投资将年均增长20%以上，2012年达308.87亿元，到2014年智能交通行业IT应用投资476.36亿元。图5：我国智能交通行业IT应用市场规模 ：亿元23.82% 22.55%168250500 25%400 20%3002001000

2008 2009 2010 2011

2012

2013

2014

15%10%5%0%市场规模市场规模增长率资料来源：CCID中信建投证券研究发展部智慧医疗随着医疗的不断深入，医疗机构对化的需求也不断深化，在我国新型城镇化的推动下，从大城市到乡镇卫生网络的建立、扩大，我国医疗行业基础IT需求不断扩大，各类IT和服务市场也将快速成长。医院化的程度也在逐级深入，除了大型医院HIS的逐步完善，CIS系统进入快速增长期，拉动各类相关IT需求。同时，公共卫生和区域医疗化也在加快建设，将医院系统和公共卫生系统集成，为今后区域医疗化建设打好基础。建设据国际数据公司(IDC)预计，2011年我国医疗行业IT花费是146.3亿元，同比增长28.9%，增速比2010年提升了3个百分点。并且，IDC，2016年我国医疗行业IT花费市场规模339.9亿元，2011201618.4%。图6：我国医疗行业IT市场规模 ：亿400350300250200150100500

2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年市场规模 增长率

30%25%20%15%10%5%0%数字行业深度研究报告数字化城市管理的目标用户是各个地市级、区级、县级人民，全国共有4个直辖市、28个省会级城市、2558563691,638省会城市)、市辖区、县级市(县)数字化城市管理系统的建设费用约为5,000、3,000、2,500、1,000和800。预计至2015年底，数字化城市管理系统将覆盖全部地级以上城市、30%的市辖区和10%的县级市(县)，未来3-5年，量约为120亿元。此外，未来3—5年，基于这种数字化城市管理平台的专业网格化应用系统还能延伸至综合、市政、园林、海塘、公路等，其潜在项目1,000个，量将达到20亿元，同样在未来3—5年，如果在我国60%具备实施数字社区条件的城区中有三分之一的社区开展数字社区建设，治安综合治理、劳动保障、教育、为老服务、人口公共管理与服务，20亿元。数字化城市管理平台市场广阔。表2：国内部分城市数字化城市管理投入情况城市或地区 投入情况昌吉 1100万东城区 1680万河南安阳 2679万西安市未央区 1050万锡林浩特市 1305万银川 2600万大同 2700万沈阳铁西区 1000万 2350万吉林珲春 2500万成都 市级平台和6区县平台）资料来源：中信建投证券研究发展部安防行业2011年，我国指定的《安防行业“十二五”发展规划》提出到“十二五”末期实现产业规模翻一番的总体目标：年增长率达到20%左右，即到2015年总产值达到5000亿元，实现增加值1600亿元，年出口交货值达到600亿元以上产业结构调整初见成效安防运营及各类服务业所重达到20以上同时“规划还提出全面拓展安防市场的应用领域，提高安防在公共服务中的地位和作用。另一方面，由推动的“应急体系”、“平安”、“平安城市”建设向中西部地区和二三线城市扩展，地促进了公安及各方面对安防需求的升温。2011年以来，由牵头的“3111工程”进入整体推进阶段，推广至每个地级市，目前我国共有2300多个设市城市和县城，市场潜力巨大。这些都将的推动我国安防产业近几年保持高速增长。图7：安防市场规模 ：亿元

行业深度研究报告450040003500300025002000150010005000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 市场规模 同比增速

25%18.42%19.78%18.42%19.78%20.04%20.90%391117.28%15.71%15%10%5%0%资料来源：智能交通中信建投证券发展研究部移动互联网移动智能终端普及带动移动互联网根据IDC的数据：近些年来全球智能的出货量维持年均约40%的增长率，而PC的出货量增长率则呈现放缓的趋势，2012年PC出货量甚至比2011年略有下降；从2011年开始，全球智能的出货量超过PC出货量。另据Gartner，今年PC和笔记本电脑出货量将下降7.3%，而平板电脑出货量可达将比2012年增长69.8%。个人电脑与智能终端此消彼长的表明，智能终端（智能和平板电脑）正在对个人电脑形成替代。从网络方面的数据来看，近年来网民的规模逐渐扩大，2012年，网民四亿，占整体网民比例74.46%。图8：2006-2012年全球智能和PC出货量情况对比 图9：网民规模8765432102006 2007 2008 2009 2010 2011

