IDC数据中心产业研究报告

IDC数据中心产业研究报告技术创新，变革未来目录第一章：流量定义商业价值第二章：两因素驱动流量向头部企业加速集中第三章：IDC发展由“区位驱动”向“客户驱动”转变第四章：建议关注的标的第五章：

风险提示2核心观点：紧抓流量巨头成为IDC制胜的关键互联网&云厂商&金融行业传统行业流量由分散向头部企业聚集流量由线下向汇线集上到转云移流量向头部汇集改变商业模式区位优势一线城市需求大绑定头部客户IDC企业更具优势图1：绑定头部客户的IDC企业未来更具优势3数据来源：东吴证券研究所整理IDC厂商运营模式2019年底可运营机柜数（万）2022年底机柜规划总数（万）预计三年机柜数年复合增长率(%）上架率（%）主要客户光环新网零售为主3.515金融云计算互联网宝信软件批发为主2.910BA金融数据港批发为主2.86BAT

(阿里为主)网易平安保险奥飞数据零售为主19年布局批发0.722.5BAT快手电信万国数据批发为主约7.5约10云计算互联网世纪互联零售为主49阿里金融主要IDC厂商经营情况数据来源：公司年报、wind，东吴证券研究所整理图2：主要IDC厂商经营状况4第一章：流量定义商业价值51.1

流量变迁史：流量成为一种独立的新商业模式弱辐射能力多核心+小规模叫卖、吆喝为主（行动线）商铺、店铺（店铺为核心，顾客行动线为半径）剧院和影院（店铺数少，但是辐射半径变大）电台、电视台（脱离地域限制）强辐射能力少核心（唯一核心）+大规模（垄断规模）从获取流量服务自我经营获取流量并引导向服务第三方经营流量决定了商业价值的最终实现6流量

(FLOW)，现实生活中指代规定期间内通过一指定点的车辆或行人数量，网络流量泛指网络上传输的数据量。图3：流量商业价值的变迁数据来源：东吴证券研究所整理1.2

IDC变迁史：第三方批发型IDC厂商逐步崛起IDC

产业诞生于九十年代的美国，最早由电信运营商提供，目前参与主体逐渐转变为第三方

IDC

公司（包含零售型与批发型），主要客户也从最初的运营商拓展至云计算公司。图4：全球IDC行业发展历程图5：DLR前20大客户占比变化趋势（2016年-2019年）60%50%40%30%20%10%0%7数据来源：IDC圈，东吴证券研究所2016 2017 2018 2019数据来源：DLR年报

(2016年-2019年)，东吴证券研究所1.3

5G时期应用使用时间拉长，流量需求持续提升国内数据流量主要来源是即时通信、网络视频、短视频、网络音乐、网络文学、网络新闻及网络直播，对应APP使用时间占比长且用户规模大，数据流量需求大。搜索引擎及网络购物同样为流量主要来源，这两类应用特征为：使用时长相对较短，却能在短时间内贡献显著数据流量。图6：2019年上半年中国手机网民APP使用时长占比情况数据来源：CINIC，东吴证券研究所图7：2019年6月网民各类互联网应用用户规模和使用率（单位：万）数据来源：

CINIC，东吴证券研究所即时通信,14.50%网络视频,13.40%短视频,11.50%网络音乐,10.70%网络文学,9.00%网络音频,8.80%社交,

4.50%网络漫画,3.50%网络新闻,4.10%网络直播,4.30%其他,

15.60%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0100003000020000400006000050000700009000080000即时通讯网络视频网络新闻搜索引擎网络购物网络支付网络音乐网络游戏网络文学网络直播

短视频用户规模（万人） 网民使用率（%）81.4

流量价值集中于头部APP，二八效应明显3.10%4.50%6.40%9.90%16.60%37%0.00% 5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

30.00%

35.00%

40.00%0.90%1.30%1.90%3.10%7.60%85.20%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%

90.00%在流量价值排名前300的APP中，前5名APP流量价值之和占比高达37%，前50名APP流量价值之和占比达到85.2%，头部APP流量集中度高，二八效应明显。图8：各排名APP流量价值占比分布(%)9数据来源：极光大数据，东吴证券研究所1.5

地域差异显著，30%的城市贡献80%的流量城市等级城市数量数量占比累计百分比一线城市41.03%1.03%新一线城市153.87%4.90%二线城市307.73%12.63%三线城市7018.04%30.67%四线城市9023.20%53.87%五线城市12933.25%100%数据来源：极光大数据，东吴证券研究所数据来源：《2019年中国城市商业魅力排行榜》，东吴证券研究所10中国网民数量众多、分布均匀，各梯队网民比例基本与城市人口比例相同，但流量价值主要集中在新一线至三线城市，三类城市合计占有约58.6%的流量价值。图9：中国城市数量及各类城市占比统计

