科技行业：政策面再推进关注数字经济发展机遇

1告科技华泰研究告科技华泰研究本周观点市场方面，上周通信(申万)指数上涨5.05%，同期沪深300上涨2.82%，创业板指上涨3.21%。1月5日，国资委召开中央企业负责人会议(以下简称“会议”)，会议对央企提出2023年经营目标，要求央企利润总额增速高于全国GDP增速；会议亦强调将加大对5G、人工智能、数据中心等新型基础设施建设的投入。我们认为在多项政策支持下，我国数字经济发展有望提速，通信板块在后5G时代有望迎接产业数字化的转型机遇，建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。政策面再推进，我国数字经济产业链发展有望提速在此次会议中我们注意到：1)国资委对央企高质量发展提出新要求，进一步优化中央企业经营指标体系为“一利五率”，即确保利润总额增速高于全国GDP增速，资产负债率总体保持稳定，ROE、研发经费投入强度、全员政策面再推进,关注数字经济发展机遇通信通信运营增持(维持)增持(维持)研究员SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535研究员SACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066联系人SACNo.S0570121070161联系人SACNo.S0570121080027联系人SACNo.S0570122080148yuyi@+(86)75582492388leping.huang@+(852)36586000wangxing@+(86)2138476737gaomingyao@+(86)2128972228wangke020520@+(86)2128972228人工智能、数据中心、卫星互联网、工业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。我们认为在政策面指引下，电信运营商有望从提速降费持续转向高质量发展，并通过新型数字基础设施建设，持续获得新增长动能，带动国内通信产业在后5G时代迎接产业数字化的转型机遇。CES2023：激光雷达新品亮点纷呈式发布了首款全固态补盲激光雷达RS-LiDAR-E1以及第二代智能固态激光RSLiDARM系列产品，其中RS-LiDAR-E1将于2023年下半年实现量产。禾赛科技带来全固态激光雷达产品——FT120，搭载纯固态电子扫描技术 (E-Scanning)，能够在单个芯片上集成由数万个激光接收通道组成的面阵，实现了从1D到2D的飞跃；Innovusion带来其高性能主视与侧视雷达的完整组合方案，主视雷达Falcon采用1550nm光源，最远探测距离达500米。IDC：2022上半年中国AI公有云服务市场百度智能云居第一据通信世界网1月4日报道，IDC发布2022上半年中国AI公有云服务市场数据显示，2022年中国AI公有云服务市场规模将达74.6亿元人民币，占AI软件整体市场的16.5%，较2021年呈上升趋势。从人工智能公有云服务市场整体来看，2022上半年百度智能云仍然位居第一，位居第二位的阿里云与第一之间的差距逐渐缩小，华为云、腾讯云市场份额不断上升。IDC认为，未来3-5年AI公有云仍有发展空间，目前整体市场尚未形成定局，头部厂商之间在高强度竞争下仍有弯道超车的机会。2026年中国物联网支出规模预计近3000亿美元CVIDC物联网支出指南》。IDC数据显示，2021年全球物联网企业级投资规模约为亿美元，占全球物联网总投资的1/4左右，投资规模将领跑全球。此外，中国物联网IT支出以13.4%的五年CAGR稳定增长，增速超过全球平均水平。风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期；海风招投标不及预期。行业走势图通信通信运营沪深沪深3008(2)(11)(21)(30)Jan-22May-22Sep-22Jan-23资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级中国移动600941CH83.03买入中国电信601728CH5.46买入中国联通762HK5.63买入长光华芯688048CH145.00买入炬光科技688167CH158.17买入威胜信息688100CH26.54增持中兴通讯000063CH37.40买入上海瀚讯300762CH16.71买入海格通信002465CH11.18增持七一二603712CH39.14买入美格智能002881CH38.35增持移远通信603236CH139.93买入资料来源：华泰研究预测技市场方面，上周通信(申万)指数上涨5.05%，同期沪深300上涨2.82%，创业板指上涨3.21%。1月5日，国资委召开中央企业负责人会议(以下简称“会议”)，会议对央企提出2023年经营目标，要求央企利润总额增速高于全国GDP增速；会议亦强调将加大对5G、人工智能、数据中心等新型基础设施建设的投入。我们认为在多项政策支持下，我国数字经济发展有望提速，通信板块在后5G时代有望迎接产业数字化的转型机遇，建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。国资委推动国企高质量发展、加大基础设施投入，运营商/云计算/物联网等板块迎发展机遇。2023年1月5日，国资委召开中央企业负责人会议。从此次会议上，我们观察到1)国资委对中央企业高质量发展提出新要求，进一步优化中央企业经营指标体系为“一利五率”，2023年中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”，即确保利润总额增速高于全国GDP增速，资产负债率总体保持稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升；2)2023年国资委将加大对5G、人工智能、数据中心、卫星互联网、工业互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设的投入。我们认为在政策面指引下，电信运营商有望从提速降费转向高质量发展，并通过新型数字基础设施建设，持续获得新增长动能，带动国内通信产业在后5G时代迎接产业数字化的转型机遇。央企2023年经营目标定调，运营商有望深化高质量发展。会议表示国企改革三年行动圆满收官，央企2022年预计实现利润总额2.55万亿元，同比增长5.5%，净利润1.9万亿元，同比增长5%。会议明确，2023年将进一步做强做优做大国有资本和国有企业，中央企业经营指标体系“一利五率”目标为利润增速高于全国GDP增速，资产负债率稳定，ROE、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率提升。在此背景下，电信运营商有望从提速降费转向高质量发展。此外，三大运营商在其年度工作会议/合作伙伴大会上均表示，2023年将把握数字经济浪潮、寻求信息服务新发展的趋势。我们认为在政策面指引下，电信运营商有望从持续深化高质量发展，并通过新型数字基础设施建设，持续获得新增长动能，带动国内通信产业在后5G时代迎接产业数字化的转型机遇。