有色金属行业专题报告：美联储加息提速对有色金属板块走势影响几何

产业研究专题报告有色金属行业专题报告证券研究报告--产业研究专题报告产业研究专题报告有色金属行业专题报告证券研究报告--产业研究专题报告云飞执业证书编号：S0890521090001bstockcom销售服务电话告能对经济环境的冲击以及陷入滞涨的风险。期铝价有增长逻辑支撑。偏强势。预预期释放。产业研究专题报告产业研究专题报告 4 图1：第一轮加息伦铜价格走势(美元/吨) 4图2：第二轮加息伦铜价格走势(美元/吨) 5图3：第三轮加息伦铜价格走势(美元/吨) 5图4:2021年以来伦铜价格走势(美元/吨) 6图5：2021年以来沪铜价格走势(元/吨) 6 图7：电解铝价格(元/吨) 8 图10：铝社会库存持续去库(万吨) 9 图12：镍矿进口量随着东南亚雨季结束而上升(吨) 11图13：镍铁进口(吨) 11图14：电解镍进口(吨) 11图15：镍铁产量(吨) 11图16：电解镍产量(吨) 11图17：硫酸镍产量(吨) 1218：LME：镍库存处于低位(吨) 12图19：COMEX黄金(右轴)与美联储资产(左轴)走势呈现较强的相关性 13 产业研究专题报告产业研究专题报告到威尔在国会参议院银行委员会举行的听证会上表示，美联储将继续加息以抑制通胀，不过他同国经济陷入衰退。膨胀主要是由于新冠疫情以及俄乌冲突导致生产、运输环节的降速，工人有迅速返回劳动力市场，能源价格上涨大幅提升了交通运输中产生的燃料价格，加剧抑制通胀上。通过加息抑制需求端以及改变通胀预期。陷入滞涨的泥淖。是我国下半年经济发展的主线。加大货币政策实施力度有利于推动已出台的各项措施的落地执我价格总体表现偏正面。其原因可能是一方面加息的传导存在时间差，美联储在加息前会多次释放加息预期，使得市场价格提前消化利空因素，摊平加息对市场的冲击；另一方面，加息并不表1美联储历次加息后一年，有色金属表现主要商品2015.12-2004.06-1999.06-1994.02-1987.09-1980.09-1977.08-1973.01-2016.122005.062000.061995.021988.091981.091978.081974.01COMEX黄金8%%9%-1%-10%-34%42%98%COMEX白银%25%-1%-10%-16%-49%24%80%22%31%23%54%34%-17%23%82%%3%%51%37%-29%%%26%%62%46%123%-16%-14%6%产业研究专题报告产业研究专题报告19719730-02-113-2004-250-08-110-09-180-241-291-02-143-22品品种涨跌幅SHFE铝(元/吨)2086219770-5.23%SHFE铜(元/吨)7410068880-7.04%SHFE镍(元/吨)233800206500-11.68%COMEX黄金(美元/盎司)18931839-2.85%2.本轮加息推动铜需求弱化，中短期内铜价或将下行正处在第4次加息周期中)。图1：第一轮加息伦铜价格走势(美元/吨)002006.06.29，持续729天)：随着科技股泡沫的破裂，美国经济再度产业研究专题报告产业研究专题报告3-08-143-11-172-203-08-143-11-172-205-274-07-144-10-151-204-265-06-147-295-09-155-12-163-236-05-126-296-08-156-11-169-291-283-299-281-271-293-289-271-261-283-277-290.000.00.000000,000.00000前一段时间进入下跌期，短暂调整后一路上涨。图3：第三轮加息伦铜价格走势(美元/吨).00.0000000000,500.00,000.00产业研究专题报告产业研究专题报告2021-02-182021-03-152021-04-092021-05-052021-05-282021-06-232021-07-162021-08-102021-09-032021-09-282021-10-212021-12-082022-01-052022-01-282022-02-222021-02-182021-03-152021-04-092021-05-052021-05-282021-06-232021-07-162021-08-102021-09-032021-09-282021-10-212021-12-082022-01-052022-01-282022-02-222022-03-172022-04-112022-05-092022-06-0107292603250224012724----------------------02-03-04-04-05-06-07-08-08-09-01-02-03-04-04-05-06202120212021202120212021202120212021202120212021202120212022202220222022202220222022图4:2021年以来伦铜价格走势(美元/吨)0.000.000.000.00图5：2021年以来沪铜价格走势(元/吨).00.00.00.00.0000000000储如期加息75BP，符合市场预期也显示了美联储抗击通胀的决心。铜价加速下行，沪铜跌破1422.9万吨。2020年中国铜终端消费需求主要来自电力(46%)、建筑(18%)、家电(16%)、交(11%)、和电子领域(7%)。由此可见，电力基建、房地产是国内铜消费需求的主力军。电网投资将恢复增长，为铜的需求端提供强烈支撑。但房地产方面，由于上半年的疫情，房地产市场极其疲软，同时影响到家电行业。虽然下半年房地产行业得到政策支持，但下行压力仍响。供给端：南美矿山产能受限，且铜库存处于低位冲产业研究专题报告产业研究专题报告6-227-200-08-170-09-150-10-130-11-107-298-269-240-221-11-191-12-172-01-192-02-162-03-162-04-132-05-162-06-15算6-227-200-08-170-09-150-10-130-11-107-298-269-240-221-11-191-12-172-01-192-02-162-03-162-04-132-05-162-06-15将成为验证铜价下行观点的关键。