2018注册会计师《财务的成本管理系统》选择的题目及详解13

实用标准文案2015注册会计师《财务成本管理》选择题及答案 (13)一、单项选择题1.甲证券的标准差为 5%，收益率为10%;乙证券标准差为 20%，收益率为25%.甲证券与乙证券构成的投资组合的机会集上最小标准差为 5%.则下列说法正确的是 ( )。A、甲乙两证券构成的投资组合机会集上没有无效集B、甲乙两证券相关系数大于 0.5C、甲乙两证券相关系数越大，风险分散效应就越强D、甲乙两证券相关系数等于 1【正确答案】 A【答案解析】最小标准差等于甲证券标准差，说明机会集没有向甲点左边弯曲，最小方差组合点就是甲点，机会集与有效集重合，没有无效集，所以选项 A正确。根据题目条件无法判断出两证券相关系数的大小情况，所以选项 B、D不正确;两证券相关系数越大，风险分散效应就越弱，所以选项 C不正确。2.下列关于投资组合的说法中，不正确的是 ( )。A、投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，收益是这些证券收益的加权平均数B、投资组合的风险是证券标准差的加权平均数C、两种证券的协方差 =它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差、证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差【正确答案】B【答案解析】投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险，所以选项 A的说法正确，选项 B的说法不正确;两种证券的协方差 =它们的相关系数×一种证券的标准差×另一种证券的标准差，选项 C的说法正确;精彩文档实用标准文案从投资组合标准差的公式可以看出，证券组合的标准差不仅取决于单个证券的标准差，而且还取决于证券之间的协方差，所以选项 D的说法正确。3.已知某股票的贝塔系数为 0.45，其收益率的标准差为 30%，市场组合收益率的标准差为 20%，则该股票收益率与市场组合收益率之间的相关系数为 ( )。A、0.45B、0.50C、0.30D、0.25【正确答案】 C【答案解析】贝塔系数 J=相关系数JM×标准差J/标准差M0.45=相关系数JM×30%/20%相关系数JM=0.304.关于投资组合的风险，下列说法中不正确的是 ( )。A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关， 而且与各证券之间报酬率的协方差有关B、风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，但不会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合C、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险、如果能与无风险利率自由借贷，新的有效边界就是资本市场线【正确答案】B【答案解析】本题考核投资组合风险的知识点，风险分散化效应有时使得机会集曲线向左凸出，并产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。精彩文档实用标准文案5.下列关于“相关系数影响投资组合的分散化效应”表述中，不正确的是 ( )。A、相关系数等于 1时不存在风险分散化效应B、相关系数越小，风险分散化的效应越明显C、只有相关系数小于 0.5时，才有风险分散化效应D、对于特定投资组合 (特定的各种股票标准差和投资比例 )，相关系数为-1时风险分散化效应最大【正确答案】 C【答案解析】 -1≤相关系数r<1时，有风险分散化效应。6.下列关于两种证券组合的说法中，不正确的是 ( )。A、两种证券之间的相关系数为 0，投资组合不具有风险分散化效应B、两种证券报酬率的相关系数越小，投资组合的风险越低C、两种证券之间的相关系数为 1，机会集曲线是一条直线D、两种证券之间的相关系数接近 -1，机会集曲线的弯曲部分为无效组合【正确答案】 A【答案解析】完全正相关 (相关系数为+1)的投资组合，不具有风险分散化效应，其投资机会集曲线是一条直线。证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应越明显，因此，投资机会集曲线就越弯曲。两种证券之间的相关系数为 0，投资组合具有风险分散化效应。7.已知A、B两种证券报酬率的方差分别为 0.81%和0.36%，它们之间的协方差为 0.5%，则两种证券报酬率之间的相关系数为 ( )。A、1B、0.3C、0.5D、0.93精彩文档实用标准文案【正确答案】 D【答案解析】 根据题目条件可知 A、B两种证券报酬率的标准差分别为 9%和6%，所以相关系数=0.5%/(9% ×6%)=0.93 。8.下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是 ()。A、当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值B、投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险C、在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险、在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险【正确答案】D【答案解析】 在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合的全部风险。