《证券投资理论与实务(第三版)》第五章股票投资基础分析

第二节宏观经济分析第一节投资动机及心理因素分析第三节行业分析和区域分析第四节上市公司分析一、股票投资动机分析

谋求收益

追求安全

四大动机12参与决策动机

4心理满足

3-安全动机

-灵活性动机

-资本增值动机

-投机动机

-自我表现动机

-好奇与挑战动机

-选择动机

二、股票投资心理分析

赌博心理

盲从心理

贪求心理

犹豫心理

图贱心理

股票投资心理一、宏观经济运行分析

经济周期所谓经济周期，是指以实际国内生产总值（GDP）衡量的经济活动总水平出现扩张与收缩有规律变化的现象，即复苏—扩张—繁荣—衰退—复苏的循环往复过程。经济周期分析

第一，股价的变动周期与经济周期基本一致，经济总是处在周期性运动之中，股价伴随经济相应的波动，但股价的波动超前于经济运行。

一、宏观经济运行分析

经济周期分析

第二，准确把握当前国民经济发展处于经济周期的何种阶段，能否预测经济周期将在何时转入下一阶段，对于投资者资金的未来投入方向和规模极其重要。一、宏观经济运行分析

经济周期分析

第三，经济周期的任何阶段往往也是波浪式完成的，即大周期中有小周期，股价的变动也有中长期趋势和短期波动之分。一、宏观经济运行分析

经济周期分析第四，经济周期对不同行业的影响程度是不一样的，投资者应根据其所在行业受经济周期影响的特性，作出科学的投资决策。一、宏观经济运行分析

通货膨胀

通货膨胀是指流通中的货币量超过实际需要量所引起的货币贬值、物价持续上涨的经济现象。一、宏观经济运行分析

通货膨胀分析温和通货膨胀推动股价上涨恶性通货膨胀则会对股市产生消极影响，导致股价下跌

一、宏观经济运行分析

经济增长速度和结构分析

投资和消费分析

国内生产总值(GDP)年增长率

一、宏观经济运行分析

二、宏观经济政策分析

扩张性财政政策

财政政策

紧缩性财政政策

降低税率减少税种扩大减免税范围

提高税率增加税种缩小减免税范围降低财政支出减少财政补贴大量发行国债

扩张性货币政策

货币政策

紧缩性货币政策

增加货币供应量降低利率放松信贷控制

减少货币供应量提高利率紧缩信贷控制

二、宏观经济政策分析

收入政策

产业政策

收入总量目标

收入结构目标

基础设施政策

资源分配政策

组织政策

二、宏观经济政策分析

一、行业分析和行业划分

行业分析

行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段和其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为最终确定投资对象提供准确的行业背景。

行业划分①农业、畜牧狩猎业、林业和渔业；

②采矿业及土石采掘业；

③制造业；

一、行业分析和行业划分

行业划分④电、煤气和水；

⑤建筑业；

⑥批发和零售业、饮食和旅馆业；

一、行业分析和行业划分

行业划分⑦运输、仓储和邮电通信业；

⑧金融、保险、房地产和工商服务业；

⑨政府、社会和个人服务业；

⑩其他。

一、行业分析和行业划分

二、行业的经济结构分析

完全竞争市场

不完全竞争市场寡头垄断市场完全垄断市场1243四种市场类型三、行业的生命周期分析

停滞期

成熟期成长期初创期四、政府、社会倾向及技术对行业的影响

政府对行业的影响社会倾向对行业的影响技术因素对行业的影响相关行业变动因素的影响五、行业发展预测及投资选择

低速增长型

周期起伏型

稳健发展型

资产隐蔽型

可能复苏型

迅速增长型

股票划分六、区域分析我国经济区域的格局1、在各地区经济均有较快增长的情况下，东部、中部、西部的绝对差异仍将继续扩大。

我国经济区域的格局2、从政府政策来看，20世纪末中央提出实施西部大开发战略，这对于推动西部地区经济发展，缩小东西部地区差距，促进东西部地区经济协调发展，具有重要意义。

