2022年车险专题深度分析报告：国内车险综改回顾与展望

1券研究报告阶阶段改革目标达成，龙头乘风彰显底蕴——车险专题报告2022年7月12日胡翔助理：方一宇S2S4S3hux@mcnujieyudwzqcomcnfangyy@摘要车险业务是财险公司保费收入和承保利润的基本盘。2021年车险业务实现保费收入7773亿元，贡献占比达56.8%。2020年9月19日车险综改全面推广，截止当前近两年时间和一个完整会计年度，我们通过分析综改成效和财务年度承保业对车险综改进回顾与展望。本次车险综改的成效：阶段性目标达成，2022年承保利润有望迎来量价齐升。本次车险综改，阶段性目标是“降价、增保、提质”。1Q22末，消费者车均缴纳保费为2808元/辆，较综改前降幅达20%，约89%的消费者保费支出下降。综改对车均保费的影响已于4Q21出清。车险综改满一年后，综合费用率由综改前40.0%大幅压缩至27.5%，综合赔付率由56.9%提升至，头部公司盈利保持稳定。行业车险经营数据大透视(2011-2021)。我们选取55家财险公司车险经营数据进行分组分析发现：1)综改后保费收入增速显著分化，2021年行业整体保费收入同比-5.7%。2)保险金额快速提升。3)行业整体承保利润向下。4)简单赔付率陡增，系综改后商业车险预定赔付率提升及交强险责任限额翻番所致。综改前后车险市场竞争格局变化特点。1)抢抓家庭自用车业务成为业务良性循环的起点。2)各地银保监局对头部公司车险规模“限速”叠加偿二代二期工程引入“车险保费增速特征系数”因子，倒逼大公司进一步聚焦业务品质。3)中小公司经营难度加大的核心原因在于，自身难以真正掌握客户储备优势和业务实际风险状况。4)优化服务提升客户体验重要性愈发明显，提升续保率成为重要抓手。从寡头垄断分析综改前后市场竞争格局变化：一个微观经济学模型。我们通过建立微观经济学分析模型发现：大公司综改后各种措施都是在迈向低成本战略，充分发挥车险规模效应。投资建议：数星星不如数月亮，财险市场竞争格局稳固，推荐中国财险。中国财险业绩确定性较强，短期受益于疫情散发，综改后竞争优势得到强化，公司具备“强景气度高票息低风险的类固收+”属性标的。22第一章：引言第二章：本次车险综改的成效第三章：行业车险经营数据大透视(2011-2021)第四章：车险市场竞争变化格局特点第五章：从寡头垄断分析综改前后市场竞争格局变化投资建议：推荐中国财险3344财险高质量发展离不开车险业务高质量发展银保监会推动财险行业高质量发展的监管思路一脉相承，车险作为我国财险业的第一大险种，重要性不言而喻8%近年来针对财险业，银保监会推动财险行业高质量发展的监管思路一脉相承务、行业运行服务效率明显提高，专业化、精细化、集约化水平有效提升。车险保费仍是财险公司核心保费收入贡献监管工作目标鼓励非车业务发展5财险高质量发展离不开车险业务高质量发展2021年9月银保监会《关于推动财产保险专业化、精细化、集约化发展的指导意见》上；业化、精细化、集约化水平有效提升。监管工作目标提及2030年底较2020年底承保盈利覆盖面提升10百分点承保盈利覆盖面40%.7%24.7%.7%24.7%20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E%监管工作目标提及2030年底较2020年底综合费用率下降10个百分点综合费用率.6%.4%27.6%20202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E6财险高质量发展离不开车险业务高质量发展监管反复强调车险费用率仍有进一步压缩的空间，定调仍是“委托推进”和“稳健有鼓励财险行业健康有序发展称6《关于推动银行业和保见》监会障功能。保险机构要回归风险保障本源，发挥经济用，更好地为经济社会发展提供风险保综合改革，完善车险条款和费率形成机制。