9.已知甲方案投资收益率的期望值为 10%，乙方案投资收益率的期望值为 16%，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案的风险大小应采用的指标是 ( )。A、变化系数B、标准差C、期望值、方差【正确答案】A【答案解析】标准差仅适用于期望值相同的情况，在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大 ;变化系数适用于期望值相同或不同的情况，变化系数越大，风险越大。本题中，期望值是不同的，所以应比较的是变化系数。精彩文档实用标准文案已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为()。A、16.75%和25%B、13.65%和16.24%C、16.75%和12.5%D、13.65%和25%【正确答案】 A【答案解析】风险资产的投资比例 =250/200=125%无风险资产的投资比例为 1-125%=-25%总期望报酬率 =125%×15%+(-25%) ×8%=16.75%总标准差=125%×20%=25%某企业于年初存入银行10000元，期限为5年，假定年利息率为12%，每年复利两次。已知(F/P，6%，5)=1.3382 ，(F/P，6%，10)=1.7908 ，(F/P，12%，5)=1.7623 ，(F/P，12%，10)=3.1058 ，则第5年末可以收到的利息为 ( )元。A、17908B、17623C、7908D、7623【正确答案】 C【答案解析】第 5年末的本利和=10000 ×(F/P，6%，10)=17908( 元)，第5年末可以收到的利息=17908-10000=7908( 元)。精彩文档实用标准文案12.某投资者购买债券，在报价利率相同的情况下，对其最有利的计息期是 ( )。A、1年B、半年C、1季度、1个月【正确答案】D【答案解析】在报价利率相同的情况下，计息期越短，年内计息次数越多，实际利率就越高，那么对于投资者来说越有利。13.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股利固定增长的股票的期望收益率上升的是 ( )。A、当前股票价格上升B、资本利得收益率上升C、预期现金股利下降、预期持有该股票的时间延长【正确答案】B【答案解析】股利固定增长的股票的期望收益率 R=D1/P0+g ，“当前股票价格上升、预期现金股利下降”是使得D1/P0降低，所以能够引起股票期望收益率降低，所以选项 A、C不正确。选项 B资本利得收益率上升，则说明 g上升，所以会引起股票期望收益上升，所以选项 B正确;预期持有该股票的时间延长不会影响股票期望收益率，所以选项 D不正确。某种股票当前的市场价格是40元，上年每股股利是2元，预期的股利增长率是2%，则目前购买该股票的预期收益率为()。A、5%B、7.1%精彩文档实用标准文案C、10.1%D、10.25%【正确答案】 B【答案解析】预期收益率 =D1/P0+g= 预期第一期股利 /当前股价+股利增长率=2×(1+2%)/40+2%=7.1% 。15.A股票目前的市价为 50元/股，预计下一期的股利是 1元，该股利将以5%的速度持续增长。 则该股票的资本利得收益率为 ( )。A、2%B、5%C、7%D、9%【正确答案】 B【答案解析】资本利得收益率就是股利的增长率，所以，正确的选项是 B。16.投资者王某计划购进DL公司股票，已知目前的市价为50元/股，经了解，今年该公司已发放股利1元/股，公司近五年股利平均增长率为20%，预计一年后其市场价格将达到80元时售出，王某购进了2000股。该投资者预计的股利收益率为()。A、22.4%B、21%C、2.4%D、62.4%【正确答案】C【答案解析】 A股票的股利收益率 =D1/P0=1 ×(1+20%)/50 ×100%=2.4% 。精彩文档实用标准文案17.甲公司刚刚支付的股利为 1元/股，预计最近两年每股股利增长率均为 10%，第三年增长率为 4%，从第四年开始每股股利保持上年水平不变，甲股票的必要报酬率为 10%，则目前甲股票的价值为 ( )元。A、12.58B、12.4C、10.4D、20.4【正确答案】 B【答案解析】本题考核股票的概念和价值。 目前甲股票的价值 =1×(1+10%) ×(P/F，10%，1)+1×(1+10%)×(1+10%) ×(P/F，10%，2)+1×(1+10%)×(1+10%)×(1+4%)/10% ×(P/F，10%，2)=1+1+10.4=12.4( 元)。某种股票为固定成长股票，股利年增长率8%，今年刚分配的股利为0.8元/股，无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票β系数为1.2，则该股票的价值为 ( )元。A、7.58B、7.02C、16D、14.81【正确答案】 C【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率 =5%+1.2×(12%-5%)=13.4%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值=0.8×(1+8%)/(13.4%-8%)=16( 元)。