殷图网联经营分析报告

殷图网联经营分析报告2020年9月

1、公司概况1.1、公司定位：电网运行智能辅助系统提供者殷图网联是专业从事电力行业综合监控的高科技公司，是以电网运行智能辅助监控为核心的电网智能化综合解决方案提供商。殷图网联服务于作为国家支柱之一的电力行业，维护等各个环节。主营业务方面，殷图网联主要为国家电网提供智能辅助监控系统，保障电网安全高效运行。殷图网联围绕电网运行智能辅助监控系统的建设和改造需求展开研发，综合运用物模式下变电站电力设备及动力环境远程巡检的自动化、调度操作的可视化和告警管理的智调度和智能运维提供决策和优化依据，从而进一步保障电网稳定高效运行。200407图围绕电力行业进行需求分析及产品基础研发积累等工作；07年以后，首次为福建电网成功建设变电站远程视频监控系统，并开始以福建市场为中心向全国其他区域拓展。进入11各个环节。图表1：殷图网联大事件时间大事件第一阶段（20042006第二阶段（20072010以福建市场为中心向全国其他区域拓展。更名为北京殷图数码科技有限公司，注册资金增加到1000万，开始正式2007年3月运营，业务主要为电力变电站的远程视频监控。2008年中期2008年末2009年取得安全防范系统设计、安装、施工一级企业资质证书取得新的国家级高新技术企业证书成功河南、江西、湖南三省建设监控中心主站顺应国家智能电网建议潮流，确定以变电站辅助系统综合监控（视频、安防、消防、环境、门禁、测温）为主业的战略思维。2010年第三阶段(2011年至今：主营产品的功能和技术先进性大幅提升，从变电站视频监控系统发展至可为电力生产调度和运行维护服务的可视化多维远程综合巡检系统2011年2011年取得工信部计算机信息系统集成三级资质。INMS软件平台获得北京海淀区和国家科技部创新基金的立项支持。成功建设多维智能远程巡检系统，使系统迈入电力生产调度的核心应用领域。该系统在12年被专家给予高度评价，认为系统为变电站视频监控系统的发展指明了方向，技术上达到“国际先进”水平。2011年第3页共21页为适应高速发展的要求，公司进行组织架构调整，成立三个中心：研发中心、项目中心和支持中心，下设13个部门。2014年5月2014年9月“多维智能远程巡检系统”项目以领先的创新技术和广阔的应用前景，荣获第七届金桥奖优秀项目奖。2015年9月2015年股改更名为北京殷图网联科技股份有限公司获得由中关村科技园区海淀园管理委员会颁发的年度海帆企业奖，并再度获得中关村企业信用促进会颁发的瞪羚企业奖。2016年1月2017年4月新三板挂牌上市，并成功入选新三板创新层。得了消防设施工程专业承包贰级和电子与智能化工程专业承包贰级资质推出开闭所多维立体巡检系统集成解决方案2017年2011、2014、2017年多次通过高新技术企业复审2018年10月发明专利《一种变电站远程智能巡检系统及其实现方法》于三维模型的变电站视频监控方法、装置以及系统》2019年资料来源：殷图网联官网、市场研究部整理蒙古等地不断向全国辐射；2012年至今，公司已累计为二十余个省、直辖市和自治区的变电站建设超过1,5001.2、主营业务：电网运行智能辅助监控系统图表2：系统集成占主营业务80%2019主营业务占比2.2%17.8%80.0%资料来源：殷图网联公开发行说明书、市场研究部第4页共21页基于在电网智能化领域的持续研发和长期应用，公司形成了电网运行智能辅助监控系统集成解决方案、技术服务与咨询及的三位一体的产品服务体系。系统集成业务年均营收占比约为80%84%。然存在。图表3：主营业务介绍主营业务具体服务内容为客户设计的智能辅助监控系统方案，并提供软件开发、硬件集成、项目实施、系统联调及运维管理等综合服务系统集成包括对现有已建成的辅助监控系统客户的升级、改造、技术咨询及运行维护，以及为新建的辅助监控系统电力客户提供电网运行智能辅助监控系统相关的购买建议和需求设计。技术咨询服务接受客户委托以后，依据客户实际情况，基于已有软件系统，为客户设计专属管理辅助软件。软件开发与销售资料来源：殷图网联公开发行说明书、市场研究部营业收入稳健上升，主要来源于主营业务增长。年度到2019年年度的分别为72,485,276.4573,154,003.83元和87,246,273.57年度和2019年度营业收入同比分别增长0.92%和19.26%，实现营业收入稳步上升。