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文档简介

邮储银行专题报告:线上线下双向融合_激活赋能价值重估

1.服务乡村振兴,促进共同富裕,是国家战略要求,亦是商业银行的重要赛道

2020年十九届五中全会强调“扎实推动共同富裕”,在描绘2035年基本实现社会主义现代化远景目标时,明确提出“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”。2021年中央财经委员会第十次会议,对共同富裕问题进行了专题研究。2021年6月,《中共中央国务院关于支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》发布,共同富裕示范区正式落地浙江。加大力度促进共同富裕,扩大中等收入群体比重,保障和改善民生是未来非常明确的政策主线。

实施乡村振兴战略是实现全体人民共同富裕的必然选择。2017年十九大报告中首次提出乡村振兴战略,“农业农村农民问题是关系国计民生的根本性问题,必须始终把解决好“三农”问题作为全党工作的重中之重,实施乡村振兴战略”。2018年9月《国家乡村振兴战略规划(2018-2022年)》发布,文件提出“实施乡村振兴战略是实现全体人民共同富裕的必然选择”、“到2035年,乡村振兴取得决定性进展,农业农村现代化基本实现;

到2050年,乡村全面振兴,农业强、农村美、农民富全面实现”。作为乡村振兴战略的优先任务,2021年2月中国正式宣布脱贫攻坚战取得了全面胜利,近1亿农村贫困人口全部脱贫。展望未来,高质量全面实施乡村振兴战略依然是重中之重。2021年中央一号文件发布《关于全面推进乡村振兴加快农业农村现代化的意见》,文件提出“民族要复兴,乡村必振兴”。加快农业农村现代化,深入推进新型城镇化,提升城乡融合发展是国家“十四五”重点战略。

居民端,家庭财富结构迎来巨变,财富管理业务蓬勃发展,且不再只是富裕人群的专有服务。截至2019年末,中国居民部门资产端房地产+通货及存款占比达到61%,而金融投资资产占比仅36%,远低于美国的62%。伴随着“房住不炒”、养老第三支柱建设等政策出台,居民家庭金融资产配置比例将快速提升。在“共同富裕”的政策目标下,中等收入群体比重逐渐上升,居民财富增长这一长期趋势意味着更多零售客户打开财富管理需求,也为商业银行财富管理业务提供巨大空间。

因此,站在“共同富裕”和“乡村振兴”的战略高度,商业银行为“小镇青年”这类下沉零售客群提供信贷支持、财富管理服务大有可为。

2.邮储银行具备服务下沉零售客群的最强资源禀赋

2.1核心竞争力:兼具广大、下沉网点和综合、专业服务

相比于其他全国性银行,依托中国银行业独一无二的“自营+代理”运营模式,邮储银行拥有数量最多、覆盖最广、布局最下沉的经营网络。截至2Q21,邮储银行共有39635个网点,其中代理网点31747个,占比80.1%;区域来看,位于城市的有12140个,占比30.6%,位于县城的有8679个,占比21.9%,位于县以下区域的有18816个,占比47.5%;若将三线以下城市、县级县以下定义为下沉市场,则邮储银行下沉市场网点占比约为70%。相比于其他全国性银行,邮储银行网点深度下沉、覆盖范围广,遍及城乡的客户触达网络为其带来了庞大的零售客群和广阔的小微金融需求场景。截至2Q21,邮储银行服务个人客户6.3亿户,其中4亿多户分布在县及县以下农村地区。

相比于众多当地农商行,邮储银行作为国有大行,层级更高、能运用的资源更多、科技能力更强、金融牌照更全。

在金融数字化转型的大背景下,邮储银行科技实力、数据能力更强。一方面,邮储银行与各地、各级的政府部门以及各类外部机构积极对接,实现数据互联互通,与其他农商行相比能够形成更强大的数据库,从而实现更精准的客户画像。另一方面,邮储银行高度重视增强科技实力,2020年信息科技领域投入占营收比重达到3.15%,今年上半年投入52亿元,占比提高至3.30%;科技队伍上,2019年以来连续两年实现总行科技队伍翻番,截至2Q21,邮储总行IT队伍增加到2299人,全行超过4000人。

