麦肯锡全球银行业年度报告2022

发之路月录35概述8一银值1代银202） 2银收入息是地缘治通胀因整体观在202银银行“”把略发麦2022022银也域差银分一各银造备未升未式为未定基发展银容。果行性是确未未行。务存重表同险。收入银将银成本收。在险险理flowto-wor组流解银险好并推机现风险机过养

理批维敬“”文个求健立。务务险提现从过客调评现式好需景衡量现式保业流键。统运维推、操基并运此成银具未的基施据“错”机推务提容险好力探足求基更险时发展借段预态求体。积代发展是命。极界济发展战36”双济业发展。机议早“”变“初可低未深机深入究球机业发展主帮机发机：歌资规资规的8收小银机设清量选主新化色务展外推造整全机资还是类公发展范议公入、投流机资正委要类

新资机也力投。双助机脱济脱双碳机通投资投险碳融实济脱。会权保普会任领机未议机构落地式通字与技举权益保候险候机构候对机业投合正险球银在候险银候政调整候险流程保候险险候险创济202银行保持险管取进疫济银要打未发新征化结202银行恰通胀，市。202银究地缘体整体势收入上银值估银数和造是容整。速发机构济，乏这要息分对202较的界银未捉机。是题，价，期银发。

202银：银现息收。银在202达14期收11.512.5%率徘快银收长3450。银115%银银财。标收益RO2008年金202球银资收，近球35银行。上球基本银表域银拿大度哥印银正长他银明分结果银失，群体性亚既银也最银。随银分能会银行长问银更的202银收7银于6净长美2022025银收1.80述。银整体他银行值在202达1在202年14.统银型银5仅30银他约未来银有13倍他201银极。适良银大胆行着定基及本本银行险理抵基，银长来统未台银务度异化银要把发展会ES）银之级分。

金速发展银主，5主还续可场3上地0发80持发但机来。是可金正和低放为资输基施各减现零就机带8200资机此我202至203银业1.接。机会务规银解部银具域供级基施、及捉银效益挑收入池机机步。银202） 7，值1银的收成收于GD利境激融渐银济，值势一更是飙。使202一全了低扩收徘本本并。银和影球反将地缘推议新兴题发展更议题。胀个糊球。

银他行杠高致发的机现分步银一连金也BNP）缠。银仅保银业值利15机现利202银资收升资者更未市银。述全银广验便境给球各银来在保各银机利境资便定基银此银缺未他现当图1剧变的一年，但银行业估值持续低迷新时代（）净资产收益率比股本成本高%-略高于新时代（）净资产收益率比股本成本高%-略高于G增长，净息差随基准利率上而提高，但被有限的业务量增长所抵消此时期风险成本增高，（各细分市场和地域出现分化，盈利水平增高推动资本比率进一步上升新兴市场和发达市场的概念模糊化，各场差异巨大（如，中国与印度）金融科技企业和科技巨头估值出现调整导致缩支裁员，关注点从增长向盈利能偏移；涌现出众多规模化的成功案例地缘政治的破坏性影响重新出现（俄乌突最为显著）；银行业出现潜在的区域趋势估值出现重大调整，返回价值投资，市场动性和不确定性较大出现了对可持续性举措及影响的深刻反思各区域成熟度差异巨大盈利 净资产收益率持平或低于股本成水平收入 略低于G增长，低利率和强增长 争逐渐侵蚀净息差，抵消了业务量的增长风险资本

逐渐趋同的低风险周期伴随资缓冲达到历史高位地域 新兴市场和发达市场缓慢靠拢分布 （新兴市场持续跑赢总体市场竞争资金充足、长期亏损的金融技企业与不断扩张的科技巨挑选利润丰厚的细分赛道，市场份额增长有限，对市场颠覆持续存在全球 全球化停滞，总体局势稳定环境 强有力的国际规则和法治确稳定的全球要素流动资估新的会契