于推动财产保险专2021/9/16业化、精细化、集约化发展的指导意见》监会，行业经营成本明显下降，综合费用率较2020年底降低10个百分点以上，市场业务结构明显优化，非车险业务比重较2020年底提升10个百分点以上，行业经营效益明显改善，承保盈利公司覆盖面较2020年底提升10个百分点以上；行业运行服务效率明显提财产保险也高质量发展三年行动方案(2020年——2022年)》监会结构合理、功能完备、治理科学、竞争有序的财产保险市场体快行业转型升级，推动行业从以车险为主向车险、非车险发展并，从销售驱动向产品服务驱动转型，从传统经济补偿向风险管理服务升级。稳妥推进车险综合改革，完善交强险制度，健全商业关于印发推动上海财2021/6/10产保险业高质量发展实施意见的通知》发展目标：到2023年，上海财产保险业保费收入年均增长率超过9%，保.6%，非车险占比提高至60%，主要业务领域的线上化程度达到80%以上。其中强调“完善车险市场机制”数据来源：银保监会，东吴证券研究所7年自2015年6月正式启动的商业车险条款费率管理制度改革至今已七年有余，改革聚焦条款和费率机制，从产品和价格入手，辅以阈值监管和“报行合一”等费用监管手段条款方面：建立行业示范条款和公司创新型产品相结合的条款体系。在费率方面，建立了由基准纯风险保费、附加费用和费率调整系数三部分组成的费率形成体系施次商车费改2015.06-分三个批次在全国范围内推进条款体系和费率形成体系，确定自主核保建立商业车险条款、费率形成制系数和自主渠道系数，可浮动范围为0.85~1.15度次商车费改2017.06-本率、综合费用率和未决赔款准备金提转差率的阈值监管阈值监管”，也即综合成本率、综合费用率不得高于前三年均值，未决赔款准备金提转差率不得低于前三年均值次商车费改2018.03-三地进行自主定价改革试点，重新测算基准纯风险保费和财务数据不真实情况的；明确派出机构查处权8年回眸2015年6月至2020年9月的三轮商车费改，主要围绕自主定价系数展开变化调整核心是围绕自主渠道系数自主核保系数调整，分区域多次调整范围。经营风险。车险市场的手续费竞争问题一直饱受诟病车险费用率于2018年达到高点(达43%，车险高手续费、经营粗放、竞争失序、数据失真等问题集中爆发)，行业整体受费用率抬升的压制，承保利润整体受损。行业赔付率低位徘徊行业赔付率低位徘徊43%%443%%41%41%40%%9%39%63%63%%%%%60%60%60%58%58%%33%%%20102011201220132014201520162017201820192020201020102011201220132014201520162017201820192020999.5%99.5%99.0%98.5%98.0%97.5%2100202,7410000000000000经过三次费改，高手续费、定价粗放、数据失真、非理性竞争等行业顽疾并未得到有效根治财险公司并没有形成良性的竞争秩序，而是通过“费用战”的形式(各种形式返佣)比拼市场规模，保费为王的粗放式竞争秩序并没有得到有效改善。车险出险率明显下降，部分财险公司将赔付率的下降去贴补费用率的比拼，实则与费改的初衷甚远。一步下降一步下降商业车险车均保费(元)商业车险综合成本率100%参考线3,8783,8783,9003,6833,6913,5313,4963,54299%9.4%8.6%98.99%.2013201420152016201720182019202020112012201320132014201520162017201820192020102020年车险综改落地2020年9月银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见》，并于9月19日正式实施，以更好维护消费者权益，推动车险高质量发展。车险综合改革的目标将“保护消费者权益”作为主要目标，短期内将“降价、增保、提质”作为阶段性目标规风险高的满意度于实施车险综合改革的指导意见》核心要点域的-30%扩大至-50%，交强险盈利的空间会进一步压缩，我们预计2021年交强险亏损逾22亿元。%，预期赔付率由65％提高到75%；4.将“自主渠道系数”和“自主核保系数”整合为“自主定域[0.65－1.35]，同时将择时适时完全放开自主定价系数的范围。