2023年军工行业投资策略：战地黄花分外香-部分1

1◆◆◆①②③◆◆◆“”Wind2020IMFSIPRI““”““”““”““”““”“”““”““”““”,,①②③④““”Wind20222022Wind3320““””2202112022”“”“”20212420212022”“”“”202124202120222022210““”““”101015““””“”““”““20222021202220232022332255WWindWind①②③完善中国特色现代企业制度，坚持两个一以贯之”，形成科学有效的公司治理机制加强国有企业党的领导党的建设，推动党建工作与企业的生产经营深度融合推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦主责主业，发展实体经济，推动高质量发展，提升国有资本配置效率推动国有企业公平参与市场竞争，强化国有企业的市完善中国特色现代企业制度，坚持两个一以贯之”，形成科学有效的公司治理机制加强国有企业党的领导党的建设，推动党建工作与企业的生产经营深度融合推进国有资本布局优化和结构调整，聚焦主责主业，发展实体经济，推动高质量发展，提升国有资本配置效率推动国有企业公平参与市场竞争，强化国有企业的市场主体地位，营造公开、公平、公正的市场环境形成以管资本为主的国有资产监管体制，着力从监管理念、监管重点、监管方式、监管导向等多方位实现转变，进一步提高国资监管的系统性、针对性、有效性推动一系列国企改革专项行动落实落地积极稳妥推进混合所有制改革，促进各类所有制企业取长补短、共同发展激发国有企业活力，健全市场化经营机制，加大正向激励力度业务•聚焦主业，强军首责•提升民用产业竞争力，打造产业优化升级•瘦身健体，剥离三供一业•……国企改革三年行动八个聚焦央企改革四大维度对军工央企的积极影响企企业•央企经营业绩考核标准修订•建立现代企业制度•……管理管理•实施管资本”运营模式•开展股权激励，促进央企内在活力•科改示范行动•……市场市场化转型•科研院所改制•混合所有制改革•双百行动•……做大做大•兼具量的合理增长及质的稳步提升•军品业务持续扩大，积极拓展相关民品市场，带动相关产业发展做优•激发创新活力，提高核心技术竞争力•盈利能力有望持续改善•加大自主可控科研成果转化，带动相关产业发展做强•央企资产注入力度逐年加强，资产证券化率提高•企业抗风险能力得到加强•充分利用资本市场22一利一利23利润总额资产负债率研发经费投入强度全员劳动生产率净资产收益率营业现金比率净利润利润总额资产负债率研发经费投入强度全员劳动生产率营业收入利润率•两增：利润总额和净利润增速要高于国民经济增速•一控：资产负债率要控制在65%以内•三提高：营业收入利润率要再提高0.1个百分点、全员劳动生产率再提高5%、研发经费投入要进一步提高•一增：确保利润总额增速高于全国GDP增速资产负债率总体保持稳定•四提高：净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升AAWWindWindWWindWind••••••••••WWindWWindWindWindWind2022WindWind2022WindWindWindWind202212123112311231Wind2022WindWindWind2022121231121231Wind2022Wind2022Wind2022121231121231WindWind121231Wind2022Wind2022Wind20221212311212311231Wind1231WindWind20222022Q3WindWindWindWind2022Q32022Q32022/12/312022/12/31WWindWind2022Wind2022121231WindWindWind2022121231121231WindWindWindWindWindWind12311231Wind2022WindWind2022Wind2022121231121231Wind202212Wind20221231121231Wind2022Wind2022Wind20221231121231Wind2022”••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••••WindWindWindWindWindWindWindWindWindWindWindWind2019Wind2019WindWindWind=///Wind==/WindWind①②③WindWindWindWindWindWindWindWWIND①②③WIND—Wind20Wind2022WindWWindCOMACWINDWWINDWINDWINDWWINDWIND——WIND——①—℃℃②③WWIND009.13%1.52%9.13%1.52%2.43% 201720182019202020212022Q386420223.67%..637%363%.... 201720182019202020212022Q325%20%WIND72%1%42.29%25.86%9.44028.58%.07.84.67.45%%%WINDWINDWWINDWINDWIND•••••••••••••••••••••••19.92%14.51%44.24%115.06%-38.57%-40.84%+500.00%••••••••••••战斗部保险装置天银机电新光光电广东宏大天银机电中天火箭华力创通航天彩虹新光光电航天电子奥普光电东华测试高德红外总体论证、设计仿真测试、试验工程研制装备保障维护延寿运用保障舵机弹上计算机导引头输送装置燃料储存发动机操纵面弹翼弹身分系统/部组件制导控制动力系统弹体结构统系器件战斗部保险装置天银机电新光光电广东宏大天银机电中天火箭华力创通航天彩虹新光光电航天电子奥普光电东华测试高德红外总体论证、设计仿真测试、试验工程研制装备保障维护延寿运用保障舵机弹上计算机导引头输送装置燃料储存发动机操纵面弹翼弹身分系统/部组件制导控制动力系统弹体结构统系器件测试光学器件火工装置推进剂它分立器件它感阻容它胶它钛合金铝合金热防护高复温合其陶材它瓷料电子元器件半导体器件元器件零部件密封电子元件锻铸件其它战斗部系统信昊华科技新余国科福光股份长盈通思科瑞中天火箭国科军工中兵红箭长城军工甘化科工航天电子航天科技北方导航雷电微力盟升电子亚光科技高德红外大立科技睿创微纳智明达精准信息国博电子红相股份雷科防务新光光电博云新材上海沪工西部超导楚江新材宝钛股份光威复材广联航空钢研高纳中简科技菲利华航宇科技中天火箭抚顺特钢派克新材铂力特 整机制造样机试验定型批产中兵红箭中天火箭航天彩虹中兵红箭中天火箭航天彩虹高德红外航天电子洪都航空广东宏大其它系统其它系统电源线缆其它航天科技甘航天科技甘化科工航天长峰新新雷能航天电器航天科技中航光电国博电子天奥电子振华风光大立科技高德红外睿创微纳鸿远电子火炬航天电器航天科技中航光电国博电子天奥电子振华风光大立科技高德红外睿创微纳鸿远电子火炬电子亚光科技航锦科技振芯科技盛路通信紫光国微理工导航国光电气航天电子振振华科技宏达宏达电子海海格通信燕东微燕东微027.75%27.75%24.80%25.95%收入(亿元)比增速50.58%归母净利润(亿元)同比增速0%6420%%491.90%491.90%61-38.06% 74.68%400%200%0%-200%合同负债与预收账款0044.45%44.45%51.62%46.88%存货(亿元)•••••••••••••••••••••••••••••①②••••••••••••0 -14.77%收入4321047.94%5.3447.94%5.34%-19.64%-34.03%归母净利润(亿元)同比增速WindWind8642010.82%合同负债+预收款项(亿元)同比增速0%00同比增速存货(亿元)同比增速•••••••••••••••••••••通信卫星通信卫星空间系统终端用户终端用户互联网基础器件基础软件终端集成系统集