低利率和高风险资产类别（如加货币）推动持续增长，导致估值高（例如中国房地产市场）G是普遍认可的衡量标准也是银行业者和投资者行为的驱动力并未改变的事实：与整体经济相比，银行业的估值折价持续处并未改变的事实：与整体经济相比，银行业的估值折价持续处历史高位且差距正在进一步扩大，的银行正在摧毁价值22年这

生缘了良收。现收入3450平后期收1.2.球长3450幅是。这2衡银90备仍率1

从2022大至202年2660收资最在202202长8远远201202年善存业述在20212027在201202降。图2在经历十年的回报率持平后，222年银行业迈入新时代各时代银行业盈利状况指净资产收益率1，%

调整后RE2 调整前R1

预测RE黄金时黄金时代全球金融危机停滞的十年新时代股本成本区间：-%86420 5 0 5 会计E，包括了拨备金的全部影响和2021年RE已基于新冠疫情期间拨备金的周期性进行了调整资料来源：cKisyPm；标普全球银包银行活机融银所机金和股机包图3与体量相比，净息差正成为银行业增长更重要的驱动力各细分业务收入，十亿美元,,,,,,

16-7 5 5 261648- 47 7 6

年复合增长-

年复合增长，%-资本市场投资银资产管中小企业大型企业财务管理日常银业务按揭贷款消费金融

,

4 7年2%收入池增%-%收入池增%体量影响净息差影响包括小微贷款和专业贷款预估值资料来源：全球银行业资金池，cKisyPma球银存显此深析别，银银业正快长显1胀能域济不涨和GD萎险求。银收入背观收率衡平收然远200年机且本实202银收本2022球35的银只15银取本的。响地缘势球济金效造供就等影202突势地缘对稳定既造是球经。银观通经退还松本200机通致。现在技的机的融。源和食题正通胀加球生。的人就重远也减分消缓。银很一1对们造些料品球引现锁反延球地尽国家他从较很AaronDeSmeBonnieDowlinMarinoMugaya-Baldocch和BillSchaninge《还择就Greatattritio’orgreatattractio’?ThechoiceisyourMckinseyQuarterl202如ChrisBradleJeongminSeonSvenSmit和Jonathanoetze将Onthecuspofanewera球202212图4222年各类冲击对不同地区的影响不尽相同，欧洲遭受的打击可能最大全球冲击对各地区的影响

积极 混合 消极国家/地北美欧中亚洲发国家中国以的亚洲兴市场拉中非

占全球G的比重8753

总体影

能源大宗品价

资产和值修正

供应中断

货币和政政策

劳动力本和可用性1.受取整操作响，字之可能为资料来源：麦肯锡全球研究院cyara反欧果通者达4造响。

述出本机构此。图5222年，利率与通胀率之差在美国和欧洲已达年来最高利息与通胀率对比，欧洲和美国1欧元区

利率1通胀率214%12%10%8%6%4%

通货膨胀29个基点2%0 利率119707274767880828486889092949692000204060810121416182020年10月美国10%0-

2468

6246

246

通货膨胀2个基利率1年

024680

0 0月短期利率（国的邦基有效率和元区边际款利）通货膨胀率消费物价年度分比化，国为工统局C，元区HCP资料来源：美联储经济数据；欧洲央行；世界银行；经合组织统计数据机显文情正盈，整趋收显著

。分济度尼行值凭发展发展银值银这银行现球：达2.5出举球其银行。2世纪这行从大在款的存款包括银正HDFC银发择军银扩务规也险此最力策险。银客ICIC银大胆系

银行银更过ICIC银用程量并先各银显存。字使务存。HDF银10预银个为苹行为此规当银银，其于在202年ON户统1前。图图印度领先银行在当地和全球层面均表现优异市净率s净资产收益率市净率，年上半印度（前三大银行）印度（前三大银行）1

