全市场科技产业策略报告第138期：从林德集团发展脉络看电子气体巨头的养成记

从林德集团发展脉络，看电子气体巨头的养成记证券研究报告端市场(CREM)和面向工业的终端市场(IREM)两大业务。消费端主营业务主Q 次为制造业(33%)和金属/采掘(25%)。消费端的未来战略为重点关注并维持028年可持■谈亮点：立足长期发展，不断向自动化、智能化改造以实现同客户的运营效率气跨可远程持续监测气瓶中的气体含量，提高供应链效率，减少成本损失。■风险提示：行业竞争风险、海外国家政策变动风险、宏观经济风险诸海滨分析师zhuhbzhaohao1@相关报告2022-06-19高增长促使线缆组件需求增2022-06-17加，公司回购股份用于实施股权激励IPO观察：一周发审会9家企业过会，建议可关注磁谷2022-06-132021年利润近2022-06-13本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。于安信证券股份有限公司。2各项声明请参见报告尾页。内容目录如何发展？ 5 62.1.1.LindaAG：德国工业气体巨擎，酿酒和食品工业制冷系统起家 62.1.2.Praxair：美洲最大的工业气体公司，前身为林德美国子公司 82.1.3.Lindeplc：4年专注工业气体，先进技术和高效运营双轮驱动 9 2.3.客户情况：遍布100多个国家，涵盖食品到电子六大领域 12 3.看亮点：以气体为核心可持续发展，为客户提供定制化方案 18 3.3.效率提升：自动化灌装厂全球化改造，智能气体管理系统提升供应链效率 25析业务(消费端)：FY2021营收114亿美元，提供全方位多元化气体服务 274.1.消费端主营业务：医疗健康+食品饮料+电子，全球市场布局各有侧重 274.2.消费端未来战略：重点关注健康、电子业务，持续保持增长态势 34业端)：FY2021营收163亿美元，着力推进清洁能源业务 365.1.工业端主营业务：制造+能源化工+金属及采掘，工业产品线齐全 365.2.工业端未来战略：可持续发展目标既定，持续推进绿色能源发展 41图表目录图1：新林德历史股价情况 5图2：新林德历史PE估值情况 5图3：新林德发展历程 6身——林赛公司GesellschaftfürLinde'sEismaschinenAG 7气制品厂 7 7 图9：普莱克斯收购NUCO2 9Yara 9图11：普莱克斯(Praxair，左)与林德(LindeAG，右)的合并 10 图13：新林德FY2016-FY2021营业总收入情况 13图14：2018-2021年工业气体业务分领域营收占比 13图15：2021年分地区营收占比(亿美元) 14图16：2018-2021年分地区营业收入比例 14FYFYNONGAAP营业利润情况 14图18：新林德FY2016-FY2021利润率情况 15图19：新林德FY2016-FY2021研发支出情况 15图20：新林德FY2016-FY2021经营活动现金流情况 15图21：新林德FY2016-FY2021费用率情况 16：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度营收情况 16图23：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度净利润情况 16图24：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度利润率情况 17图25：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度现金流情况 17图26：新林德商业模式 18图27：2019-2021年分业务营收(单位：亿美元) 19图28：新林德可持续发展目标 19图29：CDP2021的水资源管理方面获得“A”评级 20图30：2021年道琼斯可持续发展世界指数 20图31：2021年FTSE4Good指数系列成分股 20图32：2021年可持续发展披露实践最佳奖 20图33：林德集团有关收购电子特气业务企业的案例汇总 21图34：新林德部分研发技术 21图35：林德工程专利技术情况 22 图37：新林德生产设施遍布全球 23图38：新林德三种气体供应模式 24图39：林德集团不同分配模式下的收入占比 24图40：林德集团On-site模式下输送的气体种类 24图41：不同运输方式下高纯氨的输送效率对比 24图42：2019Q1-2021Q3林德的项目储备情况 25集团六轴机器人图例 25图44：林德世界范围内的灌装厂分布 25DIGIGAS作原理 26传感器连接在歧管上的图例 26 Q 图51：林德医疗健康领域2018-2022Q1销售额占比 28图52：林德医疗健康领域2022Q1各地区销售额占比 28 图54：医疗健康领域产品与服务(美国) 29 图56：林德食品饮料领域2018-2022Q1销售额占比 30图57：林德食品饮料领域2022Q1各地区销售额占比 30图58：食品饮料领域解决方案 30 图60：林德电子领域2018-2022Q1销售额占比 311：林德电子领域2022Q1各地区销售额占比 31SPECTRAN 2电子类气体应用 34 权属于安信证券股份有限公司。