宏观研究：积极的货币政策信号投资先行

谨慎后的免责条款部分谨慎研研究所分析师:袁野SAC登记编号:S1340523010002Email:yuanye@研究助理:魏冉SAC登记编号:S1340123020012Email:weiran@研究助理:崔超SAC登记编号:S1340121120032Email:cuichao@期研究报告“意外”冲击》-2023.02.19积极的货币政策信号，投资先行核心观点风险提示：国请务必阅读正文之后的免责条款部分21大类资产表现 42国内外宏观热点 42.1海外宏观热点及一句话点评 82.2国内宏观热点及一句话点评 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 ...............................................15请务必阅读正文之后的免责条款部分4续走图表1：大类资产价格变动一览2023/2/17单位2022/12/302023/2/24今年以来涨跌幅本周涨跌幅2023/2/17单位2022/12/30油WTI原油COMEX黄金LMEE美美元/桶美元/桶美元/盎司美元/吨美元/吨元/吨元/吨 .20.00.50 .00 .10.00.00 .003.2%.9%-0.5%-2.3%13.0%4.1%.8%-0.7%1.2%71.005.00,288.00基点数变动 7-2.7%09美元指数美元兑离岸人民币 A05949%%.8%512国内外宏观热点告恰好表述持续缺席货币政策执行报告，而本次报告则提到“重点做好稳增长、稳请务必阅读正文之后的免责条款部分5。政策实施力度”表述，精准有力对政策效果提出了要求，请务必阅读正文之后的免责条款部分9高于注调挥请务必阅读正文之后的免责条款部分7展炭清洁成本，并可能在外部环境上形成逆风。、青作，力房地产市场回到平稳健康发展轨道。R，加大流动性投放，以满足实体经济流动性需求，稳定市场利率。请务必阅读正文之后的免责条款部分8链。图表2：货币政策执行报告关键词报告发布时间总闸门大水漫灌稳增长 (做好工作)稳增长 (处理合理区间前瞻性(方向)逆周期政策辅助后续降准后续降息2017年四季度PP4月17日2018年一季度PP6月24日2018年二季度PP美贸易争端2018年三季度P美贸易争端次年1月4日2018年四季度P美贸易争端P几家抬2019年一季度PPP2019年二季度PPPP9月16日P2019年三季度PP次年1月1日P2019年四季度PPP3月13日P2020年一季度P正常货币政策P2020年二季度P2020年三季度P2020年四季度PP2021年一季度PP与其他政策的高效同7月9日2021年二季度PP全球流动性收紧2021年三季度全球流动性收紧P2021年四季度PP4月15日2022年一季度PPP重点领域风险下调5年期PR2022年二季度PP重点领域风险P2022年三季度P年末流动性环境、全球流动性收紧及对金融市场的外溢2022年四季度PP全球经济下行压力加大行，中邮证券研究所2.1海外宏观热点及一句话点评E请务必阅读正文之后的免责条款部分6点。当季个人储蓄也上修，衡量个人储蓄占可支配收入百分比的个人储蓄率为虽然通胀正在回落，但仍远高于Z%的目标，持续的价格压力和紧张的就业市场市场美国购房按揭贷款申请大幅下跌。美国按揭贷款银行家协会(MgA)周三公请务必阅读正文之后的免责条款部分10商业信心有所改善等诸多因素正在提振市场对欧元区经济“软着陆”的乐观情绪。请务必阅读正文之后的免责条款部分11地区性的危机变成全球性对抗。普京在此次国情咨文中祭出“大动作”，宣布俄罗12%。2.2国内宏观热点及一句话点评，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解国请务必阅读正文之后的免责条款部分12惠政小微企业、个体工商户经营仍较困难，整治涉企违规收费、落实助企纾困政策、一些减税降费政策仍有发挥效应的空间。入，通过税收优惠等多种方式激励企业加大投入，鼓励社会力量设立科学基金、产化。此外，扬R请务必阅读正文之后的免责条款部分13品住房自取得不动产权证后即可上市交易。动房地产市场回归平稳健康发展。起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见(征求意见稿)》(以下简称《意请务必阅读正文之后的免责条款部分14确为利用集体建设用地的长期租赁住房企业提供资金支持。“卡脖子”关键核心技术攻关上不断实现新突破。包括打造原创技术策源地，高质新联合体等平台。"请务必阅读正文之后的免责条款部分15时表恢复进程。图表3：下周重点关注数据预期前值2月中采制造业PMI0%示变化超预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分16投资评级标准型评级说明报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价(或行业指数、可转债价格)的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基股票评级买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下行业评级强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下可转债评级推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下撰写此报告的分析师(一人或多人)承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。中邮证券有限责任公司(以下简称“中邮证券”)具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节中邮证券对于本申明具有最终解释权。请务必阅读正文之后的免责条款部分17公司简介中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本50.6亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。中邮证券的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。中邮证券目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