燃料电池行业研究：FCV高续航优势体现外企加速入局国内市场

07121012011204120712101201120412券研究报告新能源与汽车研究中心燃料电池行业研究买入(维持评级)行业月报市场数据(人民币)20264355331426172773数 国金行业沪深300相关报告FCV高续航优势体现，外企加速入局国内市场行业点评姚遥(8621)61357595神力科技、氢蓝时代氢能均投资建议12022年将是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们建议关注市场空间较大、业绩增幅明显的制氢环节，首推具备地理位臵优势及资源优势的九丰能源；其次建议关注政策力度较大的广东地区相关公司，如美锦能源、雄韬股风险提示及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期明报-2-明内容目录 图表目录 5报燃料电池行业FCV上榜车型数量同比增长超七成，乘用车首次上榜车型推荐目录。工信FCV21款，同比增加75%；其中重卡和物流车并列第一，各有6款，客车、重卡、物流车和专用车数量较上月均有提升，并且首次出现了轿车，共1款，燃料电池乘用图表1：2022年6批工信部推荐FCV数量图表2：2022年6批工信部推荐FCV分车型统计35500榜燃料电池系统功率情况高功率系统占比达九成，系统高功率化已成主要趋势。从系统功率变化来本批次中燃料电池系统额定功率最高为134kw的庆铃牌(繁体)牌厢式运输图表3：2022年6批不同功率系统上榜数量变化5021年6批21年7批21年8批21年9批21年10批21年11批21年12批22年1批22年2批22年3批22年4批22年5批22年6批低功率(0~40kW)中功率(40~70kW)高功率(70kW以上)续驶里程开始大规模向600km以上进军，FCV高续航优势逐步体现。占比达86%，其中续驶里程600km及以上的车型大多为城市客车与运输-3-明报图表4：2022年工信部第6批推荐FCV续驶里程分布9876543210400km及以下400-500km500-600km600km以上图表5：2021-2022年6批工信部推荐FCV续驶里程区间(km)燃料电池车企与系统企业榜车企和系统商状况FCV主流车企持续上榜，郑州宇通登顶榜首。2022年第6批上榜车企共占重塑科技上榜数量最多，为4款，占比19%；其次是博世(氢动力和汽3款，占比14%；神力科技、氢蓝时代氢能均上榜2款，占比图表6：2022年第6批上榜车企的车型数量及占比三一汽车,1,%三一汽车,1,%%重庆长安,1,%南京金龙1%成都大运1%一汽15%金龙联合15%东风汽车29%上海万象29%郑州宇通4庆铃汽车3重科29%图表7：2022年第6批上榜系统的车型数量及占比重塑科技新氢动力,1,%重塑科技新氢动力,1,%氢蓝时代 亿华通氢澜科技,1,%上海鲲华,1,%中沁泰康科技15途科技15%国家电投神力科技24%%博世(氢动力和汽车)15%15%广东清能1%9%要车企与系统企业配套状况系统企业加速与不同车企配套，抢占市场提高竞争力。车企配套情况：中联重科、上海万象、郑州宇通、东风汽车皆与2家系统商配套；其余车企-4-明报-5-明神力科技与重庆长安、北汽福田配套率为50%，氢蓝时代与南京金龙、东图表8：2022年6批车企与系统企业配套状况风险提示政策不及预期：虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加公司投资评级的说明：报-6-明行业投资评级的说明：报-7-明特别声明：均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与出的意见不同或者相反。本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具表未来的表现。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的任何人的个人推荐。在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符