公路工程造价师考试公路工程造价管理相关知识精讲班WORD讲义-讲doc

公路工程造价管理理相关知识精精讲班第9讲讲义第二节投资方案经经济效益评价价及评价指标标一、内容提要：1投资方案经济效益益评价指标的的计算2评价方案的分类3对于不同类型的方方案的评价方方法4投资方案经济评价价方法计算二、考试目的与考考试要求本部分是工程经济济中的最基本本的知识，在在本部分重点点考察了应考考入中员对投投资方案经济济评价静态指指标和动态指指标的掌握，以以及对投资方方案经济评价价方法的计算算的掌握。应应考入员应掌掌握各种评价价指标的定义义和计算方法法，掌握各种种评价指标的的优缺点和区区别；掌握投投资方案经济济评价类型的的分类，掌握握各种评价方方法的适用范范围以及各种种评价方法的的计算。考试基本要求掌握：投资方案经经济评价方法法的计算，各各种评价方法法的适用范围围，投资方案案经济评价类类型的分类，各各种评价方法法的计算。第二节投资方案经经济效益评价价及评价指标标一、静态评价指标标（三）投资回收期期投资回收期是反映映投资方案清清偿能力的重重要指标，分分为静态投资资回收期和动动态投资回收收期。静态投资回收期是是在不考虑资资金时间价值值的条件下，以以项目的净收收益回收其全全部投资所需需要的时间。投投资回收期可可以自项目建建设开始年算算起，也可以以自项目投产产年开始算起起，但应予注注明。(1)计算公式。自自建设开始年年算起，投资资回收期只（以以年表示）的的计算公式如如下：

式中Pt—静态投资回收期；；

CI—现金流入量量CO一一现金流出量；；(CI-CO)tt—t年净现金流流量。静态投资回收期可可根据现金流流量表计算，其其具体计算又又分以下两种种情况：1）项目建成投产后后各年的净收收益（即净现现金流量）均均相同，则静静态投资回收收期的计算公公式如下：Pt=K/A式中K—总投资；A—每年的净收益，即即A=(CCI-CO))。2)项目建成投产后各各年的净收益益不相同，则则静态投资回回收期可根据据累计净现金金流量求得，也也就是在现金金流量表中累累计净现金流流量由负值转转向正值之间间的年份。其其计算公式为为：Pt=（累计净现金流量量出现正值的的年份数一1)+上一年累计净现金金流量的绝对对值/出现正值年年份的净现金金流量(2)评价准则。将将计算出的静静态投资回收收期(Pt)与所确定的的基准投资回回收期（P0）进行比较较：1)若Pt<P0，表表明项目投资资能在规定的的时间内收回回，则项目（或或方案）在经经济上可以考考虑接受；2)若Pt>P0,则项目（或或方案）在经经济上是不可可行的。静态投资回收期一一般从建设开开始年算起。采采用静态投资资回收期对投投资方案进行行评价时，一一般做法为：：确定行业的基准投投资回收期P0。基准投资资回收期是国国家根据国民民经济各部门门、各地具体体经济条件，按按照行业和部部门的特点，结结合财务会计计上的有关制制度及规定而而颁布，同时时阿定期修订订的建设项目目经济评价参参数，是对投投资方案进行行经济评价的的重要标准。计算项目的静态投投资回收期（P0）；比较Pt与P0；优点有：经济意义义明确、直观观，计算简便便；在一定程程度上反映了了投资效果的的优劣；可适适用于各种投投资规模。缺点有：只考虑投投资回收之前前的效果，不不能反映回收收投资之后的的情况，即无无法准确衡量量项目投资收收益的大小；；未考虑资金金的时间价值值，因此无法法正确地辨识识项目的优劣劣。但由于长长期以来，决决策层比较熟熟悉静态投资资回收期指标标，因此，在在投资项目济济评价方法中中仍要求计算算静态投资回回收期。（四）偿债能力指指标1、借款偿还期，是是指根据国家家财政规定及及投资项目的的具体财务条条件，以项目目可作为偿还还贷款的收益益来偿还项目目投资借款本本金和利息所所需要的时间间。它是反映映项目借款偿偿债能力的重重要指标。(1)计算公式。借借款偿还期的的表达式如下下：