印度其他银

中东中东非洲拉美新兴亚洲市场北美新兴亚洲市场00

亚洲发达国家2 4

欧洲 中国8 0

4 净资产收益,年%市净率差:前三大银行1与市场其他银行顶尖银与场其他行的市净差

前三大

市场其他银行0印度 越南

加拿大 美国 英

中国 法国1.资产规模排前三银行资料来源：cyar；标普球根来济济兴划兴整体家群单

既有。仅发济各。图6对银行业而言，发达市场与新兴市场的界限已变得模糊市净率(/)，按市场类型划分

新兴 发达4 0 5 净资产收益率和市净率，按市场类型划分

新兴市场

发达市场年净资产收益率，% 8642

圆圈大小=银行账面价值加拿大中国加拿大中国美国印度英国0

6 8

年市净率资料来源：cyar；标普球随观经现动会，银长银可具体取银主观银到。

各果在202年银银分”他业银整估保低更显具体取于机济？球设观济通的图图图经济状况的不确定性在两类不同情景下的呈现情景：通胀+增长 情景：衰退/滞胀I（同比）87654876543210-1234 5876543210

实际G增长（比） 利率(年均)-12345-2 -299全球银99

通胀+增长 衰退滞胀0 0

8 8 75 501 2

4

0

2 3

5 资料来源家访谈麦锡全球究与牛津济究院合分析通年政控通且会到202GD政未能以GD长在跌值后迟，基施。会银原借价202银收长5%~6抵会入率升。本在30银在202年人才经且一球银收在20212%比202。题之发—开长本升具体。、资制

和IP通人术其他最果衰银会违还消体现202半银银行低。银分地银观较而银具更长银产收2027银则6是长兴预2022025银收入长1.80述银是异存充机低收贷入滞迫本约2带60增交期收8兴。图图图随着银行业的增长重心转向利率更高的新地区，债权业务的盈利性上升银行业收入增长历史（7-）1，十亿美元年复合长率

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>6%-−23-8−153-1-413--2--2-06-6309167424130561200159-6零售银行存款和批发银行国家/地区消费金融 零售银行存款和批发银行国家/地区消费金融 按揭贷款 支付2经纪务3交易银行 融资4总计5北美西欧（不英国）英国日本亚洲发达国家（不含日本）中国以外的洲新兴市场拉非中中国全球包括活期存收入包括共同基、保和养基金分销包括专业融资总额不包括本市和投、小贷款资产资料来源cyara;全球银行业池图图图随着银行业的增长重心转向利率更高的新地区，债权业务的盈利性上升银行业收入预计增长（）1，十亿美元年复合长率

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>6%564-40519-4732012343485558514188133053,零售银行存款和批发银行国家/地区消费金融 零售银行存款和批发银行国家/地区消费金融 按揭贷款 支付2经纪务3交易银行 融资4总计5北美西欧（不英国）英国日本亚洲发达国家（不含日本）中国以外的洲新兴市场拉非中中国全球包括活期存收入包括共同基、保和养基金分销包括专业融资总额不包括本市和投、小贷款资产资料来源cyara;全球银行业池202年他距银他这出银银行银的景银值在202达1元之202年14.。和者530。

202BNP低点但银然恢球给银带。银他值另未这映银低银13他20且一图图银行业与其他行业的估值差距扩大，一半源自盈利水平，其余原因是增长前黯淡市净率

除银行业外的其他所有业 银行业差距~056 7 8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1%%%%%%%%%%%%%%%%%-银行业OE，%盈利水平下降2差距来源，%增长前景不佳资料来源cyar；标普球还整银资打具他的。亮析2为1现率良好险

全1估5为39中银机些机更样定及业机长。图图仅/6的金融机构展现出长期的价值创造潜力按市盈率与市净率排序的金融机构占样本机的比，% 样本平市率 样本平市率.4.49短期创造价值.8北极星：长期创造价值.0.6预期将损失价值市盈率1低低 市净率2 高将1倍市率定为区高低门槛将1倍市净定义区分低的备注：分样本含家机构资料来源：标普全球；cyanra图图北极星中仅39为传统银行区域分布%北美 亚洲发达国中国 新兴亚洲市

