金融危机冲击下的澳门博彩产业

金融危机冲击下的澳门博彩产业

2009年，澳门的博彩业在2008年增长31%的基础上仍有望增长5%～10%。虽然澳门博彩业目前形势仍然很好，但这并不意味着澳门不存在风险。澳门未来面临的问题主要是对博彩业的依赖不断加深，单一产业的风险进一步加大，来自周边地区赌场的竞争日益激烈，等等。一金融危机下的美国赌场产业1970～2007年的近40年时间里，拉斯维加斯的赌场博彩收入一直在稳步增长。2001年，美国遭受了“9·11”恐怖袭击，旅游业受到沉重打击，但拉斯维加斯的赌场博彩收入仅受到轻微的影响，拉斯维加斯所在的整个克拉克郡的博彩收入下降不到1/1000。因此，美国一直有学者认为，赌场产业是抗经济衰退的。但2007年由美国次贷危机引起的全球金融危机，改变了人们的这种看法。美国是这次全球金融危机的罪魁祸首，美国经济受到的影响也最大。美国经济的衰退对美国最大的两个赌城产生了极大的负面冲击。金融危机已发生近两年了，美国两个最大赌城的博彩收入还在负增长。在金融危机之前的2006年，拉斯维加斯金光大道的赌场博彩收入达到了66.89亿美元，比2005年增长11%。2007年初，美国的金融危机爆发，到下半年金融危机的影响范围迅速扩散，结果导致到拉斯维加斯的飞机航班减少、游客消费支出下降，赌场业经营受到较大的负面影响。当年，金光大道的博彩收入为68.28亿美元，仅比2006年增长2.1%。2008年，金光大道赌场博彩收入继续减少，全年赌场的博彩收入仅为61.26亿美元，比2007年下降了10.6%。而2009年1～9月份（内华达博彩委员会公布的最新资料），金光大道的博彩收入更比2008年同期减少了12%，比2007年同期则减少了18%！自2007年2月份以来，金光大道的赌场博彩收入每个月都比上年同期负增长。由于美国总体经济环境依然不好，因此预计2009年全年拉斯维加斯博彩收益仍是负增长（见图1）。图1拉斯维加斯金光大道博彩收入变化趋势美国的另一赌城大西洋城，其2008年的赌场收入为45.45亿美元，比2007年同期下降8%。这是大西洋城连续增长28年之后首次连续两年出现负增长。从月份资料看，2008年除了2月、5月、8月比2007年同期略有增长外，其余9个月都是负增长（见图2）。2009年前10个月，大西洋城的博彩收入仅32.8亿美元，比2008年同期下降了13.5%，比2007年则下降了19%（见图2）。图2大西洋城赌场博彩收入变化趋势二金融危机下的澳门博彩产业与拉斯维加斯金光大道和大西洋城相比，澳门受到金融危机的影响相对比较小。2008年，当拉斯维加斯和大西洋城的博彩收入都呈现负增长的时候，澳门的博彩收入强劲增长31%。虽然2009年头6个月，澳门的博彩收入比2008年同期有所下降，但第三季度的博彩收入又重新呈现增长的势头，特别是8月份、9月份澳门博彩收入都创历史新高。整个第三季度比2008年同期增长22.3%，前9个月合计只比2008年同期下降1.8%。考虑到2008年第四季度博彩收入基数比较低，2009年第四季度的博彩收入可望超过2008年第四季度，全年可能比2008年增长5%～10%（见图3）。图3澳门赌场收入三年比较2009年上半年澳门赌场博彩收入的减少不纯粹是金融危机的结果，而是多种原因合成的结果。主要原因包括以下几点。（1）广东对自由行的限制，尤其是2008年9月开始的对内地游客从香港入境澳门的限制（过去内地游客从香港到澳门不需要任何签证，但2008年9月，这种安排被取消了）。由于自由行游客80%来自广东，因此，广东限制自由行对澳门有较大的影响。