在中小银行回归信贷业务本源的趋势下,邮储银行具备多家子公司、金融牌照更全,可以为客户提供更综合化的服务。目前,邮储银行拥有三家控股子公司,分别为直销银行牌照—邮惠万家银行、理财牌照—中邮理财、消费金融牌照—中邮消费金融。除此之外,今年5月,邮储银行信用卡中心专营机构获批开业;积极参与数字人民币建设,增设数字人民币部总行一级部门。同时,邮政集团下还拥有中邮人寿保险、中邮证券和中邮基金三家金融机构。

2.2围绕激活赋能线下网络,聚焦小微金融与财富管理,提升ROE

邮储银行存款基础已经非常强大,优化资产结构与做强中收是未来成长性的重要来源。1919年,国家开办邮政储金业务,至今已有百年历史。2007年3月,在改革原邮政储蓄管理体制基础上,邮储银行正式挂牌成立。尽管商业银行起步较晚,资产端能力与中间业务能力略弱于其他银行,但历史悠久的邮政储金业务,以及当前独特的“自营+代理”模式,使得邮储银行具备服务下沉零售市场的最强资源禀赋,数量最多、覆盖最广、布局最下沉的线下网络(4万个营业网点)。因此,在强大的存款基础上,如何通过激活赋能线下网络,实现资产结构优化与中收占比提升,是邮储银行未来发展的重要任务与逻辑主线。

激活赋能线下网络的两大业务抓手是小微金融与财富管理,两大财务体现是提升贷款占比和中收占比,共同指向提升ROE。当前服务下沉零售客群的金融供给并不充分,凭借广泛而下的沉线下网络这一独特优势,在小微金融和财富管理两大领域,市场有空间、有潜力,邮储有禀赋、有能力。因此,小微金融和财富管理是其激活赋能线下网络的两大业务抓手,在数据科技与金融牌照两大能力加持下,邮储银行向传统资源禀赋注入全新力量,通过线上线下双向融合实现客户的精细化分层经营,有效触达并服务下沉客群长期未被满足的需求。财务上,小微金融与财富管理两大业务,帮助邮储银提升贷款占比和中收占比,进一步共同指向ROE提升。

3.小微金融:提速线上,做强大后台,赋能线下,实现精准触达

3.1小额贷款业务进入线上线下融合的3.0时代

邮储银行小额贷款业务经过14年实践,规模接近万亿,不良率低至2%以下。自2007年邮储银行挂牌成立以来,小额贷款业务作为邮储银行服务三农与小微等下沉零售客群的重要信贷产品已经走过了14年。随着业务模式的迭代,小额贷款规模持续增长,不良率由升转降。截至2Q21,邮储银行服务小额贷款客户数388.53万户,小额贷款规模达到8796亿元,占总贷款比重同比提高1.1pct达到14.2%,稳居国有大行前列;不良率自2016年以前持续上升,达到最高点3.39%,随后进入下降阶段,2Q21为1.70%,同比下降30bps。

在用好用活网络优势的基础上,邮储银行服务模式不断迭代升级,线上运营能力愈加重要。邮储银行小额贷款业务分为三大阶段,2007-2012年线下分散模式,2013-2016年线下集中模式,2017年至今线上线下有机融合模式。从“走街串巷跑客户”到“平台合作、批量开发”,从“线下触达”到“线上线下有机融合”,从“铺人设点、单打独斗”到“科技赋能、协同合作”,邮储银行服务模式不断迭代升级,优化解决运营成本高、风险成本高、管理难度高的难题。

过去,受制于科技实力偏弱、数据信息缺失以及代理网点无法做资产端业务,邮储银行小额贷款业务对线下自营网点客户经理队伍要求较高,业务推广难度较大。然而,一方面,由于自营网点布局大多位于城市,不利于向下沉市场推广;另一方面,分散化的作业模式高度依赖线下队伍,蕴含一定操作风险和道德风险,尽管人际关系到位,但专业能力仍不足,审慎推进的过程中不利于小额贷款业务上量。

代理网点试点小额辅助贷款模式依然偏重,两年来并未达到预期。2019年,邮储银行在六个省份在代理网点试点小额辅贷,目的激活代理网点信贷员潜力,从而进一步推广小额贷款业务。尽管在一定程度上突破了代理网点的限制,但该模式下要求代理网点信贷员和自营网点客户经理共同进行现场尽调,依然对线下队伍素质要求很高,无法完全避免操作风险和道德风险。另外,位于下沉市场的代理网点业务员很难快速提高商业银行信贷能力,高质量作业能力不足。偏重的小额辅助贷款模式两年下来没有达到预期效果,目前余额10亿左右。