欧洲 拉美中东和非洲

占北极星机的比重支付服务商金融交易所对公和投行消费金融与他专业型机资产管理机传统银行

8%147711477177720273375205201510153054544542573333261923261 1 1822 4513资料来源：cyara;标普全球银正之长50银正未继35还在未保增银言长来未观规银行银本其银性长机这未来久发。

地规模落1度地客群分和规更我202银所在202年要凸扩。地域本析使回评，ThechessboardrearrangeRethinkingthenextmovesinglobalpayment20217银银ReshapingretailbankEnhancingbankingforthenextdigitalag2021月1地其全地域是1总银目其682014来同银现巨大。银20230银有25银值未济将银溢25银值其1.5济长迅速银举拉

银收率也健。二度银高机业在存付来较为也果双”银行落1在202之并未银规。银统在2021200济收本银分抵押公银本收益7务过20。图图地域重新成为影响估值的重要因素标准差市净率

市净率，年上半年

净资产收益率,%其他因素

源自主经地区的

北欧亚洲发达国中国新兴亚洲市

.6.5.5

.3

137610.7 10-1---

.5 13.5 141.我们使用标准回归模型分析了过年银行市净率的标准差，根据银行的主要经营地区或其他因素（包括管理层、运营以及银的所有其他抓手）估计市净率变化背后的关键驱动因素资料来源：cKisyPm；标普全球图图专业型机构估值仍然高于传统银各银行细分业务的市值和市净率精品对公/

消费金和其他

202年202上半圆圈大小=总市值（十美元）市净率

传统银

投行 资产管

业机

金融交易所 支付平均平均7倍传统银行倍倍5倍倍4倍1倍20资料来源：cyar；标普球家融往规到规Revolu330数过2000和Nuban450达

00覆银行技根行视客分布客是异部乏客银表银收往某定客果显银收不银收出现6峰

2一收入21这银对求套银要客于收入他或数度传统诸大客客过。图图人口统计分布与银行收入分布存在差异，表明银行应重点围绕客群细分制业务主张各年龄段的收入占比和人口数量分布，年%中国 美

收入占比 人口比1年 收入与人分布态的异+年−−年302520151050180300400500600荷兰较为一致35302520151050

35302520151050180300400500600 70+肯尼亚+年5040302010018-030-040-050-060-0

18-030-040-050-060-0 70+1.15岁及以，在何类的金机构有账或使移动币服务资料来源：cyara规常最度是规。于银银）约70的30%10具规，10创规5联余50%正0银行观很近未来51银要各银来性银韧拓盈长基列银任。果行性是未未是务观经地缘银价款表和收入影银将银实现3540本收。是务止高务险理

银成有未基越据是流程整体捷银反投人现进行定基础对202境收率银果解长。在202银了激银略分充分要银要统未式转务务不脱度异养深衡，正使银以值务银于60得，银以。分据和银银行一。要提管统析操基根银好ClaraAldeaGildeGomeRobertByrnSeanOConnelIgorasenovet银不值StrategicM&AinUSbankinCreatingvalueinuncertaintime2021领业40数字现进行源和够断大规行规。银10收银净收40。触媒收银行往续收值服脱银实现逾50银收业机银之值收先银过20收银。留人军级字在具备在内。ESG深这一银域跟升ESGES发各银ES覆。

银是跑比坡星银DBSBan过务及以收星展银在202现40本收入大银RoyalBankofCanad）银之的住健保务对40计T银行银银一程银的收个银企业正规发程例克Kasp和ap。是银还企机长机。有1银长前景整行份地整一速发的光正。务深收。银202） 30代务及强金时低未深业。鼓将ES境使往。这较普此我也使义展具体资机。球影终度洗或洗的全低速政术进机越发展未将释价

203推银1000元收6。股务银及新品生收。分已之伍接资的发发债要要ES独跟成效基现进方更加跟。零本报ThenezerotransitioWhatitwouldcoswhatitcouldbrin球202银包低券。会产大金确资很进衡跟往中：券被。

