最新电器设备行业新能车中报

最新电器设备行业新能车中报1.新能源汽车板块：营收高速增长，盈利能力整体提升1.1.整体营收及利润：营收持续增长，上游材料板块利润2022Q2业绩大幅上升新能源汽车板块2022H1营业收入达13660.50亿元，同比增长64.41%，归母净利润1384.31亿元，同比大增133.98%，板块业绩表现亮眼。我们根据不同企业的归类，分别分为上游材料、锂电池中游、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、电池、正极、负极、铜箔、核心零部件、电机电控、整车、充电桩、新能源汽车、锂电池、锂电设备等板块。营收方面，2022H1受益于新能源汽车出货量快速增加，各个板块营收均出现了明显的增长，其中超过100%的增长板块有3个，50%-100%的增长板块有6个，30%-50%的增长板块有2个，0-30%的增长板块有4个；归母净利润方面，超过100%的增长板块有5个，50%-100%的增长板块有7个，0-30%的增长板块有3个。新能源汽车板块2022Q2营收达7,122.04亿元，同比增长66.01%，归母净利润530.79亿元，同比增长172.47%，板块业绩表现亮眼。营收方面，2022Q2年受益于下游新能源汽车出货量持续增长，各个板块营收均出现了明显的增长，其中超过100%的增长板块有1个，50%-100%的增长板块有7个，30-50%的增长板块有2个，0-30%的增长板块有5个；归母净利润方面，不少板块均实现了超过100%的快速增长，其中超过100%增长板块有6个，50-100%的板块有6个，0-30%的板块有3个，电解液板块和整车板块归母净利润出现下降，主要原因系上游原材料快速上涨导致利润承压。1.2.盈利能力：2022Q2毛利率有所下降，后续有望改善疫情影响下游需求，部分板块盈利能力有所下降。2022Q2，受新冠疫情和芯片短缺的影响，下游需求放缓，行业整体盈利能力下降。2022Q2新能源汽车整体毛利率为22.18%，同比上涨1.72个pct，净利率为8.36%，同比上涨3.36个pct。其中，涨幅较多的来自于偏向于周期品的上游材料（毛利率同比提升15.25pct）、锂电设备（毛利率同比提升4.71pct）。2022Q2，受上游原材料，尤其是锂原材料涨价的影响，正极毛利率（环比下降2.01pct）和净利率（环比下降0.82pct）下降较为明显，主要是因为上游原材料成本波动，下游需求放缓，导致市场竞争加剧，毛利率有所下滑。同时，2022Q2行业多板块净利率环比都出现不同程度下降，其中，隔膜、六氟磷酸锂及电解液、正极、负极等板块环比下降。伴随着新能源汽车渗透率持续提升，新能源汽车销量将延续高增长，相关公司的业绩有望逐步改善。费用率方面，2022H1整体行业费用率4.84%，同比下降1.56个pct，2022年Q2整体行业费用率8.56%，同比下降1.89个pct，规模效应显现。从细分板块来看，2022H1六氟磷酸锂及电解液、正极、隔膜同比下滑最多，分别为3.35pct、2.24pct、1.97pct。2022Q2，新能源汽车、整车、锂电设备、核心零部件同比下滑最多，分别为下降1.89pct、1.48pct、1.48pct、1.47pct。1.3.现金流、应收、预收、存货：2022H1指标整体向好，2022Q2上游原材料价格大涨致中下游环节部分指标走差经营净现金流方面，2022H1新能源汽车整体经营净现金流为1,304.43亿元，同比增长83.65%；2022Q2新能源汽车整体经营净现金流为811.66元，同比增长146.70%，环比增长117.91%。分子版块来看，2022H1上游材料板块经营净现金流增幅最大，为340.88%，除了锂电池中游、电池、电机电控板块其他板块均正增长。2022Q2铜箔板块现金流增幅最大，环比增长为2278.21%，电池板块现金流下降最大，下降258.54%。应收账款方面，2022Q2新能源汽车整体应收账款为4,918.57亿元，同比增长45.82%，环比增长15.66%。分子版块来看，2022Q2上游材料板块应收账款增幅最大，为123.63%，其次为正极板块，应收账款增幅为107.87%。除整车板块外其余各个子版块同比均为正增长，所有子版块环比均为增长。预收账款方面，2022Q2新能源汽车整体预收账款为1,331.94亿元，同比增长87.26%，环比增长13.32%。