科技行业专题研究：Q4持仓回落；基金加码数字经济主线

1告科技华泰研究告科技华泰研究本周观点上涨2.63%，创业板指上涨3.72%。4Q22通信板块基金持仓占比小幅下滑，下游电信运营商、云基础设施、通信设备国产替代相关公司成为公募基金重点加仓对象。展望2023年，我们认为数字经济/科技安全/基本面复苏/能源转G续深化，自主可控或成为长期发展主线，另一方面，景气复苏/低碳也将为多个子板块带来新机遇。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。周专题：4Q22通信持仓占比小幅下滑，数字经济主线获基金加仓根据我们的统计，4Q22公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比1.09%，环比降低0.32pct，较上一季度呈下降趋势；4Q22板块低配比例为Q3%下降0.33pct，主因4Q22海缆板块中天科Q金加码数字经济主线通信通信运营增持(维持)增持(维持)研究员SACNo.S0570520090002SFCNo.BNC535研究员SACNo.S0570521050001SFCNo.AUZ066联系人SACNo.S0570121070161联系人SACNo.S0570121080027联系人SACNo.S0570122080148yuyi@+(86)75582492388leping.huang@+(852)36586000wangxing@+(86)2138476737gaomingyao@+(86)2128972228wangke020520@+(86)212897222818亿元、26.46亿元，带动通信板块持仓环比下降。估值层面，2023年1月20日通信(申万)市盈率TTM为26.29x，系2011年初至今2.20%历史分位数，仍处于历史低位。展望2023年，我们认为在基本面与行业需求持续恢复的背景下，通信板块景气度有望迎来修复，建议关注数字经济/科技安全/基本面复苏/能源转型四条投资主线。我国去年5G基站新增88.7万个据C114通信网1月18日报道，国务院新闻办举行的2022年工业和信息化发展情况新闻发布会上，工业和信息化部总工程师田玉龙表示，2022年我国5G基站新增88.7万个。2022年，我国信息通信业平稳持续增长，融合赋能效应进一步凸显。2022全年电信业务收入同比增长8%。持续加大投入，完善基础设施，2022年5G基站新增88.7万个(总量已达到231.2万个，总量占全球超过60%)；移动物联网连接数达18.4亿户，我国成为全球主要经济体中首个实现“物超人”的国家；5G用户达5.61亿户，在移动电话用户中占比1/3，是全球平均水平的2.75倍。工信部等六部门发文：到2030年5G/6G将在能源领域广泛应用据C114通信网1月18日报道，工业和信息化部等六部门正式发布《关于2030年，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用。能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。产业集群和生态体系不断完善，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用，培育形成若干具有国际领先水平的能源电子企业，学科建设和人才培养体系健全。“5G+工业互联网”加速发展，5G全连接工厂建设持续推进据C114通信网1月18日报道，中国信通院副院长王志勤在2023中国信通院ICT＋深度观察报告会上表示，“5G+工业互联网”作为我国重要推进方向，已初步实现规模化应用，工业互联网产业规模也由小到大，预计2025年将超过2万亿。5G+工业互联网的快速发展，将有力推进5G全连接工厂建设，助力经济社会的数字化转型发展。工信部发布的数据显示，2022年我国工业互联网已经全面融入45个国民经济大类，产业规模突破万亿元大关，建成工业互联网平台超150个，服务工业企业超160万家，连接工业设备超8,000万台(套)，带动效应不断增强。风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展进程不及预期。行业走势图通信通信运营沪深沪深3007(4)(14)(25)Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23资料来源：Wind，华泰研究重点推荐股票名称股票代码(当地币种)投资评级中国移动600941CH83.03买入中国电信601728CH5.46买入中国联通762HK5.63买入长光华芯688048CH145.00买入炬光科技688167CH151.72买入威胜信息688100CH26.54增持中兴通讯000063CH37.40买入上海瀚讯300762CH16.71买入海格通信002465CH11.18增持七一二603712CH39.14买入美格智能002881CH38.35增持移远通信603236CH139.93买入资料来源：华泰研究预测技Q9Q0QQ1Q21Q192Q193Q194QQ9Q0QQ1Q21Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q223.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%创业板指上涨3.72%。4Q22通信板块基金持仓占比小幅下滑，下游电信运营商、云基础设施、通信设备国产替代相关公司成为公募基金重点加仓对象。展望2023年，我们认为数字经济/科技安全/基本面复苏/能源转型将是通信行业四条投资主线，一方面，后5G时代数字经济持续深化，自主可控或成为长期发展主线，另一方面，景气复苏/低碳也将为多个子板块带来新机遇。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、长光华芯、炬光科技、中兴通讯、威胜信息、七一二、上海瀚讯、海格通信、美格智能、移远通信。周专题：4Q22通信持仓占比小幅下滑，数字经济主线获基金加仓近日公募基金2022年四季报陆续披露，根据我们的统计，4Q22公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比1.09%，环比降低0.32pct，较上一季度呈下降趋势；4Q22板块低配76%，较3Q22低配比例-0.43%下降0.33pct。