七版协会期货第六章课件

第六章期货行情分析

目的和要求：掌握基本分析法、技术分析法的基本理论和特点，并能运用两种分析方法研断期货行情。重点：期货价格、交易量和持仓量的分析；基本分析法、技术分析法的理论基础和分析方法。第一节期货行情解读期货行情主要由期货行情表、期货行情图反映出来。一、期货行情表表6—1（一）合约期货品种代码与合约到期月份组合在一起，能清楚反映某一特定合约：如a1110，a代表黄大豆1号品种（豆1），1110代表合约到期月份是2011年10月份。表6—1中有9个不同月份合约同时在交易。（二）期货价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价、结算价。

开盘价是期货合约开市前五分钟内，经集合竞价产生的成交价。集合竞价未产生成交价，以集合竞价的第一笔成交价为开盘价。

最高价是单位周期内合约成交的最高价格。

最低价是单位周期内合约成交的最低价格。

最新价是期货合约开市后即时成交的价格。

涨跌是合约最新价与上日结算价之绝对、相对差额。

买价是某合约当前的最高申报买价。

买量是与当前的最高申报买价对应的买入量。

卖价是某合约当前的最低申报卖价。

卖量是与当前的最低申报卖价对应的卖出量。

二、期货行情图记录、表述期价走势的主要图示方法有：闪电图，分时图，K线图，竹线图（一）闪电图、分时图：闪电图是将每一个成交价都在坐标图中标出并连线的图示方式。分时图是将横轴的时间等分，把每分钟的最新价标出并连线的图示方式。闪电图、分时图观看价格变化过程清晰，缺点是一幅图不能反映长时间的价格变化，只能在日内交易时使用。（二）K线图形似蜡烛，每根蜡烛代表一个单位时间，单位时间可以是1分钟、5分钟；也可以是一天、一周或一年。单位周期是一个交易日，记录该日价格变化的称日K线图。类推，有小时K线图，周K线，月K线图。

K线图简洁记录了单位周期的开盘价、收盘价、最表高价、最低价4个价格。蜡烛体用于记录开、收盘价，上下影线则是记录最高、最低价，形象鲜明，直观简洁，很容易分辨单位周期内价格的低开高收，还是高开低收的变化状况。（三）竹线图（条形图）。更简洁的用一条竖线段记录最高，最低价变化的轨迹，开盘价用短横线标于竖线左侧，收盘价标于竖线的右侧。不标示开盘价的称条形图。竖线是最高价、最低价的连线，左侧的短横线表示开盘价，右侧的短横线表示收盘价。（四）行情图中的文字信息

总手是开盘到目前为止该合约总成交量或手数。现手是刚刚撮合成交的某合约数量或手数。仓差是目前持仓量与昨日收盘时持仓量的差，正值为增仓，负值为持仓量减少。

外盘是统计以卖出价成交的数量。内盘是统计以买入价成交的数量。外盘+内盘=总手，外盘数大说明买方强势，反之卖方强势。多开与空开，也称买开、卖开，是多头开仓、空头开仓的简称。多平与空平，也称卖平、买平，是多头平仓、空头平仓的简称。第二节期货价格的基本分析

主要分为基本分析法和技术分析法两种。基本分析法对长期价格走势把握比较准确；技术分析方法研判中短期行情趋势更优。结合二者优势，才能准确判断行情。

一、基本分析及其特点基本分析法是根据合约标的物产量、消费量、库存量的供求关系、影响供求关系变化的因素来预测合约标的物价格走势的分析方法。

特点：1.以供求决定价格为基本理念。认为价格是由供求共同决定的，分析对象是影响供求的因素。2.分析价格变动的中长期趋势。更注重对市场价格的基本运动方向的把握，更注重对市场价格变动的中长期趋势的预测。依据经济学供求力量均衡形成商品价格的原理。二、需求分析（一）需求及其构成需求（量）是指在一定时间、地点，在各种价格水平下者愿意且有能力购买的一种物品（量）。本期需求量由国内消费量、出口量、期末结存量构成。1.当期国内消费量。包括居民消费量、政府消费量，主要受消费者人数、收入水平（购买能力）、消费结构、相关产品价格等因素影响。2.当期出口量。主要受国际市场供求、内外销价格比、关税非关税壁垒、汇率等因素影响。3.期末结存量。供大于求，期末结存量增；供小于求，期末结存量降。期末结存量的变化既反映本期产品供求状况，又对下期供求产生影响。（三）需求（价格）弹性衡量需求量对价格变动的反应程度。当某商品需求量对价格变动反应敏感，价稍跌需求量大增时，称该商品的需求富有弹性；反之，价跌很多也只增加少量需求，则称该商品的需求缺乏弹性。（四）需求量变动与需求水平变动需求量变动是指在影响需求的其他四因素不变情况下，由价格变动引起对该产品需求的变化。P160图6-7。需求水平的变动是由除价格以外的其他四因素变化引起，需求曲线整体左、右平移。P160图6-8。