3各项声明请参见报告尾页。证券股份有限公司。4各项声明请参见报告尾页。Q 图70：林德制造领域2018-2022Q1销售额占比 371：林德制造领域2022Q1各地区销售额占比 37图72：制造业领域产品、应用与服务 38 图74：林德化学品能源领域2018-2022Q1销售额占比 38图75：林德化学品能源领域2022Q1各地区销售额占比 38图76：氢气生产与应用过程 39 图78：林德金属领域2018-2022Q1销售额占比 409：林德金属领域2022Q1各地区销售额占比 40 图82：2028可持续发展目标 41图83：2018-2028年林德温室气体减降低35%排放强度的目标 42图84：气候中性发展道路 42图85：应用子集实现温室气体2.3倍减排效益 42 就 11 表3：新林德部分客户情况 12表4：食品饮料领域主要使用气体 30表5：电子领域主要使用气体 31表6：林德半导体业务优势 32表7：半导体业务高纯度散装气体 32表8：半导体业务电子特种气体 33表9：显示面板业务优势 33膜光伏技术联盟项目 33表11：制造业领域主要使用气体 37表12：金属和采掘领域主要应用 40收盘价(美元收盘价(美元)权属于安信证券股份有限公司。5各项声明请参见报告尾页。来，受国内光伏装机量提速和集成电路迈向国产化的推动，半导体产业发展迅猛。作为金宏气体、南大光电、硅烷科技等在2021年的特气业务上的创收都有着超越2020年的良德集团、法国液化空气和美国空气化工。2018年，林德集团与美国普莱克斯合并后，营收1400亿美元。图1：新林德历史股价情况4000025020002018-10-312019-10-302020-10-272021-10-25图2：新林德历史PE估值情况454050四大气体公司中排名第二的林德与排名第四的普莱克斯发生对等合并，新林德正式成立，成gasworldBI，新林德的工业气体市场份额达33%。新林德集团作为电子气体行业龙头，在技术方面和供应方面均具备极强的实力，客户覆盖一百多个国家、六个终端领域，包括半导体龙头三星、化工龙头巴斯夫等等。技术上，公司拥有超过一千项专利，是气体技术的领导者；供应商，公司气体供应网络遍布全球，建立4000方案。 (新林德)的发展历程和公司概况进行简要介绍；之后挖掘公司亮点，展现其通过并购、分业端对公司的市场布局和未来战略进行详细展开；最终完整展现林德集团的竞产品组合还包括氢气、二氧化碳，以及焊接使用的保护气、惰性气体、校准混合气、高纯可靠的合作伙伴，服务于各种终端市场，包括化工和能源、食品和子、医疗保健、制造、金属和采矿。林德的工业气体应用广泛，从医院的救生氧气气得了强劲的财务业绩，并通过员工的努力，在可靠和具有成本效益的基础上为客户提供了产3%，达到308亿美元。图3：新林德发展历程Linde)与五位合伙人在德国威斯巴登创立了林赛公司GesellschaftfürLinde'sEismaschinen属于安信证券股份有限公司。6各项声明请参见报告尾页。图4：林德集团前身——林赛公司GesellschaftfürLinde'sEismaschinenAG发制造了世界上第一台具有商业规模的空气液化装臵。1903年，卡尔博士的低温空气分离专利准，在德国慕尼黑附近建立了世界上第一套空气分离装臵，开创了世界工业气体的先c除了制冷业务以外，林德还成立了制造业公司。卡尔〃冯〃林德于1904年与其他人合作成GldnerMotorenGesellschaftmbH29年完全拥有该公司，1907年，林德本人试图将公司扩展到美国。由于美国正好没有能进行工业规模级氧气提取国子公司。林德空气产品公司成为新成立的联合碳化物公司(UnionCarbideCorporation)的一部分，于1992年被分拆为普莱克斯并上市。直至1999年，林德才重新获得使用Linde图5：林德空气制品厂图6：一战中的联合碳化物公司版权属于安信证券股份有限公司。7各项声明请参见报告尾页。ben图7：1973年的公司结构B为了欧洲第二大工业气体集团和世界第四大天然气供应商；2004年，林德退出制冷业务，将原本的核心业务制冷部门剥离给美国的开立公司(TheCarrierCorporation)，此次出售让林p的收购，天然气和工程部门合并后更名为林德集团(TheLindeGroup)，成为当时全球最大的工业气体公司，物料搬运业务更名为凯傲(KIONGroup)，并以40亿欧元价格被出售给德以46亿美元收购了总部位于美国的Lincare(也是一家拥有林德根基的公司)，成为北美身是1907年成立于康涅狄格州丹伯里的林德的美国子公司林德空气产品公司，该公司由于了权属于安信证券股份有限公司。8各项声明请参见报告尾页。PraxairUnionCarbideCorporation)的一部分成为一家正式独立的公司，公司名称由希腊语“实践”praxis(实践与创新)和公司的基本行并购活动，取得了巨大的进步。1995年，普莱克斯收购全球最大的二氧化碳(CO2)生空气集团的德国业务，为管道系统沿线炼油、化工和钢铁行业的大客户以及散装气体、医疗图9：普莱克斯收购NUCO2图10：普莱克斯收购Yara900亿美元对等合并，合并后的公司成为新林德(Lindeplc.)