费率回溯和产品纠偏制度、保费不足准备金制度、中介同查同处机制、实名缴费和电子保单制度、停止使用条款费率机制等。数据来源：银保监会，东吴证券研究所11第二章：本次车险综改的成效第二章：本次车险综改的成效监管思路：明确以保护消费者为中心，阶段性目标达成本次车险综合改革的最大特点在于目标性历次监管目标顾此失彼反而使得历次费改结果与初衷本末倒置，监管在保费规模、经营效益和此前车险多轮改革目标掣肘较多本轮车险综改明确以保护消费者权益为中心 数据来源：银保监会，东吴证券研究所13“降价、增保、提质”“降价、增保、提质”是目前各地监管的出发点和落脚点车险综改阶段性目标基本达成消费者获得感显著提高保费价格、手续费率“双降”保险责任限额、商业车险投保率“双升”门人答问2020年9月19日启动车险综合改革以来，累计为我国车险消费者减少支出超1700亿元，“降价、增保、提质”的阶段性目标基本完成，车险市场呈现保费价格、手续费率“双降”和保险责任限额、商车险投保率“双升”的新局面。月大消费者保障范围和保障金额。商业车险保障水平也不断，平均保额由综改前的127万提升到147万，保额150万以上到64.8%，保额100万以上保单占比达到94.2%。交强保额统一提升到20万元。消费者投保意愿进一步上升，商业三责险投保率达到99.7%。“提质”加大服务消费者的能力建设和投入。上海市持续推进车险电子投保单工作，通过“人脸识“实名验证”保障客户信息真实性和投保自主选择权，全“投保—承保—理赔”全流程线上化，理赔时效性进一步提升，平均结案周期下降18.85%。2021年三季度广东银保监局辖区保险业监管工作成效合改革一年来，消费者车均缴纳保费较改革前降低587元月保障水平大幅提升交强险经营实现良性循环月2020年四季度，为消费者减少保费支出21亿，增加保额6万亿元，新保保单出现承保亏损；2021年1月-10月，交强险承保亏损已经超过20亿，交强险改革“降价、增保、提质”的阶段性目标基北京保险业立足主业高质量发展，有力有效服务首都经济民生降价、增保、提质”，商业车险单均保费较 数据来源：银保监会，东吴证券研究所14考验风险定价能力本次车险综合改革基本将保费的商业车险保费计算公式为商业险签单保费=基准纯风险保费/(1-附加费用率)*无赔优待系数费*交通违法系数*自主定价系数行业重新测算了基准纯风险保费的同时并做了如下优化2.将无赔优待系数计算时考虑的赔付3.将“自主渠道系数”和“自主核保系数”合二为一，称作“自主定价系数”。并分两步将自主定价系数逐步险综改后商车险保费定价逻辑发生变化综改后保费的变化频率加快，“一车一价”的现象常态化司头部险企通过“价费联动”优化精算定价能力对于赔付率低的优质客户，给予更高的费用率，利用费用杠杆引导主动风险筛选，实现承保管控联 东吴证券研究所15.789.789.753.754.752.752消费者保费支出明显降低截至2022年3月底，消费者车均缴纳保费为2808元/辆，较改革前降幅达20%，约89%的消费者保费支出下降，其中降幅超过30%的占比达63%。消费者为此减少保险支出达1047亿。商业车险平均续保车辆NCD系数由改革前的0.789下降至0.753。00000000续保车辆NCD系续保车辆NCD系数变化车险平均无赔款优待系数(NCD系数)车辆平均所缴保费(元)49722,8082,7742,7632,762综改前1Q217M219M2110M21综改前1综改前1Q217M219M2110M21车险平均无赔款优待系数(NCD系数) 赔付率上升：降价与增保共同推升赔付率高企车险综改后使得财险公司车险业务赔付率上升幅度高于综合费用率下降幅度，最终导致车险综合成本率承压，盈利空间进一步受到挤压。从赔付率角度，保费车均保费明显下降，叠加综改引导提升交强险和商车险的保障水平提升交强险责任限额优化交强险道路交通事故费率浮动系数拓展和优化商车险保障服务改后车险综合赔付率明显提升综改后车险综合费用率明显下降%%%%%%%车险综合赔付率3.3%3.2%3.3%3.2%9%综改前1Q217M219M21%%%%%%%% 车险综合费用率40%28%28%28%28%28%综改前1Q217M219M21 数据来源：银保监会，东吴证券研究所17009.5%6.4%商业险投保率与保额双升车险综合赔付率由改革前的56.9%上升至73.2%，大幅提高了16.3个百分点，商业险投保率由的84%上升至88%。