广东的限制以及对从香港入境的内地游客的新措施导致豪赌客减少。（2）2008年1～8月份，由于博彩中介公司从2007年第四季度大幅增加博彩贷款的投放，使澳门赌场收入在短期内急剧扩张，把澳门的博彩收入迅速推到高位。2008年1～8月份，澳门博彩的毛收入平均月度增长高达55%，最高的1月份、6月份，增长都超过70%！而同期游客的增长只有17%，最高的一个月没有超过26%。这显示短期内赌客的人均消费急剧攀升。这样高的增长速度是不可能长时间持续的，因此，可以说9月份后开始的负增长的部分原因是高位过后的回调。（3）虽然金融危机对澳门影响相对小，但影响仍然是存在的。美国的金融危机对内地和香港的经济都有一定的冲击，其中广东经济受到的冲击尤其显著。金融危机的影响还包括对游客消费信心的影响。即使没有受到金融危机影响的地区，由于到处都是负面消息，消费也更加谨慎。因此，澳门的博彩收入下降在一定程度上也是金融危机的结果。综上所述，世界金融危机对美国赌场产业有较大的负面影响，但对澳门的影响有限。澳门受到的影响主要是内地限制自由行的政策和2008年过高增长的回落影响。虽然金融危机对澳门的博彩业整体影响甚微，但对在澳门经营的威尼斯人公司有重大影响。2008年11月6日，市场一度传言威尼斯人濒临破产。威尼斯人在2008年11月10日公布的季度报告中就宣布面临财务困难，并宣布停止在澳门、美国的拉斯维加斯和宾夕法尼亚的伯利恒三处地方的建筑项目。2008年11月13日威尼斯人集团亚洲区总裁StephenWeaver更表示，公司在澳门裁员11000人。虽然有人认为威尼斯人面临的困难是内地限制自由行的结果，但前面的资料已否定了这种看法。威尼斯人面临的困境主要是威尼斯人在较短的时间内过度膨胀所致。在威尼斯人宣布部分项目停建之前，其在世界4个地方都同时在进行大型项目建设。项目总耗资超过160亿美元，长期债务估计为88亿美元。这些项目包括以下几项。（1）拉斯维加斯的St.Regis住宅。该项目投资总额为6亿美元。2008年11月10日宣布暂停建筑。（2）伯利恒金沙赌场（SandsBethlehem，美国宾夕法尼亚州）。该项目计划投资6亿美元。2008年11月10日宣布暂停建筑。（3）澳门路氹城项目（总投资120亿美元）。路氹城一期和二期项目计划投资为31亿美元。2008年11月10日宣布暂停建筑一期的香格里拉主楼、喜来登酒店主楼等。估计建设一期项目以及为延期准备要花35亿美元。（4）新加坡总投资超过40亿美元的赌场项目。威尼斯人在新加坡的项目将不受影响，新加坡政府已表态不妨在必要的时候给威尼斯人注资。这么多的项目，每个项目涉及的金额都巨大，即使没有金融危机，也是非常冒险的行为。要支持这些项目，资金主要来自三个地方：赌场收入、股票市场筹资、银行贷款。由于美国金融危机的影响，到拉斯维加斯的游客减少，游客在赌博和非赌博上的消费减少。威尼斯人的会展业受到的影响更大。2008年第一季度，整个拉斯维加斯的会展收入下降了23.6%。金融海啸之后，股票急跌。威尼斯人2007年10月2日的股价曾高达145.57美元，但到2008年11月最低仅为4美元。由于股市大幅下跌，威尼斯人通过股市筹资比较困难。股价下跌不但使威尼斯人在股票市场上筹资困难，还导致银行抵押金大幅增加。因为银行根据公司在股票市场上的市值提供贷款，公司市值大幅降低，银行需要公司以另外的方式提供抵押金。银行银根收紧，很多银行暂时失去了对外贷款的能力，或者更加谨慎，这使威尼斯人要像过去那样大规模通过银行获得资金的方法受到影响。