4Q22海缆/光纤光缆板块中天科技、亨通光电减持幅度较大，分别减持84.18亿元、26.46亿元，带动通信板块持仓环比下降。4Q22通信板块持仓总市值增幅前五的公司依次为中兴通讯、中国电信、紫光股份、英维克、2023年1月20日通信(申万)市盈率TTM为26.29x，系2011年初至今2.20%历史分位数，仍处于历史低位。展望2023年，我们认为在基本面与行业需求持续恢复的背景下，通信板块景气度有望迎来修复，建议关注数字经济、科技安全、基本面复苏、能源转型四条投资主线。通信A股持仓比例注：通信板块持仓比重=基金前十大重仓股中通信板块持股总市值/基金前十大重仓股总持股市值资料来源：Wind，华泰研究通信行业基金前十大重仓股市值(亿元通信行业基金前十大重仓股市值5004504003503002502001501005001Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q1Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q22环比增速(右)120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%资料来源：Wind，华泰研究通信A股超/低配比例注：通信板块超配/低配(+/-)比重=通信A股持仓比例-通信行业流通市值占比资料来源：Wind，华泰研究23.1.20通信(申万)指数市盈率TTM变化历史分位数(右轴)通信(申万)PE-TTM100908070605040302002011-01-02011-01-042012-08-022013-05-232014-03-112015-09-302016-07-152017-05-032018-02-072019-09-062020-06-292021-04-122022-01-21资料来源：Wind，华泰研究技中兴通讯、中国电信、紫光股份、英维克、意华股份为4Q22加仓幅度前五个股。4Q22基金前十大重仓持股总市值增幅前五的公司依次为中兴通讯、中国电信、紫光股份、英维克、Q增加11.39亿、8.79亿、5.98亿、4.29亿和4.11-7.9%。4Q22持股股本变动方面，中兴通讯、中国电信、紫光股份、英维克、意华股份分股票代码名称基金持仓总市值变动(万元)基金持仓股本变动(万股)4Q22期间个股涨跌幅000063CH中兴通讯113,8921,14621.8%601728CH中国电信87,87619,22810.0%000938CH紫光股份59,7882,51722.9%002837CH英维克42,8721,2604.0%002897CH意华股份41,106650-7.9%600050CH中国联通40,8417,63836.8%002446CH盛路通信39,6254,01518.8%002402CH和而泰29,9142,057-4.2%002929CH润建股份22,10650921.3%603712CH七一二18,812630-2.3%资料来源：Wind，华泰研究中兴通讯、中国移动、中天科技、亿联网络、七一二位列通信行业4Q22前五大重仓股。从4Q22基金前十大重仓持股总市值来看，排名前五的个股分别为中兴通讯、中国移动、1.9亿元、42.9亿元、42.8亿元、31.6亿元、26.9亿元。与3Q22情况对比来看，中兴通讯上升四名位列第一，中国移动(600941CH)于2022年Q1回归A股，4Q22基金重仓持股总市值已位列第二，中天科技下降两名位列第三，亿联网络与3Q22持平位列第四，七一二上升一名位列第五。排名4Q22基金前十大重仓股持股市值top10公司3Q22基金前十大重仓股持股市值top10公司股票代码名称持股总市值(万元)股票代码名称持股总市值(万元)1000063CH中兴通讯518,911600522CH中天科技1,269,8452600941CH中国移动429,177600487CH亨通光电531,0533600522CH中天科技428,024600941CH中国移动522,9394300628CH亿联网络316,307300628CH亿联网络438,2215603712CH七一二269,144000063CH中兴通讯405,0196600487CH亨通光电266,428603712CH七一二250,3327601728CH中国电信166,311002897CH意华股份120,4158002897CH意华股份161,521300627CH华测导航103,0749000938CH紫光股份106,204601728CH中国电信78,435300627CH华测导航67,763300747CH锐科激光72,180资料来源：Wind，华泰研究技我国去年5G基站新增88.7万个据C114通信网1月18日报道，国务院新闻办举行的2022年工业和信息化发展情况新闻发布会上，工业和信息化部总工程师、新闻发言人田玉龙表示，2022年我国5G基站新增88.7万个。2022年，我国信息通信业平稳持续增长，融合赋能效应进一步凸显。据田玉龙介绍，2022全年电信业务收入同比增长8%。持续加大投入，完善基础设施，2022年5G基站新增88.7万个(目前已达到231.2万个，总量占全球超过60%)；全国已有110个城市达到千兆城市建设标准；移动物联网连接数达18.4亿户，我国成为全球主要经济体中首个实现“物超人”的国家；5G用户达5.61亿户，在移动电话用户中占比1/3，是全球平均水工信部等六部门发文：到2030年5G/6G将在能源领域广泛应用据C114通信网1月18日报道，工业和信息化部等六部门正式发布《关于推动能源电子产业发展的指导意见》。该意见明确提出，到2030年，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用。能源电子产业综合实力持续提升，形成与国内外新能源需求相适应的产业规模。产业集群和生态体系不断完善，5G/6G、先进计算、人工智能、工业互联网等新一代信息技术在能源领域广泛应用，培育形成若干具有国际领先水平的能源电子企业，学科建设和人才培养体系健全。能源电子产业成为推动实现碳达峰碳中和的关键力量。