中央银行的统计业务

中央银行业务陈燕商学院第五章：中央银行的统计分析业务教学目的和要求：1.熟悉货币供应量统计方法及其应用；2.熟悉资金流量统计方法及其应用。2本章教学内容：一、金融统计分析概述二、货币与银行统计分析简介：金融统计口径简介：我国“货币概览”与“银行概览”的编制三、资金流量统计分析案例：5部门资金流量核算案例：从资金流量表看美国金融危机简介：现行金融运行模式下流动性运行与金融危机专题：影子银行35.1金融统计分析概述

一、金融统计的对象金融机构金融业务金融市场二、金融统计的基本原则（略）三、我国金融统计分析的主要内容（7部分）其中，货币供应量统计、

资金流量统计是本章的核心。4

5.2货币与银行统计分析

一、货币与银行统计结构（一）货币供应量统计原则（二）世界主要国家（美国、中国）货币供应量层次统计指标专题：解读社会融资总量（三）货币与银行统计结构

二、货币与银行统计分析（一）货币部门分析框架简介：我国“货币概览”与“银行概览”的编制（二）货币总量分析（三）货币结构分析5一、货币与银行统计结构（一）货币供应量统计原则流动性原则。即按照金融资产流动性标准，把MS划分成不同的层次。统计对象的完整性原则。MS统计对象是在本国经营一年以上的、与货币供应量有关的所有金融机构的负债。与国际接轨及结合本国国情原则。要在IMF货币统计手册的标准框架下，结合本国金融体系和金融工具的特点，确定货币供应量的统计口径，并且根据情况变化适时修订。6IMF关于金融性公司的划分1.金融性公司

与非金融性公司按从事经济活动及功能差异，公司划分为金融性和非金融性公司：金融性公司：从事金融中介以及辅助金融活动的公司，其主要功能是在资金需求方与供给方之间充当中介。非金融性公司：主要面向市场生产货物与非金融服务的公司，是提供除金融服务之外的货物和服务的主要部门。72.金融性公司的分类（2种分类）（1）按金融性公司本身是否进行金融中介活动，分为

“金融中介机构”和“金融辅助机构”两类：金融中介机构：一个机构单位通过在自己的账户上发生负债，将筹集到的资金融通给其他机构单位的经济活动。金融辅助机构：促进金融中介活动的顺利进行，但其本身不是金融中介的活动，例如票据贴现、担保、汇兑、证券经纪、金融咨询、买卖外汇、围绕金融衍生产品的交易等。8（2）按金融性公司本身在货币创造过程中的地位和作用，分为

“存款性公司”和“非存款性公司”两类。两者的区别在于：其负债是否构成广义货币，存款性公司的负债构成广义货币，非存款性公司负债不构成广义货币。9

金融性公司部门结构图

10IMF关于于货货币币供供应应量量层层次次统统计计口口径径IMF为提提高高成成员员国国货货币币金金融融统统计计对对风风险险的的敏敏感感性性，，增增强强不不同同国国家家之之间间主主要要金金融融指指标标的的可可比比性性，，于于1996年颁颁布布《货币币与与金金融融统统计计手手册册》。之之后后分分别别于于1997年和和2000年作作了了两两次次修修订订。。《货币币与与金金融融统统计计手手册册》为货货币币供供应应量量的的统统计计提提供供了了概概念念、、框框架架体体系系和和基基本本方方法法，，是是指指导导各各国国货货币币供供应应量量的的统统计计计计算算的的重重要要准准则则。。111.1997年版版《货币币与与金金融融统统计计手手册册》对货货币币供供应应量量统统计计的的规规定定1997年版版《货币币与与金金融融统统计计手手册册》中，，对对货货币币以以及及各各层层次次货货币币供供应应量量统统计计口口径径给给了了具具体体表表述述。。（1）货货币币的的定定义义货币币是是金金融融中中介介机机构构的的负负债债，，包包括括流流通通中中的的现现金金、、可可转转让让存存款款和和近近似似的的公公众众金金融融资资产产。。（2）各层次货币币供应量统计计口径12（2）各层次货币币供应量统计计口径132.2000年版《货币与金融统统计手册》对货币供应量量统计的规定定IMF在2000年修订版中取消了对货币和货币币分层的定义义，采用了更为原则和笼笼统的方法来规范范广义货币供供应量统计。。IMF从：货币的发发行部门、货货币的持有部部门、属于广广义货币的金金融资产的性性质等三个方面定义广义货币币：广义货币是特定部门发行行的、由特定部门持持有的、具有充分货币币性的金融资产。14广义货币一般般从以下三方方面定义一、哪些金融融资产可纳入入广义货币（一）货币的的基本职能（二）广义货货币的六大特特征（三）各种金金融资产的货货币性分析15对于某项金融融资产是否具具有充分的货货币性，从而而能否纳入广广义货币范畴畴IMF提出如下标准准：1.广为接受性；；2.可转让性（该该资产能够直直接用于第三三方支付）；；3.可分性（该资资产可细分为为各种面值，，用于支付极极为细小交易易）；4.期限性（该资资产规定的到到期支付转让让的时间）；；5.交易成本（该该资产转换为为现钞不以费费用等产生显显性成本）；；6.盈利性（持有有它可以弥补补因持有其他他资产可能产产生的利息损损失）。16按照上述标准准，可纳入广广义货币范畴畴的金融资产产主要包括:1．现金。现金金包括纸币和和铸币。2．可转让存款款。3．其他存款。。4．非股票证券券。