(亿元)中国移动中国联通中国电信移动同比(右轴)1,4001,2001,0008006004002000电信同比(右轴)联通同比(右轴)30%25%20%15%10%5%0%-5%2019202020219M2022源：公司公告，华泰研究图表2：三大运营商产业数字化营收及其同比(亿元)1,2001,0008006004002000中国移动中国电信中国联通中国移动YOY(右轴) 中国联通YOY(右轴)中国电信YOY(右轴)70%60%50%40%30%20%10%0%2020202120191H22202020212019源：公司公告，华泰研究技2023年新型基础设施建设投入将加大，关注数字经济产业链投资机遇。会议指出2023年要加快构建新发展格局，加大投入5G、人工智能、数据中心、卫星互联网平台、物联网平台等新型基础设施建设。随着此政策兑现，数字经济产业链将迎来新的需求增量。目前我G2年11月末，我国5G基站总数达228.7工业互联网”融合发展和5G全连接工厂建设将释放数字对经济发展的作用。算力基础设施方面，据工信部数据，截至2022年6月底，我国在用数据中心机架总规模超过590万标准机架，服务器规模近2000万台，算力赋能效应不断被激活，算网融合持续推进。卫星互联网方面，根据中国卫星导航定位协会披露，2021年中国卫星导航与位置服务产业总体产值同比增长16.29%至4690亿元，随着政策面支持，卫星通信产业链有望迎快速发展。2505G基站数(万个)占移动基站总数的比例(右轴)25%21.2%200143%20%15015%1007.7%10%501.8%020195%0%11M2220202021总机架数量(万架)大型规模以上机架数量(万架)(万架大型规模以上机架数量(万架)8007006005004003002001000总机架增速(右轴)201720182019202020212022E45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：中国信通院，华泰研究5.04.54.03.53.02.52.0500.50.04.454.1034.454.103.583.192.79%%%%%产业增加值规模占GDP比重(右轴)20182019202020212022E8%7%6%5%4%3%2%1%0%资料来源：《中国工业互联网产业经济发展白皮书(2022年)》，华泰研究5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000 YOY(右轴)卫星导航与位置服务产业产值(亿元) YOY(右轴)2006200820102012201420162018202060%50%40%30%20%10%0%资料来源：《2022年中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，华泰研究政策助力数字经济加速发展，数据基础制度体系加快构建。2022年12月，中共中央、国务院印发《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》(以下简称《数据二十条》)，《数据二十条》从数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四个方面，提出了20条政策举措。2023年伊始，数据要素重要性再次被强调。1月1日，国家发改委在《求是》2023年第1期中发布文章《加快构建中国特色数据基础制度体系，促进全体人民共享数字经济发展红利》，文章中强调了数据基础制度体系构建的意义、总体要求和重点任务，结合《数据二十条》再次强调要建立高水平数据基础制度。我们认为政策顶层设计推进数据要素市场化，将推动数字经济做强做优做大。技中国特色数据基础制度体系构建涵盖数据产权、流通和交易、收益分配、要素治理四个方面。1)建立数据产权制度，建立数据资源持有权、数据加工使用权、数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架，推动数据合规使用、释放数据要素价值；2)建立数据要素流通和交易制度，从规则、市场、生态、跨境等四个方面构建适应我国制度优势的数据要素市场体系，形成多层次、多元化的市场交易体系；3)建立数据要素收益分配制度，健全数据要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制，促进收入分配合理有序；4)建立数据要素治理制度，构建政府、企业、社会多方协同的治理模式，确保安全可控、弹性包容。时间政策名称重要内容2020年3月《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》培育和发展数据要素市场，推进政府数据开放共享，提升社会数据资源价值，加强数据资源整合和安全保护。2021年3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》加快建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范，明确要建立数据资源产权、交易流通、跨境传输和安全保护等基础制度和标准规范，推动数据资源开发利用。《“十四五”大数据产业发展规划》要建立数据价值体系，提升要素配置作用，加快数据要素化，培育数据驱动的产融合作、协同创新等新模式，推动要素数据化，促进数据驱动的传统生产要素合理配置。2022年1月《要素市场化配置综合改革试点总体方案》完善公共数据开放共享机制；建立健全数据流通交易规则；拓展规范化数据开发利用场景；加强数据安全保护。2022年1月《“十四五”数字经济发展规划》要充分发挥数据要素作用、强化高质量数据要素供给，加快数据要素市场化流通，创新数据要素开发利用机制；加快构建数据要素市场规则，培育市场主体、完善治理体系，到2025年初步建立数据要素市场体系。2022年4月《关于加快建设全国统一大市场的意见》加快培育数据要素市场，建立健全数据安全、权利保护、跨境传输管理、交易流通、开放共享、安全认证等基础制度和标准规范，深入开展数据资源调查，推动数据资源开发利用。2022年10月《全国一体化政务大数据体系建设指南》充分整合现有政务数据资源和平台系统，重点从统筹管理、数据目录、数据资源、共享交换、数据服务、算力设施、标准规范、安全保障等8个方面，组织推进全国一体化政务大数据体系建设。《关于数字经济发展情况的报告》加快出台数据要素基础制度及配套政策，推进公共数据、企业数据、个人数据分类分级确权授权使用，构建数据产权、流通交易、收益分配、安全治理制度规则，统筹推进全国数据要素市场体系。《北京市数字经济促进条例》加快数据要素市场培育，推动数据要素有序流动，提高数据要素配置效率，探索建立数据要素收益分配机制。