80%70%60%50%40%30%20%10%0%

450400350300250200150100500

2007 2008 2009 2010 2011

80%70%60%50%40%30%20%10%0%智能出货量（亿台） PC出货量（亿台） 智能增长率 PC增长率资料来源：IDC，Gartner，IC中信建投证券研发部

网民规模（百万人） 网民占整体网民比例移动端流量增长迅猛根据StatCounter的最新数据，全球移动web浏览量所占份额首次20%，在智能终端渗透率较高行业深度研究报告之后，移动流量的应用未来将进入爆发期。2013年移动端游戏已率先爆业增速超过100%，预计2014年手业增速依旧在100%以上。随着移动推出4G服务，移动网络的传输速度成倍增长，我们认为今后移动娱乐、移动办公等各种应用将会百花齐放，移动互联网有望之前PC互联网的发展历程，而且还会催生出不同于传统互联网的应用，垂直型应用在移动互联网有更大的发展空间，如游戏、移动电商、移动广告、安全、浏览器、阅读、音乐、、移动教育、移动医疗、可穿戴等。图10：全球桌面与移动web浏览量对比 图11：移动操作系统浏览量对比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

桌面流量 移动流量2008 2009 2010 2011 2012 2013

70%60%50%40%30%20%10%0%

ios android javaMEsymbian blackberry other12.1113.1 13.3 13.5 13.7 13.9 13.11资料来源：StatCounter中信建投证券研发部O2O迎来大发展O2O即OnlineToOffline，指将线下的商务机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下有本地化服务方面，都可以将线上和线下结合，创造出新的服务模式。传统的模式中，服务的供给和需求往往是不匹配的，这种不匹配在生活中比比皆是：比如行人打车打不到，几百米外却有出租车空载；一边是游客找不到旅店住宿，拐过几个路口可能正有旅店客房空置。这种不匹配会浪费很多机会，移动互联网成为前台，实际是创造一个撮合平台，使供需匹配，效益提高。图12：嘀嘀打车应用界面 图13：旅游应用“仙踪”界面资料来源：，嘀嘀打车，千夜旅游仙踪应用行业深度研究报告O2O的诱人之处在于它动了传统行业的蛋糕，参与传统行业的收入分成。这些行业餐饮（大众点评、旅游（去哪儿、打车（滴滴打车）等等，在这些消费能力强大的传统行业推出O2O服务模式，无疑具有非常大的市场潜力。数据显示，2012年O2O市场规模达到986.8亿，环比增长75.5%。预计2015年中国O2O4188.5O2O三分之一的份额。O2O市场规模450040003500300025002000150010005000

