软饮料行业专题研究

软饮料行业专题研究1、包装饮用水行业：前景可期的黄金赛道1.1、二千亿行业规模，长短期成长均可观中国包装水行业规模破二千亿元，未来空间及增速均可期。根据

Euromonitor，2020

年中国软饮料行业规模

5,735

亿元（含包装水），其中包装水行业规模约

2,159

亿

元，约占全部软饮料的

37.6%。2013-2020

年包装水复合增速为

4.6%，行业规模

7

年增长

1,000

余亿元。根据

Euromonitor，预计

2025

年，中国包装水市场规模将

达至

3,131

亿元，占全部软饮料的

40.9%，2021-2025

年复合增速将为

5.0%，预计

未来

5

年行业规模将再增

1,000

亿元。从中国包装饮用水总消费量看，由于中国

人口基数大且优质水源较少，包装饮用水刚需性较强，消费量的潜在空间较大。

根据

Euromonitor预计，2025

年中国的包装水消费量将增至

646.8

亿升，2021-2025

年

CAGR为

3.1%。从人均消费量来看，在消费升级和健康意风尚的驱动下，我

国包装水人均消费量将持续增长。根据

Euromonitor预计，2025

年中国包装水人

均消费量将达至

45.8

升/人，2021-2025

年

CAGR为

3.1%。我们认为，消费者对

“健康”、“高端”的饮料需求将成为包装水消费体量进一步高增长的重要引擎。1.2、“大玩家”坐镇，CR3

高度集中TOP3

水企连续

3

年坐稳头部，2020

年集中度高达

24.5%。农夫山泉和华润怡宝

两大品牌均主打天然水，且市场份额颇高。根据

Euromonitor,

2020

年农夫山泉及

华润怡宝的市占率分别为

11.4%、8.4%，为中国包装水市场的主流产品及品牌，

且主流趋势仍将持续。根据

Euromonitor，预计

2021

年农夫山泉及华润怡宝市占

率将达到

11.8%、8.1%，稳居行业前二。1.3、“水”行业具备高成长的逻辑逻辑

1：健康化的日常饮食是刚需复盘美日软饮料消费趋势，我们发现，近年来，美日消费偏好均由好喝甜腻转向

健康清淡。随着各国消费者对健康的日益重视，健康化饮品的诉求高涨。由于包

装水具有

0

卡、0

脂、无人工添加剂的特点，受到消费者青睐。近年来，包装水

不仅成为美日软饮料的重要组成，且人均包装水消费量持续增加。包装水符合美国的健康化诉求，不断瓜分碳酸饮料市场。2020

年，美国包装

水消费量再达历史新高，碳酸饮料连续第

6

年缩减。根据

Euromonitor，2020

年美国包装水及碳酸饮料消费量分别为

431

亿升及

433

亿升，二者体量趋近，

差距进一步缩小。同时，美国包装水人均消费量逐年提升。根据

Euromonitor，2020

年，美国人均包装水及碳酸饮料消费量分为

130.2

升/人及

130.6

升/人，

包装水及碳酸饮料的人均消费量接近。根据

Euromonitor预计，未来包装水

将超越碳酸饮料成为美国消费量第一的软饮品类。日本健康化趋势不改，包装水仍然受青睐。低糖无糖饮品一直是日本软饮料

的消费首选，健康化生活方式带动包装水消费量高增长。2014

年，日本包装

水消费量超越碳酸饮料，成为仅次于即饮茶的第二大软饮品类。根据

Euromonitor，2020

年日本包装水及碳酸饮料消费量分为

45.4

亿升及

34.9

亿

升，远超碳酸饮料。同时，2014

年以来，日本人均包装水消费量连续

6

年超

越碳酸饮料。根据

Euromonitor，2020

年日本人均消费量已达至

36

升/人，远

超碳酸饮料的人均消费量。根据

Euromonitor预计，在饮食健康化和人口老

