某开发区债务融资产品及实务介绍

开发区债务融资产品及实务介绍债务融资产品及实务介绍目录第三章第四章第二章债务融资产品一览债务融资产品介绍债务融资产品比较分析第一章开发区融资分析一、开发区融资分析与其他区域相比，经济开发区融资渠道多，机制灵活发展程度不同，融资需求与方式差别大决定经济开发区融资能力的因素：产业聚集效应、体制机制创新能力；预期收益或资金来源；投融资平台的发展开发区常见融资方式企业融资：银行信用贷款；担保（抵押、质押）贷款；发行债券等；股权融资；融资租赁；信托项目融资：BT等政策资金：开行贷款、争取政府的特殊支持、获取财政补贴、有偿出让无形资源等开发区投融资平台与园区企业的融资方式有所差别通常情况下，直接融资由于融资成本要低于间接融资，且具有较大的灵活性，因此得到了大多数企业的青睐。与商业银行贷款比较，企业债券具有以下优势：

二、直接债务融资品种一览可供选择的债务融资品种债务融资1.企业债券3.中期票据2.公司债券4.短期融资券5.中小企业私募债券6.专项资产管理计划7.交易商创新债务融资工具8.保险债权计划传统产品：现阶段主要的债务融资工具主要融资主体为信用等级较高的企业标准化产品，公开发行流动性较好，融资成本较低创新产品：未来债务融资的主要发展方向可以满足不同资质主体的融资要求非标准化和私募发行方式数量对比(截止2013年8月12日）数量对比总份额结构图三、债务融资产品介绍：（一）企业债券企业债券定义企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证企业包括在中国境内设立的股份有限公司、有限公司、全民所有制企业等企业债券发行条件定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态企业债券主主要因素三、债务融融资产品介介绍：（（一）企业业债券定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态企业债券产产品特点企业债券（（特为产业业类企业债债）审批效效率相对适适中，债券券期限可较较长，融资资成本较低低且募集资资金用途比比较灵活，，适合资质质较好的企企业（AA+及以上评级级）进行较较大规模的的中长期限限融资；同同时，随着着企业债发发行制度的的逐步变革革以及企业业债债增信信方式的频频繁创新在在2009年度被广泛泛应用并进进一步深化化，企业债债的发行主主体不断扩扩大，企业业债发行人人信用资质质正趋于多多元化企业融资可可积极考虑虑选择企业业债券获得得中长期项项目或企业业运营资金金，同时改改善债务结结构适用性分析析企业债券审批效率适中融资期限相对较长附权产品占有一定比例融资成本较低发改委核准的方式，审批效率适中。2008年发改委已对企业债审批程序进行改革、适度简化发行市场在银行间市场和交易所市场，融资成本明显低于同期限银行贷款利率企业债期限较长，一般在1年以上中长期，最长可到10年或10年以上，纯信用债期限相对较短企业可根据自身财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发行三、债务融融资产品介介绍：（一）企业债券定义发行条件主要因素适用性监管动态产品特点《关于制止地地方政府违违法违规融融资行为的的通知》（财预[2012]463号）《国家发展改改革委办公公厅关于进进一步强化化企业债券券风险防范范管理有关关问题的通通知》）发改办财财金[2012]3451号《国家发展展改革委办办公厅关于于进一步改改进企业债债券发行审审核工作的的通知》（（发改办财财金[2013]957号）《国家发展改改革委办公公厅关于对对企业债券券发行申请请部分企业业进行专项项核查工作作的通知》（发改办财财金[2013]1177号）监管动态三、债务融融资产品介介绍：（（一）企业业债券定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态957号文文一、加快和和简化审核核类对于以下两两类发债申申请，加快快审核，并并适当简化化审核程序序。