2011 2012 2013e 2014e

90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%O2O市场规模（亿元） O2O餐饮业市场规模（亿元）O2O增长率 O2O餐饮业增长率资料来源：咨询中信建投证券研发部平台型公司价值凸显传统移动通信的市场价值链为：网络运营商72%、业务提供商23%、平台提供商3%、内容提供商2%;而未来的市场价值链分布可能将变为：网络运营商25%、业务提供商25%、平台提供商12%、内容提供商38%。从数字变化不难看出，移动通信产业新的价值链正在形成，传统电信运营商在移动互联网的大潮下管道化趋势已经形成，而内容和平台的价值将会大大上升。从内容来看，由于其复杂性、多样性和新兴性，市场趋向于分散；而平台作为内容的，则趋向于集中化，这一趋势我们已经可以从腾讯的，的地图，阿里的支付宝可以看出端倪。一个平台一旦形成，由于用户不断的使用会固话其行为习惯，所以对用户的转换成本是很高的。例如使用Windows时间长的用户在更换到其它的操作系统平台时，需要花很多时间学习。PC，由Wintel联盟组成的平台掌握了PC产业链的大部分利润，移动互联，将出现一个平台的局面，各个细分应用领域的平台将成为各垂直行业产业链中最有价值的部分。引领行业长期趋势棱镜门的持续发酵使受到普遍关注，加上国内IT厂商急需破除国外IT巨头的获得的市场空间IT系“去IOE替代从今年起进入期国外厂商凭借技术和上的优势长期占领着我国系统和市场，尤其是金融、电信等关键领域的业务系统基本采用国外知名厂商的软、硬件架构。采用国外IT虽然未必导致泄漏的后果，但必然潜在的威胁，因为从技术和法律的角度来讲，通过IT进行收集或者网络是完全可以达成的。因此为保障我国各行业的，尽早实现和的显得极为迫切。行业深度研究报告。“去IOE”最终去的是什么，表面上看是将以、Oricale、EMC为代表的国外IT厂商逐步代替，但多年来，国外厂商已经形成了从硬件到的一整套成熟的环境，想要真正实现，必须从IT产业链和系统的角度逐步替代是要提高我国IT自身技术实力，实现自有技术的替代，从而形成我国的IT环境，而不仅仅是表面的替代，从这个角度看“去IOE”是一个很长期的过程。。为了更好地梳理整个IT架构和找出“去IOE”的切入点，我们按照由底层到顶层的IT系统架构，将企业IT系统的产业链分为IT基础设施、系统应用三个组成部分：15IT系统产业链结构资料来源：中信建投证券研发部x86服务器：unix向x86的迁移蕴含机会服务器市场有一个重要趋势是，x86服务器正在对非x86服务器（主要是unix服务器）进行替代。到2012年，x86服务器的市场份额已经达到70%左右，而unix服务器的市场份额则为25%左右。随着x86服务器性能的提升和虚拟化技术的发展，x86服务器将有更大的市场空间，这对服务器厂商是一个难得的机遇。计算机行业深度研究报告计算机行业深度研究报告请参阅最后一页的重要PAGE14请参阅最后一页的重要PAGE14服务器市场份额80%70%60%50%40%30%20%10%0%2006Q2 2007Q2 2008Q2 2009Q2 2010Q2 2011Q2 2012Q2Unix x86资料来源：中信建投证券研发部的x86服务器市场当前仍以国外厂商为主导，Dell、，从2011-2012年的趋势来看，国外厂商的市场份额正在被国内厂商侵蚀。2011年，Dell、 、HP三大国外厂商的市场份额加总为66%，而到2012年，其市场份额总和减少为59%。服务器厂商联想、浪潮、曙光的市场份额则有所提高，其中浪潮和曙光的市场份额均由6%提高到9%，增长率在50%以上。x86服务器市场份额4%4%2%5%23%9%6%6%26%9%11%20%19%12%20%17%HP 联想 浪潮 曙光 其他资料来源：IDC中信建投证券研发部X86服务器的主要用户是媒体行业和，占到总出货量的一半，电信、金融等IT系统庞大、对性要求极高的行业仍以Unix服务器为主。媒体行业中的互联网子市场增速迅猛、国内服务器厂商在这一子市场中也有很高的认可度，可占到一半的市场份额，国内服务器厂商的市场突围有望从这些子行业展开。数据库市场依然由国外厂商把控国内的数据库市场长期被Oracle、、微软等国外厂商占据，2012年数据库市场份额前五Oracle、、Microsoft、SAP、Teradata76.35%。国产数据库的主要厂商是南大通用、达梦数据库、神舟通用、，市场份额总和是4.47%，从市场地位上看，国内厂商的竞争能力还相对较弱。图18：2012年数据库市场份额神舟通用,0.96%达梦数据库,1.00%南大通用,1.64%Teradata,2.11%

SAP,6.04%

SAPOracle Microsoft TeradataSAP南大通用 达梦数据库 神舟通用 其他资料来源：赛地顾问中信建投证券研发部国产数据库市场份额提升主要靠采购值得注意的是，即使是3.9%市场份额的提升，也并不非全部是技术实力的提升所导致的，国内数据库厂商的订单主要来自采购，在商业市场上的竞争力仍然非常弱。数据显示，从2007-2011年，不断提高数据库国产采购比例，从2007年的32.3%提升到2011年的56.7%。2011年采购占国内数据库销量的12.1%，按此计算，采购的数据库有3.88亿，其采购的国产数据库为2.2亿，占国产数据库总体销量的84.7%。现阶段，国产数据库的发展基本是靠的性购买支撑的。数据库采购56.7%51.5%56.7%51.5%45.8%38.2%32.3%50%40%30%20%10%0%