图10：流量价值城市等级分布数据来源：华经产业研究院，东吴证券研究所1.6

云服务厂商以及互联网客户为第三方IDC厂商主要客户11第三方IDC厂商受益于政策支持，业务规模逐步扩大，服务专业化能力成为其主要竞争优势。第三方IDC厂商下游需求客户分布行业较广，对IDC的品质和服务需求侧重点不同，从而导致单机柜租金呈现差异。从客户类别来看，IDC主要客户为互联网厂商、云计算厂商和行业用户。图11：2018年中国第三方IDC市场格局

图12：万国数据下游客户构成（2017年-2019年）数据来源：公司公告，东吴证券研究所第二章：两因素驱动流量向头部企业加速集中12互联网&云厂商&金融行业传统企业流量由分散向头部企业聚集流量由线下向线上转移未来头部企业IDC需求2.1

两因素驱动流量向头部企业加速集中数据来源：东吴证券研究所整理13图13：流量两大汇集趋势 2.2

疫情与政策放大现象：流量需求快速增长 数据来源：中国产业信息网，东吴证券研究所2020年初以来，疫情催化社会各类生产生活活动加速向线上转移，“宅经济”欣欣向荣，带来流量需求爆发式增长。从流量端来看，随着互联网接入数持续提升、5G应用的大规模推广、普及，单用户使用流量也将持续增长，共同推进总流量需求上扬。图15：互联网接入者与5G带来的单用户流量增长推动总需求（2018-2023E）图14：我国移动数据流量发展情况及预测（2013-2022E）14数据来源：IDC、Cisco等，东吴证券研究所 2.3

流量应用场景聚焦通信、视频行业 数据来源：中国电信、CNNIC，东吴证券研究所整理根据2019年6月电信数据，即时通信、视频音乐等应用使用时长占比最大，而新兴应用如网络直播、网络漫画等也是流量密集型产业。通过跟踪流量使用分布情况，不难发现流量显著集中于各类互联网头部企业。图16：从各类应用使用时长占比，看流量密集型产业及流量增势（2019.06）腾讯——中国即时通信的王者优酷（阿里）、腾讯、爱奇艺——网络视频龙头头条系——短视频领先者1516数据来源：IDC，东吴证券研究所互联网行业头部BAT流量价值贡献明显。巨头的护城河依旧牢不可破，

BAT合计市场占比超70%，移动互联网流量集中。国内公有云市场市场份额向龙头集中。2019年公有云第一梯队厂商市场份额均有小幅提升，市场份额进一步向行业龙头靠拢。图17：2019年移动互联网巨头系APP合计使用时长全网占比（%）2.4

互联网企业风云变化，强者汇聚流量数据来源：QuestMobile，东吴证券研究所图18：2018H1-2019H1移动互联网头部流量价值集中度（%）3%阿里云阿里云13%腾讯云3%

6%腾讯云2%3%4%5%43%中国电信AWS金山云UCloud头部互联网企业流量价值度不断集中3%5%5%6%42%中国电信AWS华为云金山云百度云6%微软Inspur7%百度云6%京东7%11%华为云其他9%12%微软其他172.5

互联网大厂全方位布局高流量应用,

增大流量触点腾讯、阿里巴巴、百度及字节跳动等互联网大厂全方位布局C端应用，产生大量流量；哔哩哔哩聚焦网络视频及直播，逐渐展现高流量潜力。图19：互联网企业高流量应用布局数据来源：各公司公告，东吴证券研究所整理腾讯阿里巴巴百度字节跳动哔哩哔哩即时通讯微信、QQ、YY阿里旺旺、陌陌多闪网络视频腾讯视频优酷视频爱奇艺b站短视频快手、微视淘宝短视频梨视频抖音、火山小视频、西瓜视频网络音乐QQ音乐、酷我音乐、酷狗音乐虾米音乐百度音乐网络文学QQ阅读、阅文集团阿里文学百度文学、掌阅科技粉瓣书城、木叶文学网网络新闻腾讯新闻百度新闻今日头条网络直播虎牙、斗鱼淘宝直播、天猫直播百度APP抖音、火山、西瓜哔哩哔哩直播搜索引擎搜狗神马搜索百度搜索头条搜索网络购物拼多多、京东商城淘宝、天猫7%6%1%5%1%5%13%1%3%22%13%7%3%4%3%1%5%教育金融汽车交通房产服务医疗健康旅游本地生活游戏广告营销智能硬件文娱传媒企业服务社交网络电子商务工具软件数据来源：IT桔子，东吴证券研究所图表22：百度系投资版图（2019年度）图表20：腾讯系投资版图（2019年度）

