期货交易实务 北京广播电视大学课件

期货交易实务第四章期货的套期保值一、什么是期货期货交易（futurestrade）是指在期货交易所内买卖标准化期货合约的交易。这种交易是由回避价格波动风险的产生者、经营者和愿意承担价格风险以获取风险利润的投机者参加，并在交易所内根据公开、公平、公正的竞争原则进行的。人们通常是从现货角度开看期货的，这是掌握期货交易概念的难点。理解期货交易的概念，要从现货思维中跳出来，搞清楚期货与现货的区别与联系，就其一般意义来说，期货不是“货”，它主要是一种买空卖空行为，但无论是买空还是卖空，又都是以现货为基础的，只有充分理解期货与现货的区别与联系，才能正确理解期货的含义。二、期货交易的基本功能商品期货交易的基本功能是发现价格和规避价格风险。（一）价格发现（二）规避市场风险（三）期货也是一种投资工具。由于期货合约的价格波动起伏，交易者可以利用价差赚取风险利润。二、期货交易的基本功能（一）价格发现参与期货交易者众多，都按照各自认为最合适的价格成交，因此期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间的供求关系和价格走势的预期。这种价格信息增加了市场的透明度，有助于提高资源配置的效率。

套期保值的基本原理套期保值之所以能够取得效果主要是基于以下两个基本原理。期货价格和现货价格的同向性期货价格和现货价格的趋合性买入套期保值和卖出套期保值买入套期保值（BuyingHedge或LongHedge）

什么是买入套期保值“买入套期保值”又称“多头套期保值”，是在期货市场购入期货，用期货市场多头保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。持有多头头寸，来为交易者将要在现货市场上买进的现货商品保值。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。买入套期保值的目的是为了防止日后因价格上升而带来的亏损风险。这种用期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方法。

买入套期保值的做法根据保值的目标先在期货市场上买进相关的合适的期货；然后，在现货市场上买进该现货的同时，又在期货市场上卖出与原先买进相同的期货合约，从而完成套期保值业务。具体地说，就是交易者目前不打算购进价格合适的实物商品，而为了保证在未来某—时间必须购进该实物商品时，其价格仍能维持在目前水平，那么就可以应用买入套期保值了。买入套期保值案例

现货市场期货市场2009年7月3日现货市场价格3700元/吨，但由于库存和资金周转问题暂时不买入燃油现货预见到9月份燃油会随着国际原油价格持续走强，以3710元/吨价格买进1000吨9月份到期的上海期货交易所的燃油0909合约2009年9月3日9月份现货价格上涨至3900元/吨，每吨比7月份上涨200元，这时买入1000吨燃油现货9月份燃油0909合约价格为3910元每吨，以3910元/吨的价格平仓结果每吨比7月份贵200元(-200)每吨盈利200元(+200)和现货形成对冲回避了风险

现货价格期货市场2009年7月3日现货价格4200元/吨，但是由于原料问题还未生产出来由于白糖卖到4210元/吨以上是个比较理想的价位，制糖厂想锁住现在的价格，但预期到9月份白糖可能会下跌，于是以4210元/吨的价格在期货市场上卖出100吨郑州期货交易所的白糖0909合约2009年9月3日9月份现货价格跌至4000元/吨，每吨比7月份跌200元，以4000元/吨的价格卖出制作的100吨白糖9月份白糖期货果然下跌，跌至4010元/吨，就以这个价格平掉7月份在白糖0909合约上建立的空头仓位结果每吨比7月份损失200元每吨盈利200元，与现货的损失对冲规避了风险期货交易中的投机与套利期货市场是由套期保值者（hedger）和投机者（speculator）共同组成的。期货市场要充分发挥为套期保值者服务的功能，离不开投机者的积极参与。在期货产生和发展的历史中，投机者占有着举足轻重的地位，并与套期保值者一起，共同促进了期货市场的发展和积极功能的发挥。投机交易“我赢了，我是对的”一个优秀的交易员是不用这样的言辞的，如果你真的会为你一次的胜利儿沾沾自喜那是一件很可怕的事情，因为这是噩梦的开始，一个经过训练的交易员应该知道，生存和保持盈利的方法是：“善输，小错”交易成功总是偏心于那些输得少的人，善于输的人，这里所说的“输得少”指的是每次亏损的资金要小，善于用小的损失试探出大的趋势然后按照交易计划加码，使行情到来时自己的仓位可以最高在一个象交易这样的失败者游戏中，我们与大众相敌对的立场开始游戏，直到被证明正确以前，我们假定我们是错的（我们不假定我们是正确的，直到被证明错了）。在市场证明我们的交易是正确的以前，已建立的仓位必须不断减少和清除。（我们允许市场去证明正确的仓位）非常重要的一点是，你必须理解我们所说的平仓原则：当仓位未被证明正确时我们就平仓，我们没有时间等待市场证明你做错的时候才去平仓。敢于在正确的仓位上加码并持有大多数交易者在帐面盈利时，经常有一种冲动去套现，从而证明自己是正确的。然而，正确的交易本身实际上并不能产生丰厚的利润。大多数交易者同时还恐惧市场会朝相反的方向走去，从而夺走他们已有的利润。一般情况下，他们会看着自己亏损仓一天天亏下去而不知所措，而赢利仓