纺织品和服装行业研究：运动国牌恢复势头向上专业化趋势延续

08161116021605160816111602160516券研究报告消费升级与娱乐研究中心纺织品和服装行业研究行业周报市场数据(人民币)23264191327724192989 国金行业沪深300相关报告5.《疫后复苏在望，免税龙头再度起航-专运动国牌恢复势头向上，专业化趋势延续核心观点旗下迪桑特7月销售额同比高增近30%，其中量/价分别贡献12%/16%增长，高端户外赛道高成长属性显现；2)特步7月线上销售额同比高增39%，跑鞋科技领先叠加性价比优势下延续6月靓丽表现；3)李宁7月销售额同增近5%，其中均价同比+8%，公司严控线上折扣策略下增长充分受das滑4%/16%，由于品牌为销库存加深折扣力度以及放缓上新节奏，两个品牌都有所下滑。拉松决赛中取得第四名，特步成为此次赛事中唯一跻身前10的中国品牌，成为我国中学生篮球队运动装备独家赞助商，并将借助自身品牌力、渠道资源等持续为篮球教育长线发展赋能。投资建议1品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。数据及公告跟踪指、沪深300分别涨1.55%、涨1.22%、涨0.82%，纺织服装板块涨谢丽媛xieliyuan＠1原材料价格：328级棉现货15672元/吨(0.08%，周涨跌幅)；美棉CotlookA119.2美分/磅(4.20%)；内外棉价差-5082元/吨(24.76%)。52.9%；2)加拿大鹅上季度收入同比增长24.2%好于预期，今年将在中国uren超出预期。风险提示险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。明报2明内容目录 国牌折扣把控较优 3 6、重点上市公司估值 10 图表目录 图表4：上周各板块涨跌幅(%) 5 图表7：上周(2022/08/08-2022/08/12)重点公司公告 7Q 7 图表11：328级棉现价走势图(元/吨) 9图表12：CotlookA指数(美分/磅) 9图表13：粘胶短纤价格走势图(元/吨) 10图表14：涤纶短纤价格走势图(元/吨) 10图表15：长绒棉价格走势图(元/吨) 10图表16：内外棉价差价格走势图(元/吨) 10 报1、运动国牌恢复势头向上，专业化趋势延续跟踪国内外运动品牌天猫平台销售数据来看，受到此前电商大促叠加疫后长环比均有不同程度的放缓，但国产品牌销售好于海外品牌，且增长大部分来自单价提升拉动，反映品牌势能拉动下价分别贡献12.2%、15.6%的增长，体现高端户外赛道仍具备高成长性；主品牌/FILA7月销售额增速环比有所放缓，但平均单价同比提升12%左右，产品力仍向上。滑4%、16%，且均价都有所下滑，反映海外品牌受此前疫情影响加大销库存1.2、多维度聚焦专业化赛道，品牌迸发全新活力LululemonHokaOneOne、On&On等市场表现优异的海外运动品牌所具备的共性，我们认为几个品牌在瑜伽、跑步等垂直领域持续深耕，并从打造产品矩阵、营销方式等方面巩固自身专业化的基因，强化消费者对于品牌科技迭代为本、产品方面不断在篮球鞋、提高，缓震方面搭载安踏氮科技中底技术，相比上一代缓震性能提升26%；且并图表1：安踏“奥运冠军跑鞋”核心科技创新众号，国金证券研究所举办越原赛会纪录的同时刷新了自身的纪录。该选手赛场上所穿即特步160x2.0跑鞋，本次比赛也实现了我国国产跑鞋在世界女子马拉松项目的最好成绩。2)球队运动装备独家赞助商、拥有我国小学生篮球联赛独家运营权，并将借助自3明报身品牌力、渠道资源等持续致力于校园体育赛事、培训以及校园体育教育的长1.3、投资建议品牌服饰端建议关注品牌势能领先、疫后预计率先复苏、当前估值处于历史低位的李宁，流水强劲恢复、疫情期间表现领先同业的比音勒芬；纺织制造端建议关注客户优势显著、后续产能扩张计划明确的华利集团，以及无缝客户显著优化、业绩超预期表现的健盛集团。另外，在疫后消费、出行复苏大背景下，建议关注免税龙头中国中免，业绩逐季提升、显著受益于海外出行恢复的新秀丽。2、上周行情回顾图表2：上周纺织服装板块涨跌幅板块名称一一周涨跌幅(%)上证指数深证成指0.82纺织服装3.76纺织制造2.96服装家纺2.53图表3：上周纺织服装板块涨跌幅走势4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-2.0%深证成指沪深3002022/8/82022/8/92022/8/102022/8/112022/8/124明报图表4：上周各板块涨跌幅(%)6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%农林牧渔汽车采掘计算机食品饮料银行医药生物休闲服务钢铁电气设备商业贸易有色金属房地产家用电器通信建筑装饰电子传媒交通运输建筑材料机械设备轻工制造非银金融业纺织服装化工综合织服装行业涨幅前五名织服装行业跌幅前五名3、行业新闻动态HK)公布了2022年中期业绩：受到新冠疫情反复及原材料成本大幅上升的影响，期内环境受到一定挑战，集团上半年收入同比上升21.7%至124.09亿元人民币，权益持有人应占净溢利(即净利润)同比上升11.6%至21.89亿元人民币，毛年报中也披露了集团第二季度最新营运情况：李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台之零售流水按年录得高单位数下降，较第一季度有所下5明报6明滑。