，超过液化空气成为全球气体Lindeplc：4年专注工业气体，先进技术和高效运营双轮驱动Lindeplc是一家注册地位于爱尔兰的跨国化学公司，由德国的LindeAG和美国的Praxair的资产剥离，并开始在全球层面上整合业务。(来源：Lindeplc年报)新林德汇集了全球工已经拿下了33%的工业气体市场，在全球气体业务方面超过液化空气(AirLiquide)。权属于安信证券股份有限公司。9各项声明请参见报告尾页。图11：普莱克斯(Praxair，左)与林德(LindeAG，右)的合并资为塑造欧洲最具吸引力的绿色氢气和无排放流动性项目之一提供了机会。同年10月，新TMPowerc图12：新林德自成立以来发展之路：2018-2021Lindeplc网新闻)10各项声明请参见报告尾页。表1：2021-2022年新林德所获部分奖项及成就机构奖项/成就标普全球纳入《2022年可持续发展年鉴》标普全球唯一一家连续19年入选道琼斯可持续发展世界指数的化学公司FTSERussell连续6年被纳入FTSE4Good指数明晟指数(MSCI)维持了MSCIESG的评级为“A”Ethisphere全球最具道德企业之一Bloomberg连续第五年被评为性别平等领域的领导者ISSQualityScore可持续发展披露实践方面一等奖 CDP水资源管理“A”评级福布斯连续第二年入选多元化最佳雇主名单DiversityInc连续第六年被评为2021年DiversityInc值得注意的公司3BLMedia2021年100家最佳企业公民之一，环境类别中排名第二，材料领域中排名第一挪威渡轮运营商Norled为世界上第一艘运营中的氢动力渡轮提供液氢和相关基础设施与英飞凌科技签署了一项长期协议，将在现场生产和储与英飞凌科技签署了一项长期协议，将在现场生产和储存高纯度绿色氢，同时供应其他工业气体英飞凌科技半导体制造商的新制造半导体制造商巴斯夫与全球最大的化工公司之一巴斯夫就氢气和蒸汽供应签署了一项长期协议表2：新林德领导团队基本情况姓名职位介首席执行官拥有印度加尔各答大学圣泽维尔学院的商业学士学位(荣誉)，是一名特许会计师(印度特许会计师协会)。Lamba亚太区执行副总裁和首席运营官。于2022年3月被任命为Lindeplc的首席执行官并加入董事会。MattWhite执行副总裁兼首席财务官年被任命为副总裁Lindeplc的执行副总裁兼首席财务官。SeanDurbin洲地区执行副Durbin年加入公司，曾在运务总裁和普莱克斯加拿大公司总裁。Juergen林德工程执行副总裁兼首席执行官并于2006年被任命为林德AndreasOpfermann清洁能源执行Opfermann士曾在麦肯锡初从事企业战略工作。随后，他在技术、创新和清洁能源领域担任过多个管理职位，后来负责研发和北欧。他曾担任美洲执行副总裁，于2021年6月被任命为清洁能源执行副总裁。JohnPanikar亚太区执行副事总经理、普莱克斯北美工业气体副总裁(南部地区)、普莱克斯分销公司总裁和普莱克斯亚洲总裁。曾任英国GuillermoBichara执行副总裁兼首席法务官在InstitutoTecnológicoydeEstudiosSuperioresdeMonterrey获得法律学位，并在纽约大学获得法学硕士学源组的LGBTQ+员工和盟友的执行发起人。执行副总裁兼erg11各项声明请参见报告尾页。首席人力资源官兼首席人力资源官，负责企业安全。工业气体业务(IndustrialGases)：客户包括遍及各大洲100多个国家的商业公司和政府业公司客户有半导体领域龙头如三星、华虹集团，有化工领域的埃克森美孚、巴斯夫，制造工业气体业务客户获得了高质量且稳定供应的工业气体，如氮气、氧气、氩气、氦气和其他Lindeplc持续发展能力。表3：新林德部分客户情况客户所属领域介三星氩和其他气体。上海和辉光电公司(EDO)上海张江高科领先的半导体制造商制造系统的一般冲刷和惰化。台湾大型电子公司为客户的新晶圆厂综合体提供关键的高纯度气体。上上海华力微电子 (华虹集团旗下)积塔半导体(GTA) (中国电子信息产业集团旗下)为上海华力的为上海华力的12英寸晶圆生产线供应氮气、高纯氧气和氩气。二氧化碳等超高纯度气体以及压缩干燥空气(CDA)。世界上最大的半导体制造商之一埃克森美孚化学与能源森美孚的项目整合，以生产和供应额外的氢气和合成气。赢创集团化学与能源为新加坡现有综合设施和世界各地的其他几个设施提供气体供应。泰兴金燕化学与能源巴斯夫化学与能源合作开发新型催化剂和蒸汽重整工艺。 (西布尔旗下)化学与能源为西布尔的阿穆尔天然气化工公司的裂解装臵提供工程、采购和现场服务。印度石油公司(IOCL)化学与能源中电国际中海油中海油化学与能源化化学与能源氢能技与中国海洋石油集团有限公司旗下子公司中海油能源发展股份有限公司签署合作意向书，林德将为其提供储运和加注等方面的技术支持。携手推动氢价值链中的关键技术，并为生产、分销、压缩和储存领域的商业项Snam化学与能源戴姆勒卡车公司(DaimlerTruckAG)制造业共同开发下一代燃料加氢技术电池驱动的重型车辆。佛罗里达州的一家大型航天发射公司制造业签署长期协议，以供应大宗工业气体。