利率理论知识讲义

Chapter6利率理论第一节利息与利息率第二节利率变动影响经济的途径第三节西方利率理论第四节我国的利率体制及其改革第一节利息与利率一、利息和利率的产生二、利率的表示与计算方法三、利率的分类四、影响和决定利率的因素一、利息与利率利息是借贷资本的增值额，或借贷资本的使用代价。来源：众说纷纭：1、威廉·配第（WilliamPetty）：地租2、西方学者：放弃货币流动性3、马克思（Marx）：使用借贷资本的报酬一、利息与利息率利息率是利息对本金的比率。利息率=利息额/借贷资本金×100%二、利率的表示与计算方法利率可分：年利率、月利率、日利率年利率按本金的%表示；年息5厘即每年5%月利率按本金的‰表示；月息5厘即每月5‰日利率按本金的万分比表示；日息5厘即每日万分之五。在计算利息额时，不论期限长短，永远在初始本金上计算利息的方法Ｉ为利息额，Ｐ为本金，r为利息率，n为借贷期限，s表示本利和利息=本金×利率×期限

I＝P*r*n本利和=本金+利息S=P+I=P(1+r*n)单利计息指计算利息时，按一定期限将上期所生利息加入本金，逐期滚算利息的方法Ｉ为利息额，Ｐ为本金，r为利息率，n为借贷期限，s表示本利和本利和S=P(1+r)nI＝S-P=P×[(1+r)n

-1]思考：那种计息法更合理？复利计息银行向企业发放一笔为期5年、年利率为10%的100万贷款，按两种方法分别求到期日企业应付利息额与本利和分别是多少？（若上浮或下浮10%呢）

案例解析单利计算：I＝P*r*n=100*10%*5=50（万元）S=P+I=100+50=150（万元）复利计算：S=P(1+r)n=100×(1+10%）5=161.051I＝S-P=161.051-100=61.051(万元)

⑴零存整取和整存零取零存整取：每月(每周或每年)存入相同的金额，到约定的期限本息一次取出。整存零取：一次存入若干金额的货币，而在以后的预定期限内，每月(每周或每年)提取相等的货币，并在最后一次提取中，本利全部取清。3、复利的应用

货币时间间价值现值———指未来金金额的现现在价值值，把未未来价值折算成成现值的的过程称称为贴现现。终值———反映了按按复利计计息的资资金的未未来价值，即本本利和。。现值和终终值现值与终终值进行一笔笔投资，，10%利率下下，预计计2年后后可以取得收收益10000元，，为了获获取这10000元元，必须进行行初始投投资，考考虑：投投入多少少才是合合理的？思路：X（1+0.1））2=10000X=8264.46逆算出来来的本金金称为““现值””。利率的种种类市场利率率、官方方利率、、公定利利率固定利率率和浮动动利率名义利率率和实际际利率一般利率率和差别别利率长期利率率和短期期利率三、利率率的种类类借贷期内内利率是是否浮动动固定利率率——在借款期期内固定定不变，，不随借借贷资金的供供求状况况和市场场利率的的波动而而发生变变化浮动利率率（可变利利率）——随市场场利率的的波动而而定期调整整变化的的利率利率的决决定方式式市场利率率——在金金融市场场上，由由借贷资资金供求求关系直接接决定并并由借贷贷双方自自由议定定的利率率公定利率率——非政政府的民民间金融融组织制制定的行行业公定的的利率官定利率率——是政政府货币币管理当当局确定定发布的，各级级金融机机构都必必须执行行的各种种利率名义利率率——包含了通通货膨胀胀因素的的利率实际利率率——物价不变变从而货货币购买买力不变变条件下的利利率实际利率率=名义义利率-通货膨膨胀率利率的真真实水平平利率是否否优惠普通利率率——银行等金金融机构构存贷款款业务中中对一般客客户所采采用的利利息率差别利率率——银行等金金融机构构发放贷贷款时对不同贷贷款种类类和贷款款对象实实行的不不同利息息率长期利率率——融资期限限在一年年以上的的各种金金融资产的的利率短期利率率——融资期限限在一年年以内的的各种金金融资产的的利率信用行为为的期限限长短存贷款利利率存款利率率：活期期、定期期、灵活活两便、、通知、、贷款利率率：贷款款、贴现现、再贴贴现、再再贷款、、同业拆借借证券利率率——各种有价价证券的的名义收收益率国库券、、企业债债券、金金融债券券的利息息率获取收益益的不同同来源类类型四、决定定利率水水平的因因素1、平均均利润率率2、借贷贷资金的的供求关关系3、中央央银行的的货币政政策4、国际际利率水水平5、预