宝钢股份回购事件课件

TCQ011129BJ(GB)财务管理案例组：

——那些年我们一起回购股份包晋升郑驰王雯雯夏雨佳张婉宁2012会计硕士班TCQ011129BJ(GB)1CONTENTS背景介绍回购全解析何为股份回购股份回购的前提股份回购的会计影响宝钢行为回购目的作用原理反响如何思考与质疑--总结TCQ011129BJ(GB)2背景介绍受累于A股市场的持续低迷，宝钢股份股价自5月以来一路震荡下挫，8月27日的最新收盘价仅为4.07元。宝钢迅速做出反应，2012年8月28日，宝钢股份公布了其回购预案，9月17日召开临时股东大会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购本公司股票的议案》，并于2012年9月21日披露《宝山钢铁股份有限公司回购报告书》。公司于2012年9月21日首次实施了回购。根据公司此前发布的回购预案，公司拟以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。回购之前不得不说的事TCQ011129BJ(GB)4回购全解析中文名称：股份回购英文名称：ShareRepurchase何为股份回购股份回购是指公司按一定的程序购回发行或流通在外的本公司股份的行为。是通过大规模买回本公司发行在外的股份来改变资本结构的防御方法。是目标公司或其董事、监事回购目标公司的股份。主要方法有：一、用现金，或是以债权换股权二、以优先股换普通股的方式回购其流通在外的股票TCQ011129BJ(GB)5股份回购的前提条件——以宝钢为例股价破净现金流充沛负债率低以其6.43元的净资产，回购方案披露前一日股价4.07元计，市净率低至0.63倍，即使按5元回购价，也是78折买进6月底货币资金达187亿元（期初144亿元）以上分析可以得知，股份回购得具备几个条件：股价破净；现金流较多；负债率较低；行业属传统产业，但日后会有亮点。6月底资产负债率47.08%（期初50.89%）行业前景

在钢铁全行业亏损之际，公司半年报奇迹般地盈利96.1亿元，同比增长89%。所有这一切关键是靠出售不锈钢、特钢两块业务，获投资收益90.9亿元，不但使公司获得了一次性巨额收益，而且减少了债务，增加了现金流。TCQ011129BJ(GB)6股份回购的会计影响会计指标变化

库藏股的尴尬流通股变少库藏股增加现金减少，用于回购每股收益EPS增加我国《公司法》第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。”其中要求公司在回购本公司股票后，必须在十天内注销该部分股份目前中国证监会公布《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》允许上市公司回购股票的同时，还表示将积极推动《公司法》的立法修改，争取允许上市公司将回购的股份可用作库存股，为上市公司规范发展提供更多的支持。宝钢回购目的TCQ011129BJ(GB)8宝钢一方面是淘汰落后产能,一方面是湛江项目开工,两者表现在资本运作上即是先回购减资,将来条件成熟,再增发融资,这既是产能布局的调结构,也是股份增减、股价高低的调结构。此外,宝钢在这个时候回购也是一笔划算的买卖。现在宝钢的每股净资产有6元多,而股价才4元左右,回购股票比实物投资更为合算。企业战略需要宝钢回购目的TCQ011129BJ(GB)9现在宝钢股份动态市盈率仅为4倍，投资者仍然不予理睬，投资者因为预期未来钢铁行业仍然难以复苏，故不愿持有钢铁股，这也正是钢铁股股价相比净资产大幅打折、市盈率极低的重要原因。从公司经营的角度看，目前用大量的现金进行股份回购，也不失一个明智之举。证监会有关部门负责人曾公开表示，“破净”的上市公司回购本公司股份没有政策和法律障碍，监管部门支持和鼓励有条件、有潜力的上市公司回购本公司股份，因为这种做法能够创造多赢的局面，提振投资者信心稳定甚至托高股价回购对股价及财务指标的影响原理TCQ011129BJ(GB)10刺激交易量：在一定时期内资金持续地涌入并买进，使交易量扩大、活跃直接拉动股价以略高于市场价格的价位收购股票，并且数量较大，对股价直接产生影响恢复投资者信心：大股东出面组织回购，并将上限定为较高的5元，刺激市场信心提高EPS将购回的股票注销,通过减少公司总股本,来实现提高每股盈利和净资产收益的目的,这样股票价格不论是否上涨都是提升了股东利益。振奋市场减小分母拉动股价上市公司回购股票之后,不论股价是否上涨,投资者都将因此受益,它可以保证在公司经营不景气时,每股收益和每股净资产不受影响,稳住市场股价,这将有利于促进市场的长线投资氛围TCQ011129BJ(GB)12效果体现成果二级市场交易量扩大。除回购动作直接拉动的交易量外，被相应带动的投资者也是重要力量。每股收益、每股净资产，净资产收益率达到一年以来的最高从宣布方案的前一日8月27号最低的4.07，到12月13日最高达到4.77正面效果明显，不管是对公司内部，还是对投资者，甚至对于整个股票市场，都至少“看起来很美”投资者信心回升财务指标好转股价走势上扬TCQ011129BJ(GB)回购后的实际效果回购的经济影响成果TCQ011129BJ(GB)13财务指标全面进步成果TCQ011129BJ(GB)14股市的明显反应TCQ011129BJ(GB)16必须回购吗？——分红供增持VS回购16如果仅仅考虑利益得失，宝钢股份直接回购股份并不划算，那么宝钢股份为什么还要进行股份回购呢？有一种可能，就是宝钢股份希望股价有所回升，50亿元的回购资金也是能省则省，如果可以不花则是最好。宝钢股份只想给马儿尽可能少的草，还想让马儿尽可能快的跑，回购股份只是权宜之计，如果投资者能够适当追捧宝钢股份，最后这50亿元的回购将会不了了之。2、曾经的现金分红也让宝钢股份在再融资时可以享受到更多的优待1、股市好转的时候通过卖出曾经增持的股票来获得现金50亿直接用来回购注销，未免浪费2、没有现金分红的记录1、50亿的国有资产白白流失两种选择方案差异点PK如果用这50亿元进行现金分红，按74.97%的股份，可以得到约37亿元现金3、未来想重新发行股份的时候还要重新支付承销费用古往今来——股往金来此次宝钢的回购为其历史上的第二次，早在2005年宝钢也曾有过一次回购。2005年7月，为配合股改稳定股价，宝钢曾动用20亿在4.54元以下增持，因当时市场极度疲弱，很快的投入的20亿耗尽，之后宝钢继续动用20亿增持，但是还是没挡住破股价的下行破净，最低到3.88元。随着股价的下行，宝钢的中长线投资机会开始显现，很快又回到了5元上方，之后就是06年的大牛市，股价最高上冲21元近期国内股市低迷，11月以来面对持续的股价下跌，众多上市公司例如：用友软件，兴森科技，洋河集团，宝钢集团等上市公司高管按捺不住。进入12月份高管增持抄底迹象显露，增持力度明显增强。近日，用友软件发布公告称，拟用自家资金2亿元回购公司股票，预计回购股份约为1788.91万股，约占公司总股本1.83%。江淮汽车11月5日晚发布回购预案，称以回购资金总额不超过人民币3亿元、回购股份价格不超过5.20元的条件下，回购股份约5769.23万股，占公司总股本约4.48%。案例总结在消极的市场背景下，在悲观的行业前景下，宝钢这一老牌央企，打响了蓝筹股回购的第一枪。短期的财务指标，实时的股票曲线，这是我