走金融数字化道路,实现线上线下有机融合,集中后台管理+精准前台营销是最适合邮储银行的小额贷款业务模式。总结过去十四年来的经验,第一,下沉的线下网络及庞大的业务员是邮储最宝贵的资源禀赋,一定要用活用好,才能形成真正的差异化竞争优势,线下渠道做到精准触达、解决“最后一公里”难题。第二,随着科技能力的进步与数字中国建设的提速,利用互联网、大数据和人工智能的先进技术,打造集中运营的强大后台,将产品设计、贷款审批、风险控制等核心技术领域问题交给大后台解决,直接赋能线下队伍展业营销,才能真正突破瓶颈、更好地用好线下网点资源。

3.2新模式:打造产品、审批、风控三集中的大后台,建设全国信贷工厂

为什么现在邮储银行可以大力推广线上线下有机融合模式?外部数据环境明显改善、整体科技实力取得长足进步,邮储银行自身体制机制积极改革。

政策层面来看:十八大以来,国家高度重视信息化发展,做出建设数字中国的战略决策,具体包括“宽带中国”、“互联网+”、大数据、云计算、人工智能、数字经济、电子政务、新型智慧城市、数字乡村等多个领域。2019年,《数字乡村发展战略纲要》正式发布,对数字乡村建设提出更进一步的要求,在信息基础设施、农村数字经济、现代化乡村治理治理能力、城乡信息化哦融合等是个方面提出重点任务部署。

一方面,政务数据共享有力推进,56.3%的省级政府、73.3%的副省级政府、32.1%的地级市政府已依托政府门户网站建立政府数据开放平台。比如:市场监管总局牵头全面建成国家法人单位信息资源库,将现存1.4亿户市场主体基本信息共享;房城乡建设部运用区块链技术建立住房公积金数据互联共享机制,为全国1.49亿住房公积金缴存人提供统一的住房公积金数据查询服务,为部门间数据共享提供支撑。另一方面,数字乡村建设效果显著,农村网络基础设施逐步完善,农村网民规模达3.09亿,农村地区互联网普及率达55.9%;信息化助力乡村治理能力稳步提升,“互联网+政务服务”向乡村延伸。与此同时,我国信息技术创新能力持续提升。5G、人工智能、高性能计算、量子计算等领域取得一批重大科技成果,科技的进步在银行业务领域也得到了广泛而深入的应用。

体制机制来看:邮储银行高度重视提升金融科技能力,全力推动数字化转型。1)科技投入方面,1H21邮储信息化科技投入52亿元,占营业收入的3.3%(2020年为3.15%)。2)科技队伍建设方面,邮储银行引入兼具蚂蚁金服和建设银行风险管理部背景的梁世栋先生作为首席风险官,引入庄梁信息科技公司与民生银行科技开发部背景的牛新庄先生作为首席信息官。2019年以来,邮储银行连续两年实现总行科技队伍翻番,截至2Q21,总行IT队伍增加到2299人,全行超过4000人,同时继续开展常态化招聘,加大研发、测试人员引进。3)人员激励方面,开展新一轮领军人才选拔,优化完善IT专项奖励分配方案。4)直销银行牌照获批,具备独立法人资格预计将成为邮储银行体制机制改革的试验田,从增量角度推动人才薪酬市场化改革,大力激发员工活力。

邮储银行如何打造线上线下有机融合模式?重点在于集中运营、管理的大后台和精准营销、移动展业的前线队伍,线上线下双向赋能。

第一步,建设大数据库。邮储银行按照“内部挖掘+自主采集+外部对接”的思路,对接农户与信用村、农村资源、政府政务、集团会员四类数据,进一步整合客户数据资源。内部挖掘,主要依靠邮储银行自身金融数据以及邮政集团“物流、资金流、信息流”数据;自主采集,通过“党建+信用村”、“产业+信用村”等方式,通过线下网点业务员与村委会等基层组织,完成信用村体系建设;外部对接,与政府部门、国家融资担保基金、行业协会等外部机构的互联互通,持续拓展与发改委、工信部、地方税务等G端平台的数据对接,目前36家一级分行全部实现银税直连,邮储银行预计用2-3年时间,建成一个多维度、高价值的农业农村大数据平台。