以加速氧气罐头的生产销售与艾润组建合资公司林德艾润(西安)以加速氧气罐头的生产销售与艾润组建合资公司林德艾润(西安)生命科学有限公司(以下简称林德艾润)，与宝武集团新建全资子公司宝武清洁能源有限公司签署液氢领域战略合作协议，共同投资液氢生产装臵和基础设施。制造业、金属和采矿宝武钢铁集团浙江舟山某大型水产公司食品饮料浙江舟山某大型水产公司食品饮料西安艾润生命科学股份有限公司西安艾润生命科学股份有限公司医疗健康。美国陆军SkillsPipeline™劳动力发展计划。韩国高速公路公司(KEC)建设HRS基础设施，帮助韩国发展未来的移动出行。12各项声明请参见报告尾页。13各项声明请参见报告尾页。烯烃、天然气、空气分离、建成4000多个工厂，以长期合同的形式面向客户建设加工厂或提供工厂部件及数字化解决方案，客户包括西布尔旗下的NIPIgasKEC等。在中国，新林德的工程业务也已经面28%和89.45%。2020财年，公司收入降低了9.85亿美元，年，公司所有终端市场销量均增长，促使营收达307.93亿美元，同比上升13.03%。图13：新林德FY2016-FY2021营业总收入情况002502000营业总收入(亿美元)同比2016201720182019202020210%60%40%20%%域来看，各终端领域份额稳定，食品饮料领域营收占比呈逐年增长趋势，制造业占比略。图14：2018-2021年工业气体业务分领域营收占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%%化学与能源医疗健康制造业金属和采矿食品饮料电子设备其他%%%%%%%21%1%22%20%21%201820192020182019202014各项声明请参见报告尾页。C地位。图15：2021年分地区营收占比(亿美元)9%.43,25%1.33,20%28.67,9%EMEA(欧洲、中APAC(亚太地区)信证券研究中心图16：2018-2021年分地区营业收入比例80%60%40%20%%%21%25%8%2018EMEAAPAC%21%24%8%2020%20%25%39%2021%21%24%9%2019年NON-GAAP营业利润稳步增长，除2019年由于公司合并导致的增长图17：新林德FY2016-FY2021NON-GAAP营业利润情况4000NONGAAP同比2016201720182019202020210%0%0%60%0%40%0%20%%NONGAAP润率和销售净利率均在公司成立后稳步提高。公的12.9%，两者均保持稳定分点，2021年略有下滑，销售毛利率跌至43.0%。15各项声明请参见报告尾页。20.020.0图18：新林德FY2016-FY2021利润率情况45405050营业利润率(NON-43.543.044.44343.543.041.039.029.623.321.821.323.321.821.3201620172018201920202021年的1.43亿美元，研发占营业收入比例也同时由0.65%下滑至0.46%。图19：新林德FY2016-FY2021研发支出情况 0研发费用(亿美元)研发占营收比201620172018201920202021.9%.8%.7%0.6%.5%.4%0.3%.2%.1%.0%新林德的经营活动现金流与自由现金流在2016-2021财年呈稳步增长趋势，2019年增长率达67.15%为近五年最高。自2018年开始，公司经营活动现金流保持高于20%的速度增长，2019、2020和2021年现金流分别为61.88、74.29和97.25亿美元。图20：新林德FY2016-FY2021经营活动现金流情况同比400080.0%70.0%60.0%50.0%40.0%400020162017201820192020202116各项声明请参见报告尾页。新林德2019-2021年销售和管理费用率稳步下降，由2019年的12.25%降至2021年的，占营收比率为公司成立以来最低水平。FYFY费用率情况405050销售及管理费用率201620172018201920202021.5%.0%21Q4达到历史最高，为82.98亿美元。图22：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度营收情况营业总收入(亿美元)2.9872.7272.437572.7272.4368.5567.3969.4472.0470.0068.5567.393.774000新林德净利润总体上呈逐年增长态势，除疫情导致2019Q4-2020Q2出现低谷外，季度净利润基本保持稳定增长，2021Q3-2022Q1净利润连续三个季度突破10亿美元，2022Q1达到12.10亿美元，创2019Q1-2022Q1历史最高。图23：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度净利润情况净利润(亿美元)8642017各项声明请参见报告尾页。