某种股票为固定成长股票，股利年增长率8%，今年刚分配的股利为0.8元/股，无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为 12%，该股票β系数为1.2，则该股票的价值为 ( )元。A、7.58精彩文档实用标准文案B、7.02C、16D、14.81【正确答案】 C【答案解析】本题考核股票的概念和价值。根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率 =5%+1.2×(12%-5%)=13.4% ，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的价值 =0.8×(1+8%)/(13.4%-8%)=16( 元)。20.一个投资人持有 ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为 15%。预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。在此以后转为正常增长，增长率为 8%。则该公司股票的内在价值为 ( )元。A、12.08B、11.77C、10.08D、12.20【正确答案】 B【答案解析】股票的价值 =0.5×(P/F，15%，1)+0.7×(P/F，15%，2)+1×(P/F，15%，3)+1×(1+8%)/(15%-8%) ×(P/F，15%，3)=0.5×0.8696+0.7 ×0.7561+1 ×0.6575+1 ×(1+8%)/(15%-8%) ×0.6575=11.77( 元)21.已知甲股票最近支付的每股股利为 2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长 5%，从第三年开始每年固定增长2%，投资人要求的必要报酬率为 12%，则该股票目前价值的表达式为 ( )。A、2.1×(P/F，12%，1)+2.205 ×(P/F，12%，2)+22.05 ×(1+2%)×(P/F，12%，2)B、2.1/(12%-5%)+22.05 ×(1+2%)×(P/F，12%，2)C、2.1×(P/F，12%，1)+2.205 ×(P/F，12%，2)+22.05 ×(1+2%)×(P/F，12%，3)精彩文档实用标准文案D、2.1/(12%-5%)+22.05 ×(1+2%)×(P/F，12%，3)【正确答案】 A【答案解析】未来第一年的每股股利 =2×(1+5%)=2.1( 元)，未来第二年的每股股利 =2.1×(1+5%)=2.205( 元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项 B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利 =2.205×(1+2%)，由于以后每股股利长期按照 2%的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为 2.205×(1+2%)/(12%-2%)=22.05×(1+2%)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年初的现值=22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)，所以，该股票目前的价值=2.1×(P/F，12%，1)+2.205×(P/F，12%，2)+22.05×(1+2%)×(P/F，12%，2)债券A和债券B是两只刚刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中，不正确的是()。A、如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高B、在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值C、如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低、如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高【正确答案】C【答案解析】 本题考核溢价发行债券。根据票面利率高于必要报酬率可知债券属于溢价发行，对于溢价发行的债券而言，其他条件相同的情况下，利息支付频率越高 (即债券付息期越短 )，债券价值越高，由此可知，选项C的说法不正确;对于平息债券而言，在其他条件相同的情况下，债券偿还期限越短，债券价值越接近面值，而溢价发行的债券价值高于面值，所以，偿还期限越短，债券价值越低，偿还期限越长，债精彩文档实用标准文案券价值越高，选项A的说法正确;对于流通的平息债券而言，在两个付息日之间，未来的现金流量是相同的，随着时间的延续，折现期间(指的是距离到期日的时间)越来越短，现值系数越来越大，所以，债券价值是逐渐升高的，割息之后债券价值下降，然后又逐渐上升，割息之后债券价值再下降，每次割息之后的债券价值，相当于重新发行债券的价值，因此，一定是大于债券面值的，因此，溢价发行的平息债券，在流通的过程中，债券价值不可能低于债券面值，即选项B的说法正确。