中国股市未来的挑战香港公司治理的经验(一)

中國股市未來的挑戰

香港公司治理的經驗張仁良香港城市大學經濟及金融系金融學講座教授2003年1月張仁良1香港公司治理的經驗亞洲證券市場的特色單一大股東家族控股缺乏機構投資者公司控治市場不發達公司的主席和執行官是同一人張仁良2香港公司治理的經驗公司治理結構怎樣影響投資決定？公司治理已成為一項投資準則Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,2002

張仁良3香港公司治理的經驗大多數的投資者都願意付出較高價值予治理良好的公司Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,2002

投資者願意付出較高價值予治理良好的公司嗎？張仁良4香港公司治理的經驗投資者所願意付出的較高價值是有地區性的投資者所願意付出較高價值的平均值﹝百分比%﹞Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,2002張仁良5香港公司治理的經驗投資者所願意付出的較高價值是有地區性的投資者願意付出較高價值的平均值﹝百分比%﹞Source:McKinseyGlobalInvestorOpinionSurveyonCorporateGovernance,2002張仁良6香港公司治理的經驗一個成功的證券市場完善的法規上市公司的質素中介人的質素張仁良7香港公司治理的經驗完善的法規小股東短期的資本回報忽略公司治理結構不注意作為股東的權益現行機制保障不足張仁良8香港公司治理的經驗完善的法規法定和非法定上市條例是非法定的變成法定的話立法需時缺乏彈性公司法是法定的但已過時張仁良9香港公司治理的經驗完善的法規例子香港上市公司75%在外地註册不同的管治、消息披露等要求集體訴訟(ClassAction)律師勝訴酬金制(ContingencyFee)張仁良10香港公司治理的經驗完善的法規建議派生訴訟(DerivativeAction)如證監會建立訴訟基金金張仁良11香港公司治理理的經驗上市公司素質質成功市埸不在乎於上市公司的數數目市值的大小而在乎於具素質的上市市公司市埸流通量大大有較好的集資資張仁良12香港公司司治理的的經驗上市公司司素質香港的董董事所獲獲取的報報酬樣本期間間：1991-199510%的的公司支支付給董董事的報報酬超出出公司的的淨利潤董事報酬酬與公司司績效無無關張仁良13香港公司司治理的的經驗上市公司司素質公司治理理結構董事會的的獨立性性問題關連交易易信息披露露張仁良14香港公司司治理的的經驗上市公司司素質怎樣可以以確保董董事會的的獨立性性？公佈獨立立非執行行董事受受聘的原原因提高公司司透明度度財務非財務董事會的的評審張仁良良15香港公公司治治理的的經驗驗上市公公司素素質建議董事發發牌制制加強董董事教教育設立公公司治治理結結構的的評審審制度度投資者者群體壓力張仁良16香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素中介人會計師審計師律師財務分析員員張仁良17香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素例子一則於2002年12月23日的新聞聞報導三家上市公公司遭廉政政公署調查查裕豐國際(965)，金禾國國際(090)，和和富昌國際際(916)涉案人士包包括財務顧顧問及執業業會計師(Big4)懷疑透過虛虛假商業交交易及誇大大公司營業業額以達到到上市要求求張仁良18香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素張仁良19香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素張仁良20香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素張仁良21香港公司治治理的經驗驗中介人的質質素自我監管廣南事件獨立調查委委員會？張仁良22香港公司治治理的經驗驗總結市場誠信投資信心往後融資的的能力吸引具質素素公司上市市的能力張仁良23香港港公公司司治治理理的