17二、哪些部门门持有的金融融资产可纳入入广义货币广义货币的持持有部门一般般包括：住户和为住户户提供服务的的非营利性机机构中央政府以外外的其他政府府单位其他非金融性性公司金融性公司中中除存款性公公司外的所有有机构18三、哪些部门门发行被持有有者持有的金金融资产可纳纳入广义货币币广义货币的发发行部门或发发行者可能包包括：1.中央银行2.存款性公司3.中央政府4.非金融性公司司5.非居民19始于2008年的国际金融融危机后，各各国中央银行行对金融统计计数据缺失问问题展开了广广泛深入的讨讨论。面对日益发展展的非银行金金融中介、各各种创新型金金融工具以及及跨市场、跨跨产品、跨境境资金流动风风险，2000年版《手册》的货币与银行行统计和存款款性公司概览览框架面临较较大的挑战。。为更好地适应应宏观审慎分分析和货币政政策制定需要要，IMF决定对2000年版《手册》进行修订。2012年2月，IMF在华盛顿召开开了专家小组组会议，正式式启动《手册》全面修订工作作。20（二）世界主主要国家货币币供应量层次次统计指标1.美国货币层次次的划分1971年，美联储开开始正式采用用三个层次货货币供应量的的概念，并每每年公布的目目标增长幅度度：随着金融工具具的不断创新新，对货币层层次划分不断断调整。211971年的划分：22目前的统计层层次：232.我国的货币层层次的划1994年10月份正式向社社会公布货币币供应量统计计。1994年货币供应量量统计中的货货币供应量分分为三个层次次。中央银行按年年度公布3层次货币供应应量的预期调控目标标。241994年向社会公布布货币供应量量统计层次：25我国对货币供供应量统计的的修订情况：：2001.6，第一次修订订，将证券公司客户户保证金计入M2。2002年初，第二次次修订，将在在中国的外资资、合资金融融机构的人民币存款业务，分别计计入到不同层层次的货币供供应量。2003年末，中国人人民银行研究究局发表了《研究报告》，提出了拟对各层次货货币供应量的的统计进行修修订的4种方案，并公开向全全社会征求意意见。2011年10月中国人民银银行对货币供供应量统计口口径进行了第第三次正式调调整，将“住住房公积金中中心存款”和和“非存款类类金融机构在在存款类金融融机构的存款款”计入广义义货币供应量量M2。262003年提出讨论的的4种方案：维持原结构不不变，扩大数数量较大、流流动性变化明明显的金融资资产的监测层层次，货币供供应量在原M0、M1、M2三个层次的基基础上，再扩扩大到M3。对原结构进行行微调，同时时扩大货币供供应量一个监监测层次，货货币供应量划划分为M0、M1、M2，监测测外币币存款款，同同时将将M2中的部部分金金融资资产调调整到到M1中去。。对原结结构进进行微微调，，同时时扩大大货币币供应应量两两个监监测层层次，，货币币供应应量划划分为为M0、M1、M2，监测测M3和外币币存款款。按目前前金融融市场场变化化的实实际情情况，，进行行较全全面的的修订订，货货币供供应量量分为为四个个层次次：M0、M1、M2、M3。27修订货货币供供应量量统计计的目目的提高货货币反反映经经济变变化的的敏感感性，，增强与与经济济产出出、物物价等等经济济变量量的相相关程程度。。思考：：你认认为哪哪些问问题较较为突突出，，应如如何调调整？？28专题：：解读读社会会融资资总量量一、社社会融融资总总量概概念随着中中国金金融市市场快快速发发展，，金融融与经经济关关系发发生较较大变变化，，新增增人民币币贷款款已不不能完完整反反映实实体经经济融融资总总量。。宏观观调控控迫切切需要要一个更更为全全面的的分析析和监监测指指标。。2010年中央央经济济工作作会议议首次次提出要要“保保持合合理的的社会会融资资规模模”。。根据央央行定定义，，社会融融资总总量是是指：一定时时期内内（每每月、、每季季或每每年））实体体经济济从金金融体体系获获得的的全部部资金金总额额。29社会融融资规规模主主要由由3个部分分构成成：金融机机构通过资资金运运用对对实体体经济济提供供的全全部资资金支支持。。实体经经济利用规规范的的金融融工具具、在在正规规金融融市场场、通通过金金融机机构信信用或或服务务所获获得的的直接接融资资。其他融融资，如小小额贷贷款公公司贷贷款、、贷款款公司司贷款款等。30二、具具体到到统计计指标标上，，社会会融资资规模模包括括1.银行体体系融融资，，包括括2大块，，本外币币贷款款、银银行承承兑汇汇票，，委托贷贷款、、信托托贷款款。2.非金融融企业业直接接融资资（债债券与与股票票发行行）；；3.其他融融资。。312003～2012年社会会融资资总量量结构构（%）32三、真实实世界的的重要资资金渠道道：影子银行行社会融资资总量涵涵盖了10个单项，，但这仍仍无法覆覆盖真实实世界的的资金渠渠道：创创业投资资、私募募股权投投资、体体量庞大大的民间间借贷均均被排除除在外。。33专题：影影子银行行34（三）货货币与银银行统计计结构货币与银银行统计计由3个基本账账户和2个合并账账户组成，三个基本本账户是是货币当局局资产负负债表存款货币币银行资资产负债债表特定存款款机构资资产负债债表两个合并并账户是是货币概览览金融概览览35IMF推荐的货货币供应应量统计计框架（框架图图P125）：将金融机机构部门门划分为为三个子子部门：：货币当局局、存款货币币银行、、非货币金金融机构构。