（一一）项目属属于当前国国家重点支支持范围的的发债申请请

1、国国家重大在在建续建项项目。重点点支持企业业发债用于于国家审批批或核准的的国家重大大铁路、交交通、通讯讯、能源、、原材料、、水利项目目建设。支支持电网改改造、洁净净煤发电、、发展智能能电网，加加强能源通通道建设，，促进北煤煤南运、西西煤东运、、西气东输输、油气骨骨干管网工工程、液化化天然气储储存接收设设施和西电电东送，加加快推进国国家快速铁铁路网、城城际铁路网网建设，国国家级高速速公路剩余余路段、瓶瓶颈路段和和内河水运运建设项目目。957号文文2、关系全全局的重点点结构调整整或促进区区域协调发发展的项目目。支持国国家重大技技术装备自自主化项目目。支持国国家大飞机机项目和重重点航空航航天工程；；支持飞机机租赁业通通过试点发发行项目收收益债券，，购汇买飞飞机并将租租赁收入封封闭还债。。支持国家家重大自主主创新和结结构调整项项目，推动动战略性新新兴产业健健康发展。。支持国家家钢铁产业业结构调整整试点。发发展新一代代信息技术术，加强网网络基础设设施建设，，大力发展展高端装备备制造、节节能环保、、生物、新新能源汽车车、新材料料、新能源源、海水综综合利用、、现代物流流等产业。。重点支持持太阳能光光伏和风电电应用。支支持列入《《战略性新新兴产业重重点产品和和服务指导导目录》、、《重点产产业布局和和调整中长长期发展规规划》等专专项规划或或国家区域域规划涉及及的项目通通过债券方方式融资。。1177号号文一、核查范范围已上报企业业债券发行行申请，我我委对发行行申请正在在审核，属属于《国家家发展改革革委办公厅厅关于进一一步改进企企业债券发发行审核工工作的通知知》（发改改办财金[2013]957号）划分分的“从严严审核类””和“适当当控制规模模和节奏类类”发债申申请企业和和相关的主主承销商、、会计师事事务所和信信用评级公公司。二、核查内内容（一）申请请发债企业业贯彻国家家有关政策策情况。重重点是2010年年以来，国国务院、我我委和有关关部门发布布的关于债债券融资、、地方政府府投融资平平台公司规规范发展的的有关政策策文件的贯贯彻实施情情况。（（二）申请请发债企业业规范运作作情况。1、企业业独立运作作、政府公公务员兼职职、治理结结构、决策策机制情况况。

2、、母公司对对合并报表表企业的实实际控制情情况，包括括人员、财财务、管理理制度等。。

3、企企业财务管管理制度健健全状况。。

4、政政府对企业业的监督管管理情况，，是否设立立风险防火火墙。（（三）申请请发债企业业资产、利利润等财务务指标的真真实性、合合规性。1、申请请发债企业业资产构成成合规性，，是否存在在虚增资产产的情况，，是否存在在非经营性性资产，是是否存在为为发债突击击注入资产产的情况。。企业最近近一个财年年以来的资资产重组情情况。是否否有资产重重组计划。。

2、申申请发债企企业主营业业务收入、、利润的真真实性和可可持续性，，是否存在在虚增收入入、虚增利利润的情况况。

（四四）债券担担保的有效效性，抵押押担保是否否存在一物物多押，抵抵质押资产产是否是易易变现有效效资产，第第三方担保保的是否存存在互保或或连环保。。

（五））申请发债债企业以前前各期发债债募集资金金的使用情情况，项目目进展情况况，需提供供资金往来来单据等证证明材料。。

（六））申请发债债企业2013、2014年年到期债券券的偿还计计划及资金金来源安排排。

（七七）申请发发债企业偿偿债保障措措施落实情情况。（（八）申请请发债企业业发行中期期票据、短短期融资券券、信托计计划、资产产证券化产产品、保险险债权计划划，以及各各类私募债债权品种的的情况。是是否存在违违规集资情情况，以BT方式对对外合作、、拖欠情况况。企业应应说明在2年内拟进进行上述方方式融资的的计划，在在企业债券券存续期内内发生信托托、理财、、资产证券券化等私募募产品融资资的，及时时向我委报报备。（（九）对申申请发债企企业主体和和债项评级级情况，有有无虚增级级别、以价价定级的情情况。申请请发债企业业应提供评评级交费情情况。（（十）申请请发债企业业、相关中中介机构以以及相关地地方各级政政府部门综综合信用承承诺制度落落实情况。。

（十一一）地方发发展改革部部门有无限限制券商、、评级公司司等中介机机构在本地地区正常开开展业务的的行为，有有无直接或或间接干预预发行人遴遴选承销商商、评级公公司等中介介机构的行行为。9573、节能减减排和环境境综合整治治、生态保保护项目。。支持城镇镇污水垃圾圾处理设施施建设，历历史遗留重重金属污染染和无主尾尾矿库隐患患综合治理理，荒漠化化、石漠化化、水土流流失治理、、草原生态态保护建设设，京津风风沙源区、、石漠化地地区等重点点区域综合合治理。支支持太湖、、三峡库区区、丹江口口库区等重重点流（海海）域水污污染防治和和环境保护护治理。支支持京津冀冀、长三角角、珠三角角等重点区区域以及直直辖市和省省会城市开开展微细颗颗粒物（ＰＰＭ2.5）等项目目监测及相相应的大气气污染防治治、燃煤城城市清洁能能源改造等等。鼓励节节能、节水水、节地、、节材和资资源综合利利用，大力力发展循环环经济。4、公共共租赁住房房、廉租房房、棚户区区改造、经经济适用房房和限价商商品房等保保障性安居居工程项目目，重点支支持纳入目目标任务的的保障性住住房建设项项目。城镇镇基础设施施建设项目目。大宗农农产品及鲜鲜活农产品品的储藏、、运输及交交易等流通通项目。5、小微微企业增信信集合债券券和中小企企业集合债债券。957（二）信用用等级较高高，偿债措措施较为完完善及列入入信用建设设试点的发发债申请1、主体体或债券信信用等级为为AAA级级的债券。。