期期通货膨膨胀和通通货紧缩缩6、汇率率7、其他他因素：：期限、、风险等等第二节利率变动动影响经经济的途途径一、利率变动动→储蓄（消消费）→经济运行行二、利率率变动→投资→经济运行行三、利率率变动→国际收支支→经济运行行四、利率率变动→物价→经济运行行一、利率变动动→储蓄（消消费）→经济运行行利率上升升→消费减少少→总需求减减少→产出下降降利率上升升→储蓄增加加→储蓄率提提高→产出增加加消费和储储蓄的乘乘数效应应如果出现现了普遍遍的超前前消费现现象或消消费倾向向，提高利率率增加储储蓄的作作用就不不大明显显，而降降低利率刺激消消费的作作用十分分明显。。二、利率率变动→投资→经济运行行1、托宾宾（Tobin）：q理论（（企业的的市场价价值与重置成成本之比比）Q>1时时，购买买新生产产的资本本产品更更有利，，增加投资的需需求；Q<1时时，购买买现成的的资本产产品比新新生成的的资本产品更便便宜,这这样就会会减少资资本需求求。Ms↑→i↓→P股↑→q>1→I↑→Y↑共识：利率高低低直接影影响投资资成本2、货币币学派i↓→P证券↑→银行出出售证券券→超超额准备备金增加↑→贷款↑→i↓→真实资资本价格格上升→I↑→新产品品市场扩扩大→Y↑直接融资资与间接接融资条条件直接融资资：市场场利率较较高时，，发行债债券的利利率较高（利利息支出出较多）），发行行股票的的价格较较低（筹资额额减少））。间接融资资：利率率可以调调节信贷贷规模和和结构，，影响产业结结构。三、利率率变动→国际收支支→经济运行行逆差：削削弱本国国购买力力，货币币贬值顺差：外外交压力力，贸易易摩擦，，通胀，，本国资资源被他人占占用不平衡：：货币方方面，调调节短期期利率逆差：调调高短期期利率，，降低长长期利率率顺差：调调低利率率四、利率率变动→物价→经济运行行1、调节节商品的的需求与与供给提高利率率→减少消费费银行降低低紧缺商商品企业业的贷款款利率2、调节节货币的的供给与与需求利率→贷款规规模→货货币供给给量→物物价稳定定第三节西西方利利率理论论一、古典典利率理理论二、流流动性性偏好好理论论三、可贷资资金利利率理理论四、IS——LM分析析的利利率理理论五、利率的的期限限结构构理论论从生产产消费费等实实际经经济生生活研研究资资本供供求资本的的供给给：储储蓄（（推迟迟消费费，人人性不不耐，，给与报酬酬）利率的的增函函数；；资本的的需求求：投投资（（利率率和投投资回回报率率）利率的的减函函数古典利利率理理论利率储蓄、、投资资IsQI投投资曲曲线S储储蓄曲曲线0rQrQ1Q1I1s1Q2rQ2利率是是由灵灵活偏偏好所所决定定的货货币需需求和和货币供供给共共同决决定的的灵活偏偏好预防动动机（养老老、医医疗））交易动动机（买东东西））投机动动机（购买买证券券赚钱钱）流动性性偏好好理论论利率货币供供求M2M3Lr0中央银银行流流动偏偏好货币供供给货货币币需求求0M1r1利率“流动性性陷阱阱”：：当利率率下降降到某某一水水平时时，市市场就就会产产生未未来利利率上上升的的预期，这这样，，货币币的投投机需需求就就会达达到无无穷大大，这这时，，无论论中央央银行供应应多少少货币币，都都会被被相应应的投投机需需求所所吸收收，从从而使使利率率不能继续续下降降而““锁定定”在在这一一水平平。“流动性性陷阱阱”相当当于货货币需需求线线中的的水平平线部部分，，它使使货币币需求线线变成成一条条折线线。在“流流动性性陷阱阱”区区间，，货币政政策是是完全全无效效的，，此时时只能能依靠靠财政政政策策。由储蓄蓄投资资利率率论和和货币币供求求利率率论进进行综综合而而形成的新新古典典利率率决定定理论论代表人人物是是英国国的罗罗伯特特和瑞瑞典的的俄林林可贷资资金的的供给给：储储蓄+新增增的货货币供供给+反窖窖藏可贷资资金的的需求求：投投资+货币币窖藏藏S（i））+ΔM（i））+DHd（（i））=I（i））+ΔH（i））可贷资资金论论IS-LM利率率论希克斯斯和汉汉森：：收入入是一一个重重要的的变量量决定国国民收收入和和利率率的变变量有有四个个：储储蓄S、投资I、货货币需需求L、货货币供供给M，IS曲曲线：：S和和I相相等时时i和和Y之之间的的关系系LM曲曲线：：L和和M相相等时时i和和Y之之间的的关系系均衡的的国民民收入入和利利率只只有在在同时时达到到S=I,L=M时，，才能能实现现收入利率货币需需求和和货币币供给给相等等的收收入和和利率率的组组合储蓄和和投资资相等等的收收入和和利率率的组组合LM曲曲线与与IS曲线线的交交点就就决定定了同同时满满足L=M和S=I使货币币市场场和产产品市市场共共同达达到均均衡的的国民民收入入和利利率利率期期限结结构不同期期限债债券利利率之之间的关系系反映的的是利利率与与期限限的相关关关系。。