2009采购

2011资料来源：CCID中信建投证券研发部国产数据库的厂商主要有、达梦、南大通用、神舟通用，其中和达梦在国产数据库中的市场份额较高，且在持续增长之产数据库的发展获得了的性支持，举例来说，在电网项目中，等国产数据库厂商实现了对Oracle和SQLSever数据的导入导出，当前已应用于国家电网调度中心电力调度D5000系统。国产数据库如想占据更广阔的数据库市场，仍需努力提高自身的技术实力，我们认为国产数据库厂商更大的机会在于积极与国内硬件厂商的合作，先期在特定行业的应用将推动相关公司业绩提升较快。电信业已现曙光移动电信行业占据一半左右的市场，以移动的数据为参考，可以估计电信行业的IT支出情况。2012年移动资本开支为1274亿，其中支撑网（主要是作为业务支撑的IT系统）的建设8%，约102亿；2013年支撑网计划投资114亿元。按照移动资本开支占电信行业一半做粗略估计，2012年电信行业资本开支约2548亿；我们粗略估计，2012年电信行业IT系统支出约为204亿，2013年电信行业IT系统支228亿。移动电信网络支出与IT系统支出图21： 电信行业IT系统支出估算250102200150100501172 0电信网络支出 IT系统支出资料来源：2012年报中信建投证券研发部x86服务器迎来机会，高端服务器仍需努力目前服务器领域unix向x86的迁移如火如荼，但这一进程在电信行业的进度还是相对较慢。如前所述，运营商对IT系统的可靠性有着非常严苛的要求，并且对价格相对不敏感；尽管x86服务器在电信系统的很多业务系统中已经逐渐可以替代unix服务器，但在运营支撑系统（BOSS）中仍然难以撼动高端服务器的地位。当前电信行业高端服务器仍是国外厂商的天下。以联通2012年IT基础设施采购为例，通过资格预审的uix服务器厂商均为国外厂商对于今年发布的浪潮天梭1，移动业务支撑系统部副经理表示“浪潮天梭k1系统前期的应用方面主要聚焦在金融行业，展厅里也有电信行业的应用案例，但感觉都偏小--450万TPCC双机带50T的，跑和无线网优的应用，总有种火车头拉小车的感觉。期待浪潮服务器未来大有可为”与低端市场不同，高端服务器市场对厂商不仅仅是硬件的考量，而是延伸到了操作系统、应用软件和解决方案层面，的市场定位多是行业化的，浪潮天梭K1想在电信关键业务领域与、HP等厂商竞争，需要积累相当的电信行业服务能力。计算机计算机请参阅最后一页的重要PAGE16请参阅最后一页的重要PAGE16行业深度研究报告但在电信行业的低端服务器市场，国内厂商的竞争能力已经显现。仍以2012年联通IT基础设施集采为例，PC、刀片服务器通过资格预审的厂商中，曙光、浪潮、、中兴等国内服务器厂商均榜上有名。X86服务器在电信行业的一大机遇是，随着移动互联网的到来，电信增值业务不断拓展，电信互联网服务器的需求将持续增长，与关键业务系统不信互联网业务服务器更需要的是可用性（在数千台服务器规模的环境中，坏掉一两台服务器对互联网业务持续性并没有太大影响，由此成本更低、易于横向扩展的86服务器让当前的电信互联网业务更为青睐。