2、由由资信状况况良好的担担保公司（（指担保公公司主体评评级在AA+及以上上）提供无无条件不可可撤销保证证担保的债债券。3、使用有有效资产进进行抵质押押担保，且且债项级别别在AA+及以上的的债券。4、资产产负债率低低于30%，信用安安排较为完完善且主体体信用级别别在AA+及以上的的无担保债债券。5、由重点点推荐的证证券公司、、评级公司司等中介机机构提供发发行服务，，且主体信信用级别在在AA及以以上的债券券（中介机机构重点推推荐办法另另行制定））。

6、、全信用记记录债券，，即发行人人法人代表表、相关管管理人员等等同意披露露个人信用用记录且签签署信用承承诺书的债债券。7、同意列列入地方政政府负债总总规模监测测的信用建建设试点城城市平台公公司发行的的债券。信信用建设试试点城市指指向省级信信用体系建建设领导小小组申请试试点获批复复，并向我我委进行备备案的城市市。

8、、地方政府府所属区域域城投公司司申请发行行的首只企企业债券，，且发行人人资产负债债率低于50%的债债券。957二、从严审审核类对于以下两两类发债申申请，要从从严审核，，有效防范范市场风险险。

（一一）募集资资金用于产产能过剩、、高污染、、高耗能等等国家产业业政策限制制领域的发发债申请（（二）企企业信用等等级较低，，负债率高高，债券余余额较大或或运作不规规范、资产产不实、偿偿债措施较较弱的发债债申请1、资产负负债率较高高（城投类类企业65%以上，，一般生产产经营性企企业75%以上）且且债项级别别在AA+以下的债债券。2、企业及及所在地地地方政府或或为其提供供承销服务务的券商有有不尽职或或不诚信记记录。3、连续发发债两次以以上且资产产负债率高高于65%的城投类类企业。4、企业业资产不实实，运营不不规范，偿偿债保障措措施较弱的的发债申请请。三、适当控控制规模和和节奏类除符合“加加快和简化化审核类””、“从严严审核类””两类条件件的债券外外，其他均均为适当控控制规模和和节奏类，，要根据国国家宏观调调控政策和和债券市场场发展情况况，合理控控制总体发发行规模，，适当把握握审核和发发行节奏。。1177号号文的补充充说明关于企业债债券发行申申请核查工工作有关问问题的说明明各有关单位位：现就《国家家发展改革革委办公厅厅关于对企企业债券发发行申请部部分企业进进行专项核核查工作的的通知》（（发改办财财金[2013]1177号号）中有关关问题，补补充告知如如下：一、关于对对发改办财财金[2013]957号文文“地方政政府所属区区域城投公公司申请发发行的首只只企业债券券，且发行行人资产负负债率低于于50%的的债券”。。地方政府府所属区域域包括并仅仅限于地市市级及以上上城市和财财政百强县县（暂按2011年年财政统计计年鉴数据据），国家级经济济技术开发发区、国家家级高新技技术开发区区、非财政百强强县不在此此列。关于制止地地方政府违违法违规融融资行为的的通知财预[2012]463号一、严禁直直接或间接接吸收公众众资金违规规集资地方各级政政府及所属属机关事业业单位、社社会团体等等要严格执执行《国务院办公公厅关于依依法惩处非非法集资有有关问题的的通知》（国办发明电〔2007〕34号）等有关关规定，未未经有关监监管部门依依法批准不得直接或或间接吸收收公众资金金进行公益益性项目建建设，不得得对机关事业单位位职工及其其他个人进进行摊派集集资或组织织购买理财财、信托产品，不不得公开宣宣传、引导导社会公众众参与融资资平台公司司项目融资。二、切实规规范地方政政府以回购购方式举借借政府性债债务行为除法律和国国务院另有有规定外，，地方各级级政府及所所属机关事事业单位、、社会团体体等不得以以委托单位位建设并承承担逐年回回购（BT）责任等方方式举借政政府性债务务。