中国电信研究院成功研发5G扩展型小基站国产化pRRU据通信世界网1月19日报道，中国电信研究院成功研发5G扩展型小基站国产化pRRU，芯片和器件国产化率达100%，实现了小基站产品国产化研发的首个里程碑，推动了小基站设备国产芯片的应用和发展。中国电信研究院发挥已规模商用的自研扩展型小基站经验与优势，根据产品需求规格，基于国产芯片的发展现状和评估结果，核心器件选用北京力通通信(未上市)的射频收发芯片、南京创芯慧联(未上市)的DFE芯片等。中国电信携手华为完成首个5G定制网电力场景RedCap技术验证据通信世界网1月18日报道，中国电信(601728CH)携手华为(未上市)等产业伙伴在杭州完成首个5G定制网电力场景RedCap技术验证。本次测试基于中国电信集团发布的5G定制网电力解决方案，验证了RedCap在智慧电网场景的基本功能、业务速率、时延、网络覆盖能力等关键内容。测试结果表明RedCap能够满足电力配网自动化、秒级精准负控、分布式光伏等应用场景的需求，将有力推进RedCap技术在5G智慧电网场景应用。中国电信卫星公司携手合作伙伴完成全球首次S频段5GNTN技术上星验证据C114通信网1月17日报道，中国电信卫星公司携手紫光展锐(未上市)、中兴通讯 (000063CH)、佰才邦(未上市)、中国信息通信研究院、中国电信广东公司等产业合作伙伴共同完成了全球首次S频段5GNTN(non-terrestrialnetwork，非地面网络)技术上星验证。此次验证使用我国自主研制建设的天通一号卫星移动通信系统，采用3GPPR17NTN协议，突破了地球静止轨道卫星通信带来的频率同步、时间同步、时序关系增强等协议匹GNTN端全链路连通，初步验证了基于3GPPR17NTN协议的手机直连卫星、天地一体物联网技术方案的可行性，性能基本符合预期。中兴通讯斩获中国移动2023年智能机顶盒集采大单据C114通信网1月18日报道，中国移动(600941CH)公布了2023年智能机顶盒产品 (公开采购部分)的集采结果，中兴通讯两款产品全部入围并分别获得综合排名第二和第三的好成绩，中选份额共计26.4%。中兴通讯此次中标的两款机顶盒均采用业界主流芯片码，图像显示更加清晰流畅逼真。具备多路视频同看的功能，满足用户多频道、多视角的视频观看需求。技中国移动5G无源变频天线规模代工项目采购：华为中标C道，中国移动设计院公示了2022-2024年5G无源变频天线规模代工项目的中标结果，华为独揽。据中国移动公示的中标情况显示，本项目入围的企业有华为和盛路(002446CH)两家，华为获得100%份额，盛路作为备选中标人。此前，中国移动发布集采公告称，本次共将采购5G无源变频全向吸顶天线预估280,000个、5G无源变频定向壁挂天线预估20,000个的产品生产、保修等服务。该次采购不划分标包，中标人数量为1个，中标份额100%。中国移动高铁和特殊场景天线产品集采：中信科移动收获最高份额据C114通信网1月16日报道，中国移动公示了2023年高铁和特殊场景天线产品的集采结果，华为、中信科(633387CH)、亨鑫(1085HK)、中兴等八家中标。据此前中国移动发布的集采公告显示，本次集采的高铁天线和特殊场景天线产品，项目总预算46,354.97万元(不含税)。本项目采用混合招标，项目划分为2个标包，具体标包划分及分配份额如下：“2+2+2+8”高铁智能天线，共计约6.02万面，总预算约21,062.65万元(不含税)；特殊场景天线，共计约51.16万面，总预算25,292.32万元(不含税)。创建国家级新型绿色数据中心，山东发布绿色发展三年行动计划据中国IDC圈1月19日报道，山东省委、省政府印发《山东省建设绿色低碳高质量发展先行区三年行动计划(2023-2025年)》，提出要积极创建国家级新型绿色数据中心。加快构建核心区、集聚区、行业节点“2+5+N”的省级一体化数据中心协同创新体系。截止去年11月份，山东省数据中心以标准机架计算，已建成达28万架，超额并提前完成山东省数字强省十四五规划中“到2022年底在用标准机架达到25万个”的阶段目标。中国电信推进“千城万池”分布式算力建设，天翼云贵港数据中心正式启用据通信世界网1月18日报道，中国电信天翼云贵港数据中心在广西贵港正式投入使用。该数据中心是中国电信广西公司首批开通运营的市级天翼云分布式算力节点，一期建设内容有：云资源云主机2,592vcpu核，内存8,035GB，云存储1,367TB，云电脑4,000vcpu核。数据中心满足等保三级要求，并且深化云网边端协同能力。作为属地数据中心，中国电信天翼云贵港数据中心投入使用后将有效提升贵港信息化水平，带来诸多改变。华为、阿里竞相投入东南亚云计算市场据C114通信网1月18日报道，华为和阿里巴巴(1688HK)等中国科技公司正争相在东南亚兴建数据中心，以占领当地的云计算市场。去年11月，华为在印度尼西亚建成了一个数据中心，截至年底吸引了大约30家当地客户。华为印尼首席执行官陈旻(JackyChen)表示，它将能够通过该项目进一步在印尼提供数字创新。印度尼西亚是继泰国和新加坡之后第三个建有华为数据中心的东南亚国家，在接下来的五年里，华为将投资3亿美元在该国发展云基础设施。IDC发布城轨云市场份额报告，烽火获得业界认可据物联网智库1月17日报道，权威咨询机构IDC正式发布《中国城市轨道交通云市场厂商份额，2021》报告，烽火(600498CH)位居中国城轨云整体市场第四，城轨云集成与服务子市场第一。报告指出，我国城市轨道交通建设成绩令人瞩目，从早期试点进行的管理云和单专业云建设，到如今的多专业云和线网级城轨云，城轨云建设已经成为当前城轨建设和数字化转型的重大发展趋势。在城轨云成功项目的示范效应带动下，IDC预计未来市场会保持较高速的增长，迸发出更多的活力。技网联通启动2023年上半年智慧家庭核心业务终端设备技术测试据C114通信网1月19日报道，为进一步推进智慧家庭业务的有效开展，中国联通正式启动2023年上半年智慧家庭核心业务终端设备技术测试，并邀请智慧家庭核心终端设备厂商参与测试。此次测试涵盖的智慧家庭核心业务终端设备包括智能组网终端、视频监控终端、智能音箱三类设备。本次测试将为智慧家庭核心终端设备的采购提供技术依据。智能组网电力猫设备。