进行三级级汇总：：36第一级汇汇总：将金融资资料合并并成3个职能部部门的资产负债债表：货币当局局的资产产负债表表：反映中中央银行行基础货币币的创造；；存款货币币银行的的资产负负债表：反映存款货币币的创造；；非货币金金融机构构的资产产负债表表：反映该该类机构构对货币币创造的的影响，，并为统统计广义义流动性性提供更更全面的的基础。。37第二级汇汇总：编制货币币概览将货币当局局和存款货币币银行的资产负负债表合合并成“货币概概览”。所谓“概概览”，，即概要要展示，，是对资资产负债债表的一一些项目目进行合合并、轧轧抵而成成。“货币概概览”提供了关关于货币和信信贷的统计方方法及数数据资料料。38第三级汇汇总：编制金融融概览将非货币金金融机构构资负表表与货币概览览合并成“金融概概览”。“金融概概览”旨在全面衡量量经济部部门的所有清偿偿手段，提供整个个金融体体系与其其他部门门之间经经济联系系的信息息资料记录一国国金融活活动的整整体状况况。我国现在在尚未进进行第三三级汇总总，但编编制了以以货币概概览和特特定存款款机构的的资产负负债表合合并而成成的“银行概览览”.39二、货币币与银行行统计分分析（一）货货币部门门分析框框架1.货币当局局资产负负债表资产方：：反映中中央银行行投放基基础货币币的渠道道，负债方：：反映中中央银行行投放的的基础货货币存量量。402.货币概览览将货币当局局资产负负债表与存款货币币银行资资产负债债表相应项目目下的数数据合并并，即为为货币概览览。货币概览览包括了了银行系统统的整体流动动性。413.银行概览览银行概览览：由特定存款款机构资资产负债债表与货币概览览合并而成成。42简介：我我国“货货币概览览”与““银行概概览”的的编制货币概览览、银行行概览是是在3部门的资资产负债债表的基基础上生生成的合合并账户户，M0、M1、M2与上述三三个资产产负债表表有密切切的关系系。编制“货货币概览览”的目目的，是是要统计M0、Ml。编制“银银行概览览”的目目的，是是进一步步全面统计M2。4344M0:M1:45M2:46（二）货货币总量量分析货币总量量即各层层次货币币，如：：M0、M1、M2。央行在制制定货币币政策时时，必须须明确政策工具具和最终目标标之间的关关系，即即：作为中介目标标的货币量与最终目标标的关系。。下面介绍绍中央银银行如何何利用简简单回归归分析法法，测定定不同层层次的货币总量量与最终目标标的关系，，以确定定哪个层层次的货货币量为为中介目目标的方方法。47中介目标标与最终目标标相关性分分析48M0、M1、M2与GDP的相关性性分析GDP与MS同期增长长率％时期GDPM0M1M2时期GDPM0M1M21994.112.728.117.1725.631996.39.627.9017.0926.811994.211.618.8720.2429.741996.49.629.0718.8825.261994.311.426.3731.8033.711997.19.49.9223.9223.361994.411.824.2826.1734.531997.29.56.5626.2221.541995.111.224.6227.9235.901997.39.011.6922.4419.221995.210.321.1421.1832.741997.48.815.6320.2419.581995.39.814.9118.3333.641998.17.29.9211.7515.651995.410.28.1916.7829.471998.27.06.568.6914.301996.110.227.6313.7128.261998.37.211.6913.2016.191996.29.830.2414.9428.191998.47.810.0913.6114.8449相关性分分析的3步：（一）利利用最小小二乘法法进行线线性回归归分析GDP与货币供供应量的的回归方方程自变量X因变量Y回归方程回归系数t值拟合优度R2回归标准差SYGDPM0Y=-14.87+3.45X3.490.40396.7465GDPM1Y=-2.79+2.27X3.240.36844.8425GDPM2Y=-10.08+3.66X6.1760.67944.099850（二）对对回归模模型和参参数的评评价比较3个方程，，可以发发现，GDP与M2的线性回回归方程程效果最最好。主主要体现现在：回回归系数数t值显著水水平高、、拟合优优度高、、方差回回归标准准差低。。GDP与M0和M1的线性回回归系数数t值虽然显显著，但但由于M0和M1的波动较较大，方方程的拟拟合优度度较低，，回归系系数标准准差也较较大。51（三）线性回归归模型的的实证结结论在各口径径的货币币供应量量中，与与CDP变动最为为密切相相关的是是M2，它与GDP的边际倾倾向为3.66。这意味味着GDP的变动会会对M2的变动产产生较大大的同向向影响。。MO和M1与GDP变动也有有一定程程度的正正相关关关系，但但比较M2而言，则则有较大大差距。。它们与与GDP的边际倾倾向也低低于M2方程中的的相应参参数。在在我国金金融市场场多元化化发展的的影响下下，由于于Mo和M1具有高度度的流动动性，其其变动不不仅受生生产、物物价水平平的影响响，而且且还受到到其他因因素，尤尤其是资资本市场场价格因因素的影影响。