三、供给分析

（一）供给及其构成供给（量）是指生产者愿意并且能够提供的物品/劳务的数量。本期供给量由期初库存量、本期产量、本期进口量构成。1.期初库存量。是指上季（年）积存可供当期消费的商品实物量，分为生产者存货、经营者存货、政府存货。供求能否均衡直接影响商品价格。2.当期国内生产量。直接影响市场供给，进而影响期货价格。农产品生产受气候等条件影响大，分析农产品期价，需关注播种面积、气候等作物生产条件、生产成本、政府农业政策等因素的变化情况，准确掌握当期生产量。

4.替代品，互补品价格。相同资源可生产替代品：小麦价↑、玉米价不变，则农民会增加小麦种植，减少玉米种植，降低玉米供给量。互补品：豆油、豆粕是同一生产过程的两种产品，豆油价格↑，豆粕供给↑，反之亦然。5.预期。生产者对未来预期乐（悲）观，会增（减）产量的供给。（三）供给（价格）弹性衡量供给量对价格变动的敏感程度。价格稍涨，引起供给量大幅增加，称某商品的供给富有弹性；反之价大涨只引起供给少量增加，则称该商品供给缺乏弹性。由于生产的时间周期，生产者不可能依据价格变化频繁调整生产计划，大多数商品在短期内的供给都相当缺乏弹性。（四）供给量变动与供给水平变动供给量变动是指因价格变动、其他四因素不变引起的产品供给量变化。供给水平变动是指除价格外的其他四因素变化引起的供给曲线向左、向右的水平移动。四、影响供求的其他因素包括：经济波动与周期、金融货币、政治、政策、自然、心理因素等。（一）经济波动及周期因素经济周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段构成。繁荣阶段，供给量满足不了日益增长的需求，刺激价格不断上涨至较高水平。衰退阶段，由于需求萎缩，远远小于供给量，使库存增加导致价格猛烈下跌；（二）金融货币因素美元、日元、欧元等主要国际流通货币的利率、汇率波动，对期货价格有很强的影响。各国制定、实施货币政策都会使用利率工具，降低利率以刺激经济增长；提高利率以应对通货膨胀。这都改变货币流通量，进而影响期货价格。国际贸易多以美元作计价货币，美元汇率的波动直接影响现货、期货价格波动。股市、债市、黄金市场的涨跌也影响到期货价格的波动。（三）政治因素期货市场对政治局势异常敏感。一国内政动荡、国际冲突、战争、制裁等都影响经济运行，直接影响期价短期剧烈波动。（四）政策因素一国的政策、措施，国际组织的政策变化也对期价产生直接影响。（五）自然因素地震、旱涝、台风、严寒、虫灾等气候、地理灾难，直接影响大宗商品的生产、运输、仓储、消费、供求变化，导致期价波动，交易者必须密切关注这些事件的影响，增加预测期价的准确性。（六）投机、心理因素期市有大量投机者，是规避风险的套保者的交易对手，目的是利用期价波动交易获利。投机过度，会造成市场的混乱。交易者的心理变化与投机因素共同作用，会产生综合效应，导致市场大起大落。2、惯性假设。技术分析笃信“价格趋势呈变动”。