对符合合法律或国国务院规定定可以举借借政府性债债务的公共共租赁住房房、公路等等项目，确确需采取代代建制建设设并由财政政性资金逐逐年回购（（BT）的，必须须根据项目目建设规划划、偿债能能力等，合合理确定建建设规模，，落实分年年资金偿还还计划。三、加强对对融资平台台公司注资资行为管理理地方政府对对融资平台台公司注资资必须合法法合规，不不得将政府府办公楼、、学校、医医院、公园园等公益性性资产作为为资本注入入融资平台台公司。严严格执行《土地管理法法》等有关规定定，地方政政府将土地地注入融资资平台公司司必须经过过法定的出出让或划拨拨程序。以以出让方式式注入土地地的，融资资平台公司司必须及时时足额缴纳纳土地出让让收入并取取得国有土土地使用证证；以划拨拨方式注入入土地的，，必须经过过有关部门门依法批准准并严格用用于指定用用途。融资资平台公司司经依法批批准利用原原有划拨土土地进行经经营性开发发建设或转转让原划拨拨土地使用用权的，应应当按照规规定补缴土土地价款。。地方各级级政府不得得将储备土土地作为资资产注入融融资平台公公司，不得得承诺将储储备土地预预期出让收收入作为融融资平台公公司偿债资资金来源。。四、进一步步规范融资资平台公司司融资行为为地方各级政政府必须严严格按照有有关规定规规范土地储储备机构管管理和土地地融资行为为，不得授授权融资平平台公司承承担土地储储备职能和和进行土地地储备融资资，不得将将土地储备备贷款用于于城市建设设以及其他他与土地储储备业务无无关的项目目。符合条条件的融资资平台公司司因承担公公共租赁住住房、公路路等公益性性项目建设设举借需要要财政性资资金偿还的的债务，除除法律和国国务院另有有规定外，，不得向非非金融机构构和个人借借款，不得得通过金融融机构中的的财务公司司、信托公公司、基金金公司、金金融租赁公公司、保险险公司等直直接或间接接融资。五、坚决制制止地方政政府违规担担保承诺行行为地方各级政政府及所属属机关事业业单位、社社会团体，，要继续严严格按照《担保法》等有关法律律法规规定定，不得出出具担保函函、承诺函函、安慰函函等直接或或变相担保保协议，不不得以机关关事业单位位及社会团团体的国有有资产为其其他单位或或企业融资资进行抵押押或质押，，不得为其其他单位或或企业融资资承诺承担担偿债责任任，不得为为其他单位位或企业的的回购（BT）协议提供供担保，不不得从事其其他违法违违规担保承承诺行为。。财政部发发展改革委委人民银银行银监监会2012年12月24日担保方式创创新无担保资产抵押担担保第三方担保保银行流动性性支持应收账款质质押担保土地使用权权质押、股股权质押建立偿债基基金组合增信（（联合运用用两种以上上增信方式式）城投债的评评级关注点点地方政府融融资平台公公司：指由由地方政府府及其部门门和机构等等通过财政政拨款或注注入土地、、股权等资资产设立，，承担政府府投资项目目融资功能能，并拥有有独立法人人资格的经经济实体。。由于城投公公司与政府府关系紧密密，我们的的评级主要要考察当地地政府的支支持力度和和企业自身身的经营状状况两大方方面；在具体评级级时，我们们首先立足足企业本身身，考察城城投公司自自身的盈利利状况、现现金流水平平及发展前前景对债务务保障程度度的高低；；但若城投公公司所从事事的业务偏偏重于公益益性而不具具有收益性性或收益水水平很低，，其收入和和利润来源源需依赖于于地方政府府的财政补补贴，这种种情况下，，地方政府府的支持力力度将是我我们考察的的重要因素素，如财政政实力、政政策扶持等等对最终信信用级别的的确定有重重大影响的的因素。整顿后的城城投债将更更规范2013年年8月1日日起，审计计署开展地地方政府债债务审计《国务院办办公厅关于于金融支持持经济结构构调整和转转型升升级的的指导导意见见》：继续执行稳稳健的货币币政策，合合理保持货货币信贷总总量，综合运用数数量、价格格等多种货货币政策工工具组合，，促进企业业根据自身身条件选择择融资渠道道、优化融融资结构，，