第二步,打造产品、审批、风控三集中的大后台。产品端,除了邮储银行目前已经上线的“极速贷”、“E捷贷”等线上产品,未来将依托邮惠万家这一直销银行平台深入一线,根据县域政府、支行、客户的需求设计更加丰富的产品。截至2Q21,邮储银行极速贷规模2143亿元,较年初增长58%。审批与风控端,邮储银行开始推动全国集中信贷工厂建设,利用人脸识别、大数据分析、移动定位等技术,进行全国集中审批、贷后智能风控,直接服务一线业务人员,实现后台集约化管理,防范从业人员道德风险,同时进一步提高效率。

第三步,线下队伍精准营销+信用村批量预授信。(1)传统模式:在强大的集中后台建成后,对于主动寻求信贷需求的客户,线下客户经理可以进行通过简单的贷前调查、资料核实,然后推送至后台进行集中审批、放款,并在后续进行风控预警。(2)主动授信模式:邮储银行将依靠大数据与模型分析对客户进行主动授信,并将授信情况通过APP和短信推送给客户,不需要客户提供申请资料,客户可通过手机银行随时支用和还款。(3)信用村预授信模式:通过信用村体系建设,确定信用户名单,批量准入,进行批量预授信。目前,邮储银行已经挑选了15万个人均收入比较高、有特色产业、民风朴实、总体信用比较好的信用村。

业务开展过程中,线上线下实现双向赋能。一方面,线上筛选、审批、风控的集中运营能力可以赋能线下客户经理实现精准营销、防范道德风险与操作风险。另一方面,线下队伍除了打通“最后一公里”的面对面触达营销外,还能通过与基层干部沟通交流,利用“软信息”剔除掉不靠谱的坏客户,完成软硬信息交叉印证。

3.3测算:优化资产结构,提高息差和ROA

近几年来,邮储银行持续通过提高贷存比、小额贷款占比优化资产结构。截至2Q21,邮储银行贷存比已经提高至56.7%,较2016年末提高15.4pct;贷款结构上,零售贷款占比提高至57%,较2016年末提高6pct,较年初提高2pct,其中小额贷款占零售贷款比重达到25%,较年初提高2pct。我们根据1H21数据进行静态测算。假设贷存比提高1pct,存款保持不变,增量贷款均为小额贷款,按照1H21新发小额贷款利率5.57%计算,1H21净息差将提高3bps至2.40%,ROA将提高1bp至0.71%(假设净利润/营业收入保持不变)。

4.财富管理:体系升级,服务差异化客群

4.1依托全牌照集团化优势,重点服务二三线及县域地区高净值客群

相较于全国性银行,邮储银行财富管理业务的差异化在于客群偏下沉,更加突出财富管理业务“走量”的特色。客户结构上看,其财富管理业务重点提升对二三线城市和县域地区高净值人群的服务能力。截至2Q21,邮储银行服务个人客户6.3亿户,其中4亿多户分布在县及县以下农村地区。邮储VIP客户(AUM10万以上)4,182.84万户,较上年末增长14.87%,占6.3亿个人客户的5%,持有AUM占总AUM比重约为68%;财富客户(AUM50万以上)345.66万户,较上年末增长20.44%,占6.3亿个人客户1%,持有AUM占总AUM比重约20%。

AUM结构上看,伴随居民财富增长的长期趋势,邮储银行AUM结构优化空间很大。截至2Q21,邮储银行AUM达到12.03万亿,其中79%为个人存款达9.56万亿,理财8947.7亿,占比7%,非货币公募基金1065亿(全市场排第18名),占比1%,剩下13%为保险、资管计划、信托等。尽管户均AUM并不高,但邮储可以充分发挥网点广阔、客户众多的优势,客群更加着眼于二三线城市和县域地区,更加突出财富业务的“走量”特色。

相较于各地农商行,邮储银行具备理财子牌照,中邮理财已经开业。目前,共有29家理财子公司开业或获批筹建,其中仅有一家农商行渝农商理财,其他则均为国有行、股份行、城商行及中外合资理财子公司。我们预计,在未来中小银行回归传统业务本源的大趋势下,理财子牌照后续发放将极为有限,中小银行预计更多将以代销其他理财子产品为主。邮储银行作为服务全国下沉市场唯一具有理财子牌照的银行,在财富管理业务上的优势相较于其他农商行将更为突出。