工信部：三方面发力加快工业互联网规模化发展据C114通信网1月18日报道，国务院新闻办举行的2022年工业和信息化发展情况新闻发布会上，工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国表示：下一步，我们将重点从三个方面发力，加快工业互联网规模化发展，推动数字经济和实体经济深度融合，不断释放产业升级动力，助力工业经济稳步回升。一是优环境，加强政策引导；二是抓创新，增强发展动能；三是强应用，加快推广普及。中国移动5G物联网开放实验室入选2022年度工业互联网产业联盟实验室认定名单据物联网智库1月16日报道，工业互联网产业联盟发布2022年工业互联网产业联盟实验室名单，中国移动5G物联网开放实验室联合其他单位共同申报的“5G+工业互联网”融合应用实验室，从全国20个实验室中脱颖而出，成功入选2022年度工业互联网产业联盟实验室认定名单，成为全国入选该名单的6家实验室之一。工业互联网产业联盟是在工业和信息化部指导下，致力于推进工业互联网产学研用协同发展的国内最有影响力的工业互联网产业生态载体。“5G+工业互联网”加速发展，5G全连接工厂建设持续推进据C114通信网1月18日报道，中国信通院副院长王志勤在2023中国信通院ICT＋深度观察报告会上表示，“5G+工业互联网”作为我国重要推进方向，已初步实现规模化应用，工业互联网产业规模也由小到大，预计2025年将超过2万亿。5G+工业互联网的快速发展，将有力推进5G全连接工厂建设，助力经济社会的数字化转型发展。工信部发布的数据显示，2022年我国工业互联网已经全面融入45个国民经济大类，产业规模突破万亿元大关，建成工业互联网平台超150个，服务工业企业超160万家，连接工业设备超8,000万台(套)，带动效应不断增强。技SW通信深证成指SW申万A股成份上证综合股指数成份2.672.183.323.264SW通信深证成指SW申万A股成份上证综合股指数成份2.672.183.323.264% 1 2 30SW计算机SW电子SW通信深证成指SW申万A股上证综合股指数25恒生指数SW传媒HSI恒生科技指数纳斯达克综合指数道琼斯工业指数(4)(2)02468%资料来源：Wind，华泰研究30%20%10% 0%-20%-30%-40%-50%SW通信2021-09-10-11-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09SW通信2021-09-10-11-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09-10-11-12上证综合指数成份SW申万A股成份资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-2018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-112020-012020-032020-052020-072020-09-122021-022021-042021-062021-092021-112022-012022-032022-052022-08-10-1230,00025,00020,00015,00010,0005,0000P/E86420资料来源：Wind，华泰研究图表9：上周内通信(申万)指数走势资料来源：Wind，华泰研究资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000--112020-012020-022020-042020-052020-072020-082020-09-11-122021-022021-032021-042021-062021-082021-09-11-122022-012022-032022-042022-062022-072022-092022-10-1260504030200资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122018-08-10-122019-022019-042019-072019-09-112020-012020-032020-062020-082020-10-122021-022021-052021-072021-09-122022-022022-042022-062022-09-112018-08-10-122019-022019-042019-072019-09-2018-08-10-122019-022019-042019-072019-09-112020-012020-032020-062020-08-10-122021-022021-052021-072021-09-122022-022022-042022-062022-09-11350300250200150100500P/E7006005004003002001000(100)(200)(300)(400)资料来源：Wind，华泰研究总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002018-082018-08-10-122019-022019-042019-072019-09-112020-012020-032020-062020-08-102020-122021-022021-052021-072021-09-122022-022022-042022-062022-09-11807060504030200资料来源：Wind，华泰研究P/E总市值(亿元)总市值PE(TTM，整体法)P/E1001009080701,6001,4001,200601,0005080040302302004002000资料来源：Wind，华泰研究2018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-2018-08-10-122019-022019-042019-062019-08-112020-012020-032020-052020-072020-09-122021-022021-042021-062021-09-112022-012022-032022-052022-08-10-129008007006005004003002001000P/E120100806040200资料来源：Wind，华泰研究涨幅TOP10