【NIFD季报】2022Q3地方区域财政-准财政发力地方财政受限

NIFD季报主编:李扬地方区域财政殷剑峰2022年11月《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行等领域的动态，并对各束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。I准财政发力，地方财政受限摘要2022年财政政策前置发力，后半年财政发挥积极作用助力稳增长的空间受限。收入端，第三季度一般公共预算收入持续负增长，政府性基金收入持续下滑，专项债发行大幅回落，净融资额下滑至历年同期最低规模。支出端，疫情常态化下，民生支出需求进一步提升。持续减收增支背景下，一般公共财政赤字和政府性基金赤字均达到历史最高峰。下半年财政积极发挥稳经济作用主要靠准财政工具。财政稳民生由传统财政支撑，而稳投资稳基建则主要由准财政工具发挥作用，通过政策性开发性金融工具撬动社会资金参与基础设发挥财政引导投资作用。第三季度中央财政发力，但难以缓解地方财政压力。第三季度中央和地方财政收支表现出增量和存量变动相悖的特征。从增量来看，第三季度地方收入增速高于中央，而支出增速低于中央，地方收支矛盾趋缓，但地方财政赤字规模增地方债发行大幅回落，但债务存量增速地方明显高于中央。可以看出，虽然第三季度中央开始发力，但难以改变地方政府财政困难的局面，根本解决之道在于中央和地方政府之间的事权和支出责任的改革。第三季度多地地方财政空间逐渐缩小，各地稳民生、稳基建的压力都在不断加大。一是第三季度除资源型地区外的省份财政收入均大幅下滑，但支出需求持续增长，各地财政赤字规模不断扩大。二是房地产市场冲击下，土地财政收入殷剑峰国家金融与发展实验室王蒋姜国家金融与发展实验室宏观金融研究中心助理研究员【NIFD季报】汇率方区域财政金融市场行下滑，难以支撑基建项目支出。三是在防范化解债务风险的背景下，专项债发行空间逐渐见顶，各地新增债务空间较小，化解存量隐性债务的压力也在逐渐攀升，同时债务的还本付息也进一步挤压地方政府的财政空间。积极的财政政策需要财政空间的支撑。第三季度传统财政稳民生，准财政稳基建，财政空间已经见顶，更需要财政政策和金融工具的配合来引导社会资金的参与，尤其需要注意，明年各项救助纾困政策到期，需要财政政策和货币政策有效协调配合来助力政策实现由非常规转为常规化发展的平稳过渡。 (一)传统财政空间紧缩 1(二)准财政工具助基建 4 (一)地方收支矛盾趋缓，难解赤字压力 5(二)国债发行加快，难缓地方债务风险 6 12022年第三季度积极财政继续助力经济稳增长，准财政工具成为基建投资(一)传统财政空间紧缩，上涨带动石油特别收益金专项收入增加以及地方政府加大盘活闲置资产力度以0105090105090105090105090105090105090105090105090105090非税收入一般公共预算收入图1一般公共预算收入、税收收入及非税收入累计同比增速变化(%)2慢，算支出累计同比增速6.2%，支出增速持续增长，支出更多倾向于社保就业及40.0030.0020.0010.00 交通运输农林水事务城乡社区事务节能环保卫生健康社会保障和就业文化旅游体育与传媒科学技术教育图2一般公共财政支出项目当月同比增速变化(%)入增速持续负增长，1-9月全国政府性基金预算收入累计同比下降至-24.8%。其3缓，010509010509010509010509010509010509010105090105090105090105090105090105090105090105090000模(图4)。二是专项债发行速度大幅下滑，第三季度一般债券发行规模占比较比重较小，40002015年Q22015年Q32015年Q42016年Q12016年Q22016年Q32016年Q42017年Q12017年Q22017年Q32017年Q42018年Q12018年Q22018年Q32018年Q42019年Q12019年Q22019年Q32019年Q42020年Q12020年Q22020年Q32020年Q42021年Q12021年Q22021年Q32021年Q42022年Q12022年Q22022年Q3赤字不断扩大。1-9月总财政赤字(一般。(二)准财政工具助基建重5PSL体经济释放更多31日前实际投入到项目的基金股权投资额予以贴息支持，推动重要项目有序落。(一)地方收支矛盾趋缓，难解赤字压力6。00002015Q32016Q32017Q32018Q32019Q32020Q32021Q32022Q3(二)国债发行加快，难缓地方债务风险基金赤字之和。7大0000政府债务包含国债、地方政府债券和城投债。3中央杠杆率=国债余额/GDP。4政府杠杆率=(地方政府债券余额+城投债余额)/GDP。8060906090306090306090306090306090306090306090中央地方年8月，仅内蒙、山西、陕西、新疆、宁夏和江西的财政收入实现正向增政收入增速，9求。0吉林天津云南海南重庆上海江苏广西西藏辽宁广东贵州北京湖北湖南青海山东浙江福建河北甘肃黑龙江四川河南安徽宁夏江西新疆陕西山西内蒙古1-8月各省市一般公共财政收支累计同比增速(%)月累计同比7.2%。虽然第三季度各地政府专项债发行缩减，但债务存量规模依