2月中观景气专题报告：复工进度超预期数字经济迎催化

策略专题报告济迎催化——2月中观景气专题报告◼◼分析师：谭倩◼分析师：朱珠◼分析师：周灏◼联系人：杨芹芹投资要点2月受坍塌事故短期供给冲击影响，国内动力煤/焦煤/焦炭价格出现上行，需求端复工情况良好带动全国重点电厂日耗量环比显著提升。海外资源品价格走势偏弱，煤价与天然气价格大幅下行，原油价格微降。受美联储加息预期抬升影响，金属期货价格全线下跌。受供给端装置重启叠加需求恢复相对滞后影响，2月主要化工品价格悉数下跌。但受下游基建与制造业开工加速催化，钢材市场需求显著修复，螺纹钢和线材价格本月分别上涨36%/40%，高炉开工率与粗钢产量亦有明显提升。2月一线城市地铁客运量与拥堵延时指数大幅上行，出行活跃度明显上升。农产品方面猪价由跌转涨,预期外的出栏亏损使得有效存栏收缩，饲养场二次育肥比例开始提升。屠宰企业带动肉鸡收购量提升，2月白羽鸡肉价格大幅上行。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明2投资要点新兴行业：关注数字经济政策催化中共中央、国务院发布数字中国建设整体布局规划，提出要打通数字基础设施大动脉，畅通数据资源大循环。产业方面字节、阿里、微软、百度等相继公告旗下类ChatGPT平台进展。2月光伏行业综合价格指数明显上行，春节后硅料价格反弹明显。交易与估值：行业轮动显著加快，顺周期和数字经济占优以申万一级行业涨跌幅标准差刻画的行业表现分化指数处于五年来低位，表明近期行业轮动明显加快。从动态估值来看，截至2月底，FY2与FY3盈利预测对应PE历史分位数相对较低的行业是煤炭、银行、有色、石油、电力、军工，FY2与FY3盈利预测对应PE历史分位数较低的指数是锂矿、锂电、大飞机、储能。2月，2023E盈利增速上修幅度较大的行业是社服、传媒、轻工、计算机；2024E盈利增速上修幅度较大的行业是公用、环保、社服；2023E与2024E盈利增速上修幅度较大的指数是网络安全、预制菜、芯片、中药、元宇宙。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3风险提示期诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明41.2月景气与估值概览2.上游行业:海外资源品走势偏弱3.中游行业:开工带动材料价格上行4.下游行业:出行热度明显回升5.新兴行业:关注数字经济政策催化诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明5012月景气与估值概览类别板块推荐指数景气环比行业景气关注点行业动态关注点☆减产力度C☆度下探☆BDI势☆☆计成交面积大幅上行☆行票房收入环比下行价格上行发进展车亮相软件国产化《数字中国建设整体布局规划》发布布会诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明7轮动显著加快➢以申万一级行业涨跌幅标准差刻画的行业表现分化指数处于五年来低位，表明近期行业轮动明显加快➢以申万一级行业月度成交额占比标准差刻画的行业分化指数处于五年来平均值水位附近，但也处于2020年以来的绝对低点86420申万一级行业月涨跌幅标准差(%)9876543%MA3(右)avg(右)申万一级行业月度成交额占比标准差%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明8PB分位数看银行、通信、电子、医药分位数相对偏低PB分位数➢从PE(TTM)维度，静态估值分位数较高的行业是汽车、农林牧渔、社会服务；分位数较低的行业是有色、煤炭与交运。➢综合PE与PB分位数来看，估值历史分位数均相对偏低的行业是银行、通信、电子、医药生物。0PE(TTM)估值农基钢有电家食纺轻医公交房商社综建建电国计传通银非汽机煤石环美林础铁色子用品织工药用通地贸会合筑筑力防算媒信行银车械炭油保容牧化金电饮服制生事运产零服材装设军机金设石护渔工属器料饰造物业输售务料饰备工融备化理0%80%食品饮料商贸零售公用事业农林牧渔30%%%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%PE分位数诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明9动态估值：预测PE对应历史分位数较低的行业是煤炭、银行、有色➢截至2月底，FY2与FY3盈利预测对应PE历史分位数相对较低的行业是煤炭、银行、有色、石油、电力、军工产E产煤炭 牧化工医药美容护理交运 牧化工医药美容护理交运环保公用 社服传媒计算机非银纺织商贸食饮建筑汽车纺织家电通信家电综合建材钢铁0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明10动态估值：预测PE对应历史分位数较低的指数是锂矿、锂电、储能➢截至2月底，FY2与FY3盈利预测对应PE历史分位数较低的指数是锂矿、锂电、大飞机、储能锂矿锂矿光伏新药数字经济新药大飞机大飞机锂电能锂电能中心云计算信创元宇宙 半导体材料机器人医美中药医美 