根据应用场景和功能侧重的不同，殷图网联的系统集成业务员（电网运行智能辅助监控系统集成解决方案）可分为电网运行可视化多维综合监控系统集成解决方案(又称变电站辅助综合监控解决方案)、电力安全工器具智能管理系统集成解决方案，以及开闭所配电房智能立体巡检系统集成解决方案。图表4：系统集成业务分布2019系统集成业务分布3.5%12.2%84.3%资料来源：殷图网联公开发行说明书、市场研究部第5页共21页图表5：电网运行智能辅助监控系统集成解决方案系统集成业务项目用途功能195881万电网运行智能辅助监控系统集成解决方案辅助变电站中调度、生产等主站系统，实现对变电站的智能化监视、调度与运维远程巡检自动化、调度操作可视化、告警管理智能化电力安全工器具智能综合管理系统集成解决方案实现安全工器具的全生命周期实现电力安全工具的智能化自动化管理、自动安排电力安852万246万管理全工器具调度、跟踪、监控，并实现与电力相关的票据管理开闭所多维智能巡视、出入管理、设备及环境管理等方面的远程维护管理立体巡检系实现供电设备运行及环境状统集成解决方案况，进行实时监测与控制资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部整理其中，“变电站多维智能远程巡检系统”（即电网运行智能辅助监控系统）在2011年推出时获得了市场的高度评价，是殷图网联的核心产品。该系统是电力综合监控行业划时2014年国家科技部金桥奖优秀项目奖。该系统的成功研发与应用奠定了殷图电力综合监控领域的创新者和领导者地位。公司的电网运行智能辅助监控系统、开闭所多维立体巡检系统，核心功能均为辅助变主站命令，帮助实现对变电站的智能化监视、调度与运维。具体功能如下表所示：图表6：电网运行可视化多维综合监控系统具体功能功能说明系统可以替代人工到站，定时、自动地执行常规设备类巡检任务及特种巡检任务。可智能识别巡检目标、自动发现设备缺陷、自动判断巡检结果是否正常，实现远程巡检自动化，提升变电站运营管理效益。远程巡检自动化实现主站系统与SCADA系统的视频联动，当SCADA系统对某个设备发出遥控调度操作指令后，联动视频首先会自动显示该设备的所有现场图像信息以及该设备所可视化在区域的动力环境信息，智能识别现场设备信息，实现对电力设备遥控操作的实时监视、远程复核。实现站端各系统智能联动，对变电站发生的各类可能影响电力生产正常运行的事件能够及时发现，并可自动执行相关预案操作，及时响应、及时处置，实现智能化的告警管理。告警管理智能化资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部第6页共21页个环节。公司的电力安全工器具智能综合管理系统可以实现安全工器具的全生命周期自动统能优化工器具资源配置，提高安器具使用率，减少配备数量，节约维护费用等。类为各电力公司机关工会委员会下属企业。国家电网及其下属企业现行采购方式主要分为务谈判方式进行采购。招投标和非招投标是公司业务收入的主要获取方式，商务谈判是获取业务收入的补充。电网系统集成业务业务周期长。电网运行智能辅助监控系统集成设计的工期一般7-3图表7：项目执行工期项目电压等级平均工期电压值10/35kV110kV220/330kV500kV90天36天7天电网运行智能辅助监控系统集成电力安全工器具智能综合管理系统开闭所多维立体巡检系统集成解决方案18天13天7天35天18天7天60天25天7天资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部殷图网联账期较长，具有一定的应收账款回款风险。因为客户主要为国家电网公司各下属单位或电力公司机关工会委员会下属单位，该类客户在付款时需履行较多审批程序，付款周期相对较长;5%-10%为24个月，因此随着业务规模的增长，累积的质保金也导致了应收款项的增加。1.3、股权结构明晰，控制人为核心技术人员直接持有公司60.9750%2.5778%任公司的董事长;阳琳女士担任公司的董事。二人对公司经营管理有决策权，对公司日常经营活动和发展方向有重大影响。