银行业“去IOE”势在必行根据IDC的定义，银行IT解决方案范围定义为业务类、类、管理类和其他解决方案。其务类解决方案：业务系统、支付与系统、中间业务系统、信贷操作系统等银行日常运营的基础系统解决方案；类解决方案：管理系统、系统、网络银行系统、银行系统、银行系统、柜员系统、自助银行系统等业务相关的解决方案；管理类解决方案：客户管理、商业智能/决策支持管理、企业资源管理、风险管理和金融审计与稽核在内的与银行紧密相关的解决方案。供应商提供硬件、服务三种形态的和服务。22IT投资资料来源：IDC中信建投证券研发部近年来，随着国际的回暖，增长，国内银行业IT投资规模也稳步增长。根据IDC最告，2012年银行业整体IT投资规模为669.6亿元，预计到2017年，银行业整体IT市场规模将1163.2亿元，2013-201712.1%。从银行业IT投资各项目投资比例来看，硬件中的PC机、服务器依旧占了很大的比例（超过整体投资比例行业深度研究报告的40，但该比例已经有下降的趋势，随着多数银行基础IT设施的建成，我们认为PC和服务器比例还将持续下降。而服务、其他硬件（如ITM、VTM等类的智能终端）的投资比例将有明显的上升趋势，是IT投资的重点。23IT投资比例变化趋势40%35%30%25%20%15%10%5%0%2010 2011 2012资料来源：IDC中信建投证券研发部行业“去IOE”最易推进我国将政务作为政务部门提升履行职责能力的重要途径，制订《了政务的发展目标：到“十二五”末即2015年，和省级政务部门主要业务化覆盖率超过85%，地市级平均达到70%，县区级平均达到50%。十一五期和省级政务部门的主要业务化覆盖率是70%，十二五期间有15%的提升空间，而地市级和县区级的政务提升空间更大。除了基础的业务化，规划同时还对公共服务和管理应用、共享和技术应用服务提出要求。表3：子政务“十二五”规划发展目标领域 指标 “十二五”末目标政务部门业务化 部委和省级政务部门主要业务化覆盖率 超过85%地市级政务部门主要业务 化覆盖率70%以上县区级政务部门主要业务化覆盖率50%以上公共服务和管理应用县级以上和政务服务事项政务覆盖率70%以上街道（乡镇）服务事项覆盖率50%以上社区（行政村）服务事项覆盖率30%以上共享主要业务享率50%以上计算机行业深度研究报告计算机行业深度研究报告请参阅最后一页的重要PAGE19请参阅最后一页的重要PAGE19资料来源：子政务“十二五”规划中信建投证券研发部技术应用服务 政务网络互联互通率 专业技术服务机构技术服务达标率 资料来源：子政务“十二五”规划中信建投证券研发部大力推动政务的背景下，行业IT市场将快速增长。根据IDC的数据，2011年我国行业IT投资总规模为632.4亿，2012年总投资规模为687亿，比上一年增长8.6%。随着智慧城市建设的、政务进入云计算和大数据的新阶段，未来行业IT投资将持续增长，IDC2017年行业IT投资1189.2亿元，2012201711.6%。行业IT投资总规模及140012001000800600400200