备10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明112023E盈利增速上修幅度较大的行业是社服、传媒、轻工、计算机➢2月，2023E盈利增速上修幅度较大的行业是社服、传媒、轻工、计算机；2024E盈利增速上修幅度较大的行业是公用、环保、社服4%FY3相较FY2业绩增速变化幅度非银钢铁军工电子-1%银行-1%银行%1%食饮机械Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1223E盈利增速上修幅度较大的指数是网络安全、预制菜、芯片➢2月，2023E与2024E盈利增速上修幅度较大的指数是网络安全、预制菜、芯片、中药、元宇宙；2024E盈利增速上修幅度较大的指数是网络安全、预制菜、芯片FY3相较FY2业绩增速变化幅度4% 工业母机风电工业母机1%半导体材料 0%白酒医美云计算中 0%-2%光伏0%锂电储能2%4%6%8%10%大飞机-1%锂矿机器人数字创新药信创备调味品备-3%新能源车Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明13E➢2月，2023E盈利增速上修幅度较大的行业是商贸、交运、综合；2024E盈利增速上修幅度较大的指数是商贸、综合、建筑FY3月度预测盈利变化幅度2%%%-1%FY有色-2%计算机Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明14➢2月，2023E盈利上修幅度较大的行业是调味品、云计算、预制菜；2024E盈利增速上修幅度较大的行业是预制菜、数据中心、锂矿FY3月度预测盈利变化幅度4%经济数据中心经济光伏光伏中药 - -1%-1%能%电-1%能%电调味品调味品-3%风电%Wind示)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明15内市场煤价有所上行➢2月供需双重作用使得国内动力煤/焦煤/焦炭价格出现上行，短期受煤矿坍塌事故影响供给端有所收紧，需求量环比显著提升。期:动力煤:焦煤:焦炭煤炭库存:CCTD主流港口诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明17油气：国际油价震荡向下，天然气价格大幅下行(%)(%)单位截至日期结算价(连续):布伦7货结算价(连续):WTI(连LNG:全国00000库存量:商业原油:全美(百万桶) 库存量:商业原油:全美:同比(%，右)50诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明18--------------------------------FOMC铅、铝期货价月内冲高回度比较大，分别下降16.7%/21.1%。弹单位截至日期期货结算价:COMEX黄金18.2-6.2-0.1期货结算价:COMEX银20.8-7.2-13.5司期货结算价:COMEX铜4.0-2.05.3美元/磅2/27期货官方价:LME3个月锌3005.5-9.60.6美元/吨2/27期货官方价:LME3个月铅2101.0-2.4-7.9美元/吨2/27期货官方价:LME3个月铝2358.0-8.4-1.4美元/吨2/27期货官方价:LME3个月镍24850.0-16.7-18.5美元/吨2/27期货官方价:LME3个月锡25325.0-21.12.1美元/吨2/2700000500,000.00000,000.00总库存:LME锌(吨) 总库存:LME铅(吨) 总库存:LME铝(吨，右)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明1903中游行业：开工带动材料价格上行%)-3.631.39-1.882.16VC0.423.69-1.718.39-4.854.39.0价的燃料油和石化工类乙烯价格出现明显上行%)单位截至日期.0石油制品沥青：期货结算价.0TA.0.00诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明21比-37.2%。-33.1%-29.8%-3.3%-12.7%-34.9%-15.3%-19.6%-16.9%-37.1%-14.3%-22.9%-34.5%24.40%.40%.00%-11.7%-17.5%-9.5%0.3%-9.8%-24.6%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明22大幅上行点%:玻璃诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明23：空调、彩电、冰箱等销售额同比高增呈现高增，生活小家电ICPI环比微升，义乌小商43210-12021-102022-012022-042022-072022-102023-010冰箱(%)彩电(%)洗衣机(%)空调(%)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明25转涨指标最新值月内变动(%)22个省市:平均价:生猪15.82.7-14.2元/千克2/24价无9诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明26悉数下跌指标最新值月内变动(%)年内变动(%)单位截至日期1696诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明27台与泸州老窖批价下行白酒批发价格总指数:全国:旬定基