进一步步加大金融融对实体经经济的支持持力度。坚持有扶有有控、有保保有压原则则，增强资资金支持的的针对性和和有效性。。大力支持实实施创新驱驱动发展战战略。加大大对有市场场发展前景景的先进制制造业、战战略性新兴兴产业、现现代信息技技术产业和和信息消费费、劳动密密集型产业业、服务业业、传统产产业改造升升级以及绿绿色环保等等领域的资资金支持力力度。保证证重点在建建续建工程程和项目的的合理资金金需求，积积极支持铁铁路等重大大基础设施施、城市基基础设施、、保障性安安居工程等等民生工程程建设，培培育新的产产业增长点点。稳步扩大公公司（企业业）债、中中期票据和和中小企业业私募债券券发行，促促进债券市市场互联互互通。企业债的审审批监管企业债的审审批与监管管（二）企业债申报报工作流程程企业债申报报工作流程程（二）三、债务融融资产品介介绍：（（二）公司司债券定义发行条件主要因素产品特点监管动态公司债券定定义公司债券是是指公司依依照法定程程序发行、、约定在一一年以上期期限内还本本付息的有有价证券发行主体包包括在中国国境内设立立的上市公公司（A股、B股和H股）主板和中小小板主要通通过公开发发行，创业业板主要通通过私募发发行公司债券发发行条件定义发行条件主要因素产品特点监管动态三、债务融融资产品介介绍：（（二）公司司债券公司债券主主要因素定义发行条件主要因素产品特点监管动态公司债券产产品特点三、债务融融资产品介介绍：（（二）公司司债券满足企业中中长期资金金需求：为为上市公司司提供满足足中长期资资金需求及及调整资产产负债结构构等战略需需求的融资资渠道分次发行：：公司债可可以分批发发行，首次次发行规模模不低于50%，批文有效效期为24个月；也可可以选择一一次性发行行，批文有有效期为6个月具有一定成成本优势：：公司债作作为中长期期限融资工工具，可在在通胀情况况下以固定定利率一次次性锁定财财务成本发行规模：：公司债可可直接使用用最近一期期会计报表表中期末合合并口径净净资产数据据核算发行行额度，中中期票据（（监管沟通通后）和短短期融资券券不计入累累计的公司司债余额募集资金投投向相对灵灵活：虽然然监管机构构对用于项项目投资的的公司债审审批谨慎，，但公司债债对募集资资金投向规规定相对灵灵活审核极大提提速：2011年以来，证证监会大力力改革公司司债审批流流程、加快快审批速度度，目前审审核周期在在1个月左右公司债适合合A股或H股上市公司司在境内进进行中长期期债务融资资，融资成成本与银行行贷款相比比较低，募募集资金用用途相对宽宽松尤其是在2011年以来，经经证监会大大力改革和和推动后，，公司债已已成为上市市公司高效效、低成本本的融资渠渠道之一定义发行条件主要因素产品特点监管动态三、债务融融资产品介介绍：（（二）公司司债券2011年以来证监监会连续召召开会议，，积极推动动公司债市市场发展，，大力鼓励励上市公司司发行公司司债。2011年以来，证证监会加快快了公司债债的审核速速度，同时时从并行申申报、发行行规模、外外部审批等等多方面为为上市公司司发行公司司债提供便便利条件公司债审核核进度明显显加快2011年以来，证证监会对于于公司债的的审核速度度明显加快快，证监会会将以快速速受理、快快速审核为为宗旨，审审核周期缩缩短至1-2个月设立专门小小组审核公公司债，独独立于股权权融资的审审核体系大力简化审审核程序，，在审批阶阶段实行““三会合一一”，以““一会”来来代替之前前的见面会会、反馈会会、初审会会。在审核核内容上重重点关注发发行人的资资信、偿债债能力与措措施等，对对和债券融融资关联度度不大的内内容尽量简简化将针对特定发发行人设立绿绿色通道。如如净资产100亿元以上、信信用级别为AAA级优质发行体体，或者信用用级别为AA+且发行期限较较短、风险可可控的主体，，为其发行申申请提供绿色色通道简化内部审核核流程。对于于上市部的会会签意见，如如果在10个工作日之内内没有反馈即即视为无异议议采用批量审核核制度，发审审会将取消债债券审核数量量限制，公司司债券将不再再排队等待上上报发审会证监会将研究究简化公司债债券申报材料料，进一步提提高审核效率率鼓励公司债创创新，如私募募发行等具体体方案可以与与证监会做进进一步沟通三、债务融资资产品介绍：：（三）中中期票据中期票据定义义中期票据是指指具有法人资资格的非金融融企业在银行行间债券市场场按照计划分分期发行的，，约定在一定定期限还本付付息的债务融融资工具中期票据主要要因素定义主要因素适用性监管动态产品特点三、债务融资资产品介绍：：（三）中中期票据定义主要因素适用性监管动态产品特点中期票据产品品特点中期票据发行采用注册