4.2五大维度升级财富管理体系,提高专业能力

邮储银行从客户分层、产品货架、系统搭建、组织架构、队伍建设,五个维度升级财富管理体系。

客户分层,邮储银行构建数字驱动的客户经营模式,通过给客户打上不同的个性标签,推进中高端客户分层分群进一步精细化,从而实现多维度、精准的客户活动投放。

产品货架,邮储银行正在搭建开放式产品平台,从全市场遴选绩优产品,打造财富客户专属产品体系。

系统搭建,邮储银行进一步晚上个人财富管理系统与资产配置服务,上线大众客户财富体检、自动出具投资规划建议书等功能,让财富管理服务惠及每位大众客户。

组织架构,邮储银行在总行成立财富管理二级部,并且在全行启动财富中心建设。

队伍建设,搭建贵宾理财经理和财富管理顾问队伍,开展总行财富管理专项社会招聘,增配财富管理专业人员,充实理财经理队伍。截至2020年末,邮储银行理财经理队伍合计4.13万人,较上年末增加5825人。同时,加强精细化管理推进财富顾问专业化成都,开展分层专业能力培训,提升需求精准识别、综合金融解决方案提供的能力和服务水平。

邮储银行偏下沉市场的零售客群结构决定了其“存款搬家”的空间仍非常大,且与其他全国性银行、农商行形成差异化竞争优势。在“共同富裕”的目标下,伴随居民财富增长的长期趋势使得邮储银行财富管理业务仍有广阔空间。目前,邮储银行的财富管理业务还仍处于体系搭建阶段,前端理财经理队伍能力需要提升,中后台投资顾问与系统支持能力也需要增强。当专业能力达到一定水平,其财富管理收入将迎来新一轮快速成长期。

4.3测算:提高中收占比,增强盈利能力

综合考虑表内外综合贡献、成本差异、资本集约性,我们用“风险资产全收益”指标来代替ROA、ROE进行测算,“风险资产全收益”即当期拨备前营业利润/期末加权风险资产,即PPOP/RWA。

PPOP/RWA=资本集约度*资产偏离度*净息差*(1-成本收入比)/(1-非息收入占比)

其中资本集约度(越大越好)=期末生息资产余额/期末加权风险资产,资产偏离度(越大越好)=日均生息资产余额/期末生息资产余额;净息差(越大越好)=净利息收入/日均生息资产;成本收入比(越小越好)=包含了营业税和其他营业费用营业支出/营业收入;非息收入占比(越大越好)=非息收入/营业收入

根据测算,1H21邮储银行PPOP/RWA(年化)为2.50%,根据公式,若其他指标保持不变,非息收入占比提高1pct,则PPOP/RWA将提高3bps至2.53%

5.干净的资产负债表,极其有限的下行风险

邮储银行拥有干净的资产负债表和稳健的资产质量。邮储银行成立于2007年,因此在2009年“四万亿”大规模经济刺激期间业务涉足较少,资产负债表比较干净。与此同时,邮储银行专注于大型企业和零售业务的“杠铃式”信贷策略。

邮储银行零售贷款占比(接近60%)较五大行(低于40%)更高。截至2Q21,邮储银行零售贷款占比达到57%,而工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行零售贷款占比分别仅为38%、42%、41%、38%和33%。较高的零售贷款占比和小额零售贷款有助于邮储银行分散风险。

对公贷款方面,邮储银行房地产、租赁及商贸服务业占比低于五大行。邮储银行专注于高质量的大型企业,并审慎管理中型企业的贷款投放,基建相关贷款占比更高。截至2Q21,邮储银行与基建项目相关的贷款占总公司贷款比重达到42%,为国有行第二。中国铁路是邮储银行最大的单一借款人,总额达到1821亿元,占公司贷款比重达到6.9%,占资本净额21%。近期市场比较关注的政府融资平台和房地产业务,邮储银行均涉足不多。租赁及商贸服务业、房地产行业贷款占对公贷款比重均为5%,五大行平均值则为16%和9%。

邮储银行在资产质量指标上全面优于上市银行。

不良率和加回核销的不良生成率:邮储银行不良率自2013年以来一直低于1%。截至2Q21,不良率为0.83%,较年初下降5bps。此外,邮储银行加回核销的不良生成率一直低于上市银行平均水平,2020年疫情影响下,邮储银行仍保持43bps的低位,同比下降6bps,。

潜在不良压力:邮储银行关注率和逾期率一直低于国有行、股份行及上市银行平均水平。截至2Q21,邮储银行关注贷款率和逾期贷款率分别仅为0.48%和0.89%。

不良认定标准:邮储银行不良认定标准严格。截至2Q21,邮储银行90天以上逾期贷款/不良贷款为64%。逾期超过60天的贷

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