此外，银行提高了利息水平，威尼斯人用于拉斯维加斯、澳门与新加坡业务发展而借入的贷款，利率急升63%，这也拖累了该公司的表现。而金融危机使美国的赌场不景气，特别是威尼斯人2008年1月在拉斯维加斯开业的Palazzo超级豪华赌场酒店，开张就碰到市场衰退，直接影响公司的现金流。拉斯维加斯威尼斯人2008年第二季度的业绩为净亏损880万美元[1]。但赌场收入减少不是主要原因，因为威尼斯人第三季度的赌场收入比2007年同期有大幅度的增长，特别是澳门威尼斯人相对金沙拉斯维加斯业务的低迷状况来说表现较为出色。澳门威尼斯人在2008年第三季度取得1.402亿美元赢利。因此，威尼斯人的主要问题首先不是金融危机或内地限制自由行，而是项目太多，导致资金要求太大；贷款太多，导致债务成本太高。即使没有金融危机，威尼斯人的发展模式也有很大的风险。三澳门与世界主要赌城的博彩收入比较2002年澳门的赌场收入仅仅相当于拉斯维加斯的61%，但到2006年澳门已超过拉斯维加斯金光大道，成为世界上最大的赌城。2008年，澳门的赌场收入已经是拉斯维加斯的2.2倍（见图4），比拉斯维加斯和大西洋城两个赌城的赌场收入总和还多22%，几乎接近拉斯维加斯、大西洋城和整个澳大利亚赌场收入之和。图4澳门与拉斯维加斯金光大道博彩收入比较2008年，澳门赌场的博彩收入为136亿美元，同期，拉斯维加斯只有67亿美元，大西洋城只有45亿美元，澳大利亚仅为29亿美元（见图5）。而从目前的趋势看，澳门还可能进一步拉开同世界其他地方的距离，进一步增加赌博收入。以上收入仅仅是根据政府统计的赌场收入来比较的。如果按照美国著名投资银行美林公司[2]的估计，澳门赌场的实际收入比政府统计的至少要高35%。如果采用美林公司的估计，那么，澳门的赌场收入不仅仅超过上述三地，而且远远超过上述三地外加韩国、马来西亚赌场收入之和（见图5）。图52008年澳门赌场博彩收入与其他地方比较四澳门赌场产业面临的挑战澳门博彩业的发展为政府带来了更多的税收和更多的就业机会，但同时也增加了澳门的风险。澳门博彩业的发展使澳门对博彩业的依赖进一步加深，未来几年周边赌场的竞争将使澳门的博彩发展面临巨大挑战。（一）澳门对赌场产业的高度依赖澳门的经济和政府财政对赌场产业的依赖不断加深。依赖的程度可以从博彩业在澳门服务出口中所占的比重、占澳门GDP的比重以及政府财政收入中来自博彩税收的比重中看出来。澳门的服务出口中，包括博彩、酒店、餐饮、零售等收入，博彩收入一枝独大。2008年，所有的服务出口中，博彩收入占80%，住宿和其他合计仅占20%（见图6）。这里的服务出口还包括了澳门非赌场的酒店、餐饮、零售等的服务出口。澳门的这种收入结构同拉斯维加斯形成鲜明对比。拉斯维加斯（金光大道和老城区合计）收入百万美元以上的赌场（低于100万美元的赌场，没有统计资料，但这类赌场所占比重应该比较小，因此可以忽略不计），博彩收入只占整个赌场收入的41%（见表1），而非博彩收入高达59%。拉斯维加斯赌场的客房收入占赌场收入的25%，而澳门仅仅占17%，而这17%中还包括了非赌场的客房收入（见图6）。图62008年澳门服务出口收入构成表12008财政年度拉斯维加斯收入百万以上赌场的收入构成澳门对赌场业的依赖也可以从博彩占GDP的比重和占政府财政收入的比重中看出来。2007年（最新的统计资料），澳门赌场业的增加值占澳门GDP的比重为35.59%。除了赌场业，其他产业占的比重都非常低。占GDP比重仅次于赌场业的是银行业，其比重也仅为7.8%，其他行业占的比重就更小了（见表2）。