册制，在额度度有效期内的的后续发行采采取备案制，，手续简便，，审批周期短短审批效率较高高银行间市场定定价充分市场场化，融资成成本明显低于于同期限银行行贷款利率融资成本较低低相对短融，中中票期限较长长，可达到3-5年，最长可到到7-10年融资期限相对对较长一次注册分期期发行，企业业可根据自身身财务状况灵灵活安排发行行发行选择权较较大适用性分析中期票据审批批效率高，发发行灵活便捷捷，债券期限限较长，融资资成本较低且且募集资金用用途灵活，对对于资质较好好的企业可以以选择有利发发行窗口，综综合考虑市场场状况、公司司资金需求以以及还款安排排，有计划、、有节奏地地发行中期票票据进行中长长期直接债务务融资对于政府融资资平台类企业业有一定的限限制对于信用级别别AA级别以下的企企业有一定的的限制监管动态三、债务融资资产品介绍：：（三）中中期票据定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态三、债务融资资产品介绍：：（四）短短期融资券短期融资券定定义短期融资券是是企业为募集集短期（一般般不超过1年）资金，在在银行间市场场发行，约定定在一定期限限内还本付息息的短期债券券。它以企业业的信用为还还款保证，本本质上是一种种短期非抵押押承诺票据短期融资券主主要因素定义主要因素适用性产品特点三、债务融资资产品介绍：：（四）短短期融资券短期融资券融融资成本较低低，融资效率率较高，可作作为短期债务务工具，满足足公司营运资资金需求，且且可滚动发行行适用性分析产品实质短期融资券是是一种无担保保的商业本票票。其信用基基础主要取决决于企业短期期信用融资成本较低低信贷利率受人人民银行管制制，优质企业业不能充分享享受高信用级级别的优势银行间市场定定价充分市场场化，货币市市场利率水平平能够较好反反映企业的信信用状况短融的融资成成本与信贷利利率相比优势势明显增加现金管理理手段目前企业短期期融资的主要要途径是银行行，包括流动动资金贷款和和承兑汇票融融资等短融增加了企企业进行头寸寸管理的工具具，并且因其其成本较低、、手续简便等等优势，可成成为流动资金金贷款以外的的重要补充手手段融资效率高注册制使融资资券的审批手手续相对简单单余额管理使企企业可根据自自身财务状况况和现金流状状况灵活安排排发行规模和和发行方式短期融资券相相对银行信贷贷有更低的融融资成本，更更高的融资效效率，同时为为发行人提供供了除流动资资金贷款以外外的重要补充充现金管理手手段，是企业业重要的短期期债务融资工工具定义主要因素适用性产品特点三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券中小企业私募募债券定义中小企业私募募债券，是指指中小微型企企业在中国境境内以非公开开方式发行和和转让，约定定在一定期限限还本付息的的公司债券。。试点期间，中中小微型企业业指未在上海海、深圳证券券交易所上市市的中小微型型企业，暂不不包括房地产产企业和金融融企业中小企业私募募债券发行条条件定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券工信部和国家家统计局划分分中小微型企企业的标准（（工信部联企企业〔2011〕〕300号）定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态中小企业私募募债券主要因因素三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态中小企业私募募债券主要因因素三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态商业银行证券公司基金公司保险公司信托公司基金专户银行理财产品券商集合理财企业法人合格个人投资者中小企业私募债券上海证券交易所证券公司深圳证券交易所中国证券登记结算有限责任公司合伙企业第三方承销商备案部门投资承销商其他机构登记和结算受托管理发行人董监高以及持股超5%的股东资产抵押和质押商业保险注：每期债券投资者合计不超过200人担保目前已发行的的债券，期限限主要为2-3年，成本最低低7%，最高13.5%。中小企业私募募债券产品特特点适用于长期依依赖短期贷款款支持企业长长期业务的中中小企业，发发行中小企业业私募债券可可获得中长期期项目或企业业运营资金，，同时改善债债务结构适用于具有较较高成长性，，未来股权价价值提升空间间较大的企业业适用性分析中小企业私募债券备案制融资期限相对较长附权产品占有一定比例债券发行额度不和财务指标挂钩