跌幅TOP10代码公司名称P/E股价变动代码公司PP/E股价变动5D1MYTD5D1MYTD000032CHNA20.3534.1434.14600260CH凯乐科技NA(22.67)(36.96)(36.96)002446CH盛路通信NA16.339.529.52003040CH楚天龙56.50(16.84)12.9612.96600105CH永鼎股份89.9513.9514.9614.96002089CHST新海26.52(14.08)(13.68)(13.68)300689CH澄天伟业59.2211.3814.1214.129698HK万国数据-SWNA(6.37)22.2022.20002544CH杰赛科技100.0510.8614.9514.95600522CH中天科技24.49(6.08)(4.27)(4.27)600050CH中国联通8.969.2915.7315.73600487CH亨通光电24.18(4.79)0.270.27200468CHNA8.725.545.54600130CH波导股份120.69(4.59)2.702.70300711CH广哈通信46.958.6112.7912.79002467CH二六三676.31(4.07)23.3423.34603803CH瑞斯康达NA8.3913.7913.79002897CH意华股份38.42(2.57)(1.39)(1.39)002139CH拓邦股份32.978.3814.7514.75000971CHST高升NA(2.07)0.530.53资料来源：Wind，华泰研究排名代码公司名称交易货币收盘价(元/股)01-20股价变动北向资金流入(亿元人民币)北向持股市值(亿元人民币)北向持股比例(%)5D1MYTD流入Top51600050CH中国联通CNY5.543.55%15.73%15.73%6.700.000.002600522CH中天科技CNY15.46-6.08%-4.27%-4.27%2.0945.508.623000938CH紫光股份CNY23.760.68%21.78%21.78%1.7714.882.194000063CH中兴通讯CNY27.363.52%5.80%5.80%1.2731.502.895600487CH流出Top5亨通光电CNY15.10-4.79%0.27%0.27%0.948.452.261000032CHCNY27.0320.35%-0.693.811.232300628CH亿联网络CNY62.001.77%2.33%2.33%-0.4311.662.083003040CH楚天龙CNY19.70-16.84%12.96%12.96%-0.410.190.214002837CH英维克CNY35.53-0.06%6.66%6.66%-0.252.961.915603881CH数据港CNY28.204.25%19.85%19.85%-0.240.720.78资料来源：Wind，华泰研究证券代码公司状态上上市/过会日期上上市板发行价格(元当地货币)新股发行数量(万股)(拟)募资总额(亿元当地货币)301165CH锐捷网络已上市2022-11-21创业板32.286818.1822.01688041CH海光信息已上市2022-08-12科创板36.0030000.0091.48688205CH德科立已上市2022-08-09科创板48.512432.00688375CH国博电子已上市2022-07-22科创板70.884100.0026.75301139CH元道通信已上市2022-07-08创业板38.463040.0011.69688322CH奥比中光已上市2022-07-07科创板30.99000.1012.40688400CH凌云光已上市2022-07-06科创板21.9310,350.0022.70001270CH铖昌科技已上市2022-06-06科创板21.682,795.356.06301191CH菲菱科思盛科通信已上市待上市2022-05-262022-06-21创业板科创板72.001,334.005000.009.6010.00资料来源：Wind，华泰研究技股票名称股票代码收盘价投资评级(当地币种)(当地币种)市值(百万)(当地币种)EPS(元)2024EPE(倍)20212022E2023E20212022E2023E2024E中国移动600941CH买入77.8783.031,663,5235.666.126.617.0213.7612.7211.7811.09中国电信601728CH买入4.855.46443,8100.280.310.350.3817.3215.6513.8612.76中国联通762HK买入5.595.63171,0440.470.570.630.6911.899.818.878.10长光华芯688048CH买入105.82145.0014,3490.851.052.012.95124.49100.7852.6535.87炬光科技688167CH买入107.50151.729,6710.751.422.333.33143.3375.7046.1432.28威胜信息688100CH增持24.5726.5412,2850.680.821.151.4936.1329.9621.3716.49中兴通讯000063CH买入27.3637.40129,5801.441.872.262.6119.0014.6312.1110.48上海瀚讯300762CH买入13.5716.718,5220.370.490.640.7536.6827.6921.2018.09海格通信002465CH增持8.6811.1820,0030.280.310.370.4331.0028.0023.4620.19七一二603712CH买入34.7739.1426,8420.891.121.481.8839.0731.0423.4918.49美格智能002881CH增持31.4538.357,5300.490.771.221.7364.1840.8425.7818.18移远通信603236CH买入116.97139.9322,1051.893.254.937.5261.8935.9923.7315.55注：数据截至1月20日资料来源：Bloomberg，华泰研究预测公司名称最新观点中国移动3Q22收入稳步增长，基本面持续向好(600941CH)中国移动于10月20日公布3Q22财务业绩：2022前三季度公司收入同比增长11.5%至人民币7,235亿元，高于彭博一致预期(7,195亿)。