期价虽呈现不断上下波动的现象，但在价值规律、供求规律作用下存在沿一定方向运行的趋势，只有在外力（因素）作用后才会改变运行方向。技术分析法力图用技术图形、指标，尽早确认当前价格趋势、未来反转信号，以便把握交易获利的时机。3、重复假设。技术分析笃信“历史会重演”。从过去的交易数据、交易者的心理因素，可以统计分析出规律性的价格变动，交易者可利用这些历史经验和规律对价格走势作出判断，进行有效的操作。（二）基本分析与技术分析的关系在分析期价时，不同的交易者对基本分析、技术分析会有不同的侧重。原因在于两者预测依据、准绳各有不同，各有长短孰优孰劣难分伯仲。基本分析注重分析影响价格的因素、变量之间的因果关系，优势在于预测价格变动趋势。它基于市场供求变动而作出判断，需掌握大量影响供求变动的信息。实际分析中，还要分清主要因素、次要因素，抓大放小。分析结果有时滞。技术分析更关注价格本身的波动，优势在于预测期价的短期变化、入市时机的选择。技术分析基于过去、当前的价格判断未来价格走势，无需掌握大量的影响因素信息，凭借各种图形、指标就可及时作出分析和预测。交易者应将两种方法相结合，互补长短，从而做到低买高卖。2.轨道。平行于上升趋势线，作一条直线，就是上升轨道线；平行于下降趋势线，作一条直线，就是下降轨道线。图6-18、19。3.支撑线、阻力线价跌到某价附近，停止下跌还可能回升，阻止价跌的价位就是支撑线所在位量，是多方买入形成的。价涨到某价附近，停止上涨甚至回落，阻止价涨的价位就是压力线所在位置，是空方抛售形成的。（二）整理形态分析1.三角形。形成表示买方在偏低价买，卖方在偏高价卖，在未有大突破前双方会反复争持，波幅越来越窄，各高点连线、各低点连线形成三角形。上升三角形顶线水平，价格高点一致，底线上倾，价格低点不断抬升，多方突破上边线后，整理结束，延续原上升趋势运行。下降三角形顶线下倾，底线水平，价格高点不断下降，空方突破下边线后，结束整理，沿下趋趋势运行。对称三角形又称敏感三角形，近期价格高点越来越低，近期价格低点越来越高，高点连线、低点连线相交于一点，表示买卖双方争持不下，价位有待突破，多发生在大趋势休整阶段。此后，向上或向下突破后，将沿突破方向运行。2.旗形。发生在市场极度活跃，价格运动剧烈阶段。由于升、降过于迅速，市场必然有所休整。左下图所示的上升旗形，高低点的连线平行构成旗面。左右两边的价格趋势相当于旗杆，图形呈向右下方倾斜的平行四边形。上升旗形是主力为中小散户设置的空头陷井，经历下跌荡洗盘后，价格沿原趋势继续前进。下降旗形的图形，技术含义与上形相反，是多头陷阱。3.矩形，价格沿两条水平直线构成的箱型作横向整理运动，整理结束后，仍会沿原来趋势向上（下）突破运行。4.楔形，同样是大幅价格升、降后的调整。下图所示的下降楔形，是价格大幅上升后的调整，也是庄家制造空头陷阱的一种手段，目的在于通过震荡洗去浮筹，为日后股价加速上扬打下更坚实的基础。上升楔形的图形、市场含义与之相反，是多头陷阱。（三）反转形态分析