中央银行行在进行行货币政政策操作作时，可可以以M2为中介目目标，同同时密切切关注Mo和M1的变化，，以达到到既定的的货币政政策目标标。52练习：分分析M0、M1、M2与通货膨膨胀的相相关性价格指数数与货币币供应量量同期比比增长率率％（1.时期；2.批发价格格指数；；3.消费者价价格指数数）要求：利用最小小二乘法法进行线线性回归归分析；；对回归模模型和参参数进行行评价；；得出实证证结论。。123M0M1M2123M0M1M21994.119.122.428.117.1725.631996.30.37.127.9017.0926.811994.215.322.618.8720.2429.741996.4－0.27.029.0718.8825.261994.312.827.326.3731.8033.711997.10.24.09.9223.9223.361994.413.125.524.2826.1734.531997.2－0.62.86.5626.2221.541995.111.721.324.6227.9235.901997.3－0.31.811.6922.4419.221995.211.318.221.1421.1832.741997.4－0.40.415.6320.2419.581995.39.713.214.9118.3333.641998.1－1.50.79.9211.7515.651995.48.310.18.1916.7829.471998.2－3.0－1.36.568.6914.301996.14.79.827.6313.7128.261998.3－5.0－1.511.6913.2016.191996.21.38.630.2414.9428.191998.4－4.6－1.010.0913.6114.8453（三）货货币结构构分析该分析主主要是对对不同层层次货币币之间的的比例结结构的分分析对货币的的结构分分析，主主要包括括2个方面：：货币对实实际经济济过程总总体作用用的分析析货币的流流动性分分析541.货币对实实际经济济过程总总体作用用的分析析各国比较较普遍的的是考察察M1、M2占GDP的比重指指标。其其中，M2/GDP的比重（金融相相关比率率），，体现着一一国的金金融深化化程度；；M1/GDP的比重，，反映货货币供应应量对实实际经济济过程的的作用程程度。552.货币的流流动性分分析M1占M2比重的高高低，体体现了货货币流动动性的强强弱。中央银行行非常关关注这一一指标。。56资料：2009-2我国M2与M1剪刀差创创149个月新高高M2与M1剪刀差可可以近似似看作判判断资金金活跃程程度的观观察变量量：剪刀差越越小，活期存款款比重越越高，经经济活力力越高；；剪刀差越越大，存存款定期期化比重重越高，，经济活活力不足足。5712.11%剪刀差创创1996年9月以来的的新高58货币剪刀刀差与股股市的关关系(6个月均值值)595.3：资金流流量统计计分析一、资金金流量核核算体系系二、资金金流量表表及其编编制原理理三、资金金流量账账户构成成案例：5部门资金金流量核核算案例：从从资金流流量表看看美国金金融危机机简介：现现行金融融运行模模式下流流动性运运行与金金融危机机60资金流量量分析是是对全社社会货币资金金运动进行统计计、分析析、预测测的一种种方法。。资金流量量统计方方法：把国民经经济划分分为若干干个部门门，从货币收收支的盈盈余或赤赤字的角角度建立立数量模模型，运用复式式记账原原理，对对各部门门的资金金来源与与用途分分类记录录，对全社会会货币资资金运动动进行统统计、分分析和预预测。61一、资金金流量核核算体系系资金流量量核算的的内容包包括5部分：国民收入入初次分分配流量量的核算算；国民收入入再分配配流量的的核算；；国民可支支配收入入和使用用的核算算；资本形成成的核算算；金融交易易的核算算。第5部分的核核算称为为金融交易易部分的的资金流流量核算算，中国人民民银行负责资金流流量表的金融交易部分的编制制。62二、资金流流量表及其其编制原理理资金流量核核算是采用用复式账户方法记录各各种金融交交易。核算采用“权责发生生制”。凡是在本本期发生应应属于本期期的收入和和支出，不不论其款项项是否收到到或支付，，一律作为为本期收入入和支出核核算。资金流量表表计价采用用市场价格。63三、资金流流量账户构构成641.交易主体分分类（5）652.金融交易分分类金融交易：：是各机构构部门以通通货、信贷贷、股票债债券等金融融资产和负债形式而而发生的资资金活动。。金融资产：：指一机构构部门拥有有的对其它它部门的债债权；金融负债：：指一机构构部门对其其它部门的的债务。金融资产和和负债的发生、消失失、转让就是金融交易。金融交易项项目在我国国的资金流流量表中，，包括3大类13项：国内金融交交易项目（（10）、国际资金往往来项目（（2）、国际储备资资产（1）66案例1：5部门资金流流量核算6768资金流量核核算：通过过资金流量表表进行：将表1－5五个部门账账户放入一一个矩阵式式表里，便便形成资金金流量表（（见下表））。资金流量表表分为两部分：实物交易（（序号1—17）金融交易（序号18—28）资金流量表表将各部门门之间的经经济活动从从来源和使使用两个方方面记录下下来，为我我们提供了了一个较为为完整和准准确的信息息体系，可可以使我们们比较全面面了解国民民收入的生生产、分配配和使用。。