六、区域分析我国经济区域的格局3、东部将逐步和更大规模地参与中西部的经济开发，中西部的廉价劳动力和丰富的资源及较大的产品需求市场，将为东部的投资提供广阔的场所。

六、区域分析我国经济区域的格局4、中西部地区将加大改革开放力度，努力提高自身发展能力，逐步摆脱对中央政府等、靠、要的依赖，凭借巨大的资源优势，努力寻求海内外的经济发展依托。

六、区域分析我国股票市场的区域分析1、股票市场上市公司的区域格局。2、股票市场的区域格局与区域的“板块效应”。

六、区域分析一、经营管理能力分析

保持公司的竞争地位

为公司经营提供充足融资

运用先进的管理方法

劳资关系处理状况

新产品开发能力

二、产品分析

产品销售量及市场占有率

产品的知名度

产品的质量

.三、财务分析资产负债表

损益表

现金流量表

公司主要的财务报表财务报表分析的原则

一是坚持全面原则，将所有指标、比率综合在一起得出对公司的全面、客观的评价。

二是考虑个性原则，不要将公司简单地与同行业企业直接比较。

比率分析法

趋势分析法

比较分析法

基本方法三、财务分析资产负债率

流动比率速动比率

偿债能力分析三、财务分析资产负债率资产负债率是指企业负债总额占全部资产总额的比率，它是衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力和反映债权安全程度的一个指标。资产负债率

=

负债总额

资产总额

×100%三、财务分析流动比率

流动比率是衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债能力的一个指标

。

流动比率

=

流动资产流动负债

×100%三、财务分析速动比率

速动比率是衡量企业流动资产中可以迅速变现立即用于偿还流动负债能力的一个指标

。

速动比率

=

流动资产–存货流动负债

=速动资产流动负债

三、财务分析示例【例】甲公司2006年6月30日的流动资产净额为600万元，流动负债为320万元，存货为300万元。求流动比率及速动比率。流动比率

=

600320=1.88速动比率

=

600-300320=0.94三、财务分析盈利能力分析

销售毛利率

销售净利率

资产利润率

股东权益利润率

主营业务利润率三、财务分析销售毛利率销售毛利率是指毛利占销售收入的百分比。销售毛利率

=

毛利

销售收入

×100%三、财务分析销售净利率

销售净利率是指净利占销售收入的百分比。销售净利率

=

净利

销售收入

×100%三、财务分析资产净利率

资产利润率也称资产收益率，是指企业净利润占平均资产总额的百分比。资产利润率

=

净利润

平均资产总数×100%三、财务分析股东权益利润率

股东权益利润率又称股东权益收益率或净资产收益率，是指净利润占平均股东权益的百分比。

股东权益利润率

=

净利润

平均股东权益×100%三、财务分析主营业务利润率

主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。主营业务利润率

=

主营业务利润主营业务收入

×100%三、财务分析企业债券获利保障程度

优先股获利保证程度普通股的获利能力分析

股东权益获利能力

投资者获利能力分析1234三、财务分析公司财务分析应注意的问题1、财务信息质量直接影响财务分析的结果2、财务分析很难准确地把握公司的未来3、财务分析没有考虑资金的时间价值

三、财务分析

1．股票投资分析的方法主要有基本分析法、技术分析法、基本分析和技术分析并用的方法以及直觉分析法四大类。2．股票投资基本分析是以各种经济理论为指导，通过对影响股票价格变动的各种经济因素的分析，以此来评估股票内在价值及预测股票价格未来变化方向的分析方法。3．股票投资动机包括资本增值动机、灵活性动机、参与决策动机、投机动机、安全动机、选择动机、自我表现动机、好奇与挑战动机、避税动机等。4．投资者的心理变化对股价变动影响很大。在股票市场上，投资者对股市造成影响的心理主要有盲从心理、赌博心理、图贱心理、犹豫心理和贪求心理等。5．宏观经济分析是对整体经济与股票市场关系的分析，它主要包括经济运行分析和经济政策分析。宏观经济运行分析主要包括经济周期分析、经济增长速度和结构分析、投资和消费分析以及通货膨胀分析等。

6．股票投资者在进行宏观经济政策分析时，既要全面综合地分析各种政策工具对股票市场可能产生的不同影响，也应对股票市场产生主要影响的经济政策进行重点分析，只有这样，才有可能从整体上把握经济政策对股票市场的影响。7．根据不同行业的股票在股票市场不同阶段的表现，并结合行业市场类