图24：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度利润率情况454050502019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1现金流方面，新林德季度经营现金流基本保持稳定增长趋势。在2021Q4，经营性现金流达图25：新林德FY2019Q1-FY2022Q1季度现金流情况5050经营活动产生的现金流量净额(亿美元)净利润现金含量4.504.0050002.502.0050-18各项声明请参见报告尾页。根据官网信息，新林德的商业模式是将空气和其他工艺气体输送到下游应用领域，通过将自然资源转化为环境和社会的价值，来帮助客户提高能源和资源利用效率，带来环境、社会和”四大环节，致力于创造可持续发展的价值。和零部件。“输出”环节强调气体的、电子设备、食品饮料等行业。“结果”则强调新林德的产品给客户带来的环境、经济和社会利益，例如，氧气帮助钢铁制造商节省能源，使水产养殖蓬勃发展，并为成千上万需要呼吸系统的患者提供服务，向数百万用图26：新林德商业模式新林德以气体业务为核心业务进行发展，致力于成为世界上最大的工业气体与工程公司。根254.2990.08%89.53%243.9290.69%28.679.31%2254.2990.08%89.53%243.9290.69%28.679.31%28.51图27：2019-2021年分业务营收(单位：亿美元)02502000比279.2627.999.92%20202021202020210%0%0%60%0%40%0%20%%Environment)”、“人与社区(People&Community)”和“完整性与合规性(Integrity&Compliance)”来设定相关的关键绩效指标。图28：新林德可持续发展目标19各项声明请参见报告尾页。新林德在可持续发展披露实践方面获得了ISSEnvironmentQualityScore的最佳评级；同年9ADJSI世界指数成分股的公司。图29：CDP2021的水资源管理方面获得“A”评级图31：2021年FTSE4Good指数系列成分股图30：2021年道琼斯可持续发展世界指数图32：2021年可持续发展披露实践最佳奖模式下的合同年限较长，这导致了公司的产品的供应在长时间内缺乏迭代的动力，这也就使得公司的销售收入很难跨量级的提升。而并购行为，恰恰可以很好的解决收入增长停滞的困2004年，林德气体收购MNSNIPPOSanso，这是一家提供硅烷、乙二醇、氮气和氩气等特种气体及相关服务的合资企业；2005年，林德气体收购了研究生产高纯度特种气体和化C后，林德气体与法国液态空气、美国普莱克斯、美国空气化工共同形成全球工业气体“四巨国的通用工业气体和电子特种气体两块业务，旨 20各项声明请参见报告尾页。21各项声明请参见报告尾页。头”格局转换为“三足鼎立”。图33：林德集团有关收购电子特气业务企业的案例汇总林德集团140年来一直在开发和优化气体处理、分离和液化技术，新林德在此基础上增加了气、合成气、天然气、吸附和化学工艺技术以及清洁能源方面均已取得了一定的成果。图34：新林德部分研发技术，新林德的研发支出达1.43亿美元。根据林德工程官网信息，公司在分离、净化和多家工厂。公司建设了世界上第一个氢站燃料电池动力客运列车，并正在建设世界上最大的PEM电解槽(24兆瓦)等等，以创新的工艺技术来保持核心竞争22各项声明请参见报告尾页。图35：林德工程专利技术情况图36：林德的中国超纯氨工厂生产设施超过几百英里的距离通常是不经济的。因休斯顿、沿德克萨斯州墨西哥湾、底特律和路易斯安那州。位于美洲各地还有非低温空气分23各项声明请参见报告尾页。EMEA部门：主要在德国、法国、瑞典、南非共和国和英国设有生产设施，其中包括大约275家低温空气分离厂和二氧化碳厂。位于整个欧洲的还有非低温空气分离工厂、氢气、包温空气分离厂和二氧化碳厂。在亚洲各地还有非低温空气分离厂、氢气、包装气体和其他生建造交钥匙工图37：新林德生产设施遍布全球至客户端，新林德总共有三种基本气体分配方法，分别是现场制气、商及石油化工等客户，公司会在其园区附近建设气体生产厂，安装气体生产设备，然后通过铺氦气，需求合同通常会签订3-7年的合作期。在On-site的设备基础上，生产出的氩气、氢es的现场，包装气体通常根据1-3年的供应合同和通过采购订单销售。图38：新林德三种气体供应模式OnsiteMerchant模式下的收入占比持续维持在50%Packaged0%下降至34%。图39：林德集团不同分配模式下的收入占比90%80%70%60%50%40%30%20%10%%PackagedOnsiteMerchantOther2828%26%24%24%40%40%28%24%34%2019202020192020和e图41：不同运输方式下高纯氨的输送效率对比24各项声明请参见报告尾页。就业内竞争而言，林德集团依赖On-site模式下建立的管道输送网络，可以获得先发优势，nsite模式下的市场容量不如后两种模式，但是On-site模式下的客户与公司通常具有较长的合作一部分。图42：2019Q1-2021Q3林德的项目储备情况厂之一，该中心的机器人系统使用世界首创的六轴人具备光学检测功能，可以检查钢瓶在使用前是否损坏；智能叉车具有传感器和摄像头，可以实现工厂内的无人驾驶作业。