升保额提升商业车险投保率商业第三者责任险平均保额(万元)商业车险投保率70%2015201620172018201920202021综改前1Q217M219M21 数据来源：银保监会，东吴证券研究所18费用率下降：精细化效率提升仍是行业课题从费用率角度，综改前竞争焦点多集中于价格，综改后费用竞争有所弱化分点。精细化效率提升仍是行业课题提升车险业务的科技含量，进行客户细分，努力为客户提供创新型、个性化的车险产品与服务，通过产品创新进一步抑制逆向选择与道德风险。根据偿二代二期工程季报摘要数据，头部财险公司承保业绩结构正在逐步向好，人保财险费用率显著低于样本同业主要系公司手续费率和业务管理费率优势明显1Q22样本财险公司手续费及佣金占比由低至高为人保财险(6.7%)、太保财险(7.8%)、大地财险(8.5%)、国寿财险(10.1%)、太平财险(11.5%)和平安财险(11.7%)。1Q22样本财险公司业务管理费占比由低至高为人保财险(11.2%)、国寿财险(14.3%)、太保财险(14.7%)、平安财险(15.7%)、太平财险(18.9%)和大地财险(19.8%)。1Q22样本财险公司主要季度效益类指标汇总指标名称-当季度险险险险综合成本率(%)综合费用率(%)综合赔付率(%)手续费及佣金占比(%)业务管理费占比(%) 所1957.6%57.3%57.0%保费压力已过，赔付率压力趋缓57.6%57.3%57.0%车险综改“降价、增保、提质”的阶段性目标基本实现，监管和市场进一步降低车均保费的动力不足综改逾一年后，车险保费迎来拐点，2022年车险保费迎来量价齐升综改逾一年后，车险保费迎来拐点， 综改后车险保费占比(预测)机动车 综改后车险保费占比(预测)%%%%%%%%-20%2022年车险保费迎来量价齐升车险承保利润变化73.2%72.4%0.4%73.2%72.4%0.4%1Q201H209M2020201Q211H219M212021车险逐季承保利润(亿元)车险累计承保利润(亿元) 累计赔付率(右轴)累计费用率(右轴) 数据来源：银保监会，东吴证券研究所20第三章：行业车险经营数据大透视(2011-2021)我们根据中国保险行业协会披露的55家财险公司2011年至2021年年度经营信息中前五保险产品经营数据，分析车险综改前后财险公司经营情况变化第一组(老三家)：人保财险、平安财险和太保财险；第二组(第二梯队)：2018年以来车险保费收入排名4至10位的财险公司(太平财险、国寿财险、第三组(中小公司)：其余样本财险公司。样本财险公司2021年车险经营数据大透视司名称保费市占率费增速额增速承保利润(亿元)承保利润率(承保利润/保费收入)赔付率(赔付支出/保费收入)三家69.50%-3.90%66.80%981.80%66.80%保财险0%-3.90%66.50%%财险50%-3.70%69.70%%太保财险-4.00%60.90%第二梯队21.70%-5.70%47.80%96-5.80%71.10%-2.40%56.10%.50%-8.60%42.20%-3.80%48.80%%大地保险-16.80%44.70%太平财险-10.60%32.10%财险8.50%59.10%-5永安财险%5.30%48.40%17.00%-5.30%38.10%-35-5.20%83.50%计100.00%-4.40%60.20%-34-0.40%69.30% 22保费收入增速：增速显著分化综改后“老三家”增速超越行业平均水平，“第二梯队”公司综改后明显放缓增速。