发促发保综合。脱。会进会造效

发券证提。现或限融低放续料低放。此21会可发券已达9650比202长802021发款在款计6830202长逾200碳也8。202普一在2021至20217。

和现整202款较降16续2。的12发展全款131202202持发量款长71。乏边自Dealogi银。Dealogic和II愿得性行深。图图可持续债工具在22财年显著增长，但222年前9个月增长放缓全球可持续债工具1总量，十亿美元 年复合增长率 同比

-

前个月-前个月-%-%-

社会责任债券---可持续发展---9

3

4

1 D

绿色贷299-包括绿色债、可续发和可续发挂钩券、会责债券绿色款和持续钩贷款可持续发展团贷款资料来源：Dc，截年月日图图可持续债工具在全球债务发行中的占比迅速扩大可持续债工具市场份额，总量占比%可持续发展债券1232364 0 9万亿美元57

9 0 1 3可持续发展银团贷款25

总量，财年万亿美元55 317

9 0 1 3包括绿色券、持续展债和可续发挂钩券，及证化产（和），者占持续债券总的比不到包括绿贷和与可续展挂钩款资料来源：Dc，截年月劲201372017202其1，在201202发款SL长290202比绿。SLL基目定括对图图

定具SL更标具和评SLL发机大本。于20180续发之，发发债1可持续债工具首先在欧洲出现，然后在全球、特别是北美地区快速增长可持续发展银团贷款总量

北美中东和

拉美 新兴亚洲市场欧洲 亚洲发达国家贷款1十亿美元 贷款1%

33

0 0 0 0 0 0

前前季2季2包括绿色款和持续展挂银团款，中可续发挂钩团贷占每总量-年迄今资料来源：Dc，截年月日准ClimateBondsaxonom券议。SL例AsianDelopmentBan）度退1.5发1JPMorgaINUSee了1.5发贷排11。

202达随21640高701。201整均191图图清洁能源项目融资持续增长，但在222年前9个月增长放缓清洁能源项目融资，历年融资总额，十亿美元

其他1

海上风

陆上风

太阳能00

+年均208

8 9

41 年前个月1.其他类包各类转技（例如电、生物料生物质、U、储能电动汽、热、氢、水电、物理和其可生能源）备注：资额包括年成的交总值（债和权）1速煤度家资CIFAcceleratingCoalransitioACIndonesiaCountryInvestmentPla度亚政20211发ABUSSteelextendssustainability-linkedABLcreditfacilitBusinessWir202年12包和CCU存物。地201202陆现为60%的13。202影38。将续求这融短资未章供和影亚规举有1。基施金机资者能也越发激202募股技术资60201来对15。

正式趋熟之，根善投银改款规取随少1银深的。等资的规银的充政场求这银要也中业IP增从20111加23长331。保长518。，根202年银能资规4002011401。银还证券款例盛在202将4.59Loanpal证券化2。1I球基施至20211究2015至202光比201至2014年低20见XiaoyanZhoChristianWilsoBenCaldecot型本Theenergytransitionandchangingfinancingcost202年PitchBoo资和股至202。议越发忧Merchanttailsonrenewableassetsagrowingconcernforpowerfinancesecto，2021量根据Dealogi算包、。Dealogi。伍oodMackenziNRE机IREN接银行TP2从Loanpa3.2GoldmanSachspledgestobuy$320MofloansfromLoanpa202年1迈代减排脱为202，球3021以主低放增署将域台增基施储水业减一。引料长未更依化，使零绿行临对电脱政脱到20380的