19%118910661189106695585676763268715%13%11%9%7%0 5%2011 2012 2013e 2014e 2015e 2016e 2017e行业IT规模 增长率资料来源：IDC中信建投证券研发部经过多年的政务建设， 化中的硬件铺设已经具备一定的基础，未来的发展重点将是不同系统之间的联结、建立在政务总平台上的政务应用。因此硬件投资的比例将有所降低，而IT服务的比例将持续上升，这是化更高发展阶段的一个过程。2009年IT花费中硬件投资的比例是66.1%，IDC到2014年硬件投资的比例将降为55.8%；同期投资的比例由9.6%上升为11.4%，IT服务的比例由24.3%上升到32.8%。图25：IT花费类别24.3%32.8%24.3%32.8%9.6%11.4%66.1%55.8%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

2009

硬件/网络

2014e资料来源：IDC中信建投证券研发部有望进入黄金时期，我国的安全行业还处于一个朝阳行业的初级阶段。这个初期又可以划分为三个阶段：第一个阶段是最早国内的安全企业基本都是以模仿国外起家，种类很少，只有防和。第二个阶段是03年后，这一时期出现了基于安全需求的采购，安全行业的地位开始，摆脱了之前只能作为整体采购的一部分的附属地位。出现了第二批企业，他们的安全技术、、服务、培训和认证等能够 了。第三个阶段是10年后行业发展环境进一步有所收入超过5个亿的企业在逐渐增多。安全行业的发展比行业整体发展可能落后10年，与国外类似，安全行业早期的需求主要来自采购，随着行业的发展，来自企业的需求的逐步增大并最终占主导地位。目前在，的采购需求占整个安全市场约10%的份额，而采购占了绝大部分，企业市场还不大。目前国内的主力需求还在和大型央企，中小企业由于网络化程度普遍不高而且自身生存较大而需求不旺。安全需求按动机可以划分为合规性需求和自发性需求，前者是为了满足强制性的相关规则制度而产生的，后者是为了保障企业业务正常运行而产生的。目前主要还是合规性需求，客户主要还是和大企业，这一需求格局短期没有大的变化。，我国行业发展阶段可如下图所示：图26：我国行业发展阶段资料来源：中信建投证券研究发展部市场空间巨大。安全可以分为安全硬件、安全安全服务。安全市场是一个需求和量稳步扩大的市场，根据顾问的统计，2012年我国 市场规模为157.27亿，过去五年的增长速度接近20%IT安全中，安全硬件、安全、安全服务大体维持着2：1：1的份额。。图图27：我国规模（亿元）及增长率1561311561311501005002011 2012资料来源：IDC中信建投证券研究发展部28：我国的分行业规模（亿元）与增速（2010年）20%19.720%19.718%1715050资料来源：CCID中信建投证券研究发展部国安委的设从两个层面促进的爆发：1、对从防御性措施向扩张性过渡，其结果类似于模式；2、国内对安全的重视程度提高，激发企业自发性安全需求。长远来看，未来随着化程度的提升，企业安全意识不断提高，中小企业的需求会逐步提升，这一块的需求才是最大的。目前安全行业自身还在稳步发展中，企业在提升的能力，以适应未来的行业大发展。已成为战略拥有完备的法案对 的重视由来已久，十年前 便公布了《网络安全 战略》以及《确保 的计算机行业深度研究报告计算机行业深度研究报告请参阅最后一页的重要PAGE22请参阅最后一页的重要PAGE22战略，并通过为 ，来完善保障法规体系。此外，近年来相继制定了《法、《总统法《资源管理法《息基础设施保案《反法《计算机强制法》等一系列，以确保。之后，陆续发布的一系列战略和规划，大大加强了对网络公司和通信公司的管制。值得一提的是，的众议院于2012年4月通过了《网络情报共享与保，以防止网络，保护网络安全。促使极其重视“9·11”的发生被认为其体制问题。协调员现已成为行政部门中最重要的高级之一，专注于对重要基础设施的保护和网维能力建设，对的、外交和事务能够产生举足轻重的影响力。也多次发布有关保护网络安全的战略性报告。2003年小布什发布《保护网络空间的战略，到奥巴马不断深化网络空间安全策略。2011年5月16日，发布了一份《网络空间国际战（IteratioaltrategyorCberpace报告列出日后将在网络世界着力推进的七大重点，其中的六项跟有关，对网络的信息安全重视程度可见一斑。