6970案例2：资金流量表表3种经济平衡衡关系分析析资金流量核核算是对全全社会金融融交易的核核算。作为为一个完整整的账户体体系，它主主要的分析析功能体现现在3方面：一、资金金流量表表3种经济平衡衡关系分分析二、金融融结构分分析（略略）三、社会717273747576一、净金金融投资资部门结结构二、非金金融部门门的资金金流动状状况三、金融融部门的的资金流流动状况况771952～2008年各部门门净金融融投资78非金融部部门债务务净增长长79金融危机机以来：：（一）家家庭部门门净增金融融资产开开始呈现现负值，，说明家家庭部门门持有的的金融资资产的价价值萎缩缩得厉害害，净增金融融负债也也开始出出现负值值，说明明杠杆率率迅速下下降。这2个值双双双出现负负值，是是从1952年以来首首次出现现的状况况。（二）联联邦政府府部门：：融资缺缺口显著著提升，，债务负负担增长长惊人比较本次次金融危危机发生生前后美美国联邦邦政府的的融资缺缺口，2007.6为＄2114亿，2009.3达到＄8304亿，增长了约约3倍。80三、金融融部门的的资金流流动状况况本次金融融危机后后各类金金融机构构持有的的金融资资产比重重分析存款类机机构的金从2007年6月的21.8%提高到2008年12月的27.9%，保险和养老金机构的金融资产占比明显下降。从2007.6的28.5%下降到2008.12的22.9%。其他金融机构的金融资产占比变化不大。因此，本次金融危机将使美国的金融结构发生深刻变化。81简要结论论：第一，本本次危机机使美国国非银行行金融机机构的地地位削弱弱；第二，2007年前的““麻烦””来自家家庭部门门；第三，未未来的““麻烦””或许来来自政府府部门。82简介：现行金融融运行模模式下流流动性性运行与与金融危危机一、现行行金融运运行模式式二、流动性概概念三、金融市场场流动性的运运行特征四、现行金融融运行模式下下流动性的管管理83一、现行金融融运行模式金融运行模式式的变化：从从直接融资与与间接融资相相对分离运行行模式，发展展到银行、非非银行金机与与资本市场交交叉发展的模模式。现行金融运行行的典型特征征为：存款型金融机机构表内业务务表外化；非存款型金融融机构高杠杆杆交易。84二、流动性概概念流动性是经济主体用用现有财富换换取商品与服服务或是其他他资产的能力力。宏观货币流动动性：中央银行的的基础货币及及由商业银行行体系放大的的广义货币.金融市场流动动性：金融资产达达成交易的能能力。85三、金融市场场流动性的运运行特征（一）金融市市场流动性的的扩张对宏观观货币流动性性的依赖度很低。1.投资银行对冲冲基金等金融融机构的融资资模式2.金融市场流动动性扩张与资资产价格上涨涨的关系（二）以金融融市场流动性性作为支付手手段的交易行行为，存在内在的不稳稳定性。86四、现行金融融运行模式下下流动性的管管理（一）提高金金融市场流动动性扩张对宏宏观货币流动动性的依赖程度。（二）提高以以金融市场流流动性作为支支付手段的交交易行为的稳定性。87专题：影子银银行（ShadowBank）目录：一、影子银行行概念二、美国的影影子银行及其其发展三、中国的影影子银行构成成及发展趋势势89一、影子银行行概念（一）影子银银行定义（二）影子银银行与传统银银行的区别（三）各国影影子银行总资资产比较90（一）影子银银行定义影子银行是影影响很广的概概念，但至今今仍缺乏全面面和权威的精精确定义。较为普遍认可可的定义为：：影子银行是功功能与传统商商业银行相类类似，但却不不受或几乎不不受监管的金融机构（如对冲基金919293（二））影子子银行行与传传统银银行的的区别别（1）从“功能”看，作为“银行”，两类银行均具备2大功能：3种转化信用创造。94第一，，提供供3种转化化，将将全社社会的的资金金盈余余者和和短缺缺者联联系起起来；；期限转转换：：续短为为长；信用转转换：：增强强信用用；；流动性性转换换：变变高流流动性性资金金为低低流动动性长长期资资金。。95第二，，进进行信信用创创造，，向社社会提提供流流动性性。传统的的商业业银行行信用创创造过过程。。““贷款款一存存款””机制制。影子银银行信用创创造过过程。。基础础货币币来源源于金金融市市场（（商行行的基基础货货币只只能来来源于于央行行）；；无需需缴纳纳存款款准备备金，，不受受存贷贷比限限制，，信用用扩张张的乘乘数远远大于于商行行。96（2）从““监管管”角角度区区分监管缺缺失；；最后贷贷款人人和处处置机机制缺缺失。。972.影子银银行类类型影子银银行机机构。这包包括很很多不不同类类型的的金融融机构构：投投资银银行、、对冲冲基金金、货货币市应用影子银行方法的传统银行。这些银行仍在监督管理下运行，同时可获得央行的支持，但它们将影子银行的操作方法运用到部分业务中。影子银行的工具，主要是一些能够让机构转移风险，提高杠杆率，并能逃脱监管的信用违约互换、资产支持证券、再回购协议等金融衍生品。

