PTA（精对苯二甲酸）行业市场供需现状分析

PTA（精对苯二甲酸）行业市场供需现状分析

PTA（精对苯二甲酸）是重要的大宗有机原料之一.

PTA为白色晶体或粉末,由PX（对二甲苯）经空气氧化反应、结晶精制等工序生成,其98%均用于与MEG（乙二醇）缩聚形成PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯、通称聚酯）,其余2%用于生产PBT（聚对苯二甲酸丁二醇酯）等工程塑料.

PTA的典型专利商包括Invista、BP、日立、中石油昆仑等,此外逸盛结合其丰富的生产管理经验,也对PTA工艺技术进行了自主研发及改造.

产能方面,10-11年PTA处于暴利状态,进口依赖度比较大,在利益的驱动下,国内PTA产能从2010年的1600万吨激增至2012年的3200万吨,2年全行业产能翻一倍,行业很快由暴利状态进入亏损状态；还有1000多万吨推迟到14年才投产,14年达到4320万吨,产能增长率也达到33%,从12年开始PTA行业进入了漫长的熊市；15-17年产能投放明显放缓,2017年PTA产能增速为4%.2019年底中国PTA产能为5766万吨/年,2019-2022年新建PTA项目合计产能3620万吨/年,全球PTA新建产能主要集中在中国,仅美国、印度各一套装置,合计产能240万吨/年.2020年以后中国大型PTA聚酯一体化企业继续加大投资规模.开工率方面,自2015年起,落后产能逐步出清,开工率稳步提升,2018年开工率为76%,相对于15年的65%开工率已有大的提高.2019年全球PTA行业周期性回升,PTA成本效益比较好,开工率回升至85%.全球PTA历年产能及变化情况

19H1新增产能有限,行业保持高开工高景气：上半年,国内PTA新增有效产能主要来自福海创的剩余装臵的复产,其在春节后逐步恢复PX-TA装臵,其450万吨PTA装臵由原先一半左右负荷升至九成负荷；另外一套四川能投100万吨新装臵在二季度后期逐步试车开启,但并未产生实质供应增量贡献.上半年国内TA负荷方面,整体处于极高水平,虽有部分装臵检修但较多装臵尤其大装臵超负荷运行明显,使得整体负荷持续高位,行业总体开工率维持在85%以上高位,按有效装臵来看,实际负荷预计达到95%以上.从产量上看,得益于行业景气度的提升,Q1-Q3产量持续攀升,上半年PTA产量达到2195万吨左右、较去年同期增加约188.4万吨、同比增速约9.4%.消费量增速则呈现回升态势,受中美贸易摩擦引发的下游纺服抢出口等因素影响,2018年PTA消费增速20%.2013-2919H1PTA行业开工率水平

2017-2019Q3年PTA单月产量

PTA下游消费结构以PET为主

中国PTA产能全球占比超六成

中国PTA消费全球占比超五成

PTA产能结构占比

PTA产能集中在华东、东北和华南地区

中国PTA目前有效产能

中国PTA长期停车产能情况

预计2019/2020/2021年新增产能分别为220/1040/1210万吨,增速分别为4.3%、19.1%和18.7%,统计数据显示,PTA产能重归快速增长的态势,新增产能中单线产能>200万吨的占新增产能比例近九成,而目前有效产能中,尚有724万吨为单线<100万吨的中小产能,随着未来大产能集中投产,这些中小产能将随着竞争的日益激烈而逐步退出,在一定程度上实现大产能对小产能的替代.成本的比拼将成为各企业的主战场.

不同单线产能的PTA装置加工费差别较大.我们以2010年前主流的60万吨、2010~2015主流150万吨以及2019~2021主流250万吨产能单装置加工成本进行对比（直接材料仅考虑催化剂化学品,未考虑PX及醋酸原材料）,结果显示三者完全加工成本分别为1160、780和470元/吨.

大产能较小产能存在350元/吨的成本优势.考虑到市场中小产能投产年限较早,折旧、摊销计提以及财务费用存在先期结束的可能（三者折旧为200元、100元和75元/吨,财务费用为37/46/97元/吨,摊销10/7/7元/吨）,我们分别将60万吨产能折旧摊销财务费扣除、150万吨产能抵扣一半,250万吨产能不予抵扣对成本进行相应核减,即使如此,其完全加工成本分别为827、690和470元/吨,三者加工成本差别依然较大.不同单线产能的PTA装置加工成本差别较大

大产能PTA较小产能存在350元/吨的成本优势

产能投放主要来自龙头企业,行业竞争有序,成本为王.PTA行业历经长达5年亏损后,从17年下半年开始盈利了景气复苏.PTA集中度提升,CR3有效市场占有率已经达到近50%；历经5年洗牌后,当前PTA有效开工率已经达到85%以上,下游聚酯产能投放速度维持在6-7%,而PTA在19年新增产能投放较少,供需格局将继续优化；下游需求稳定增长,纺织服装是人类必须品,在消费升级下需求稳定增长；19年上游PX产能大规模投产,进口依赖度下降,部分PX利润向下游转移到PTA.但是随着19年四季度新凤鸣一期220万吨、中泰石化120万吨和恒力石化第四套PTA250万吨产能投产,合计约600万吨在2019年四季度投产,PTA再度进入行业亏损状态；预计在2020年能投产的PTA产能仍在800万吨（有些产能会推迟）,2020年PT