2022年12月《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》建立保障权益、合规使用的数据产权制度；建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度；建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度；建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度；建立相关保障措施，不断探索完善数据基础制度。资料来源：国务院，发改委，工信部，华泰研究中国广电：实际可用4G、5G基站总数达360万个据通信世界网1月3日报道，中国广电发布《中国广电5G手机产品白皮书(2023年版)》 (以下简称《白皮书》)。《白皮书》指出，中国广电(未上市)实际可用4G、5G基站总量超大规模无线网络运营商的一员。2022年，中国广电完成5G网络建设，全面启动5G网络服务，积极深化与中国移动(600941CH)“共建共享共赢”战略合作，积极推进与中国电信(601728CH)、中国联通(600050CH)的产业合作。截至万，5G基站126万，可调度4/5G基站总量位于国内前列。工信部调整频率使用规划：为5G、6G预留频谱资源据C114通信网1月5日报道，工信部官网发布通知，为进一步满足经济社会发展对微波通信的需求，有效提高频率使用效率和综合效益，促进微波通信产业健康发展，根据《中华人民共和国无线电管理条例》和《中华人民共和国无线电频率划分规定》等规定，结合微波通信频率使用现状，现对微波通信系统频率使用规划进行调整。使用调整后微波通信系统无线电频率，应当取得无线电频率使用许可。《通知》要求，使用微波通信系统无线电频率，其频率使用率要求为频段占用度不得低于80%，年时间占用度不得低于60%。技爱立信开通全球首个5G赋智型绿色基站据通信世界网1月6日报道，随着极端天气的频繁出现、能源危机的持续蔓延，绿色低碳转型成为全球大势所趋，也成为通信行业孜孜探索的重要课题。近期，业界在低碳转型方面取得突破性进展：爱立信(ERICUS)与江苏移动合作开通全球首个5G赋智型绿色基站，与广东移动合作开通全球首个2.6GHz频段的5G赋智型绿色基站。实测表明，爱立信与江苏移动合作开通的700MHz单站实现了百分之百的绿色能源供电。LightReading：2023年光网络四大趋势展望据C114通信网1月3日报道，LightReading指出，在2023年，几乎所有值得追逐的技术趋势都将取决于快速连接，而光网络将在其中占有一席之地。光纤比任何其他介质都能提供更大的带宽、安全性和可靠性，但在整个光网络领域，有很多移动的部分。2023年关注的光网络趋势包括：可插拔光器件(无处不在)、数据中心传输、下一代DSP、相干路由。中国联通牵头启动5GRedCap终端GCF立项次全会上，中国联通(600050CH)成功牵头5G轻量化终端(NRR17ReducedCapabilityDevices)测试标准项目。此项目是中国联通继3GPP牵头RedCap终端一致性测试标准以来的又一个国际标准牵头立项，奠定了中国联通在RedCap标准领域的先进地位。RedCap (ReducedCapability)是3GPPR17协议标准定义的轻量化5G技术，可有效降低5G终端成本与功耗，同时可根据行业需求结合切片、5GLAN、低时延高可靠等5G增强能力。中移动终端公司启动自有品牌智能家庭网关BOSA驱动芯片集采：总预算4576.5万元据C114通信网1月4日报道，从中国移动官网获悉，中国移动终端公司当日发布集采公告称，启动2023年自有品牌智能家庭网关(GPON)BOSA驱动芯片项目公开招标。招标公告显示，本项目需求为选择2家供应商完成自有品牌智能家庭网关(GPON)BOSA驱动芯片供应，总需求量为1,500万个，总预算为4,576.5万元(含税)。本项目不划分标包，中标人数量为2个。中国移动总部主管及自建光缆线路项目监理服务集采：公诚、煜金桥、中邮通入围年总部主管及自建光缆线路项目监理服务集采部分标段的中标结果，公诚(未上市)、煜金桥(未上市)、中邮通(未上市)等3家入围。中国移动方面表示，本次仅公示了标段1、标人需待标段2、标段3、标段6完成评标后进行确认。中国移动启动第一批通信用磷酸铁锂电池产品集采：总规模5.586亿Ah年至2024年通信用磷酸铁锂电池产品第一批次集中采购。集采公告显示，本期集中采购产品为磷酸铁锂电池产品，预估采购规模约5.586亿Ah。预计需求满足期为2年。项目采用份额招标，中标人数量为8至10家。此外，本项目设置最高投标限价，最终最高限价金额根据开标前一自然月上海有色网磷酸铁锂(低端储能型)和电解液(磷酸铁锂用)平均价进行联动调整。投标人投标报价高于最高投标限价的，其投标将被否决。中国电信总部业务平台及云资源池类工程系统集成服务集采：数智科技、神州新桥入围年度总部业务平台及云资源池类建设工程系统集成服务集中采购项目的中标候选人，数智科技(未上市)、神州新桥(未上市)两家入围。据此前中国电信发布的集采公告显示，中国电信2023-2021年度总部业务平台及云资源池类建设工程系统集成服务集采项目共将采购系统集成服务6,000人天，项目最高总预算720万元(不含税)。项目不划分标包，中标。技江苏移动田湾核电5G专网建设ICT集采：亚信科技独家中标据C114通信网1月3日报道，从中国移动官网获悉，江苏移动今日公示了连云港分公司田湾核电5G专网建设ICT项目的中标结果，亚信科技(1675HK)独家中标。本项目不划分标包，中标人数量为1名，中标份额为100%，投标报价为9,037.742万元(不含税)，含税金额约为：10,212.6484元。此前苏州移动发布集采公告称，将采购田湾核电5G专用通信网络ICT项目的软硬件及其配套产品，整体软硬件包含5年质保服务。预估采购总预算为10,222.136万元(含税)。三大运营商在专属云服务市场主导性地位加强，市场份额提升至37%C报道，市场研究机构IDC最新发布的《中国专属云服务市场(2022显示，2022上半年中国专属服务市场整体规模达到121.9亿元人民币，同比增长27.7%。从市场格局来看，IDC指出，2022上半年，专属云服务市场格局变化较大，三大运营商依托丰富的机房资源和极具纵深的属地服务能力，在该市场中的主导性地位持续加强，三大运营商市场份额从2021上半年的30.2%提升至2022上半年的37.0%。IDC：2022上半年中国AI公有云服务市场百度智能云居第一据通信世界网1月4日报道，IDC发布2022上半年中国AI公有云服务市场数据显示，2022AI年呈上升趋势。从人工智能公有云服务市场整体来看，2022上半年百度智能云仍然位居第一，位居第二位的阿里云与第一之间的差距逐渐缩小，华为云、腾讯云市场份额不断上升。IDC认为，未来3-5年AI公有云仍有发展空间，目前整体市场尚未形成定局，头部厂商之间在高强度竞争下仍有弯道超车的机会。中国信通院发布《大数据白皮书(2022年)》据通信世界网1月4日报道，第五届“数据资产管理大会”在线上举办。会上，中国信息通信研究院云计算与大数据研究所所长何宝宏发布了《大数据白皮书(2022年)》并进行了深度解读。