龄化趋势下，日本的包装水消费量会继续稳定增长。与美日两国饮品消费的演变类似，中国消费者对健康饮品的偏好显现。上世纪

80

年代，碳酸饮料因口感甜美刺激而深受国人喜爱；90

年代末，国人对果汁及含乳

饮料青睐有加；而近年来，消费者更偏好于购买口味清淡、天然健康、无添加剂

的饮料。由于包装水自身具有“0

糖

0

卡

0

添加剂”的特点，逐渐成为消费者的

重要选择之一。逻辑

2：高端化的品质消费是趋势重水质，买品质。随着中国居民的健康生活意识增强，对饮用水水质要求提高，

饮水结构逐渐发生改变。由于包装水具有更安全更健康的特性，愈发成为居民日

常饮水的选择。根据华经产业数据，2013-2017

年，中国居民家用桶装水消费结构

从

16.4%提升至

19.7%。2020

年新冠疫情后，由于健康饮水需求迫切，居民对于包装水的偏好进一步提升。由于饮水品质备受关注，居民桶装水在日常饮用水中

的占比将逐步增加。追高端，喝品牌。高端水强调水源优势，注重水质、健康及口味，且包装设计精

致，愈发成为消费者品质生活的选择。国内的高端水以外资品牌为主，国产品牌

市场份额近一成。国际饮料巨头在华“圈地”高端市场。雀巢推出高端水品牌巴

黎水、圣培露、普娜；达能推出高端水依云。根据华经产业数据，中国

2014-2019

年高端水零售量从

76.1

万吨增至

146.4

万吨，高端消费量占全部的比例从

0.97%

增至

1.50%。随着消费升级和国内品牌的兴起，国内的高端水市场空间会进一步

扩大，并成为新的消费热点。2、非水类软饮料行业：潮饮正“C位”出道2.1、除包装水外的软饮规模超三千亿，品类纷繁多样除包装水外的软饮料市场规模依然庞大，且品类多种多样。根据

Euromonitor，

2020

年中国除包装水外的软饮料市场规模已达至

3,577

亿元，2013-2020

年复合增

速为

0.7%。在其他软饮中，主要品类为即饮茶、碳酸饮料、果汁及功能性饮料，

2020

年市场规模分别为

1,126

亿元、875

亿元、822

亿元及

448

亿元；2013-2020

年复合增速分别为-0.2%、1.0%、-0.6%及

5.9%。根据

Euromonitor，预计

2025

年

除包装水外的其他软饮料规模将达至

4,529

亿元，2021-2025

年复合增速将为

2.9%；其中，即饮茶、碳酸饮料、果汁及功能性饮料

CAGR分别为

2.8%、3.5%、

1.1%及

4.6%，未来

5

年行业整体规模再增近

1000

亿元。我们认为，饮品的年轻

化及时尚性定位将成为各细分赛道高成长的关键。2.2、格局分散，竞争激烈细分赛道多，且竞争胶着。从整体看，中国软饮（除包装水）行业集中度相对较

高。2020

年

CR3

和

CR5

分别为

42.6%和

53.4%，市占率保持相对稳定格局：可口

可乐、康师傅、百事稳居行业前三。从细分市场看，碳酸饮料、茶饮料和功能饮

料的竞争格局存在明显差异。其中，碳酸饮料行业集中度最高，茶饮料次之。根

据

Euromonitor数据，2020

年碳酸饮料行业

CR5

已达至

93.7%，可口可乐稳居第

一；但

CR3

略降至

91.2%，TOP3

市占率有所削弱。茶饮料行业

CR3

和

CR5

分别

为

57.0%和

72.4%，康师傅稳居行业第一，而统一、加多宝、王老吉竞争激烈。

功能饮料行业

CR3

为

46.5%，相比碳酸饮料和茶饮料，功能饮料的集中度较低且

内部波动较大，但整体格局趋于集中。2.3、“年轻化+时尚化”的新潮饮料正“C位”出道1）Z世代成为“消费先锋”，对食饮的消费意愿颇强Z世代快速崛起，成为各行业不可忽视的潜在价值人群。根据第六次人口普查数

