中证光伏龙头30指数投资价值分析：技术创新叠加规模经济光伏行业持续高景气增长

敬请关注文后特别声明与免责条款S522030005S522030005S522100001联系券研究报告金融工券研究报告.17签订后，全球各国纷纷制定碳排放目标，采取行动减少温室气体排放。在碳中和的实现路径上，可再生能源、绿色氢和可持续生物能源将成为有力动力。凭借低廉的成本优势，光伏从其他再生能源中脱颖而出，成为可再生能源发电的新增力量。技术迭代和规模经济下的低廉成本优势，是光伏发电在新增产能发使得国际能源价格快速上涨，各国纷纷调高光伏装机目标。在此光伏装机需求将有望得到释放，光伏产业链也将由过去两年的中证光伏龙头30指数聚集光伏产业链盈利能力强的优质龙头企业，长期收益及牛市弹性强于同类指数。中证光伏龙头30指数从沪深市场业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取发电行业龙头公司，高成长性配置价值凸显；前十大权重股涵逆变器、硅料硅片、光伏电池组件、光伏加工设备等光伏产业，牛市行情收益弹性高。广发中证光伏龙头30ETF是目前市场唯一跟踪中证光伏龙头管理，为市场投资者投资光伏核心资产的便利工具。广发基金指数团队深耕被动指数投资领域，打造多元化指数产品矩阵。险提示理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于敬请关注文后特别声明与免责条款 0 敬请关注文后特别声明与免责条款 5 敬请关注文后特别声明与免责条款1.1暖化危机驱动全球能源转型，可再生能源前景明确已经比工业革命前、海平面上升等一系源的替代转型能源的发展升级。策0年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和”的承诺。2021年八大工作重点之一首次写入政府工作报告交易市场鸣锣开市构建起碳达峰、碳中和“1+N"政策体系《中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》印发色低碳转型体制机制和政策措施的意见》财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》合发改委印发《城乡建设领域碳达峰实施方案》印发《工业领域碳达峰实施方案》部门]印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案》资料来源：CPIA,方正证券研究所的快速固在新增产能中为可再生能源发敬请关注文后特别声明与免责条款图表2：近年中国太阳能发电量高速增长(亿千瓦资料来源：Wind,方正证券研究所图表3：2022年中国新增太阳能装机容量领先(万资料来源：Wind,方正证券研究所相对于风电、水至883美元，平均图表4：全球光伏度电成本(美元/千瓦时)图表5：全球光伏总安装成本(美元/千瓦时)资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所(1)硅片大尺而中环已经开始公示150mm和130mm厚度的N型硅片。(2)电池敬请关注文后特别声明与免责条款onHJTABC/HPBC***天合光能******通威股份**爱旭股份**方日升*安徽华晟*金刚玻璃**资料来源：pvinfolink,方正证券研究所已经形成了从工业硅、高纯硅材料、硅锭/硅棒/硅片、电池片/组件、逆变完整根据中国光伏行业协会的数据显示，2021年我国多晶硅产量在全球敬请关注文后特别声明与免责条款现幅超，造成全国际油价础资料来源：Wind,方正证券研究所稳健货币政策对实体A板块开始全面回升，多只股票股，俄乌冲突的爆发使国际能源价欧洲国家站队乌克兰使俄罗斯有意切断向欧盟的天然气等能源供应，7月末德国电力价格对俄罗斯油气进口形成严面对不断恶化的能源升装机量到215GW，欧盟提出调高2030年装机预期从672GW到级多晶硅和晶硅晶硅价格在12月份片和硅料供给过剩，InfoLink的分析报告指出，硅料价格仍有下降空间。上游材料的降价总产量约为135.5GW，同比增长46.6%；晶硅组件总产量约为吨45.50%.60%.10%资料来源：CPIA,方正证券研究所游产业产品价格的下降。SPI显95、35.39。图表9：光伏级多晶硅周平均价(美元/千克)图表10：光伏行业综合价格指数(SPI)资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款不变，届时产业核心因素。在“降本放链也将由过去两量”的模式，带发电成本呈长期提高材料的强度需求。3.2组件成本下降叠加需求持续提振，产业将维持高景气量主要受到其供给端和需求端两方面的影响。从供给端看，，组件价格居高不下，抑制了下游光资料来源：IRENA,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款性强于同类指数4.1指数编制方案：覆盖沪深市场光伏产业龙头上市公司数(931798.CSI，以下简称光伏龙头30指数)从沪深市场中业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模头上市公司的整体表现。公一次。信息光伏龙头30指数名称中证光伏龙头30指数指数代码931637.CSI基日2016-12-30发布日期2009-06-16成分数量样本空间同中证全指指数的样本空间选样方法(1)对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，选取主营业务涉及光伏发电产业的上市公司证券作为待选样本，业务范围包括但不限于硅片、太阳能专用加工设备、光伏玻璃、电池片、光伏玻璃、电池组件、逆变器、光伏支架和光伏电站等；(2)剔除过去三年累计扣非净利润为负且过去一年扣非净利润为负的待选样本；(3)对于剩余待选样本，分别计算主营业务收入、销售毛利率和ROE的升序排名，并用上述三个指标排名的算数平均数作为证券的综合得分，选取综合得分最高的30只证券作为指数样本，不足30只时全部纳入。指数计算指数计算公式为：报告期指数=报告期样本的调整市值/除数×1000其中，调整市值＝∑(证券价格×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过15%，且前五大样本合计权重不超过60%。指数样本和权重调整1、定期调整指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。2、临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。资料来源：Wind,方正证券研究所总市值超过1500亿的超大市值公司权重占比为34.43%，市值在业分分类，指数成分股多为光伏设备行业公司，合计权重占比高达敬请关注文后特别声明与免责条款电领域各细分赛道表现。资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所2016时间来看，光伏速分别为25.67%和15.37%，2024年预计增速分别为50.12%和资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所4.3指数权重股：聚集盈利能力强龙头企业，权重集中度高、光伏加工设备等光伏产业链上下游不同细分赛道。前十大权重股合计权重占比高达资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款敬请关注文后特别声明与免责条款光伏龙头30重仓股票权重(%)光伏产业重仓股票权重(%)中光伏龙头30重仓股票权重(%)光伏产业重仓股票权重(%)中证新能重仓股票权重(%)隆基绿能14.27隆基绿能9.53宁德时代10.56阳光电源10.63阳光电源8.64隆基绿能9.14通威股份9.53通威股份7.75阳光电源4.14TCL中环8.90TCL中环7.24亿纬锂能3.84特变电工7.11特变电工5.78通威股份3.71晶澳科技5.18天合光能5.14TCL中环3.47晶盛机电3.80晶澳科技4.21天齐锂业2.91迈为股份3.26晶盛机电3.09赣锋锂业2.80福斯特3.24迈为股份2.65华友钴业2.54锦浪科技3.11福斯特2.63恩捷股份2.51前5占比50.44前5占比38.94前5占比31.39前10占比69.01前10占比56.66前10占比45.61前15占比81.89前15占比68.03前15占比55.64资料来源：Wind,方正证券研究所基金的重仓配置。截至动，但相比于中证光伏产业股票名称持有市值(亿元)持有家数(只)持有市值排名持有家数排名隆基绿能342.7042057阳光电源241.56340通威股份90.31470TCL中环105.3375特变电工1.2120937411晶澳科技200.0821823晶盛机电67.90956787迈为股份62.578080福斯特33.6940224锦浪科技103.66948 资料来源：Wind,方正证券研究所4.4指数业绩表现：长期业绩优于同类指数，牛市行情收益弹性高2017年业指数(以下简称光伏产业指数)、中证新能源指数(以下简称中证新能指数)、国证新能源指数(以下简称国证新能指数)等其他反映别为敬请关注文后特别声明与免责条款资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所资料来源：Wind,方正证券研究所2020年初以来，光伏龙头30指数先后经历“震荡上行-下跌-反弹上远高于沪深300等其他宽基指数；牛市阶段二(2021年3月9日至阶稳定实现超额收益。30指数跌幅与其他同类指数接近，回撤幅度均在40%至45%之间。资料来源：Wind,方正证券研究所敬请关注文后特别声明与免责条款备综合资产管理能力与丰富经验的大型基金管理公司。截至2022年末，公司公市场前面。公司自2008年起开始布局被动指数投资领域，着力打造型基金(含ETF联接基金)，合计规模601.89亿元(不含ETF联接车、光伏、芯片亿元，为全市场同类基金中规模全面布局，沪深行业主题指数，向，为市场投资者进行海外市场投资提供了诸多便利工具。其中广发纳斯达克敬请关注文后特别声明与免责条款图表27：广发基金权益指数(含增强指数)基金产品布局情况一览基金分类细分类型基金简称基金规模(亿元)基金经理基金分类细分类型基金简称基金规模(亿元)基金经理业主题传媒ETF48.31杰信息技术ETF23.39霍华明780A.31基建工程ETF.52霍华明7.21ETF25.4928.52杰金融地产金融地产ETF20.69.98姚曦2.36霍华明场创业板ETF21.69期建筑材料A上证科创板50ETF51稀有金属主题ETF50成份A5.00.53夏浩洋,姚曦50增强.37赵杰,夏浩洋原材料ETF.26夏浩洋,姚曦业主题9.05科技主题技龙头主要消费ETF.00姚曦其他主题央企创新驱动ETF选消费ETF.32.742.94霍华明技A刘杰,霍华明20.13,霍华明股创新药ETF创新药产业ETF生科技ETF产业A霍华明恒生A.30杰,姚曦能源主题新能源车电池ETF22.05纳斯达克100ETF环保产业ETF霍华明石油LOF姚曦光伏产业A纳斯达克生物科技A4