在2010年发布的一份总额达293亿的IT预算中，有关的项目被列为最优先等级。其中一个由FBI主导的工程NGI(NextGenerationIdentification)的预算高达34亿。表4：部分各部门资助的研究项目时间部门资助项目80~90Firewall研究80~90局IDS90IDS2000后至今容错网络研究一直以来NSF、公钥研究资料来源：中信建投证券研究发展部投资建议数字政通——“买入”评级从我国发展的态势来看，在城市建设中进行大规模基建投资后，如何进行有效，有序的城市管理成为了，这也是新一届提出城镇化的，随着我国GDP增速中枢的下移，未来将越加重视效率的提升，这也为智慧城市的大发展提供了的依据。据统计，“十二五”期间“智慧城市”的投资总规5000亿元，这也为公司提供了广阔的市场空间。公司在我国数字系统领域已处于绝对领先的地位，市场占有率已超过50%，并有进一步提升的空间。另一方面，在我国城市发展过程中所遇到的问题也越来越复杂化，多样化，原有的管理方式已不能完全满足城市更精细化的管理，因此公司顺势推出了管理系统，模式是城市管理系统的延伸与细化，实现了以基层处理为主的市、区、街道、社区、网络“四级平台、五级管理”的工作机制，从对事物的管理延伸到对人的管理，达到全面掌握情况与，更有利于对情况全面的把握，有利于维护 。在这方面，目前公司已有超过10个案例。公司凭借良用户体验和对于行业的理解力，必将受益于数字化城市管理的推广。公司收购汉王智通后切入智能交通领域，并由此进入了一个巨大空间的市场。智通拥有自身的，如智能摄像头，并在卡口、停车场管理、等领域得到广泛应用，其图像处理能力，如车辆、车牌识别也在智能交通领域有很大的用处。今年以来，公司在交通领域不断获得进展。我们预计公司13、14年EPS为0.89元、1.29元，重点推荐，维持“买入”评级。神州——“买入”评级公司目前形成了以运维管理和互联网运营服务为主，兼具商务、物联网的业务架构。运维管理线服务保障、交付管理，安全运行，网络优化，业务服务，并在网络管理、服务流程管理、管理、面向电信网络的综合网络管理、网络优化领域均处于国内领先水平。特别是IT系统运维技术处国内领先水平，竞争力已于不逊于、BMC等国际厂商。飞信目前占公司净利润已降到20%，移动对飞信的定位可能是“互联网办公平台飞信也将走差异化竞争之路，避开等互联网厂商竞争最激烈的个人市场，将重点放在政企客户和家庭客户。我们认为凭借中国移动的央企资源，在2014年实现华丽转身，成为移动办公和家庭娱乐的重要平台。公司今年收购的手游CP“壳木”开发的《小小》至今月均流水仍保持增长，明年还将推出第二款游戏，我们认为公司在2014年收购完成后，将会帮助壳木更推广，公司通过游戏获得的净利润有望超出市场预期。另外公司在国外推广的游戏平台Ugame的进展也比较顺利，预计明年还将在超过5个和地区推广，我们认为公司的游戏平台一旦形成较流水，业绩有望随着爆发增长，同时市场想象力也将提高。公司在商务、物联网等领域均有布局，近几年重点发展移动互联网，并有望形成“内容+平台+”的竞争态势，我们看好公司向移动互联网的转型。我们预计公司13、14年EPS为0.88、1.3元（考虑并表因素科技——“买入”评级的IT服务离岸外包市场规模在2010年达到了34亿（不业务流程离岸外包），在2015年将达到99亿，接近100亿离岸外包业务的高增长来自于两个方面，一方面是越来越多的服务外包采取了离岸外包的形式，另一方面是作为离岸外包的新兴接包地区，在国际离岸外包市场上所占的份额越来越大。目前，世界大的体中均出现了规模庞大的IT服务公司，如的、ACCENTURE和CSC，欧洲的凯杰，的NTTdata,NEC等。我们认为，随着我国的发展，工业化与化的融合和结构的转型，IT服务公司。公司通过收购大展进入了快速增长在的快车道。我们从公司上市以来就一直看好其外延式发展的模式。软件外包行业公司要实现快速增长，尤其是达到一定收入级别的公司，通过收购扩张是其必然的选择。参考的外包巨头，他们在其快速发展期也是通过很多的并购实现企业规模的扩大，从而带动能力快速增长。我们认为公司不仅会以并购方式继续发展，同时还会提高公司的业务水平和能力，向着世界一流服务外包企业的目标快速前进。