时间风险价值课件

第二章财务管理的两个基本概念

资金的时间价值资金的风险价值证券估价思考与练习1/16/202311第一节资金的时间价值

一、时间价值涵义二、单利和复利三、年金的终值与现值四、几个特殊问题1/16/202322引入案例关于时间价值的一个小案例DonSimkowitz（唐先生）计划出售阿拉斯加的一片土地。第一位买主出价1万美元，付现款；第二位买主出价11424美元，在一年后付款。经了解，两位买主均有支付能力。唐先生应当接受哪一个报价？已知目前一年期限的国债利息率为12%。唐先生收到现款准备进行国债投资。案例所涉及到的问题1/16/202333时间价值的概念西方经济学者的解释马克思主义劳动价值论的解释1/16/202355

纯时间价值（狭义的资金时间价值）无风险收益广义通货膨胀贴水资金时间价值风险报酬一、资金的时间价值的涵义1/16/202366资金的时间价值，也称为货币的时间价值，是指资金在运动中随时间的推移而产生的增值，或者是资金的持有者推迟了当前的使用和消费，将其投入流通，从而在一定时间内所获得的报酬时间价值涵义1/16/202377

彼得.米尼德于1624年从印弟安人手里仅以24美元就买下了曼哈顿，这24美元的资金如用复利计算，到1994年即370年以后，他们的价值为：复利5%时，FV370=24(1+5%)370=1660549773(美元)复利8%时，FV370=24(1+8%)370=55847110000000(美元)复利15%时，FV370=24(1+15%)370=6.89×1023(美元)单利的计算结果，以5%为例：FV370=24（1+5%×370）=468(美元)468-24=444(美元)370年仅赚了444美元。1/16/202399三、年金的终值与现值

年金年金

可分为后付年金先付年金递延年金永续年金是等额、定期发生的系列现金流量（利息、租金等）。1/16/20231010一个年金终值的案例李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%，复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱？1/16/20231111一个递延年金的案例哈罗德（Harold)和海伦（Helen)计划为他们刚刚出生的女儿建立大学教育基金。预计在女儿将在18周岁时上大学，大学四年，每年的学费为20000元。从现在开始海伦夫妇每年在女儿生日时存入银行相同的存款。假定银行存款利率为10%，并且复利计息。计算海伦夫妇每年应当存入银行多少钱？1/16/20231313永续年金永续年金无终值，现值可由普通年金现值公式即令n→∞时导出。公式为：

P=A/i是指期限无限长的年金。无限期债券、优先股股利、奖励基金等属于永续年金。1/16/20231414四几个特殊问题不等额现金流量问题1年复利多次的时间价值问题连续复利计息问题1/16/202315151年复利多次的时间价值问题名义年利率与实际年利率复利终值的计算复利现值的计算1/16/20231717连续复利计息问题连续复利计息的终值连续复利计息的现值1/16/20231818思考题时间价值在企业经营管理中有哪些应用？资金时间价值的大小取决于什么因素？1/16/20231919资金的风险价值投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，成为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。

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市场风险

（系统风险、不可分散风险）风险经营风险（商业风险）

企业特有风险（非系统风险、可分散风险）财务风险（筹资风险）

风险类型1/16/20232222

市场风险企业特有风险定义影响所有企业的因素造成的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。发生在个别企业特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、诉讼失败等。特征风险涉及所有投资对象，不能通过多角投资分散，故称不可分散风险或系统风险。

事件随机发生，可以通过多角投资分散，故称可分散风险或非系统风险。1/16/20232323经营风险的主要来源：项目内容市场销售市场需求、市场价格、生产数量等不确定，尤其是竟争使供产销不稳定，加大了风险。生产成本原料供应和价格，工人和机器的生产率，工人工资和奖金，都是不肯定因素而产生风险。生产技术设备事故，产品发生质量问题，新技术的出现等，不好预见，产生风险。其他外部环境的变化，如天灾，经济不景气、通货膨胀、有关协作关系企业没有履行合同等，企业自己不能左右，产生风险。1/16/20232525风险程度风险程度期望投资报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率风险报酬斜率1/16/20232626风险控制方法多角筹资多角经营不要把所有的鸡蛋放一个篮子1/16/20232727一、估价的类型与影响因素估价在财务管理中的意义估价的主要类型证券估价债券估价股票估价期权估价公司估价实物资产估价估价的影响因素1/16/20232929影响估价的因素

资产的特征：（1）预期未来现金流量（2）预期现金流量持续时间（3）预期现金流量的风险水平投资者的态度：（1）投资者对资产所产生的现金流量风险的评估（2）投资者对承受风险的态度投资者的必要报酬率资产的内在价值：用投资者的必要报酬率贴现资产预期未来能产生的现金流量1/16/20233030二、债券估价何时需要进行债券估价？债券估价的基本原理贴现现金流量模型影响债券现金流量的因素债券面值票面利率债券期限及付息方式折现率的问题1/16/20233131几种债券估价模型分期付息、到期还本债券估价模型到期一次还本付息债券估价模型贴现发行债券估价模型1/16/20233232债券价值的变化规律1、2规律1

债券内在价值与投资者要求的必要报酬率或市场利率的变动呈反向关系。规律2当投资者要求的必要报酬率或市场利率高于债券票面利率时，债券的内在价值会低于债券面值；当投资者要求的必要报酬率或市场利率等于债券票面利率时，债券的内在价值会等于债券面值；当投资者要求的必要报酬率或市场利率低于债券票面利率时，债券的内在价值会高于债券面值。1/16/20233333债券价值变动规律一

债券价值市场利率1/16/20233434债券价值的变化规律3、4规律3当债券接近到期日时，债券的内在价值向其面值回归。此时，债券的市场价格也应当向债券面值回归。规律4长期债券的利率风险大于短期债券。市场利率的变化会引起债券内在价值的变化，从而引起债券市场价格的变动。但是，市场利率变化对长期债券价值的影响要大于短期债券。1/16/20233535债券价值变动规律三

距到期年限市场利率k6%5%3%59581000109249651000107439731000105729821000103819911000101901000100010001/16/20233636债券价值变动规律三

时间债券价值1/16/20233737债券价值变动规律四市场利率债券到期年限（票面利率为5%）5年10年3%109211705%100010006%9589261/16/20233838债券价值变动规