表3精炼铜供需平衡表，预计2022年供大于求2012019202020212022全球矿山产量20570206302110021850矿山供应增量--1060460750精炼铜产量24088245472482525790精炼铜需求224350249632526425540供需缺口(供不应求为负)-260-420-440250图6：需求预期悲观，LME铜库存处在低位(吨)0.00.00.00.00铝价下跌空间有限3.1.国内宏观政策制衡加息的冲击，铝价下跌有限产业研究专题报告产业研究专题报告6-211-07-157-281-08-108-231-09-160-211-11-161-291-12-102-232-01-192-212-03-172-04-144-272-05-136-211-07-157-281-08-108-231-09-160-211-11-161-291-12-102-232-01-192-212-03-172-04-144-272-05-135-26表4铝价格情况统计，受加息预期影响，铝价下跌主要产品2022-6-17周变化月变化元/吨元/吨涨跌幅元/吨涨跌幅元/吨涨跌幅电解铝20170800.4%-610-2.94%-340-1.66%氧化铝291000-10-0.34%-50-1.69%铝土矿(澳洲)356.36-0.44-0.12%1.530.43%-9.89-2.7%铝土矿(广西)429.4000000铝土矿(山西)531.1000000图7：电解铝价格(元/吨)研究创新部产业研究专题报告产业研究专题报告Jun-21Jul-21Aug-21Sep1Jan-22AprJun-21Jul-21Aug-21Sep1Jan-22Apr-220000000000000000000000000000000000000000202020212022图9：5月底复工复产后开工率达到近期最高%%%%%%研究创新部图10：铝社会库存持续去库(万吨)研究创新部表5电解铝供需平衡测算，总体偏紧供应时间原铝产量原铝净进口求净出口总需求库存期末库存2022-01320.43.44272.5945.42318.0193.762022-02022-02294.6-0.80223.0727.01250.08137.472022-03331.54-0.28309.4439.44348.88119.852022-04329.800.29298.2142.44340.65109.292022-05343.501.00302.8850.00352.88100.912022-06338.062.00316.5140.00356.5184.462022-07352.952.00321.3033.20354.584.92产业研究专题报告产业研究专题报告1-221-02-181-03-101-221-02-181-03-104-201-05-136-231-07-138-200-281-11-172-272-01-172-02-113-232-04-145-272-06-172022-08355.453.00318.5634.11352.6790.702022-09344.023.00321.3632.79354.1583.572022-10355.453.00324.2031.55355.7586.282022-11344.023.50315.2033.34348.5485.262022-12355.453.50317.8132.00349.8194.40总计4065.2423.653641.12441.294082.4194.40色板块走势相对比较靠拢，不锈钢处跟跌状态。对镍而言，其基本面在短时间并不会发生太大紧缺转向宽松，但在精炼镍短缺的情况下，对俄制裁的担忧仍会持续。但考虑到全球镍金属库图11：2021年以来沪镍和伦镍价格，加息预期下镍价已进行了较大幅度的调整0沪镍(左轴元/吨)伦镍(右轴美元/吨)00研究创新部产业研究专题报告产业研究专题报告2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月72月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月2月3月4月5月6月7月8月9月000图12：镍矿进口量随着东南亚雨季结束而上升(吨)000020212022研究创新部图13：镍铁进口(吨)20212022研究创新部图14：电解镍进口(吨)研究创新部图15：镍铁产量(吨)00020212022研究创新部图16：电解镍产量(吨)020212022研究创新部00图17：硫酸镍产量(吨)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0212022研究创新部图18：LME：镍库存处于低位(吨)加息政策带来的短期影响将快速淡化，宏观的深远影响应是未来金价走势的判断依据。能背景下导致高通胀，生产生活成本大幅上升，迅猛加息仅能从济回落速度，市场对经济陷入衰退的担忧加剧，短期政策取向在产业研究专题报告产业研究专题报告4-263-232-254-263-232-251-223-12-174-11-128-247-07-184-240-03-151-281-12-153-09-175-06-183-212-219-231-08-10图19：COMEX黄金(右轴)与美联储资产(左轴)走势呈现较强的相关性00------------------------------------------------美国:所有联储银行:资产:当周值期货收盘价(连续):COMEX黄金2,500.002,000.001,500.001,000.00500.00研究创新部图20：COMEX黄金(左轴)与美国10年期国债收益率-20-20-08-04-02-31-28-