据，中国

Z世代（1995-2009

年）出生人口约

2.6

亿人。

Z世代正引领消费潮流，

逐渐成为新一代的“消费先锋”。Z世代对食饮的花费意愿颇强且消费力不断提升。虽然

Z世代只占中国总人口比

例的

19%，但其在食品及饮料上的消费力不断提升。根据尼尔森

IQ调研数据，

受访者中的

Z世代是食品及饮料的中、重度消费者的占比均达到

90%及以上，且

近半数的

Z世代计划继续增加食饮花费。在所有消费品类

中，Z世代在吃与喝上的支出和频率相对较高，月均花费

400-450

元/人。Z世代

喜欢探索新奇消费，具有高频高额高量购买食品饮料的特点。2）Z世代推动新潮饮品风起云涌Z世代是新潮饮品的积极拥趸，助力本土品牌崛起，激活创新基因。Z世代猎奇

心较强，对新兴品类的接纳度更高，更偏好购买新潮食饮“尝鲜”。对于追求潮流、

主张个性的

Z世代而言，食品饮料正成为他们表达个性和价值主张的载体：即以

无糖饮料表达对健康生活方式的追求，以新兴品牌及口味表明对猎奇尝鲜的态度，

以国潮饮品表现对本土文化的自信。Z世代在消费理念、消费需求、消费场域上

的进化与迭代，为食品饮料品牌带来机遇与挑战。我们认为，Z世代的饮品需求将呈四大趋势：1）更健康安全的饮品，满足“三低

+有机”；2）包装设计颜值出彩，迎合

Z世代的自我满足及社交满足；3）口感风

味多元，能带给用户不同体验感；4）具有提神醒脑、补充能量等作用的功能性

饮料将异军突起。3）潮饮趋势明显，正“C位”出道趋势一：更健康有机的饮料是主流Z世代对“三低1

+有机”饮品颇有好感，健康风仍将是主流。Z世代在食饮消费上，最看重“三低”与“有机”，

以及健康安全的品牌。我们认为，Z世代对“三低”的偏好产品将促使无糖低糖

类饮品增长迅猛。无糖茶饮、0

糖

0

卡饮料等健康化产品将具备高增长潜质。趋势二：更有“颜”的设计，更有“流量”的营销实现自我满足与社交满足，Z世代将为产品颜值“打

Call”。根据尼尔森

IQ调研

数据，相比非

Z世代，Z世代有明显的“颜控”倾向；在选购食品饮料产品时，Z世代比非

Z世代人群更关注产品的包装外观。我们认为，具备高颜值的包装设计

和高流量的

IP联名及冠名宣传的产品及品牌将会更快速地抢占饮料市场份额，吸

引部分

Z世代实现自我满足与社交满足，在激烈竞争中攫取一席之地。从软饮巨

头来看，可口可乐、Monster等饮料品牌的产品设计逐渐推陈出新，以迎合年轻消

费者的喜好。趋势三：更新的口感体验新颖别致的多元口味才是

Z世代钟爱的“快乐水”。虽然

Z世代将健康饮品作为

高频刚需，但平衡好口感与健康是产品核心。饮料公司需认真思考的方向。2021

年，众多饮品纷纷推出全新口味：国潮新饮元气森林推出“0

糖

0

卡

0

脂”白桃

口味的气泡水，成为风口上的宠儿；新茶饮品牌喜茶推出巨峰葡萄味无糖气泡水，

圈粉年轻人；资深饮品农夫山泉推出莫吉托口味

0

糖苏打气泡水，受到追捧；经

典运动饮料脉动于

2021

年

4

月火热推出香水柠檬味和白桃味的“0

糖

0

卡”新品，

成功吸引年轻消费者。趋势四：更有功能的饮料具备高潜力具有激活换新、提神醒脑的功能性饮料正占据时尚饮品的潮流风口。根据

Euromonitor预计，2025

年中国功能性饮料规模将达至

658

亿元，2021-2025

年

CAGR约为

4.6%，是除包装水外增长最快的赛道。此外，即饮茶和咖啡仍将保持

较快成长势头，运动饮料也将稳步发展。根据

Euromonitor预计，2025

年中国即

饮茶、咖啡及运动饮料规模分别将达至

1372

亿元、124

亿元及

146

亿元，2021-2025

年

CAGR分别为

2.8%、3.7%及

2.9%。3、重点公司分析农夫山泉经过

20

余载的发展，公司产品涵盖农夫山泉包装饮用水系列产品、茶π

等茶饮料、尖叫等功能饮料、农夫果园等果汁饮料、咖啡及各农产品。根据

Euromonitor，2012-2020

年农夫山泉连续

8