9M22归母净利润为人民币985亿元，略低于彭博一致预期(1,006亿)，主因公司加大了对算力建设领域的投入。我们看好公司的发展潜力，预计其22-24年归母净利润为1,308/1,412/1,500亿元。考虑到公司较高的盈利能力及其在政企市场的增长潜力，给予A股1.40倍2022年PB，对应目标价83.03元；考虑到美国13959号行政令的影响，给予公司H股1.22倍2022年PB，对应目标价78.65港元(前值：78.4)，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善低于预期；2)5G资本开支超出预期；3)竞争加剧；4)公司采取较为保守的股息政策。报告发布日期：2022年10月21日点击下载全文：中国移动(941HK,买入;600941CH,买入):收入稳步增长，DICT业务持续发力中国电信3Q22业绩符合预期；经营情况持续向好(601728CH)中国电信于10月20日发布3Q22业绩：9M22公司H股收入同比增长9.6%至3,610亿元，符合彭博一致预期(3,625亿元)；归母净利润为245亿元，同比增长5.2%，符合彭博一致预期的240亿元。我们看好公司的长期发展，预计公司22-24年的归母净利润分别为287/316/348亿元。我们看好公司产业数字化业务增长潜力，考虑到国内外运营商杠杆率/收入结构差异及美国13959号行政令的影响，给予公司A股1.13倍2022年PB估值(全球平均：1.29)，对应目标价5.46元；参考过去一月公司AH股溢价率均值51%，给予H股0.75倍2022年PB估值，对应目标价为3.92港币(前值：4.34)。风险提示：1)ARPU改善幅度低于我们预期；2)5G资本支出超出我们预期；3)竞争加剧；4)公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022年10月21日点击下载全文：中国电信(728HK,买入;601728CH,买入):利润符合预期，产业数字化延续高增中国联通与腾讯携手设立混改公司，进一步激发产业数字化发展潜力(762HK)据国家市场监管总局10月27日发布的文件：联通创新创业投资有限公司与深圳腾讯产业创投有限公司新设合营企业获批准，合营企业将主要从事内容分发网络(CDN)和边缘计算业务，联通创投/腾讯产投/员工持股平台将分别持有48%/42%/10%的股份。我们认为此次合作将进一步激发公司在产业数字化领域的发展潜力，预计其A股22-24年的归母净利润为77.2/86.0/94.1亿元，预计H股归母净利润为173.4/193.2/211.3亿元。考虑到国内外运营商收入结构差异及美国13959号行政令的影响，给予A股0.90倍2022年PB(全球平均：1.31)，对应目标价4.43元，维持“增持”评级；给予H股0.45倍2022年PB，对应目标价5.63港元，维持“买入”评级。风险提示：1)ARPU改善幅度低于我们预期；2)5G资本支出超出我们预期；3)竞争加剧；4)公司采取更为保守的股息政策。报告发布日期：2022年11月03日点击下载全文：中国联通(762HK,买入;600050CH,增持):联手腾讯设立混改公司;基本面向好长光华芯下游需求波动+高研发投入，Q3业绩短期承压；Q4有望环比回暖(688048CH)Q3单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为0.67/0.36/-0.06亿元，分别同比-47.5%/+19.4%/-129.0%，公司扣非净利承压主要系国内光纤激光行业景气度承压，导致上游激光芯片需求波动，以及公司研发保持高度投入。公司归母净利润仍保持同比增长主要系政府补助以及投资收益的增长。展望Q4及2023年，随着光纤激光器行业需求有望复苏，以及公司客户群体有望持续开拓，或带动公司业绩逐季度环比回暖。我们预计公司22-24年归母净利润为1.42/2.73/4.01亿元(前值：2.03/3.00/4.37亿元)，对应22-24年CAGR为51%，根据Wind一致预期，2023年可比公司平均PEG为1.3x，考虑到公司在高功率激光芯片领域龙头地位，给予公司23年PEG1.4x，目标价145.00元(前值：150.51元)，维持“买入”。风险提示：光纤激光器行业去库存进展不及预期；公司市占率提升不及预期；公司产品价格出现大幅下滑；激光雷达业务拓展不及预期。报告发布日期：2022年10月28日 点击下载全文：长光华芯(688048CH,买入):Q3业绩短期承压,环比有望逐季回暖技最新观点业务多点开花最新观点业务多点开花+盈利能力改善，2022年业绩同比高增根据公司业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润1.2-1.3亿元，同比增长77%-92%；扣非归母净利润0.75-0.85亿元，同比增长55%-75%，业绩的快速增长主要系：1)公司开放式器件、光场匀化器、预制金锡材料等上游业务，以及泛半导体制程等中游业务收入快速增长；2)公司盈利能力持续改善。考虑到2022年公司股份支付费用影响，我们下调2022年归母净利润预期至1.28亿元(前值为1.39亿元)；考虑到公司上游以及中游业务有望顺利推进，我们上调公司2023~2024年归母净利润预期分别至2.10/3.00亿元(前值：2.00/2.61亿元)。可比公司2023年Wind一致预期PE均值为40x，考虑到公司泛半导体制程等领域的领先优势，给予公司2023年65xPE，目标价为151.72元(前值：158.17元)，维持“买入”评级。风险提示：公司泛半导体业务开拓不及预期；公司上游业务竞争加剧。报告发布日期：2023年01月10日点击下载全文：炬光科技(688167CH,买入):2022年业绩高增，盈利能力改善炬光科技(688167CH(688167CH)国内外业务开拓+美元升值带动收益增加，Q3扣非净利快速增长根据公司三季报，公司前三季度营收为14.86亿元，同比增长14.3%；归母净利润为2.84亿元，同比增长14.5%；扣非归母净利润为3.02亿元，同比增长27.3%，符合此前业绩预告。