图表21：阿里巴巴系投资版图（2019年度）数据来源：IT桔子，东吴证券研究所图表23：BAT合计投资版图（2019年度）7%2%5%3%9%2%1%2%13%16%2%11%2%4%6%

11%3%1%教育金融汽车交通房产服务医疗健康旅游本地生活游戏广告营销智能硬件文娱传媒企业服务社交网络电子商务工具软件6%10%2%9%1%5%3%2%20%2%5%4%9%1%

6%教育金融汽车交通房产服务医疗健康旅游本地生活游戏广告营销智能硬件文娱传媒企业服务社交网络 11%

5%

电子商务 8%7%1%6%2%6%7%3%

1%17%15%4%8%2%2%3%4%

4%教育金融汽车交通房产服务医疗健康旅游本地生活游戏广告营销智能硬件文娱传媒企业服务社交网络电子商务工具软件18数据来源：

IT桔子，东吴证券研究所数据来源：

IT桔子，东吴证券研究所2.6

BAT多点布局流量触点，企业服务、高清视频成布局重点2.7

BAT立足一线城市投资，紧抓流量热点需求图表24：腾讯系投资版图（2019年度）

图表25：阿里巴巴系投资版图（2019年度）数据来源：IT桔子，东吴证券研究所图表27：三大BAT投资版图（2019年度）19数据来源：

IT桔子，东吴证券研究所数据来源：

IT桔子，东吴证券研究所数据来源：IT桔子，东吴证券研究所图表26：百度系投资版图（2019年度）2.8

寻找平台流量变现的出口成为BAT投资策略要点之一互联网平台入口，流量变现仍是主导思维：房产平台入口分三大阵营，BAT、垂直平台及媒体平台。腾讯通过与跟永辉、家乐福、京东、唯品会、步步高、海澜之家合作，把腾讯及微信海量的流量，导入零售领域进行商业化变现。图28：腾讯通过零售实现流量变现数据来源：格隆汇，东吴证券研究所20我国企业数字化转型尚处于起步阶段。2018年我国数字经济规模高达31.3万亿元，占GDP的比重达到34.8%，调查显示，我国企业数字化转型整体尚处于起步阶段，有超过80%的企业其数据以非结构化为主，超过90%的企业内部存在数据孤岛，约80%的企业不认可自身数据挖掘能力，同时仅有不到40%的企业采购第三方数据。随着未来数字化进程加深，流量由线下转向线上，必将催生IDC未来需求增量。数据来源：网信办，东吴证券研究所图29：我国数字经济市场广阔，企业数字化转型尚处起步阶段31.3万亿元占比34.8%超过80%的企业其数据以非结构化为主超过90%的企业内部存在数据孤岛

约80%的企业不认可自身数据挖掘能力2.9

传统企业数字化转型：流量由线下向线上转移5.26.156.4117.3921.0224.885仅有不到40%的企业采购第三方数据010152025302016

20172018图30：中国数字经济规模及结构21数字产业化规模（万亿元） 产业数字化规模（万亿元）数据来源：iiMedia

Research，东吴证券研究所第三章：IDC发展由“区位驱动”向“客户驱动”转变223.1

IDC发展由“区位驱动”向“客户驱动”转变45.629.861.864.78.79.236.922.83033.35253.80306070中部地区西部地区东北地区广州及周边上海及周边北京及周边10 202018年可用机架数（万）40 502019年预测可用机架数（万）数据来源：中国信通院、ODCC，东吴证券研究所大部分互联网企业分布在核心城市，有较多的时效性高的“热数据”需要处理，形成了一线城市数据中心供不应求的现状。环一线城市开始成为部分数据中心布局选择。图31：全国数据中心机架数及其地区分布情况

(2018年-2019年)23243.2

阿里云大型IDC布局环一线城市阿里目前已经在张北县、江苏南通、内蒙古、浙江杭州、广州河源等开展

IDC

建设和运维服务，张北县前两期数据中心已投入运营。图32：2019年阿里云大型数据中心项目概况（部分在建）注：总投资额包含服务器数据来源：公司年报、wind，东吴证券研究所3.3