利率的的期限限结构构理论论研究的的是长长短期期利率率存在在差异异的原原因1、预预期假假说2、市市场分分割理理论3、流流动性性报酬酬理论论1、预预期假假说长期债债券的的利率率等于于当期期短期期利率率与长长期债债券到期期日之之前人人们对对短期期利率率预期期的平平均值值。由对未未来短短期利利率的的预期期差异异回报率率曲线线形状状取决决于对对未来短短期利利率的的预期缺陷：：无法法解释释利率率曲线线总是是向上上倾斜斜2、市市场分分割理理论不同期期限的的债券券市场场是彼彼此分分割、、完全全独立的。。利率是是由各各个市市场的的投融融资者者的供供求决决定。。缺陷：：和现现实情情况不不同，，不同同期限限债券券的利率总总是趋趋于一一起波波动3、流流动性性报酬酬理论论长期债债券的的利率率等于于当期期短期期利率率与长长期债债券到到期日之前前人们们对短短期利利率预预期的的平均均值加加上长长期债债券随随供求条条件的的变化化而变变化的的流动动性升升水。。长期证证券比比短期期证券券有更更多的的风险险，其其流动动性较较差，必必须给给予流流动性性报酬酬作为为补偿偿，从从而使使长期期证券券的利率率大于于短期期证券券的利利率。。若吸引引长期期投资资者到到短期期市场场，需需提高高短期期利率率；第四节节我我国的的利率率体制制及其其改革革世界各各国的的利率率体制制：利利率管管制和和利率率市场场化我国的的利率率体制制：1、1949年年到1982年年，高高度集集中的的利率率管制制；2、1983年年至今，，利率管管制下的的有限浮浮动利率率体制。我国实行行利率管管制的原原因高度集中中的计划划经济体体制，形形成了““大一统统”的金融体体制，利利率的管管制是自自然的事事情。建国初期期，为治治理严重重的通货货膨胀、、投机倒倒把和高利贷贷活动，，为实现现经济发发展，需需要大量量的资本本以扩大生生产的规规模，低低利率管管制能降降低融资资者成本，有利利于经济济发展。。利率管制制是在金金融机构构缺乏自自我约束束条件下下保持金融体系系稳定的的需要。。实行利率率管制有有利于金金融体系系的稳定定。因为竞争争---高利率率----高风风险----危危机。利率管制制的积极极作用利率管制制的消极极作用商行难以以自主根根据情况况进行利利率浮动动，造成成资金的低效使使用；资金的配配给制容容易导致致经济结结构的失失衡；容易产生生权力““寻租””，孳生生腐败；；容易导致致“脱媒媒”现象象，出现现地下金金融活动动、民间非法集集资。利率体制制改革问问题的提提出70年代代末开始始的经济济体制改改革，以以放权让让利为特特征，充充分利用激励机机制。改改革有三三个重点点：加强强宏观调调控；增增强企业业活力，完善善市场体体系。与此相对对应，金金融体制制改革也也提出三三个重点点：加强强中央银银行的宏观调调控，专专业银行行的企业业化，发发展金融融市场。。这一切切都与利率有关关。利率市场场化改革革利率水平平的高低低由市场场的供求求所决定定；形成成一个以中中央银行行利率为为核心、、货币市市场利率率为介、由市市场供求求决定存存贷款利利率的市市场利率率体系；中央央银行成成为利率率调节的的主体。。我国利率率市场化化的顺序序先外币，，后本币币；先贷款，，后存款款；先长期、、大额，，后短期期，小额额；总体思路路：先放开开货币市市场利率率和债券券市场利利率，再逐逐步推进进存、贷贷款利率率的市场场化，建建立健全全由市场供供求决定定的利率率形成机机制，中中央银行行通过运运用货币政政策工具具引导市市场利率率。利率市场场化改革革进程三、利率市场场化改革革进程①1996年6月月开放银银行间同同业拆借借市场利利率；1997年6月开放银银行间债债券市场场债券回回购和现现券交易利率率。②1998年3月月放开了了贴现和和再贴现现利率；；9月放开了政政策性银银行发行行金融债债券的利利率。③1999年9月月实现了了国债在在银行间间债券市市场利率率招标发发行；10月央行批准准中资商商业银行行法人对对中资保保险公司司法人试试办五年年期以上（不含含五年期期）、3000万元以以上的长长期大额额协议存存款业务务，利率水平由由双方协协商确定定。。