中小企业融资瓶颈及疏通之道三

中小企业融资瓶颈及疏通之道传统中小企业的重要性中国多数企业为中小企业占工业总产值的75%占就业的84%美国情况类似中小企业占非工业就业的53%中小企业产量占GDP的51%1990到1995年，中小企业创建了新就业机会的76%传统企业与高科技企业中小企业的重要性高科技企业仅仅是中小企业的一个部分，虽然是很重要的一个部分传统企业是中小企业的主流：传统中小企业国家目前政策倾斜：高科技企业；对于传统中小企业的相对忽视科技园；高新科技开发区；对于传统中小企业？美国政府支持的小企业投资公司项目75%支持传统中小企业风险投资:金融与创新以美国为例从1972到2000,美国的风险企业中有2180上市-占全部上市公司的20%,2000底.-占全部市值的32%($2.7trillion)-占全部利润的12%.

尤其对于高科技企业来讲.高速增长的中小企业欧洲12国家500风险企业与500最强公司相比:销售收入增长率35%对17%R&D占销售收入的比:8.6%对1%创造就业机会增长:15%对2%我国自有我国热的道理经济迅速增长金融体制相对僵死风险企业对经济的贡献(美国数据)在2000年,风险企业—VentureBackedCompany创建了1250万的就业机会其中50%以上是制造业或零售业如果将风险企业的带动的就业计算在内,新增工作岗位为2700万对GDP的贡献近1100亿美元缴纳联邦税588亿美元出口创汇217亿美元R&D支出1573亿美元maturityHighgsalesLifeCycleWindowofOpportunity$1B$50M$100M$3M$1MStartupstabilitytime(years)What‘Venture’meansinEnglishTheword"venture"meansthefollowing:

a:anundertakinginvolvingchance,risk,ordanger;exp:aspeculativebusinessenterpriseb:aventuresomeactc:

something(asmoneyorproperty)athazardinaspeculativeventured:

toexposetohazard:risk,gamblee:

toundertaketheriskanddangersof:Brave(venturedthestormysea)f

:

toofferattheriskofrebuff,rejectionorcensureg:

hefaceofdanger

PrivateEquityBasicFinancialInstrumentsEquityDebtVariousFinancialDerivativesSeniordebtJuniordebtSubordinateddebtGovernmentbondsCorporatebondsLoansEtc.PublicequityPrivateequityPrivateEquityandVentureCapital中小企业融资资难上海2700户中小企企业调查，融融资困难的为为68%，有有47%的停停产企业由于于资金紧缺贷款？中小小企业占商业业银行贷款<10%抵押；担保保；信用历历史；手续繁杂；成成本较高中小企业贷款款难中小企业自身身的原因商业银行方面面的原因政府政策上的的偏差中央政府的税税收优惠政府如何支持持中小企业融融资建立持续的中中小企业投资资基金政府直接投资资政府担保或再再担保杠杆股权融资资损失保险税收抵消鼓励非政府性性投资宣传中小企业业在经济中的的重要作用展现投资于中中小企业的前前景中小企业融资资方式两种主要融资资方式：股权融资；债债权融资股权融资高风险，高收收益，高增长长型企业，（（往往是高科科技企业）--风险险投资传统企业–其其他私人权权益资本投资资，天使投资资债权融资中小企业专项项贷款商业银行中小小企业贷款其他担保科技孵化器，，技术产权权交易所金融租赁中小企业融资资来源1.创业者者，家庭，朋朋友：Founder,familyandfriends(3f)2.资本逆差差3.天使投资资4.风险投资资5.银行贷款款6.非银行金金融机构，非非金融机构构7.应付款8柜台交易易初创企业资金金来源资金来源自有资本家庭和朋友天使投资风险投资非金融机构商业银行柜台交易%offinance74%5%7%5%6%03%天使投资：非非正规风险投投资风险投资––越来越依依赖机构投资资者投资规模越来来越大投资阶段越来来越向后期投资过程越来来越缓慢天使投资个体的，分散散的，自发的的，隐蔽的;投资规模比较较小投资阶段比较较早投资过程比较较快天使投资优势势自己投资自己己的钱投资阶段比较较早天使投资60%投入入早期,但但是风险投资资仅仅投入25%投资规模比较较小84%小于于$250,000投资更敢于承承担风险投资成本比较较低但34%的的中小企业业不知道天使使投资如何启动民间间资本利率不断下调调，储蓄存存款不断上升升老百姓想什么么呢投资手段的有有限民间资本的力力量如何启动天使投资的启启示高科技企业与与传统企业2001年末末我国银行状状况－19.3万亿亿元3家政策银行行总资产－－－1.8万亿亿元4家国有商业业银行总资产产－－11.9万亿元11家股份商商业银行总资资产－－2.4万亿元109家城市市商业银行总总资产－－－8820亿元外国银行－－－3600亿元外国银行办事事处－－214外国银行分支支机构－－158外国本土注册册银行－－－19800家城城市信用社－－－1290亿元4000家农农村信用社－－－1.9万万亿元我国各类银行行市场份额融资难：供求求的不对应目前的金融体体制风险投资的发发展必然与金金融体制的改改革结合国有企业中小企业初创企业银行体系19万亿元银行体系以外外的资金需求供给商业银行进入入风险投资的的途径直接进入：硅硅谷银行，，欧洲其他他银行中小企业专项项贷款建立担保公司司，帮助初初创企业获取取贷款美国小企业局局的实践风险投资进入入后的追加流流动资金中国的实践：：股票质押押贷款，个个人委托贷款款，等小规模直接介介入风险投资资风险租赁商业银行中小小企业专项贷贷款普遍认为－中中小企业信誉誉差。是否符符合事实？以以我国为例，，1998年年6月底，工工商银行对““三资”企业业、私营企业业及个体企业业的不良贷款款比重为4.2%，集体体企业为7.2%，总体体上说，中小小企业的信贷贷资产质量比比较好。中小企业一般般规模较小，，抗风险能力力较弱。但是是，小企业更更加灵活，更更能适应市场场变化相当多的科技技型中小企业业竞争力很强强中小企业融资资难小企业与小银银行中小企业作为为自然人贷款款商业银行介入入－风险投资资的放大效应应美国小企业局局模式小企业局民间融资25％银行贷款75％民间融资25％银行贷款75％民间融资25％银行贷款75％项目项目项目项目项目项目项目项目项目政府投资的放放大效应有无？政府支持的投资公司项目项目项目项目项目政府资金的放放大效应地方政府－－－四川模式四川省四川省50％％成都市50％％四川省50％％绵羊市50％％四川省50％％某某市50％％项目项目项目项目项目项目项目项目项目政府资金的放放大效应地方政府－－－江苏模式江苏省科技风风险投资公司司省投资30％％其他渠道融资资70％省投资30％％其他渠道融资资70％省投资30％％其他渠道融资资70％项目项目项目项目项目项目项目项目项目商业银行中小小企业信用担担保1999年国国家经贸委《《关于建立立中小企业信信用担保体系系试点的指导导意见》商业银行的实实践：借款人提出贷贷款申请银行和担保机机构审核，签签署意见银行与借款人人签署贷款合合同，同时，，担保机构与与借款人签署署担保合同如主合同不能能履约，由由担保机构按按约代赔担保机构实施施追偿政府机构的再再担保担保机构向再再担保机构提提出再担保申申请根据担保机构构的资信进行行再担保签定再担保合合同担保机构为被被担保者代偿偿后，再担担保机构按约约比例承担相相应责任，并并享受相应应权利由担保机构向向债务人实施施追偿目前我国信用用担保体系信用担保体系系不健全再担保机构与与担保机构的的关系担保体系的总总规模不够担保机构资本本不平衡很多机构要求求全额担保，，影响放大大系数担保额/自有有资本比率相相对低，影响响放大系数中小企业中‘‘小企业’数数量少，担保保普及程度低低如何启动民间间风险资本政府在推动科科技风险投资资中的重要作作用政府的角色税收政策其他优惠政策策资金支持对于民间资资本的诱导导GP?LP?科技创新基基金科技孵化器器我国政府对对于科技孵孵化器，孵孵化中心投投入4300万元，，引进地地方资金10亿元元。孵育中的企企业4100家家孵育成功的的企业1300家家年技工贸总总收入101亿元元就业人员14万人人科技成果转转化4000多多项产权交易所所与技术产产权交易所所产权交易所所：财政部国有资产技术产权交交易所科技部高科技企业业产权交易所所与技术产产权交易所所二为一？技术产权交交易所深圳国际高高新技术产产权交易所所2000年年10月13日正式式挂牌2001年年7月，完完成交易易项目27个，交交易金额36亿元北京中关村村技术产权权交易所上海技术产产权交易所所成都技术产产权交易所所全国各地技技术产权交交易所上海技术产产权交易所所上海市政府府的全力支支持资金－－1000万人民币币政策－－不不在该交易易所进行的的交易不办办理产权的的易主惊人的发展展1999年年12月月创立：三三个人，，1000万元2000年年12月月：全年年总交易额额207亿元人人民币2001年年12月月：全年年总交易额额800亿元人人民币国内外交易易站共25家-美国，香港港，国内内主要城市市2001年年状况2001年年底，会员员总数206家家2001年年底，成交交项目总数数1053项项2001年年底，立项项总数－－－挂牌5135项一种新的尝尝试－风险险租赁商业银行介介入风险投投资另一种尝试试－风险租租赁商业银行作作风险租赁赁的优势对于初创企企业的好处处尤其对于高高科技企业业的效用一个极其重重要的问题题瓶颈