其中Q3单季公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.38/0.94/1.12亿元，分别同比增长19.8%/16.1%/43.8%，Q3公司扣非净利实现快速增长，主要系国内外业务的持续拓展以及美元升值带来收益增加。考虑到公司电网业务交付节奏或有波动，我们下调公司2022~2024年归母净利润预期分别至4.12/5.76/7.44亿元(前值：4.60/6.17/7.91亿元)，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为32.23x，给予公司2022年PE32.23x，目标价26.54元(前值：32.25元)，维持“增持”评级。风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。(688100CH)报告发布日期：2022年10月25日点击下载全文：威胜信息(688100CH,增持):Q3扣非净利快速增长，在手订单丰沛中兴通讯持续践行“数字经济筑路者”定位，Q3业绩稳健增长(000063CH)根据公司2022年三季报，22年前三季度公司营收为925.59亿元，同比增长10.4%；归母净利润为68.2亿元，同比增长16.5%；扣非归母净利润为55.51亿元，同比增长66.3%。其中Q3单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为327.41/22.54/18.25亿元，分别同比增长6.5%/27.0%/49.0%。前三季度，在充满挑战的外部环境下，公司稳中求进，践行“数字经济筑路者”的定位，积极与产业链合作伙伴协同发展，保障业务经营的连续性。我们维持公司2022~2024年归母净利润预期为88.57/106.97/123.43亿元；维持公司2022年目标PE20x及A股目标价37.40元；参考2020年至今公司H、A股PE比率均值57%，港元汇率取0.91，对应H股2022年PE11.40x及H股目标价23.36港元(前值：24.03港元)，维持“买入”评级。风险提示：运营商业务毛利率大幅下滑；新业务拓展不及预期。报告发布日期：2022年10月27日点击下载全文：中兴通讯(763HK,买入;000063CH,买入):Q3业绩稳健增长，第二曲线加速拓展上海瀚讯Q3延续业绩增长，看好公司未来发展(300762CH)1-3Q公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为3.86/0.89/0.78亿，同比增长2.02%/10.01%/25.02%,其中3Q22营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为2.04/0.66/0.60亿，同比增长-1.98%/11.03%/20.66%。考虑到军品换装节奏的影响，我们下调盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为3.09/4.00/4.71亿(前值3.48/4.26/5.13亿)。根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为34x，我们给予公司2022年PE34x，目标价16.71元/股(前值17.75元/股)，维持“买入”评级。风险提示：研发进度不及预期；军品需求不及预期。报告发布日期：2022年10月25日点击下载全文：上海瀚讯(300762CH,买入):利润稳步增长，军用区宽空间广阔海格通信前三季度营收利润实现双增长，看好公司长期发展(002465CH)公司Q1-Q3实现营收37.09亿元(YoY+4.30%)，实现归母净利润3.95亿元(YoY+3.47%)，Q3单季度实现营收12.25亿元(YoY+9.85%)，实现归母净利润1.04亿元(YoY-3.35%)。我们维持盈利预测，预计2022~2024年归母净利润分别为7.15/8.45/9.87亿元，22年可比公司Wind一致预期均值PE33x，考虑到公司是无线通信和北斗导航领域的优势企业，我们给予22年目标PE36x，对应目标价11.18元/股，维持“增持”评风险提示：国防信息化建设不及预期；疫情影响产品交付。报告发布日期：2022年10月28日点击下载全文：海格通信(002465CH,增持):Q3业绩微升，积极探索新增长点七一二营收利润同比大幅增长，未来发展长期看好(603712CH)1-3Q公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为22.13/3.03/2.86亿，同比增长25.73%/22.14%/38.08%,其中3Q22营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为8.41/0.96/0.94亿，同比增长26.29%/18.62%/39.93%。我们维持此前盈利预测不变，预计2022~2024年归母净利润为8.63/11.46/14.50亿。根据Wind一致预期，可比公司2022年PE均值为31x，考虑到军工行业维持高景气，公司利润率稳步回升，我们给予公司2022年PE35x，目标价39.14元/股，维持“买入”评级。风险提示：疫情影响产品交付；军品竞争加剧。报告发布日期：2022年10月28日 点击下载全文：七一二(603712CH,买入):行业维持高景气，营收利润稳增长技公司名称最新观点美格智能Q3业绩符合预期，看好长期发展前景(002881CH)根据公司三季报，公司Q3单季营收为6.76亿元，同比增长9.1%；单季归母净利润为0.36亿元(符合此前业绩预告的0.34~0.38亿元)，同比增长13.2%。Q3公司泛IOT业务因行业景气度波动影响，需求短期承压；车载、FWA业务仍保持顺利推进。长期来看，我们仍然看好物联网模组发展前景，公司作为国内智能模组领先厂商，市场份额亦有望延续提升。