※※证券化是贯穿上述3类影子银行的最重要的部分。98商业业银银行行体体99（三三））各各国国影影子子银银行行总总资资产产比比较较至2011年底底，，美国国影影子子银银行行总总资资产产达达23万亿亿美美元元，，占占比比35%；欧元元区区英国占比13%；日本占比6%。新兴市场影子银行发展迅速，但总资产存量较少，韩、巴、香港、新、中国、印占比为：2%、2%、2%、1%、1%、1%。100各国国影影子子银银行行总总资资产产比比较较101二、、美美国国的的影影子子银银行行及及其其发发展展（一一））美美国国影影子子银银行行具具体体构构成成（二二））美102（一一））美美国国影影子子银银行行具具体体构构成成美国国影影子子银银行行体体系系主主要要由由5个大大类类组组成成：：市场场型型金金融融公公司司由投行、房利美多种机构参与的证券化安排；结构化投资工具（SIV）、资产支持商业票据（ABCP）；经纪人和做市商从事的融资融券，第三方支付的隔夜回购等；银行之外的各类支付、结算和清算便利。1031.投资资银银行行投资资银银行行含含义义十十分分宽宽泛泛。。包包括括：：股票票和和企业重组、兼并与收购的财务顾问以及融资安排，项目融资、资产证券化，对冲工具和衍生品的发行等金融服务。1042.货币币市市场场基基金金（（MMF）货币币市市场场基基金金（MoneyMarketFund）是一一种种共共同同基基金货币市场基金功能相当于银行，但不受美联储监管。货币市场基金在美国利率市场化后发展非常迅速，成为影子银行和大型企业获取流动性的重要来源。105美国货币币市场基基金的资资产管理理规模1063.对冲基金金（HedgeFund）所谓对冲冲指的是是通过使使用套利利、做空空和衍生乔治·索罗斯是对冲基金的代表人物。1074.资产支持持商业票票据（ABCP）ABCP（asset-backedcommercialpaper）是一种种具有资资产证券券化性质质的商ABCP自上世纪80年代出现以来，已成为私募货币市场中重要的组成部分。108ABCP的发行过过程与其发起人（资金的需求方）成立一家特殊目的工具（SPV），并将资产（应收账款等）通过真实销售，出售给SPV，SPV以这些资产作为支持，发行票据（ABCP），并在票据市场上公开出售，以换取所需资金的一种结构安排。1095.结构投资资载体（SIV）SIV（StructuredInvestmentVehicle）是银通过发行ABCP等金融工具,获得短期资金；再用这些资金投资各类高收益长期证券产品。由于SIV与母行的资产负债表不合并，也不受杠杆率方面的监管限制，SIV基金经理可使用高杠杆实现高回报。110（二）美美国影子子银行的的发展1.政府资助助“二级级抵押贷贷款市场场”的影影子银行行阶段2.投资银行行介入“3.传统银行介入“二级抵押贷款市场”的影子银行阶段1111.政府资助的影影子银行阶段段大萧条时罗斯斯福创建了联邦国民住房房抵押贷款协协会（房利美）。证券化的种子子由此种下。通过一系列的的交易，房利美有效地将不易易流通的住房房抵押贷款转化为投资者可进行行交易的流动动性强的债券券或证券。从银行购买住住房抵押贷款款便生成了““二级住房抵押押贷款市场”。112住房抵押贷款款证券化1132.投资银行介入入的影子银行行发展阶段第一,投资银行运用用SIV与CDO进入“二级抵抵押贷款市场场”投资银行设立立新的子公司司：SIV。用SIV获得的借款来来购买二级抵抵押市场的抵抵押贷款，并将之组合在在一起进行运运营，即创建CDO。114投资银行进入入“二级抵押押贷款市场””模式115第二，“证券券化模式的上述模式成功之后，投资银行意识到，这样的程序可以被复制到任何一套固定收益资产中：1985年出现了首例车贷证券化，1986年又出现了信用卡贷款证券化。※※※：此后，影子银行渗入到金融体系的方方面面。1163.传统银行介入入的影子银行行阶段第一,传统银行推行行影子银行业业务的原因原因一，源于于“巴塞尔协协议”；原因一，源117大型银行从80年代初,运用影子银行业务改变了运营模式：“发放一持有”低ROE模式，转化为“发放一分销”高ROE模式，或者通过表外资产管理载体,持有证券化的贷款。以更少的资本发放更多的贷款，大大提高了银行的ROE。118美国金融机构构的ROE（ReturnonEquite,净资产收益率率）119第三,美国影子银行行发展情况及及其对美国金金融业结构的的影响1.美国影子银行行发展情况到20世纪90年代，证券化化业务进一步步扩张，公司司债券、寿险险保费、巨灾灾险保费、收收费公路收入入，甚至还包包括大卫•鲍伊的唱片版版税，任何具有稳定定现金流的资资产都可用用来作抵押并并证券化。在随后的10年里，资产支支持型证券业业务继续以惊惊人的速度增增长。1202.美国影子银行行发展对美国国金融业结1980年以来，影子银行资产扩张迅速，1990年保险公司和养老基金的总资产首次超过了商行，1994年影子银行的总资产超过了商行，继而又于1999年超过了保险公司和养老基金，目前在金融体系中仍居于首位，至2012年9月，影子银行总资产为＄20.59万亿，远高于保险公司和养老基金的＄17.51万亿，商业银行的＄15.11万亿。121三、中国的影影子银行构成成及发展趋势势（一）中国“影子银银行”的概念念（二）目前中中国“影子银银行”的主要要存在形式（三）中国影影子银行发122（一）中国““影子银行””的概念1.我国“影子银银行”的概念念中国的影子银银行通常可分分为3类机构和业务务：银行的影子银行业业务，尤其是是银信合作理财财产品，非银行金融机机构如：小额贷款款公司、信托托公司、财务务公司和金融融租赁公司等等进行的“储储蓄转投资””业务，地下钱庄、民民间借贷、典典当行等。