我们预计公司13、14年EPS为0.86元、1.8元（增发摊薄后，维持“买入”评级。广联达——“买入”评级公司主要从事建设领域业工程造价系列，工程项目管理系列研发、生产、销售和服务。公司绝对大部分销售根据行业特性采取直销模式。从公司的年报分析可知，公司10年和11年的营业收入和营业成本中，工程造价占大部分比例。工程造价属于公司的传统，近几年在公司营业收入中仍占据绝大多数的比重。公司依托领先的技术优势和客户累积优势，在新的孵化、研发和推广领域不断领先对手。公司不仅加速推出了项目管理等解决方案类，还在材料管理、钢筋精细管理、钢筋施工翻样等加进研发孵化，并推出了互联网，广联达材料-，总的来看，公司今年在新的推进方面值得期待。目前我国业化还有很大的空间，我们持续看好公司依托现有的销售，通过不断推出新来满足客户需求的推广模式，随着的丰富，客户粘性也会进一步增加，将巩固公司在行业内的领先地位。公司不断完善项目管理等解决方案类，并有望在明年进入收获期。我们预计公司13、14年EPS为0.84元、1.12元，重点推荐，维持“买入”评级。银江——“买入”评级公司致力于推动我国各领域化的建设，目前在我国新型城镇化建设的推动下，交通，医疗，，城市管理和服务等领域对化的需求愈加旺盛我《中长期科学和技术发展规划纲（2006～2020年）》内容规定，智能交通将成为国内未来交通业优先发展的产业；发布的《健康2020战略研究报告》指出要完成综合医院 化系统的标准化建设、建立全民 健康 和区域性医疗 化平台三项计算机计算机请参阅最后一页的重要PAGE24请参阅最后一页的重要PAGE24行业深度研究报告工作。目前，公司的业务包含了智能交通、智慧医疗、智慧城市、智能等诸多领域，并积极10.51.41.642.5亿元，有接近一半订单来自于东部地区以外，说明公司化的布局中打下了良基础，我们认为公司本地化的策略将帮助公司在当地取得更大的市场，并有效降低项目运营成本，提升能力。今年以来，各地对智慧城市建设热情高涨，从层面到地方均对智慧城市建设给予了很高的重视，住建部的两批试点城市已公布，我们认为下半年智慧城市建设有望加快节奏。公司凭借在智慧城市的各领域的优势，：交通、医疗、等，拿到订单。公告显示公司已参与多个城市的智慧城市顶层设计和细分领域设计，并与多个地方签署了战略框架合作协议，表明公司已站在较高的角度去参与智慧城市建设，未来以总包商出现的可能性大大增加。公司于9月6日公告收购城市轨道交通安防系统的领先厂商亚太13、14EPS0.81元、1.13元，维持“买入”评级。东华——“买入”评级公司作为我国在各领域化建设当中领先的系统集成商之一，已经在金融，电信，电力，等领域树立了很多案例，已经成为这些领域内很多高端客户的必选供应商之一，下一步公司还会进一步深耕优势领60余家村镇银行，今年预计签约上百家，公司还中标国开行，人寿，农业银行全国骨干网及扩容项目，签约华夏银行和新业务系统等。与此同时，公司今年还将大力发展景气度处于上升周期的医疗，房地产等行业，医疗行业公司也将紧抓大型三甲医院，争取市场占有率达到远远领先的地位。公司在快速成长的同时，管理也做得精细到位，从项目招投标开始，到中间的采购环节，再到最后的验收回款，公司均有一套完善的管理体系在高效的，使得每个项目的成本利润都透明可见，采购方面公司采取了多级签单，最大限度地减小了不对称所造成的利润流失。我们认为公司的成本和管理的精细化是公司能够区别于其他同类型企业的最重要因素，加之继续“内生式和外延式”的发展战略，通过提升服务，公司将继续快速发展。13、14EPS1.16元、1.56元，维持“买入”评级。捷成——“买入”评级捷成专门从事音整体解决方案的设计、开发与实施，是目前国内最具实力的专业音整体解决方案提供商之一。主要市场为广电行业，并涵盖、互联网科技公司、机关、科研院校、事业及其他音领域。近几年决定将产业打造成今后国民发展的支持产业，预计传媒行业在未来五年中将持续受到的强力支持，必将表现为财政转移支付的倾斜，从而在相关领域产生新的巨大需求，为公司的主要除在广电行业之外推广提供新的契机。三网融合进一步推进，大大增加了电信行业、互联网行业、广电行业以及其他行业对音整体解决方案的需求，为公司提供了更广泛的市场空间。上市以来，依托自身的技术优势以及资本优势，公司连续实现式发展，公司新不断丰富，销售渠道不断完善，客户体系也在不断增长