考虑到公司国内泛IOT业务需求端受疫情影响短期承压，我们预计公司2022~2024年归母净利润分别为1.84/2.92/4.15亿元(前值：1.97/2.95/4.20亿元)，可比公司2022年Wind一致预期PE均值为37x，基于公司在智能模组、算力模组等领域的领先地位，给予公司2022年50xPE，对应目标价为38.35元(以当前股本计算，前值为49.30元)，维持“增持”评风险提示：订单量不及预期，新客户拓展存在一定周期。报告发布日期：2022年10月29日点击下载全文：美格智能(002881CH,增持):Q3业绩符合预期，看好长期发展前景移远通信国内需求短期波动，Q3公司扣非净利承压；长期发展前景向好(603236CH)公司3Q22单季营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为34.47/1.59/0.76亿元，分别同比+9.1%/+53.5%/-27.2%，其中扣非净利承压主要系：1)Q3国内物联网模组行业需求端短期波动；2)公司费用增长；归母净利仍保持提升主要系美元升值推动公司Q3投资收益、公允价值变动净收益的增长。短期来看，国内市场需求有望回暖，海外需求仍有望保持持续增长；长期来看，我们仍看好物联网模组行业发展前景及公司份额有望延续提升，此外公司ODM、GNSS等业务有望贡献新增量。考虑到公司需求端波动，我们下调公司22-24年营收预期至150/219/308亿元(前值：170/253/360亿元)，可比公司22年Wind一致预期PS均值为1.76x，给予公司22年1.76xPS，目标价为139.93元(前值：190.55元)，维持“买入”评级。风险提示：上游原材料涨价，研发费用持续增加，国内疫情反复。报告发布日期：2022年10月30日 点击下载全文：移远通信(603236CH,买入):Q3扣非净利承压，研发保持高投入资料来源：Bloomberg，华泰研究预测新闻日期来源新闻标题及链接地址20232023年01月20日财联社荷兰称不随美限制对华芯片出口(点击查看原文)2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年012023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月20日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日财联社IT之家ZAKER36氪软硬件融合中国汽车报新浪财经IT之家鞭牛士通信世界网智通财经新浪财经VRAR星球阿思达克海通研究上海证券报CINNOResearch人民邮电报半导体行业联盟每经网半导体照明网界面新闻芯智讯芯智讯21财经投中网新浪财经格隆汇智通财经DeepTech深科技中国通信网TechWeb南方都市报太平洋电脑网2022年中国智能手机销量同比下降19%，8年内首次跌破3亿部(点击查看原文)美国大型运营商均关停3G网络(点击查看原文)半导体：八吋晶圆将受大冲击(点击查看原文)促进机器人产业出台路线图：到2025年制造业机器人密度较2020年翻番，突破百种以上创新应用技术及解决方案(点击查看原文)IFWS&SSLCHINA前瞻：LED芯片、封装与光通信论坛日程出炉(点击查看原文)机构：2022年中国市场智能手机销量或仅约2.55亿部(点击查看原文)需求持续下滑，2023年全球晶圆代工产值将下滑4%(点击查看原文)韩国半导体库存最高达30周，SK海力士及三星2023年恐面临亏损(点击查看原文)2022行业观察丨库存管理、价格竞争：手机供应链的逆境考验(点击查看原文)张江杀出一个芯片独角兽天团(点击查看原文)瑞昱：PC市场最慢或于2023年二季度触底反弹(点击查看原文)半导体的买点，可能不远了(点击查看原文)汽车芯片短缺或持续至2023年!行业十年腾飞期开启(点击查看原文)阿里、腾讯先后入局，RISC-V如何带动芯片产业变局？(点击查看原文)中国联通正式启动通用服务器集中采购，规模55787台(点击查看原文)机构称三星电子去年仍是全球营收最高半导体供应商但同比有下滑(点击查看原文)裁员缩招、年终奖大幅度缩水，全球半导体行业期待迎来春天(点击查看原文)三星、苹果、小米三足鼎立，谁是2022年国产手机销量一哥？(点击查看原文)2023年01月19日中商情报网2022年1-12月中国二极管及类似半导体器件进口数据统计分析(点击查看原文)技新闻日期来源新闻标题及链接地址20232023年01月19日科创板日报洛图科技：2022年全球工控市场规模超2500亿美元同比增长5%(点击查看原文)2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月19日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日2023年01月18日IT之家21经济网人民邮电报福布斯中国环球网科技plus每经网圈聊科技通信世界网中国证券网凤凰网中国电子报中国电子报TechWeb蓝鲸财经通信世界网诚通证券凤凰财经杭州市投资促进局盖世汽车社区上海证券报经济参考报发改委发改委每经网界面新闻中国通信标准化协会半导体芯闻中国电子网新浪财经TechWebTechWeb界面新闻亚威资讯科创板日报界面新闻智通财经德邦证券新浪财经芯智讯TechWeb中国工业网通信世界网IT之家科创板日报TechWeb界面新闻中国通信网中国通信网界面新闻凤凰网菏泽发布凤凰财经半导体行业观察TechWeb中国通信网芯片交货等待期进一步缩短，短缺问题加速改善(点击查看原文)TrendForce集邦咨询：供应链库存去化缓慢，客户持续降低投片量，预估2023年晶圆代工产值同比减少4%(点击查看原文)Gartner：2022年全球半导体总收入为6017亿美元(点击查看原文)广汽埃安与地平线达成全面战略合作?未来旗下车型有望搭载征程5芯片(点击查看原文)Gartner：2022年存储器收入下降10%(点击查看原文)工信部：2022年5G基站新增88.7万个，5G用户达5.61亿户(点击查看原文)2022年全球智能手机出货量下降11%，三星、苹果、小米位列前三(点击查看原文)DIGITIMESResearch：全球智能手机出货量在2022下半年和2023年的表现将低于预期(点击查看原文)立讯精密、舜宇光学科技等苹果供应商据悉获得在印度扩张的初步许可(点击查看原文)政策不断加码!能源电子持续高景气(点击查看原文)拒绝美国芯片黑手，半导体困境反转？(点击查看原文)集邦咨询：2026年5G市场产