绑定阿里，数据港跟随客户需求扩张数据港目前核心

IDC

资源集中在江浙沪地区。以深度绑定阿里为核心，数据港未来主要

IDC

资源扩张地区主要位于北京、深圳、江苏等核心城市，并向内蒙古、河北等非核心城市拓展。数据来源：公司年报、wind以及公司官网等，东吴证券研究所图33：2016年H1-2019年末数据港数据中心基本情况图34：公司部署机柜发展情况及IDC资源扩张内蒙古建设中北京（建设中）建筑面积：3W㎡电力总量：16000KW河北建筑面积：3.11W㎡电力总量：15710KW上海建筑面积：2.64W㎡电力总量：15810KW江苏建设中浙江建筑面积：5.51W㎡电力总量：26390KW广东建筑面积：2.96W㎡电力总量：10190KW25数据来源：公司官网，东吴证券研究所3.4

定制化为IDC未来发展方向之一以阿里为代表的云厂商在持续加大对于基础设施的投入，截止今年

4

月份，阿里云在国内共

有

40

个可用区。扩展性更强的

L2、L3

型数据中心有望在中长期成为阿里重点发展的方向之一，而定制化是

L2

和

L3

型数据中心采用的主要模式。

万国数据是国内

IDC

行业的领导者，其业务以定制型数据中心为主，主要客户包括阿里、

华为、快手、平安科技等。公司

2019

年完成

Capex

51.31

亿，2020年仅第一季度Capex即达25.26亿，预计全年资本支出将进一步提升。数据来源：阿里云栖大会（2019），东吴证券研究所图35：阿里数据中心等级划分图36：万国数据主要客户（2016-2019年）数据来源：公司公告，东吴证券研究所数据来源：公司年报，东吴证券研究所图37：2016-2020Q1年万国数据资本支出（亿元）2.48267.339.8817.6642.7245.5825.26504540353025201510502014 2015 2016 2017 2018 2019

2020Q1273.5

绑定头部流量客户，IDC业务更具确定性图38:

中国主要

IDC

企业收入及客户情况

(2019年)我国IDC市场三大运营商仍占据主要市场份额，第三方IDC企业主要客户以云计算、互联网、金融行业头部客户为主。批发型IDC企业，前五大客户收入占比可达到40%-90%以上，零售型IDC企业，前五大客户至少占据五分之一收入。万国数据约9万+（总服务面积约22.6万平方米）批发为主，云厂商占比73%云计算（BAT、平安、华为等）（72.6%）、互联网55.70%北京、上海、成都、广州、深圳、河北世纪互联32116零售为主互联网（阿里核心合作伙伴）、金融等21.00%20+个城市（北上杭、广深等）50+数据中心光环新网35000零售为主金融（30%）云计算（30%）互联网（20%）电商（10%）22.30%北京、上海、昆山宝信软件22000批发为主腾讯、阿里、金融、政企等40.10%上海、武汉数据港28000批发，主要客户为阿里巴巴阿里（80%-90%）、腾讯、百度、网易、平安保险91.40%上海、杭州、深圳、河北省张北奥飞数据8200零售为主，19年布局批发快手、阿里、YY、百度、腾讯、电信、深交所66.80%广州、深圳、海南、北京南兴股份3350零售腾讯、阿里、京东、百度、今日头条26.50%广东图39:

中国主要IDC

企业收入及客户情况(2019年)38411615137050300260250200165150115100中国电信中国联通中国移动世纪互联万国数据光环新网

鹏博士

宝信软件

数据港数据来源：中国信通院、ODCC，东吴证券研究所数据来源：公司年报、wind，东吴证券研究所28第四章：建议关注的标的294.1

数据港：资源优质聚焦一线，客户优质稳定内蒙古建设中北京（建设中）建筑面积：3W㎡电力总量：16000KW河北建筑面积：3.11W㎡电力总量：15710KW上海建筑面积：2.64W㎡电力总量：15810KW江苏建设中浙江建筑面积：5.51W㎡电力总量：26390KW广东建筑面积：2.96W㎡电力总量：10190KW数据来源：公司官网，东吴证券研究所数据港背靠国资委，服务于阿里巴巴等互联网公司，其中数据港在阿里巴巴未来三年新增数据中心总量占据50%以上的份额。数据中心覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区。截止2019年，累计在运营数据中心17个，IT负载合计约141兆瓦（mW），折算成5千瓦（kW）标准机柜约