1.头肩形。共出现三个项，中间高点称为头，左右两个相对较低的高点称为肩，价格在A、B处势头还较强，在C、D处上升势头明星减弱，最后价格走到了E、F点，反转向下势不可挡，最小跌幅为C到颈线的量度距离。类似头肩顶（底）形态三重顶（底）形态，颈线与三个顶（底）的连线平行，有矩形特征，容易演变成持续形态而不是反转突破形态。2.双重顶、双重底上升趋势末期，价格在高点A处遇阻回落，受上升趋势线支撑，在B点处止跌继续上升至C点，遇到压力向下，形成AC两个顶的形状。过B点，作AC连线的平行线，得到非常重要的颈线。此后价格可能在颈线的支撑下，价格沿ABC三点成箱体内的波动；也可能突破颈线支撑向下，完成双重顶反转突破向下，其跌幅至少是AC联线到颈线的量度距离。双重底的分析类似。（四）缺口是指开盘时在某一价格水平没有成交形成的价格空档，具有明显的价格压力、支撑作用，可预测走势。有四种价格缺口，技术分析十分重视：普通缺口，在盘整阶段出现，一般会在几个交易日回补，意义不大。突破缺口，常在头肩顶、底反转形态完成后出现，伴有交易量剧增。表示：反转形态完成；未来的涨、跌走势将会加速进行。逃逸（持续性）缺口，一般会在突破缺口后，出现在中、长期涨、跌趋势的中途，可用于测量趋势空间：逃逸缺口到趋势结束的距离，大体等于趋势开始到逃逸缺口的距离。与突破缺口一样，短期不会回补。衰竭缺口，常发生在价格关键性转变的交易日，当长期涨、跌势快到尽头时，衰竭缺口出现提示反转确认。当牛尽熊始、熊尽牛始的过渡阶段，会出现两边为缺口，中间为成交量显著增加的小范围盘整阶段，称为岛形反转形态。三、指标分析（一）趋势类指标1.移动价格平均线MA。以N时间单位的收盘价加和后被N除，得到N时间单位的算术平均价格，连续N时间单位的算术平均价相连接，即为移动平均价（MA）曲线。时间单位可以是月、周、日、时、分钟。MA曲线过滤了价格不规则的偶然波动，可以观察到价格波动的趋势，其特点是：①追踪趋势。均价线能追随价格波动趋势，揭示价格的运动方向，不轻易改变趋势。时间单位数N越少，均价线对价格随机变动的反应越灵敏；反之，N越大，对价格近期波动的反应越不灵敏。②滞后性。当价格趋势发生反转时，均价线追踪趋势的特点使其调头的速度落后于价格趋势，时间单位的周期越长，滞后性越明显③稳定性。算术平均的方法，使一个时间单位价格大的变动，变成几个时间单位的价格小的波动，价格趋势稳定。④助长助跌的支撑，压力特性。价格突破了某均价线，该线在价格下方起支撑价格继续上涨、在价格上方起阻止价格上涨的作用。2.移动价格平均线组合。多根均价线的组合，能比单根均价线更真实地反映市场平均成本和价格运动方向。短周期均价线组合参数是5、10、20（30）；中周期均价线组合的参数是10、30、60；长周期均价线组合的参数是60、120、250（240）。均线多头排列。当K线形态向好，短期均价线在上、中期均价线居中、长期均价线在下，同时向右上方移动，有利于多头的局面，称为均线多头排列，可以做多并持仓。图6-33。均线空头排列。当长期均线在上方、中期均线在中间、短期均线在下方，价格K线在最下方，有利于空头的局面出现，称为均线空头排列，可以做空并持仓。3.葛兰威尔法则。即应用均线发出的信号作投资决策的原则：买入点：均线从下降变水平，价格从下上穿均线；价格连续上升远离均线，突然下跌，在均线附近受支撑再度上升；价格跌破均线后连续暴跌并远离均线。卖出点：均线由上升变水平，价格从上下穿均线；价格连续下降远离均线，突然上升但在均线附近再度下降；价格上穿均线，连续暴涨后远离均线。4.MACD（平滑异同移动平均线）。O轴之上，DIF、DEA均为正值，属多头市场。DIF金叉DEA是买入信号，DIF死叉DEA意味价格要下调，应获利了结。O轴之下，DIF、DEA均为负值，属空头市场。DIF死叉DEA是卖出信号，DIF金叉DEA预示价格反弹，应空平了结。价格走高，DIF走低，喇叭型称二者顶背离，预示价格升势将尽，尤其DIF两次死叉DEA，应多平离场；价格走低，DIF走高，收敛型称二者底背离，预示跌势将尽，先不急于做多，等价格真正止跌回升时，在跟进做多更安全。（二）摆动类指标KDJ、RSIKDJ指标。取值范围0-100，KD﹥80为超买区，应考虑卖出；KD﹤20为超卖区，应考虑买进。K金叉D：位置在20及以下超卖区，买进；K死叉D在80及以上超买区，卖出；价在向上走，KD下行，喇叭型，为顶背离，卖出信号；价跌，KD上行，收敛型底背离，构成买入信号。四、成交量与持仓量分析（一）成交量与价格图6-351.价随成交量递增而上升，表示价将继续上升。2.在涨势中，价创新高，成交量没创新高，形成量价背离，暗示价将回跌。3.成交量是价涨的动力，价涨而量萎缩，显示无动力，价将反转回跌。4.价随成交量递增而跌，当成交量放大时，价低位徘徊没创新低，表明多头市场已形成，价将上涨。5.价向下跌破支撑线、均线，同时出现大成交量，表明价将继续下跌。6.价先随慢增的成交量逐渐上升，后随成交量剧增而骤升，接着量大幅萎缩，价急剧下跌，表示涨势结束，反转向下是大势所趋。7.价持续下跌一段后，出现恐慌性抛售，随成交量剧增，价跌创新低，预示空头市场将结束，价可能上涨。8.价长时间上涨，出现急增的成交量，此后价涨乏力，高位徘徊，预示不久价将转势下跌。（二）持仓量与价格持仓量增，表明资金流入期市；持仓量减，表明资金流出市场。持仓量增、减取决于交易者的买、卖。持仓量与价格变动关系：1.持增，价升，表示新多大量开仓，近期价继续上升。2.持增，价