采取交易所备案核准的方式，审批效率较高。通常10个工作日可取得备案批文公司债和企业债的发行额度都和发行人净资产规模和既往三年净利润直接挂钩，中小企业私募债券无此要求以非公开方式向具备相应风险识别和承担能力的合格投资者发行私募债券

企业可根据自身财务状况和还款计划，灵活设计各种附选择权的债券品种，安排发行三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券定义发行条件主要因素适用性监管动态产品特点关注发行规模模与企业资产产规模的匹配配鼓励有担保和和资产抵押等等保证方式的的债券发行申申请限制政府融资资平台和关联联企业的债券券发行申请鼓励有外部评评级的债券发发行申请不鼓励个人投投资者认购监管动态三、债务融资资产品介绍：：（五）中中小企业私募募债券定义发行条件主要因素产品特点适用性监管动态资产证券化广义实体资产证券化证券资产证券化现金资产证券化信贷资产证券化狭义信贷资产证券化资产支持证券化住房抵押款证券化定义分类基本结构信用增级流程风险控制三、债务融资资产品介绍：：（六）资资产证券化信贷资产证券券化：是指把欠流动动性但有未来来现金流的信信贷资产（如如银行的贷款款、企业的应应收帐款信信贷资产证券券化等）经过过重组形成资资产池，并以以此为基础发发行证券专项资产管理理计划：是企业资产证证券化的特殊殊目的载体，，是以计划管管理人身份面面向投资者发发行资产支持持受益凭证，，按照约定用用受托资金购购买原始权益益人能够产生生稳定现金流流的基础资产产，将该基础础资产的收益益分配给受益益凭证持有人人的专项资产产管理业务。。债权人信用/结构增级工具发起机构/服务机构特定目的发行体(SPV)投资人资产的形成资产的出售现金现金资产支持证券(ABS)定义分类基本结构信用增级流程风险控制三、债务融资资产品介绍：：资产证券化化010%20%30%40%50%60%70%80%90%100%AAA($80)BBB($10)BB($6)现金流的分配次序不合规格的资产信用损失的分配次序无评级($4)备选资产池入库资产池($100,即$1*100个资产)注：此页中的数字仅为示例之用次级债务投资者（例如：风险基金）“股权”投资者（例如：由发起人持有）高级债务投资者（例如：银行短期资金，养老/保险基金）定义分类基本结构信用增级流程风险控制三、债务融资资产品介绍：：（六）资资产证券化（1） 发起人选选择进行证券券化的基础资资产，并将该该资产池出售售给管道公司司(SPV)。（2） 对资产支支持证券进行行信用增级，，聘请信用评评级机构对证证券进行信用用评级。（3） 向投资者者发行具有不不同信用提升升机制的资产产支持证券。。这些证券代代表投资者对对资产池（及及其相应的信信用提升机制制）所产生的的应收账款现现金流的受益益权。（4）SPV将发行资产支支持证券所得得收入用以偿偿付发起人，，购买进行证证券化的资产产池。（5） 信托机构构代表投资者者的利益，负负责管理交易易。（6） 服务机构构每月从债务务人和基础资资产管理人处处收取贷款本本息，将其存存入一个属于于SPV的特殊帐户，，用于信托机机构支付证券券持有人，剩剩余部分偿付付发起人或SPV的“股权”所所有者。定义分类基本结构信用增级流程风险控制三、债务融资资产品介绍：：（六）资资产证券化资产证券化风险信用风险法律风险其他风险市场风险营运风险现金流量风险1.必须由一定的的资产支撑来来发行证券，，且其未来的的收入流可预预期。2.即资产的所有有者必须将资资产出售给SPV，通过建立一一种风险隔离离机制，在该该资产与发行行人之间筑起起一道防火墙墙，即使其破破产，也不影影响支持债券券的资产，即即实现破产隔隔离资产证券化风风险风险管理定义分类基本结构信用增级流程风险控制三、债务融资资产品介绍：：（六）资资产证券化三亚地产投资资珠海公路第一一支离岸证券券化产品199219961997出台《特种金融债券券回购办法》2000住房贷款证券券化试点探索阶段政策出台《信托法》通过中集集团用海海外应收款发发行资产支持持证券200120032004.12华融发行国内内首个资产处处置信托项目目2003.6《国九条》出台2004.2央行对资产证证券化产品流流通出台政策策破冰启航2004.11银行系统开展展信贷资产证证券化试点国开行和建行行发行第一只只ABS和MBS2004.12中金发行中国国联通CDMA证券化产品2005.8信达资产管理理发行信元2008-1和2008-22008*《国九条》是《国务院关关于推进资本本市场改革开开放和稳定发发展的若干意意见》2012.7国开行首单发发行资产证券券化产品100亿发展历程三、债务融资产产品介绍：（六）资产证券化54三、债务融资资产品介绍：：（七）专专项资产管理理计划专项资产管理理计划定义专项资产管理理计划（以下下简称“专项项计划”），，又称企业资资产证券化，，是指证券公公司以计划管管理人身份面面向投资者推推广资产支持持受益凭证，，按照约定用用所募集的资资金购买原始始权益人能够够产生稳定现现金流的基础础资产，并将将该资产的收收益分配给受受益凭证持有有人的专项资资产管理业务务专项计划帮助助企业突破了了传统融资方方式的束缚，，它依托企业业资产产生的的现金流而非非自身信用来来满足企业对对资金的需求求，从而能够够帮助企业盘盘活存量资产产，提高融资资效率，并拓拓宽融资渠道道专项资产管理理主要因素定义主要因素基础资产产品特点适用性监管动态三、债务融资资产品介绍：：（七）专专项资产管理理计划基础资产的要要求基础资产是合合法的财产或或财产权利，，权属明确；；能够产生独立立、稳定、可可评估预测的的现金流，并并由会计师事事务所编制基基础资产未来来现金流预测测报告；基础资产转让让行为应当真真实、合法、、有效；基础资产可以以为债权类资资产、收益权权类资产；不得附带抵押押、质押等担担保负担或者者其他权利限限制。原始权权益人、计划划管理人等业业务参与人通通过合法安排排，确保解除除基础资产相相关担保负担担和其他权利利限制的除外外.