就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)录得高单位数下降，其中零售展望未来，集团表示，2022年下半年，我们将继续秉持“单品牌、多品类、多渠道”的策略，不断增强零售运营能力，深化李宁式体验价值，推动公司业绩中国新开四家专8月11日，加拿大高端羽绒服饰品牌CanadaGoose加拿大鹅控股公司至6990万加元(按固定汇率：+24.0%)，好于预期；受疫情防控措施影响，年第一季度业绩表现出色，反映了今年的强劲增长势头。品牌专卖店保持积极闭的现有门店重新开业。由于定价策略和客户要求提前发货，批发部门收入同比增长27.2%。就地区而言，受2023财年一季度开业门店的推动，加拿大市这些门店在去年同期因新冠疫情限制限制措施而关EMEA(欧洲、中东和非洲)地区本季度实现了37.4%的增长，主要原因是报告期内门店重新开业以及零售网络的大幅扩张。亚太地区是唯一一个出现店中有8家关闭，截至2022年6月底，该地区的所有门店都已重新开业。oose称“RalphLauren”)公布了(截至2022年7月2日的)2023财年第一季度关有地区的强劲增长和可比门店销售额的中位数增长，销RalphLauren的股价在在整体市场疲软的情况据路透社，主要原因是新冠疫情导致的管控措施让集团在中国的销售出现疲软。RalphLauren第一季度中元化的产品组合和营销投入，品牌考虑购买度(globalbrandconsideration)、购买意愿(purchaseintent)和公司净值推荐分数(NetPromoterScores)等消费者指标均有所提高。报告期内，RalphLauren为庆祝其标志性的Polo衫Polo供应和推广策略的推动下，DTC直营网络的平均单位零售额(AUR)该季度同比增，幅增长了28%。按固定汇率计，亚洲地区销售额也比去年同期增长了26%，尽管新冠疫情的防控措施对本季度约RalphLauren数字生态系统收入较去年同期增长了两位数，自营和线上批发渠报60%(华丽志2022/08/08)品牌创始人AndreasHolzweiler(首席执行官)和SusanneHolzweiler(首席创意官)姐弟俩以及设计总监MariaSkappelHolzweiler(创意总监同时也是Andreas的妻子)将保留少数股权。这不仅是这家挪威本土家族经营的品牌首。2012年创立，品牌强调产品兼具形式及功能，从艺术、建筑、自然和当代文化中汲取灵感。Holzweiler预计今年收入约为5000万美元，比2021年增长约60%。AndreasHolzweiler表示，品牌从第一天起就实现了盈利。过去三年品牌复合增长率也接近60%。目前品牌的销售网络包括六家实体店(包括时装、HolzweilerMultibrandStore业务、由头部奢侈品零售商组成的国际批发网络，以及一家位于挪威奥斯陆市中心的在红杉中国强大的数字化能力、覆盖全球的影响力和资源的支持下，Holzweiler将扩大品牌国际方面的DTC(直面消费者)的业务，在中国、美国和英国等关键区域加速布局，目标收入超过1亿欧元。品牌位于丹麦哥本哈根业。随后将在美国和中国主要城市开设门店，下个月品牌也将入驻天猫。Holzweiler们非常骄傲能够与红杉中国合作，对于我们来说这是一个里程碑，标志着全新“Holzweiler2.0”的开始。从一开始与红杉中国团队的沟通就给我们一种“共生”的感觉，他们从本质上理解我们及我们所努力追求的目标——在充满活力的增长和可持续之4、公司动态图表7：上周(2022/08/08-2022/08/12)重点公司公告代码公司名称公告日期公告类型603587.SH2022/8/10期解除2022/8/9公司持股5%以上股东李建伟持有的2500万股股份解除股权质押，占其所集团2022/8/9公司控股股东、实际控制人张茂义就剩余的1020万股解除股权质押，占其图表8：重点公司2021年报及1Q22业绩同比增速(%)证券代码证券简称归母净利润增速(%)20212021品牌服饰-A股力思份7明报证券代码证券简称归母净利润增速(%)20212021喜鸟品牌服饰-港股------361度------纺织制造-A股航民股份集团份份股份纺织制造-港股----箱包图表9：2021年重点公司限售解禁情况公司名称解禁日期解禁数量解禁市值解禁收益变动前(万股)变动后(万股)总股本流通A股总股本流通A股2021/1/77,9671,34373,84953,60073,84961,5682021/1/70371-53.5742,89042,47