中国户用光伏市场白皮书2022-户用光伏：能源战略转型新动力-科尔尼

PhotobyPhotobyAnaBelenLopezKearney,Madrid2023年以后,光伏发电将成为单位发电成本最低的技术2023年以后,光伏发电将成为单位发电成本最低的技术2020年以来，受国际局势和地缘政治影响，原油价格持2008经济泡能源科技发展和大举的是对局势的重新审么速度完成能源战略转型？环。在众多新一，光伏发电技平准化度电成本(LCOE)将在所有发电技术中达到最低，并预计在2050年进一步下降至0.15元/kWh(如图1)。长期发展最快的细分图1不同发电技术发电成本和趋势对比不同发电技术发电成本(含税、含6-8%内部收益率的全成本)趋势OEkWh0.80.60.40.20.0光伏陆上风电海上风电纯凝煤电CCGT热电联产水电光光伏成本将持续下降,预计在2050年LCOE能降低到0.15元/kWh以下,最具市场竞争力的发电技术之一20202025E2030E3军突起，成为1.户用光伏营利性逐步显现光伏按建设模式和下游应用主体可分为集中式光伏电站、伏三种。其中，集中式光政策补贴早、央国企等主步进入发展瓶颈期。而、政策导向等原因在我国规模和市场教育，发展不布式光伏因市场高度分散及获客成本高，户用分布式光伏的内部收益率(IRR)已具备一定的比较优新增装机量在三类模式中2.政策主推分布式光伏快速上量明确，同低获客成本，并形成成本，为户用光伏盈力。拟在全国组织开展整县(市、区)推进屋顶分布式光伏开筑安装光伏发电最低不低于50%。政策和盈利性提升驱动下大幅提速，后期随着整县推进结束，预期2025-2030增速会略有放缓。保守预计中国市场到2030年将累计增加户用光伏超过300GW，市场空间广阔(如图3)。整县推进未来九大高潜市场模式等因素，科尔尼300MW左右(如图4)。图22016-2021中国光伏新增装机量和拆分2016-2021我国光伏新增装机量和拆分(GW)535348443545%353053%63053%59%23%59%23%43%43% 201620172018201920202021202019年起,在"531"补贴退坡、户用单独补贴和组件成本下降多重因素下,户用光伏盈利性显现(IRR达到9%以上),开始进入爆发式增长集中式工商分布式户用分布式来源:国家能源局,专家访谈,案头研究;科尔尼44542342928%30%40%图4542342928%30%40%2021-2030E分布式光伏新增装机量预测(GW,%)2021-2030E*分布式光伏新增装机量(GW,%)5826%60%70%9年,户用26%60%70%20212022E2023E2024E2025E2030E工商分布式户用分布式*未来每年新增分布式光伏装机参考CPIA,户用光伏新增壮举根据专家访谈为每年平均30GW,同时充分考虑户用光伏前几年的快速爬坡影响来源:中国光伏行业协会CPIA,专家访谈;科尔尼图4市场分布及规模(截至2021年底)各地区现有装机量和理论剩余空间*(GW)整县推进单县/各地区现有装机量和理论剩余空间*(GW)526山东河北河南浙江山东河北河南浙江江苏安徽辽宁广东福建227223944539山东河南山东河南797679根据披露方案粗略测算,当前平均单体项目根据披露方案粗略测算,当前平均单体项目规模预计~300MW,未来平均规模可能会有所波动344264642185055工商分布式户用分布式已工商分布式户用分布式剩余空间*总体开发空间以2020年人口*(1-城镇化率)1平均每户人数*可开发比例估算,同时根据各地区实际情况对可开发比例进行调整,如辽宁屋顶资源较差、安徽光照小时数较低,从而可开发比例较低来源:中国光伏行业协会CPIA,国家能源局,专家访谈:科尔尼5企强者恒强户用光伏发展时间尚短，整体行业还处于频繁变动阶段，但随着近几年央国企纷纷下场和头部民中小企业三方割据的局面，预计行业未来会进一步整合优化。五业主要凭借其突出的资成国家任务为目标，借低成本投资。