三组保费收入占比和增速%老三家同比增速(右轴)第二梯队保费收入占比第二梯队同比增速(右轴)中小公司保费收入占比中小公司同比增速(右轴)20112012201320142015201620172018201920202021% 23保险金额：老三家内部和第二梯队内部比较综改后保险金额快速提升老三家2020年车险保险金额增速为30.4%，2021年维持高速上升趋势进一步提升至66.8%，综改%%%%%%%车险综改后行业保额增速快速提升 第二梯队 第二梯队2012201320142015201620172018201920202021 24承保利润老三家承保利润总额保持稳定老三家除了2018年承保利润显著下滑，其余年份承保利润水平较为稳健，2019年老三家承保承保利润集中度进一步提升。第二梯队车险综改后承保利润急转直下中小公司承保利润持续低迷保亏损35亿元，延续低迷状态。0三组承保利润(单位：亿元)中小公司第二梯队2012201320142015201620172018201920202021 2520122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021简单承保利润率(承保利润/保费收入)20122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021疾风知劲草，行业整体向下，老三家相对稳健%，2021年降至-0.4%。彰显稳健盈利底蕴。第二梯队公司承保利润率明显下降全样本承保利润率老三家和第二梯队承保利润率变化对比行业整体承保利润率老三家3%2%1%0% 26简单赔付率(赔付支出/保费收入)车险综改后，简单赔付率(赔付支出/保费收入)陡增，系综改后商业车险预定赔付率从65%提升至75%以及交强险责任限额翻番所致2020年行业整体车险赔付率为55.7%，2021年行业整体赔付率达到68.7%，受综改后商业车险预定赔付率提升影响，车险赔付率增幅明显三组中中小公司样本赔付率增幅最为明显，由2020年58.6%陡增至2021年83.5%；化%%%%%%%%%%老三家第二梯队20112012201320142015201620172018201920202021 27部分中小公司有明显收缩车险业务迹象史带财险和美亚财险曾退出车险市场，此后维持较好的承保盈利于2016年至2021年实现承保盈利。部分中小公司有明显收缩车险业务迹象金降幅均超过百分之三十，战略性退出局部市场趋势明显。,0000000部分中小公司期末车险准备金下降(单位：万元)2020 降2020 降幅(右轴)建建财中财新前安财财% 28章：车险市场竞争格局变化特点聚焦业务品质，抢抓家庭自用车业务控制综合成本率的重点是降低赔付率，而降低赔付率的关键在于保证优质业务份额抢抓家庭自用车业务成为业务良性循环的起点t司通过强化家自车业务提升品质优化成本结构提升转续保率车险市场份额(家用车VS整体)市场份额车险保费市场份额 车险保费“限速”下中小公司承保盈利难度放大综改后中小公司经营劣势进一步放大监管引导市场逐步由“费用竞争”转向“价格竞争”和“品质竞争”，对中小公司的获客能力车险保费“限速”下中小公司承保盈利难度放大而大公司在不能进行业务扩张的情况下，只能在现有业务的基础上聚焦优质业务，改善业务结构，使得小公司沦落到没有优质业务可做中国财险车险市占率中国财险车险单月同比增速(右轴)2020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/50% 数据来源：公司公告，东吴证券研究所31车险保费“限速”下中小公司承保盈利难度放大大型公司必须在市场份额和资本要求之间进行取舍，倒逼大公司进一步聚焦业务品质善偿二代二期工程中关于车险业务最低资本要求新增了“车险保费增速特征系数k4”和“发展阶段设定调控性特征系数k5”，将产险行业中公司分为大公司、小公司和其它公司三大类行业内仅有人保财险和平安财险符合大公司要求求新增特征因子的条款将对于保费规模和增速都高于行业的公司计提更多最低资本，体现了监管呵护中小公司，力求行业均衡健康发展的意图司通过强化家自车业务提升品质 数据来源：东吴证券研究所整理32续保率成为重要抓手团队管理客户运营中介合作团队管理客户运营中介合作车险市场从增量市场转向存量市场，重视车辆续保率以保持高质量业务稳增长业务占比提升、汽车保有量趋于稳定的压力，愈加重视对续保车主的留存维护。