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文档简介

最新国内包装设备龙头_下游多点开花（上）一、国内包装机械设备龙头，过去十年收入保持正增长1.1产品体系完善，营收、净利稳定增长深耕包装设备十余载，产品结构完善。公司成立于2002年，专注包装设备、包装材料、包装智能化软件的研发、生产和销售产品。产品下游应用广泛，包括液态食品、固态食品、医疗、化工等多个领域。产品结构保持稳定，主要收入由标准单机设备和智能包装产线贡献。2021年标准单机设备、智能包装生产线收入占比分别达到39.4%和38.6%，过去5年各业务收入占比基本稳定。近年来公司营收、业绩稳定增长。17-21年：公司营收、归母净利润高速增长，年化复合增速分别达到14.47%/31.65%。22Q1-Q3：公司营收、归母净利润分别达21.72亿元（同比+9.71%）/3.13亿元(同比+43.72%)。受疫情影响，公司标准单机设备销售承压，导致期间营收增速下滑；净利润大幅增长主要系参股公司新巨丰上市推高非经常损益所致。1.2盈利能力稳中有升，长期重视研发投入盈利能力稳中有升，处于可比公司高位。17-22Q3期间，公司毛利率从28.9%提升至30.2%、净利率从4.7%提升到8.7%，盈利能力呈现上升趋势，处于可比公司较高水平。管理、销售费用率长期管控良好。2017-2022Q3，公司管理费率略有上升，销售费率近年来呈现下降趋势。公司营运能力不断优化，处于可比公司领先水平。2017-2021年期间，公司应收账款周转能力和存货周转能力均有所提升。长期坚持高研发投入，研发投入远超可比公司。公司研发费率不断提升，从2018年的5.5%提升至2022Q1-Q3的6.7%，处于可比公司第一梯队，长期高研发投入助力公司推进无菌包装智能生产线、白酒智能包装生产线、并完善DMC软件平台，保证公司长期竞争力。1.3外延收购拓宽下游领域，保证收入常年稳定增长外延收购，下游领域持续拓宽。公司成立以来先后合并、收购美华包装、韩国SDI等多家企业，不断拓宽业务范围，为公司收入长期稳定增长提供充足动力。凭借公司上市以来不断外延收购，实现了设备产线不断扩张，叠加公司长期坚持高研发投入

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