1232.由于金融双轨制，套利开始出现。套利使得资金从正规体系内源源不断地流出，和可以接受高利率的需方进行了特殊的结合：理财产品不断发行，通过委托贷款、信托贷款等方式向高利率部门投放。银信（证）合作、银保合作，甚至包括大资管业务等也基本是利用官率和相对市场化利率之差所进行的套利和博弈。1243.我国国““影影子子银银行行””与与美美国国的的比比较较美国国影影子子银银行行以以证证券券化化为为核核心心；；中中国国影影子子银银行行处处于于初初级级阶阶段段，，主主要要还还是是表内内影子子银银行行模模式式。中国国影影子子银银行行与与商商业业银银行行系系统统联联系系密密切切。。由由于于目目前前债债券券市市场场和和货货币币市市场场基基金金规规模模非非常常小小,很多多非非银银行行金金构构要要通通过过商商行行开开展展影影子子银银行行业业务务信托公司、券商理财是银行资产证券化的渠道；民间借贷中有20%是过桥贷款。125126（二二））中中国国““影影子子银银行行””的的主主要要形形式式1.委托托贷2.信托贷款3.银行理财产品4.同业代付5.买入返售6.证券公司资管1271.委托托贷贷款款第一一、、委委托托贷贷款款概概念念委托托贷贷款款指指：：由由委委托托人人提提供供合合法法来来源源的的资资金金，，银银行行根根据据委委托托人人指指令令代代为为发发放放、、并并协协助助收收回回的的贷贷款款业业务务。。在该该业业务务中中银银行行只只是是充当当中中介介人人的的角角色色，收收取取委委托托贷贷款款手手续续费费，，不承承担担任任128第二、委托贷贷款近年来急急剧上升的原原因《贷款通则》规定：企业之间不得得办理借贷融融资业务。中中小企业缺乏乏融资渠道，，而国有大中中型企业则获获得商行贷款案例：

辉隆股份“边负债”边放“高利贷”129委托贷款近年年来急剧上升升1302.信托贷款信托公司是我我国金融机构构中的“全牌牌照”，投资资范围最广。。131第一，信托、、信托贷款定定义信托：委托人基于对受托人的信任，将其其财产权委托托给受托人，，由受托人为为受益人的利益等进行行管理或处分分的行为。132信托贷款：信托机构制定定信托发行计计划募集信托托资金，对自自行审定的项项目发放的贷贷款。甲类：由委托托人指定贷款款项目，项目目风险由委托托人负责；乙类：由受托托人选定项目目，风险相应应由受托人承承担。133第二，“信托托资产规模””与“银信合合作”近年来信托资资产规模快速速增长，原因因主要来自于于“银信合作作”。信托成为银行行通过理财产产品方式“出表”的一个通道。。信托与银行理理财产品是硬硬币的两面，，成为我国影影子银行业务务的典型形式式。1343.银行理财产品品第一，银信合作概念念银信合作：银行通过信托理财产品品方式曲线地为企业提供供贷款。银信合作主要经过了2第一阶段，理财产品直接投资信托贷款或相关信托计划。第二阶段，由第三方“过桥”的“信托受益权转让”模式。135第二，银信合合作第一阶段段：信托贷款模式式（1）业务运行商行向社会公公众公开发行行理财产品，，商行将理财产产品募集的资资金委托给信托公司设立单一资金金信托，信托公司以该该笔资金向客客户发放信托托贷款。136

银行通过“信托贷款类”银信合作：将资产移出表外，“减少”了资本要求，并规避了相应的准备金计提和资本监管要求。通过信托公司突破利率下浮限制。137第三，银信合合作第二阶段段：“信托受受益权转让””模式（1）“信托受受益权权转让让”模式式出现现的原原因信托受受益权权的快快速增增长主主要2011年7月银监会要求银行理财资金通过信托发放的信托贷款、受让信贷资产、票据资产3项业务于2011年底前转入表内，并按规定计入风险资产和计提拨备。138（2）“信托信托受益权指：受益人在信托业务中享受信托利益的权利。由于“银行理财计划”投资“信托受益权”不在转表范围，所以商业银行就运用理财资金购买信托受益权曲线贷款。139信托受受益权权“过过桥模模式””：待融资资企业业A与信托公公司合作设设立一一个单一信信托计计划，由“过过桥””企业业B投资该该信托托计划划，从而给给企业业A融资，，企业B再将该该信托受受益权权转让给给银行理理财计计划。1404.同业代代付在信贷贷额度度紧张张的背背景下下，同同业代代付业业务近近年来来出现现了井井喷式式的发发展。。2011年末，，上市市银行行信用证证余额额1.8万亿，，同比增增长64%。通过代代付，，委托托行和和代付付行都都绕开开了信信贷规规模控控制，，增加加了贷贷款规规模。。141第一，，同业业代付付概念念委托行行根据据客户户申请请，通通过境境内外外同业业机构构（代代付行行）为为该客客户的的贸易易结算算提供供短期期融资资便利利和支支付服服务的的业务务。同业代代付的的操作作流程程：由资金金需求求企业业向委委托行行提出出申请请；委托行行以自自身名名义委委托他行（（代付付行））提供融融资；；代付行行在规规定的的付款款日将将款项项付给给委托托行的的客户户；融资企企业到到期还还款给给委托托行，，委托托行再再付给给付行行代。。142信用证证项下下买方方代付付业务务流程程143第二，，同业业代付付如何何绕开开监管管、实实现三三方共共赢？？