2022年行业分析成熟市场PK新兴市场

成熟市场PK新兴市场受美国次贷危机及经济消失衰退迹象影响，以香港为代表的成熟资本市场新股破发觉象日益显著，而以"金砖四国"（巴西、俄罗斯、印度和中国）为首的新兴市场破发觉象也引起了市场各方面的关注。

最近全球股市的动荡可以归结为两个诱因。首先，特别疲弱的美国宏观经济数据--包括选购经理人指数、非农业就业人口和商业信念指数--让投资者确信，美国正步入经济衰退。其次，去年第四季度的公司业绩开头表明，华尔街特别乐观的业绩猜测站不住脚，尤其是那些客户群体在美国的公司的业绩猜测。这些数据还显示，金融行业因次贷蒙受的损失远高于多数人此前的想象。

受此影响，全球股市都消失了大幅调整，其中尤其以新兴市场为最。

日前，印度发电初创公司ReliancePowerLtd.上市首日股价收于372.50卢比，比上月多数投资者450卢比的认购价低了17%。

印度的这家电力公司在1月中旬以不到1分钟的时间就发行完毕了2.60亿股股票，占其全部股份的10.1%，定价位于询价区间的上限。该公司当时称，此次IPO获得了70多倍的超额认购，是印度IPO历史上最吸引投资者爱好的一次。

同是新兴市场的A股市场，其表现则要好于印度。1月15日以来，沪深两市消失了大幅下跌，上证指数跌幅达16.34％。新股在此期间没有消失破发的现象，只是中石油股价被"腰斩"，中煤能源上市首日股价上涨仅有32%，为A股市场上市首日涨幅阶段新低。只有2022年以来增发的24只股票的收盘价处于增发价之下，造成机构投资者形成浮亏共计16亿元。

"金砖四国"中的巴西和俄罗斯这种破发觉象没有印度和中国明显。

反观作为成熟资本市场代表的香港市场，在2022年10月行情转换之前，也有9只新股破发，体现了成熟市场的稳定性。综观香港2022年全年，共有80只新股上市，其中52只跌破发行价，17家公司在上市首日交易收盘价就跌破了其发行价。

业内人士指出，从10月底开头，直通车的推迟，美国次贷危机影响集中，多重因素交织使得香港市场巨幅震荡，而股指的持续调整也让新股市场人气颇受打击。在市况不佳的环境下，新股发行市盈率过高的风险也日益显现，并成为导致新股连续破发的重要缘由。

自美联储去年8月份开头降息以来，人们押注脱钩论（新兴市场与美国脱钩）的现象尤为明显。这令人们认为，美国经济将放缓，但额外的流淌性将关心新兴市场以更快速度增长。在数周内，"金砖四国"的股市涨幅均超过50%，而同期标准普尔500指数仅上涨11%。

但从去年10月份开头，次贷危机的副作用开头显现。就在去年10月31日，摩根士丹利资本国际指数（MSCI）全球指数触及峰值水平。此后，MSCI金砖四国指数累计下跌22%左右，富时Eurofirst300指数下跌21%。这两个指数的表现都不及标准普尔500指数，标准普尔500跌幅不到14%。

从上述事实可以看出，新兴市场在面对利好时，涨幅要高于成熟市场；在应对危机时，则远远没有成熟市场镇静。

从新兴市场与成熟市场有关破发的PK中，我们看到，新兴市场的不稳定是显而易见的，成熟市场则是进行价值投资的最好场所。但尽管如此，