第7页共21页图表8：殷图网联股份结构发行前持股数量发行后股东名称持股数量持股比例（股）持股比例（股）郑三立孙明24,390,0006，,60,00060.9750%24，390,00048.7800%16.6500%6,660,00013.3200%北京星云天文化咨询合伙企业（有限合伙）其他90位股东本次发行股份合计3,618,0009.0450%3,618,0007.2360%5,322,000-13.3300%-5，322,00010.6640%20.0000%10,000,00040,000,000100.0000%50,000,000100.0000%资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部生拥有清华大学电气工程专业博士学位，曾就职于德国西门子公司输配电集团研究中心、工程专业工学硕士学位，属于典型的工程师“技术管理”创业队伍。员工比例中研究人员占比较高，有利于保障产品服务技术优势。殷图网联生产人员和技术人员共有6066.67%两位核心人员带领着公司一批优秀技术人才不断进行研发创新，使殷图在细分领域保持着较高技术水平，产品及服务能够持续满足客户不断提升的需求。殷图网联“以行业技术发展趋势为导向、以满足客户需求为目标、以软件及信息系统集成供技术支持，提高公司技术及产品开发的有效性。研发中心作结合客户个性化需求及前期方案积累，有针对性的从基础框架层面及产品具体应用层面进行研发。1.4、利润稳定增长，现金流有改善净利润呈稳健增长趋势。年度到2019年年度的殷图网联的分别为净利润分别为17,565,998.41元、20,195,472.70元和20,153,618.82元。利润主要来源于主营业务毛利，凭借务拓展，营业收入稳健增长，进一步促进了净利润的稳健增长。第8页共21页图表9：2019净利润与毛利率2100000020000000120195472.70.5420153618.820.80.52190000000.490.60.40.2018000000170000001600000017565998.41201720182019资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部殷图网联毛利率维持高位。2017年度到2019年年度的分别为51.82%54.45%和，占比保持在70%左右，是主营业务成本的主要构成部分。技术服务费占比约25%，用于为对于项目实施中部分调试工作及重复性的简单技术工作的第三方采购，如线缆敷设、立杆和设备安装等，服务外包的形式进一步降低了成本。图表10：主营业务成本主营业务成本0.8%25.3%3.3%70.6%资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部费用占比稳定，占营业收入的比例约25%。管理费用占营业收入的比例高于同行业平较低水平。第9页共21页图表11：费用总营收占比12%10.89%10.61%10.20%10.24%10%9.45%7.21%8%7.44%6%5.63%4.95%4%2%0.00%0.01%0.02%0%201720182019资料来源：殷图网联公开发行报告书、市场研究部经营活动现金流较低，主要为应收账款数额较高所致，但短期的偿债能力良好。2019经营活动产生的现金流量净额分别为11,142,020.76元、-34,647.78元和19,875,717.70元，2019年度明显改善。2017年度开始，殷图中标国家电网各下属公司的项目增加。由于国家另一方面，由于电网公司对项目实施的具体要求更高，因殷图提前备货而导致原材料有所增加。2019年度，在营业收入增长的同时，殷图加强了合同管理和应收款项催收力度，应收账款回款情况有所改善，经营活动产生的现金流量净额与净利润已基本一致，公司经营性现金流状况明显改善。2017-2019的流动比率为7.65.65.0短期偿债能力良好。2、行业分析2.1、电网行业是由多环节组成的电能系统从发电环节至用电环节之间的所有网络及设备的有机整体可称为电网，即由变电装置和配配电的部分又称为配()图表12：电网主要环节介绍环节发电变电作用利用发电动力装置将其他形式的能量转化为电能的环节通过变电设备将电压由低等级转变为高等级升压，或由高等级转变为低等页第10页共21级(降压)的环节输电配电通过输电线路将电能进行传输的环节通过配电变压，将电能从高压输电线路分配给用户的环节资料来源：公开资料整理、市场研究部殷图网联的主营业务对象是变电和配电环节的变压站、开闭所和配电站。