国内的的同业业代付付业务务以信信用证证代付付最为为常见见。委托行行（开开证行行）：：信用证证的开开立属属表外外业务务，代付行行：记记在““应收收款项项”或或“同同业资资产””项下下，不受信信贷额额度或或存贷贷比限限制。。144第三，，同业代代付的的监管管规范范：同同业代代付““回表”2012年8月，银银监会会发布布《规范同同业代代付业业务管管理的的通知知》。新规规要求求，银银行开开展同同业代代付业业务：：委托行行应将委委托代代付的的款直直接确确认为为向客户户提供供的贸贸易融融资，并在表表内进行相相关会会计处处理与与核算算；代付行行应将代代付款款直接接确认认为对委托托行的的拆出出资金金，并在表内内进行相相关会会计处处理与与核算算。同业代代付回表，意味味着占占用商商行的的信贷贷额度度，该业务务收到到很大大压制制。1455.证券公公司资资管第一、、“券券商资资管””银证证合作作概念念银行通通过与与证券券公司司资产产管理理部门门的合合作，，将信信用类类资产产转移移到表表外的的业务务合作作。由于银银行同同业业业务和和表外外业务务监管管规范范不断断加强强，如如：银信合合作表表外资资产入表、票据保保证金金缴纳存存款准准备金金、同业代代付计计入风险险资产产及计计提拨拨备。银证合合作成为商商业银银行将将信贷贷类资资产出表的主要要通道道。146第二，，券商商资管管类爆爆发式式增长长的原原因2012.10《证券公司司定向资资产管理理业务实实施细则则》开始实施施：定向产品品几乎没没有投资资范围限限制，允允许由客客户与证证券公司司协商约约定投资资范围。。证监会降降低了各各类业务务的风险险准备比比例，放放宽了净净资本的的计算方方法，使使得资管管业务消消耗的净净资本减减少。银证合作作于2012年爆发式式增长：：2012年上半年年，银证证合作的的定向理理财规模模较年初初增加近近2000亿元，增增幅为70%。随着券商商资管新新政的实实施，券券商资管管开放式式通道的的价值开开始被发发现并被被重视，，银证合合作成为为潮流。。147第三、““券商资资管银证证合作””如何绕绕过信贷贷规模管管制？例：券商商资管产产品买断断银行的的票据资资产或信信用证出表模式式：A银行通过过发行理理财产品品募集资资金，然然后委托托证券公公司资产产管理部部门管理理这部分分理财资资金，资资金仍托托管在A银行；A银行要求求证券公公司资管管部门用用这笔理理财资金金直接买买断A银行已经经贴现的的票据，，从而达达到票据资产产转移到到表外的目的。。148第四、2013年，银证证合作为为银行转转移票据据资产的的渠道或或将被封封堵2012年7月份，央央行下发发《加强票据据业务管管理的若若干规定定》，规定““纸质商商业汇票票贴现后后，持票票银行只只能将票票据转让让给其他他银行、、财务公公司或中中国人民民银行””，并于于2013年实施。。这意味味着，证证券公司司和信托托公司均均不得成成为票据据资产的的受让主主体。因此，如果银银证合作不进进行适度的创创新，到2013年，银证合作作为银行转移移票据资产的的渠道或将被被封堵。1496.买入返售由于银监会出出台的规范同业代付的相关规定，，大量同业代代付转入买入返售，商业银行（（尤其是小银银行）通过其其资产负债表表中“买入返返售金融资产产”项下的腾腾挪，将贷款转为同业资产，从而规避信信贷的管控。2013年以来通过买买入返售规避避监管有所提提速。从16家上市银行的的资产负债表表来看，银行行资产中的““买入返售金金融资产”规规模扩张明显显，占银行总总资产比重也也有不断扩大大的倾向。1502013年以来通过买买入返售规避避监管有所提提速151第一，买入返返售概念商业银行先买买入、再按照照事先规定按按固定价格在在未来返售金金融资产的行行为。其中的的标的金融资资产包括票据据、证券、贷贷款等（目前前“买入返售票据据”占比最高））。152第二，买入返售如何何绕开监管规避存贷比限限制。商行的的存贷比一直直接近75%的监管红线，，买入返售票票据由于是同同业款项，不不被纳入存贷贷比监管范畴畴。降低对资本的的占用。按现现行规定：商行对我国其其他商行债权权的风险权重重为25%，其中原始期期限四个月以以内（含四个个月）债权的的风险权重为为0%；而商行对一般般企业的债权权的风险权重重为100%。通过买入返售售票据业务，，可以将对企业的债权权转换为对其他商行的债权，从而降低对对资本的占用用。153第三，买入返售操作作银行间的“票票据对敲”，，是典型的通通过买入返售售规避监管的的方式：A行买入B行的票据，B行承诺在一定定期限后回购购，买入时A行分录为：现现金及准备金金存款↓，买买入返售证券券↑；与此同时，B行买入A行相同金额的的票据，同时时A行承诺相同期期限后回购，，这时A行分录为：现现金及准备金金存款↑，票票据↓，A行最终结果表表现为：票据↓,买入返售证券券↑，由于“票据贴贴现”计入贷贷存比的分子子,同时也须计提提资本。在经过双向买买断后，上述2个监管指标都都得到改善。。B行与A银一样，也从从对敲中获得得监管缓释的的益处。154第四，买入返售与银银行加杠杆银行可以在银银行间市场这这个资金批发发市场大量借借入资金，并并通过购买买买入返售金融融资产等形式式将其贷出去去，进而迅速速扩大其资产产负债表的规规模。在给定银行资资本难以快速速增