同时央国取优质资产上掌握主导驻，给予了央国企更大的能力，在开发和运营落资源的筛选、识别和占据户类企业拥有优势的运维能力，能够实。其新增装机开发规模企业整体开发运营能逐步整合。户用光伏：能源战略转型新动力6开发建设央国企—强大的经销网络—开发建设能力—规模化运维能力—盈开发建设央国企—强大的经销网络—开发建设能力—规模化运维能力—盈利民企备独特的商业模式，且在产业链上逐渐形成互补合作的上下游关系(如图5)。EPC投资和合资共建模式发展产，资产收购仍旧会是中短期的主流模式(如图6)。考虑到央国企的指从民营企业收购资产包现快速上量。但同时该模式存在诸多劣势：获取成本高、信息透明问题。为完成国家任务指标，近年来央国企也试探性推进资产成本更低的自建团队开队建设，自主开发暂不于资产收购的种种弊端、加之卖方市场民企即为央国企与民企创立合资公司、共建共享开发与运维，打破信息不透明的壁垒。投资+EPC模式即央国企作为投资人与整县签订协议，并将具包。该模式对央国企而言不仅操作便捷，而本低，已逐渐成为整县开发的主流模式。由选择上可能存在一定的信息差，央国企需谨慎选择合作对象。图5央国企和民企在户用光伏业务的多维对比核心能力核心环节战略目标核心能力核心环节开发运营投资开发运营寻寻找目标—完成国家—大量低成本资金—借助自身资金优任务指标—政府资源势进行投资—通过投资无法完成规划任务,通过合作和自主开发模式逐步下场—但开发成本高,以合作模式为主—缺少规模化运营能力,外包为主——全链条覆盖来源:专家访谈,案头研究;科尔尼转型新动力78优势资产成本优势资产成本评价—考虑到央国企的指标压力和集中式光伏的经验,中短依然是主流形式—仅为完成任务试探性推进,不会成为主流模式—央国企更加愿意通过合资共建方式扩充优质资产央国企占比超过50%—整县开发的主要模式产合资建投资快速上量低—有权利选择自持最优质资产—资产获取成本较底-资产品质不理想—资产获取成本高—当前是卖方市场,话语—需要大量能力和团队设—资产获取成本较高—信息透明度一般,比如在实际资产选择上会存在信息差央国企商业模式分析主主要模式——从民营企业收购资产包0Mw—和民营企业合资成立公司,共同开发,共享收益并把具体项目分包出去资料来源:科尔尼2.民企自持优质资产包仍为明智选择，但未来逐步向轻资产模式发展自持优质资产发带来的资金压力，自持资产包是民企的主流业务模式。民企通过全程进行要强大的融资能力或其他现金流业务的支持。能够在未来实现轻资产化发展(如图7)。出售资产模式即在判置换或附加组件合同保证资产稳定与增值。但由于其需要积定从一验并为后续出售代运维服务铺路。3.当前头部民营企业已形成了以头部民企A和头部民企B为代表的两套典型打法民企A入局较早，前期主要通过自有资金开发模式迅速跑马但同时随着过去几年融资环境趋紧，也逐步通过出售部分资份额占据领先位置。评价—是收益最好的业务模式—但需评价—是收益最好的业务模式—但需要强大的融资能力或其他现金流业务的支持—需要积累到一定规模资产包才能交易,导致小企业无法参与到资产交易环节头部企业都在和央国企积极谈判,但具体利益如何切分还需要进一步观察快速积累开发运营经验—可为后续出售代运维服务打基础优势主要模式产合资建EPC—获取稳定的现金流和潜在资产增值收益—和央国企合作组建JV仅负责开发建设高—可选择最优质资产收益性较高将部分劣后资产—可谈判置换,如附加件合同—资金压力小,可以共享央国企的低成本融资,从而进一步提收益率—资金周转快,压力小—可同步销售代运维服务—回报期长,资金压力大—交易周期长,有一定资金压力收益性最低势抢占优质资源，从2017年开始通过低压渠道快速跑马以强大经销网络拓展新资源，建立超400家一级经销商通过母公司AA+级融资获得低息贷款，并发起或参与成金流，通过强大的数字化经销网络打造万人运在发展的过程中，民企A始终是大比例自持优质资产以环境下大部分优质资产支撑情况下，自持仍是(2)头部民企B模式：外部资本托底快速滚动开发，轻资产运维放量创收服务以获得持续的管让利经销商并提供更上行，开发收益面临被有限情况下，光伏业务，是否能维持高额让利还是未知数。