2022Q2，正极板块预收账款同比增幅最大，为207.26%，其次为隔膜（159.33%）、六氟磷酸锂及电解液（158.67%），所有板块同比均为正增长；环比负极板块增幅最大，为38.03%，其次为正极（31.19%）、隔膜（30.48%），上游材料，六氟磷酸锂及电解液，铜箔，充电桩四个板块负增长，其他均实现正增长。存货方面，2022Q2新能源汽车整体存货为5,919.51亿元，同比增长84.09%，环比增长13.06%。分子版块来看，2022Q2，电池板块存货同比增幅最大，为159.41%，其次为锂电池中游板块（129.33%）、正极板块（107.46%），其他板块均为正增长；环比负极板块增幅最大，为32.08%，其次为隔膜板块（23.41%）、电池板块（20.65%），除充电桩板块外其他板块均实现正增长。2.新能源汽车细分板块：上游材料全面向好，电池、整车环节承压2.1.营收及利润分析：2022年电池环节成本承压，上游材料环节高速增长从上下游板块来看，上游材料板块，2022H1上游材料板块营收2,236.32亿元，同比增长63.67%，归母净利润为505.52亿元，同比增长386.09%；2022Q2营收1,225.27亿元，同比增长66.79%，归母净利润296.81亿元，同比增长353.74%，延续2021年增幅，主要是因为上游原材料价格持续上涨，碳酸锂和钴价格分别从2021年初的5万元/吨、28万元/吨增长到2022年6月份的47万元/吨左右、48万元/吨左右。锂电池中游板块，2022H1锂电池中游板块营收3,589.73亿元，同比增长100.85%，归母净利润为323.57亿元，同比增长95.74%；2022Q2营收1,965.86亿元，同比增长95.99%，归母净利润191.48亿元，同比增长95.79%，延续2021年增幅，主要是因为2021年大部分环节存在产能扩张周期，行业供不应求情况下实现量价齐升，2022H1行业继续向下游传导成本，延续其盈利。中游分版块来看，正极环节：2022H1正极环节营收1,011.70亿元，同比增长107.20%，归母净利润为84.15亿元，同比增长126.86%；2022Q2正极环节营收554.06亿元，同比增长99.22%，归母净利润为44.16亿元，同比增长105.14%。这主要得益于下游需求旺盛，叠加原材料涨价下库存收益贡献。负极环节：2022H1负极环节营收196.99亿元，同比增长34.08%，归母净利润为33.20亿元，同比增长95.97%；2022Q2负极环节营收106.81亿元，同比增长23.83%，归母净利润为17.47亿元，同比增长76.54%。这主要是因为受2021年限电限产影响，石墨化环节供不应求导致价格上涨，叠加成本成功向下游传导所致。隔膜环节：2022H1隔膜环节营收168.70亿元，同比增长55.60%，归母净利润为40.97亿元，同比增长79.80%；2022Q2隔膜环节营收92.49亿元，同比增长53.65%，归母净利润为22.47亿元，同比增长73.36%。六氟磷酸锂及电解液环节：2022H1六氟磷酸锂及电解液环节营收619.56亿元，同比增长54.44%，归母净利润为95.52亿元，同比增长169.13%；2022Q2六氟磷酸锂及电解液环节营收319.65亿元，同比增长38.55%，归母净利润为43.18亿元，同比增长96.92%。这主要是因为电解液、溶剂等厂商产品供不应求所致。铜箔环节：2022H1铜箔环节营收154.33亿元，同比增长37.03%，归母净利润为10.88亿元，同比增长81.99%；2022Q2铜箔环节营收77.11亿元，同比增长19.80%，归母净利润为5.72亿元，同比增长51.40%，盈利高速增长。锂电设备环节：2022H1锂电设备环节营收232.71亿元，同比增长74.05%，归母净利润为28.28亿元，同比增长61.94%；2022Q2锂电设备环节营收128.60亿元，同比增长57.91%，归母净利润为16.03亿元，同比增长52.31%，盈利高速增长。这主要为新能源汽车需求高增带动行业扩产加速。电池环节：2022H1电池环节营收1,713.43亿元，同比增长124.61%，归母净利润为103.99亿元，同比增长51.26%；2022Q2电池环节营收963.62亿元，同比增长128.81%，归母净利润为82.11亿元，同比增长102.30%。这主要是因为2022H1下业需求快速增长导致动力电池需求继续高增，同时行业积极备货共同带来行业2022H1年营收和利润均实现高速增长。下游整车板块，2022H1下游整车板块营收2,575.19亿元，同比增长25.85%，归母净利润为60.46亿元，同比增长66.18%；2022Q2营收1,057.92亿元，同比增长35.96%，归母净利润9.52亿元，同比增长121.43%，伴随着新能源汽车渗透率持续提升，新能源汽车销量将延续高增长，相关公司的业绩改善。