此外，芬兰、瑞典、德国的罐装厂均已逐渐开始加入自动化图43：林德集团六轴机器人图例图44：林德世界范围内的灌装厂分布25各项声明请参见报告尾页。的气体含量，使客户能够随时随地查看这些数据，该系统还意味着林德可以为客户提单体络的终端用户界面(称为驾驶舱)中提供给林德的客户。并且林德将不同服务级别的DIGIGAS®系统分成了三种套餐，以匹配不同需求的客户。其带来的优点在于提升供应链的。图46：智能传感器连接在歧管上的图例26各项声明请参见报告尾页。27各项声明请参见报告尾页。27.8%25.0%0.00%医疗健康食品饮料电子47.2%50.0%27.8%22.2%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%27.8%25.0%0.00%医疗健康食品饮料电子47.2%50.0%27.8%22.2%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%终端市场分为触及消费者的终端市场(CREM)和面向工业的终端市场(IREM)两大业务。4.1.消费端主营业务：医疗健康+食品饮料+电子，全球市场布局各有侧重CREM(ConsumerRelatedEndMarkets)可以分为两大部分，一类是存量较大但增速缓慢图47：林德CREM业务2018-2022Q1销售额占比变化图45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%3%5%40%7%36%36%2018201920202018201920202021康、食品饮料以及电子，其中医疗健康份额占tatesy营业务构成类似，都是由医疗健康占据主导(超50%份额)，食品饮料次之(超20%份额)，图48：FY2021Q4-2022Q1全球消费端主营业务构成图49：FY2022Q1不同市场消费端主营业务构成90%80%70%60%50%40%30%20%10%%健康11.9%71.0%8.0%21.4%%66.7%%AmericasAmericas28各项声明请参见报告尾页。别为图50：FY2019-2021医疗健康领域收入60005800560054005200500048004600医疗健康领域收入(百万美元)YOY 5081.045448.675448.67.23%5850.677.38%7.40%7.35%7.30%7.25%7.20%7.15%图51：林德医疗健康领域2018-2022Q1销售额占比20.50%20.00%19.50%19.00%18.50%18.00%17.50%17.00%16.50%16.00%15.50%20%20%2018201920202018201920202021图52：林德医疗健康领域2022Q1各地区销售额占比%30.00%%25.00%20.00%5.00%0.00%ACAC创新和医疗保健疗法。在临床诊断方面，林德提供多种仪器级纯气、特种混合气体、稀PD29各项声明请参见报告尾页。图53：COPD患者的护理方案一季度医疗健康领域收入占美洲(Americas)市场总收入的28%。图54：医疗健康领域产品与服务(美国)食品饮料领域：林德提供食品级工业气体以满足消费者对食品和饮料质量、品种、新鲜度需求，应用技术优化流程、提高质量、增加产量、以及在运输过程中保证食品质量并延长质保期。2019-2021财年食品饮料领域业务收入分别为22.58/27.24/30.79亿美元，2020、2021财年同比增速分别达到20.64%、13.03%，该领域业务收入有较大幅度增长。2022财年一季度，该领域实现销售收入8.30亿美元，同比增长21%。图55：FY2019-2021食品饮料领域收入350030002500200000食品饮料领域收入(百万美元)YOY25.00%20.00%5.00%0.00% 2258.242724.320.2724.320.64%3079.3图56：林德食品饮料领域2018-2022Q1销售额占比8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%2018201920202018201920202021图57：林德食品饮料领域2022Q1各地区销售额占比9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%ACAC林德提供完整的冷冻和冷藏设备产品线、面粉和面团冷却系统、混合气冷却系统、二氧化碳降雪系统、气调包装、碳酸饮料系统、温室种植系统等多种应用，此外还提供食品科技实验表4：食品饮料领域主要使用气体主要气体用途二氧化碳氮氧气是起泡的基本成分，在加压中起着关键作用。氮是冷却、冷藏和食品冷冻的关键低温剂。由于其极冷的温度，在液氮中浸泡冷冻是生产IQF异味方面也发挥着关键作用，同时增强零售包装的强度。水产养殖中使用氧气来提供高产量和鱼类健康所需的溶解氧水平。林德氧气也是提高溶解氧水平以增强食品废水流中的曝气和好氧消化的关键。图58：食品饮料领域解决方案30各项声明请参见报告尾页。31各项声明请参见报告尾页。重要业务，在该区域总营收中占比达到22%。