2022年行业分析05年上半年石化行业投资分析

年上半年石化行业投资分析从石化行业的运行状况来看,6月份的运行较5月份已有明显好转,产品价格也明显上涨,但目前状况尚未恢复到今年一季度的水平,但从各个厂商对将来的预期来看,今年第三季度会连续回升。

两大工程在今年的一季度有部分产品开头间续生产销售。扬巴将来的产品量达到170万吨,赛科的产品量将达到228万吨,从产品链上来看,互补性的产品居多,尚不构成正面竞争

由于原油价格的飙升,对国内目前的炼油企业造成了明显的负面影响,因此改革成品油的定价机制成为挽救炼油行业的一个有效机制,从全球的炼油力量来看,应当说进入炼油的黄金周期,但国内的炼油企业并未受惠,关键就是成品油定价的滞后和僵化。从近期来看,调价步伐明显加快,这是反映市场变化的前奏。在2022年国内成品油批发权放开之后,成品油定价机制有望逐步转为市场定价,那时炼油企业的优势才能真正显现。

目前石化行业的基本面状况和股权分置的问题交织到一起,已很难厘清毕竟是哪一方面成为主导市场的主要力气。但从估值的角度来看,石化类公司仍旧处于市场估值的低端,在估值上有着明显的吸引力,可重点关注中国石化和齐鲁石化

原油屡创新高波动明显加剧

上半年来,国际油价上涨了30%。今年其次季度纽约轻质原油平均价每桶53.22美元,与第一季度相比上涨3.19美元,与去年同期比上涨39%。而其次季度伦敦布伦特原油期货平均价每桶52.89美元,与第一季度相比上涨4.93美元,与去年同期比上涨49%。进入下半年,石油需求量将明显增长,然而产油国已经无力增加产量,欧佩克只有沙特阿拉伯可以供应少量的较为重质的原油,因而原油期货上涨的心情仍旧旺盛。当前国际过高的原油市场还未对经济增长带来明显的不利影响,因而缺乏拉动油价下跌的动因,况且下半年大西洋风暴不管是否对美国海湾油气设施产生破坏作用,对预期多于去年的风暴和飓风的防范都会降低油气产量。因而,下半年的国际石油市场布满不确定因素,但是需求增长、供应有限的事实使得国际油价难以大幅度回落,估计长时期内油价将维持在每桶50美元以上。

石化产品市场分析

从石化行业的运行状况来看,5月份由于产品价格的下跌,公司业绩环比消失下降,这一点从5月份产品价格的数据上已有体现。造成这一状况的缘由是多方面:一是国际原油价格的下跌,对下游产品有下拉的作用。二是对扬巴赛科项目的投产,在心理上有一个提前反应,中间商和下游的生产商普遍持观望的心态,降低库存,对产品价格打击较大。三是大部分厂商的排产方案在一季度已经制定完毕,相应的订单也已签订,在二季度有一正常的回落。从详细产品上看,合成树脂(包括聚乙烯、聚丙烯等产品)仍旧保持较好的盈利状况,受到的冲击并不大。而中间体产品盈利较一季度明显回落,同样是由于原油价格的上涨,总体来讲,行业运行正处于缓慢回升之中,6月份的盈利状况较5月份有明显上升。

对将来石化行业的影响

由于扬巴和赛科两大乙烯工程的竣工,将对将来石化行业的供应产生较大的影响,这一点是大家最为关注的。两大乙烯的总规模是150万吨,而目前国内总计的乙烯产能是600万吨,因此将不行避开地影响产业的供需状况。不过由于目前我国的石化产品供不应求,每年的进口产品占据国内的消耗量50%,因此,两大工程将完成进口替代的作用,不会对石化行业的产生不利影响。

投资选择及公司选择

目前石化行业的基本面状况和股权分置的问题交织到一起,已很难厘清毕竟是哪一方面成为主导市场的主要力气,但从估值角度看,石化类公司仍旧处于市场估值的低端,在估值上有着明显的吸引力,可重点关注中国石化和齐鲁石化。

中国石化

中国石化的业务和规模打算了其在石油石化行业中的龙头地位,受益于国内持续增长的石化产品需求,中国石化业绩将呈现稳定增长的势头。中国目前双寡头垄断的油品销售市场,打算了中国石化将长期受益于国内油品消费的增长。在周期波动中,中国石化体现出更好的抗周期风险的特征油价在相对高位波动,有利于改善产品的毛利水平。

齐鲁石化

齐鲁石化的所得税调整及石脑油价格市场化后,其业绩更能够反映公司的经营和行业实际运行状况。在未享受任何优待的状况下,以行业平均的市盈率为齐鲁石化估值明显更具吸引力。齐鲁石化2022年实现了大规模的扩能改造,因此2022年业绩并不能充分反映公司的经营状况,在行业运行良好的态势下,齐鲁石化包括塑料、橡胶装置的产能大幅度提高,增长幅度在60%以上。扩能改造后的齐鲁石化业绩值得期盼。精确     计算齐