白皮书聚焦过去一年来大数据领域不断涌现的新技术、新模式、新业态，分析总结全球和我国大数据发展的总体态势，并重点针对数据存储与计算、数据管理、数据应用、数据流通、数据安全五大核心领域，逐一分析、探讨其发展现状、特征、问题和趋技网2026年中国物联网支出规模预计近3000亿美元IDC数据显示，2021年全球物联网企业级投资规模约为6,812.8亿美元，有望在2026年增至1.1万亿美元，五年复合增长率(CAGR)为10.8%。具体而言，IDC预测，2026年中国物联网IT支出规模接近2,981.2亿美元，占全球物联网总投资的1/4左右，投资规模ITCAGR增速超过全球平均水平。工信部正式启动物联网转售试点据通信世界网1月5日报道，工业和信息化部发布了《关于中国联通和优友互联合作开展移动物联网业务转售的批复》，正式启动了移动物联网业务转售试点工作。这是继2013年开放移动转售业务试点以来，工信部持续推进电信业改革、推动移动转售行业发展的重要里程碑事件。2021年，中国联通率先启动物联网转售业务合作协议签署，优友互联入围首批签约企业。本次批复，中国联通携手优友互联(未上市)正式开启物联网转售业务运营，使得优友互联成为首家获得物联网转售批复的民营企业。联发科正式发布Genio700物联网芯片组据通信世界网1月3日报道，在CES2023之前，联发科发布了用于物联网设备的Genio平台中的最新芯片组——Genio700，这是一个专为智能家居、智能零售和工业物联网产品设计的八核芯片组。据介绍，Genio700将作为联发科CES2023展台演示的一部分。该芯片组专注于能效，是一款N6(6nm)工艺的物联网芯片组，拥有两个运行频率为2.2GHz的ARMA78内核和六个2.0GHz的ARMA55内核，同时提供4.0TOPsAI加速器。Genio700还支持FHD60p+4K60p显示，以及用于获得更好图像的ISP。2022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122022-122022-112022-102022-092022-082022-072022-062022-052022-042022-032022-022022-012021-122021-112021-102021-09SW通信深证成指SW申万A股成份上证综合股指数成份3.192.882.215.056% 2 40-112020-012020-022020-042020-052020-072020-082020-09-11-122021-022021-032021-042021-062021-082021-09-11-122022-012022-032022-042022-062022-072022-09-10-123,5003,0002,5002,0001,5001,00050006050403020100HSI恒生科技指数恒生指数SW计算机SW通信深证成指SW申万A股SW传媒上证综合股指数SW电子25道琼斯工业指数纳斯达克综合指数(2)(1)01234678%资料来源：Wind，华泰研究SW通信深证成指上证综合指数成份上证综合指数成份SW申万A股成份20%10%0%-20%-30%-40%-50%资料来源：Wind，华泰研究P/E16141210864P/E16141210864202018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-10-122020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-08-10-122022-022022-042022-072022-09-1130,00025,00020,00015,00010,0005,0000资料来源：Wind，华泰研究图表10：上周内通信(申万)指数走势资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122019-022019-042019-062019-082019-10-2018-08-10-122019-022019-042019-062019-082019-10-122020-022020-042020-062020-08-102020-122021-022021-042021-062021-08-10-122022-032022-052022-072022-09-112018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-10-122020-032020-052020-072020-09-112021-012021-032021-052021-08-10-122022-022022-042022-072022-09-112018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062021-08-10-122022-032022-052022-072022-09-113,5003,0002,5002,0001,5001,000500080706050403020100120100806040200P/E总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E7006007006005004003002001000(100)(200)(300)(400)300250200150100500资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E资料来源：Wind，华泰研究P/E总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E1001009080701,6001,4001,200601,0005080040302302004002000资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E90080070060050040030020010002018-082018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-10-122020-022020-042020-062020-08-10-122021-022021-042021-062021-08-10-122022-032022-052022-072022-09-11资料来源：Wind，华泰研究涨幅TOP10跌幅TOP10代码公司名称P/E股价变动代码公司PP/E股价变动5D11MYTD5D11MYTD000032CHNA21.6421.6421.64600260CH凯乐科技NA(5.43)(5.43)(5.43)600734CH*ST实达11.5921.2021.2021.20600462CHST九有NA(2.90)(2.90)(2.90)000938CH紫光股份30.7020.2520.2520.25300628CH亿联网络24.43(2.57)(2.57)(2.57)002467CH二六三643.2117.3017.3017.30688668CH鼎通科技40.62(0.61)(0.61)(0.61)002929CH润建股份22.9015.6915.6915.69