图59：FY2019-2021电子领域收入2750270026502600255025002450240023502300YOY2724.3 2540.52 7.23% 2463.44-9.58%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%%。图60：林德电子领域2018-2022Q1销售额占比8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%%%%%%%2018201920202018201920202021表5：电子领域主要使用气体图61：林德电子领域2022Q1各地区销售额占比22%2%22%2%%20.00%5.00%0.00%ACAC主要气体用途氮气用于冷却和吹扫，在电子和半导体生产中必不可少氩气具有高稳定性和低反应活性，用于太阳能和半导体晶圆生产氢气广泛应用于各种电子产品制造商，用于薄膜沉积的载气，并在电炉处理中作为还原剂氦气在平板显示器制造中作为冷却剂，也是制造半导体设备所需的可控环境的关键组件硅烷半导体、显示器、太阳能工业中沉积非晶和多晶硅薄膜的关键原料体生长中最常见的氮前驱体，超高纯度是外延晶体在LED行业应用的关键二氧化碳高纯度二氧化碳有助于去除超小颗粒，防止关键半导体层干燥过程中光刻胶的坍塌二氯甲硅烷使得晶体硅薄膜在低温下生长，比半导体和太阳能工业中的硅烷生长速度更快三氯甲硅烷使得晶体硅薄膜在低温下生长，比半导体和太阳能工业中的硅烷生长速度更快磷化氢胂用于半导体和太阳能制造中n型掺杂的离子注入源，以及用于半导体和显示器制造中n型掺杂的CVD源中被用作n型掺杂的离子注入源，也是半导体和太阳能电池晶体电池外延生长料从半导体来看，半导体行业是全球最具活力、最复杂和最具竞争力的市场之一，随着半导体行业的持续增长，对超纯气体和化学品的需求也在日益增加。林德半导体业务主要包括：设计建造并运营现场工厂，供应超高纯度散装气体，提供特殊气体技术和供应链以及通过旗下DUV体混合物制造领域公认的领导者，在半导体电子气体方面表6：林德半导体业务优势半导体业务优势现场工厂高纯度散装气体特殊气体超纯湿化学品SPECTRA®N系列氮气发生器旨在根据客户要求进行扩展，并具有最高水平的机会效率；F氟技术提供具有成本效益的腔室解决方案，通过替代全球变暖气体来加快生产并减少对环境的影响NO)、氩气(Ar)、氢气(H2)、氦气(He)和二氧化碳(CO2)，持续为客户提供散装气体存储、净化和分配解决方案；为光刻和清洁应用提供高纯度散装二氧化碳生产和纯化技术超越了分子水平，可以为许多前沿应用提供同位素纯的特殊气体；拥有全球电子特种气体工厂网络，提供各种包装尺寸，以创建最佳的物流和供应解决方案。旗下AUECC公司专门为全球微电子行业制造和分销超纯湿化学品图62：SPECTRA®N现场氮气供应量表7：半导体业务高纯度散装气体主要气体用途艺发生器成为可能。气表面处理。随着工艺转向EUV(极紫外)，氢气需求将继续增长。林德可以以压缩气体或液体形式 (仅在美国和欧洲)或通过蒸汽重整或电解在现场提供氢气。氩气氦气氦是第二轻的元素和最冷的液体，在电子制造中的数百个点用于冷却、等离子处理和泄漏检测。氧气供杂质含量低于10ppb的超纯液氧(LOX)。二氧化碳二氧化碳用于支持领先的浸没式光刻、专业低温清洁应用和DI(去离子)水处理。32各项声明请参见报告尾页。33各项声明请参见报告尾页。表8：半导体业务电子特种气体主要气体用途三氟化氮(NF3)清洗工艺室和蚀刻六氟化钨(WF6)钨、硅化钨和氮化钨的低压或等离子体增强CVD(化学气相沉积)氯化氢(HCl)外延和清洗工艺氨(NH3)化学气相沉积工艺乙硅烷(Si2H6)低温硅沉积，用于先进制造高质量超薄外延膜技术节点锗烷(GeH4)前驱体，用于在硅晶片上形成和沉积SiGe(硅锗)高纯度二氧化碳(CO2)浸没光刻工具浸没水的处理一氧化二氮(N2O)化学气相和原子层沉积从显示面板来看，林德服务于全球显示面板行业，该项业务尤其受亚洲广泛的天然气基础设施驱动。林德在中国大陆、韩国和台湾地区拥有专门的工艺气体生产设施，并在整个亚洲拥专门的散装气体支持基础设施。此外，林德还提供一个全面的电子特种气体组合，并提供客散装天然气供应合同，并且曾为中国首批第8代TFT-LCD晶圆厂执行现场和散装天然气项表9：显示面板业务优势产品和服务优势散装天然气供应(包括大规模现场SPECTRA-N高纯氮发生器)ppbSPECTRAN电机比传统发电机消耗更少综合性电子特殊气体组合和全球供应链专供显示器行业使用高纯度一氧化二氮(一氧化二氮)气体设施现场Gnenration-F代氟发电机第10代和更大的制造晶圆厂服务光伏来看，林德致力于通过领先的综合气体和化学解决方案，为全球太阳能行业增加价值。依托全球供应链优势，林德能够提供全方位的气体和化学产品并能将其交付到世界助其在薄膜硅太阳能方面的专长，推动从湿式加工向干式加工转变，从而使得更加智能的晶体面，林德为未来材料组合转变(如PERC电池和异质结电池)布局，其中异质结电池方面，表10：参与薄膜光伏技术联盟项目项目名称项目成果PEPPERProject林德成功使用分子氟进行了PECVD腔室清洗，并大大减少了清洗时间EuroPlasProject林德成功利用氟分子进行硅片的干纹理化34各项声明请参见报告尾页。