规本发也型据界银在206现资1万元2象资能规的正速发展1料格保其。最体现银低型2国银还银各机发务23合银行Raboban境合了GRI和术动10农业2。政技术持力政降脱项济越来资融银收。1议越发忧Merchanttailsonrenewableassetsagrowingconcernforpowerfinancesecto，2021量根据Dealogi算包、。Dealogi。伍oodMackenziNRE机IREN接银行TP2从Loanpa3.2GoldmanSachspledgestobuy$320MofloansfromLoanpa202年12《202202年22发界银20212银况好SustainablebanksintheUWhattheyareandalistofecofriendlyoptionMight2022政合银AGRI要人境2022图图尽管经济大范围放缓，但新兴技术项目融资仍保持韧性年均融资总额1，百万美元氢能项目融资2

>1倍同比,000

年前季度电网级储3项目融

>倍,,,,,

1 年前季度融资总额括当完成易的价值债务股权）20前度的长由国和国的个大公共门支项目动主要包括离子池储系统发电能联项目资料来源：基础设施期刊图图银行已开始打造创新型绿色业务业务类型产品与服针对行业技术或客群体的定化产品平台面向广客户的用咨询交易平

贷款资市投资其他新服一站咨询台资产售平

示例零售银行：电动车贷款、绿色房贷对公和投1：可持续发展挂钩贷款、绿色贷款、证券化贷款（例住宅太阳能）、供应链融资对公和投行：绿色债发行、清洁技术公司股权发行、并购咨询零售银行、对公与投行：绿色存款财富和资产管理：气技术基金、气候转型基金、资产退役基金混合融资基金零售银行汽车服务订购、屋顶太阳能反向租赁财富和资产管理：代投票议题、基于气候的证券选择和投资组建模零售银行：面向零售客户的电动车咨询、购买和融资服对公和投行：面向中企业客户的能效咨询和融资服务对公和投行：绿色资（如，可再生基础设施资产）从发起到分的平台碳市场 全部：碳迹跟踪、碳补偿解决方案1.对公和行政变政减干措施正收低例通了20325根模在203要4500资26宣1630类

205数标2。欧也限+政。欧盟在202高每吨接10球80欧制家28。25和。26业基将I和PIRA包规。27资1630元UnitedArabEmiratestoinvest$163bninrenewableBB201128锡CC跟家政以降发鼓取和CC政国近通将CC45Q

抵每吨5每吨85CC于CC2图图美国《通货削减法案》（IA）显著提高了各类碳捕集和碳存储项目的经济性碳捕集成1，美元/吨O2高浓度源

低浓度

散逸

R之后（美元吨激励

R之前（美元吨激励）

-

法案让碳捕集和存储在许多低排放业的发电应用中具备了经济性3

--0-0-5-

美元/吨的接空气捕获激-5--0-0-5-5-0气体乙醇高加工 度能1

氨低度能2

煤电纸浆钢与造纸

石化水泥生质电

天然直气发空电捕获数字不括输和存成。成本能项目而，将影响目济性氢能排情包括独高度流（成）到低度合流（成），具取于设施计项目经济必须据资结构项目体的集、输和存成进行估资料来源：欧盟D排基准据库欧盟放交体系据；球碳集与存研院；La等(20)；NC；托斯()技本规所机本了80观仍2在装大3。资机应链规备资子19997%3本还锂求，速度整个造资机电造基施201年银款203将8000长%3。高求险生诸全。从行业加速脱进程至202过180脱标33为求机规运略举典H2Greentee近机35欧务股权在

银BNPPariba集IN兴银KfWIPEBan合银UniCredi3低业也找机造低未。转移资及求开变低的机。很难评各进机效益。也变早银基，实经减低替规银克深减排供近银立这银果类规激和机正减实更计。2光统DocumentingadecadeofcostdeclinesforPVsystem202130Electricitymarketrepor20231David--Chandle暴Studyrevealsplungeinlithium-ionbatterycost麻202年232未。SBT至202典H2GreenStee得34.5务SwedesH2GreenSteelgainssupportfor$3.45blndebtfundingforfossilfuelfreeplan透2021议题候险披各项银更发机明候险括银规。披法规候些给银机会资机例在202年发员ISS球披机会35银信披款型现资机欧披露求36。

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