000971CHST高升NA(0.53)(0.53)(0.53)9698HK万国数据-SWNA15.3715.3715.37NANANANANANA603881CH数据港109.3315.3015.3015.30NANANANANANA002897CH意华股份44.7814.9514.9514.95NANANANANANA002123CH梦网科技NA12.2012.2012.20NANANANANANA300383CH光环新网29.0311.8911.8911.89NANANANANANA资料来源：Wind，华泰研究证券代码公司状态上上市/过会日期上上市板发行价格(元当地货币)新股发行数量(万股)(拟)募资总额(亿元当地货币)301165CH锐捷网络待上市2022-11-21创业板32.281822.01688041CH海光信息已上市2022-08-12科创板36.0030000.0091.48688205CH德科立已上市2022-08-09科创板48.512432.00688375CH国博电子已上市2022-07-22科创板70.884100.0026.75301139CH元道通信已上市2022-07-08创业板38.463040.0011.69688322CH奥比中光已上市2022-07-07科创板30.99000.1012.40688400CH凌云光已上市2022-07-06科创板21.9310,350.0022.70001270CH铖昌科技已上市2022-06-06科创板21.682,795.356.06301191CH菲菱科思盛科通信已上市待上市2022-05-262022-06-21创业板科创板72.001,334.005000.009.6010.00资料来源：Wind，华泰研究技股票名称股票代码收盘价投资评级(当地币种)(当地币种)市值(百万)(当地币种)EPS(元)2024EPE(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E中国移动600941CH买入73.4683.031,569,3135.666.126.617.0212.9812.0011.1110.46中国电信601728CH买入4.305.46393,4810.280.310.350.3815.3613.8712.2911.32中国联通762HK买入5.115.63156,3560.470.570.630.6910.878.968.117.41长光华芯688048CH买入102.00145.0013,8310.851.052.012.95120.0097.1450.7534.58炬光科技688167CH买入102.49158.179,2200.751.552.222.90136.6566.1246.1735.34中兴通讯000063CH买入26.0037.40123,1391.441.872.262.6118.0613.9011.509.96威胜信息688100CH增持24.2926.5412,1450.680.821.151.4935.7229.6221.1216.30七一二603712CH买入35.4039.1427,3290.891.121.481.8839.7831.6123.9218.83上海瀚讯300762CH买入13.3816.718,4030.370.490.640.7536.1627.3120.9117.84海格通信002465CH增持8.4611.1819,4960.280.310.370.4330.2127.2922.8619.67美格智能002881CH增持28.6638.356,8620.490.771.221.7358.4937.2223.4916.57移远通信603236CH买入107.60139.9320,3341.893.254.937.5256.9333.1121.8314.31注：数据截至1月6日资料来源：Bloomberg，华泰研究预测公司名称中国移动(600941CH)中国电信(601728CH)中国联通(762HK)长光华芯(688048CH)最新观点3Q22收入稳步增长，基本面持续向好中国移动于10月20日公布3Q22财务业绩：2022前三季度公司收入同比增长11.5%至人民币7,235亿元，高于彭博一致预期(7,195亿)。9M22归母净利润为人民币985亿元，略低于彭博一致预期(1,006亿)，主因公司加大了对算力建设领域的投入。我们看好公司的发展潜力，预计其22-24年归母净利润为1,308/1,412/1,500亿元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予A股1.40倍2022年PB，对应目标价83.03元；考虑到美国13959号行政令的影响，给予公司H股1.22倍2022年PB，对应目标价78.65港元(前值：78.4)，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善低于预期；2)5G资本开支超出预期；3)竞争加剧；4)公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2022年10月21日点击下载全文：中国移动(941HK,买入;600941CH,买入):收入稳步增长，DICT业务持续发力3Q22业绩符合预期；经营情况持续向好中国电信于10月20日发布3Q22业绩：9M22公司H股收入同比增长9.6%至3,610亿元，符合彭博一致预期(3,625亿元)；归母净利润为245亿元，同比增长5.2%，符合彭博一致预期的240亿元。我们看好公司的长期发展，预计公司22-24年的归母净利润分别为287/316/348亿元。我们看好公司产业数字化业务增长潜力，考虑到国内外运营商杠杆率/收入结构差异及美国13959号行政令的影响，给予公司A股1.13倍2022年PB估值(全球平均：1.29)，对应目标价5.46元；参考过去一月公司AH股溢价率均值51%，给予H股0.75倍2022年PB估值，对应目标价为3.92港币(前值：4.34)。风险提示：1)ARPU改善幅度低于我们预期；2)5G资本支出超出我们预期；3)竞争加剧；4)公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022年10月21日点击下载全文：中国电信(728HK,买入;601728CH,买入):利润符合预期，产业数字化延续高增与腾讯携手设立混改公司，进一步激发产业数字化发展潜力据国家市场监管总局10月27日发布的文件：联通创新创业投资有限公司与深圳腾讯产业创投有限公司新设合营企业获批准，合营企业将主要从事内容分发网络(CDN)和边缘计算业务，联通创投/腾讯产投/员工持股平台将分别持有48%/42%/10%的股份。我们认为此次合作将进一步激发公司在产业数字化领域的发展潜力，预计其A股22-24年的归母净利润为77.2/86.0/94.1亿元，预计H股归母净利润为173.4/193.2/211.3亿元。