图63：林德集团电子类气体应用4.2.消费端未来战略：重点关注健康、电子业务，持续保持增长态势受新冠疫情影响，全球氧气需求量增多，公司增加氧气产量和交付量，为治疗新冠患者提供要联盟”(EveryBreathCountsCoalition)签署合作协议。图64：林德发展战略示意图医疗健康：林德医疗的创新护理服务方REMEO®中心，专注于长期需要使用呼吸机患者的35各项声明请参见报告尾页。种气体、超纯气体和化学品的需求在不断增加，在半导体领域，林德WFkALD工艺先驱体，有助技术层面，林德的阿尔法(美国)工厂率先在248nm和193nm的准分子激光器中采用了高纯其仁州(韩国)工厂拥有较新的低成本的模块化的氟发生器。图65：林德产品在晶体制造过程中的应用36各项声明请参见报告尾页。5.析业务(工业端)：FY2021营收163亿美元，着力推进清洁能源业务5.1.工业端主营业务：制造+能源化工+金属及采掘，工业产品线齐全IREM(IndustrialRelatedEndMarkets)业务主要包含制造、化学品与能源和金属等领域，图66：林德IREM业务2018-2022Q1销售额占比变化图80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%67%4%1%3%57%2018201920202018201920202021业务主要包括三大部分，即制造、能源化工以及金属和采掘，其中能源化工占据A务占比分别为48.08%/45.61%/37.31%。图67：FY2021Q4-2022Q1全球工业端主营业务构成制造业能源化工金属和采掘33.33%42.11%24.56%32.73%43.64%23.64%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%图68：FY2022Q1不同市场工业端主营业务构成90%80%70%60%50%40%30%20%10%%21.15%24.56%28.36%48.08%45.61%37.31%34.33%30.77%29.82%AmericasAmericas林德为客户提供气体、冶金、制造方面的世界级工业气体、特种气体、气体混务收入15.77亿美元，同比增长11%。37各项声明请参见报告尾页。5176.175176.17图69：FY2019-2021制造业领域收入6400620060005800560054005200500048004600制造业领域收入(百万美元) 5850.67制造业领域收入(百万美元) 5850.676210.165.00%0.00%0%额图70：林德制造领域2018-2022Q1销售额占比35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00% 5.00%0.00%1%22%2018201920202018201920202021图71：林德制造领域2022Q1各地区销售额占比25.00%23%5.00%0.00%ACAC粉制金属表面之间的热传递、提高生产力。表11：制造业领域主要使用气体主要气体用途氩气用于增材制造以生产粉末金属，也被注入熔融铝中以去除杂质以获得更高质量的产品氧气用于丰富空气并提高熔炉中的燃烧温度，也用于在高温焊枪中产生热火焰并支持氧燃料切割操作气载气的作用38各项声明请参见报告尾页。21%19%21%21%19%21%图72：制造业领域产品、应用与服务能源及化工领域：林德提供完整的工业和特殊气体组合应用以支持化学生产过程。林德的产品和服务覆盖了精制、原油与石化产品、精细和特种化学品和生物制药等多个化学品领域，以及以氢气为主体的发电和液化运输、存储解决方案、氢动力汽车的燃料等全产业价值链。图73：FY2019-2021能源化工领域收入0006000500040003000200006466.53能源化工领域收入(百万美元)6466.535363.325176.17-3.495176.17-3.49%30.00%25.00%20.00%5.00%0.00%在2018-2021财年，化学品和能源领域分别占林德的非工程销售额的21.00%、19.00%、能源终端市场占比比26%，欧洲、中东和非洲市场的占比为25%。图74：林德化学品能源领域2018-2022Q1销售额占比25.00%20.00%5.00%0.00%2018201920202018201920202021图75：林德化学品能源领域2022Q1各地区销售额占比26.20%26.00%25.80%25.60%25.40%25.20%25.00%24.80%24.60%24.40%26%25%26%25%25%AmericasAmericas39各项声明请参见报告尾页。液化天然气(LNG)、从汽油和柴油中去除硫以及建造和运营用于气化和和工程6：氢气生产与应用过程图77：FY2019-2021金属和采掘领域收入YOY40004003.0912.00%13.03%40004003.0912.00%13.03%10.00%39008.00%38006.00%37003600350036