电能从发电备类型与输变电网中变电站内的电力设备类型相似，主要区别在于电压等级的不同。图表13：电力系统主要环节示意图图表来源：公开资料整理、市场研究部自二十一世纪初的电力系统改革以后，我国电力市场形成了五大发电集团和两大电网网，则主导了电网的建设和运营。图表14：电力行业主要企业环节主要企业五大发电集团：中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团四小豪门：国投电力、国华电力、华润电力、中广核发电页第11页共21地方能源巨头：山东鲁能、浙江浙能、上海申能、广东粤能、北京京能两大电网：国家电网、南方电网变电输电主要为两大电网：国家电网、南方电网两大电网：国家电网、南方电网配电、用电地方电网公司资料来源：公开资料整理、市场研究部按照电力设备分类，电力设备可以分为一次系统设备和二次系统设备。一次系统设备商。图表15：电力设备可分为一次和二次系统电力一次系统设备)直接用于生产和传输电能等发电、输电、变电、配电等设备组成的系统。电力二次系统设备)对电网一次设备进行检查、测量、控制、保护的调节设备，实现人与一次系统的联系监视、控制功能发电机、输电线路、变压器、断路器、隔离开关、闸刀开关继电保护、安全自动控制、系统通讯、调度自动化、DCS自动控制系统等组件示例资料来源：公开资料整理、市场研究部图表16：二次设备辅助一次设备运行资料来源：公开资料整理、市场研究部电力二次设备系统建设的特殊性要求供应商采取以招投标为主、商务谈判为辅的销售模式。电力二次设备系统建设的客户主要为国家电网、南方电网等页第12页共21电力企业，该等客户一般采用招投标方式进行采购。因此行业普遍采用以招投标为主、商务谈判为辅的销售模式。2.2、电网智能化发展是必然趋势传统巡检方式不再适用现代电力系统，电网智能化是必然趋势。传统巡检模式多为人电力设备巡检方式已不能满足电力网络的需要。通过电力通信网络建设和变电站自动化改整合所得数据并进行分析和判断，能实现对整个电力系统的优化管理。智能电网的建设使等目标。运营成本。除发电以外电力供应环节是电网的重要组成部分，我国电网智能化工作主要由国家电网和南方电网具体实施。图表17：电网智能化建设目标资料来源：国家电网智能化规划总报告修订稿)、市场研究部页第13页共21三五”规划，预计在“十三五”期间，新建7700座智能变电站，并对原有变电站进行智能100%站产业也将迎来更大的发展机遇，因此围绕电网运行的安全监控、生产调度与巡检维护的智能化产品及服务的需求不断增长。智能化电网建设的特殊性要求系统供应商以方案设计、产品研发、系统调试和技术运施的全流程。2.3、输变电监测行业市场约为500亿，竞争较激烈电网公司继续推进智能电网和智能变电站建设，“十三五”期间预计会新建8000多座智能变电站，同时有超过座35kV-1000kV交流变电站需要进行智能化改造。开闭所、配电房同样数量众多，作为电力变电站的下一级，一般每个变电站下辖有15-20个开闭所。市场潜力方面，基于上游输变电环节的改造需求大，使得下游输变电监测行业市场潜500电站50万至200万的智能辅助监控系统改造或新建费用水平进行估算，仅国家电网的电力变电站的智能辅助监控市场空间即可达百亿元以上。另外，按照每个变电站平均下辖15个3010万至15万元大致估算，潜在市场空间约300亿元至亿元。投资水平方面，近年国家电网的信息化投资始终处于较低水平。根据国家电网2016--2018年社会责任报告的数据，2016-2018年，国家电网信息化和通信项目的投资额占电网总投贵额的比例不足。与国家电网设定投资额10%的目标相比较，增量空间仍然很大。烈。殷图网联所处细分领域为电网运行智能辅助监控系统行业，目前行业缺乏由权威机构发布的市场排名数据或市场占有率数据。但从国家电网、南方电网相关招投标网站平台披露的有关智能变电站辅助系统综合监控平台产品的中标情况来看，电网运行智能辅助监控系统行业参与者较多、集中度较低，竞争较为激烈。页第14页共21申昊科技与亿嘉和则通过巡检机器人的移动实现。两种技术路线各有特色及适用场景，属于互补关系，而非完全替代关系。