•保险公司推进续保服务团队建设，完善续保管理机制，如定期和客户保持交流，动态监控续保过程，出台续保率考核办法，加强业务员续保考核的奖惩力度•保险公司以客户为中心，完善产品和服务，如精确用户画像、缩短续保流程时间，完善增值服务和理赔服务•加大与经销商的合作力度和渠道融合，开展协同展业，增强续保业务的掌控力度，如人保提出可协同经销商开展客户竞回业务合作(指从其他同业转回的业务)，由经销商提供店面失联客户信息，双方协同制定专项客户竞回营销方案，共同引导客户承保回流到保险公司及经销商合作体系内 数据来源：公司官网，东吴证券研究所33优化服务提升客户体验重要性愈发明显从保费经营到客户经营从客户管理到客户互动从传统经营到数字经营从保费经营到客户经营从客户管理到客户互动从传统经营到数字经营车险前端费用压缩，后端服务重要性显现的核心竞争力。各家保险公司也为抢占家用车市场做出努力值服务，持续改善客户体验，可以使服务成为获客留客、促进增长的重要推动力借助全渠道数据的整合与积累进行客户画像和风险建模，从而精准地匹配客户需求 数据来源：公司官网，东吴证券研究所34加强直销直控渠道建设，加速“去中介化”综改后，保险公司通过降低经销渠道续保占比，“去中介化”增强直销直控以减少综改后，保险公司通过降低经销渠道续保占比，“去中介化”增强直销直控以减少车险费用率水平从中介机构角度出发，伴随着市场优胜劣汰和透在市场上的优质中介机构表现直销渠道所替代车险综改后商车险产品设定附加费用率的上限由35％下调为25%，以指导保险公司理顺价格成本结构车辆可以通过经销或者直销渠道续保直销渠道指保险公司直接联系车主，业务链条相对较短且资源投放效率高，几乎没直销渠道指保险公司直接联系车主，业务链条相对较短且资源投放效率高，几乎没有渠道费用但人力成本相对较高经销渠道向续保车辆销售车险产品，并给予消费者一定的返佣形成价格优势但从未来趋势上看，直销渠道难以完全替代经销渠道从车主角度出从车主角度出发，产品的差异化和客户的个性化需求仍然为产销分离留下空间%26.5%19.6%16.7%13.0%129%.4.2%2.7%3.2%加强直销直控渠道建设，加速“去中介化”%26.5%19.6%16.7%13.0%129%.4.2%2.7%3.2%经销商方面，金融保险业务占比下降明显，系经营压力减轻及车险综改所致。近年来新车销量逐年下滑，对保险公司和4S店均带来一定挑战利润结构中金融保险业务占比大幅下降；水。2021经销商盈利面大幅上升2021经销商盈利面大幅上升亏损持平20202021亏损持平%2018201920202021新车销售售后服务2018201920202021 36加强直销直控渠道建设，加速“去中介化”去中介降成本优体验•提升客户净推荐值强粘性在维修方面，保险公司积极降低维修配件费和工时费以达到减损目标去中介降成本优体验•提升客户净推荐值强粘性前端报价下降，保险公司有动力将赔付率上升的成本转嫁至4S店，使其利润空间受到挤压。受综改影响较大的是规模相对较高、且重视事故车的连锁企业，他们的主营业务是中端车车主，更加重视“事故车业务”本身的服务优化和价值开发保险公司与4S店的事故车资源互换模式险车险贯彻“十二字”经营方针见成效••提升直销直控渠道••车险费用率下降•理赔减损控赔付••通过各地“警保联动”深度参与社会治理••抢抓家自车新车份额•提升转续保率 37综改后，头部公司“去中介化”的主要方式可总结为：开拓电销网销渠道，公司直接接触客户，并采取低价零费+增值服务策略并通过试算报价参与市场竞争务员提高车主的信息准确度，并集中管理车主信息；公司直接对接客户，通过业务员将客户加入公司的客户关系管理系统，增强公司和客户之间的联系交流。司“去中介化”的主要方式公司替代方式具体操作建设运营消费者的生活习惯和语言禁忌，用考核的方式要求直接业务员提高车险户的信息准确度建设降5个百分点。