表22007年澳门前八大产业占GDP的比重（二）澳门对博彩业的依赖呈上升趋势澳门对博彩的依赖程度是呈继续上升还是下降趋势？根据1995年以来的资料，澳门博彩业占澳门GDP的比重总体仍呈上升的趋势。1995年澳门博彩产业的增加值仅占澳门GDP的29%，1999年，澳门回归当年，该比重为24%，而到2007年该比重上升到36%，比1995年上升了7个百分点，比1999年上升了12个百分点（见图7）。图7澳门博彩业占GDP比重如果单从服务出口的趋势看，上述趋势更加明显。这主要体现在服务出口中非博彩收入的比重多年来一直呈下降趋势。1993年澳门的服务出口中非博彩收入的比重为45%，高峰时的1996年其比重占到55%，回归时的1999年也占48%。而2008年占25%，仅相当于1993年的56%，1996年占45%，1999年占52%（见图8）。图8澳门服务出口中非博彩收入的比重图9澳门博彩税占财政收入的比重从澳门特别行政区政府的财政收入来源看，澳门对博彩收入的高依赖更是明显，并呈持续增加的趋势。1998年，澳门回归前一年，澳葡当局的财政收入仅有33%来自博彩业，但到2008年，这一比重已上升到78%。2009年1～8月有所降低，也是74%（见图9）。澳门对赌场产业的这种高度依赖，是世界上绝无仅有的。同样是被称为赌城的蒙地卡罗（即摩纳哥），政府的财政收入只有4%来自赌场。以赌闻名的内华达州，来自赌场的收入也仅占该州财政收入的40%左右。澳门对博彩的依赖不断加深，使澳门经济面临的风险不断加大。博彩业一旦不景气，澳门的就业、财政收入都将受到很大的影响，而澳门几乎没有其他的选择。五澳门赌场产业未来的发展趋势尽管澳门已经成为世界最大的赌场市场，但市场仍有增长潜力。主要增长潜力来自以下三个方面。①内地的需求仍没有得到满足。尽管内地游客已经成为澳门最大的游客群体，但相对内地的人口规模来说，到澳门的内地游客占人口总数的比重仍然很小，只要该比重再上升一点点，内地赴澳游客数量都会有很大的增长。②内地的经济仍然在强劲增长，经济增长意味着居民收入的增长，居民收入的增长将使居民的消费能力提高，因此，内地居民在澳门的人均博彩消费可望提高。③博彩公司增加投资的意愿仍然非常强烈。虽然澳门的博彩税收相对美国或亚洲其他地区是比较高的，但这并没有影响澳门博彩公司的利润水平。在利润水平比较高的条件下，博彩公司扩大经营规模的动力仍然强盛。按照拉斯维加斯和大西洋城过去的经验，新的投资往往能带来新的顾客或更多的回头客。但澳门的赌场产业在未来几年将面临更大的挑战。这些挑战包括自由行的约束和周边日益增加的赌场的竞争。自由行的约束暂时看不到解除的迹象，虽然2009年8月、9月一度放松，但很快又恢复了控制，显示内地对澳门博彩业的扩张有很大的担忧。在没有特别的负面因素使澳门经济受到严重打击的情况下，内地放松自由行的可能性非常低，毕竟澳门博彩业带来的负面影响对内地的经济社会有很大的冲击。从2010年开始的未来几年，新加坡、菲律宾、越南都陆续有大型赌场度假村建成。2010年新加坡将有两个大型赌场开业：美国威尼斯人集团建的“滨海湾金沙”和马来西亚云顶集团建的“圣淘沙名胜世界”。这两个赌场的规模和豪华程度都是世界一流的。滨海湾金沙总投资估计超过50亿美元，原计划在2009年开业，后因金融海啸的影响而推迟到2010年陆续开业。原计划设600张赌桌，现已计划增加到1000张，这相当于澳门目前4610张赌桌的22%。而云顶集团投资44亿美元的“圣淘沙名胜世界”计划2010年首季开幕，首阶段启用的设施包括环球影城、赌场、四家酒店和部分餐饮地带。该赌场度假村自称将成为东南亚区内最刺激好玩的主题公园