中Pd—借款偿还期（从借借款开始年计计算，当从投投产年算起时时，应予注明明）；－Kd—建设投资借款本金金和利息（不不包括已用自自有资金支付付的部分）之之和；Bp—可用于还款的利润润；D-可用于还款款的折旧和摊摊销费；B。—可用于还款的其他他收益；Br—企业留利。在实际工作中，借借款偿还期可可直接从财务务平衡表推算算，Pd=（借款偿还后出现现盈余的年份份数一1)+当年应偿还还借款额/当年可用于于还款的收益益额(2)评价准则。借借款偿还期满满足贷款机构构的要求期限限时，即认为为项目是有借借款偿债能力力的。借款偿偿还期适用于于那些试计算算最大偿还能能力、尽快还还款的项目，不不适用于那些些给定借款偿偿还期的项目目。2、利息备付率利息备付率指项目目在借款偿还还期内各年可可用于支付利利息的税息前前利润与当期期应付利息费费用的比值。（1)计算公式：利息备付率=税息息前利润/当期应付利利息金额税息前利润=利润润总额+计入总成本本的利息费用用当期应付利息是指指指计入总成成本费用的全全部利息。（2）评价准则利息备付率表示使使用项目利润润付利息的保保证率。对于于正常经营的的企业，利息息备付率应当当大于1；否则，表表示项目的付付息能力保障障程度不足。3、偿债备付率偿债备付率指项目目在借款偿还还期内各年可可用于还本付付息的资金与与当期应还本本付息金额的的比值。（1)计算公式：偿债备付率=可用用于还本付息息资金/当期应还本本付息金额可用于还本付息的的资金包括：：可用于还款款的折旧和摊摊销费当期应还本付息金金额包括当期期应还贷款本本金及计入成成本的利息(2)评价准则。偿偿债备付率表表示可用于还还本付息的资资金偿还借款款本息的保证证倍率。正常常情况下应当当大于1。且越高越越好。当指标标小于1时，表示当当年资金来源源不足以偿付付当期债务，需需要通过短期期借款偿付已已到期债务。

二、动态评价指标标二、动态评价指标标一般将考虑了资金金时间价值的的经济效益评评价指标称为为动态评价指指标。与静态态评价指标相相比，动态评评价指标更加加注重考察项项目在其计算算期内各年现现金流量的具具体情况。因因而也就能够够更加直观地地反映项目的的盈利能力，所所以它的应用用也就比静态态评价指标更更加广泛。在在项目的可行行性研究阶段段，进行项目目经济评价时时一般是以动动态评价指标标作为主要指指标，以静态态评价指标作作为辅助指标标。动态评价价指标常用的的一般有：净净现值（率）、内内部收益率、净净年值、动态态投资回收期期、效益费用用比等。（一）净现值(NNPV)净现值(NPV))是反映投资资方案在计算算期内获利能能力的动态评评价指标。投投资方案的净净现值是指用用一个预定的的基准收益率率（或设定的的折现率）ic，分别把整整个计算期间间内各年所发发生的净现金金流量都折现现到投资方案案开始实施时时（项目计算算期第一年年年初）的现值值之和。1.计算公式：