4.光伏市场头部玩家的六大核心竞争力模式的竞争力进行对比，总结出四大维度下的六大核心竞争力(如图9)。民企商业模式分析收益毛利收益毛利来源:科尔尼9转型新动力10金融租赁公司提供设备租赁开发许可开发好资产持有好资产运维好资产金融租赁公司提供设备租赁开发许可开发好资产持有好资产运维好资产图8头部民企B商业模式资料来源:头部民企B官网出资购买出资购买电站设备金融租赁公司用户(承租人)用户(承租人)设计、线上监控以及验收设计、线上监控以及验收安装以及并网验收区域代理商光伏市场头部玩家的六大核心竞争力22C经销商网络:经销渠道的构建和管理渠道网络2B政府关系:政府和大客户(央国企)的关系产供应链控制力:确保产品供应,通过产业链整合降本增效产品和技术优势:比如更高转化率的电池组件可以长期带来更高的收入,更好更安全的品质可以降低运维成本券化等方式拿到更低的融资,比如正泰在探索推进银行认可的标准化产品运维能力:通过数字化平台的建设打造智慧服务能力来源:专家访谈,案头研究;科尔尼性提升光伏电站的内部收益率主要受上网电价、投资/逐渐形成稳定的市场定价机制，但长期投资发电成本的下降将会显著提升分布式光伏的收益。过去十年来光伏上网电价受政策影响持续下降，2022年迈入全面无补贴布式0.03元/度)的取消在长期来看对项目营利性影响逐步形成较为价将在电力供给能力提的相互制衡下趋于平稳(如图10)。模效应驱动，投资及发电成本进一步下降成本将进一步用分布式光伏系统初始投资和运维成本将下降至2.85元/瓦，并于2030年进一步降至约2.70元/瓦(如图中国历年光伏上网电价变化,2016-2025E0.90.8政策影响逐步出政策影响逐步出清后,价格趋于平稳0.60.50.40.30.20.120162017201820192201620172018201920212020域域来源:国家能源局,专家访谈;科尔尼光伏成本变化趋势2030E年国内户用分布式光伏系统初始投资和运维成本变化(元/W)4.1光伏成本变化趋势2030E年国内户用分布式光伏系统初始投资和运维成本变化(元/W)4.183.793.382.852.702018201920202025E2030E管理费用电力设备屋顶费用电网接入电缆建安费用来源:中国光伏行业协会CPIA.案头研究:科尔尼建安费用—随着组件效率提升,单个光伏所安装组件个数减少,加之自动化工具和流程化管理,建安效率提升组串式逆变器变器功率密度提升和自动化水平的提高将使单位容量设备投资额呈逐年下降趋势组件—转换效率的提升—产线投资成本的下降支架组串式逆变器组件用下降驱动。要得益于技术演流技术正在快速演进T后、其叠层电池大幅一步大幅降低降低单位产线投资成本下降以件成本。平的提高将使单位升也使得组串逆变器成本降低。低。费用和硬件费用上都强；而后者则是因为更好的降低所有硬件。升测，13)。薄膜电池非晶硅P型晶硅电池/组件薄膜电池非晶硅P型晶硅电池/组件光伏行业主流生产技术变革2008-2012年2013-2019年2020-2023年2024-2030年硅料多晶硅片铸锭单晶多晶硅片单晶:从P型向N型逐渐发展大大尺寸硅片(182mm-210mm)CIGSCIGS,Ⅲ-V族,主要用于工商业BIPV大大尺寸电池N型晶硅TTOPCon钙钛钙钛矿新技术普及旧技术淘汰份额上升份额下降来源:案头研究;科尔尼2020-2030E10kW户用分布式光伏屋顶租赁模式1RR分析3.3%10.0%10.2%9.6%9.6%8.8%20202023E2025E2027E2030E初始单位初始单位初始单位初始单位初始单位本~3.38元1W~3.04元1W~2.85元1W2.69元1W一类资源区(有效发电小时数1500)二类资源区(有效发电小时数1300)三类资源区(有效发电小时数1100)*暂不考虑整县项目的财政类补贴来源:中国光伏行业协会CPIA,案头研究:科尔尼伏：能源战略转型新动力13充电桩等观察—光储一体化:在一个区