考虑到国内外运营商收入结构差异及美国13959号行政令的影响，给予A股0.90倍2022年PB(全球平均：1.31)，对应目标价4.43元，维持“增持”评级；给予H股0.45倍2022年PB，对应目标价5.63港元，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善幅度低于我们预期；2)5G资本支出超出我们预期；3)竞争加剧；4)公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022年11月03日点击下载全文：中国联通(762HK,买入;600050CH,增持):联手腾讯设立混改公司;基本面向好下游需求波动+高研发投入，Q3业绩短期承压；Q4有望环比回暖Q3单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.67/0.36/-0.06亿元，分别同比-47.5%/+19.4%/-129.0%，公司扣非净利承压主要系国内光纤激光行业景气度承压，导致上游激光芯片需求波动，以及公司研发保持高度投入。公司归母净利润仍保持同比增长主要系政府补助以及投资收益的增长。展望Q4及2023年，随着光纤激光器行业需求有望复苏，以及公司客户群体有望持续开拓，或带动公司业绩逐季度环比回暖。我们预计公司22-24年归母净利润为1.42/2.73/4.01亿元(前值：2.03/3.00/4.37亿元)，对应22-24年CAGR为51%，根据Wind一致预期，2023年可比公司平均PEG为1.3x，考虑到公司在高功率激光芯片领域龙头地位，给予公司23年PEG1.4x，目标价145.00元(前值：150.51元)，维持“买入”。风险提示：光纤激光器行业去库存进展不及预期；公司市占率提升不及预期；公司产品价格出现大幅下滑；激光雷达业务拓展不及预期。报告发布日期：2022年10月28日点击下载全文：长光华芯(688048CH,买入):Q3业绩短期承压,环比有望逐季回暖技炬光科技Q3业绩稳健增长；看好需求端有望逐季回暖(688167CH)公司Q3单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为1.35/0.38/0.22亿元，分别同比增长8.2%/60.7%/4.7%，其中营收增速较H1放缓，我们判断主要系国内光纤激光行业景气度承压传导至上游元器件需求波动；归母净利润增速仍保持较快增长，主要系公司闲置资金的理财收益以及其他收益的增长。我们认为随着国内光纤激光行业需求有望复苏，或带动公司业绩逐季回暖。考虑到2022年公司闲置资金理财等收益的增长，我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.39/2.00/2.61(前值：1.20/2.00/2.61亿元)，对应22~24年CAGR为57%。可比公司22年Wind一致预期PEG均值为1.62x，考虑到公司在激光雷达发射模组等业务布局具备先发优势，给予公司22年1.80xPEG，目标价为158.17元(前值：159.02元)，维持“买入”。风险提示：激光雷达行业客户开拓不及预期；家用医美认证进度不及预期。报告发布日期：2022年10月27日点击下载全文：炬光科技(688167CH,买入):Q3业绩稳健增长，需求有望逐季回暖中兴通讯持续践行“数字经济筑路者”定位，Q3业绩稳健增长(000063CH)根据公司2022年三季报，22年前三季度公司营收为925.59亿元，同比增长10.4%；归母净利润为68.2亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润为55.51亿元，同比增长66.3%。其中Q3单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为327.41/22.54/18.25亿元，分别同比增长6.5%/27.0%/49.0%。前三季度，在充满挑战的外部环境下，公司稳中求进，践行“数字经济筑路者”的定位，积极与产业链合作伙伴协同发展，保障业务经营的连续性。我们维持公司2022~2024年归母净利润预期为88.57/106.97/123.43亿元；维持公司2022年目标PE20x及A股目标价37.40元；参考2020年至今公司H、A股PE比率均值57%，港元汇率取0.91，对应H股2022年PE11.40x及H股目标价23.36港元(前值：24.03港元)，维持“买入”评级。风险提示：运营商业务毛利率大幅下滑；新业务拓展不及预期。报告发布日期：2022年10月27日点击下载全文：中兴通讯(763HK,买入;000063CH,买入):Q3业绩稳健增长，第二曲线加速拓展威胜信息国内外业务开拓+美元升值带动收益增加，Q3扣非净利快速增长(688100CH)根据公司三季报，公司前三季度营收为14.86亿元，同比增长14.3%；归母净利润为2.84亿元，同比增长14.5%；扣非归母净利润为3.02亿元，同比增长27.3%，符合此前业绩预告。其中Q3单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.38/0.94/1.12亿元，分别同比增长19.8%/16.1%/43.8%，Q3公司扣非净利实现快速增长，主要系国内外业务的持续拓展以及美元升值带来收益增加。考虑到公司电网业务交付节奏或有波动，我们下调公司2022~2024年归母净利润预期分别至4.12/5.76/7.44亿元(前值：4.60/6.17/7.91亿元)，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为32.23x，给予公司2022年PE32.23x，目标价26.54元(前值：32.25元)，维持“增持”评级。风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。报告发布日期：2022年10月25日点击下载全文：威胜信息(688100CH,增持):Q3扣非净利快速增长，在手订单丰沛七一二营收利润同比大幅增长，未来发展长期看好(603712CH)1-3Q公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.13/3.03/2.86亿，同比增长25.73%/22.14%/38.08%,其中3Q22营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为8.41/0.96/0.94亿，同比增长26.29%/18.62%/39.93%。我们维持此前盈利预测不变，预计2022~2024年归母净利润为8.63/11.46/14.50亿。根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为31x，考虑到军工行业维持高景气，公司利润率稳步回升，我们给予公司2022年PE35x，目标价39.14元/股，维持“买入”评级。风险提示：疫情影响产品交付；军品竞争加剧。