式中NPV-一一净现现值；(CI-CO)t———第t年的净现金金流量（应注注意“＋”、“一”号）；ic—基准收益率；n—方案计算期。2.评价准则净现值(NPV))是评价项目目盈利能力的的绝对指标(1)当方案的NNPVO时，说明该该方案能满足足基准收益率率要求的盈利利水平，故在在经济上是可可行的；(2)方案的NPPV<0时，说明该该方案不能满满足基准收益益率要求的盈盈利水平，故故在经济上是是不可行的。3.净现值(NPV))指标的优点点与不足净现值(NPV))指标考虑了了资金的时间间价值，并全全面考虑了项项目在整个计计算的经济状状况；经济意意义明。但不不足之处是必必须首先确定定个符合经济济现实的基准准收益率，准准收益率的确确定往往是比比较困难的；；而且在互斥斥方案评价时时：净现值必必须慎重考虑虑互斥方案的的寿命，如果果互斥方案寿寿命不等，必必须构造一个个相同的分析析期限，才能能进行各个方方案之间的比比选。另外，净净现值不能反反映项目投资资中单位投资资的使用效率率，不能直接接说明在项目目运营期间各各年的经营成成果。4.基准收益率ic的的确定基准收益率也称基基准折现率，是是企业或行业业或投资者以以动态的观点点所确定的、可可接受的投资资项目最低标标准的收益水水平。它表明明投资决策者者对项目资金金时间价值的的估价，是投投资资金应当当获得的最低低盈利率水平平，是评价和和判断投资方方案在经济上上是否可行的的依据，是一一个重要的经经济参数，基基准收益率的的确定一般以以行业的平均均收益率为基基础，同时综综合考虑资金金成本、投资资风险、通货货膨胀以及资资金限制等影影响因素。对对于政府投资资项目，进行行经济评价时时使用的基准准收益率是由由国家组织测测定并发布的的行业基准收收益率；非政政府投资项目目，可由投资资者自行确定定基准收益率率。确定基准准收益率时应应考虑以下因因素：（1）资金成本和机会成成本资金成本是是为取得资金金使用权所支支付的费用，比比如借入资金金的利息等。顶顶自投资后所所获利润额必必须能够补偿偿资金成本，然然后才能有利利可言。因此此，基准收益益率最低限度度不应小于资资金成本，否否则便无利可可图。投资的的机会成本是是指投资者将将有限的资金金用于除拟建建项目以外的的其他投资机机会所能获得得的最好收益益。换言之，由由于资金有限限，当把资金金投入拟建项项目时，将失失去从其他更更好的投资机机会中获得收收益的机会。显显然，基准收收益率应不低低于单位资金金成本和单位位投资的机会会成本，这样样才能使资金金得到最有效效的利用。这这一要求可用用下式表达：：ic>i1=max｛｛单位资金成成本，单位投投资机会成本本｝1)当项目完全由企业业自有资金投投资时，可参参考行业基准准收益率；可可以理解为一一种资金的机机会成本。2)假如投资项目由自自有资金和贷贷款来进行时时，最低收益益率不应低于于行业基准收收益率与贷款款利率的加权权平均收益率率。如果有几几种不同的贷贷款时，贷款款利率应为加加权平均贷款款利率。（2）投资风险整整个项目计算算期内，存在在着发生不利利于项目的环环境变化的可可能性，即投投资者要冒着着一定风险作作决策。所以以在确定基准准收益率时，还还应考虑风险险因素，通常常，以一个适适当的风险贴贴补率公来提提高i值。就是说说，以一个较较高的收益水水平补偿投资资者所承担的的风险，风险险越大，贴补补率越高。为为此，投资者者自然就要求求获得较高的的利润，否则则他是不愿去去冒风险的。为为了限制对风风险大、盈利利低的项目进进行投资，可可以采取提高高基准收益率率的办法来进进行项目经济济评价。(3)通货膨胀。在在通货膨胀影影响下，各种种材料、设备备、房屋、土土地的价格以以及入工费都都会上升。评评价出为反应应拟建项目在在未来的真实实经济效果，在在确定基准收收益率时，应应考虑通货膨膨胀因素。综合以上分析，基基准收益率可可确定如下：：1)当按当年价格预测测项目现金流流量时：ic＝（1＋i1）（1＋i2）（1十i3）一1i1+i2++i32)当按不变价格预测测项目现金流流量时：ic＝（1＋i1）（1＋i2）一1i1+i2总之，资金成本和和机会成本是是确定基准收收益率的基础础，投资风险险和通货膨胀胀是确定基定定确定基准收收益率必须考考虑的因素。（二）净现值率（NPVR))净现值率是在NPPV的基础上发发展起来的项项目净现值与与项目全部投投资现值之比比，其经济含含义是单位投投资现值所能能带来的净现现值，是一个个考察项目单单位投资盈利利能力的指标标。由于净现现值不直接考考虑项目投资资额的大小，故故为考虑投资资的利用效率率，常用净现现值率作为净净现值的辅助助评价指标。当对比的两个方案案投资额不同同时，如果仅仅以各方案的的NPV大小来选择择方案，可能能导致不正确确的结论。因因为净现值只只表明盈利总总巅，不能说说明投资的利利用效果。单单纯以净现值值最大作为方方案选优的标标准，往往导导致评价入趋趋向于选择投投资大、盈利利多的方案，而而忽视盈利额额较多，但投投资更少、经经济效果更好好的方案。为为此，可采用用净现值的相相对指标（单单位投资的净净现值），即即净现值率来来进行评价。净现值率（NPVVR）计算公式式如下：