图表18+”和“视频”优劣势对比方案视频+机器人+以视频监控巡检技术为主，实现室以机器人巡检技术为主，以视频监控巡检描述内外全覆盖巡检技术为辅，实现室内外全覆盖巡检共同功能实现的远程巡检功能基本一致24h全方位、实时检测、监测准优势劣势基本满足巡检功能，安装方式简单确、可实现多角度组合显示安装更麻烦、架设成本高、灵活度受限于视角、电磁干扰等影响，准确度下有限降，只有部分机器人支持恶劣天气巡检典型公司殷图网联、国电南瑞亿嘉和、申昊科技资料来源：公开信息整理、市场研究部+要能做到在性能下滑至故障水平之前识别出问题即可，不一定需要实时监控。加上机器人发展潜力。图表19”和“视频+”优劣势对比序号对比项视频方案巡检机器人方案根据变电站每个电力设备的位置等统筹设计摄像机检线路上每个设备的每个监测点都能被有效地监控，而且保证了监控的视角更准确。成部分需要巡检的设备无法监控。巡检覆盖范围1通过调用多个摄像机的预巡检机器人最大移动速度为1.5米/秒。当用户需要监视某个电力一次设备时，巡检机器人需要10分钟才能到达指定位置，无法2实时监控夜间显示。满足实时监视的需要。页第15页共21通过调用多个摄像机的于巡检机器人最大移动速度为1.5米/秒。当用户需要监视某个电力一次设备时，巡检机器人需要10分钟才能到达指定位置，无法34SCADA联动夜间显示。满足实时监视的需要。根据变电站每个电力设备的位置等统筹安装红外热巡检机器人可以从地面对每个电（5射导致测温数据出现较大误差。确。红外热成像根据固定安装的摄像机图调取仪表的图像信息进行只能分5智能分析像优势准确的。能导致每次分析的图像出现误差，从而导致分析结果出现误差。要对电力设备实时监视、巡检视和远程巡视。67恶劣气候电磁干扰证信号受外部环境影响较线信号传输，在恶劣电磁环境下，小。可能导致系统运行不稳定。资料来源：殷图网联公开发行说明书、市场研究部2.4、当下政策利好电网及电网智能化行业电网智能化细分行业亦受多个部门及电网公司颁布的相关政策及标准规范影响。工信部、发改委和能源局是主要的主管部门。中国电力企业联合会作为电力行业协会协助相关政府部门开展行业管理工作。国家电网和南方电网负责制定我国电网发展战略规划，并组织实施。图表20：电力辅助系统行业相关部门以及职能部门内容具体负责拟订并组织实施工业、通信业、信息化的发展规划，推进相关科研成果产业化，推动软件业、信息服务业和新兴产业发展，拟订并组织实施软件、系统集成及服务的技术规范和标准;具体负责制定电力行业规划、行业法规和经济技术政策;具体负责监管电力市场运行，拟定电力市场发展规划和区域电力市场设置方案。工信部发改委能源局作为电力行业协会参与制定电力行业发展规划、产业政策等，协助相关政府部门开展行业管理工作。中国电力企业联合会页第16页共21负责制定我国电网公司的发展战略、电网建设的中长期规划及年度计划并组织实施。国家电网和南方电网资料来源：殷图网联公开发行说明书、市场研究部展规划纲要(2009-2020》要求，我国到2020年，要全面建成坚强智能电网，技术和装备全面达到国际领先水平，并完成枢纽及中心变电站完成智能化建设和改造。基于宏观政策长道，我国各部门要求提高电网智能化水平，推广应用输变电设备状态诊断、智能巡检技术。图表21：行业主要政策发布者主要政策显著提升...智能电网调度控制系统...等重大应用跨入世......行业智能化解决方案和数据分析等新型服务。《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年》(工信部)(2016-2020年》变电站建设(发改委、能源局)+”智能电网;...化水平，推广应用输变电设备状态诊断、智能巡检技术。(2016-2020年》(发改委、能源局)《配电网建设改造行动计采用先进物联网、现代传感和信息通信等技术，实现设备、划(2015-2020年)》(能源局)化水平。《坚强智能电网发展规划纲要(2009-2020年》(2009年，国家电网)到2020际领先水平...枢纽及中心变电站完成智能化建设和改造资料来源：公开资料整理、市场研究部3、投资概况3.1、技术领先，上下游系统契合不足电网运行智能辅助监控系统领域企业的核心价值主要体现在是否拥有优秀的研发能力，是否能够针对行业客户实际情况设计并实