242,89042,5322021/2/539285,25851,001085,25851,05208明报罗莱生活2021/2/104,32053,31028.0682,76777,7599482,76782,07999富安娜2021/3/116954585,25851,0526085,25851,12160开润股份2021/5/242,27959,510-11.6424,01710,6324424,01712,91154梦洁股份2021/5/288032675,82648,3096475,82648,38964梦洁股份2021/6/216122,49775,82648,3096475,82648,92165地素时尚2021/6/226,972132,54748,12011,4002448,12018,37238巨星农牧2021/7/2020,355358,24446,79124,0005146,79144,35595三房巷2021/9/2212,87042,08427.24365,71779,72422365,71792,59425*ST高升2021/10/266,68619,723104,85980,34977104,85987,03483欣贺股份2021/10/263,89348,34942,66710,6672542,66714,55934航民股份2021/12/207,82143,330-11.79108,08292,12085108,08299,94192地素时尚2021/12/2229,748565,50148,12011,4002448,12041,14886申达股份2021/12/284,41316,683-24.4885,22980,8169585,22985,2291005、原材料数据跟踪图表10：大宗原材料价格汇总原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货15672元/吨0.08%2022/8/124.20%2022/8/1114300元/吨-0.35%2022/8/127650元/吨0.66%2022/8/1246000元/吨2022/8/9-5082元/吨24.76%2022/8/12图表11：328级棉现价走势图(元/吨)24,00022,00020,000006,000图表12：CotlookA指数(美分/磅)2009明报图表13：粘胶短纤价格走势图(元/吨)006,0004,000图表14：涤纶短纤价格走势图(元/吨)9,000007,0006,000,0004,0003,0002,0000图表15：长绒棉价格走势图(元/吨)60,0005,0000,00045,00040,00035,00030,00025,00020,000 价格指数:长绒棉:137 中国棉花价格指数:长绒棉:237图表16：内外棉价差价格走势图(元/吨)中国棉花价格指数:32828,00026,00024,00022,00020,000 进口棉价格指数(FCIndex):M:滑准税港口提货价6、重点上市公司估值图表17：重点上市公司估值表证券代码证券简称现价EPS(元)3年AGR市值(亿元)周涨跌(%)21A22E23E24E21A22E23E24E22E品牌服饰-A股00398.SH4.58416179624.331.202563.SZ546574.32803877.SH2.3179-0.32832.SZ21.4942.1422.8.648-0.203587.SH2.046503808.SH思2393987-0.5.42327.SZ627587159-0.42293.SZ719521.15603365.SH2.13727.1332397.SZ4.5906085.848.2明报明78.46.892.873.013.8141.427.326.120.626.2.042,128.39.812.2684.541.131.625.349.60.831,4930.440.5655.134.825.820.339.40.883001000.234470.26.870.6700362.42042.SZ-0.31364146601339.SH3325889221.36.703558.SH股份82-8.542-4.400987.SH民股份2856737970726.SZ8179957090979.SZ3.372.98674.4.421.2.0610-3.8.5251254.214.2120.722.3.844.582127.SZ064929350-0.174.52291.SZ037874.322.1272.308-2.70577.SZ358843.3.0Wind一致预期7、风险提示疫情影响工厂停工，拖累制造企业整体盈利能力，工厂停滞和订单减少导致行风险：纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动越南人力成本上涨风险：越南地区人力成本在近几年上涨幅度较大，未来报明公司投资评级的说明：