式中—投资现值；净现值率主要用于于对多个独立立投资方案进进行比选时的的优劣排序。（三）净年值NAAV净年值又称等额年年值或等额年年金，是以一一定的基准收收益率将项目目计算期内净净现金流量等等值换算而成成的等额年值值。它与前述述净现值NPV的相同之处处是，两者都都要在给净现现值把投资过过程的现金流流量化为基准准期的现值，而而净年值则是是把该现金流流量化为等额额年值。由于于同一现金流流量的现值和和等额年值是是等价的（或或等效的），所所以，净现值值法与净年值值法在方案评评价中能得出出相同的结论论。而在多方方案评价时，特特别是各方案案的计算期不不相同时，应应用净年值比比净现值更为为方便。1．计算公式净年值的计算公式式为：NAV＝NPV((A/P，i，n）式中：（A/P,,i，n)—资本回收系系数。2．评价准则由于(A/P，i，nn）>0,NNAV与NPV总是同为正正或同为负，故NAV与NPV在评价同一个项目时的结论总是一致的，其评价准则是：(1)NAV0时，则项目目在经济上可可以接受；(2)NAV<<0时，则项目目在经济上应应予拒绝。（四）内部收益率率(IRR)内部收益率的实质质就是使投资资方案在计算算期内各年净净现金流量的的现值等于零零时的折现率率。也就是说说，在这个折折现率时，项项目的现金流流入的现值和和等于其现金金流出的现值值和。1．计算公式

式中IRR——内部收收益率由于折现率为IRRR时，项目的的净现值等于于零，则项目目的净年值也也必为零。故故有：NPV(IRR）=NAVV(IRRR）=0内部收益率率是一个未知知的折现率，由由上式可知，求求方程式中的的折现率需解解高次方程，不不易求解。在在实际工作中中，一般是用用试算法确定定内部收益率率IRR（也可通过过计算机直接接计算）。2．内部收益率的计计算在实际应用中，一一般采用线性性插值法来近近似求得内部部收益率的解解，基本计算算步骤如下：：1）首先根据经验，选选定一个适当当的折现率；；2）根据投资方案的的现金流量情情况，利用选选定的折现率率i0，求出方案案的净现值NPV。3）若NPV>0，则适适当使i0继续增大；；若NPV<0，则适当使i0继续减小；；4）重复步骤3），直直到找到这样样两个折现率率i1和i2，其所对应应的净现值NPV1>0，NPV2<0，其中i1－i2一般不超过2%-5%。5）采用性插值法来来近似求得内内部收益率，其其公式为：

3．内部收益率的经经济含义。内部收益率反映的的是项目全部部投资所能获获得的实际最最大收益率，是是项目借入资资金利率的界界值。假设一一个项目的全全部投资均来来自借入资金金。从理论上上讲，若借入入资金的利率率i小于目的内内部收益率IRR，则项目会会有盈利；若若i>IIRR，则项目就就会亏损；若若i=IIRR，则由项目目全投资所得得的净