2.2.盈利能力分析：上游材料板块涨价，中游板块量利齐升，电池和下游整车承压从上下游板块来看，上游材料板块，2022H1上游材料板块毛利率33.87%，同比增15.94pct，归母净利率为22.61%，同比增14.99pct；2022Q2毛利率33.95%，同比增15.25pct，环比增0.17pct；归母净利率28.01%，同比增18.18pct，环比增4.91pct。这主要是由于上游材料锂和钴等价格均持续上涨。锂电池中游板块，2022H1年锂电池中游板块毛利率19.75%，同比减2.88pct，归母净利率为9.01%，同比减0.23pct；2022Q2毛利率20.04%，同比降2.45pct，环比增1.09pct；归母净利率10.51%，同比减0.09pct，环比增1.75pct，主要是因为上游原材料成本波动，下游需求放缓，导致市场竞争加剧，毛利率有所下滑。中游分版块来看，正极环节：2022H1正极环节毛利率16.68%，同比减1.7pct，归母净利率为8.32%，同比增0.72pct；2022Q2毛利率15.78%，同比减2.21pct，环比减2.01pct；归母净利率8.27%，同比增0.22pct，环比减0.82pct。负极环节：2022H1年负极环节毛利率29.39%，同比增0.99pct，归母净利率为16.85%，同比增5.32pct；2022Q2毛利率28.64%，同比增1.21pct，环比减1.63pct；归母净利率17.31%，同比增5.12pct，环比减1.02pct，21年实现增长，22H1继续增长。隔膜环节：2022H1年隔膜环节毛利率39.95%，同比增2.98pct，归母净利率为24.29%，同比增3.27pct；2022Q2毛利率39.87%，同比增2.94pct，环比减0.17pct；归母净利率25.89%，同比增3.63pct，环比减0.01pct。六氟磷酸锂及电解液环节：2022H1六氟磷酸锂及电解液环节毛利率27.34%，同比增3.50pct，归母净利率为15.42%，同比增6.57pct；2022Q2毛利率25.13%，同比增0.61pct，环比减4.50pct；归母净利率14.60%，同比增4.09pct，环比减3.98pct。电池环节：2022H1电池环节毛利率17.29%，同比下降6.44pct，归母净利率为6.07%，同比下降2.94pct；22Q2毛利率19.66%，同比下降4.11pct，环比增长5.41pct；归母净利率9.45%，同比降1.50%pct，环比增长5.96pct，这主要是由于2022H1上游原材料价格大涨传导至电池端所致。下游整车板块，2022H1年整车环节毛利率13.91%，同比增0.82pct，归母净利率为2.35%，同比增0.57pct；2022Q2毛利率13.32%，同比增1.68pct，环比增1.84pct；归母净利率1.03%，同比增0.13pct，环比增1.52pct。2.3.现金流、应收、预收、存货分析：上游原材料环节指标全面向好，中游部分环节备货明显增加经营净现金流方面，上游材料板块，2022H1经营活动净现金流为332亿元，同比增长341%；2022Q2经营活动净现金流为248亿元，同比增长745%，环比增长94%。这主要受益于上游原材料价格持续上涨，导致下游客户相对弱势。锂电池中游板块，2022H1经营活动净现金流为223亿元，同比降低12%，2022Q2经营活动净现金流为197亿元，同比下降20%，环比下降544%。21年高速增长是因为下游需求增长带来行业产品供不应求，2022H1大幅度下降主要是因为上游原材料价格上涨持续超预期。其中，正极板块下降较多，主要是因为其原材料碳酸锂和钴等价格均上涨过多。整车板块，2022H1经营活动净现金流为456亿元，同比增长305%，2022Q2经营活动净现金流为339亿元，同比增长196%，环比增长92%。这主要是由于整车板块受益于下游新能源汽车销量的持续提升所致。应收和预收账款方面，上游材料板块，2022Q1应收账款为234.66亿元，同比增长89.26%；2022Q2应收账款为299.40亿元，同比增长123.63%，环比增长27.59%；2022Q1预收账款为68.14亿元，同比增长54.83%；2022Q2预收账款为53.06亿元，同比增长22.02%，环比下降22.13%。这主要受益于上游原材料价格持续上涨，导致下游客户相对弱