强化直销团队和车商团队建设，提高渠运营将企业微信作为客户关系管理(CRM)系统，要求业务员将车险客户加入公司微信群中并由公司运营客户，从而建立公司私域以加强车险客户的公司化运司建立了5万人左右的续保团队，带来的保费在整体保费中的占比约计占比约30%，自主渠道加自控渠道合计占比60%-建设码上保”“太好续”等线上投保平台提升直达客户的能力，网销车险居市 38综改前1Q217M219M2110M213M22市场竞争环境优化，车险费率出现走硬趋势综改前1Q217M219M2110M213M222022年以来车险行业延续了2H21以来车均保费回升趋势，得益于保足保全率提升&折扣系数暖2022年前三月累计件均保费同比增速分别为4.6%、4.8%和3.4%，主要系2021年河南7·20特大暴1Q22车辆平均所缴保费为2,809元，从季度同环比来看均有不同程度改善。考虑到，一方面车险费用率1Q22已压降至27.5%，处于历史较低水平，另一方面车险市场整体综改后呈普遍性亏损，头部公司实现承保盈利，独善其身实属不易，我们预计主要竞争主2022年以来车险费率有企稳趋势车险件均保费(元)同比增速(右轴)00-20%2020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-0100000000均保费底部企稳迹象明显车辆平均所缴保费(元)4972,8082,8082,7742,8082,8082,7742,763 Wind39章：从寡头垄断分析综改前后市场竞争格局变济学模型0模型建立——前提与假设我们假设国内车险市场为寡头垄断市场。判定我国车险市场为寡头垄断市场的原因系：①市场集中度：我国车险市场呈现高度集中状态；②产品差异性：车险产品和服务同质化现象严重；③市场进入壁垒：潜在进入者面临资金壁垒、技术擘垒和牌照壁垒。)我们我们将车险市场合并为三类公司，分别为大公司、中公司、小公司。大公司为老三家总和(人保财、平安财和太保财)，中公司为车险保费规模在100亿级别的公司总和，小公司为车险保费规模在50亿及以下级别的公司总和车险市场需求曲线是一条斜率为负的直线。由于车险综改系供给侧结构性改革，我们假设市场需求曲线综改前后不发生变化。4.我们描述的均衡是综改前后固定成本发生改变的两个短期均衡 模型建立——公司面临的需求曲线大公司作为寡头确定价格，中小公司作为价格接受者围绕寡头定价上下波动大公司以MR=MC(边际收益=边际成本)确定产量和价格，以达到利润最大化目的。因此大公司面临的需求曲线即市场需求曲线，无需刻画中小公司面临的需求曲线。涉及的相关成本示意图 42模型建立——公司的成本曲线(一)边际成本曲线MC：MC曲线描述的是承保件数每增加一单位所带来的可变成本变化，是可变成本的边际体现第一，由于业务品质原因，即随着业务量的提升，高风险业务比重将增加，赔付率高企将带动边际成本最终会上升，因此MC曲线呈U形。2011年至2020年交强险业务结构收入及占比摩托车,295,2%拖拉机,70,特种车,364,2%0%挂车,特种车,364,2%营业货车,2,285,15%家庭自用车,9,803,65%,6%营业客车,557,4%,6% 模型建立——公司的成本曲线(一)边际成本曲线MC：MC曲线描述的是承保件数每增加一单位所带来的可变成本变化，是可变成本的边际体现。大公司存在品牌效应，中小公司业务结构存在劣势(具体体现在家庭自用车业务占比较低)，可以务承保量还存在提升空间，因此赔付成本上升压力较小，边际成本上升的临界值较为靠后。2011年至2020年交强险业务结构收入及占比承保利润(单位：亿元)承保利润率(右轴)0家庭营业非营 业非营摩托特种拖拉车车 模型建立——公司的成本曲线(二)平均总成本曲线ATC：平均固定成本AFC和平均可变成AFC：平均每件承保标的所消耗的固本。保标的所增加的可变成本，体现为赔付总额、费用支出总额之和与承保件数的比值。综合AFC和AVC，认为ATC曲线由高到低分别为小公司、中公司的成本曲线对比说明因述 45综改前综改前，中小公司有通过“费用价格战”做大保费规模的动机对于中小公司而言，在公司品牌和市场知名度缺乏、业务规模较小的情况下，只要将价格定在停产点之上，满足“承保营业收入>风险成本+变动承保营运成本”(P>AVC)，车险业务就对公司有综改前大中小公司利润(亏损)情况