报告发布日期：2022年10月28日点击下载全文：七一二(603712CH,买入):行业维持高景气，营收利润稳增长上海瀚讯Q3延续业绩增长，看好公司未来发展(300762CH)1-3Q公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86/0.89/0.78亿，同比增长2.02%/10.01%/25.02%,其中3Q22营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.04/0.66/0.60亿，同比增长-1.98%/11.03%/20.66%。考虑到军品换装节奏的影响，我们下调盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为3.09/4.00/4.71亿(前值3.48/4.26/5.13亿)。根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为34x，我们给予公司2022年PE34x，目标价16.71元/股(前值17.75元/股)，维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期；军品需求不及预期。报告发布日期：2022年10月25日点击下载全文：上海瀚讯(300762CH,买入):利润稳步增长，军用区宽空间广阔海格通信前三季度营收利润实现双增长，看好公司长期发展(002465CH)公司Q1-Q3实现营收37.09亿元(YoY+4.30%)，实现归母净利润3.95亿元(YoY+3.47%)，Q3单季度实现营收12.25亿元(YoY+9.85%)，实现归母净利润1.04亿元(YoY-3.35%)。我们维持盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.15/8.45/9.87亿元，22年可比公司Wind一致预期均值PE33x，考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业，我们给予22年目标PE36x，对应目标价11.18元/股，维持“增持”评风险提示：国防信息化建设不及预期；疫情影响产品交付。报告发布日期：2022年10月28日 点击下载全文：海格通信(002465CH,增持):Q3业绩微升，积极探索新增长点技美格智能(002881CH)移远通信(603236CH)Q3业绩符合预期，看好长期发展前景根据公司三季报，公司Q3单季营收为6.76亿元，同比增长9.1%；单季归母净利润为0.36亿元(符合此前业绩预告的0.34~0.38亿元)，同比增长13.2%。Q3公司泛IOT业务因行业景气度波动影响，需求短期承压；车载、FWA业务仍保持顺利推进。长期来看，我们仍然看好物联网模组发展前景，公司作为国内智能模组领先厂商，市场份额亦有望延续提升。考虑到公司国内泛IOT业务需求端受疫情影响短期承压，我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.84/2.92/4.15亿元(前值：1.97/2.95/4.20亿元)，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为37x，基于公司在智能模组、算力模组等领域的领先地位，给予公司2022年50xPE，对应目标价为38.35元(以当前股本计算，前值为49.30元)，维持“增持”评风险提示：订单量不及预期，新客户拓展存在一定周期。报告发布日期：2022年10月29日点击下载全文：美格智能(002881CH,增持):Q3业绩符合预期，看好长期发展前景国内需求短期波动，Q3公司扣非净利承压；长期发展前景向好公司3Q22单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为34.47/1.59/0.76亿元，分别同比+9.1%/+53.5%/-27.2%，其中扣非净利承压主要系：1)Q3国内物联网模组行业需求端短期波动；2)公司费用增长；归母净利仍保持提升主要系美元升值推动公司Q3投资收益、公允价值变动净收益的增长。短期来看，国内市场需求有望回暖，海外需求仍有望保持持续增长；长期来看，我们仍看好物联网模组行业发展前景及公司份额有望延续提升，此外公司ODM、GNSS等业务有望贡献新增量。考虑到公司需求端波动，我们下调公司22-24年营收预期至150/219/308亿元(前值：170/253/360亿元)，可比公司22年Wind一致预期PS均值为1.76x，给予公司22年1.76xPS，目标价为139.93元(前值：190.55元)，维持“买入”评级。风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加，国内疫情反复。报告发布日期：2022年10月30日点击下载全文：移远通信(603236CH,买入):Q3扣非净利承压，研发保持高投入资料来源：Bloomberg，华泰研究预测新闻日期来源新闻标题及链接地址2023年01月06日新浪证券硅片价崩|行业进入新一轮洗牌期隆基、中环、通威谁将被降本增效的洪流卷走？(点击查看原文)2023年01月06日半导体芯闻电源管理芯片市场，IDM占领六成份额(点击查看原文)2023年01月06日钛媒体寒冬与拐点，消费电子度过最难一年(点击查看原文)2023年01月06日通信信息报2023新风向|绿色低碳大趋势运营商“先行”发力(点击查看原文)2023年01月06日芯流智库珠三角芯片恩仇录(点击查看原文)2023年01月06日TechWeb小鹏回应是否跟进特斯拉降价：我们有自己的促销节奏(点击查看原文)2023年01月06日TechWeb郭明錤：苹果AR/MR混合现实头显可能在春季媒体活动或WWDC上首次亮相(点击查看原文)2023年01月06日财联社显示技术成CES靓丽风景线MLED新品层出不穷AR/VR开辟新场景(点击查看原文)2023年01月06日界面新闻机构：供应商减产奏效，预估2023年第一季度NANDFlash均价跌幅收敛至10-15%(点击查看原文)2023年01月06日财联社AMD祭出“史上最复杂芯片”：狂塞1460亿个晶体管采用Chiplet技术(点击查看原文)2023年01月06日界面新闻集邦咨询：预估一季度NANDFlash均价跌幅收敛至10%-15%(点击查看原文)2023年01月06日一财网为缓解“芯焦虑”，韩国今年欲为半导体行业投资“减负”(点击查看原文)2023年01月06日智通财经集邦咨询：预计2023年内存供给增长10.6%下半年价格跌幅有望收敛(点击查看原文)2023年01月06日Ofweek维科网百利天恒在科创板上市：募资金额缩水约4亿元，市值超过130亿元(点击查看原文)2023年01月06日界面新闻CES2023：经济下行阴霾下芯片厂商推新品，向汽车、数据中心找增量(点击查看原文)2023年01月06日通信世界网深耕5G云专网，阿里云祝顺民入选“2022年度5G创新人物”(点击查看原文)2023年01月06日CES2023上，三星、LG、TCL、海信、创维等以何Mini/MicroLED新品惊艳？(点击查看原文)2023年01月06日TechWeb比亚迪仰望，以技术缔造百万级国产高端品牌(点击查看原文)2023年01月06日和讯网29%！