110.80.00.2-2/10飞天茅台(2021,批价，散装)2770.0-0.4-0.4元/瓶2/28五粮液(普五八代，批价)泸州老窖(国窖1573，批价)白酒:泸州老窖:500ml:京东价格:白酒:剑南春:500ml:京东489.00.00.0元/瓶2/24行业指标最新值月内变动(%)年内变动(%)单位截至日期平均价:生鲜乳:主产区4.0-1.2-1.9元/公斤2/15436个城市平均零售价:花生油:桶装36个城市平均零售价:面粉:富强粉2.90.70.3元/500克2/24诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明28动(%)动(%)FI37.3-38.3无4.2-3.0无.1无FI.5无46.567.528.015.5无02.52.01.51.0万人次) 拥堵延时指数:北上广深平均(右)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明29速有所回落➢春节假期提前及高基数的影响，1月汽车产销有所下行，新能源汽车同比增速转负。2月汽车日均销量冲高回落。根据乘联会预测，月狭义乘用车零售销量预计135.0万辆，同比增长7.2%，环比增长4.3%；其中新能渗透率29.6%。 (%) (%) (%)差(%)能源源500-100 当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比(右)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明30速环比上行R.8.6.4.2.0.8.6.4.2市场报价利率(LPR):1年贷款市场报价利率(LPR):5年诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明32月均成交额与两融余额同比下行004,000.00沪深两市合计成交额月均值(亿元)yoy(右，%)0,0000融资融券余额:月均值(亿元)yoy(右，%)00诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明33显030大中城市:商品房成交面积:月合计值(万平)00002052002022-012022-042022-072022-102023-01 城市二手房出售挂牌价指数:全国(右)诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3405新兴行业：关注数字经济政策催化格有所反弹➢2月，光伏行业综合价格指数明显上行，春节后硅料价格反弹明显，除组件外电池片、硅片、多晶硅价格指数期无无无无无诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明36格持续下行行行业指标年内变动锂电价格:碳酸锂99.5%电:国产.3-16.3-23.3元/吨2/27价格:氢氧化锂565%:国产43.3-10.5-18.9元/吨2/27现货结算价:LME镍2.5-16.3-19.1万美元/吨2/27长江有色市场:平均价:钴:1#.5-7.0元/吨2/27价格:正极材料:磷酸铁锂:国产-11.6-17.3元/吨2/27价格:前驱体:正磷酸铁:国产-17.1-30.8元/吨2/27价格:前驱体:三元前驱体523-0.5-9.7元/吨2/27价格:正极材料:三元6系:单晶622型.9-8.0-12.5元/吨2/27价格:基膜:湿法:9pm:国产中端00元/平方米2/27价格:基膜:干法:14pm:国产中端800元/平方米2/27价格:铝塑膜:中端:国产21.500元/平方米2/27价格:六氟磷酸锂-14.5-23.7元/吨2/27价格:电解液:磷酸铁锂4.5-11.8-18.2元/吨2/27价格:电解液:三元圆柱26Ah-8.9-11.7元/吨2/27诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明37TMT：数字中国重磅规划出台➢2月，中共中央、国务院发布数字中国建设整体布局规划，提出要打通数字基础设施大动脉，畅通数据资源 (%) (%)差(%)较上年同期增速差(%)MT进口金额:半导体制造设备-43.1-42.6-0.5-85.812/31MT出口金额:二极管及类似半导体器件-0.114.8-14.9-44.512/31台积电:营收16.223.9-7.7-19.71/31中国台湾:电子暨光学产业PMI35.239.8-4.6-22.61/31中国台湾:电子暨光学产业PMI:未完成订单34.434.20.2-20.81/31 (%)(%) 差(%)增速差(%)指标较上月增速较上年同期截至日期进口金额:移动通信基站5.7-1.26.941.812/31出口金额:移动通信基站-42.54.6-47.1-20.012/31电影票房收入:每日均值(万元)32472.05021.2546.7%272.612/31诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明38上行镁合金、铝合金价格上行。本月海绵钛价格与上月持平，镁合金、铝合金价格较上月分别上行15.2%和诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明39风险提示期诚信、专业、稳健、高效