对于平息债券而言，发行时的债券价值=债券面值×票面利率÷利息支付频率×(P/A，必要报酬率÷利息支付频率，偿还期限×利息支付频率)+债券面值×(P/F，必要报酬率÷利息支付频率，偿还期限×利息支付频率)，在票面利率相同且均高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项D的说法正确。高于必要报酬率的情况下，必要报酬率与票面利率差额越大，意味着必要报酬率越低，即意味着债券价值计算公式中的折现率越低，而在其他条件相同的情况下，折现率越低，现值越大，所以选项D的说法正确。23.对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是()。A、债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响B、随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小C、如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相同，则偿还期限长的债券价值高、如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低【正确答案】C【答案解析】对于平价出售的债券，有效年票面利率 =有效年折现率，债券付息期变化后，有效年票面利率仍然等于有效年折现率，因此，债券付息期变化不会对债券价值产生影响，债券价值一直等于债券面值，即选项A的说法正确。随着到期日的临近，由于折现期间 (指的是距离到期日的时间 )越来越短，所以，折现率变动对债券价值的影响越来越小，即选项 B的说法正确。根据“等风险投资的必要报酬率高于票面利率”可知，这是折价发行的债券。对于折价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临精彩文档实用标准文案近(偿还期限缩短)，债券价值逐渐向面值回归(即升高)，所以，选项C的说法不正确。对于折价出售的债券而言，票面利率低于报价折现率，债券付息频率越高，有效年票面利率与有效年折现率的差额越大，债券价值低于债券面值的差额越大，因此，债券价值越低，即选项D的说法正确。某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为8%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为 10%并保持不变，以下说法正确的是 ( )。A、债券折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升B、债券溢价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动下降C、债券按面值发行，发行后债券价值一直等于债券面值、该债券是折价债券，付息频率越高，债券价值越高【正确答案】A【答案解析】债券票面利率低于必要投资报酬率，所以是折价发行，发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息而价值下降，然后又逐渐上升，总的趋势是波动上升，选项 A的说法正确，选项 B、C的说法不正确;对于折价发行的债券，是付息频率越高，债券价值越低，选项 D的说法不正确。25.有一纯贴现债券，面值 1000元，期限为10年，假设折现率为 10%，则它的价值的计算式子为 ( )。A、1000×(P/F，10%，10)B、1000×10%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)C、1000×10%×(P/A，10%，10)D、1000×(P/A，10%，10)【正确答案】 A【答案解析】本题考核债券的概念和价值。纯贴现债券未来现金流量只有按照面值支付的本金，因此精彩文档实用标准文案债券的价值=1000×(P/F，10%，10)。26.某平息债券面值为 1000元，每半年付息一次，目前该债券的市场价格为 900元，则关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系，下列说法正确的是 ( )。A、到期收益率大于票面利率B、到期收益率等于票面利率C、到期收益率小于票面利率、无法判断【正确答案】A【答案解析】本题考核债券的收益率。债券价格小于面值，因此到期收益率大于票面利率。27.某投资者拟购买某可转换债券，该债券目前价格为 1100元，面值为1000元，票面利率为 3%，债券期限为5年，已经发行两年，到期一次还本付息，购买两年后每张债券可以转换为 20股普通股，预计可以按每股60元的价格售出，该投资者打算两年后转股并立即出售，则该项投资的投资收益率为 ( )。A、5%B、4.45%C、5.55%D、4.55%【正确答案】 B【答案解析】该债券为到期一次还本付息债券，投资三年后到期，在投资期间没有利息收入，只能在投资两年后转股出售，获得股票出售收入 20×60=1200( 元)，设投资收益率为 r，则存在下列等式：1100=1200 ×(P/F，r，2)即：(P/F，r，2)=0.9167查表得：精彩文档实用标准文案(P/F，4%，2)=0.9246(P/F，5%，2)=0.9070利用内插法可知： (0.9246-0.9167)/(0.9246-0.9070)=(4%-r)/(4%-5%)解得：r=4.45%某企业于2011年6月1日以9.5万元购得面值为1000元的两年前6月1日发行的债券100张，票面利率为8%，期限5年，每年付息，到期还本