全球霸屏！杉杉偏光片逆势增长蝉联全球领先(点击查看原文)2023年01月06日金融界全球份额29%！杉金偏光片逆势增长雄踞榜首(点击查看原文)2023年01月06日Ofweek维科网享受阶段性红利、量价齐升，爱玛科技业绩得以暴涨(点击查看原文)2023年01月06日金融界合思·易快报马春荃：数字化费控如何助力企业财务数字化转型升级？(点击查看原文)2023年01月06日中国经济网openEuler基本达到国际同类社区水准(点击查看原文)2023年01月06日科技数码哥小米重回前三，荣耀拿下亚军！2022年11月国内手机销量公布(点击查看原文)2023年01月06日中国通信网唐山移动助力新能源企业变身“智慧工厂”(点击查看原文)2023年01月06日中国经济网报告：2023年全球折叠屏手机市场将同比增长52%(点击查看原文)2023年01月06日TechWeb特斯拉国产车型大幅降价公布ModelS、ModelX定价(点击查看原文)2023年01月06日通信世界网中国联通联合光迅科技推出国内首款自主化灵活栅格WSS(点击查看原文)2023年01月06日深圳经济网田亮：自主智能机器翻译服务助力海南自贸港建设(点击查看原文)2023年01月06日福州新闻网福建：强“屏”之路(点击查看原文)2023年01月06日新华网重庆新建5G基站站址到2025年共享率不低于80%(点击查看原文)2023年01月06日广西新闻网从南宁一家半导体企业生产车间看到经济企稳复苏迹象——“一开年订单量就迎来显著增幅”(点击查看原文)2023年01月06日和讯网5G手机出货量持续锐减：华为曾称4G比5G更成熟越来越多用户认可？(点击查看原文)2023年01月06日集微网瑞芯微获中国芯“特别成就奖”；液晶面板价格一路俯冲已处周期谷底(点击查看原文)2023年01月06日广州日报横琴“芯”产业全新开局(点击查看原文)2023年01月05日36氪“拖后腿”的DRAM(点击查看原文)2023年01月05日中国新闻网中国人工智能核心产业规模超过4000亿元企业近4000家(点击查看原文)技新闻日期2023年01月05日来源凤凰网新闻标题及链接地址戴尔希望到2024年逐步停止使用“中国制造”芯片(点击查看原文)20232023年01月05日TechWeb比亚迪高端品牌仰望正式发布硬派新能源越野车U8/纯电超跑U9同步亮相(点击查看原文)2023年01月05日科创板日报PCB行业1月库存调整有望触底“最坏状况已过”(点击查看原文)20232023年01月05日格隆汇美国消费电子展全面恢复正常(点击查看原文)2023年01月05日新浪财经苹果频出砍单传闻致“果链”股大跌，业内：需求不足是主因(点击查看原文)2022023年01月05日财联社Omdia：2022年工业用途和公用显示面板占总市场份额为8.7%(点击查看原文)2023年01月05日TechWeb分析师不看好科技企业裁员削减成本：他们不擅长这个(点击查看原文)20232023年01月05日财联社三星副董事长韩宗熙：预计科技产品需求一路低迷到年底(点击查看原文)2023年01月05日前瞻网重磅！2023年中国及31省市LED芯片行业政策汇总及解读(全)新型技术发展成为政策重点(点击查看原文)22023年01月05日电子工程专辑回到华为手里的“方向盘”会是芯片吗？(点击查看原文)2023年01月05日中国经济网百度研究院2023科技趋势发布：AI向实而生(点击查看原文)2022023年01月05日21经济网5G标准演进：不只是通信技术，更是基础设施(点击查看原文)2023年01月05日投资界读懂CIM：芯片制造业的大管家(点击查看原文)20232023年01月05日人民网工信部：调整频率使用规划为5G、6G预留频谱资源(点击查看原文)2023年01月05日充电头网WPC将推出最新标准Qi2，支持磁吸无线充电(点击查看原文)22023年01月05日通信世界网落实新战略，布局元宇宙，江苏联通引入IPv6+新技术构建沉浸式无界XR新体验(点击查看原文)2023年01月05日TechWebIARSystems已全面支持兆易创新车规级MCU(点击查看原文)20232023年01月05日投资界Chiplet，拯救国产「芯」命门(点击查看原文)2023年01月05日TechWeb分析师称京东方已重获苹果信任有望成iPhone15及Plus最大面板供应商(点击查看原文)20232023年01月05日阿思达克月内地手机出货量按年跌34%(点击查看原文)2023年01月05日物联网智库iot美国电信运营商Verizon宣布其3G网络正式关停(点击查看原文)20232023年01月05日TechWebSalesforce宣布将裁员约10%并关闭部分办公室(点击查看原文)2023年01月05日21世纪经济报道消费电子复苏在望中国主流品牌占据优势地位(点击查看原文)20232023年01月05日36氪城市辅助驾驶开启角逐赛，“性价比将极具竞争力”(点击查看原文)2023年01月05日新浪财经业内人士：PC库存去化至少持续到2023年中(点击查看原文)20232023年01月05日金融界11月国内手机出货量2323.8万部，其中5G手机占比77.1%(点击查看原文)2023年01月05日南极熊3D打印2022年全球3D打印投融资报告，总融资超330亿元(点击查看原文)22023年01月05日上观韩国半导体行业再受暴击，芯片“不香了”吗？(点击查看原文)2023年01月05日David聊科技-24.3%！全球智能手机出货量持续下滑，业界：消费者重夺主导权(点击查看原文)20232023年01月04日每经网2022天府·中国金融科技指数今日发布！京粤苏沪领跑，四川稳居西部省份第一，首次发布重点城市排名(点击查看原2023年01月04日界面新闻中国信通院：2022年11月国内智能手机出货量同比下降36.2%(点击查看原文)20232023年01月04日格隆汇11月份国内市场手机出货量同比下降34.1%(点击查看原文)2023年01月04日新浪财经中国信通院：2022年11月，国内市场手机出货量2323.8万部，同比下降34.1%(点击查看原文)20232023年01月04日金融界数字经济离不开通信建设，三大运营商基本面大比拼！(点击查看原文)2023年01月04日读懂财经超级周期之下，高通卷向联发科(点击查看原文)20232023年01月04日中国经营报显卡市场重磅产品频出但难解出货量低迷困局(点击查看原文)2023年01月04日北京商报第八届智能手机消费者大调查结果发布(点击查看原文)20232023年01月04日一财网走过行业低谷，2023年全球面板业酝酿重组并购机会(点击查看原文)2023年01月04日半导体行业观察想造2nm芯片？没那么简单(点击查看原文)20232023年01月04日知常容用户数、ARPU双增长，成绩亮眼——电信月度跟踪(点击查看原文)2023年01月04日DoNewsTrendForce：2022年液晶显示器出货下滑7%明年跌幅收窄(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