28200

个。图40：数据港数据中心分布情况

图41：数据港客户分布情况数据来源：公司官网，东吴证券研究所304.2

杭钢股份：依托资源优势，推动数字化转型进度杭钢半山基地主要围绕数字产业进行布局，重点引进大数据、云计算、人工智能、互联网、文创影视、智能物流等产业，打造数字经济特色小镇。一期总投资1500个机柜已通过中国质量认证中心CQC

-A级机房认证，并交付用户使用。二期将建成机电工程为装机容量4000个，即4000个机架的机电设备设施。图42：半山基地特色数字小镇数据来源：杭钢股份官网，东吴证券研究所图43：杭州钢铁集团云计算数据中心项目数据来源：公司公告，东吴证券研究所314.3

沙钢股份：钢铁+IDC双轮驱动，助推业绩稳步上升北京来广营数据中心北京管庄数据中心河北张北数据中心山西联通数据中心宁夏中卫云计算中心上海颛桥数据中心浙江湖州数据中心广州南沙数据中心深圳数据中心河南登封云计算中心图44：沙钢布局国内一线城市配合GS辐射全球数据来源：沙钢股份官网，东吴证券研究所国内IDC有牌照限制，审批较为严格，沙钢将成为全球少有的中国境内外均有布局的IDC巨头。图

45：

Global

Switch数据中心主要服务内容一览数据来源:Global

Switch公告，东吴证券研究所数据中心服务拓展类服务交叉链接MMR：提供不同的路由链接数据中心所有客户与数十家电信与云服务运营商机房服务机笼：提供安全、灵活的专属区域，满足中等规模的IT空间和电力需求专属机房服务：完全根据客户提出的规格和布局要求建造的独立机房区域远程操作维护服务专业顾问服务提供运营与预算方案32数据来源：公司官网、公司公告等，东吴证券研究所宝信软件依托宝钢集团，在资金以及政府关系上有明显优势。钢铁厂的背景，为宝信软件带来充足的土地储备、租金优势以及更多政治资源。宝信软件的能源指标也高于上海地区平均水平。图46：宝信软件背靠宝钢集团，各方面资源优势明显，但土地资源地理区位固定4.4

宝信软件：钢铁厂成就宝信资源（土地建筑、能耗指标等）00.40.81.21.626000500040003000200010000租金：宝信

<

对标或周边(元/

𝒎𝟐/天）6万11.2万2万1.8万罗泾钢铁厂2.8平方公里总面积约6万可容纳机柜数能耗指标：宝钢

>平均值（按照机柜数统计）钢铁厂+国资背景宝信土地资源整理334.5

鹏博士：全国资源分布广泛，客户资源优质图48：鹏博士数据中心分布数据来源：鹏博士官网，东吴证券研究所数据来源：鹏博士官网，东吴证券研究所在北京、上海、广州、深圳、武汉、成都等城市建立了分布式可商用的高标准T3+、T4级数据中心机房，总面积超过20万平米，现运营机柜数达30000个，服务器总装机容量超过33万台，形成了覆盖全国的电信中立数据中心集群未来三年内，公司计划新增约7万个机柜，包括自建机柜约3万个，共建及受托经营机柜数约4万个，预计可运营机柜规模将达到10万个，继续领军数据中心行业。图47：鹏博士客户分类持续看好流量趋势带动下，IDC及相关产业环节，具备高成长性的绩优个股。图表49：建议关注的标的（2020年5月31日）数据来源：Wind，东吴证券研究所注：除加粗个股外外，其他盈利预测取自Wind一致预期。34相关主题及概念公司简称股票代码2019EPS2020EPS2021EPS2022EPS2019PE2020PE2021PE2022PE云计算优刻得688158.SH0.050.070.090.141276.73981.59746.96466.99网宿科技300017.SZ0.010.160.210.32672.9849.0037.1224.67IDC宝信软件600845.SH0.770.971.201.4642.6758.5047.2238.85数据港603881.SH0.520.921.241.40122.4369.6951.6145.90杭钢股份600126.SH0.270.280.310.3417.9933.6330.4927.89沙钢股份002075.SZ0.240.330.450.5426.0031.6423.2619.36鹏博士600804.SH-4.010.150.210.39-1.5245.3332.8017.41奥飞数据300738.SZ0.881.361.982.7876.5949.8634.1424.35城地股份603887.SH1.241.601.801.9920.0517.8115.8914.33光环新网300383.SZ0.530.740.981.2946.2633.3425.1719.18IDC及配套佳力图603912.SH0.3935.27英维克002837.SZ0.750.7