定义主要因素基础资产产品特点适用性监管动态专项资产管理理计划产品特特点专项资产管理理计划的发行行规模不受企企业自身净资资产40%的比例限制。。对于希望突突破净资产40%限制以扩大融融资规模的企企业比较适用用适用于拥有能能够产生稳定定现金流的长长期资产的企企业，可以通通过专项资产产管理计划提提高资产的流流动性适用性分析募集资金用途途灵活：专项项计划对募集集资金的用途途没有限制，，不需要与项项目挂钩，从从而赋予融资资方更大的财财务自主权创新形象：专专项计划是国国内资本市场场的创新产品品，能够极大大提升融资方方的市场知名名度，建立起起勇于创新、、锐意进取的的良好资本市市场形象融资成本较低低：由于资产产支持的存在在，专项计划划产品有望进进一步降低融融资成本不受净资产40％的限制：专专项计划能够够突破传统债债务融资工具具（如企业债债、公司债、、中期票据等等）在融资总总额方面不超超过净资产40%的限制产品特点二、债务融资资产品介绍：：（七）专项资产管理理计划定义主要因素基础资产产品特点适用性产品结构三、债务融资资产品介绍：：（七）专专项资产管理理计划法律关系现金流交易所托管银行证券公司受益凭证持有有人担保方律师事务所评级机构会计师事务所所设立并管理《认购协议》《托管协议》《上市协议》专项资产管理计划中证登《证券登记服务务协议》原始权益人《基础资产买卖卖协议》评估机构受益凭证本金金及收益认购资金受益凭证本金金和收益《担保合同》基础资产现金金流《监管协议》，授权与承诺诺专项计划募集集资金定义主要因素基础资产产品特点适用性产品结构三、债务融资产产品介绍：（八）交易商协会创创新产品交易商协会创创新类债务融融资工具一、已经推出出的创新品种种1.集合中期票据据2.资产支持票据据3.定向票据4.美元中期票据据一、正在研究究的创新品种种1.定向发行附认认股权集合票票据2.并购票据三、债务融资资产品介绍：：（八）交交易商协会创创新产品集合中期票据资产支持票据定向票据美元中期票据集合中期票据据定义及产品品要素集合中期票据据解决单一企企业因规模较较小不能独立立发债的矛盾盾，降低了融融资门槛，为为中小企业提提供了新的融融资渠道对于规模庞大大、募集资金金规模较大的的公司不适合合集合中期票票据适用性分析集合中期票据据是指2个（含）以上上、10个（含）以下下具有法人资资格的企业，，在银行间债债券市场以统统一产品设计计、统一券种种冠名、统一一信用增进、、统一发行注注册方式共同同发行的，约约定在一定期期限还本付息息的债务融资资工具三、债务融资资产品介绍：：（九）交交易商协会创创新产品资产支持票据据以特定资产产产生的现金流流为支持，作作为资产支持持票据本息偿偿付的第一还还款来源通过合理的交交易结构安排排，利用发行行人表内资产产实现票据的的信用增级，，降低融资成成本创新型债务融融资工具，与与企业资产证证券化具有本本质不同产品特性介于于抵质押债券券与资产证券券化之间“资产”外延延较广，包括括一切可产生生未来可预测测现金流的财财产、权利资产支持票据据结构包括抵抵质押模式和和信托模式两两种产品定义产品特点资产支持票据据（AssetBackedNotes,ABN）是企业在银银行间债券市市场发行的，，由特定资产产所产生的可可预测现金流流作为还款支支持的，约定定在一定期限限内还本付息息的债务融资资工具资产支持票据据可盘活存量量资产、改善善资产流动性性以优化资产产负债结构，，同时通过合合理的交易结结构降低融资资成本但就发行人而而言，资产支支持票据对发发行人的适用用性有限，且且会一定程度度增加操作难难度，进一步步降低融资成成本的空间有有限，选择资资产支持票据据的必要性及及意义并不突突出适用性分析集合中期票据资产支持票据定向票据美元中期票据三、债务融资资产品介绍：：（八）交交易商协会创创新产品定向票据简化的信息披披露要求，只只需向特定投投资者披露相相关信息非公开发行方方案灵活，利利率、规模、、资金用途等等条款可由发发行人与投资资者通过一对对一的谈判协协商确定发行规模有望望突破“40%”限制债券流通和转转让受限，定定向票据仅在在初始投资者者之间转让，，不公开流通通定向票据是《公司法》框架下、具有有法人资格的的非金融企业业向特定投资资者发行的，，在一定期限限内还本付息息的有价证券券定向票据适合合具有良好资资质可公开发发行债券、但但希望通过非非公开融资方方式发行债券券的规模突破破净资产40%限制的企业；；或暂时不符符合公开发行行债券的要求求而有实际融融资需求的优优质企业，包包括具有发展展潜力的中小小企业定向发行附认认股权集合票票据适合于暂暂不符合公开开募集条件的的优质企业和和高成长性的的中小企业适用性分析产品定义产品特点集合中期票据资产支持票据定向票据美元中期票据三、债务融资资产品介绍：：（八）交交易商协会创创新产品美元中期票据据产品要素美元中期票据据产品特征监管审批程序序相对简便，，融资效率较较高国内美元债券券投资主体是是银行间市场场具有外币业业务经营资格格的中资商业业银行、外资资银行、农村村信用社联社社、保险公司司、证券公司司以及中国人人民银行所许许可的其他金金融机构，其其中最主要的的仍然是大型型商业银行主要投资者美美元头寸有限限，发行美元元债券的规模模相对受限，，较难满足发发行人一次性性大规模融资资需求由于国内投资资者投资额度度有限，在境境内发行美元元债不利于进进行大规模融融资；主要集集中在少数投投资者手中，，博弈空间较较小；且投资资者偏好期限限较短，与公公司募集资金金用途匹配度度相对较弱适用性分析集合中期票据资产支持票据定向票据美元中期票据三、债务融资资产品介绍：：（九）保保险债权计划划保险债权计划划融资期限长，，一般在10年左右主要针对基础础设施建设对担保和增信信要求较高债权投资计划划，是指保险险资产管理公公司等专业管管理机构作为为受托人，根根据《保险资金间接接投资基础设设施项目试点点管理办法》》和《基础设施债权权投资计划管管理暂行规定定》本规定，面向向委托人发行行受益凭证，，募集资金以以债权方式投投资基础设施施项目，按照照约定支付预预期收益并兑兑付本金的金金融产品。保险债权计划划适合具有良良好资质可公公开发行债券券、但希望