第11周第七章 风险信用分析

第七章风险信用分析第一节财务风险分析风险的含义——一定条件、一定时期可能发生的各种结果的变动程度。不确定性的含义——事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出现的概率。一、风险衡量概率及概率分布概率的特点：非负性、规范性、可加性第一节财务风险分析期望值：

——第i种结果出现的概率

——第i种结果的数值——所有可能结果的数目第一节财务风险分析离散程度方差：标准差：标准离差率q=／E例题：某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来收益率如下：经济形势概率项目A收益率项目B收益率项目C收益率很不好0.1-22.0%-10.0%-100%不太好0.2-2.0%0.0%-10%正常0.420.0%7.0%10%比较好0.235.0%30.0%40%很好0.150.0%45.0%120%请计算各项目的预期收益，标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。杠杆原理杠杆效应的含义由于特定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。成本习性成本习性：成本总额与业务量之间在数量上的依存关系．分为：固定成本、变动成本、混合成本固定成本总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。变动成本总额随业务量成正比例变动的那部分成本。混合成本有些成本虽然随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，不能简单的归入变动成本或固定成本。边际贡献及其计算定义：销售收入减变动成本以后的差额。边际贡献=销售收入-变动成本

=（销售单价-单位变动成本）*产销量

=单位边际贡献*产销量息税前利润及其计算定义：企业支付利息和交纳所得税前的利润。息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本

=（销售单价-单位变动成本）*产销量-固定成本=边际贡献总额-固定成本经营风险及其影响因素——企业由于经营上的原因而导致收益变动的不确定性。影响因素产品的市场需求产品的价格产品的成本企业调整价格的能力固定成本所占的比重

经营杠杆的含义由于固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。经营杠杆的计量

——经营杠杆系数——息税前利润变动额——变动前的息税前利润——销售量变动——变动前销售量

第一节财务风险分析经营杠杆变形①:——销售量为Q时的经营杠杆系数P——产品单价V——产品单位变动成本F——总固定成本经营杠杆变形②:——销售额为S时的经营杠杆系数S——产品销售额VC——总变动成本经营杠杆变形③:M——基期产品边际贡献例：A公司有关资料如下，试计算该企业2006年的经营杠杆系数。项目2005年2006年变动额变动率（%）销售额1000120020020变动成本60072012020边际贡献4004808020固定成本2002000-息税前利润2002808040解答：经营杠杆系数=40%/20%=2

经营杠杆系数=400/200=2计算结果表明：2006年经营杠杆系数完全相同同理，可按2006年资料计算2007年经营杠杆系数=480/280=1.71经营杠杆与经营风险的关系

经营杠杆系数越高，利润变动越剧烈，企业经营风险越大。一般来说，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业的经营风险越大。

A.B两家公司的有关资料如下。试比较2家公司的经营风险。企业名称经济状况概率销售量单价销售额单位变动成本变动成本总额边际贡献固定成本息税前利润A好0.201201012006720480200280中0.601001010006600400200200差0.2080108006480320200120B好0.201