④2000年9月月21日日，实行外外币利率率管理体体制改革革，放开开了外币币贷款利率，，简化贷贷款利率率种类，，探索贷贷款利率率改革的的途径。。⑥2002年，，人民银银行开始始对县市市级农村村信用联社进进行浮动动利率试试点，存存款利率率最大幅度限制制是30%，贷贷款利率率最大幅幅度限制制是100%。2003年3月月，多家家银行获获得外币币储蓄利利率的下调调权，利利率市场场化已涉涉及到存存贷款利率调整整的核心心部分。。⑦2004年1月，人人民银行行扩大贷贷款利率率浮动区区间，商业业银行、、城市信信用社贷贷款利率率浮动区区间的上限扩大大到贷款款基准利利率的1.7倍倍，农村村信用社社贷款利率率浮动区区间的上上限则扩扩大到贷贷款基准准利率的2倍。⑧中央银行行灵活运运用公开开市场操操作，调调控货币币市场利率。。⑨2004年3月实行行再贷款款浮息制制度。⑩2004年10月中中央银行行对商业业银行放放开了贷贷款利率的上限限和存款款利率的的下限，，城乡乡信用社社人民币币贷款利率浮浮动上限限扩大为为基准利利率的2.3倍倍。人民币存存款利率率首次允允许下浮浮11、2005年3月月将现行行的住房房贷款优优惠利率率回归到同期期贷款利利率水平平，实行行下限管管理，下下限利率水平平为相应应期限档档次贷款款基准利利率的0.9倍倍超额准备备金存款款利率由由现行年年利率1.62%下调调到0.99%，，法定准准备金存存款利率率维持1.89%不变变，完全放开开金融机机构同业业存款利利率。112007年1月月4日上上海银行行间同业业拆放利利率(以以下简称Shibor)开始始正式运运行，标标志着中中国货币市场基基准利率率培育工工作全面面启动。。Shibor的建设有利利于进一一步促进进金融机机构提高高自主定定价能力，指指导货币币市场产产品定价价，完善善货币政政策传导机制制，推进进利率市市场化。。经过一年年的实践践，在中中央银行行和市场场成员的的共同努努力下，，Shibor已经初初步确立立了货币币市场基基准利率率的地位位。3个月以以内的短短端Shibor充分分反映了了市场资资金供求求的变化化，尚未市场场化的存款利率率上限贷款利率率下限法定存款款准备金金利率9、静夜四无邻邻，荒居旧业业贫。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨中中黄叶叶树，，灯下下白头头人。。。21:05:1221:05:1221:051/6/20239:05:12PM11、以我独独沈久，，愧君相相见频。。。1月-2321:05:1221:05Jan-2306-Jan-2312、故人人江海海别，，几度度隔山山川。。。21:05:1221:05:1221:05Friday,January6,202313、乍见翻翻疑梦，，相悲各各问年。。。1月-231月-2321:05:1221:05:12January6,202314、他乡生生白发，，旧国见见青山。。。06一一月20239:05:12下午午21:05:121月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。一月239:05下下午午1月-2321:05January6,202316、行动出成果果，工作出财财富。。2023/1/621:05:1221:05:1206January202317、做前，能够够环视四周；；做时，你只只能或者最好好沿着以脚为为起点的射线线向前。。9:05:12下午9:05下下午21:05:121月-239、没有失败，，只有暂时停停止成功！。。1月-231月-23Friday,January6,202310、很多事事情努力力了未必必有结果果，但是是不努力力却什么么改变也也没有。。。21:05:1221:05:1221:051/6/20239:05:12PM11、成功就是是日复一日日那一点点点小小努力力的积累。。。1月-2321:05:1221:05Jan-2306-Jan-2312、世间成事，，不求其绝对对圆满，留一一份不足，可可得无限完美美。。21:05:1221:05:1221:05Friday,January6,202313、不知香积寺寺，数里入云云峰。。1月-231月-2321:05:1321: